원작자: 니코

원문 번역: Saoirse, Foresight News

Pump.fun이 최근 시장 지배력을 되찾았다는 사실을 다들 눈치채셨을 겁니다. 이전 글에서는 경쟁사와 트레이딩 터미널의 현황을 분석하는 데 집중했습니다. 이번 글에서는 Pump.fun의 강세 논리와 Launchpad 라이브 스트리밍을 통해 CCM(크리에이터 캐피털 마켓)에서 새롭게 부상하는 방대한 시장 기회에 대해 중점적으로 살펴보겠습니다.

현재 PUMP 토큰 가격은 ICO 모금 가격보다 상당히 높은 수준이며, 플랫폼은 긍정적인 전망을 시사하는 여러 업데이트를 출시했습니다. 자세한 내용을 살펴보겠습니다.

PUMP의 수익 증가

ICO 이후, 참여자의 절반 이상이 토큰을 판매했고, 상당수의 토큰이 다른 지갑으로 이체되었습니다. 이는 KYC 검증을 거친 하나 이상의 지갑을 통해 여러 구매자에게 일괄적으로 판매될 가능성이 가장 높습니다.

토큰 출시 이후 가격이 하락했습니다. 이를 해결하기 위해 Pump.fun은 "수익 환매" 메커니즘을 도입했으며, 일일 환매 금액은 일반적으로 토큰 총 수익의 90~95%를 초과합니다. 현재까지 총 환매 금액은 7,800만 달러를 초과했습니다. Pump.fun 공식 환매 대시보드에는 일일 환매 금액과 "공급 상쇄 비율"(현재 유통 공급량의 5.75%가 상쇄됨)이 표시됩니다.

이전에 Pump.fun 팀에 재구매 규모의 성장 추세를 시각적으로 보여주기 위해 대시보드에 "누적 재구매 곡선"을 추가할 것을 제안했습니다. 공식 업데이트가 출시되기 전까지는 @Adam_Tehc 님이 만든 비공식 대시보드를 참조하실 수 있습니다.

데이터에서 볼 수 있듯이 Pump.fun의 일일 재매입 금액은 100만~250만 미국 달러에 이르며 규모는 여전히 빠르게 성장하고 있습니다. 이는 완전한 "수익 플라이휠"을 형성합니다. Pump.fun은 수익을 이용해 토큰을 재매입 → 더 많은 사용자를 유치하고, 거래량과 수수료 성장을 촉진 → 플랫폼이 더 높은 수익을 얻고, 플라이휠을 계속 실행하기 위해 재매입 노력을 늘립니다.

현재 PUMP 메인체인 유동성 풀의 자본 규모는 약 2천만 달러에서 3천만 달러입니다. 이러한 재매수 능력은 기존 보유자들의 매도 압력을 상쇄하기에 충분합니다. 또한, 유동성 풀은 USDC와 연동되어 SOL 가격 변동에 대한 저항력을 강화합니다.

@jermywkh가 집계한 주가수익비율(P/E) 비교 결과, Pump.fun은 시가총액은 높고 매출은 낮은 경쟁사들에 비해 상당히 저평가되어 있습니다. 시장 환경이 개선된다면 PUMP는 잠재적으로 밸류에이션 패리티(valuation parity)에 도달할 수 있습니다.

경쟁 환경

Pump.fun의 "플라이휠 효과"와 Bonk 및 Heaven Dex와 같은 최근 경쟁자들의 핵심적인 차이점은 Solana Meme 코인 분야에서 축적된 "토착 커뮤니티"와 "생태적 문화"에 있습니다.

이러한 경쟁사들은 과거 실적과 충분한 이익 보유량 모두 부족합니다. Pump.fun 팀은 탄탄한 생태계와 과거 성과를 바탕으로 향후 개발에 있어 상당한 선점 우위를 점하고 있습니다.

이제 모든 기능을 갖춘 Pump.fun 모바일 앱 출시, 라이브 스트리밍 도입, 크리에이터 수수료 대폭 인상으로 Pump.fun은 밈 코인 발행 및 거래를 위한 최고의 플랫폼으로서의 입지를 더욱 공고히 했습니다. 아래에서 이러한 이니셔티브에 대해 자세히 살펴보겠습니다.

개인적으로 Pump.fun의 장점 중 하나는 개발자, 트레이더, 또는 일반 사용자에게 특정 경로를 강요하지 않고, 커뮤니티가 제품의 개발 방향과 잠재적 용도를 독립적으로 결정할 수 있도록 한다는 점이라고 생각합니다. 하지만 Pump.fun은 개발자에게 Pump.fun 기반 프로젝트 구축을 위한 더욱 포괄적인 도구를 제공하는 측면에서 여전히 개선의 여지가 있습니다.

현금 보유액 측면에서 Pump.fun은 자사주 매입 전 약 8억 달러의 매출을 달성했습니다. PUMP ICO 단계에서 모금한 5억 달러를 합치면, 현재 Pump.fun 팀은 약 13억 달러의 자금을 보유하고 있는데, 이는 어떤 경쟁사도 따라올 수 없는 규모입니다.

현재 시장 점유율을 간략하게 요약하자면 Pump.fun은 80~90% 이상의 시장 지배력을 회복했고, Bonk의 선두적 우위는 계속 약화되고 있으며, Heaven Dex는 잠깐 상승세를 보였지만 금세 사라졌고, Believe는 경쟁 위협이 거의 없습니다.

주요 프로젝트 분석

Ascend: 크리에이터의 수입을 10배로 늘리는 새로운 솔루션

Meme 코인 출시의 가장 큰 어려움은 과대광고가 사라진 후 생태계를 유지하는 데 어려움을 겪는다는 것입니다. Ascend 프로젝트의 핵심 목표는 거래 수수료를 10배로 인상하여 창작자들에게 지속적인 동기를 부여하고, 장기적인 토큰 홍보에 투자할 수 있는 안정적인 수입원을 제공하는 것입니다.

Pump.fun에서 토큰을 발행하는 것은 완전히 무료이며, "사전 결속 단계"(토큰 시장 가치는 0~85,000달러, SOL 가격이 약 200달러일 때 계산) 동안 제작자는 거래량의 0.3%에 해당하는 수수료를 받을 수 있습니다.

충전 규칙: Pump.fun은 체결 전 단계에서 0.93%(약 1%)의 처리 수수료를 부과하고, 체결 후에는 0.05%의 고정 처리 수수료를 부과합니다. 또한, 0.2%의 유동성 풀(LP) 거래 수수료가 추가로 부과됩니다.

생성자 수수료는 토큰 시장 가치가 증가함에 따라 동적으로 조정됩니다. 시장 가치가 1,000만 달러에서 1,100만 달러 사이이면 수수료 범위는 0.3%-0.9%입니다. 시장 가치가 2,000만 달러에 가까워지면 수수료는 점차 0.05%로 떨어집니다(여전히 약 200달러의 SOL을 기준으로 계산됨).

이 메커니즘은 상당한 변화를 가져왔습니다. 토큰의 시가총액이 낮은 단계(1천만 달러 미만)에서는 거래 수수료가 생성자에게 상당히 편향되어, 새로 발행된 토큰의 많은 생성자가 매우 높은 수익을 거둘 수 있게 되었습니다. 이전에는 토큰의 시가총액이 장기간 낮은 것은 하락 신호로 여겨졌지만, 이제는 생성자가 토큰 생태계를 유지하려는 더 강력한 인센티브를 갖게 되면서 오히려 상승 신호로 작용할 수 있습니다.

이론상으로는 토큰의 시가총액이 높은 수준에 도달하면 대규모 거래자는 더 이상 높은 수수료를 걱정할 필요가 없으며 (또한 안전하게 거래량을 늘릴 수 있습니다.) 하지만 시가총액이 높은 많은 토큰에서는 아직 이러한 효과가 입증되지 않았습니다. 특히, Ascend 프로젝트 출시 이전에 발행된 토큰은 이제 거래 수수료에서 더 높은 몫을 차지하게 되며, 이는 기존 토큰 생태계에 매우 긍정적인 영향을 미칩니다.

참고로, 아래 차트는 Ascend 프로젝트 전후에 인기 토큰의 생성자 수수료가 어떻게 변했는지 보여줍니다.

유리-풀 파운데이션

앞서 Pump.fun 팀은 "Glass-Full Foundation"을 출범하고 수익의 일부를 플랫폼에서 인기 있는 토큰을 다시 매수하여 플랫폼의 대차대조표에 포함시킬 계획이었습니다.

이 계획은 선의로 시작되었지만, 본질적으로는 "생태계에 대한 소액의 지원"에 불과했습니다. 당시 Bonk가 시작한 유사한 경쟁 계획에 대응하기 위한 단기 전략에 가깝습니다. 지난 한 달 동안 재단이 새로운 바이백을 하지 않은 사실이 이를 뒷받침합니다. 그럼에도 불구하고 재단에 대한 커뮤니티의 반응은 여전히 긍정적입니다.

지금까지 이 재단은 Pump.fun의 인기 토큰을 160만 달러 상당으로 재매수했으며, 전체 손실은 10%에 불과합니다. 이 토큰이 매도될 가능성은 낮으며, 이는 위장된 "파괴"(유통 공급량 감소)와 마찬가지입니다.

재매수된 토큰은 다음과 같습니다: TOKABU, USDUC, NEET, DOLLO, INCEL.

라이브 스트리밍과 CCM(크리에이터 캐피털 마켓)

Pump.fun은 최근 라이브 스트리밍 서비스의 성장 데이터를 공개했습니다. 새로운 라이브 스트리밍 플랫폼은 사용자 확보에 어려움을 겪는 경우가 많지만, Pump.fun의 성과는 매우 인상적이며, 데이터는 그 매력을 입증하기에 충분합니다.

크리에이터 수수료 최적화는 "인기 이벤트의 라이브 스트리밍"에 큰 인센티브를 제공할 뿐만 아니라 "암호화폐가 아닌 앵커"가 이 새로운 트래픽 수익화 방식을 시도하도록 유도합니다. 기존 라이브 스트리밍 플랫폼에서 앵커는 치열한 경쟁에 직면할 뿐만 아니라 수익을 창출하기 전에 "최소 팬 수" 및 "최소 시청자 수"와 같은 임계값을 충족해야 하며 수익 창출 후 높은 수익을 보장할 수 없습니다.

Pump.fun에서 스트리머는 더 쉽게 눈에 띄게 될 수 있습니다. "토큰 관련 상호작용"을 통해 빠르게 주목을 끌고, 인기 있는 이벤트를 통해 트래픽을 폭발적으로 늘린 다음, 크리에이터 수수료와 초기 토큰 공급(수익을 위해 판매하기로 선택한 경우)을 통해 높은 수익을 얻을 수 있습니다.

저는 마이크로 인플루언서가 Pump.fun 라이브 스트리밍에 참여하는 것은 막 시작에 불과하다고 생각합니다. 한편으로는 Pump.fun에서 토큰을 발행하는 것이 완전히 무료이고, 다른 한편으로는 모바일 애플리케이션을 통해 라이브 스트리밍을 편리하게 시작할 수 있습니다. 이러한 낮은 임계값 모델은 이 시나리오에 대한 수요를 계속해서 증가시킬 것입니다.

저는 개인적으로 Pump.fun에서 가까운 시일 내에 라이브 스트리밍을 시작할 계획입니다. 팀 리서치 결과, Pump.fun이 앵커들에게 더 많은 지원을 제공할 수 있기를 바랍니다. 예를 들어, 플랫폼 기반 기능 구축을 용이하게 하는 더욱 완벽한 개발 도구, 더욱 상세한 데이터 분석 기능, 그리고 더 많은 라이브 스트리밍 기능이 제공되기를 바랍니다.

모바일 우선 전략: 최고의 트레이더와 개발자에 주목

Pump.fun은 항상 "모바일 우선"을 강조해 왔으며 KOL/상위 트레이더 순위, 토큰별 채팅방(앱에서만 볼 수 있음), 실시간 라이브 방송 채팅, 심지어 사용자 간의 개인 메시지 기능까지 풍부한 소셜 기능을 기본 애플리케이션에 통합했습니다.

사용자 침투율이 증가함에 따라 이러한 소셜 기능이 지속적으로 최적화되어 "Pump.fun은 밈 코인 거래 및 발행을 위한 선호 플랫폼"이라는 입지가 더욱 강화될 것이라는 점은 예측하기 어렵지 않습니다.

개발자는 Meme Coin 생태계의 핵심이라는 점을 기억하는 것이 중요합니다. 개발자가 없다면 새로운 토큰도 존재할 수 없습니다. 앞으로 Pump.fun은 고품질 크리에이터 홍보를 우선시하고 "KOLSCAN"과 같은 독점적인 쇼케이스 플랫폼을 제공하는 등 개발자 지원을 확대할 예정입니다.

현재 https://devscan.wtf 및 https://www.devscan.tech와 같은 웹사이트에서는 "상위 고빈도 발행자"와 관련 데이터를 표시하려는 초기 시도가 이루어졌습니다.

요약 및 전망

Pump.fun의 미래는 밝습니다. 활발한 커뮤니티와 명확한 토큰 경제 모델을 바탕으로 Pump.fun은 생태계에 맞춰진 프로토콜 설계와 투명한 커뮤니케이션을 통해 커뮤니티의 신뢰를 확실히 되찾았습니다.

PUMP 토큰이 2026년 7월까지 잠금 해제되지 않더라도 미래에 성장할 수 있는 엄청난 여지가 있습니다.