출처: 코인텔레그래프

Odaily Planet Daily( @OdailyChina )에서 편집함;

번역자: 모니

Strategy가 비트코인 재무 전략을 개척한 이후, 회사의 비트코인 보유량은 632,457개에 달했으며, 2020년 8월 전략 출시 이후 회사 주가는 2,200% 상승했습니다. 오늘날, Strategy의 선례를 따라 전환사채와 같은 금융 상품을 활용하여 비트코인 재무를 구축하는 기업이 점점 더 많아 지고 있습니다. BitcoinTreasuries 데이터에 따르면 2025년 8월 29일 기준 174개 상장 기업이 비트코인을 보유하고 있으며, 그중 161개 기업이 1BTC 이상을 보유하고 있습니다. 총 보유량은 989,926개로, 전체 비트코인 공급량의 약 4.7%에 해당합니다.

하지만 이처럼 혁신적으로 보였던 자본 붐은 점차 가라앉고 있는 것으로 보입니다. 비트코인 재무 전략을 채택한 일부 기업의 주가는 예상만큼 급등하지 않았습니다. 비트코인에 대한 투자가 아직 성과를 거두지 못한 상장 기업 6곳을 살펴보겠습니다.

게임스톱: 4,710 BTC

게임스톱의 운명은 오랫동안 비트코인과 암호화폐에 얽혀 있었습니다. 2021년, 레딧의 r/WallStreetBets 서브레딧에서 개인 투자자들이 게임스톱 주식에 대한 공매도를 유발하면서 밈 금융이 주류로 부상했습니다. 2025년 3월 26일, 게임스톱은 비트코인 투자 계획을 발표하며 주가가 12% 급등했습니다. 5월 28일, 4,710개의 비트코인을 매수했다는 공시 이후 주가는 주당 35달러까지 치솟았습니다.

하지만 호황은 오래가지 못했습니다. 투자자들은 두 가지 긍정적인 사건 이후 빠르게 주식 매도를 선언했고, 이로 인해 게임스톱의 주가는 올해 들어 현재까지 27% 이상 하락했습니다 .

엠퍼리 디지털: 4,019 BTC

비트코인을 구매하는 모든 기업이 게임스톱과 같은 배경을 가진 것은 아니며, 많은 기업이 암호화폐나 블록체인과 아무런 관련이 없습니다. 예를 들어, 마이크로스트래티지는 비트코인 국채를 개척하기 전에는 비즈니스 인텔리전스 소프트웨어 회사였고, 일본의 메타플래닛은 저가 호텔 운영사로 시작했습니다.

전기 자동차 제조업체인 볼콘(Volcon)은 7월 17일에 5억 달러 규모의 비트코인 자금 조달 전략을 발표했고, 2주 후에 회사 이름을 Empery Digital로 변경하고 나스닥에서 티커 기호를 EMPD로 변경했습니다.

이번 조정 이전까지 Empery Digital의 주가는 대부분 6달러에서 7달러 사이에서 거래되었는데, 이는 1월 최고가인 35달러보다 훨씬 낮은 수준이었습니다. 7월 17일 비트코인 국채 전략 발표로 주가가 일시적으로 21달러까지 상승했지만, 급등세는 잠시 그쳤고, 이번 주에는 다시 평소 수준인 7달러로 하락했습니다.

시퀀스 커뮤니케이션: 3,170 BTC

시퀀스 커뮤니케이션즈(Sequans Communications)는 2011년 뉴욕증권거래소에 SQNS라는 티커 기호로 상장된 프랑스 반도체 회사입니다. 2025년 7월 초, 시퀀스의 주가는 1년간의 꾸준한 하락세 끝에 1.45달러에 머물렀습니다. 7월 10일, 시퀀스는 첫 비트코인 매수를 발표하며 주가 급등을 촉발했습니다. 이후 주가는 잠시 5.39달러까지 치솟았 지만, 이러한 상승세는 빠르게 약화되어 8월 초에는 1.25달러로 다시 하락했습니다 .

Sequans는 최근 2030년까지 10만 BTC를 축적한다는 계획을 지원하기 위해 유상증자를 통해 2억 달러를 조달할 것이라고 발표했습니다. 그러나 이 희소식에도 불구하고 SQNS의 주가는 하락세를 보이며 현재 0.9달러 선까지 떨어졌습니다 .

바나디 커피: 100 BTC 보유

많은 기업들이 비트코인으로 눈을 돌리고 있는 것처럼, 스페인 커피 체인 바나디 커피(Vanadi Coffee)도 재정적 어려움으로 인해 비트코인으로 눈을 돌리고 있습니다. 2024년 이 회사는 전년도 287만 유로에서 333만 유로(미화 390만 달러)의 연간 손실을 보고했습니다.

6월 29일, 이 회사는 비트코인 비축 프로그램 출시를 발표했고, 다음 날 주가는 1.09유로까지 치솟으며 한 달을 300% 이상 상승 마감했습니다. 그러나 2025년 8월 29일 금요일 거래가 시작될 무렵, 바나디 커피의 주가는 35유로센트로 하락했습니다. 연초 대비 95.6% 상승했지만, 2024년 동기 대비 44% 하락했습니다 .

Mingcheng 그룹: 833 BTC 보유

밍청 그룹은 홍콩에 본사를 둔 건설 엔지니어링 회사입니다. 2024년 11월 나스닥에 상장되었으며, 발행가는 미화 5.59달러였습니다. 현재 비트코인 국고채 매입을 시작하여 2025년 1월 13일 처음으로 500비트코인을 매수했으며, 현재 총 833비트코인을 보유하고 있습니다.

밍청 그룹의 비트코인 전략으로 처음에는 주가가 사상 최고치인 8.50달러까지 치솟았지만, 곧 1.85달러로 떨어졌습니다.

8월 21일, 밍싱은 4억 8,300만 달러 규모의 주식 발행을 통해 4,250개의 비트코인을 추가로 인수하겠다고 발표했습니다. 이 거래가 완료되면 밍싱은 홍콩 최대 기업 비트코인 보유자가 되어 3,640개의 비트코인을 보유한 보야 인터랙티브를 제치게 됩니다. 밍싱은 현재 메타플래닛에 이어 아시아에서 두 번째로 큰 상장 비트코인 거래소입니다. 이 발표로 밍싱 그룹의 부진했던 주가가 잠시 상승했지만, 상승분은 대부분 당일에 반납되었습니다 .

K Wave Media: 88 BTC 보유

한국의 엔터테인먼트 회사 K-웨이브 미디어는 2025년 7월 비트코인을 처음 매수했지만, 그 이후 주가는 하락세를 보이고 있습니다. 회사는 비트코인 인수를 위해 10억 달러를 모았지만, 주가는 여전히 하락 압력을 받고 있습니다.

글로벌스타애퀴지션은 5월 13일 케이엔터홀딩스와 특수목적인수회사(SPAC) 합병을 완료해 케이웨이브미디어를 설립했지만, 주가는 회사가 7월 10일 처음으로 비트코인을 매수한 이후 계속 하락해 8월 28일에는 1.85달러로 마감했다. 이는 비트코인 재무 보고서를 제출하기 전날 기록한 최근 최고치 1.92달러보다 약간 낮은 수준이다.

마이클 세일러의 비트코인 투자 전략은 얼마나 오래 지속될까?

Strategy의 공동 창립자이자 회장인 마이클 세일러는 비트코인 투자 전략으로 금융계에 큰 반향을 일으켰습니다. Strategy의 비트코인 취득 방식은 간단합니다. 주식이나 주가연계증권(ELS)을 발행하여 비트코인 매수 자금을 조달한 후, 해당 자산을 대차대조표에 보유하는 것입니다. 일반적으로 주식을 더 많이 발행하면 주가가 하락하지만, 비트코인을 대량으로 매수하면 BTC 가격이 상승하여 Strategy의 기업 가치를 높이고 더 많은 부채를 발행할 수 있습니다.

이런 순환은 계속됩니다.

이 전략은 Strategy에 매우 성공적이어서 수많은 모방자들이 생겨났습니다. 그러나 최근 몇 주 동안 마이클 세일러가 주창하는 비트코인 금융 모델은 기세를 잃고 있습니다. 비트코인 가격이 기업의 주당 비트코인 목표 가격, 즉 순자산가치(NAV)에 너무 가깝게 떨어지면 주가가 한때 지지해 주었던 밸류에이션 완충력을 잃게 되어, 시가총액이 감소함에 따라 기업의 자금 조달이 어려워지는 소위 "죽음의 나선(death spiral)" 현상이 발생하기 때문입니다. 매수자와 대출자가 없으면 기업은 지분을 확장하거나 기존 부채를 재융자할 수 없습니다. 대출 만기 또는 증거금 청구 발생 시 강제 청산이 발생할 수 있습니다.

한편, 고래들은 집단적으로 비트코인(BTC)에서 이더리움(ETH)으로 옮겨가고 있습니다 ( "고래들이 비트코인에서 이더리움으로 옮겨가고 있다: 새로운 왕이 등장할까? " 참조). 분석가들은 비트코인 장기 보유의 명분이 재평가되고 있으며, 이더리움 자산 배분 가치 또한 재평가되고 있다고 지적합니다. 재무부 채권 회사들의 전략적 배치는 이더리움 가격 상승의 주요 동인으로 작용했으며, 샤프링크(SharpLink)와 비트마인(Bitmine)은 최근 시장에서 "전략적 군비 경쟁"을 촉발했습니다. 비트코인 재무부 채권 분야의 선구자인 스트래티지(Strategy)는 지난 2주 동안 매수량이 수천 건에서 수백 건으로 크게 감소했습니다 .

현재 시장 상황은 비교적 안정적일 수 있으며, 백악관의 정책은 암호화폐에 대한 확고한 지지를 유지하고 있지만, 결국 암호화폐의 겨울이 찾아올 것입니다. 그렇다면 비트코인 재무부는 어떻게 될까요?