매주 편집자 선정 Weekly Editor's Picks (1010-1016)
- 핵심 관점: 이번 주 암호화폐와 AI 시장은 공동으로 가치 재검토로 전환했다. 퍼블릭 체인과 Perp DEX는淘汰전에 돌입했고, AI 투자는 기술 서사에서 ROI 산술로 회귀했으며, 주식 토큰화와 영구 계약이 온체인 증분의 핵심 진입점이 되었다.
- 핵심 요소:
- Real Vision 창업자는 대부분의 퍼블릭 체인이 해자(moat)가 부족하다고 지적했다. 이더리움, Solana 등 독립 경제체, 수직 전문화 체인 및 레이어2 네트워크만 생존할 수 있으며, 토큰 발행 메커니즘은 치명적 킬러다.
- Pump.fun은 지난 30일간 프로토콜 수익 6,563만 달러로 Hyperliquid의 7,105만 달러에 근접했으나, 유통 시가총액은 후자의 약 8분의 1에 불과하며, 바이백 지출은 시가총액의 약 1.27%를 차지한다.
- StandX는 운영을 중단하고 토큰 발행을 취소했으며, 23.7만 사용자도 프로젝트를 구하지 못했다. Perp DEX 보조금이 고객 획득 비용을 높여 섹터가 淘汰전에 돌입했다.
- 온체인 주식 익스포저는 60억 달러를 초과했으며, 지난 3개월간 Binance와 Robinhood가 신규 보유자의 86%를 기여했으나, 토큰화 주식은 외국인 투자자 보유분의 0.016%에 불과하다.
- AI 거래 논리가 변화했고, 자본 비용 상승과 신용 긴축으로 컴퓨팅 인프라가 지연 위험에 직면했으며, 2027~2028년 반도체 공급망은 주문 절벽을 맞을 우려가 있다.
- Pearl은 PoUW 메커니즘으로 AI 컴퓨팅과 GPU 채굴을 병합했고 PRL은 3배 폭등했으나, 토큰은 아직 AI 상업적 가치를 포착하지 못했으며 클로즈드 루프는 여전히 완성되기를 기다리고 있다.
정보 흐름이 너무 빨라서 심층 분석 기사는 쉽게 핫이슈에 묻히기 마련입니다. 「주간 편집자 선정」 코너는 이런 판단 가치가 있는 콘텐츠를 방대한 정보 속에서 건져내어, 노이즈를 걸러내고 인사이트를 남겨 드립니다.
거시 정세
S&P 500 지수는 사상 최고치에 근접하면서도 여전히 '바닥'에 위치해 있을 수 있습니다. 인플레이션, 전쟁, 금리 인상 모두 미국 증시의 신고가를 막지 못했으며, 회복탄력성이 매우 강력합니다.
S&P 500 지수의 대다수 구성 종목이 부진한 성과를 보이고 있는데, 이는 약세장의 증거이자 반등 신호이기도 합니다.
거시적 배경에서 볼 때, 자산 보유에 대한 시장의 수요도 역사적 고점에 있습니다.
조건이 무르익으면 S&P 500 지수는 극적인 상승장을 맞이할 가능성이 매우 높으며, 2027년은 중대한 변수로 가득한 해가 될 것입니다.
투자와 창업
Real Vision 창업자: 왜 대부분의 퍼블릭 체인이 소멸을 피할 수 없는가?
클라우드 컴퓨팅, 운영체제, 모바일 폰 분야, 퍼블릭 체인 등 대형 플랫폼 시장의 결말은 모두 소수만 살아남는 것입니다. 퍼블릭 체인의 제품은 블록 공간입니다. 나머지 모든 것은 마케팅 포장일 뿐입니다. 한 경제, 즉 퍼블릭 체인을 평가하는 것은 결국 온체인에서 얼마나 많은 경제 활동이 발생하는지를 보는 것입니다.
네 가지 생존 방식: 독립 경제가 되는 것(예: Ethereum, Solana), 수직 전문화 노선(예: Hyperliquid), 레이어 2 네트워크로서 존재하는 것, 그리고 BNB(본질적으로 L1 외피를 쓴 중앙화 플랫폼 토큰). 나머지 대다수 퍼블릭 체인은 해자(moat)가 없으며 가치는 결국 제로로 수렴할 것입니다. 실무적 차원에서 이들을 진정으로 죽이는 것은 토큰 상장 및 발행 메커니즘입니다.
세 가지 핵심 관찰 차원은: 토큰 가격 폭락 시 단일 사용자 경제 밀도가 유지될 수 있는지, 토큰 하락 기간 동안 스테이블코인 잔액이 지속적으로 증가할 수 있는지, 그리고 개발자의 지속적 유입입니다.
주간 수익 Hyperliquid 초과, 일일 백만 달러 바이백, Pump.fun은 저평가되었는가?
Meme 열기가 식었지만 Pump.fun은 여전히 돈을 잘 벌고 있습니다.
Pump.fun의 지난 30일 프로토콜 수익은 6,563만 달러로 Hyperliquid의 7,105만 달러에 근접합니다. 그러나 수익 규모에 비해 PUMP의 밸류에이션은 HYPE보다 현저히 낮으며, 두 토큰의 유통 시가총액은 각각 약 23억 2,500만 달러와 181억 9,800만 달러로 약 8배 차이가 납니다. 최근 30일 프로토콜 수익을 단순 연환산하면, 유통 시가총액 대비 연환산 수익 비율은 각각 약 3배와 21배입니다.
Pump.fun의 한 달 바이백 지출은 시가총액의 약 1.27%에 해당합니다. 첫 대규모 언락 이후 집중 매도는 나타나지 않았으며, 후속 매도 압력은 현저히 약화되었습니다.
Callout Rewards 조정과 거래 카테고리 확장에 이어, Pump.fun의 '돈 찍어내기' 능력은 다시 트레이더들의 주목을 받고 있습니다. Pump.fun은 이번 사이클에서 슈퍼앱으로 발전할 수 있습니다.
손실에도 줄을 서야 하는, PaperTrade의 1000배 레버리지 실험은 어디까지 갈 수 있을까?
PaperTrade는 최대 1000배 레버리지를 지원하며, 거래 손실이나 청산 발생 시 사용자는 네이티브 토큰 PAPER를 받을 수 있습니다. PaperTrade 사용자는 프로토콜과 직접 USDC 유동성 풀을 공유하여 거래합니다: 사용자가 손실을 보면 자금이 풀로 들어가고, 사용자가 수익을 내면 풀이 이익을 지급합니다.
규칙이 공개되고 사전 할당이 없음에도 불구하고 논란도 잇따릅니다: 소액 사용자는 더 오래 기다려야 하고, Hyperliquid 시세에 의존하는 PaperTrade는 가격 조작에 노출됩니다. 첫날의 열광 이후 PaperTrade의 포지션 규모는 현저히 감소했습니다.
손실된 USDC는 확정적이지만, 그 대가로 받은 PAPER가 비용을 커버할 수 있을지는 여전히 향후 플랫폼 배당과 시장 가격 책정에 달려 있습니다.
23만 7천 사용자도 StandX를 구하지 못하다, Perp DEX는淘汰전에 돌입
탈중앙화 무기한 선물 계약 플랫폼 StandX가 운영 중단을 발표하고, 예정된 플랫폼 토큰 발행을 취소하며, DUSD로 사용자에게 일회성 에어드롭을 지급할 계획입니다.
Perp DEX는 여전히 암호화폐 시장에서 가장 거래 수요가 큰 섹터 중 하나이지만, 섹터의 성장이 모든 참여자가 파이를 나눠 갖는다는 것을 의미하지는 않습니다.
보조금은 Perp DEX의 고객 확보 비용을 높였고, 에어드롭은 거래량을 만들 수 있어도 거래 수요를 만들 수는 없으며, Perp DEX는淘汰전 단계에 돌입했습니다.
함께 읽기: 《PaperTrade 창업자 인터뷰: 1000배 카지노를 만든 사람, 세상에 레버리지가 없기를 바란다》《열기 식은 후 복기, 대체 누가 Papertrade에서 돈을 벌어갔나?》.
추가 추천: 《2027, 토큰 경제가 가치 포착 시대에 접어들다》
AI & 스토리지
시장이 마침내 깨달았다, AI의 최대 병목은 전기도 칩도 아닌 돈이다
자본이 더 이상 무한하지 않고 더 이상 저렴하지 않게 되자, AI는 기술 신화에서 가장 소박한 투자수익률(ROI) 산수 문제로 돌아갔습니다.
신용 경색과 자본 비용 상승으로 컴퓨팅 인프라 건설에 지연 위험이 발생하고 있으며, 반도체 공급망은 2027~2028년에 수요가 실제 구매로 전환되지 못하는 주문 절벽에 직면할 수 있습니다.
AI 인프라 투자 열풍이 거의 4년간 지속된 후, 시장 심리가 변화하고 있습니다: 금리 상승, 채권 시장 변동성 확대, AI 자금 조달 비용 상승, 그리고 막대한 자본 지출이 실제 수익으로 실현될 수 있는지에 대한 더 엄격한 검토가 시작되었습니다.
CXMT의 기술 진전이 이번 메모리주 매도의 직접적 촉매가 될 수 있지만, 더 근본적인 변화는 투자자들이 AI 성장 추종에서 자본 수익 검토로 전환하기 시작했다는 점입니다.
메모리 '디레버리징', 한국 개인투자자 다시 '청산 공포'에 빠지다
한국 증시의 큰 조정은 고점 차익 실현에 따른 기술적 조정으로 해석될 수 있습니다. 그러나 시선을 이 거대한 자본 향연에서 AI 산업 체인의 미시적 노드로 돌리면, 시장이 직면한 압력은 단기 자금 이탈에 그치지 않을 수 있습니다. 여기에는 세 가지 우려가 포함됩니다:
- AI 인프라 투자의 지속적 확장이 실제 수익과 이익으로 원활히 전환될 수 있는지;
- 업스트림 장비 및 부품 가격 상승에 따른 압박이 반도체 산업 체인의 투자 수익 기대를 재편하고 있는지;
- 최전선 대형 모델 연구소 수익의 높은 성장률이 지속 가능성을 유지할 수 있는지.
CeFi & DeFi
주식 토큰화 번영의 이면: 누가 돈을 벌고, 누가 남을 위해 옷을 짓는가?
현재 트레이더와 투자자는 두 가지 경로를 통해 60억 달러 이상의 온체인 주식 익스포저를 보유하고 있습니다. 첫째는 토큰화입니다. 둘째는 합성 경로입니다.
주식을 온체인에 올리는 데는 두 가지 이유가 있습니다: 매매와 보유가 더 저렴하고, 다른 용도로 활용할 수 있기 때문입니다. 또한 월스트리트는 주말에 휴장하지만 온체인 주식은 쉬지 않습니다.
무기한 선물은 유용한 방향 신호이지만 주말 가격으로는 형편없습니다. 정확하고 연속적인 가격 피드가 여기서의 제약 조건입니다. 무기한 선물이 주말 가격을 더 잘 설정할수록 주식 토큰은 더 나은 담보로 활용될 수 있고, 담보가 헤지에 더 많이 의존할수록 무기한 선물 거래량도 커질 것입니다.
2025년 6월 말, 외국인 투자자는 19조 8,600억 달러의 미국 주식을 보유하고 있으며, 이는 미국 주식 총 가치의 18.3%에 해당합니다. 주식 토큰은 현재 외국인 보유량의 0.016%에 불과합니다. 증분은 증권 계좌에 이미 보유된 주식에서 나와야 합니다. Robinhood의 토큰화 주식은 2018년 Circle의 스테이블코인과 같습니다.
지난 3개월 동안 Binance와 Robinhood 두 거래소가 신규 보유자의 86%를 유치했습니다. BNB Chain은 172만 개의 주소를 추가했고, Robinhood Chain은 155만 개를 추가했습니다. BNB Chain은 또한 5억 1,700만 달러의 가치를 가져와 다른 모든 체인의 합계를 초과했습니다. Solana와 Ethereum은 합계 51만 8천 명의 신규 보유자를 추가했습니다.
주식 온체인의 최종 형태는 회사의 이전 대리인이 주식 자체를 온체인에 기록하는 것으로, 역외 발행인도, 독립 수탁자도, 타인 계좌에 대한 청구권도 없습니다. 토큰이 곧 주식입니다. 현재 소수의 선두주자들이 이 단계를 진행하고 있습니다.
전체 체인에서 돈은 모두 프론트엔드 애플리케이션으로 흘러갑니다. 가장 우위가 없는 위치는 체인과 수탁자입니다.
추가 추천: 《Ripple 최대 DAT 상장, XRPN이 차세대 MSTR이 될 수 있을까?》《연 30% 고정 수익의 이면, Pendle 신규 차익거래 상품의 기회와 리스크 분석》.
에어드롭 기회와 인터랙션 가이드
인기 인터랙션 모음 | Catalyst 대기자 명단 신청; RocX 테스트넷 출시 (10월 10일)
인기 인터랙션 모음 | predict.fun LOL 이벤트 출시; RAFA Finance 테스트넷 출시 (10월 15일)
DRV 신고가 이후, 온체인 옵션과 무기한 선물 신예들의 초기 인터랙션 기회는?
비트코인
PRL 3배 급등, Pearl이 'AI판 비트코인'이 될 수 있을까?
최근 해외 커뮤니티에서 GPU 채굴 코인 Pearl(PRL)이 열광적인 지지를 받고 있습니다. Pearl은 AI 컴퓨팅과 GPU 채굴을 병행하는 L1 프로토콜로, 사용자의 GPU가 AI 훈련 및 추론 워크로드를 처리하는 동시에 블록체인 작업 증명을 수행하고 토큰 PRL을 생산합니다. 즉, 유용 작업 증명(PoUW)입니다.
최근 몇 달 동안 Pearl이 프로젝트 신뢰도를 가장 높인 것은 엔비디아의 AI 스타트업 생태계에 합류한 것입니다. 또한 Pearl은 AI 프라이버시 신뢰 레이어를 구축하고 있습니다. 영지식 증명을 AI 프라이버시 보호 분야에 적용하는 것도 Pearl의
