Movemaker의 연구원 @BlazingKevin_의 원본 기사

트럼프의 규제 완화가 예상되는 가운데, 오랫동안 잠자던 토큰화 주식 시장은 2025년 새로운 형태의 RWA(실질적 무위험 자산)를 통해 다시 활기를 되찾고 있습니다. 세계에서 가장 유동적인 자산인 미국 주식을 암호화폐 산업에 도입하여 전 세계 암호화폐 사용자들이 언제 어디서나 거래할 수 있도록 하는 것은 분명 웅장하고 매력적인 이야기입니다.

하지만 이 길은 순탄치만은 않았습니다. STO 개념의 초기부터 DeFi Summer의 합성 자산 실험, 그리고 FTX와 바이낸스의 짧은 시도까지, 토큰화 주식의 역사는 굴곡진 여정을 거쳤습니다. 이제 규제 환경의 미묘한 변화와 함께 새로운 경쟁이 시작되었습니다.

이 경쟁에서 세 가지 세력이 등장하여 완전히 다른 경로를 나타냅니다. 인터넷 중개 대기업 Robinhood 의 "차원 감소 공격", DeFi 기반 xStocks 의 "오픈 레고"(Backed Finance에서 발행하고 Kraken 및 기타 업체에서 배포), 그리고 Matrix Partners와 같은 기관의 지원을 받는 신비로운 신생 기업 StableStocks 의 "하이브리드 모델"입니다.

이 기사에서는 이 세 기업에 대한 심층 분석을 제공하고, 각 기업의 법적 핵심, 사업 모델, 핵심적 차이점을 자세히 설명하며, 이 위험이 걸린 게임에서 누가 승리할 가능성이 가장 큰지 살펴봅니다.

1. 토큰화된 주식의 4가지 물결

오늘날의 경쟁 환경을 이해하려면 역사를 되돌아봐야 합니다. 토큰화된 주식의 발전은 대략 네 단계를 거쳤습니다.

1. STO 초기 단계(2017-2018): 기존 증권을 규정을 준수하는 방식으로 블록체인에 도입하기 위해 STO(증권형 토큰 공개)라는 개념이 등장했습니다. 그러나 통일된 표준의 부재, 높은 규정 준수 비용, 그리고 유통 시장 유동성 부족으로 인해 이러한 시도는 빠르게 무산되었습니다.
2. 합성 자산 실험(2020 DeFi Summer): Synthetix와 Mirror Protocol 같은 프로젝트들은 암호 자산에 과도한 담보를 설정하여 미국 주가에 연동되는 "합성 자산"을 발행하려고 시도했습니다. 이 모델은 주식을 직접 보유해야 하는 규제 문제를 우회했지만, 수익성 있는 자금(PMF)을 확보하지 못해 결국 실패했습니다. 온체인 거래 수요 부족으로 마켓메이커(시장조성자)에 대한 인센티브 부족과 유동성 고갈로 이어졌습니다. 결국 대부분의 프로젝트는 "규제 우려"를 이유로 관련 자산을 상장 폐지했습니다.
3. CEX 시범 운영 기간(2020-2021): FTX와 바이낸스 같은 중앙화 거래소는 허가받은 금융 기관과 협력하여 중앙 관리형 토큰화 주식을 출시했습니다. 이 모델은 상당한 거래량을 기록했으며, FTX의 월 거래량은 2021년 10월 기준 9,400만 달러에 달했습니다. 그러나 나스닥과 같은 기존 거래소와의 직접적인 경쟁으로 인해 곧 상당한 규제 압력에 직면했습니다. 바이낸스는 단 3개월 만에 서비스를 중단했고, FTX 또한 제국의 몰락과 함께 사업이 중단되었습니다.
4. RWA 르네상스(현재): 새로운 규제 기대에 따라 시장이 재가동되었습니다. 이번에는 RWA가 핵심 스토리로 자리 잡았으며, 규정을 준수하는 법적 구조를 통해 실제 주식과 1:1로 담보되는 토큰 발행을 강조하고 자산 보안과 투명성을 최우선으로 합니다.

II. 현재 시장 상황 개요

RWA.xyz에 따르면, 현재 주식형 RWA 시장의 총 발행 규모는 약 3억 7,400만 달러이지만 성장세는 더디다. 시장 구조는 다음과 같은 분열성을 보인다.

• 엑소더스(EXOD): 시가총액이 가장 크지만(약 2억 5,800만 달러), 그 모델은 상징적인 성격이 더 강합니다. 사용자는 NYSE에 상장된 EXOD 주식을 알고랜드 체인으로 이전할 수 있지만, 이는 단순히 "디지털 복제본"일 뿐이며, 온체인 권리를 보유하지 않으며 체인에서 거래될 수 없습니다.
• 디나리: 이는 컴플라이언스 탐색의 대표적인 사례입니다. 이 회사는 미국에 등록되어 있으며, 유망한 브로커-딜러 라이선스를 취득했습니다. 그러나 엄격한 규제 요건을 충족하기 위해 발행하는 dShares는 온체인에서 자유롭게 거래될 수 없습니다. 모든 매매는 미국 주식 거래 시간 동안 공식 웹사이트를 통해 이루어져야 합니다. 이로 인해 푸투(Futu)와 같은 기존 증권사보다 상품 경험이 덜 유리하며, 암호화폐를 입금 채널로 사용하는 기존 증권사와 유사하여 시장 규모가 제한됩니다.
• 몬티스 그룹: 몬티스 그룹은 시가총액 약 5,500만 달러 규모의 영국 기반 디지털 자산 발행사입니다. 유럽 주식 및 채권과 같은 실물 자산을 블록체인에 연동하는 데 주력하고 있습니다. 하지만 엑소더스와 마찬가지로 몬티스는 현재 자사 주식만 토큰화했으며, 이러한 토큰은 온체인에서 자유롭게 거래할 수 없습니다. 유동성과 결합성을 추구하는 웹 3.0 투자자들에게 이 모델은 현재 실질적인 가치를 거의 제공하지 못하고 있습니다.

바로 이러한 맥락에서 Robinhood, xStocks, StableStocks가 시장에 진출하면서 세 가지 더욱 창의적인 패러다임이 시장에 등장하게 되었습니다.

3. 트로이카: 세 가지 모델의 심층적 해체

우리는 법적 핵심 , 사업 모델 , 구성 가능성의 세 가지 차원에서 이 세 가지 플레이어를 분석할 것입니다.

1. 로빈후드: 파생상품 계약 + B2C + 통제된 생태계

• **법적 핵심 및 규정 준수 경로:** 전 세계 많은 기업들이 "암호화폐 + 주식" 통합 경로를 모색하고 있지만, Robinhood의 접근 방식은 단연 돋보입니다. 주식 소유권을 나타내는 토큰을 직접 발행하는 대신, Robinhood는 파생상품을 통해 기초 자산을 매핑하는 더욱 유연한 접근 방식으로 시장에 접근합니다. 유럽에서 출시된 상품은 본질적으로 증권 거래가 아니라 EU의 MiFID II 프레임워크 에 따라 발행되는 장외 금융 계약입니다. 즉, 사용자는 "주식 토큰"을 구매하는 것이 아니라 특정 주가 변동을 추적하는 디지털 증권을 구매하는 것입니다. 이러한 법적 설계 덕분에 Robinhood는 복잡한 증권 규정 준수 장벽을 우회하고 최소한의 저항으로 해외 시장에 진출할 수 있습니다.
• 기술 아키텍처와 "벽으로 둘러싸인 정원":
• 기본 체인 선택: Robinhood는 Arbitrum을 기반 네트워크로 선택했습니다. 이더리움 메인넷과 비교했을 때, Arbitrum은 이더리움의 검증된 보안을 계승하면서도 더 높은 성능과 더 낮은 거래 수수료를 제공합니다.
• 접근 제어: 하지만 이 시스템은 완전히 개방적이지 않습니다. 스마트 계약에는 엄격한 화이트리스트 규칙이 내장되어 있으며, 모든 거래는 수신자가 Robinhood의 규정 준수 인증을 통과했는지 확인해야 합니다. 다시 말해, 이는 사용자가 진입하기 전에 KYC를 완료해야 하는 전형적인 "통제 구역"입니다. 이 생태계는 Robinhood에 의해 엄격하게 통제되므로 외부 DeFi 환경과의 상호 운용성이 보장되지 않습니다.
• 향후 목표: Robinhood는 Arbitrum 기술 스택을 기반으로 하는 자체 레이어 2 네트워크인 Robinhood Chain을 출시할 계획입니다. 이는 단순히 비용 절감을 위한 것이 아닙니다. Robinhood는 기반 기술에 대한 통제권을 확보하고 향후 대규모 RWA 전략에 적합한 환경을 제공하겠다는 강력한 의지를 보여줍니다.
• 전략적 깊이와 비전: 이 모델을 단순히 "벽으로 둘러싸인 정원"으로 해석하는 것은 로빈후드의 야망을 과소평가하는 것입니다. CEO 블라드 테네프는 회사의 비전이 "서비스로서의 자본(Capital as a Service)"이라고 거듭 언급했습니다. 토큰화는 단순한 속임수가 아닙니다. 로빈후드가 금융 민주화를 진전시키는 데 필수적인 도구이며, 특히 고액 자산가들의 손에 오랫동안 묶여 있던 비유동성 자산을 목표로 합니다. 일반 사용자들이 파생 토큰을 통해 SpaceX나 OpenAI와 같은 거대 기업의 주식에 간접적으로 투자할 수 있다고 상상해 보십시오. 자본 시장의 권력 구조가 재편될 것입니다.
• 물론 현실이 완전히 장밋빛인 것은 아닙니다. 주요 사모펀드들은 자금력이 풍부한 경우가 많아 개인 투자자를 적극적으로 유치하는 것이 거의 불가능합니다. 즉, 토큰화 솔루션은 일반 투자자에게 도달하기 위해 기존의 발행 절차를 우회해야 합니다. 그러나 이 모델에는 숨겨진 위험도 존재합니다. 로빈후드가 OpenAI 관련 토큰을 출시한 후, 회사는 즉시 자사의 참여 여부를 명확히 하는 성명을 발표했는데, 이는 파생상품 모델 내에서 정보 투명성과 투자자 이해도에 잠재적인 격차가 있음을 드러냈습니다.
• 다른 플랫폼과 비교했을 때, Robinhood의 접근 방식은 기존의 온체인 증권 시도(Synthetix의 합성 자산이나 Polymarket의 예측 시장 등)와는 다릅니다. DeFi의 완전한 개방성을 강조하기보다는, 강력한 규정 준수와 탁월한 사용자 경험을 결합하여 시장을 장악하는 것을 목표로 합니다. Robinhood의 논리는 완전한 온체인 근본주의라기보다는 핀테크 플랫폼의 확장에 가깝습니다.
• 규제 당국이 이를 수락하거나 점진적으로 수용한다면 Robinhood는 소매 투자자, 규정 준수 및 RWA를 포괄하는 슈퍼 엔트런스를 구축한 최초의 기업이 될 것이며, 유럽과 미국 소매 투자자가 토큰화된 금융에 진입하는 첫 번째 단계가 될 수도 있습니다.

한 문장으로 요약하자면, 로빈후드의 시도는 단순히 "주식을 블록체인에 올리는 것"이 아니라, 암호화 기술을 활용하여 기존 파생상품 유통 모델을 재편하는 실험입니다. 상품 배송 및 규정 준수 효율성을 개선하기 위해 블록체인을 활용하는 로빈후드의 시도는 암호화폐 업계를 넘어 글로벌 금융 시스템 전체를 재정의하는 것을 목표로 합니다.

2. xStocks: 자산 담보 토큰 + B2B2C + 완전한 구성 가능성

• 법률 핵심 및 규정 준수 경로: xStocks는 토큰화된 주식 시장에서 독보적인 위치를 차지하고 있습니다. 가격 매핑만 제공하는 일부 파생상품 플랫폼과 달리, xStocks는 실물 자산에 대한 완전한 매핑을 추구합니다. 스위스 규정 준수 팀인 Backed Finance가 구축한 전체 아키텍처는 스위스의 분산원장기술( DLT) 법률 체계 를 준수하며, 리히텐슈타인에 설립된 특수목적회사(SPV)를 통해 실제 주식을 보관합니다. 이 SPV는 기초 자산의 보관을 전담하며, 발행사 및 거래 플랫폼과는 법적으로 분리되어 있습니다. 즉, 운영상의 문제가 발생하더라도 투자자의 권리는 독립적으로 보호됩니다. 투자자는 "계약"이 아닌 실제 자산에 상응하는 선순위 담보부 채권을 받게 됩니다.
• 기술 아키텍처 및 투명성:
• 기반 체인 선택: 기술적으로 xStocks는 토큰 발행을 위해 Solana를 선택했습니다. 이유는 간단합니다. 높은 처리량, 낮은 비용, 그리고 매우 낮은 확인 지연 시간 덕분에 잦은 거래와 DeFi 포트폴리오에 적합하기 때문입니다.
• 투명성의 초석: 투자자들이 자사 토큰이 실제 보유량으로 뒷받침된다는 것을 신뢰할 수 있도록 xStocks는 Chainlink의 보유량 증명(Proof of Reserves)을 도입했습니다. 누구나 언제든지 온체인에서 보유량 상태를 확인할 수 있으며, 이를 통해 "자산 토큰"의 투명성이 한층 강화됩니다.
• 공개 계약: 반면, 표준 SPL 토큰인 xStocks 토큰은 Solana에서 자유롭게 유통될 수 있으며 Jupiter 및 Kamino와 같은 기본 DeFi 프로토콜과 쉽게 연결될 수 있어 완벽하게 구성 가능합니다.
• 전략적 깊이와 비전: 비즈니스 관점에서 xStocks는 소비자를 직접 타겟팅하는 폐쇄형 모델이 아니라 B2B2C 유통 모델을 채택합니다. 1차 시장에서의 토큰 구독 및 환매는 기관을 위한 Backed Finance에서 처리하며, 2차 시장 거래는 Kraken 및 Bybit과 같은 거래소를 통해 이루어집니다. 이러한 접근 방식은 전문 기관을 유치하는 동시에 기존 거래소를 통해 많은 개인 투자자에게 도달하여 궁극적으로 개방형 생태계 내에서 유동성을 확보합니다. 데이터는 이 모델의 잠재력을 입증했습니다. 주류 플랫폼의 지원을 받은 후, 일일 거래량은 600만 달러를 돌파했습니다. 장기적인 비전은 이 모델을 "서비스로서의 토큰화"로 발전시켜 금융 기관에 온체인 자산 이전을 위한 표준화된 도구를 제공하는 것입니다.

xStocks의 접근 방식은 Robinhood와 극명한 대조를 이룹니다. Robinhood의 모델은 사용자를 통제하는 화이트리스트 메커니즘에 의존하는 "디지털 금융 파생상품"에 가깝습니다. 반면 xStocks는 실물 자산을 온체인으로 제공하고 DeFi와의 완벽한 상호운용성을 유지합니다. 이는 웹 3.0의 "오픈 레고"라는 개념에 자연스럽게 부합하지만, 개방형 환경에 내재된 규제의 모호함과 위험 파급 효과라는 문제에 직면하기도 합니다.

특히 xStocks 모델은 더욱 광범위한 적용 시나리오에 영감을 줄 수 있습니다. 예를 들어, 스테이블코인을 넘어 "자산 담보 토큰"에 대한 복제 가능한 패러다임을 제공하며, 특히 채권, ETF, 심지어 예술 펀드의 토큰화에 적합합니다. 단일 거래소에서 출시한 "통제형 토큰"과 달리, xStocks 모델은 DeFi 모듈과의 자유로운 호환성을 강조하여 전체 암호화폐 생태계에 새로운 유동성을 제공합니다.

한 문장으로 요약하자면, xStocks는 거래소를 재창조하는 것이 아니라, DeFi를 위한 새로운 기반 자산을 제공하는 것입니다. xStocks는 기존 금융의 가치를 블록체인에 진정성 있고 투명한 방식으로 제공하고, 개방형 통합을 통해 새로운 시장 생태계를 구축하고자 합니다. Robinhood의 접근 방식이 "블록체인에 비즈니스를 접목하는 것"이라면, xStocks의 논리는 "블록체인에 자산을 접목하는 것"에 더 가깝습니다.

3. StableStocks: 프록시 홀딩 + B2C + 플랫폼 결합 메커니즘

• 법률 핵심: StableStocks는 고유한 "대리 주식 보유 + 수익자" 모델을 채택합니다. 플랫폼은 전담 특수목적회사(SPV)를 설립하고 호주의 Habit Trade와 같은 허가받은 증권사와 협력하여 기관 계좌를 개설하고, 이 계좌에서 주식을 실제로 매수하고 보유합니다. 궁극적으로 투자자는 주식을 직접 보유하는 것이 아니라 수익자로서 그에 상응하는 권리를 향유합니다. 이러한 방식을 통해 StableStocks는 정식 증권사 라이선스를 직접 보유하지 않고도 파트너사의 규정 준수 시스템에 따라 운영할 수 있으며, 이를 통해 규정 준수와 유연성의 균형을 유지할 수 있습니다.
• 비즈니스 모델: StableStocks는 예금, 거래, 수탁, 파생상품을 자체 플랫폼에 통합하는 전형적인 B2C 모델 로 자리매김했습니다. 일부 B2B2C 솔루션과 달리, StableStocks는 최종 사용자에게 직접 서비스를 제공하는 것을 우선시합니다. 생태계 전반에 걸쳐 바이낸스 및 BNB 체인 과 긴밀하게 통합되어 있습니다.
• 결합성: StableStocks의 핵심 차별화 요소는 완전히 개방된 외부 결합성을 추구하는 것이 아니라 내부적으로 결합 가능한 폐쇄 루프 시스템 구축에 중점을 두고 있다는 점입니다. 사용자는 플랫폼의 "StableVault"에 지분 토큰을 예치하고, 이를 통해 수익을 창출하는 StableStocks를 발행할 수 있습니다. 이를 통해 제한된 게임플레이와 더욱 제어 가능한 경험을 제공하는 "벽으로 둘러싸인 금융 놀이터" 스타일의 경험을 제공합니다.

보다 체계적인 관점에서 볼 때, StableStocks 모델 체인은 5가지 핵심 링크로 구분될 수 있습니다.

주식 취득 및 출처

• 허가받은 중개인의 실제 주식:
• 호주 Habit Trade(지분 70%)가 미국 주식 채널을 담당합니다.
• ANZ, DBS 등 기존 은행은 법정 통화 결제 및 자금 조달 채널 지원을 제공합니다.
• 해당 주식은 실제 자산이며 합성 자산이 아닙니다.

정산 및 보관 메커니즘

• SPV는 위험을 분리하기 위해 주식을 중앙에서 관리합니다.
• 기초 자산 흐름의 규정 준수 및 안정성을 보장하기 위해 나스닥 청산소와 협력합니다.
• 1:1 대응을 보장하고 상대방 불이행 위험을 줄이세요.

토큰화 및 온체인 발행

• StableStocks는 보관 주식을 주식 토큰 으로 매핑합니다.
• 토큰 발행은 BNB 체인 에서 실행되며 Binance Wallet과 거래 생태계의 지원을 받습니다.
• 각 토큰은 실제 자산에 의해 뒷받침되며 표준 자산 지원 토큰 입니다.

스테이블코인과 암호화폐 진입

• Coinbase 의 스테이블코인 채널에 연결되어 사용자는 USDC로 주식 토큰을 직접 교환할 수 있습니다.
• 이는 법정화폐 사용자와 암호화폐 사용자 간의 자금 변환 장벽을 해결합니다.

사용자 측 사용 및 확장

• 주식 토큰은 바이낸스 지갑에서 보유 및 거래가 가능합니다.
• 투자 자체 외에도 StableStocks가 자체 구축한 DeFi 모듈(스테이킹, 수익률 향상)에 내장할 수도 있습니다.
• 사용자 경험은 "Robinhood + DeFi-lite"의 조합에 더 가깝습니다.

StableStocks는 Robinhood처럼 거래에 폐쇄적이지도 않고 xStocks처럼 전체 DeFi 생태계와의 완전한 통합에도 개방적이지도 않은 중도적인 입장을 취합니다. 대신, 반개방형 시스템을 구축합니다. 기존 금융 투자자에게는 온체인 시장에 진입할 수 있는 새로운 길을 제공하고, 암호화폐 사용자에게는 테슬라, 애플, 맥도날드와 같은 우량주에 대한 편리한 접근성을 제공합니다. StableStocks의 핵심 판매 포인트는 다음과 같습니다.

• 준수사항: 허가받은 증권중개사 시스템 차용
• 안정성: 청산소 + SPV 보관
• 사용 편의성: B 2 C 폐쇄 루프;
• 혁신: 내부적으로 구성 가능한 DeFi-lite.

한 문장으로 요약하자면, StableStocks는 Robinhood의 폐쇄적인 편의성과 xStocks의 개방적인 복잡성 사이에서 균형을 맞추려는 절충안입니다. 사용자들이 개방형 DeFi의 모든 위험과 복잡성 없이 DeFi의 향상된 수익률을 제공하는 "DeFi-lite" 경험을 원한다는 점에 착안했습니다.

삼각형 비교: StableStocks vs xStocks vs Robinhood

IV. 극복할 수 없는 구조적 장벽

각기 다른 모델임에도 불구하고 현재 모든 주식 토큰화 솔루션은 단기적으로 해결하기 어려운 몇 가지 공통적인 구조적 장애물에 직면해 있습니다.

• 가치 제안과 실제 유동성 간의 갈등: 모든 현존 플랫폼은 고전적인 "닭이 먼저냐 달걀이 먼저냐" 딜레마에 직면해 있습니다. 한편으로는 이미 미국 주식에 편리하게 접근할 수 있는 사용자에게 토큰화된 주식의 가치 제안은 불분명합니다 . 온체인 거래는 더 나은 수수료를 제공하지 못할 뿐만 아니라 유동성 부족으로 인해 슬리피지(slippage)가 높아져 기존 온라인 중개업체보다 훨씬 열악한 경험을 제공합니다. 다른 한편으로는 대규모 사용자와 자본을 유치할 만큼 강력한 가치 제안이 부족하기 때문에 온체인 유동성은 더디게 심화되어 자체 강화되는 악순환을 형성합니다. 사용자가 없으면 유동성도 없고, 유동성이 없으면 새로운 사용자를 유치할 가능성도 없습니다 . 기존 사용자에게 대체 불가능한 새로운 유용성이 제공되지 않는 한 이러한 교착 상태는 해소되기 어려울 것입니다.
• 구조적 결함: 현재 토큰화된 주식은 본질적으로 실제 주식의 디지털 쌍둥이와 같지만, 이러한 복제에는 근본적인 결함이 있습니다. 첫째, 24시간 연중무휴 거래라는 약속은 대부분 환상에 불과합니다 . 나스닥과 같은 기초 주식 시장이 폐쇄되면 온체인 마켓메이커는 노출을 헤지할 수 없어 극단적인 스프레드 확대 또는 전면적인 유동성 인출에 의존해야 하며, 이는 주말 및 시간 외 거래의 효율성을 크게 저하시킵니다. 둘째, 이러한 토큰은 완전한 주주권을 박탈합니다. 사용자는 의결권을 포함한 완전한 소유권이 아닌 주식의 경제적 가치에 대한 권리를 얻게 됩니다.
• "탈중앙화"라는 미명 아래 중앙화의 위험: 탈중앙화된 블록체인에서 운영되지만, 이러한 RWA 모델의 신뢰 기반은 일련의 오프체인 주체에 고도로 집중되어 있습니다. 토큰을 발행하는 특수목적법인(SPV), 자산 보관을 담당하는 제3자 은행, 거래를 실행하는 파트너 브로커, 또는 법정화폐와 암호화폐를 연결하는 브릿지 등 각 연결 고리는 잠재적인 중앙화 실패 지점을 나타냅니다 . 이러한 중앙화된 주체가 운영상의 실패, 법적 분쟁 또는 파산을 겪을 경우, 온체인 토큰은 즉시 가치를 상실할 수 있습니다.
• DeFi 결합성의 잠재적 역설: xStocks와 같은 개방형 모델의 궁극적인 비전은 DeFi 세계의 "머니 레고"가 되는 것입니다. 그러나 이러한 결합성은 심각한 역설에 직면합니다. DeFi 대출 프로토콜이 TSLAx를 담보로 수용할 때, 테슬라 주식 자체의 가격 변동성 위험뿐만 아니라 토큰화된 구조로 인해 발생하는 플랫폼 위험 , 즉 발행자, Backed Finance 또는 수탁기관의 채무 불이행 위험까지 평가해야 합니다. "자산 위험 + 플랫폼 위험"이라는 이중 위험에 노출되기 때문에 DeFi 프로토콜은 이러한 RWA 자산을 통합할 때 매우 신중해야 합니다. 더욱이 이러한 토큰의 모호한 법적 지위는 "불법 증권 운영"에 대한 규제 단속을 우려하여 DeFi 프로토콜을 저해해 왔습니다. 이는 아직 주류 DeFi 프로토콜이 이를 핵심 담보로 채택하지 않은 이유이며, 진정한 결합성으로 가는 길은 여전히 멀다는 것을 보여줍니다.

결론: 세 가지 모델 중 어떤 모델이 미래에 승리할까요?

이 경쟁의 결과는 누구의 법적 구조가 더 독창적이냐에 달려 있지 않고, 사용자에게 대체 불가능한 가치를 가장 먼저 창출하는 사람이 누구냐에 달려 있을 것입니다.

• 로빈후드의 승리는 규모에 달려 있습니다. 만약 로빈후드의 목표가 단순히 수천만 명의 기존 사용자에게 익숙한 자산군을 새로운 형태로 제공하는 것이라면, 사용자 수 측면에서 승리할 가능성이 높습니다.
• xStocks의 성공은 생태계 발전 에 달려 있습니다. "금융 레고"라는 말이 사실이라면, 그리고 수많은 DeFi 프로토콜이 xStocks를 핵심 담보 또는 기초 자산으로 활용하여 온체인 옵션, 대출, 구조화 상품 등을 구축한다면, xStocks는 웹 3.0 시대의 미래를 주도할 것입니다.
• StableStocks의 성공은 경험적 학습 에 달려 있습니다. "DeFi-lite"가 진입 장벽이 낮은 원스톱 "트레이딩 + 수익" 경험을 제공함으로써 진정한 시장임을 입증할 수 있다면, 주류 DeFi 사용자와 하드코어 DeFi 사용자 사이의 틈새시장을 개척할 수 있을 것입니다.

근본적으로, 소위 "온체인 미국 주식"은 아직 실험 단계에 있으며, 성숙한 시장 도구라기보다는 규제 허점 하에서 운영되는 금융 패키지에 더 가깝습니다. 진정한 게임 체인저는 누가 개념 증명을 먼저 성공적으로 수행하느냐가 아니라, 현물 거래, 공매도, 레버리지, 그리고 위험 관리를 통합한 완전한 온체인 거래 시스템을 누가 구현하느냐에 달려 있습니다. 온체인 주식의 재무적 수익성과 기능성이 기존 월가 증권사들과 견줄 만하거나 심지어 능가할 때에만 이러한 변화는 실질적인 단계로 접어들 것입니다. 현재로서는 선구자들이 이제 막 시작했을 뿐이며, 진정한 경쟁은 아직 끝나지 않았습니다.

Movemaker 소개

앱토스 재단(Aptos Foundation)의 승인을 받고 Ankaa와 BlockBooster가 공동 설립한 Movemaker는 중국어권 지역에서 앱토스 생태계 발전을 촉진하는 최초의 공식 커뮤니티 단체입니다. 중국어권 지역 앱토스의 공식 대표 기관으로서 Movemaker는 개발자, 사용자, 자본, 그리고 수많은 생태계 파트너를 연결하여 다양하고 개방적이며 번영하는 앱토스 생태계를 구축하는 데 전념하고 있습니다.

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