캐시 우드의 ARK Invest가 목표가를 150만 달러로 수정한 이유 | 코인데스크 스포트라이트

원본 출처: CoinDesk

• 진행자: Jennifer Sanasie
• 게스트: ARK Invest의 창립자, CEO, 최고 투자 책임자인 Cathie Wood
• 방송시간 : 2025.8.15

머리말

디지털 자산 및 혁신적인 금융 부문에서 시장 역학은 종종 예상을 뛰어넘습니다. 캐시 우드는 스테이블코인의 빠른 도입에 놀라움을 표하며, 아무리 신중한 조정에도 향후 5년간의 잠재력은 예상을 훨씬 뛰어넘을 것이라고 낙관적으로 예측했습니다. 그녀가 "빅 아이디어 2025"에서 설명했듯이, 신흥 시장과 최첨단 기술에 대한 투자는 기회로 가득할 뿐만 아니라 미래 지향적인 사고와 예리한 통찰력을 요구합니다. 이 인터뷰에서는 캐시의 투자 철학, 시장 분석, 그리고 격동하는 금융 환경 속에서 혁신적인 기회를 포착하는 방법을 심층적으로 살펴봅니다.

1. 시작하기: Cathie의 투자 여정

스테이블코인 도입 속도에 정말 놀랐습니다. 150만 달러라는 예측을 조금만 수정해 보면, Big Ideas 2025에서 낙관적인 시나리오를 어떻게 구성했는지 확인할 수 있듯이, 신흥 시장 부문의 예측에서 그 부분을 어느 정도 제외했을 수도 있습니다. 5년 후에는 낙관적인 시나리오가 100만 달러를 훨씬 넘어설 것이라고 확신합니다. 100만 달러를 훨씬 넘어설 거라고 생각합니다. — 캐시 우드

젠: 캐시 우드, CoinDesk Spotlight에 오신 것을 환영합니다.

캐시 우드: 고맙습니다, 젠. 당신을 뵙게 되어 기쁩니다.

젠: 저희도 함께해 주셔서 정말 기쁩니다. 그럼 먼저 시장, 금융 시스템, 그리고 혁신의 중요성에 처음 관심을 갖게 되셨던 시기를 되돌아보는 것으로 시작해 볼까요?

캐시 우드: 세상에... 사실 대학에서 뭘 하고 싶은지 전혀 몰랐어요. 그래서 공학, 교육학, 지질학, 천문학, 물리학 등 거의 모든 것을 시도해 봤어요. 다 있었거든요.

젠: 당신은 정말 모든 분야를 탐험하는군요.

캐시 우드: 네, 맞아요. 솔직히 말씀드리면, 제가 경제학 수업을 듣지 않은 이유는 아버지께서 항상 제가 경제학을 공부하길 바라셨기 때문입니다. 그래서 일부러 마지막까지 미루었죠. UCLA 2학년 마지막 학기에야 처음으로 경제학 수업을 들었는데, 바로 경제학에 푹 빠졌어요. 게다가 UCLA는 대학원 경영대학원만 있어서 경영학 수업을 많이 듣지 못한다는 것도 알게 됐고요… 그래서 USC로 전학했고, 거기서 아트 래퍼를 만났어요.

좀 지나치다고 생각될 수도 있지만, 괜찮습니다. 아트 래퍼는 저명한 경제학자이자 "래퍼 곡선"을 창시한 사람입니다. 제가 경제학에 열정적인 것을 보고, 당시 로스앤젤레스에서 가장 크고 어쩌면 가장 명망 있는 투자 회사였던 캐피털 그룹을 소개해 주었습니다.

처음 회사에 들어왔을 때 저는 금융계가 어떻게 돌아가는지 거의 알지 못했습니다. 하지만 그곳에서 경제학과 흥미로운 시장 역학의 밀접한 연관성을 처음으로 경험했습니다. 더 중요한 것은, "잠깐, 우리 일은 끊임없이 배우는 것이고, 그에 대한 대가를 받는다고? 정말 놀랍지 않아? 심지어 우리가 가진 지식을 바탕으로 세상이 어떻게 돌아가는지 추론할 수도 있잖아."라는 것을 깨달았다는 것입니다.

저는 20살에 Capital Group에서 직장 생활을 시작했고, 그 순간부터 이 업계에서 평생 일할 거라고 확신했습니다.

2. 아트 라퍼를 만나 경제학에 반해보세요

젠: 경제학에 대한 열정을 갖게 된 계기는 무엇이었나요? 거의 모든 전공을 다 시도해 보셨고, 심지어 아버지와 약간 다툰 적도 있으시죠.

캐시 우드: 네, 조금요. 하지만 저희는 항상 좋은 관계였고, 그 "반항"은 평범한 십 대 시절의 반항이었어요. 제가 경제학에 정말 끌렸던 건 아트 래퍼 선생님의 매혹적인 강의 스타일이었어요.

제가 USC로 전학 온 후, 선생님은 매 수업마다 농담으로 수업 분위기를 띄우신 다음, 그날 주제를 실제 상황에 적용해서 "왜 이걸 배워야 하죠?"라고 설명하셨어요. 수업이 끝날 때쯤이면 칠판은 이미 공식으로 가득 차 있었죠.

그는 항상 생생하게 우리를 이끌어 주었고, 하버드 케인즈주의와 시카고 학파의 통화주의 등 다양한 경제 사상을 접하게 해 주었습니다. USC에서는 오스트리아학파에 더욱 가까운 공급 중시 경제학을 장려했습니다. 그는 우리가 이론을 배우는 것뿐만 아니라 이 두 학파의 차이점도 이해하기를 바랐습니다.

이 다각적인 관점의 교육은 제가 투자 업계에 입문하는 데 결정적인 역할을 했습니다. 1970년대 후반에는 거의 모든 사람이 케인즈주의자였고, 통화주의자들조차 소수로 여겨졌습니다. 이후 레이건 행정부 시절, 저는 세계 경제의 사고방식이 공급 중심 경제로 전환되는 것을 직접 목격했습니다. USC에서의 학업은 역사상 가장 눈부신 호황기였던 1980년대와 1990년대에 대비하는 훌륭한 준비 과정이었습니다.

하지만 뉴욕에서 처음 일하기 시작했을 때, 저는 래퍼의 견해를 공개적으로 논의하는 데 주저했습니다. "세율이 너무 높으면 감세가 오히려 세수를 증가시킨다"는 공급측 경제학의 핵심 주장은 1980년대 초 경기 침체라는 배경 속에서 설득하기 어려웠습니다. 연방준비제도는 금리를 15% 이상으로 끌어올렸고, 주택담보대출 금리는 20%를 넘어섰으며, 경제는 심각한 불황에 빠져 있었습니다. 그로부터 몇 년 후, 그런 환경에서 저는 이러한 견해를 더욱 공개적으로 표현할 기회를 얻었습니다.

III. 연방준비제도 금리, 경제 전망, 부동산 및 혁신

젠: 이제 당신의 경험과 대처 방법을 공유해 주셨으니, 이제 다시 현재 상황으로 돌아와서 이야기해 보겠습니다. 오늘 방송을 녹화하는 동안, 연방준비제도(Fed)가 금리를 동결하겠다고 발표했습니다. 앞으로 금리의 방향에 대해 어떻게 생각하시는지 궁금합니다.

캐시 우드: 오늘 투표 결과가 꽤 흥미로웠습니다. 두 명의 위원이 반대표를 던졌거든요. 1993년 이후로 이런 일이 없었는데, 제가 당시 업계에 종사했기에 잘 기억합니다. 파월 의장이 항상 만장일치를 기대했는데, 이번 투표는 분할투표였기 때문에 상징적으로 의미가 있습니다.

이유 중 하나는 파월 의장의 임기가 내년 5월에 끝나기 때문에, 어쩌면 이 두 위원들이 그 자리를 노리고 있는 것일지도 모릅니다. 누가 알겠습니까? 아니면 무언가가 변하고 있다는 것을 알아차렸기 때문일 수도 있습니다. 아직 모든 회의록을 읽어보지는 않았지만, 부동산 시장이 뚜렷하게 침체되고 있으며, 많은 지역의 가격이 관세 인상에 거의 반응하지 않는 것을 확인했습니다. 어쩌면 그들은 "잠깐만! 향후 6개월 동안 가장 큰 변화는 인플레이션이 크게 하락하는 것일지도 몰라."라고 생각하고 있을지도 모릅니다.

최근 고용 데이터는 다소 엇갈렸습니다. 지표는 강하고 약했습니다. 하지만 최근 대졸자들의 실업률이 상승하고 있는 것을 발견했습니다. 많은 초급 직종이 자동화되고 있으며, 특히 AI가 이러한 추세를 이끌고 있습니다.

우리는 오랫동안 미국 경제가 현재 "순환적 경기 침체"에 빠져 있다고 믿어 왔습니다. 연방준비제도(Fed)는 1년 남짓한 기간 동안 22차례나 금리를 인상하면서 부동산을 시작으로 여러 부문을 잇따라 타격을 입혔습니다. 여러 지표에 따르면 부동산 시장은 여전히 고점 대비 35% 낮은 수준이며, 일부 지표는 다시 급락하고 있습니다.

주택 관련 물가 상승률은 지속적으로 하락할 것으로 예상합니다. 다양한 월별 자료에서 이미 전년 대비 하락세를 보이고 있지만, 기존 주택의 중간 가격을 제외하고는 아직 전반적인 하락세가 나타나지 않았습니다. 그러나 매도자들이 진정으로 주택을 팔고 싶어 하고 금리가 변동이 없다면, 가격을 낮출 수밖에 없을 것입니다. 만약 그렇게 된다면, 올해 하반기 가장 큰 놀라움은 매우 낮은 물가 상승률일 수 있습니다.

주택 가격 하락이 통계에 반영되고 데이터에서 '사라지기'까지는 상당한 지연 기간이 있기 때문에 이러한 영향은 한동안 지속될 것으로 예상됩니다.

관세, 세금, 정부 지출, 규제를 둘러싼 불확실성이 점차 해소됨에 따라 미국 경제는 예상보다 빠른 속도로 "순환 경기 침체"에서 회복세를 보이고 있다고 생각합니다. 이는 향후 6개월에서 9개월 동안 생산성 향상에 반영될 것입니다. 전반적인 경제 성장 둔화에도 불구하고 생산성 증가율은 이미 전년 대비 2%를 넘어섰으며, 앞으로도 계속 증가할 것으로 예상됩니다. 로봇공학, 에너지 저장, AI(특히 중요), 블록체인, 멀티플렉스 시퀀싱 등 우리가 집중하는 기술들은 모두 생산성 향상에 상당한 잠재력을 가지고 있습니다.

이러한 혁신의 대부분은 디플레이션을 초래하며, AI가 가장 두드러진 사례입니다. AI 학습 비용은 매년 75%씩 감소하고 있으며, 추론 비용(ChatGPT나 Grok(저는 요즘 Grok을 선호합니다)에 질문을 입력하고 답변을 얻는 데 드는 비용)은 매년 85%에서 98%까지 감소하고 있습니다(중국에서도 98%까지 감소). 이러한 비용 절감은 사용량 증가를 크게 촉진하고 있습니다.

따라서 우리는 2008-2009년의 "나쁜 디플레이션"과는 달리 이번 디플레이션이 "좋은 디플레이션"이라고 생각합니다. 이는 기술 최전선에 있는 기업들에게 호재이지만, 혁신에 직면한 기업들에게는 가격 인하를 강요하는 요인이기도 합니다. 우리는 우리가 맞이할 세상이 대부분의 경제학자와 전략가들이 예상하는 것보다 더 심각한 디플레이션을 겪을 것이라고 생각합니다.

4. 새로운 규제 환경이 에이전트 AI 및 블록체인 혁신을 촉진하는 방식

젠: 6개월에서 9개월 정도의 전망을 말씀하셨는데, 암호화폐는 당신이 예상하는 강력한 회복에서 어떤 역할을 할 것으로 예상하시나요?

캐시 우드: 규제 환경의 변화는 매우 중요합니다. SEC 위원장 게리 겐슬러 하에서 적대적인 규제가 시행되던 시기에서 이제 입법적으로 더욱 우호적인 환경으로 전환되었습니다. 이제 규제는 혁신을 저해하는 "강제적 규제"에 의존하는 대신, 법적 틀에 따라 운영됩니다. 이러한 접근 방식은 이전에는 많은 혁신 프로젝트가 미국을 떠나 다른 나라로 이전하는 결과를 초래했습니다.

데이비드 삭스가 암호화 및 AI 부문 책임자로 임명되면서 상황은 빠르게 개선되고 있습니다. "에이전트 AI(Agentic AI)"라는 개념도 등장했습니다. 에이전트 AI는 걷기, 작업, 소통 등 특정 작업을 자율적으로 수행할 수 있는 AI 에이전트를 의미합니다. 물론 이러한 기능에는 한계가 있습니다. 이러한 AI 에이전트는 웹사이트와 상호 작용해야 하므로 스마트 계약은 AI의 효율적인 운영에 필수적입니다. 예를 들어, 코인데스크(CoinDesk)에서 콘텐츠나 서비스를 구매하려면 결제 프로세스를 실행하기 위해 자동화된 스마트 계약이 필요합니다. 바로 이 부분에서 AI와 블록체인 기술의 통합이 필요합니다.

우리는 이미 금융 서비스 부문에서 유사한 혁명을 목격했습니다. 규제 당국의 승인 이후, 점점 더 많은 금융 기관들이 블록체인을 통해 비용을 크게 절감할 수 있다는 것을 깨닫고 블록체인 분야에 뛰어들었습니다.

저는 이 상황을 1980년대 후반과 1990년대 초반 인터넷 초기 시절과 비교하고 싶습니다. 당시에는 인터넷을 개발하는 개발자 중 금융 서비스나 상거래가 온라인으로 이동한다고 예상하는 사람이 거의 없었기 때문에 기본적인 결제 계층이 존재하지 않았습니다. 블록체인 덕분에 오늘날에 와서야 진정한 결제 계층을 갖추게 되었습니다. 지난 30~40년 동안 결제 인프라의 부족으로 인해, 신용카드가 온라인으로 보급되면서 기존 금융권은 위험 완화를 위해 수많은 중개업체에 의존할 수밖에 없었습니다. 이러한 중개업체들은 모든 거래에 2~3.5%의 수수료를 부과했는데, 이는 사실상 "체계적인 세금"과 같았습니다.

블록체인은 이 "세금"을 3.5%에서 약 1%로 줄일 수 있습니다(나이지리아의 경우 20%에서 거의 1%까지 줄일 수 있습니다). 5년 안에 전 세계 금융 서비스 운용 자산이 250조 달러에 이를 것으로 예상됩니다. 이 규모의 시장에서 비용을 2~2.5%p 절감할 수 있다면 마찰과 효율성 측면에서 획기적인 개선이 이루어질 것입니다.

비용은 한 가지 측면일 뿐입니다. 생산성 측면에서 Agentic AI + 스마트 계약 + API는 자동화된 API 트랜잭션(소액 거래 포함)에도 마찬가지로 큰 영향을 미칠 것입니다.

5. 이더리움, Agentic AI, 그리고 ARK의 비트마인 투자 논리

Jen: 이전에 톰 리의 비트마인에 투자하셨고, ARK는 현재 최대 규모의 기관 보유 이더리움(ETH)을 보유하고 있습니다. 이는 앞서 언급하신 Agentic AI와 스마트 컨트랙트와 관련이 있나요? 이더리움이 효율적인 Agentic AI 세상을 뒷받침하는 기반이 될 것이라고 생각하시나요?

캐시 우드: 네. 저희는 기관들이 디지털 자산 전략에 어떤 프로토콜을 통합할지 면밀히 관찰해 왔습니다. 먼저, 코인베이스는 두 번째 계층 네트워크인 베이스에 이더리움을 선택했고, 최근에는 로빈후드가 이더리움을 기반으로 두 번째 계층을 구축했습니다. 저희는 이더리움이 기관용 프로토콜이 될 것이라는 가설을 오랫동안 세워왔습니다. 솔라나는 한동안 이더리움보다 훨씬 우수한 성과를 보였지만, 많은 사람들이 저희의 판단에 의문을 제기했습니다. 그러나 투표(실제 배포)를 기반으로 볼 때, 이더리움은 거래 비용이 높고 속도는 느리지만 탈중앙화 특성 덕분에 더 안전합니다. 솔라나는 소비자 대상 애플리케이션에서 더 우세할 가능성이 높습니다.

비트마인에 투자하면서 ETF를 통해 이더리움에 안정적으로 투자하는 것은 처음이었습니다. 다른 펀드나 ETF에 직접 투자하는 것은 여러 가지 어려움을 안겨줍니다. 예를 들어, 세금 문제(예: 특정 항목의 총이익이 펀드 연간 수익의 10%를 초과할 경우 세금 혜택 상실 또는 강제 폐쇄로 이어질 수 있는 "부실 수익" 조항)와 누적 수수료 문제 등이 있습니다. 이러한 위험을 감수할 여력이 없었기에 적절한 방법을 찾을 수 없었습니다. 비트마인은 해결책을 제시했습니다. 높은 프리미엄에도 불구하고, 이더리움 트레저리는 비트코인 트레저리보다 더 큰 효용성을 제공했습니다. 스테이킹도 포함되었는데, 현재 ETF에서는 이를 지원하지 않습니다.

또한, Circle의 초석 투자자로서 저희는 스테이블코인의 폭발적인 성장을 주시해 왔으며, 스테이블코인 활동의 대부분은 이더리움에서 이루어지고 있습니다. 이러한 요소들이 결합되어 Agentic AI의 기반이 되는 이더리움의 잠재력에 대한 확신을 더욱 강화했으며, 이는 저희가 Bitmine에 투자한 이유이기도 합니다.

6. 비트코인이 100만 달러를 돌파한 사례

젠: 비트코인에 대한 당신의 관점이 바뀌었나요? 2030년까지 비트코인 가격이 150만 달러에 도달할 것이라고 예측하셨잖아요. 그 예측이 바뀌었나요?

캐시 우드: 지난 10년 동안 가장 놀라운 일이 무엇이었냐고 묻는다면, 2014년에 ARK를 설립하고 2015년에 최초의 비트코인 백서를 발표한 것입니다. 당시 우리는 비트코인이 신흥 시장에서 스테이블코인 역할을 할 것이라고 예상했습니다. 테더의 이야기는 완전히 예상치 못한 것이었습니다. 공동 창립자인 파올로는 팬데믹이 일어나기 전까지는 테더가 신흥 시장이 미국 달러에 접근하는 중요한 수단이 될 것이라고는 생각하지 못했다고 말했습니다. 당시 아이들은 부모님께 "오늘은 암시장에 갈 필요 없어요. 온라인으로 환전할 수 있으니까요."라고 말하곤 했습니다. 이것이 테더가 널리 보급되는 계기가 되었습니다.

스테이블코인이 이 분야에서 비트코인의 역할을 이렇게 빨리 대체할 것이라고는 예상하지 못했습니다. 150만 달러라는 예측을 조정하면 신흥 시장의 기여도가 다소 감소할 수 있습니다. 그러나 더 큰 원동력은 여전히 두 가지입니다. 첫째, 비트코인이 기관 투자자들의 디지털 자산 시장 진입을 위한 주요 진입점이 되고 있습니다. 둘째, 비트코인이 가치 저장 수단으로서 금을 대체하고 있습니다. 이 두 가지 원칙은 변함이 없으므로, 비트코인은 5년 안에 100만 달러를 돌파할 것이며, 잠재적으로는 그 수치를 크게 초과할 수도 있다고 생각합니다.

7. Cathie의 상위 3개 암호화폐 자산 및 암호화폐 관련 주식

젠: 비트코인 외의 다른 분야에도 관심을 갖고 계신 것 같은데요. 암호화폐 자산 분야의 끊임없는 혁신을 통해 비트코인을 넘어 다른 분야로 비전을 확장하신 것 같습니다. 2030년 가격 전망도 조정하셨고요. 젠의 관점에서 볼 때, 현재 가장 주목할 만한 블록체인 프로토콜이나 프로젝트는 무엇인가요?

캐시 우드: 저희는 주로 공개 시장에 투자하지만, 코인데스크처럼 투자자들을 교육할 책임도 있습니다. 그래서 고객들이 암호화폐 생태계에 진입할 수 있도록 세심하게 안내하고 있습니다. 현재 저희의 핵심 보유 자산은 비트코인(BTC)과 이더리움(ETH)입니다. 저희 사모펀드 내에서는 솔라나(SOL)에 비교적 많은 비중을 두었지만, 최근 이더리움이 솔라나보다 높은 수익률을 기록하자 비중을 조정했습니다.

이 세 가지 자산(BTC, ETH, SOL)은 현재 저희의 "상위 3대 자산"입니다. 또한 레이어 2 네트워크에도 집중하고 있습니다. 투자자들에게 정보를 제공하기 위해 수익률-위험 비율, 샤프 비율, 소르티노 비율과 같은 익숙한 투자 용어를 사용하여 이 세 가지 자산에 대한 심층 분석을 진행할 예정입니다. 관련 연구 논문도 이미 준비 중입니다.

또한, 비트코인 월간 보고서 모델을 따라 격월로 보고서를 발행할 예정입니다. 이더리움, 솔라나 및 기타 잠재적 프로토콜에 대한 분석도 발표할 예정이며, 특히 온체인 분석을 통해 신호 특성을 보여줄 것입니다. 이러한 수준의 투명성은 주식이나 채권 시장에서는 제공되지 않으며, 특히 기관 투자자에게 매우 중요합니다.

Jen: 방금 상위 3개 암호화폐 생태계를 나열하셨는데, 상장된 암호화폐 기업에 대한 상위 3개 목록도 비슷한가요?

캐시 우드: 저희의 주력 펀드인 ARKK 펀드, ARKF 핀테크 펀드, 그리고 ARKW 차세대 인터넷 펀드(암호화폐 및 AI 포함)에서 코인베이스, 서클, 그리고 로빈후드는 모두 꾸준히 상위 10위 안에 들었습니다. 로빈후드는 순수 암호화폐 기업은 아니지만, 3년 전 분기별 커뮤니케이션에서 암호화폐 투자에 대해 반복적으로 문의했습니다. 당시 로빈후드는 투자에서 손을 떼었고, 저희도 투자 범위를 잠시 줄였습니다. 하지만 지금은 암호화폐에 완전히 집중하고 있습니다. 로빈후드의 애널리스트 데이나 신제품 출시 행사를 보셨다면, 로빈후드가 성공에 집중하고 있다는 것을 알 수 있을 것입니다.

8. MSTR이 상위 3위에 들지 못하는 이유는 무엇입니까?

젠: 그럼 MicroStrategy는 상위 3개에 포함되지 않나요?

캐시 우드: 마이크로스트래티지는 비트코인에 투자하는 것이 맞습니다. 비트코인은 해당 분야에서 가장 큰 자산이기 때문입니다. 하지만 코인베이스 또한 비트코인의 실적에 크게 영향을 받으며 암호화폐 시장에 대한 더 폭넓은 커버리지를 제공합니다. 비트마인은 상위 10위 안에 들지는 못했지만, 이더리움의 기관 투자자들의 인기가 높아짐에 따라 비트마인의 전략적 입지 또한 커지고 있다고 생각합니다.

9. 양자 컴퓨팅이 비트코인을 위협할까요?

Jen: 캐시, 미래에 베팅하고 트렌드와 신기술을 기반으로 과감한 결정을 내리는 능력으로 유명하시니, 당신의 생각을 듣고 싶습니다. 앞서 얼마나 많은 사람들이 미래 사회에서 자신의 위치를 고려하고 있는지 이야기한 적이 있습니다. 비트코인 분야에서는 양자 컴퓨팅이 비트코인의 보안을 위협할 수 있다는 이론이 있습니다. 오늘 이 자리에 계신 만큼, 양자 컴퓨팅이 비트코인 생태계에 실질적인 위협이 될 수 있다고 생각하시는지 궁금합니다.

캐시 우드: 물론, 이 문제는 저희가 자주 논의하는 주제입니다. 사실, 저희는 이러한 장기적이고 실존적인 질문의 중요성 때문에 전임 연구 책임자를 수석 미래학자로 승진시켰습니다. 그와 저희 팀, 특히 암호화폐 팀의 데이비드 푸엘(그의 이름에는 여러 유명한 온체인 분석 지표가 담겨 있습니다)은 이 문제에 깊이 집중하고 있습니다. 브렛(수석 미래학자)과 데이비드는 양자 컴퓨팅 분야에서 알려진 획기적인 발전들을 평가해 왔습니다. 일부 발전이 있긴 했지만, 대부분은 점진적인 수준이고 진정한 기술적 도약과는 거리가 멉니다. 저희는 양자 컴퓨팅이 비트코인에 진정한 영향을 미친다면 2030년대 후반이나 심지어 2040년대까지는 일어나지 않을 것이라고 생각합니다.

한 가지 이유는 현재 AI 개발 속도가 예상을 훨씬 뛰어넘고 있으며, ARK 설립 이전에도 상상을 초월했기 때문입니다. 한때 양자 컴퓨팅으로 달성될 것으로 예상되었던 많은 과제들이 이제는 AI로 먼저 달성될 가능성이 높습니다. 더욱이 AI 성능은 소위 "상한선"에 도달하지 못했습니다. 오히려 컴퓨팅 파워에 투자할수록 성능 향상 속도가 더 빨라집니다. 이는 이전에 양자 컴퓨팅에 투자되었을 자본의 상당 부분이 단기적으로는 AI 분야에 집중될 것임을 의미하며, 우리는 AI가 어디까지 발전할 수 있을지 기대하고 있습니다.

10. 혁신의 위협

젠: 팀이 투자 논거를 개발할 때 미래에 대한 "실존적 질문"을 반복적으로 논의한다고 하셨는데, 어떤 질문 때문에 밤잠을 설치시나요?

캐시 우드: 지난 몇 년간 우리가 가장 우려했던 것은 미국 규제의 암울한 방향이었습니다. 지난 4년 동안, 특히 블록체인 분야에서 혁신적인 아이디어를 얻기 위해 해외 진출을 심각하게 고려하기도 했습니다. 미국의 혁신 환경이 완전히 억압받고 있기 때문입니다. 블록체인은 차세대 인터넷이며, 이전 세대의 부상은 미국이 세계 기술 혁명을 주도할 수 있도록 해주었습니다. 이 기회를 놓치면 미국은 훨씬 더 큰 다음 기술 혁명의 물결을 다른 나라에 넘겨줄 위험이 있습니다.

투자 관점에서 볼 때, 나머지 세계는 훨씬 더 분열되어 있었습니다. 유럽으로 진출한다는 것은 EU와 회원국 모두의 이중적인 규제 감독과 그에 따른 지정학적 위험에 직면한다는 것을 의미했습니다. 따라서 우리에게 이는 매우 현실적인 위협이었습니다. 당시 라이브 스트리밍이나 온라인 세미나에서 저는 "겐슬러 회장은 혁신에 위협적인 존재입니다"라고 단도직입적으로 말했던 기억이 납니다. 그때서야 SEC의 규제를 받는 기관으로서, 이것이 우리에게 보복 조치를 초래할 수 있다는 것을 깨달았습니다. 사실, 그 기간 동안 몇몇 보복 규제 조치가 실제로 있었습니다. 그럼에도 불구하고, 우리는 목소리를 내야 한다고 결정했습니다. 이는 우리 자신뿐 아니라 미국 기술 기업 전체의 미래를 위한 것이기 때문입니다. 비록 위험을 감수해야 할지라도 말입니다.

젠: SEC에서 당신의 발언에 대해 연락했나요?

캐시 우드: 아니요, 직접적인 피드백은 받지 못했습니다. 물론 모든 투자 회사와 마찬가지로 저희도 정기적으로 SEC(미국 증권거래위원회)의 감독을 받습니다. 특히 저희는 업무 관행에 대해 매우 투명하게 운영하고 있습니다. 예를 들어, 저희는 소셜 미디어에 리서치 정보를 무료로 공개한 최초의 회사였고, 매일 거래 내역을 공개하며, 포트폴리오에 대한 높은 수준의 투명성을 유지하고 있습니다. 뮤추얼 펀드는 SEC 감독의 위험을 증가시키기 때문에 이러한 정책을 시행하지 않습니다. 하지만 저희는 잦은 감독을 받을 것이라는 점을 오래전부터 알고 있었기에, 규정 준수를 위해 철저한 노력을 기울여야 했습니다.

저희 최고준법책임자(CCO)는 4년 동안 SEC 감사관으로 근무했으며, 저희는 항상 동일한 기준을 고수하고 있습니다. SEC는 감사가 완료되었는지, 모든 것이 제대로 되어 있는지 명확하게 알려주지 않기 때문에, 이러한 사실이 저희를 더욱 신뢰하게 만드는지는 의문입니다. 만약 아무런 회신도 받지 못한다면, 오히려 좋은 소식으로 여겨집니다. 하지만 저희는 충분한 전체 감사와 부분 감사를 경험해 왔기에, 규정 준수에 있어서는 저희가 "성인 중의 성자"라는 것을 잘 알고 있다고 생각합니다.

11. ARK와 Cathie가 소셜 미디어에서 왜 그렇게 투명하게 행동하는가

Jen: Cathie, 거래 내역을 포함한 많은 정보를 소셜 미디어에 공유하고 있으며, 모든 정보가 공개적으로 접근 가능하다는 점이 다른 경쟁사들과는 완전히 다릅니다. Cathie에게 투명성이 그토록 중요하고 사업의 핵심 요소가 된 이유는 무엇인가요?

캐시 우드: 2008년과 2009년 금융 위기 이후, 저희는 금융 시장의 변화하는 추세를 관찰하기 시작했습니다. 이전 회사에서 브레인스토밍을 하던 중, 한 가지 현상을 발견했습니다. 뮤추얼 펀드가 상장지수펀드(ETF)에 시장 점유율을 빼앗기고 있다는 것이었죠. 당시 저는 ETF에 대해 아는 바가 거의 없었습니다. ETF는 저희가 속해 있던 액티브 운용 시장이 아니라 거의 패시브 투자 시장에만 존재했기 때문입니다. 저희는 매일 매매하는 액티브 투자자였지만, 패시브 투자자는 분기 또는 6개월에 한 번만 포트폴리오를 리밸런싱했습니다.

ETF의 작동 방식을 완전히 이해하자마자 "왜 액티브 펀드를 ETF 구조에 통합할 수 없을까?"라는 생각이 들었습니다. 그래서 이미 SEC(미국 증권거래위원회) 면제를 받은 이전 회사에서 이 프로젝트에 자원했습니다. 두 가지 사실을 깨달았습니다. 첫째, ETF는 수수료가 저렴하기 때문에 뮤추얼 펀드에 큰 변화를 가져올 것이라는 점입니다. 둘째, ETF는 모든 면에서 더 높은 투명성을 제공합니다. 2008-2009년 금융 위기로 투자자들은 금융 시스템에 대한 신뢰를 잃었고, 펀드 매니저들을 제대로 파악할 방법을 찾고 있었습니다. 저희는 그 필요성을 충족시켜 주었습니다.

오늘날 많은 자산 운용사들은 완전히 수동적이거나 벤치마크 추종에 치중하여 거의 동일한 종목군을 보유하고 있습니다. 예를 들어, 몇몇 대형 기술주에 거의 전 종목에 걸쳐 과대평가된 포지션을 보유하고 있습니다(Mag 6 참조). 하지만 저희는 다릅니다. 저희의 목표는 투자자들에게 투자의 미래에 대한 정보를 제공하는 것입니다. 기술 혁명 속에서 어떤 거대 기업은 혁신을 경험하고, 어떤 기업은 적응할 것입니다. 하지만 저희는 순수하게 혁신을 추구하는 기업에 가장 많은 비중을 할애합니다.

2021년부터 2024년 초까지 시장은 강세를 보였지만, 상승세는 일부 종목, 특히 Mag 6에 집중되었습니다. 우리는 이것이 건강한 강세장이 아니라고 생각합니다. 건강한 강세장은 더 많은 기업으로 확산되는데, 올해 들어 이러한 현상이 나타나고 있습니다.

질문으로 돌아가서 말씀드리자면, 저희는 투명성이 시장의 진정한 요구이기 때문에 이 모델을 고수했습니다. 2020년에는 이러한 접근 방식이 가져올 영향을 예상하지 못했습니다. 팬데믹 봉쇄로 인해 전 세계 투자자들이 집에 머물며 온라인 쇼핑과 투자에 집중했습니다. 저희는 매일 리서치 및 거래 기록을 공개적으로 공유했고, 그 결과 특히 아시아 지역에서의 거래 내역을 설명하는 수많은 YouTube 동영상이 제작되었습니다. 이는 예상치 못하게 저희가 글로벌 브랜드로 성장하는 데 도움이 되었습니다.

팬데믹 초기, 제 경제학적 배경은 제 판단에 큰 영향을 미쳤습니다. 막대한 통화 및 재정 부양책, 급증하는 저축률(최대 27%, 현재는 4~5%), 그리고 공급망 붕괴는 경제 호황과 불황을 동시에 불러왔습니다. 실제로 공급 부족, 인플레이션 상승, 그리고 연방준비제도의 공격적인 금리 인상은 Mag 6 부문 외의 혁신 기업들에 상당한 압박을 가했습니다. 그럼에도 불구하고, 저희의 개방성과 투명성 덕분에 투자자들은 저희의 논리를 이해하고 저희와 함께할 수 있었습니다.

12. AI가 ARK를 능가할 수 있을까?

젠: 시간이 얼마 없어서 두 가지 질문만 더 드리겠습니다. 미래에 대한 이야기로 돌아가서, AI에 대해 정말 많이 연구하셨는데요. AI가 언젠가 ARK의 투자 규모를 넘어설까 봐 걱정되시나요?

캐시 우드: 두 가지 관점에서 생각해 보겠습니다. AI는 패시브 투자와 벤치마크 기반 전략을 대체할 가능성이 가장 높습니다. 이러한 전략은 고도로 표준화되어 있고 많은 투자자들이 Mag 6와 같은 안전한 투자처를 찾고 있기 때문입니다. 반면, 정량적 전략은 성장, 우량, 변동성, 수익성과 같은 과거 요인 분석을 기반으로 시장을 세분화합니다. 하지만 미래가 과거와 같지 않을 것이기 때문에 저희 전략의 상당 부분은 모델에서 "잔여"로 분류되고, 정량적 전략은 과거에 기반합니다.

따라서 저는 정량 분석이 AI에 의해 완전히 상품화될 것이라고 믿습니다. 저희 전략은 독창적인 연구에 기반하며, 특히 라이트의 법칙 적용 분야에서 패턴 인식 및 효율성 향상을 위해 OpenAI와 Grok과 같은 AI에 연구 결과를 적극적으로 공개하고 있습니다. 라이트의 법칙은 무어의 법칙과 유사하지만, 시간이 아닌 생산량을 기준으로 비용 절감을 예측합니다. 저희는 이 법칙을 기술 비용 곡선 예측에 활용하는데, 이는 매우 시간이 많이 소요되는 과정이지만, AI는 이 작업을 상당히 가속화할 수 있습니다. AI는 강력한 도구가 될 것이지만, 인간 연구팀의 창의력 또한 과소평가해서는 안 됩니다.

13. 캐시가 어린 시절의 자신에게 한 조언

젠: 제가 처음에 했던 질문과 비슷한 질문으로 마무리하고 싶습니다. 20살 때의 자신으로 돌아갈 수 있다면 무슨 말을 하고 싶으신가요?

캐시 우드: 잘했어요. 열린 마음을 갖고, 당황하지 마세요. 대학에서 무엇을 하고 싶은지 확실하지 않다면, 관심 있는 것을 시도해 보세요. 저와 저희 회사에 입사한 동료들 모두 열정을 가지고 배우고 싶은 분야에 푹 빠지면 삶이 매우 즐거울 수 있다는 것을 알게 되었습니다. 스트레스가 완전히 없는 것은 아니지만, 대체로 그럴 만한 가치가 있습니다.

저는 제 직업을 정말 사랑합니다. 오늘날 혁신에서 일어나는 모든 것은 제 경력 초기 20년 동안 씨앗을 뿌렸고, 저는 운 좋게도 그 싹과 성장을 지켜볼 수 있었습니다. 1990년대 후반, 인터넷이나 바이오테크 같은 분야에 자본이 쏟아져 들어왔습니다. 당시 우리는 이 기술이 확장성을 갖출 준비가 되지 않았고 비용도 엄청났다는 것을 알고 있었습니다. 예를 들어, 2003년 최초의 인간 유전체 분석에 27억 달러가 들었지만, 지금은 200달러에 불과합니다. 그런데도 현재 가장 큰 잠재력을 가진 이 분야가 시장에서 최악의 성적을 거두고 있습니다. 이는 투자자들의 심리를 반영합니다. 돈이 쉽게 굴러갈 때는 종종 거품이 생기고, 모두가 모든 것에 대해 걱정하고 가장 중요한 기회를 무시할 때는 건강한 강세장의 시작입니다.

그리고 이 강세장은 더 많은 분야로 확산되고 있으며, 블록체인이 그 중 하나라는 사실에 매우 기쁩니다. 기존 금융 시스템이 이 새로운 자산군에 더 많이 노출될 수 있도록 하는 것이 매우 중요합니다.