원제: 반기 보고서: "Hyperliquid의 성장 내부"

편집자: Odaily Planet Daily Asher( @Asher_0210 )

편집자 주: 2025년 상반기, Hyperliquid는 분산형 무기한 스왑 시장에서 선두 자리를 유지하며 TVL, 미결제약정, 거래량에서 사상 최고치를 기록했습니다. HyperEVM 생태계는 빠르게 확장되었고, Unit은 현물 거래 구현을 지원했으며, 네이티브 앱과 Builder Codes는 사용자 성장을 가속화했습니다. HYPE 토큰은 고유한 환매 메커니즘과 기록적인 매출을 바탕으로 안정적인 성과를 보였습니다. 한편, 무기한 스왑 시장 진출을 가능하게 하는 HIP-3는 커뮤니티에 새로운 수익 기회를 제공합니다. 전략적 파트너 추가와 더 많은 자산의 온보딩을 통해 Hyperliquid는 하반기에 상당한 성장 잠재력을 확보하며 분산형 거래의 새로운 지평을 형성하고 있습니다.

하이퍼리퀴드 온체인 메트릭

TVL과 자본 유입

HYPE 토큰 출시와 에어드랍은 사용자 이탈로 이어지지 않았습니다. 오히려 Hyperliquid는 2024년 4분기부터 놀라운 성장을 경험했습니다. 11월에는 유입량이 급증하여 일일 최고치인 5천만 달러를 돌파했고, TVL(총자산)은 5억 6,400만 달러에서 20억 달러 이상으로 증가하여 분기별 269%의 성장률을 기록했습니다.

이러한 지속적인 성장에 힘입어 Hyperliquid는 2025년 상반기 탈중앙화 무기한 계약 거래 분야에서의 지배력을 더욱 공고히 했습니다. 6월 30일 기준, Hyperliquid의 TVL(총자산총액)은 35억 달러에 달하며 연초 21억 달러 대비 70.8% 증가했습니다. 같은 기간 동안 3월에는 5억 9천만 달러의 순 유출이 발생했지만, 전체 자본 유입은 주당 평균 5,800만 달러로 여전히 강세를 유지했습니다.

미결제약정 및 거래량

하이퍼리퀴드의 미결제약정은 불과 몇 달 만에 약 227% 증가하여 2024년 4분기에 10억 달러를 돌파했고, 연말에는 32억 7천만 달러에 달했습니다. 이 수치는 2025년에도 계속 증가 하여 현재 150억 달러에 달하며, 2024년 말 대비 359% 증가했습니다. 이는 바이비트(ByBit)의 61%, OKX의 105%, 비트겟(Bitget)의 120%에 해당합니다.

2024년 4분기, 하이퍼리퀴드의 주간 거래량은 약 130억 달러에 달했습니다. 이 수치는 2025년 상반기 평균 470억 달러로 크게 증가하여 5월 12일 주간에는 780억 달러로 사상 최고치를 기록했습니다. 한편, 하이퍼리퀴드의 시장 점유율 또한 확대되어 2024년 말 분산형 무기한 스왑 거래 플랫폼의 약 56%에서 2025년 1분기 말에는 73% 이상으로 상승하며 업계 내 지배적인 입지를 더욱 공고히 했습니다.

사용자 규모 측면에서 Hyperliquid의 사용자 주소는 2025년 상반기에 29만 1천 개에서 51만 8천 개 이상으로 증가하여 6개월 만에 78% 증가했습니다. 이러한 성장은 플랫폼 사용자 기반의 급속한 확장을 반영할 뿐만 아니라, 530억 달러 이상의 청산 포지션에 해당하며, 이는 시장 활동의 활발함과 깊이를 보여줍니다.

Hyperliquid와 CEX 데이터 비교

Hyperliquid의 중앙집중형 거래소(CEX) 대비 성장은 2025년 상반기에 특히 강력했습니다.

• 하이퍼리퀴드의 거래량은 6.1%를 차지했는데, 이는 올해 1월 대비 3.9%포인트 증가한 수치입니다.

• 하이퍼리퀴드의 미결제약정은 17.8%로 올해 1월 대비 12.3%포인트 증가했습니다.

첫째, Hyperliquid는 현물 및 무기한 계약 거래 시 가장 낮은 수수료를 제공하는 동시에 높은 온체인 유동성을 제공합니다. 일부 자산의 경우, 호가창 깊이가 주요 중앙거래소(CEX)에 필적할 정도입니다. 예를 들어, PUMP 출시 당시 Hyperliquid 플랫폼은 가장 깊은 시장 깊이, 가장 높은 거래량, 그리고 가장 낮은 매수-매도 스프레드를 달성했는데, 이는 DEX 역사상 최고 기록입니다.

둘째, 하이퍼리퀴드는 신규 코인 출시 시 선호되는 플랫폼이 되었습니다. 트럼프 코인 출시 이후, 하이퍼리퀴드는 무기한 계약을 가장 먼저 출시하는 플랫폼으로 자리매김했습니다. 이러한 전략은 빠르게 사용자를 확보하며 신규 코인 거래 시 선호되는 플랫폼으로서의 명성을 더욱 공고히 했습니다. 펌프(PUMP)는 출시 후 단 12분 만에 약 5억 달러를 모았습니다. 하이퍼리퀴드는 현물 계약과 무기한 계약을 동시에 출시한 최초의 플랫폼으로, 사전 거래 기회를 제공함으로써 사용자 유치 및 유동성 창출 능력을 입증했습니다.

오늘날 Hyperliquid는 허가 없는 접근, 온체인 투명성, 기본적인 구성 가능성 등 분산화의 장점을 유지하면서도 거래 속도, 유동성, 사용자 경험 측면에서 선도적인 CEX와 맞먹는 수준을 달성하여 모든 자산, 포지션 또는 거래가 HyperEVM의 스마트 계약, dApp 또는 기타 프로토콜과 직접 통합될 수 있도록 합니다.

HLP: 핵심 유동성 엔진과 안정적인 수익

하이퍼리퀴드(HLP)는 하이퍼리퀴드의 핵심 유동성 엔진으로, 주문장, 마켓 메이킹, 자동 청산을 위한 USDC 유동성을 제공하는 동시에 다양한 전략의 수익을 집계하여 사용자에게 비방향성 투자 기회를 제공합니다. HLP의 TVL은 HYPE 에어드랍의 영향으로 2024년 말까지 급증하여 11월 말 1억 5천만 달러에서 2025년 초 4억 달러 이상으로 증가했습니다. 5월에는 5억 1,200만 달러로 정점을 찍었고, 상반기 내내 안정적인 수준을 유지하다가 최종적으로 3억 7,200만 달러로 마감했습니다.

같은 기간 HLP의 순이익은 5천만 달러에서 6천8백만 달러로 증가했으며, 사용자 연평균 수익률은 약 11%였습니다. JELLY 사건( 사건에 대한 자세한 내용은 여기를 클릭하세요 )에도 불구하고 2025년 1분기 순수익률은 5.2%로 3.5% 미만 감소했습니다.

단원: Hyperliquid의 미래를 여는 열쇠

Unit은 2025년 2월 14일에 출시되었습니다. Hyperliquid의 자산 토큰화 레이어입니다. 여러 자산의 기본 입출금을 지원하며, 경매 시스템을 통해 Hyperliquid 현물 시장에 자산을 직접 상장합니다. 처음에는 BTC를 지원했지만, 이후 ETH, SOL, FARTCOIN, PUMP, BONK 등으로 확장되었습니다.

Unit의 TVL(총 TVL)은 출시 이후 8억 달러에 도달하여 Kinetiq에 이어 두 번째로 높은 수치를 기록했습니다. 상반기에 Unit을 통해 거래된 자산 규모는 150억 달러가 넘습니다. 그럼에도 불구하고 Hyperliquid의 현물 거래량은 전체 거래량의 2%에 불과하며, 이는 대부분의 중앙화 거래소의 15~30%에 비해 훨씬 낮은 수치로, 아직 초기 단계에 있음을 시사합니다.

HyperEVM 온체인 메트릭

HyperEVM은 2025년 2월에 출시되었습니다. 이 블록체인은 EVM과 호환되며 Hyperliquid의 인프라에 직접 구축되어 스마트 계약과 분산형 애플리케이션의 배포를 지원합니다.

TVL

2월 초 TVL은 메인넷 배포(4월 중순) 후 불과 2개월 만에 5,000만 달러 미만이었지만, 10억 달러를 돌파하여 6월 30일에는 20억 8,000만 달러에 도달하여 가치가 두 배로 증가했습니다.

활성 주소 수

2025년 상반기에 HyperEVM 사용자 활동은 꾸준히 증가하여 일일 평균 활성 주소가 약 33,000개에 달했고, 6월의 최고 주에는 44,000개를 넘어섰습니다.

거래량도 비슷한 추세를 보였으며, 하루 평균 약 208,000건의 거래가 이루어졌고, 최고 315,000건에 달했습니다.

경제적 성과 측면에서 HyperEVM 애플리케이션은 하루 평균 약 192만 7천 달러의 수수료를 발생시켰으며, 5월 21일에 485만 5천 달러로 최고치를 기록했습니다. 현재까지 총 수수료는 2억 5,620만 달러에 달했습니다.

HYPE 수익 및 자사주 매입

대부분의 DeFi 프로토콜과 달리 Hyperliquid 팀은 플랫폼 수수료를 직접 받지 않습니다. 모든 수익은 HLP와 지원 기금에 할당됩니다. HLP는 사용자에게 시장 조성 수익을 제공하는 커뮤니티 기금이며, HYPE로 표기되는 지원 기금은 필요 시 유동성 확보를 위한 예비금 역할을 합니다.

최근 몇 달간의 데이터에 따르면 수수료의 약 92%가 지원 기금으로, 나머지 8%는 HLP에 할당됩니다. 지원 기금은 HYPE 환매 프로그램을 통해 수익을 활용하여 현물 시장에서 토큰을 재매수함으로써 HYPE 가격을 뒷받침하고 토큰 보유자에게 직접적인 혜택을 제공합니다.

2025년 초부터 Hyperliquid는 총 4억 600만 달러(연간 8억 1천만 달러 이상)의 수익을 창출하며, 테더(Tether)와 서클(Circle)에 이어 암호화폐 업계에서 가장 수익성이 높은 프로토콜 중 하나로 자리매김했습니다. 1분기 수수료는 크게 상승하여 하루 약 100만 달러에서 평균 300만 달러로 상승했으며, 최고치는 500만 달러를 넘었습니다.

또한 지원 기금은 매년 HYPE 공급량의 약 13%를 재매수하고, HIP-3 및 빌더 코드(Phantom으로 표현)가 출시됨에 따라 Hyperliquid 수수료는 더욱 증가하여 재매수 모델을 강화하고 토큰 가치를 뒷받침합니다(이 글을 쓰는 시점에서 지난 30일 데이터를 기준으로 연간 수익은 약 10억 달러이며, 이는 순환 공급을 기준으로 주가수익비율이 약 15임을 의미합니다).

Hyperliquid 상반기 주요 이벤트

2025년 1월, 하이퍼리퀴드는 검증자 수를 27개로 확대하고 TRUMP 영구 계약을 출시했으며, 거래량은 이틀 연속으로 210억 달러를 돌파했습니다.

2025년 2월, Unit이 출시되어 4억 달러의 기본 자산 재충전과 84억 달러의 현물 거래량을 달성했습니다. HyperEVM이 출시되었고, TVL은 20억 달러에 도달했습니다.

2025년 3월, 젤리 사건으로 인해 HLP는 1,200만 달러의 손실을 입었고, 사용자들은 보상을 받았습니다.

2025년 5월, HIP-3 테스트넷을 통해 커뮤니티는 새로운 영구 시장을 구축하고, 스테이킹 티어와 새로운 스테이블코인 USDe, USDT0을 출시할 수 있었습니다.

2025년 6월까지 여러 상장 기업이 HYPE를 회사 금고에 추가했고, Hyperliquid의 연간 수익은 8억 달러를 넘었으며, 그 중 97%가 HYPE 재매수에 사용되었습니다.

2025년 7월, HyperCore와 HyperEVM 간의 양방향 쓰기 기능을 구현하기 위해 CoreWriter가 출시되었고, Builder Codes는 Phantom Perps를 통합했으며, 약 20,000명의 신규 사용자가 추가되었고, 연간 수익은 약 1,500만~3,000만 달러로 추산되었습니다.

요약

2025년 상반기, Hyperliquid는 다양한 지표에 걸친 강력한 온체인 성능, 가속화된 HyperEVM 도입, 그리고 빠르게 확장되는 네이티브 애플리케이션 생태계를 통해 탈중앙화 무기한 스왑 시장에서의 리더십을 더욱 공고히 했습니다. HYPE 토큰의 탄탄한 성과와 독창적인 환매 메커니즘, 그리고 기록적인 매출은 프로토콜 경제 모델의 지속가능성을 입증합니다.

더 나아가, Hyperliquid는 유동성과 인프라의 이점을 강화하는 동시에 HIP-3, CoreWriter, Builder Codes 개발을 촉진함으로써 새로운 성장 기회를 지속적으로 열어가고 있습니다. Phantom과 같은 전략적 파트너의 합류와 HyperEVM 네이티브 프로토콜의 등장으로, Hyperliquid 네트워크는 하반기에 탄탄한 성장 잠재력을 갖추고 있습니다.

HIP-3는 핵심 동력입니다. 100만 개의 HYPE를 보유한 모든 사용자는 Hyperliquid의 전폭적인 지원을 받아 인프라 개발 부담 없이 무기한 계약을 배포하고 최대 50%의 거래 수수료를 얻을 수 있습니다. 팬텀(Phantom)과의 통합은 이미 초기 성공을 거두고 있으며, 이 통합만으로도 연간 2~4%의 현금 흐름 성장을 달성할 것으로 예상됩니다. 더 많은 지갑과 프런트엔드가 이를 따라간다면 그 잠재력은 더욱 커질 것입니다.

미국 증권거래위원회(SEC)가 새로운 블록체인 자산 계획을 발표함에 따라 Hyperliquid는 더 많은 자산 유형을 지원하고 더 많은 성장 기회를 창출할 것으로 예상됩니다.