원본 기사 인덱스 펀드에 암호화폐를 투자하세요 는 Odaily Planet Daily jk에서 번역되었습니다.
원저자: 맷 레빈은 블룸버그 오피니언(Bloomberg Opinion) 칼럼니스트로 금융 관련 기사를 담당하고 있으며, 그의 독서량은 블룸버그 파이낸셜 오피니언에서 수년간 1위를 차지하고 있습니다. 그는 Dealbreaker의 편집자였고, 골드만삭스(Goldman Sachs)의 투자은행 부서에서 근무했으며, Wachtell, Lipton, Rosen Katz에서 MA 전문 변호사로 일했고, 미국 제3순회 항소법원에서 부판사로 재직했습니다.
뱅가드는 어떤 전략을 채택했나요?
오늘날 미국 주식 시장은 2달러의 주가 가치를 활용하여 1달러 상당의 암호화폐를 매수하는 것이 일반적인 상황입니다. 소규모 상장 기업이 비트코인, 이더리움, 트럼프 코인 등 1억 달러 상당의 암호화폐 자산을 보유하면 시장 가치는 최소 2억 달러로 상승합니다. 이러한 거래는 혼란스러우면서도 마법처럼 보입니다. 이러한 게임의 선구자는 마이크로스트래티지(현재는 스트래티지로 줄여 부르고 있으며, 약 700억 달러 상당의 비트코인을 보유하고 있고, 시장 가치는 약 1,380억 달러입니다)이며, 현재 다양한 소규모 기업들이 마이크로스트래티지를 모방하고 있으며, 상당한 성공을 거두고 있는 것으로 보입니다.
저는 이 주제에 대해 종종 농담을 하곤 하는데, 진지하게 질문해 볼 만한 가치가 있습니다. 왜 주식 시장은 1달러짜리 암호화폐에 2달러를 기꺼이 지불할까요? 이 질문에 대한 세 가지 가능한 설명이 있습니다.
기업이 보유한 비트코인은 당신이 보유한 비트코인보다 가치가 높습니다. 기업은 이러한 암호화폐 자산을 활용하여 투자자 교육, 대출, 레버리지, 스테이킹, 토큰화 등 당신이 할 수 없는 모든 종류의 운영을 할 수 있기 때문입니다. 사업적 관점에서 볼 때 이러한 프리미엄은 합리적입니다.
비트코인을 매수하려는 기관 자본이 많지만, 직접 매수할 수도 없고, 직접 보유할 수도 없으며, 선물이나 ETF 등 보다 전통적인 (프리미엄이 낮은) 방식으로 보유할 수도 없습니다. 따라서 이들은 이러한 암호화폐 금고 회사를 통해 간접적으로 투자하기 위해 프리미엄을 기꺼이 지불합니다. 이러한 프리미엄은 시장 구조의 불균형에서 비롯됩니다. 이러한 회사들은 기관 투자자들에게 합법적이고 규정을 준수하는 투자 방식을 제공하기 때문입니다.
개인 투자자들은 게으르고 혼란스러워하며, 암호화폐 금고라는 꼬리표가 붙은 주식을 매수하는 추세에 편승하지만, 자신들이 과대평가된 암호화폐 자산을 대량으로 매수하고 있다는 사실을 깨닫지 못합니다. 간단히 말해, 주식 훔치기 효과입니다.
이런 종류의 사업을 하는 모든 회사는 첫 번째 이유, 즉 우리는 단순히 코인을 비축하는 것이 아니라, 다양한 일을 할 것입니다 라고 말하지만, 저는 항상 이 말이 설득력이 없다고 생각했습니다. 세 번째 설명, 하하, 개인 투자자들은 그럴듯하게 들리고, 저도 비슷한 견해를 가진 글을 쓴 적이 있습니다. (많은 소규모 미국 주식 회사들에게 크립토 볼트 전략의 가장 직접적인 매력은 아무도 우리 회사에 관심을 두지 않는다는 것입니다. 하지만 우리가 암호화폐를 대량으로 매수했다고 발표하면 개인 투자자들이 흥분해서 우리 주식을 높은 가격에 사들이려고 달려들 것입니다.)
하지만 정말 흥미로운 점은 두 번째입니다. 만약 이 논리가 맞다면, 대형 자산 운용사들은 암호화폐 투자를 원하고, Strategy는 그들이 이를 얻을 수 있는 유일한 편리한 수단이기 때문에, 그들은 Strategy 주식에 100% 프리미엄을 지불할 의향이 있다는 거겠죠. 좀 이상하게 들리지만, 어쩌면 사실일지도 모릅니다. 블룸버그에서 Strategy의 주주 명단을 확인해 봤는데, 두 번째로 큰 주주는 액티브 투자에 집중하는 전통적인 펀드 운용사인 Capital Group으로, 지분 6.99%를 보유하고 있습니다. 이게 좋은 투자일까요? 지난 12개월 동안 Strategy의 주가는 약 175% 상승한 반면, SP 500 지수는 13% 상승에 그쳤습니다. 그렇다면… 맞을까요?
Capital은 Strategy에 두 배의 가격을 지불하는 대신 왜 비트코인을 직접 사지 않았을까요?(공매도 투자자 Jim Chanos가 의문을 제기했듯이) 아마도 사고 싶었지만 살 수 없었을 것입니다. Capital의 지분은 주로 보통주에 투자하고 다른 유형의 주식 증권에 투자할 수도 있지만 당연히 비트코인이나 비트코인 ETF는 포함하지 않는 Growth Fund of America에서 나왔습니다. 주식에만 투자하는 장기 펀드 매니저이고 비트코인을 사고 싶다면 지난 1년 동안 (1) 당신의 선택은 옳았고 (2) 살 수 없었습니다. 따라서 Strategy를 사는 것이 현실적인 유일한 선택일 수 있습니다.
(이걸 당신이 할 수 있어야 할까요? 펀드의 투자 위임을 수정해야 할까요? 고객들이 당신에게 비트코인을 사달라고 돈을 지불하고 있을까요? 이게 당신의 일인가요? 잘 모르겠지만, 한 가지는 확실합니다. 당신은 비트코인이 아니라 Strategy 주식을 사는 겁니다.)
따라서 Strategy 주식의 높은 프리미엄은 기관 투자자들이 주식 형태의 비트코인을 매수하고 싶어 하지만 시장 공급이 따라가지 못하고 있다는 기대를 반영하는 것일 수 있습니다. 이와 관련되지만 약간 다른 또 다른 견해는 인덱스 펀드는 프리미엄이 아무리 높아도 Strategy 주식을 수동적으로 매수할 것이라는 것입니다. Capital은 두 번째로 큰 주주이지만, Bloomberg의 Vildana Hajric에 따르면 실제로 최대 주주는 Vanguard입니다.
비트코인은 장기 투자자에게 적합하지 않습니다. 디지털 자산은 투자보다는 투기에 가깝습니다. 비트코인은 명확한 역사도 없고 포트폴리오에 심각한 혼란을 가져올 수 있는 본질적인 경제적 가치도 없는 미성숙 자산군입니다.
뱅가드 경영진은 창립자 잭 보글의 논리를 항상 확고히 계승해 왔으며, 암호화폐 자산에 대해 비판적인 입장을 견지해 왔습니다. 그러나 아이러니하게도, 인덱스 펀드에 대한 패시브 투자의 차가운 논리에 따르면, 10조 달러 규모의 자산을 운용하는 이 거대 기업은 이제 비트코인 그림자 기업으로 변모한 소프트웨어 회사인 스트래티지(Strategy)의 최대 주주가 되었습니다.
뱅가드는 스트래티지 펀드(Strategy Fund) 주식 2천만 주 이상을 보유하고 있는데, 이는 뱅가드 A종 보통주의 약 8%에 해당하며, 작년 4분기에 캐피털 그룹(Capital Group)을 앞지른 것으로 추정됩니다. 블룸버그 데이터에 따르면, 이러한 자산은 소형주, 중형주, 모멘텀주, 가치주, 성장주 등 다양한 지수 상품을 포괄하는 수십 개의 뱅가드 펀드에 분산되어 있습니다.
그리고 Strategy는 아직 SP 500에 편입되지도 않았습니다! (뱅가드의 최대 보유 종목은 시가총액 인덱스 펀드인 VITSX로, 약 570만 주를 보유하고 있으며, 기업 가치는 약 26억 달러입니다.) 하지만 Strategy는 SP 500에 편입되기 위해 열심히 노력하고 있습니다. 만약 편입된다면 얼마나 더 큰 기대를 걸게 될지 상상해 보세요.
그리고: 괜찮을까요? 저는 이런 것들에 대해 종종 농담을 하곤 하는데, 제가 뭘 알겠어요? 어제 저는 자산 보유액이 HYPE 토큰인 새로운 암호화폐 금고 회사를 조롱했습니다. 너무 직설적이네요.라고 썼죠. 하지만 저는 종종 몇몇 일반 상장 기업들을 조롱하는데, 그들의 주가는 가끔씩 오르기도 합니다. 이 글은 투자 조언이 아니며, 제 돈은 대부분 인덱스 펀드에 투자되어 있습니다. 저는 한 가지 교훈을 얻었습니다. 제가 비웃고 싶은 금융 현상은 주가 상승 여부와는 아무런 상관이 없다는 것입니다. 저는 예측 능력이 전혀 없어서 가격 수용자가 되려고 노력합니다. 시장 포트폴리오를 매수하고 시장 수익률을 받아들이는 것이죠. 많은 투자자들이 실제로 이렇게 해야 하고, 이미 그렇게 했습니다.
2005년에는 시장 구성이 주로 주식과 채권이었지만, 2025년에는 암호화폐도 포함될 것입니다. 현재 암호화폐 자산에 투자할 수 있는 방법은 다양합니다(비트코인을 직접 구매하거나 비트코인 ETF를 구매하는 등). 또한 암호화폐 지수에 쉽게 투자할 수 있도록 도와주는 스타트업에 대해 이메일을 보내오는 사람들도 분명 있을 것입니다(예를 들어, 100달러를 투자하면 시가총액 가중 방식을 사용하여 암호화폐 자산 바스켓을 배정해 줍니다).
하지만 가장 간단하고 게으른 방법은 미국 주식 시장 지수 전체를 매수하는 것입니다. 현재 주식 시장은 점점 더 많은 암호화폐 금고 회사를 흡수하고 있기 때문입니다. 암호화폐 자산이 주식 지수 펀드에 포함되는 것을 원하지 않을 수도 있습니다. 뱅가드도 마찬가지겠지만, 인덱스 펀드의 핵심은 자신이 사고 싶은 것을 사는 것이 아니라 시장이 사고 싶어 하는 것을 사는 것입니다. (펀드 매니저가 사고 싶어 하는 것이 아닙니다.)
당신은 자신(또는 펀드 매니저)이 옳은 것을 선택할 것이라고 믿지 않기 때문에 시장을 믿게 됩니다. 그리고 지금 시장이 원하는 것은 암호화폐입니다.
