2025년 2분기 암호화폐 시장은 전반적인 회복세를 보였고, 여러 우호적인 요인들이 결합되어 산업의 성장세를 가속화했습니다. 한편으로는 세계 거시경제 환경이 안정되고 관세 정책이 완화되어 자본 흐름과 자산 배치에 더욱 우호적인 환경이 조성되었습니다. 다른 한편으로는 전 세계 여러 국가와 지역에서 암호화폐 산업 발전을 위한 여러 우호적인 정책이 도입되었습니다. 기존 금융 시장은 암호화폐를 적극적으로 수용하여 토큰 구조를 기존 금융 자산과 연계함으로써 자본 구조의 금융화를 실현하기 시작했습니다.
스테이블코인 시장은 이번 분기에 특히 활발했습니다. USDT/USDC 확장부터 여러 국가의 규제 준수 프레임워크 도입, 그리고 Circle의 IPO까지 , 이 모든 것이 암호화폐 시장을 주류 자본 시장에 더욱 밀착시키며 강력한 긍정적 신호를 보내고 있습니다. 동시에 온체인 파생상품 시장도 계속해서 활성화되고 있으며, Hyperliquid는 일일 거래량이 일부 중앙화 거래소를 반복적으로 추월하는 등 경이로운 선두주자로 자리매김했습니다. 또한, 네이티브 토큰은 시장 수익률을 지속적으로 상회하며 가장 강력한 성과를 기록하는 자산 중 하나로 자리매김했습니다. 온체인 매칭 시스템과 사용자 경험의 지속적인 최적화를 통해 파생상품 시장은 오프체인 복제에서 온체인 네이티브로의 구조적 전환을 가속화하고 있으며, 이는 DeFi의 발전을 더욱 촉진했습니다.
글로벌 스테이블코인 규제 및 잠재적 기회
Genius Act는 글로벌 스테이블코인 규제 가속화를 촉진합니다.
2025년 2분기에 글로벌 스테이블코인 시장은 지속적인 성장과 규제 프레임워크의 가속화라는 두 가지 특징을 보였습니다.6월 24일 기준, 글로벌 스테이블코인의 총 시장 가치는 2,400억 달러에 도달하여 연초 대비 약 20% 증가했습니다.그 중 미국 달러 스테이블코인은 95% 이상의 시장 점유율로 절대적인 지배적 지위를 차지하고 있습니다.두 주요 스테이블코인인 USDT와 USDC의 규모는 각각 1,530억 달러와 615억 달러로 전체 시장 점유율의 89.4%를 차지하며 시장 집중도가 더욱 심화되었습니다.거래량 측면에서 스테이블코인 체인의 거래량은 지난 3개월 동안 10조 달러를 초과했으며, 그 중 조정된 유효 거래량은 2조 2,000억 달러, 거래 수는 26억 건, 조정 후 거래 수는 5억 1,900만 건입니다. 스테이블코인은 암호화폐 거래 도구에서 주류 지불 매체로 점차 진화하고 있으며, 향후 3년 내에 미국 달러 스테이블코인 시장이 2조 달러 규모로 확대될 것으로 예상되며, 이를 통해 글로벌 디지털 경제에서 미국 달러의 지배적 지위가 더욱 강화될 것입니다.
참고: 거래량 및 거래 건수의 조정된 데이터는 비자가 프로그래밍 방식 거래 및 로봇 동작과 같은 비유기적 활동을 필터링한 결과를 의미하며, 이는 스테이블코인의 실제 사용량을 보다 정확하게 반영하기 위한 것입니다.
스테이블코인 전체 데이터
스테이블코인 거래량
스테이블코인 거래 건수
이러한 환경에서 스테이블코인 규제가 시급합니다. 이를 위해 미국 의회는 주요 조치를 취했는데, 그중 하나가 2025년 6월 17일 상원에서 찬성 68표, 반대 30표라는 압도적인 양당의 지지로 통과된 GENIUS Act(S.1582)입니다. 이 획기적인 법안은 미국이 법정화폐로 뒷받침되는 결제 스테이블코인에 대한 포괄적인 연방 규제 체계를 공식적으로 수립한 최초의 사례입니다. 이 법안은 2025년 디지털 자산 시장 투명성 법안(Digital Asset Market CLARITY Act of 2025)과 같은 광범위한 디지털 자산 시장 구조 관련 법률을 보완하며, 이러한 법률들은 미국 내 디지털 자산 규제의 새로운 지평을 열었습니다.
ArkStream은 Genius Act의 전략적 의도와 산업에 미치는 영향을 두 가지 관점에서 해석합니다. 한편으로, 이 법은 결제 및 금융 시스템의 현대화를 촉진하고 미국 달러의 세계적 지배력을 공고히 하려는 미국의 대전략을 담고 있습니다. 다른 한편으로, 이 법은 암호화폐 산업이 규정 준수 및 제도화에 진입하는 중요한 전환점을 의미합니다.
전략적 관점에서 볼 때, 천재법(Genius Act)은 단순한 스테이블코인 규제가 아니라, 미국 정부가 세계 금융 시스템에서 미국 달러의 핵심 지위를 유지하기 위한 체계적인 금융 시스템입니다. 이 법안은 모든 규정 준수 스테이블코인이 1:1 미국 달러의 완전 준비금을 확보해야 한다고 규정합니다. 이러한 준비금은 현금, 요구불 예금 또는 단기 미국 재무부 채권의 형태로 규제 대상 적격 수탁기관에 엄격하게 예치되어야 하며, 자산의 투명성과 보안을 보장하기 위해 고빈도 감사 및 정보 공개 시스템을 구축해야 합니다. 이러한 조치는 스테이블코인 자산의 투명성과 준비금 유용에 대한 시장의 우려를 크게 줄일 뿐만 아니라, 온체인 결제 시스템과 긴밀하게 연계된 미국 부채 흡수 풀을 구축합니다. 스테이블코인 발행의 급속한 증가를 배경으로, 향후 몇 년 동안 수조 달러에 달하는 새로운 미국 재무부 채권 수요가 발생할 것으로 예상되며, 이는 미국 재정의 장기적이고 지속 가능한 발전을 효과적으로 뒷받침할 것입니다.
더 중요한 것은, Genius Act가 규정을 준수하는 스테이블코인을 결제 도구로 명확히 정의하고 증권화에서 제외한다는 점입니다. 이는 미국에서 암호 자산에 대한 오랜 규제 소유권 불명확성, 중복 규제, 그리고 법적 불확실성이라는 문제를 근본적으로 해결합니다. 스테이블코인과 증권의 경계를 명확히 함으로써, 이 법안은 기존 금융기관과 대기업의 암호 시장 진입을 가로막는 주요 장애물을 제거하고, 규정 준수 위험을 크게 줄이며, 기관 자금의 적극적인 참여를 촉진합니다. 동시에, 이 법안은 연방+주 이중 규제 승인 모델을 채택하여 기존 이중 은행 시스템의 현실을 인식할 뿐만 아니라, 기존 금융 감독과 새롭게 부상하는 스테이블코인 생태계 간의 원활한 연결을 구축하여 스테이블코인 발행자가 규정 준수 라이선스를 취득하고 금융기관이 스테이블코인의 발행 및 운영에 합법적으로 참여할 수 있도록 지원합니다.
글로벌 디지털 화폐 경쟁이 심화되는 가운데, 미국은 민간 부문이 주도하는 규제 준수 스테이블코인 시스템을 구축하여 미국 달러를 중심으로 한 글로벌 토큰 결제 네트워크를 적극적으로 구축했습니다. 개방적이고 표준화되며 감사 가능한 이 스테이블코인 아키텍처는 미국 달러 자산의 디지털 유동성을 향상시킬 뿐만 아니라, 국경 간 결제 및 결제를 위한 효율적이고 저렴한 솔루션을 제공합니다. 특히 신흥 시장과 디지털 경제에서 스테이블코인은 기존 은행 계좌의 한계를 극복하고, 지점 간 달러 결제를 실현하며, 거래 편의성과 속도를 향상시키고, 미국 달러 국제화를 위한 새로운 디지털 엔진이 될 수 있습니다. 이러한 움직임은 디지털 화폐 거버넌스에 대한 미국의 현실적인 전략을 반영합니다. 다른 국가들이 주도하는 폐쇄적인 중앙은행 디지털 화폐(CBDC) 시스템과 달리, 미국은 시장 주도적이고 규제적인 조율에 더욱 집중하여 글로벌 디지털 금융 인프라의 주도권을 확보하고 있습니다.
암호화폐 업계에 있어 Genius Act는 매우 중요한 의미를 지닙니다. 지난 몇 년간 온체인 거래와 DeFi 생태계의 핵심 인프라인 스테이블코인은 자산 투명성 부족과 규제의 모호함이라는 이중고에 직면해 왔으며, 이로 인해 기관 투자자들의 암호화폐 자산 투자에 대한 신중한 접근이 이루어져 왔습니다. 이 법안이 시행하는 1:1 완전 준비금 시스템은 엄격한 수탁, 감사, 그리고 고빈도 정보 공개 메커니즘과 결합되어 기관 차원의 블랙박스 운영 및 준비금 횡령 위험을 차단하여 스테이블코인에 대한 시장의 신뢰와 수용도를 크게 향상시킵니다. 또한, 이 법안은 다단계 규정 준수 승인 시스템을 혁신적으로 구축하여 스테이블코인 발행 및 적용에 대한 명확하고 효율적인 법적 프레임워크를 제공하고, 금융기관, 결제 서비스 제공업체, 그리고 국경 간 거래 플랫폼이 스테이블코인 시스템에 접근하는 데 필요한 규정 준수 기준을 크게 낮춥니다.
이는 스테이블코인과 그 파생 상품인 온체인 금융 활동이 기존의 규제 모호 영역에서 벗어나 주류 규제 준수 단계로 진입하여 디지털 자산 생태계의 중요한 부분이 될 것임을 의미합니다. DeFi, 디지털 자산 발행, 온체인 신용과 같은 혁신적인 시나리오에서 스테이블코인의 규제 준수 보장은 시스템 위험을 줄일 뿐만 아니라, 더 많은 기존 자본과 기관의 참여를 유도하고 전체 산업의 성숙도와 규모를 증진할 수 있습니다.
전반적으로 Genius Act는 미국 금융 전략의 핵심 요소일 뿐만 아니라 암호화폐 산업의 제도적 발전에 중요한 이정표입니다. 법률 및 규정의 이중 명확화를 통해 스테이블코인은 결제 현대화를 촉진하고 미국 달러의 글로벌 영향력을 강화하는 핵심 동력이 될 것이며, 온체인 금융 혁신과 디지털 자산의 주류화를 위한 견고한 규정 준수 경로를 마련할 것입니다. ArkStream은 이 법안의 시행 진행 상황과 글로벌 디지털 금융 생태계에 미치는 광범위한 영향에 지속적으로 주의를 기울일 것입니다.
미국의 Genius Act 외에도 전 세계 여러 국가와 지역에서 스테이블코인 규제 준수 체계를 적극적으로 추진하고 있습니다. 한국은 스테이블코인 규제 체계를 적극적으로 구축하고 있습니다. 2025년 6월, 여당은 자격을 갖춘 국내 기업의 스테이블코인 발행을 허용하고, 준비금 및 자본 요건을 강화하며, 산업의 합법화를 촉진하는 디지털자산기본법을 발의했습니다. 규제 권한은 금융위원회(FSC)로 이관되었으며, 감독을 일원화하기 위해 디지털자산위원회가 설립되었습니다. 한국은행(BOK)은 원화 스테이블코인에 대한 감독권을 확보한다는 조건 하에 초기 반대에서 지지로 전환했습니다. 이러한 중앙은행 공동 관리 모델은 스테이블코인이 기존 은행 시스템과 통화 정책에 영향을 미치는 맥락에서 실용적인 규제 변화를 반영합니다. 동시에 한국은 암호화폐 세금을 2027년까지 연기하고, 기업 암호화폐 계좌를 개설하고, 현물 암호화폐 ETF를 계획하는 등 보다 광범위한 시장 자유화 개혁을 추진하고 있으며, 시장 조작 및 불법 거래 플랫폼에 대한 단속을 강화하여 준수 지도 + 위반 단속이라는 규제적 조합을 형성하고 있으며, 이를 통해 아시아 암호화폐 허브에서의 입지를 공고히 하고자 합니다.
홍콩은 2025년에 스테이블코인 조례를 공식 시행하여 세계 최초로 스테이블코인 허가 시스템을 구축한 국가 중 하나가 될 예정입니다. 이 조례는 8월에 발효될 예정이며, 스테이블코인 발행자는 홍콩에 등록하고, 1:1 준비금 자산을 보유하며, 감사를 받고, 규제 샌드박스 테스트 메커니즘에 참여해야 합니다. 홍콩의 시스템 설계는 국제 표준(예: MiCA)을 벤치마킹하는 동시에 중국 기업이 해외로 진출할 수 있는 규정 준수 채널을 제공하여 통제된 혁신을 위한 금융 교두보로서의 입지를 공고히 합니다.
이러한 맥락에서 JD.com, Ant 등 중국 기업과 여러 증권사, 금융 기관들이 스테이블코인 산업 진출을 모색하고 있습니다. 예를 들어, JD.com은 자회사인 JD 코인 체인 테크놀로지를 통해 홍콩 규제 샌드박스에서 홍콩 달러 스테이블코인을 시범 운영했습니다. 이 시범 운영은 규정 준수, 투명성, 효율성을 중시하며, 국경 간 결제 비용을 90% 절감하고 결제 시간을 10초로 단축하는 것을 목표로 합니다. JD.com은 B2B 우선, C2C 후속 전략을 채택하고 있으며, 전 세계 주요 국가의 라이선스를 취득하여 글로벌 전자상거래 및 공급망 결제 서비스를 제공할 계획입니다. 이러한 전략은 중국 디지털 위안화의 국내 포지셔닝을 보완하며, 국가 디지털 화폐 전략의 이중 트랙 시스템을 구축합니다. 즉, 중앙은행이 국내 유통을 통제하고, 선도 기업이 해외 유통을 개척하여 글로벌 디지털 자산 시장에서 주도권을 확보하는 것입니다.
스테이블코인 규정 준수는 암호화폐 시장에 엄청난 기회를 가져다줍니다.
현재 시장의 주요 스테이블코인인 USDC(Circle 발행)와 USDT(Tether 발행)에 대해 Genius Act의 통과는 광범위한 영향을 미칩니다. 이 법안은 엄격한 기준을 충족하는 결제용 스테이블코인을 비증권으로 명시적으로 정의하여, USDC와 같이 적극적으로 규제 준수를 추진해 온 발행자에게 명확한 법적 지위와 규제 진입 기회를 제공합니다. 즉, 이러한 스테이블코인은 더 이상 증권법의 엄격한 규정의 적용을 받지 않고, 결제 수단에 특화된 프레임워크를 따르게 됩니다. 이 법안은 미국 달러의 1:1 완전 보유, 독립적인 감사, 월별 공시, 그리고 공식적인 인허가를 요구하며, 이는 USDC와 같은 투명성이 높은 스테이블코인의 정당성과 시장 신뢰를 더욱 강화할 것입니다. USDT의 경우, 이 법안은 미국 사용자에게 서비스를 제공하는 해외 스테이블코인 발행자를 포함하도록 규제 범위를 확대합니다. 즉, 테더는 본사 소재지와 관계없이 미국 관할권의 적용을 받으며 자금세탁방지(AML) 준수 요건을 준수해야 합니다. 이로 인해 규정 준수 부담이 커질 수 있지만, 장기적으로는 이러한 규제 명확성이 미국 시장에서 테더의 합법성을 강화하는 데 도움이 된다는 점에서 테더에게 유리하게 작용할 수 있습니다. 또한, 이 법안은 수익이 수반되는 스테이블코인을 명시적으로 금지하고 있어 발행자의 수익 모델을 제한할 수 있지만, 투자 상품이 아닌 결제 수단으로서 스테이블코인의 본질을 강화하기 위한 것입니다.
이러한 규제들을 종합적으로 고려하면, 주요 스테이블코인들의 명확한 규정 준수 경로를 마련할 뿐만 아니라, 전체 산업의 건전한 발전을 위한 탄탄한 토대를 마련하게 됩니다. 천재법(Genius Act)의 통과는 암호화폐 산업에 전례 없는 발전 기회를 열어주었으며, 특히 다음 세 가지 핵심 분야에서 그렇습니다.
첫째, 규정을 준수하는 스테이블코인과 DeFi 생태계의 긴밀한 통합은 막대한 재정적 잠재력을 창출할 것입니다. 이 법안은 스테이블코인의 법적 정체성과 규제 체계를 명확히 하여 기관 자금이 DeFi 생태계에 진입할 수 있는 친환경적인 통로를 열어줍니다. WLFI와 업계를 선도하는 DeFi 프로젝트들을 예로 들면, 점점 더 많은 팀들이 규정을 준수하는 투명하고 안전한 유동성 풀과 신용 프로토콜 구축에 전념하고 있습니다. 규정 준수 개선은 투자 문턱을 낮출 뿐만 아니라 DeFi를 실험적인 수준에서 주류로 끌어올려 수천억 달러의 잠재적 성장 동력을 확보할 수 있도록 합니다.
둘째, 스테이블코인은 결제 분야에 혁신적인 기회를 제공합니다. 디지털 결제 수요의 급속한 성장에 따라 스트라이프(Stripe)는 브리지(Bridge), 바이낸스(Binance), 코인베이스(Coinbase)와 같은 거래소를 인수하여 스테이블코인 결제 카드 사업의 구조를 가속화하고, 결제 인프라를 스테이블코인으로 전환하는 데 앞장서 왔습니다. 스테이블코인의 저비용 고효율 결제 이점은 특히 신흥 시장의 국경 간 결제, 즉시 결제, 소액 결제에 적합하여 기존 금융과 디지털 경제를 연결하는 핵심 교량 역할을 할 수 있도록 지원합니다.
셋째, RWA는 스테이블코인 앵커링과 블록체인 기술을 결합하여 자산 디지털화 및 유동성 혁신을 촉진합니다. 규정을 준수하는 계약과 온체인 발행을 통해 부동산, 채권 및 기타 실물 자산을 거래 가능한 디지털 자산으로 전환하여 기존 자산의 유동성을 확대하고 투자자에게 다양한 구성 옵션을 제공합니다. 블록체인의 특징은 중개 비용을 절감하고 투명성을 향상시킵니다. 스테이블코인의 규정 준수 기반이 공고화됨에 따라 체인 상의 RWA 발행 및 유통이 빠르게 발전하여 암호화 생태계와 실물 경제의 긴밀한 통합을 촉진할 것으로 예상됩니다.
물론, 천재법은 기회 외에도 과제를 안겨줍니다. 디지털 자산 서비스 제공업체의 정의를 확대하고 개발자, 검증인 등이 자금세탁방지 규정을 준수하도록 요구합니다. 블록체인 프로토콜 자체는 규제 대상이 아니지만, 탈중앙화 프로젝트는 더 큰 규제 준수 압박에 직면합니다. 이 법안은 중앙화 기관에 더 적합하며, 탈중앙화 프로젝트는 미국의 감독에서 벗어나 시장 차별화를 겪을 수 있습니다.
Circle의 IPO는 새로운 패러다임을 열었습니다. 기업 대차대조표가 체인으로 이동합니다.
2025년 2분기 초, 암호화폐 시장은 관세 폭탄으로 인한 글로벌 거시경제 환경의 불확실성과 고금리로 인해 통합 국면에 접어들었습니다. 투자자들의 위험 감수 성향은 감소했고, 업계 내 격차는 더욱 뚜렷해졌으며, 자금은 비트코인에 집중되었습니다. 비트코인 도미넌스(Bitcoin Dominance)는 지속적으로 상승하여 4년 만에 최고치를 기록한 반면, 모방 시장은 전반적으로 압박을 받았습니다. 그럼에도 불구하고, 기관 투자자들의 참여 열기는 여전히 뜨겁고, 특히 현물 ETF와 스테이블코인과 같은 규제 준수 채널의 지속적인 유입을 통해 글로벌 자산 배분 시스템에서 암호화폐 자산의 위상은 더욱 강화되었습니다.
비트코인 지배력
Circle은 이러한 기관 투자자들의 축제의 최대 수혜자이며, IPO는 이번 분기 최대 하이라이트임이 분명합니다. USDC 발행사인 Circle은 뉴욕증권거래소에 주당 31달러라는 예상 범위를 상회하는 가격으로 성공적으로 상장하여 총 11억 달러를 조달했습니다. IPO 가격 책정 시장 가치는 69억 달러에 달했고, 한 달도 채 되지 않아 시장 가치는 680억 달러에 도달했습니다. Circle의 강력한 성과는 규제 준수 암호화폐 기업들이 주류 자본 시장에 공식적으로 진입했음을 보여줍니다. MiCA 준수 및 장기 SEC 신고를 통해 Circle은 스테이블코인 업계의 중요한 모델이 되었으며, 다른 암호화폐 기업들에게도 기업공개(IPO)의 기회를 제공했습니다.
Circle 외에도 많은 상장사들이 디지털 자산 배분 전략에 상당한 진전을 보이고 있습니다. 가장 대표적인 사례는 SharpLink Gaming(SBET)입니다. 2025년 6월 20일 기준, SharpLink Gaming은 188,478 ETH를 축적하고 모든 보유 자산을 스테이킹 계약에 투자했습니다. 연간 수익률로 120 ETH의 스테이킹 보상을 받았습니다. SharpLink는 PIPE 파이낸싱과 시장가(on-market) 발행 메커니즘을 통해 자금을 조달했으며, Consensys와 Pantera와 같은 기관의 지원을 받았습니다. 또한, SharpLink는 ATM(At-The-Market) 자금 조달 메커니즘을 적극적으로 활용하여 시장 상황에 따라 유연하게 주식을 발행하고 운영 자금을 신속하게 조달함으로써 자산 배분 및 사업 확장 역량을 더욱 강화하고 있습니다. 다양한 자금 조달 채널을 통해 SharpLink의 핵심 자산 관리 전략으로 자리 잡았습니다.
DeFi Development Corp(구 Janover Inc.)는 솔라나를 핵심 자산으로 삼아 사업 구조를 재편했습니다. 2025년 4월, 두 차례의 거래를 통해 총 251,842개의 SOL(약 3,650만 달러 상당)을 매입했습니다. 6월 12일에는 추가 포지션 확보를 위해 5억 달러 규모의 주식 신용 한도를 확보했다고 발표했습니다. DFDV는 크라켄과의 협력을 통해 솔라나 체인에서 자사 주식을 토큰화하여 해당 체인에 상장된 네이티브 기업을 구축할 계획입니다. 이는 자산 배분 방식의 변화일 뿐만 아니라 자금 조달 및 유동성 메커니즘의 혁신이기도 합니다.
이더리움과 솔라나 외에도 비트코인은 기관 투자자들이 선호하는 준비자산으로 남아 있습니다. 스트래티지(구 마이크로스트래티지)는 2025년 6월 기준 592,345개의 비트코인을 보유하고 있으며, 시장 가치는 630억 달러가 넘습니다. 이는 세계 최대 규모의 공개 BTC 보유량입니다. 메타플래닛은 일본 시장에서 비트코인 준비금 전략을 빠르게 발전시켜 2025년 2분기에 보유량을 1,111개 늘려 총 11,111개로 늘렸으며, 2027년까지 210,000개 BTC 목표 달성을 계획하고 있습니다.
지리적 분포 관점에서 볼 때, 기업의 암호자산 전략은 더 이상 미국 시장에 국한되지 않습니다. 아시아, 캐나다, 중동 시장에서도 활발한 탐색이 이루어지고 있으며, 글로벌 및 멀티체인 특성을 보입니다. 스테이킹, DeFi 프로토콜 통합, 온체인 거버넌스 참여 등 더욱 복잡한 형태로 자산을 활용하려는 시도도 이에 발맞춰 이루어지고 있습니다. 기업들은 더 이상 단순히 코인을 수동적으로 보유하는 데 그치지 않고, 암호자산을 핵심으로 하는 대차대조표와 수익 모델을 구축하고 있으며, 금융 모델을 준비금에서 이자 발생으로, 위험 회피에서 생산으로 전환하고 있습니다.
규제 측면에서, Circle의 IPO를 통해 나타난 규제 준수, SEC의 SAB 121 폐지 및 암호화폐 태스크포스 설립은 미국의 정책 기조가 더욱 명확한 방향으로 나아가고 있음을 시사합니다. 동시에, 크라켄은 여전히 SEC 소송에 직면해 있지만, 조기 IPO 자금 조달을 적극적으로 추진하고 있다는 점은 주요 플랫폼들이 여전히 자본 시장에 대한 기대감을 가지고 있음을 보여줍니다. Animoca Brands는 홍콩이나 중동에 상장할 계획이며, Telegram은 TON을 활용하여 수익 분배 메커니즘을 추진하는 방안을 모색하고 있습니다. 이는 규제 지역 선택이 암호화폐 기업의 전략에서 중요한 부분이 되고 있음을 보여줍니다.
이번 분기 시장 동향과 기업 행동은 암호화폐 산업이 기관 구조 재분배와 기업 대차대조표 온체인화라는 새로운 단계에 접어들고 있음을 시사합니다. 마이크로스트래티지(MicroStrategy)와 유사한 전략은 시가총액이 가장 높은 여러 알트코인에 새로운 자본 증가를 제공했습니다. ArkStream은 국내 암호화폐 VC들이 이러한 추세를 따라가며 앞으로 다음과 같은 방향에 집중해야 한다고 생각합니다. 첫째, 스테이블코인, 담보부채(Pledge), 그리고 디파이(DeFi) 수익성 역량을 갖춘 프로젝트입니다. 둘째, 기업의 복잡한 자산 배분 실행을 지원하는 서비스 제공업체(예: 기관 수준의 담보부채 플랫폼 및 암호화폐 재무 회계 시스템)입니다. 셋째, 규제 준수를 수용하고 공개 자본 시장 진입을 의향하는 선도 기업입니다. 앞으로 특정 알트코인 생태계에 대한 기업 구성 및 모델 혁신의 심도가 새로운 산업 가치 평가 재구축의 핵심 변수가 될 것입니다.
하이퍼리퀴드, 온체인 파생상품, 그리고 실제 수익률 DeFi의 부상
2025년 2분기, 탈중앙화 파생상품 프로토콜인 하이퍼리퀴드(Hyperliquid)는 중요한 돌파구를 마련하며 온체인 파생상품 시장에서의 지배적 지위를 더욱 공고히 했습니다. 가장 원활한 온체인 거래 경험과 중앙화 거래소 표준에 가장 근접한 제품 설계를 갖춘 파생상품 플랫폼인 하이퍼리퀴드는 최고의 트레이더와 유동성을 지속적으로 유치할 뿐만 아니라, 파생상품 시장 전체의 성장과 사용자 이동 추세를 효과적으로 주도하고 있습니다. 동시에, 하이퍼리퀴드의 네이티브 토큰인 HYPE 또한 4월 저점 대비 400% 이상 상승하여 6월 중순 약 45달러의 사상 최고가를 기록하며, 하이퍼리퀴드의 장기적인 잠재력에 대한 시장의 기대를 더욱 확고히 했습니다.
HYPE 토큰 상승의 핵심 동력은 플랫폼 거래량의 폭발적인 성장입니다. 2025년 4월, Hyperliquid의 월 거래량은 약 1,875억 달러였습니다. 5월에는 이 수치가 51.5% 급증하여 사상 최고치인 2,480억 달러를 기록했습니다. 이 기간 동안 유명 트레이더 James Wynn이 촉발한 거래 붐은 플랫폼에 대한 관심을 크게 높였고, 이번 성장의 중요한 촉매제가 되었습니다. 6월 25일 기준 Hyperliquid의 월 거래량은 여전히 1,860억 달러에 달했으며, 2분기 누적 거래량은 6,215억 달러에 달했습니다. 동시에, Hyperliquid의 분산형 무기한 계약 시장 점유율은 80%에 달하며, 2024년 11월에는 30%를 훌쩍 넘어섰습니다. 5월 월간 무기한 계약 거래량은 같은 기간 중앙화 거래소 바이낸스의 총 2조 3,000억 달러 규모의 파생상품 거래량의 10.54%에 달하며 신기록을 세웠습니다. 이러한 데이터는 온체인 파생상품 시장의 선두주자로서 하이퍼리퀴드가 지닌 거래 매력과 사용자 충성도, 그리고 업계에서 빠르게 성장하고 선도적인 입지를 굳건히 하고 있음을 여실히 보여줍니다.
초유동 거래량
하이퍼리퀴드의 핵심 수익원은 전적으로 플랫폼에서 발생하는 거래량에 달려 있습니다. 이 프로토콜은 각 거래에 대해 수수료를 부과하여 수익을 축적하며, 매우 지속 가능한 수익 모델을 구축합니다. 사용자 활동과 거래량이 증가함에 따라 플랫폼의 수수료 수입은 지속적으로 증가하여 토큰 가치 상승과 생태계 확장의 주요 원동력이 됩니다. 이 수입의 97%는 지원 기금을 통해 HYPE 토큰을 재매수하는 데 사용되며, 강력한 가치 환원 메커니즘을 형성합니다. 지난 7개월 동안 하이퍼리퀴드의 총 지출은 4억 5천만 달러에 달했으며, 지원 기금은 2,550만 개 이상의 HYPE 토큰을 보유하고 있습니다. 현재 시장가 약 395억 달러를 기준으로, 보유 토큰의 시장 가치는 10억 달러를 초과합니다. 이러한 재매수는 시장의 유통 공급량을 지속적으로 감소시킬 뿐만 아니라, 플랫폼 성장을 토큰 성과에 직접적으로 연결하여 HYPE의 가격 탄력성과 장기적인 성장 잠재력을 크게 향상시킵니다.
하이퍼리퀴드 지원 기금 주소
이러한 경제 모델을 강화하기 위해 Hyperliquid는 사용자 인센티브와 커뮤니티 지향성을 중심으로 수수료 구조를 설계했습니다. 플랫폼은 지난 14일 동안 사용자의 가중 거래량을 기반으로 단계별 수수료를 책정합니다. 현물 거래량은 두 배로 증가하고, 고빈도 사용자는 더 낮은 수수료를 받을 수 있으며, 마켓메이커는 높은 수준에서 마이너스 수수료 리베이트 혜택을 누리며 오더북에 유동성을 지속적으로 공급하도록 유도합니다. HYPE를 스테이킹하면 사용자는 최대 40%의 추가 수수료 할인과 추천 보상을 받을 수 있어 토큰 보유의 실용성과 의지를 더욱 높일 수 있습니다. 모든 프로토콜 수익은 팀이나 특권 계정이 아닌 커뮤니티에 귀속되며, 지원 기금은 체인에서 완전히 관리됩니다. 모든 운영에는 투명한 거버넌스를 보장하기 위해 검증인 정족수의 승인이 필요합니다. 청산 메커니즘 측면에서 플랫폼은 직접 수수료를 부과하지 않으며, 소급 청산의 손익도 커뮤니티에 귀속됩니다. 이를 통해 중앙 집중형 거래소에서 흔히 볼 수 있는 사용자 손실에서 이익을 얻는 모델을 피하고, 사용자 신뢰와 플랫폼 신뢰성을 강화합니다.
혁신적인 토큰 경제 모델 외에도, Hyperliquid의 독보적인 기술 아키텍처는 기록적인 성능과 확고한 시장 지위를 보장합니다. Hyperliquid는 HyperBFT 합의 메커니즘으로 구동되는 독점적인 레이어-1 체인에서 실행됩니다. 이 인프라는 초고속 거래 확정성을 구현하고 초당 최대 10만 건의 주문을 처리합니다. 이 아키텍처는 중앙 집중식 거래소와 유사한 성능을 제공하는 동시에 비수탁 및 암호화폐 네이티브 기능을 유지하여 사용자 경험을 크게 향상시킵니다. 이는 기반 블록체인 기술의 지속적인 혁신이 허황된 것이 아니라 생산성과 사용자 경험을 향상시켜 향후 온체인 사용자의 기하급수적인 증가에 대한 기술 지원을 제공함을 보여줍니다.
하이퍼리퀴드의 성공은 단순히 거래 데이터의 증가뿐만 아니라, 업계가 실질 수익률(Real Yield)이라는 개념에 다시 주목한 데 기인합니다. DeFi 분야에서 실질 수익률은 토큰의 인플레이션을 유발하는 발행량이 아닌, 거래 수수료, 대출 이자, 프로토콜 수익 등 실제 경제 활동에서 발생하는 수익을 의미합니다. 이는 2020년에서 2022년 사이의 초기 DeFi 모델과는 극명한 대조를 이룹니다. 당시 프로토콜들은 네이티브 토큰을 보상으로 지급하며 빠르게 성장했지만, 이러한 보상이 플랫폼의 실제 수익을 초과하는 경우가 많았고, 이는 단기 호황 이후 장기적인 가치 희석과 자본 유출로 이어졌습니다. 실질 수익률로의 전환은 DeFi 프로토콜의 장기적인 생존과 지속 가능성에 매우 중요합니다. 모든 수익률 모델은 지속 가능한 수익 기반을 갖춰야 하기 때문입니다. 주요 특징으로는 약속이 아닌 실제 프로토콜 활동에서 발생하는 수익, 장기 자본 효율성과 사용자 신뢰에 초점을 맞추고, 인센티브 없이도 사용자가 기꺼이 사용할 수 있는 실질적인 재정적 유용성을 제공하며, 단순한 과대광고가 아닌 신뢰성, 유용성, 실제 가치에 중점을 둡니다.
이를 위해 투자 기관은 Hyperliquid와 AAVE와 같이 실제 경제 활동과 방어 가능한 사업 모델, 강력한 토큰 경제 및 수익 공유 모델을 갖춘 프로토콜을 우선시해야 하며, 단순히 TVL이나 투기적 가격 추세가 아닌 장기적인 지속 가능성에 초점을 맞춰야 합니다.
프로젝트 투자
바이오 프로토콜
Bio Protocol은 과학 연구를 위해 설계된 탈중앙화 프로토콜입니다. 블록체인 기술을 통해 기존 과학 연구 시스템의 자본 흐름, 성과 인센티브, 유동성 관리, 과학 연구 자동화의 기본 메커니즘을 재구성하고, 개방적이고 투명하며 시장 지향적인 과학 연구 금융 인프라를 구축하는 데 전념합니다. Bio Protocol의 핵심 목표는 차세대 BioDAO의 구축 및 가속화된 개발을 지원하고, 스크리닝, 자금 조달, 거버넌스부터 성과 전환까지 과학 연구 프로젝트 전체 체인의 폐쇄 루프를 구축하는 것입니다. 이 프로토콜은 탈중앙화 과학 연구 스크리닝(큐레이션), 과학 연구 스타트업 자금 조달(펀딩), 자동화된 유동성 관리(리퀴디티), 마일스톤 인센티브(인센티브), 그리고 AI 기반 과학 연구 자동화 지원(바이오에이전트)의 다섯 가지 기본 과학 연구 운영 모듈을 중심으로 구축됩니다. Bio Protocol은 온체인 거버넌스와 담보 메커니즘을 통해 프로젝트 품질과 이익의 일관성을 보장하고, 재무부를 활용하여 다양한 유동성 지원을 제공하며, AI 에이전트를 결합하여 과학 연구 효율성을 향상시켜 통합적이고 지속 가능한 과학 연구 생태계를 구축합니다. 또한, Bio Protocol은 IP-Token(지식 재산 토큰)을 도입하여 온체인 거버넌스와 과학 연구 결과의 참여 권리 표현을 실현하고, 과학 연구 과정의 커뮤니티에 대한 개방성과 공동 거버넌스를 촉진하며, 투명하고 효율적인 과학 연구 자산 풀을 구축합니다.
아이오텍스
IoTeX는 스마트 기기와 실제 데이터를 블록체인과 연결하여 탈중앙화된 실제 개방형 생태계를 구축하는 것을 목표로 하는 탈중앙화 모듈형 Web3 인프라 플랫폼입니다. 핵심 목표는 Web2와 Web3 간의 연결을 개방하여 스마트 기기, 실제 데이터, 그리고 다양한 탈중앙화 애플리케이션(DApp)이 안전하고 안정적이며 효율적으로 상호 작용하고 가치 교환을 실현할 수 있도록 하는 것입니다.
볼타
Vaulta는 차세대 디지털 금융을 위해 특별히 구축된 고성능 Web3 뱅킹 운영 체제로, RWA 및 규정 준수 금융 시장의 핵심 인프라로 자리매김했습니다. Vaulta의 기반 계층은 자체 개발한 Savanna 합의 메커니즘과 Vaulta EVM을 사용하여 몇 초 만에 거래 확정성과 동시 처리 기능을 지원하고, 부하가 높은 환경에서도 안정적이고 저렴한 거래 성능을 보장하며, 기관 수준 애플리케이션의 처리량 및 안정성 요건을 충족합니다. 일반 퍼블릭 체인과 달리 Vaulta는 프로그래밍 가능한 금융 및 모듈식 뱅킹 아키텍처를 기본적으로 지원하여 개발자가 구성 가능한 계좌 시스템, 제어 가능한 권한을 가진 자산 관리 로직, 그리고 중첩된 거버넌스 구조를 구축할 수 있도록 지원합니다.
RWA 분야에서 Vaulta는 기본적으로 지원되는 자산 보관, 규정 준수 화이트리스트, 계층적 계정 권한, 감사 가능한 온체인 수익 분배 메커니즘을 포함한 완벽한 엔드 투 엔드 자산 토큰화 인프라를 제공합니다. 규정 준수 측면에서 Vaulta는 규제를 우회하지 않고 기존 규제 로직과 긴밀하게 연결됩니다. 내장된 권한 기반 운영 환경은 여러 규제 관할권에서 계정 검토 및 자금 경로 모니터링을 지원합니다. 동시에 Vaulta는 감사 친화적인 원장 구조와 프로그래밍 가능한 규정 준수 규칙 세트를 구축하여 금융 기관이 통제력을 유지하면서도 다양한 지역의 금융 규제 요건을 충족할 수 있도록 지원합니다.
행사에 참석하다
BlockBeats가 주최한 싱가포르 DTSP 법안의 실제 영향은 무엇인가라는 주제로 게스트로 참여했습니다.
https://x.com/BlockBeatsAsia/status/1933004478674059458
Cryptic이 주최한 Space 【진정한 탈중앙화는 VC 소유권 및 거버넌스 영향력과 공존할 수 있을까?】에 참여했습니다.
https://x.com/cryptic_web3/status/1937752659110613228?s= 46
TDefi가 진행하는 Web3 엑셀러레이터 프로젝트 4단계 멘토로 참여
https://x.com/tde_fi/status/1933868272925151536?s=46
KeyMapDAO가 주최한 [ETH Huangshan] 행사에 심사위원으로 참여했습니다.
https://x.chttps://x.com/keymapdao/status/1931323849347621021?s=46
Radarblock이 진행하는 토크쇼 The Left Curve에 게스트로 참여했습니다.
https://x.com/radarblock/status/1888899390523445605?s=46
참조 링크
비자 스테이블코인 온체인 데이터:
https://visaonchainanalytics.com/transactions
비트코인 지배력:
https://coinmarketcap.com/charts/비트코인-우세/
샤프링크:
https://investors.sharplink.com/sharplink-gaming-expands-eth-treasury-holdings-to-188478
Strategy의 BTC 구매 데이터:
https://www.strategy.com/purchases
Animoca IPO 뉴스:
Hyperliquid의 거래량:
https://defillama.com/perps/hyperliquid
하이퍼리퀴드 지원 기금 주소:
https://hypurrscan.io/주소/0xfefefefefefefefefefefefefefefefefefefefefefe
하이퍼리퀴드 거래 수수료 구조:
https://hyperliquid.gitbook.io/hyperliquid-docs/trading/fees
