원작자: 페어리, 체인캐처
원편집자: TB, ChainCatcher
코인 매수는 주식 시장에서 시장 가치를 높이는 저렴하고 빠른 방법이 되었습니다.
미국 주식 시장은 모방 시즌 붐을 맞고 있습니다. 상장 기업의 주력 사업이 모방 기업으로 전락하고, 디지털 자산이 새로운 시장 가치 엔진으로 부상하고 있습니다.
하지만 문제는 점점 더 심각해지고 있습니다. 시장은 정말로 돈을 빌린다는 명목으로 이런 가치 평가 게임에 계속 동참할까요?
평가 논리: 코인을 매수하는 것이 기업 가치에 어떤 영향을 미치는가?
코인 매수는 감정, 유동성, 내러티브가 뒤섞인 가치 평가 편차 실험과 같습니다.
전통적인 가치 평가 체계에서 기업의 시장 가치는 수익성, 자산-부채 구조, 성장 잠재력, 잉여현금흐름 등 핵심 변수들의 종합적인 가격 결정에서 도출됩니다. 그러나 이번 코인 매수 과정에서 기업들은 암호화폐 자산을 재무적 구성으로 보유함으로써 시장의 가치 재평가를 활용했습니다.
기업이 비트코인이나 기타 주류 암호화폐를 재무제표에 포함할 경우, 시장 가치 평가에는 암호화폐의 가격 탄력성과 거래 기대치를 기반으로 한 프리미엄 배수가 적용됩니다. 다시 말해, 기업의 시장 가치는 가치 창출뿐만 아니라 코인 가격 상승 가능성의 레버리지 증폭에서도 비롯됩니다.
그러나 이러한 구조는 유동성 이야기를 기업 운영보다 상위에 두고, 재무 구성을 자본 운영의 주요 축으로 소외시킵니다.
단기적 상승, 장기적 물음표
암호화폐 시장 진출이 단기적으로 주가를 자극할 수 있다는 것은 부인할 수 없습니다. 예를 들어 자동차 거래 서비스 제공업체인 Cango를 살펴보겠습니다. 2023년 11월, 이 회사는 비트코인 채굴 분야 진출을 발표하며 4억 달러를 투자하여 50EH/s의 컴퓨팅 파워 리소스를 구매했고, 이후 주가는 280% 급등했습니다. 마찬가지로, 주요 사업 실적이 저조하거나 심지어 재정적 어려움을 겪고 있는 기업들이 많으며, 이들은 코인 매수 전략을 통해 자본 시장에서 재평가를 모색하고 있습니다. (관련 자료: ETH와 SOL의 마이크로 전략 버전의 부상: 코인과 주식이라는 두 바퀴가 이끄는 새로운 과대광고 전략인가? )
우리는 암호화폐를 구매하여 코인-주식 연계를 달성한 상장 기업의 주가 데이터를 일괄적으로 정리했습니다.
시장 상황을 보면, 코인을 사면 가격이 급등한다는 현상은 이미 여러 차례 연출되었습니다. 암호화폐 자산이라는 개념이 홍보되는 한 단기 자금이 빠르게 유입될 것입니다. 그러나 단기 급등 이후 많은 코인 보유 회사들은 주가 조정에 직면하고 있습니다. 지속적인 코인 매수나 기타 긍정적인 소식이 없다면 이러한 상승세를 유지하기는 어려울 것입니다.
따라서 코인 매수 전략이 단기적으로는 시장의 관심을 불러일으킬 수 있지만, 이것이 기업의 장기적인 경쟁력과 지속 가능한 성장으로 이어질지는 여전히 불확실합니다. 또한, 한두 번만 코인을 매수하거나 관심을 끌기 위해 모호한 코인 보유 계획을 가진 추종자들을 시장에서 제대로 파악하기는 어렵습니다.
투기자들이 매도를 시작했나요?
가치 평가를 높이기 위해 코인을 매수한다는 이야기는 계속해서 퍼지고 있지만, 일부 핵심 참여자들은 조용히 이익을 취하고 있는 것으로 보입니다.
무한 성장 이론의 창시자인 스트래티지(Strategy)는 $MSTR 주식을 매도해 왔습니다. SecForm 4.Com 데이터에 따르면, 스트래티지 내부자들은 2023년 6월부터 주식을 매도해 왔습니다. 프로토스(Protos)에 따르면, 지난 90일 동안 경영진은 총 4천만 달러 상당의 주식을 매도했으며, 이는 매수 건수의 10배에 달하는 규모입니다.
이미지 출처: secform 4.com
마이크로스트레티지의 솔라나 버전인 업엑시(Upexi) 또한 최근 압박을 받고 있습니다. 업엑시는 이전에 솔 트레저리(Sol Treasury) 설립을 위해 1억 달러를 모금했습니다. 그러나 투자자들이 4,385만 주를 매도하면서 업엑시는 어제 61.2% 급락했습니다. 이는 4월 당시 업엑시의 최초 발행 주식 수와 맞먹는 수준입니다. (관련 기사: 솔라나, 150달러로 회복, 업엑시, 마이크로스트레티지의 솔라나 버전으로 부상, 무한 성장의 시작인가? )
반면, 스테이블코인 발행사 서클(Circle)의 주가는 상장 후 300달러 가까이 급등했습니다. 그러나 상장 전 서클을 강력히 지지했던 아크 인베스트(Ark Invest)는 보유 지분을 지속적으로 줄였습니다. 아크 인베스트는 서클 주식을 네 차례 연속 매도하여 보유 지분을 36% 이상 줄인 것으로 알려졌습니다.
코인 매수가 포장재, 시장 가치 평가 도구, 심지어 근본적인 의문을 피하기 위한 서사적 껍데기가 될 때, 그것이 모든 기업의 비밀번호가 될 수는 없습니다. 오늘날 시장은 재무적 구성에 기꺼이 비용을 지불하지만, 내일 시장은 성장과 수익성에 대한 진정한 의문으로 돌아갈지도 모릅니다.
2차 시장에서의 매수 주문은 반드시 인식을 의미하는 것은 아니다. 단기 투기를 위한 칩의 회전일 가능성이 더 크다.
