전 Coinbase CPO의 만자 장문: 이 시장에서 가장 큰 장점은 '아무것도 하지 않는 것'이다

链捕手

特邀专栏作者

2026-03-12 13:00

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더 많은 거래가 필요하지 않습니다. 더 적은 유혹이 필요합니다.

AI 요약

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핵심 관점: 저자는 10년간의 업계 경험을 바탕으로 암호화폐 등의 시장에서 대부분의 투자자들이 직면하는 가장 큰 위험은 지식 부족이 아니라, 제품 설계와 인간적 약점으로 인한 과잉 거래라고 지적합니다. 고품질 자산(비트코인, 이더리움 등)을 장기 보유하는 수익은 빈번하게 유행을 좇는 것보다 훨씬 높은 경우가 많으며, 거래 충동을 억제하는 것이 부를 축적하는 핵심입니다.
핵심 요소:
1. 과잉 거래의 보편적 손실: 데이터에 따르면 Pump.fun에서 약 55%의 거래자가 손실을 보고, 90% 이상이 1000달러 미만의 수익을 냅니다. Polymarket에서는 약 70%의 주소가 손실을 봅니다. 전통 시장인 미국 주식 시장의 일일 거래자 중 72%가 연말에 손실을 보고, 오직 1%만이 5년간 지속적으로 수익을 낼 수 있습니다.
2. 장기 보유의 현저한 우위: 비트코인은 2017년 이후 여러 번의 붕괴를 겪었음에도 불구하고, 보유자들은 여전히 수천 퍼센트 포인트의 수익을 얻었습니다. 2024년 초에 SOL을 매수하여 2025년 1월까지 보유했다면 약 3.5배의 수익을 얻을 수 있었으며, 이는 동기간 밈코인을 투기한 보편적 손실을 훨씬 능가합니다.
3. 거래를 유인하는 제품 설계: 거래소와 거래 앱은 수수료, 스프레드, 자금 요율 등을 통해 수익을 내며, 그들의 제품 설계(가격 알림, 트렌드 차트 등)는 행동 과학 원리를 이용하여 사용자가 빈번하게 거래하도록 자극합니다. 이는 "캔들스틱 차트가 달린 슬롯머신"과 유사합니다.
4. 역사적 주기의 행동 반복: ICO 열풍, DeFi의 여름에서 밈코인 투기에 이르기까지, 시장 내러티브는 끊임없이 변화하지만, 투자자들이 "FOMO"(놓칠까 봐 두려움) 때문에 고품질 자산을 매도하고 단기적인 유행을 좇는 잘못된 행동 패턴은 변함없이 지속됩니다.
5. 전문가와 일반 투자자의 격차: 일반 개인 투자자들은 종종 정보 부족과 감정에 휘둘려 전문 투자자, 내부자 팀 또는 초기 펀드의 "유동성 공급원"이 되어 비대칭적 경쟁에서 불리한 위치에 놓입니다.

원문 저자: Sid, Coinbase 전 PM

원문 번역: 가환, ChainCatcher

저는 여전히 암호화폐를 믿으며, 이 산업의 발전 방향을 낙관하고 있습니다. 이 글을 쓰는 저는 집안이 망하고 위험을 멀리하겠다고 맹세하며 비파사나 명상에서 새로운 깨달음을 얻고 막 돌아온 사람이 아닙니다. 저는 암호화폐, 주식, 그리고 부동산과 금 같은 몇 가지 대체 자산을 보유하고 있습니다. 그리고 그것들을 즐겁게 보유하고 있습니다.

이 분야에서 충분히 오래 발을 담그다 보니, 저는 무엇을 믿는지 분명히 알고 있으며, 어디에서 스스로를 속였는지도 압니다. 가장 큰 거짓말은 '더 나은 판단력이 나를 나쁜 행동에서 구해줄 것이다'라는 것입니다. 이 산업에서 10년 동안(최근 Coinbase에서의 근무와 그 이전의 벤처 캐피털 경험 포함) 일한 후, 이 모든 것을 겪고 나서 제가 할 수 있는 가장 현실적인 말은 다음과 같습니다: 어떤 시장에서든 — 암호화폐, 주식, 또는 다른 어떤 분야에서든 — 대부분의 사람들이 가질 수 있는 가장 큰 이점은 아무것도 하지 않으려는 의지입니다.

대부분의 사람들에게 진정한 위험은 무지가 아닌, 불안정함입니다. 시장이 더 반짝이고 시끄러운 새 것을 휘두르기 시작하면, 본래 괜찮은 포지션을 차분히 지키지 못하는 것입니다. 더 많은 도파민에 대한 극도의 갈망입니다. 이것이 이 글 전체의 핵심입니다.

똑같은 후회

시장에 충분히 오래 머물다 보면, 약간 다른 형태로 계속해서 같은 문장을 듣게 될 것입니다: 그냥 계속 가지고 있었더라면.

다음 완벽한 거래 대상물을 찾았더라면이 아닙니다. 더 빠르게 로테이션했더라면이 아닙니다. 모든 사람보다 먼저 그 10배 코인을 발견했더라면이 아닙니다. 단순히: 그 좋은 것을 그냥 제대로 두고 있었더라면입니다. 이 후회의 암호화폐 버전은: 비트코인을 팔아 알트코인을 쫓은 것입니다. 주식 버전은: 이번 주에 갑자기 자신이 사실 변동성 전문가라고 생각하게 되어 NVIDIA를 팔아 Doomscrolling 옵션을 거래한 것입니다. 다른 시장. 같은 후회.

이것은 제가 파산하게 만든 이야기가 아닙니다. 저는 잘 지내고 있습니다. 하지만 저는 상당한 부를 가진 많은 똑똑한 사람들이 단지 평온함을 견디지 못해서 서서히 그 부를 파괴하는 것을 보았습니다. 그리고 그들이 사용한 모든 제품들 — 암호화폐 거래소부터 예측 시장, 주식 거래 앱까지 — 은 모두 인간의 이 약점을 중심으로 구축되었습니다.

만약 당신이 강박적으로 포트폴리오를 확인하거나, 하락할 때 공포에 떨며 매도하거나, 단지 화요일 오후에 지루하다는 이유로 거래를 한 적이 있다면, 이 글은 당신을 위한 것입니다.

저는 암호화폐 분야에 잘못된 문으로 들어갔습니다

2015년, 신입생으로서 저는 암호화폐 분야에 발을 들였고, 지금 보면 가장 당혹스러운 부분에 즉시 매료되었습니다: 엔터프라이즈 블록체인. 프라이빗 체인. 컨소시엄. "분산 원장 기술". "진지한 애플리케이션"을 판매하는 PPT 산업 복합체 전체. 저는 그것이 진짜라고 생각했고, "마법의 인터넷 화폐"는 자유지상주의자와 투기꾼들의 서커스에 불과하다고 생각했습니다.

알아요, 지금 돌이켜보면 부끄럽습니다. 저는 심지어 IBM에서 블록체인 연구 인턴십을 했고, 그것이 큰 인정을 받는 것처럼 느껴졌습니다. 세계 최고의 기술 거대 기업이 제 머리를 쓰다듬으며 말하는 것 같았습니다: 그래, 이것이 어른들의 놀이 방식이야, 너는 현명해.

그 후 이 분야에서 더 오래 있을수록, 그 프로젝트들의 대부분이 생명력이 없다는 것을 깨달았습니다. 많은 엔터프라이즈 블록체인은 단지 더 잘 포장된 데이터베이스에 불과했습니다. 한편, 비트코인(가장 큰 디지털 자산)은 계속해서 주류로 침투했고, 이더리움(개발자가 어떤 회사의 통제도 받지 않는 금융 애플리케이션을 구축할 수 있게 하는 플랫폼)은 계속해서 빌더들을 끌어모았습니다. 오픈 시스템은 진정한 매력이 있습니다. 사람들은 아무런 허가 없이도 계속해서 몰려듭니다. 이것은 다소 당혹스러운 일인데, 주로 그것이 "괴짜들"이 옳았다는 것을 의미하기 때문입니다.

결국, 저는 3학년 때 중퇴하고 샌프란시스코로 이사했는데, 그때는 DeFi(은행 없이 은행 업무와 거래를 재건하려는 애플리케이션의 물결인 탈중앙화 금융의 약자)의 초기 단계였습니다. 저는 훌륭한 YC 지원 스타트업에서 일할 기회를 얻어 이 산업의 작동 기계를 더 깊이 접할 수 있었습니다: 창립자, 펀드, 트레이딩 회사, DeFi 앱, 그리고 모든 것. 결국 저는 VC 투자를 이끌었고, 팬데믹 기간 동안 자체 투자 회사의 창립 팀원으로 합류했습니다.

이 경험은 제가 대부분의 시장 참가자들이 합리적이라고 믿었던 유치한 신념을 치유했습니다. 그들은 합리적이지 않았습니다. 저도 마찬가지였습니다. 사이클이 계속 반복되었습니다.

아무도 자신이 무엇을 사는지 모릅니다

암호화폐의 초기 시대는 좋게 말해 "기이했습니다". 물론, 주변에는 똑똑한 사람들도 있었습니다. 자유지상주의자들. 대학 중퇴생들. 익명의 개발자들. 어떻게 교수보다 더 많은 돈을 버는지 모를 십대들. Telegram 그룹에서, 불과 4개월 전에 이 분야에 들어온 사람들이 통찰력으로 포장된 쓰레기 같은 조언을 뿌리고 있었습니다. 컨퍼런스에서는, 당신보다 1년 일찍 들어온 사람들이 육안으로도 부자가 된 것이 보여, 다음 거래만 성공하면 당신도 계층 이동을 할 수 있을 것 같았습니다.

저는 비트코인을 샀습니다. ETH를 샀습니다. 둘 다 구매한 데는 실질적인 이유가 있었습니다.

그러다 ICO 열풍이 휘몰아쳤고, 우리 중 많은 사람들이 더 멍청해졌습니다. 그 시대를 놓친 행운을 가진 사람들을 위해 설명하자면, ICO는 기본적으로 규제가 거의 없고 더 많은 헛소리가 난무하는 IPO였습니다. 그때는 거의 모든 것이 토큰이 될 수 있었습니다. 웹사이트, PDF 백서, 거대한 산업을 재편하겠다는 몇 마디의 거창한 선언문, 갑자기 당신은 공개 판매를 할 수 있었습니다.

사람들은 발에 물 묻은 야망을 실제 가치와 혼동하기 쉽습니다. 마치 90%가 감정적 분위기, 10%가 제품인 Kickstarter 캠페인인데, 지폐 인쇄 기능이 붙어 있는 것 같았습니다.

이 비디오는 이러한 회사들이 언제, 어디서 투자를 받았는지에 대한 타임라인을 더 자세히 제공합니다:YouTube 링크

그래서 네, 저는 Cardano를 샀습니다. 학술적인 이더리움이라고 주장했기 때문입니다. 저는 SpankChain을 샀습니다. 누군가가 성인 결제는 거대하지만 망가진 시장이며, 이 토큰이 그 결제 레이어가 될 것이라고 설득했기 때문입니다. 독자 여러분, 그렇지 않았습니다. 저는 IOTA도 샀습니다. 오늘날에도, 누군가가 제 머리에 총을 겨누더라도 제가 그것이 정확히 무엇인지 설명할 수 없습니다. 2017년에는 이것이 정상적인 행동이었습니다. 이것이 핵심입니다. 이것은 주변부의 어리석음이 아니라, 암호화폐 분야의 주류 어리석음이었습니다.

당시의 인프라도 매우 조잡했습니다: Bitfinex, Bittrex, Poloniex, EtherDelta. 각 플랫폼은 해킹당하거나, 출금이 동결되거나, SEC에 고소당하거나, 하룻밤 사이에 사라질 것처럼 느껴졌고, 때로는 세 가지가 동시에 일어날 것 같았습니다. 모든 것이 테이프와 낙관주의로 유지되었지만, 시장이 계속 오르기만 하면 살아남을 수 있을 것 같았습니다.

그리고 우리 대부분은 자신이 무엇을 사는지 전혀 몰랐습니다.

가장 흔한 사고 오류는 가장 어리석은 것이었습니다: 사람들은 "단위 가격이 낮음"을 "싸다"는 것과 혼동했습니다. 3센트짜리 토큰은 "매우 싸게 느껴졌습니다", 마치 Robinhood의 페니 주식이 싸게 느껴지는 것처럼. 10,000달러의 비트코인 옆에서는 거저 주는 것처럼 보였습니다. 거의 아무도 유통 중인 총 토큰 공급량을 확인하지 않았습니다. 거의 아무도 희석 문제에 관심을 두지 않았습니다. 액면가 편향(Denomination bias)이 절반의 역할을 했습니다.

ICO 시대가 혼란스러웠음에도 불구하고, 이더리움 자체는 일생일대의 최고의 세대 간 투자 중 하나로 입증되었습니다. 만약 2014년에 약 0.31달러에 크라우드세일에서 ETH를 사서 계속 보유했다면, 최고점에서 약 15000배의 수익률을 얻었을 것입니다. 아이러니하게도, 당시 생태계에 있던 대부분의 사람들은 지금은 존재하지도 않는 토큰들을 쫓아다니며, 이런 수준의 부를 거래로 날려버렸습니다. 2018년 초까지, 이 토큰들의 대부분은 가치의 80%에서 95%를 잃었습니다. SpankChain이 성인 엔터테인먼트 결제 기술 스택을 혁신하지는 못한 것으로 드러났습니다.

그리고 제가 이 모험에 자금을 대기 위해 팔았던 비트코인은요? 여전히 비트코인입니다. 여전히 희소합니다. 여전히 살아 있습니다. 이런 실수는 마음 아플 뿐만 아니라, 특히 모욕적입니다. 그것이 얼마나 복잡하고 고급스러운 작전이었는데 실패했기 때문이 아니라, 그것이 어리석고 완전히 피할 수 있었기 때문입니다.

비트코인의 2017년부터 현재까지의 가격 움직임이 이를 증명합니다. 모든 붕괴를 견디며 단호하게 보유한 사람들은 수천 퍼센트의 수익률을 올렸습니다.

초기 DeFi는 탐욕을 학문적으로 들리게 했습니다

2017년이 유치한 투기였다면, 2020년의 DeFi의 여름은 복잡한 투기였습니다. 그것이 똑똑해 보였기 때문에 더 위험했습니다.

DeFi 앱은 예치된 자금에 대해 때로는 500% 또는 1000%에 달는 터무니없이 높은 이자율을 제공했는데, 달러가 아니라 새로 발행된 토큰으로 지불했습니다. 이것이 DeFi의 여름의 "천재성"이었습니다. 후회적으로 보면, ICO는 조잡했습니다. DeFi는 깔끔하고 혁신적으로 느껴졌습니다. 그 용어는 충분히 하드코어해서 참여하는 것이 금융 공학을 하는 것처럼 느껴졌고, 그 본질의 대부분을 가렸습니다: 지속 불가능한 수익률을 추구하는 것인데, 인센티브가 고갈되면 그 수익률은 순식간에 사라집니다.