이전 글에서 Crypto Salad 팀은 미국과 홍콩의 스테이블코인 규제 체계를 다양한 관점에서 소개했습니다. 미국과 홍콩 외에도 전 세계 여러 국가 또는 지역에서 이미 비교적 완전한 스테이블코인 규제 체계가 구축되어 있습니다.
본 글에서 Crypto Salad 팀은 국제적 영향력이 가장 큰 국가 또는 지역 3곳(유럽연합, 아랍에미리트, 싱가포르)을 선정하고, Crypto Salad 팀의 블록체인 프로젝트 경험과 동일한 분석 프레임워크와 사고 논리를 결합하여 위 3개국의 스테이블코인에 대한 규제 프레임워크를 정리했습니다.
본 논문에서는 스테이블코인 규제 체계를 규제 절차, 규제 문서, 규제 당국, 그리고 규제 체계의 핵심 내용 등 다양한 관점에서 분석합니다. 구체적인 내용 체계는 다음과 같습니다.
목차
1. 유럽연합
1. 규제 프로세스 및 규제 문서
2. 해당 규제 기관
3. 규제체계의 주요 내용
a. 스테이블코인의 정의
b. 발급자 진입 임계값
c. 통화안정화 메커니즘 및 준비자산 유지
d. 유통 과정의 준수 요구 사항
e. 중요한 ART에 대한 특별 규제 규칙
2. 아랍에미리트
1. 규제 프로세스 및 규제 문서
2. 해당 규제 기관
3. 규제체계의 주요 내용
a. 스테이블코인의 정의
b. 발급자 진입 임계값
c. 통화안정화 메커니즘 및 준비자산 유지
d. 유통 과정의 준수 요구 사항
3. 싱가포르
1. 규제 프로세스 및 규제 문서
2. 해당 규제 기관
3. 규제체계의 주요 내용
a. 스테이블코인의 정의
b. 발급자 진입 임계값
c. 통화안정화 메커니즘 및 준비자산 유지
d. 유통 과정의 준수 요구 사항
(위 그림은 참고용이며, 유럽연합, 아랍에미리트, 싱가포르의 스테이블코인 규제 체계를 비교한 그림입니다)
1. 유럽연합
1. 규제 프로세스 및 규제 문서
유럽연합(EU)은 2023년 6월 핵심 규제 문서인 암호화폐자산시장규제법(이하 MiCA법)을 공식 발표했습니다. MiCA법은 암호화폐에 대한 통합된 규제 프레임워크를 구축하고 회원국 간 규제 파편화 등의 문제를 해결하는 것을 목표로 합니다.
MiCA법의 스테이블코인 발행에 대한 관련 규칙은 2024년 6월 30일에 공식적으로 발효되었으며, 이 규칙의 적용을 받는 모든 회사는 이제 관련 규칙을 완전히 준수해야 합니다.
2. 해당 규제 기관
유럽은행감독청(EBA)과 유럽증권시장감독청(ESMA)은 규제 프레임워크를 개발하고 주요 스테이블코인 발행자와 관련 서비스 제공자를 감독하는 역할을 담당합니다.
스테이블코인 발행자가 위치한 회원국의 유관 당국도 스테이블코인 발행자에 대한 부분적인 감독권을 갖습니다.
3. 규제 체계 및 주요 내용
a. 스테이블코인의 정의
MiCA법 제18조는 스테이블코인을 두 가지 범주로 구분합니다.
I. 전자화폐 토큰(EMT)
EMT는 단 하나의 공식 통화만을 기준으로 가치를 안정화하는 암호화폐 자산을 의미합니다. MiCA법은 EMT의 기능이 2009/110/EC 지침에 정의된 전자화폐의 기능과 매우 유사하다고 명시하고 있습니다. 전자화폐와 마찬가지로 EMT는 본질적으로 기존 법정 통화의 전자적 대체재이며, 결제와 같은 일상생활에서 사용될 수 있습니다.
II. 자산 참조 토큰(ART)
ART는 하나 이상의 공식 통화를 포함하는 가치의 조합을 참조하여 가치가 안정화되는 암호화 자산을 말합니다.
EMT와 ART의 차이점은 단순히 공식 통화의 종류와 금액에만 있는 것이 아닙니다. MiCA법 제19조는 두 가지의 차이점을 다음과 같이 설명합니다.
지침 2009/110/EC의 관련 정의에 따르면, 전자화폐 토큰인 EMT 보유자는 전자화폐 발행자에 대한 채권자 권리를 항상 향유하며, 언제든지 액면가로 보유한 전자화폐의 가치를 상환할 계약상 권리를 갖습니다. 즉, EMT의 상환 능력은 법적 청구를 통해 절대적으로 보장됩니다.
반면, ART는 보유자에게 해당 암호자산 발행자에 대한 청구권을 자동으로 부여하지 않으므로, 지침 2009/110/EC의 적용을 받지 않을 수 있습니다. 일부 ART는 보유자에게 기준 통화의 액면가에 대한 청구권을 부여하지 않거나 환매 제한을 부과합니다. ART 보유자가 발행자에 대한 청구권을 보유하지 않거나, 보유하는 청구권이 기준 통화의 액면가와 일치하지 않을 경우, ART의 안정성에 대한 보유자의 신뢰가 흔들릴 수 있습니다.
다음 텍스트에서 규범적 수준에 대한 모든 분석은 각각 ART와 EMT의 두 차원에서 수행됩니다.
알고리즘 스테이블코인과 관련하여, MiCA법은 알고리즘 스테이블코인을 스테이블코인 규제 체계에 포함하지 않습니다. 알고리즘 스테이블코인은 실물 자산과 연계된 명확한 준비금을 보유하지 않기 때문에 MiCA법에 정의된 EMT(자산운용) 또는 ART(자산가치평가)의 범위에 속하지 않습니다.
규제 관점에서 볼 때, 이는 실제로 알고리즘 스테이블코인이 MiCA법에 따라 금지됨을 의미합니다. MiCA법의 알고리즘 스테이블코인에 대한 입장은 미국, 홍콩 및 기타 국가의 정책 방향과 매우 유사합니다. 또한 여러 국가의 규제 당국이 실물 자산 준비금이 없는 알고리즘 스테이블코인에 대해 신중한 태도를 보이고 있음을 알 수 있습니다.
MiCA법의 ART 관련 규정 분석
b. 발급자 진입 임계값
MiCA법 제16조의 관련 규정에 따르면 ART 발행자는 두 가지 유형이 있습니다.
첫 번째 유형은 EU에 설립되어 MiCA법 제21조에 따라 회원국의 관할 당국으로부터 인가를 받은 법인 또는 기타 기업입니다. 기업이 관련 당국에 먼저 인가를 신청하려면 신청서에 발급자 주소, 법인식별번호, 회사 정관, 사업 모델, 법률 의견서 및 기타 관련 정보와 서류를 포함해야 합니다.
두 번째 유형은 MiCA법 제17조를 충족하는 신용기관입니다. MiCA법 제17조는 신용기관이 운영 계획, 법률 의견, 토큰 거버넌스 계획 등 각종 관련 서류를 90일 이내에 관계 당국에 제출해야 한다고 명시하고 있습니다.
그러나 MiCA는 발행인의 자격 요건 면제도 허용합니다. 발행인이 다음 조건 중 하나를 충족하는 경우, 위에서 언급한 ART 발행인의 자격 요건이 면제될 수 있습니다.
I. 1년 동안 발행된 ART의 평균 유통 가치가 5,000,000유로 또는 기타 동등한 공식 통화를 초과한 적이 없습니다.
II. ART는 자격을 갖춘 투자자에게만 발행되며, 자격을 갖춘 투자자에게만 배포됩니다.
MiCA법은 위 두 유형의 ART 발행자를 자격 요건에서 면제하지만, 이것이 규제 대상이 아니라는 것을 의미하지는 않습니다. 실제로 ART 발행자는 MiCA 제19조의 관련 규정에 따라 암호화폐 백서를 작성하고, 회원국의 관련 당국에 제출을 위해 백서를 통지해야 합니다.
(위 그림은 MiCA법 제16조 제2항 관련 규정의 원문입니다)
또한, MiCA는 평균 유통 가치가 1억 유로를 초과하는 ART에 대해 더욱 엄격한 감독을 시행했습니다. 해당 ART 발행사는 추가적인 보고 의무를 가지게 되며, 매 분기마다 다음 정보를 관할 당국에 보고해야 합니다.
보유자 수, 발행된 ART의 가치, 자산 준비금 규모, 하루 평균 ART 거래 수, 해당 분기의 평균 거래 금액 및 기타 정보입니다.
마지막으로, MiCA법은 모든 ART 발행인의 자기자본 요건을 명확히 규정합니다. ART 발행인이 항상 보유해야 하는 자기자본은 다음 세 가지 기준 중 가장 높은 기준 이상이어야 합니다.
I. 350,000유로
2. 제36조에 따른 준비자산의 평균액의 2%
III. 전년도 고정경비의 4분의 1
요약하자면, MiCA법은 ART 토큰 발행자에 대해 보다 유연한 계층적 감독 모델을 채택합니다.
평균 유통 가치가 5,000,000유로를 초과하지 않거나, 자격을 갖춘 투자자에게만 ART를 발행하고 유통하는 ART 발행인은 발행인 자격 요건에서 면제될 수 있지만, 여전히 암호화폐 백서를 작성하고 해당 기관에 통보해야 합니다.
평균 유통 가치가 5,000,000유로에서 100,000,000유로 사이인 ART 발행인은 MiCA법의 ART 발행인 자격 요건을 충족하고, 해당 승인 신청서를 작성하여 해당 자료를 제출해야 합니다.
평균 유통 가치가 1억 유로가 넘는 ART 발행인은 발행인 자격 요건을 충족하고 추가 보고 의무를 져야 합니다.
모든 ART 발행자는 토큰의 평균 유통 가치와 발행 그룹에 관계없이 최소한 충분한 자체 자금을 보유해야 합니다.
(위 그림의 각 ART에 해당하는 발급자 자격 요건)
c. 통화안정화 메커니즘 및 준비자산 유지
먼저, MiCA법 제36조는 ART 발행인이 항상 준비자산을 유지해야 하며, 준비금 및 준비자산 관리가 다음의 핵심 조건을 충족해야 한다고 명시하고 있습니다.
I. ART 관련 자산과 관련된 위험을 감당할 수 있는 능력
II. 보유자의 영구 상환권과 관련된 유동성 위험을 해결할 수 있어야 합니다.
즉, ART 발행자의 준비자산은 한편으로는 준비자산 자체에서 발생하는 내재적 위험을 피하고 보상해야 하며, 다른 한편으로는 토큰 보유자의 환매로 인해 발생하는 외부적 런 위험에 대처할 수 있어야 합니다.
그러나 MiCA법은 ART 발행자의 준비자산 규모와 유형에 대한 명확한 규제 기준을 제시하지 않습니다. 대신, 유럽은행감독청(EBA)이 준비자산 및 유동성 요건을 더욱 명확히 하기 위한 관련 기술 표준을 제정할 책임이 있다고 명시하고 있습니다.
(위 그림은 MiCA법 제36조 원문의 일부입니다)
둘째, ART 발행자는 준비자산이 발행자 자체 자산과 완전히 분리되도록 보장하고, 준비자산을 독립적인 보관을 위해 제3자에게 위탁해야 합니다.
마지막으로, ART 발행자는 준비금 자산의 일부를 투자에 사용할 수 있지만, 투자는 다음 조건을 충족해야 합니다.
I. 투자대상은 시장위험, 신용위험, 집중위험이 최소화된 유동성이 매우 높은 금융상품입니다.
II. 투자는 신속하게 실현될 수 있어야 하며, 회수 시 가격에 미치는 부정적인 영향은 최소화되어야 합니다.
간단히 말해, 준비자산은 매우 낮은 위험, 매우 높은 유동성을 갖춘 금융상품에만 투자할 수 있으므로, 준비자산이 직면한 위험을 최소화할 수 있습니다.
d. 유통 과정의 준수
첫째, MiCA법 제39조는 ART 보유자가 언제든지 ART 발행자에 대해 환매를 개시할 권리를 가져야 한다고 명시하고 있습니다. ART는 보유자의 요청에 따라 기준 자산의 시장 가격으로 환매되어야 합니다. 동시에, ART 발행자는 보유자의 영구 환매권에 대한 정책 규칙을 수립하고, 환매권 행사를 위한 구체적인 조건과 토큰 환매의 기본 메커니즘을 명시해야 합니다.
둘째, MiCA법은 ART의 최대 발행량도 제한합니다. 특정 ART의 분기별 거래량과 일평균 거래액이 각각 100만 건과 2억 유로를 초과하는 경우, 발행자는 즉시 ART 토큰 발행을 중단하고, 40영업일 이내에 관할 당국에 해당 토큰의 거래량과 거래액이 상기 기준보다 낮도록 하는 계획을 제출해야 합니다.
즉, MiCA법은 ART 토큰 유통에 대한 엄격한 최대 기준을 설정하며, ART는 어떠한 경우에도 이 상한선을 초과할 수 없습니다. 이 규칙은 ART의 과도한 유통으로 인해 발생할 수 있는 내부 유동성 위험을 방지하기 위한 것입니다.
e. 중요한 ART에 대한 특별 규제 규칙
중요 자산 참조 토큰(ART)은 총 7가지 기준을 충족하는 ART를 말합니다.
첫 번째 세 가지 기준은 ART 자체의 유통 및 시장 가치와 관련이 있습니다.
I. ART 보유자 수가 10,000,000명 이상인 경우
II. ART의 시장 가치 또는 준비자산 규모가 5,000,000,000유로를 초과합니다.
III. ART의 일일 평균 거래량과 일일 평균 거래액은 각각 250만 건과 5억 유로 이상입니다.
마지막 네 가지 기준은 ART 발급자의 특정 특성과 관련이 있습니다.
IV. ART 발급자는 유럽 의회 및 이사회의 규정(EU) 2022/1925에 따라 게이트키퍼로 지정된 핵심 플랫폼 서비스 제공자입니다.
V. ART 발행자의 활동은 국제적으로 중요하며 여기에는 지불 및 송금을 위한 자산 참조 토큰 사용이 포함됩니다.
VI. ART 발행자와 금융 시스템의 상호 연결성
VII. ART 발행자는 다른 ART, EMT를 발행하거나, 최소한 하나 이상의 암호자산 서비스를 제공합니다.
ART가 위의 7가지 기준 중 3가지를 충족하는 경우, 유럽은행감독청은 해당 ART를 중요한 ART로 분류하고, ART 발행인에 대한 감독 책임은 결정 통지일로부터 20일 이내에 발행인 회원국의 유관 당국에서 유럽은행감독청으로 이전되며, 유럽은행감독청은 후속 감독을 수행한다.
중요 ART 개념을 구분하는 이유는 MiCA법 제45조에서 중요 ART 발행자가 다음을 포함하되 이에 국한되지 않는 추가 의무를 부담해야 한다고 명시하고 있기 때문입니다.
I. 중요 ART 발행자는 효과적인 위험 관리를 촉진하는 보수 정책을 채택하고 이행해야 합니다.
II. 주요 ART 발행자는 보유자의 자산 기준 토큰 상환 요건을 충족하기 위해 토큰 유동성 수요를 평가하고 모니터링해야 합니다. 이를 위해 주요 자산 기준 토큰 발행자는 유동성 관리 정책 및 절차를 수립, 유지 및 이행해야 합니다.
III. 주요 ART 발행자는 토큰에 대한 유동성 스트레스 테스트를 정기적으로 실시해야 합니다. 규제 기관인 유럽은행감독청(EBA) 또한 유동성 스트레스 테스트 결과에 따라 ART의 유동성 요건을 동적으로 조정할 것입니다.
MiCA법의 EMT 관련 규정에 대한 간략한 분석
EMT(전자화폐 토큰)는 ART보다 발행자의 진입 기준과 자격 요건이 더 엄격합니다. MiCA법에 따라 인증된 전자화폐기관(EMI) 또는 신용기관만이 합법적으로 EMT를 발행할 수 있습니다. 동시에 EMT 발행자는 암호화폐 자산에 대한 백서를 작성하고 관할 당국에 백서를 신고해야 합니다.
또한, EMT 발행인의 준비금 자산 유지 및 관리에 대한 MiCA법의 규제 요건은 ART 발행인에 대한 관련 규정과 유사하며 중복되는 부분이 많아 여기서는 자세히 분석하지 않습니다.
2. 아랍에미리트
1. 규제 절차
2024년 6월, 아랍에미리트 중앙은행은 결제 토큰 서비스 규정을 발표하여 결제 토큰(스테이블코인)의 정의와 규제 프레임워크를 명확히 했습니다.
2. 규제 문서
핵심 규제 문서는 위에 언급된 결제 토큰 서비스 규정입니다.
3. 규제 당국
아랍에미리트는 7개의 자치 토후국으로 구성된 연방 국가입니다. 두바이, 아부다비 등이 대표적인 토후국입니다. 따라서 UAE의 스테이블코인 규제 체계는 연방-토후국 이중 구조를 가지고 있습니다.
UAE 중앙은행은 결제 토큰 서비스 규정을 발표했으며, 연방 차원에서 스테이블코인 발행 활동을 직접 감독할 책임이 있습니다. 그러나 UAE 중앙은행의 관할권에는 UAE의 두 금융 자유구역인 DIFC(두바이 국제 금융 센터)와 ADGM(아부다비 글로벌 마켓)이 포함되지 않습니다.
두 기관 모두 독립적인 법률 시스템과 해당 규제 기관을 갖추고 있으므로 UAE 중앙은행의 관할권에 직접적으로 따르지 않습니다.
이 연방-에미리트 이중 트랙 병행 규제 시스템은 한편으로는 연방 차원에서 스테이블코인 발행에 대한 통합 감독을 보장하고 스테이블코인 산업의 꾸준한 발전을 보장하는 동시에, 다른 한편으로는 금융 자유무역지구 내 제도적 혁신과 탐구를 위한 여지를 남겨둡니다. 연방 국가인 UAE의 이중 트랙 규제 시스템은 SEC, CFTC, Fed가 번갈아 가며 관할 구역을 정돈하는 미국의 혼란스럽고 무질서한 암호화폐 자산 규제 시스템보다 훨씬 명확하고 효율적입니다.
4. 규제 프레임워크의 핵심 내용
a. 스테이블코인의 정의
결제 토큰 서비스 규정(이하 규정)에서는 스테이블코인이라는 개념을 사용하지 않고 결제 토큰이라는 용어를 사용합니다. 본문 전체의 표현의 일관성을 위해 이하에서는 스테이블코인으로 지칭합니다.
규정은 또한 제1조에서 스테이블코인의 개념을 명확하게 정의하고 있습니다.
동일한 통화로 표시된 법정 통화 또는 다른 스테이블코인의 가치를 참조하여 안정적인 가치를 유지하도록 설계된 가상 자산.
(위 그림은 결제토큰서비스 규정 제1조 51항입니다)
이를 통해 EU의 MiCA법과 홍콩의 스테이블코인 조례와 비교했을 때 이 규정은 스테이블코인에 대한 정의가 더 광범위하다는 것을 알 수 있습니다.
또한, 본 규정은 제4조에서 이 규정의 규제를 받는 스테이블코인의 범위에 속하지 않는 토큰이 무엇인지 명확히 규정하고 있습니다.
토큰 유형에 따른 면제: 보상 프로그램에 사용되는 토큰이나 슈퍼마켓의 멤버십 포인트 인센티브 프로그램에서 발행된 토큰과 같이 특정 생태계 내에서만 유통되는 포인트 토큰은 이 규정의 적용을 받지 않습니다.
토큰 사용에 따른 면제: 준비 자산이 50만 디르함 미만이고 토큰 보유자 수가 100명을 넘지 않는 스테이블코인도 이 규정에서 면제됩니다.
EU의 MiCA법의 세부적인 계층적 규제 모델과 비교했을 때, 이 규정의 스테이블코인에 대한 규제 모델은 더 간결하고 요점을 잘 잡았습니다.
이 규정은 스테이블코인 발행자를 규제하는 것 외에도 스테이블코인의 전환, 보관, 이전 등 관련 활동도 포괄한다는 점에 유의해야 합니다. 다음 글에서는 스테이블코인 발행자에 대한 관련 규정을 분석하는 데 중점을 둘 것입니다.
b. 발급자 진입 임계값
스테이블코인 발행자는 라이선스 신청 시 다음의 신청 요건을 충족해야 합니다.
법적 양식 요구 사항을 충족하세요:
지원자는 UAE에 법인을 설립한 기업이어야 하며, UAE 중앙은행의 허가를 받거나 등록을 해야 합니다.
초기 자본 요건
필요한 서류 및 정보
c. 통화안정화 메커니즘 및 준비자산 유지
첫째, 스테이블코인 발행자는 준비금 자산을 보호하고 관리하기 위한 효과적이고 견고한 시스템을 구축해야 하며, 다음 사항을 보장해야 합니다.
준비자산은 지정된 목적에만 사용됩니다.
운영 및 기타 관련 위험으로부터 준비금 자산을 보호합니다.
준비자산은 어떠한 경우에도 발행인의 다른 채권자의 청구로부터 보호되어야 합니다.
둘째, 스테이블코인 발행자는 준비자산의 독립성과 안전성을 보장하기 위해 준비자산을 별도의 보관 계좌에 현금으로 보관해야 합니다. 보관 계좌는 스테이블코인 발행자의 준비자산을 보관하도록 지정되어야 합니다.
마지막으로, 규정은 또한 준비금 자산의 유지 및 관리에 대한 명확한 요구 사항을 제공합니다.
스테이블코인 발행자의 준비자산 가치는 최소한 유통 중인 스테이블코인의 총 법정화폐 액면가에 도달해야 합니다. 즉, 충분한 준비금을 유지해야 합니다. 이 요건은 유럽연합 및 홍콩의 규정과 동일합니다.
스테이블코인 발행은 스테이블코인 준비자산의 유입 및 유출 기록을 정확하게 기록하고 검증해야 하며, 시스템 기록 결과와 실제 준비자산을 정기적으로 조정하여 준비자산의 장부 가치와 실제 가치의 일관성을 보장해야 합니다.
스테이블코인 발행자는 매월 감사를 실시하고 감사팀의 독립성을 보장하기 위해 외부 감사팀을 고용해야 합니다. 감사팀과 스테이블코인 발행자 사이에는 직접적인 연관성이 없습니다. 제3자 감사팀은 준비자산의 가치가 유통 중인 스테이블코인의 법정화폐 가치보다 낮지 않은지 확인합니다. 따라서 본 규정의 준비자산 감사 요건이 상대적으로 높다는 것을 알 수 있습니다. 최대 스테이블코인 USDT 발행자인 테더는 현재 분기별 감사만 실시하고 있으며, 감사 투명성 요건을 충족하지 못하고 있습니다.
스테이블코인 발행자는 횡령, 사기, 도난 등의 위험으로부터 준비 자산을 보호하기 위해 건전한 내부 통제 조치와 절차를 수립해야 합니다.
d. 유통 과정의 준수 요구 사항
본 규정은 주로 스테이블코인 유통 규정 준수와 관련된 다음 측면에 초점을 맞춥니다.
[스테이블코인은 결제수단으로만 사용되며, 이자가 발생하는 스테이블코인은 인정되지 않습니다.]
첫째, 본 규정은 스테이블코인이 고객에게 보유 기간과 관련하여 이자나 기타 혜택을 지급해서는 안 된다는 점을 명확히 규정하고 있습니다. 즉, 스테이블코인은 순수한 결제 수단으로만 사용될 수 있으며, 어떠한 재무 관리 속성도 가질 수 없습니다. 따라서 본 규정의 틀 내에서 이자 지급 스테이블코인(예: 온도(Ondo)에서 발행한 USDY 토큰)은 절대 허용되지 않습니다. 이러한 규정은 여러 지역의 주요 규제 입장과도 일맥상통합니다.
스테이블코인의 무제한 상환
둘째, 스테이블코인 보유자는 언제든지 제한 없이 해당 법정통화로 스테이블코인을 상환할 수 있습니다. 스테이블코인 발행자는 고객 계약서에 스테이블코인의 상환 조건 및 상환 관련 수수료를 명확하게 명시해야 합니다. 스테이블코인 발행자는 합리적인 비용을 초과하는 불합리한 상환 수수료를 부과할 수 없습니다.
【테러자금조달방지 및 자금세탁방지 요건】
스테이블코인 발행자, 즉 자금세탁방지 의무자는 UAE에서 적용되는 관련 자금세탁방지/테러자금조달방지 법률 및 규정을 준수하고, 포괄적이고 효과적인 내부 자금세탁방지 전략과 내부 통제 조치를 수립해야 합니다.
일반적으로 스테이블코인 발행자에 대한 자금세탁방지/테러자금조달방지 책임 요건은 해당 국가에서 현재 시행 중인 관련 규정에 직접 적용됩니다. 예를 들어, 홍콩의 스테이블코인 발행자는 홍콩 자금세탁방지조례의 관련 조항도 준수해야 합니다. 이는 스테이블코인 발행자를 해당 국가 또는 지역의 전반적인 자금세탁방지 규제 체계에 통합하여 공동 감독을 실시하는 것을 의미합니다.
【결제 및 개인정보 보호】
스테이블코인 발행자는 수집하는 사용자의 개인정보를 보호하고 유지하기 위한 관련 정책을 수립해야 하지만, 스테이블코인 발행자는 특정한 상황에서 위 개인정보를 다음 기관에 공개할 수 있습니다.
아랍에미리트 중앙은행
중앙은행이 승인한 기타 감독기관
법원;
또는 접근 권한이 있는 다른 정부 기관.
3. 싱가포르
1. 규제 절차
2019년 12월, 싱가포르 당국은 결제 서비스법을 도입하여 결제 서비스 제공자의 정의, 진입 기준, 해당 라이센스 및 기타 관련 규정을 명확히 했습니다.
싱가포르 통화청(MAS)은 2022년 12월, 대중의 의견을 수렴하기 위해 스테이블코인 규제 프레임워크(Stablecoin Regulatory Framework)에 대한 협의 문서를 발표했습니다. 그로부터 1년도 채 지나지 않은 2023년 8월 15일, MAS는 싱가포르에서 발행되고 싱가포르 달러 또는 G10 통화에 고정된 단일 통화 스테이블코인(SCS)에 적용되는 스테이블코인 규제 프레임워크를 공식 발표했습니다.
2. 규제 문서
결제 서비스법
스테이블코인 규제 프레임워크
그 중, 결제 서비스법을 보완하는 스테이블코인 규제 체계는 스테이블코인 발행자의 규정 준수 요건을 더욱 명확히 규정하고 있습니다.
3. 규제 당국
싱가포르 통화청(MAS)의 규제를 받으며, MAS는 스테이블코인 발행 라이선스 발급과 규정 준수 감독을 담당합니다.
4. 규제 프레임워크의 핵심
a. 스테이블코인의 정의
지급결제서비스법 제2조는 지급결제토큰을 다음과 같이 정의하고 있습니다.
(1) 단위로 표현하면,
(2) 어떠한 통화로도 표시되지 않으며 발행자가 어떠한 통화에도 고정하지 않습니다.
(3) 상품이나 서비스에 대한 지불 또는 부채 상환을 위해 대중 또는 대중의 일부가 수용하는 교환 매체이거나 그렇게 되기를 의도하는 경우
(4) 전자적 형태로 양도, 저장 또는 거래될 수 있습니다.
(위 그림은 지급결제서비스법 제2조에 명시된 디지털 결제 토큰의 원래 정의를 보여줍니다)
마찬가지로, 전체 텍스트의 유창성과 일관성을 보장하기 위해 다음 텍스트에서는 결제 토큰 대신 스테이블코인이라는 용어를 사용합니다.
이후 발표된 스테이블코인 규제 프레임워크는 스테이블코인에 대한 정의를 더욱 엄격하게 하여 싱가포르에서 발행되고 싱가포르 달러나 G10 통화에 고정된 단일 통화 스테이블코인만 규제합니다.
b. 발급자 진입 임계값
스테이블코인 발행자가 MAS 라이선스를 신청하려면 다음 세 가지 조건을 충족해야 합니다.
기본 자본 요건: 스테이블코인 발행자의 자본은 연간 운영 비용의 50% 또는 100만 싱가포르 달러 미만이어서는 안 됩니다.
사업 제한 요건: 스테이블코인 발행자는 거래, 자산 관리, 담보, 대출 등 다른 사업을 영위할 수 없으며, 다른 법인의 주식을 직접 보유할 수 없습니다.
지급능력 요건: 유동성 자산은 정상적인 현금 인출을 충당하기에 충분해야 하거나 연간 운영 비용의 50%보다 높아야 합니다.
c. 통화안정화 메커니즘 및 준비자산 유지
MAS는 스테이블코인 준비자산의 관리 및 유지에 관해 다음과 같은 규정을 제정했습니다.
첫째, 스테이블코인 발행자의 준비자산은 현금, 현금성자산, 만기가 3개월 이하인 채권 등 극히 위험도가 낮고 유동성이 높은 자산으로만 구성될 수 있습니다.
위 자산의 발행자는 AA- 이상의 등급을 받은 주권 정부, 중앙 은행 또는 국제 기관이어야 합니다.
MAS가 스테이블코인 발행자의 준비자산에 대해 매우 엄격하고 세부적인 제한을 두고 있음을 알 수 있습니다. 이는 스테이블코인 발행자의 준비자산 구성에 대한 명확한 제한을 두지 않는 UAE의 규제 체계와는 극명한 대조를 이룹니다.
둘째, 스테이블코인 발행자는 자금을 설정하고 분리 계좌를 개설하여 자체 자금과 준비 자산을 엄격하게 분리해야 합니다.
마지막으로, 스테이블코인 발행자의 준비자산의 일일 시장 가치는 충분한 준비금을 보장하기 위해 스테이블코인의 유통 규모보다 높아야 합니다.
d. 유통 과정의 준수 요구 사항
스테이블코인 발행자는 법적 상환 의무를 부담해야 합니다. 스테이블코인 보유자는 자유롭게 스테이블코인을 상환할 수 있으며, 스테이블코인 발행자는 5영업일 이내에 보유자의 스테이블코인을 액면가로 상환해야 합니다.
본 기사는 저자의 개인적인 견해만을 나타내며, 특정 사안에 대한 법적 조언이나 법적 의견을 구성하지 않습니다.
