원작자: Etherealize
원문 번역: SNZ Capital
요약
글로벌 금융 시스템은 획기적인 변화를 앞두고 있으며, 전 세계 자산이 점차 디지털화되어 블록체인으로 이전되고 있습니다. 준디지털 독립 금융 시스템에서 완전 디지털화되고 구성 가능한 금융 시스템으로의 진화는 글로벌 자산 운영을 지원하는 안전하고 중립적이며 신뢰할 수 있는 글로벌 결제 계층을 필요로 합니다. 이더리움이 바로 이러한 토대가 되었습니다.
이더리움의 기관 채택이 급속히 가속화되고 있으며, 미국 규제 프레임워크는 블록체인 혁신을 공개적으로 지원하고 있으며, 디지털 자산은 기존 투자 포트폴리오의 주류 구성 요소가 되어가고 있습니다.
비트코인이 디지털 금, 즉 국가 통제를 초월하는 희소성 있는 화폐 자산으로 널리 인정받기까지 15년이 걸렸습니다. 이더리움은 비트코인을 보완합니다. 가치를 저장할 뿐만 아니라 원활한 가치 이전, 신뢰 구축, 그리고 글로벌 협업을 촉진합니다. ETH는 차세대 비대칭 투자 기회이며, 기관 디지털 자산 포트폴리오의 핵심 자산이 될 것으로 예상됩니다.
이더리움은 스테이블코인, 고가 토큰화 자산, 그리고 기관 블록체인 인프라의 기본 플랫폼으로 자리 잡았습니다. 현재 토큰화 자산의 80% 이상이 이더리움에 존재합니다. 이더리움은 강력한 아키텍처 덕분에 세계 유수의 자산 관리자와 인프라 제공업체들의 신뢰를 얻었습니다. 이더리움은 세계에서 가장 안전하고 탈중앙화된 블록체인으로, 탁월한 안정성과 제로 다운타임을 제공합니다.
그러나 이러한 혁신적인 시스템을 뒷받침하는 자산으로서 ETH는 현재까지 글로벌 시장에서 가장 저평가된 기회 중 하나로 남아 있습니다. 이더리움의 확실한 시장 지배력과 상당한 기술적 개선에도 불구하고, ETH는 현재 2021년 사상 최고치보다 훨씬 낮은 수준에서 거래되고 있습니다. 이러한 가격 차이는 지속되지 않을 것이며, ETH의 고유한 가치 제안을 이해하는 것은 현재 이 자산군에서 가장 큰 상승 기회 중 하나가 될 것이라고 생각합니다.
ETH는 단순한 토큰이 아니라, 온체인 경제를 위한 담보이자 컴퓨팅 연료이며, 이자 수익을 창출하는 금융 인프라입니다. ETH는 적극적으로 저장, 스테이킹, 소각 및 사용됩니다. 비트코인이 단순한 가치 저장 수단인 상품인 반면, 이더리움은 가치 저장 수단이면서도 엄청난 효용성을 지닌 상품입니다. 즉, 디지털 경제를 움직이는 디지털 석유이자 생산적인 준비 자산입니다.
보고서 개요
본 보고서는 ETH가 기관 투자 전략, 특히 장기적 가치 창출, 기술 투자, 그리고 미래 지향적 금융 인프라를 우선시하는 전략에서 핵심 자산으로 고려되어야 하는 이유를 설명합니다. 본 보고서는 세 가지 핵심 부분으로 구성됩니다.
ETH 이해하기: 디지털 경제를 주도하는 디지털 오일
이 섹션에서는 이더리움과 ETH의 관계, ETH의 유용성과 고유한 특성, 자산으로서 ETH의 가치를 평가하는 적절한 평가 프레임워크, 그리고 비대칭적 기회와 생산적 가치 저장소를 찾는 기관 투자자의 포트폴리오에서 현재 ETH가 저평가되고 비중이 부족한 이유를 살펴봅니다.
이더리움: ETH의 성장을 주도하는 기반 시설
이 섹션에서는 이더리움 네트워크의 성장 동력을 뒷받침하는 구조적, 기술적, 경제적 요인을 다룹니다. 글로벌 디지털 금융 시스템의 기반으로서 이더리움의 잠재적 입지와 이러한 입지가 ETH의 경제적 중요성을 어떻게 뒷받침하고 증폭시킬지 설명합니다.
이더리움과 AI: 자율 경제의 경제 엔진
이 섹션에서는 미래를 살펴보고, 자율 에이전트가 주도하는 금융 시스템에서 이더리움(그리고 이를 통한 ETH)이 수행할 수 있는 역할과 잠재적 가치를 평가합니다.
핵심 포인트
ETH는 디지털 오일입니다. ETH는 이더리움 경제를 뒷받침하고 유용성, 희소성, 수익을 통해 가치를 축적합니다.
ETH는 검열 저항성을 갖춘 가치 저장소입니다. ETH는 디지털 경제의 결제, 보안 및 담보 자산입니다. 이더리움에서 외부에서 통제되는 토큰화된 자산(스테이블코인, 실물 자산, 허가형 금융 상품)의 수가 증가함에 따라, 가치 저장소로서 글로벌 중립성을 갖춘 검열 저항성 준비 자산의 필요성이 매우 중요해졌습니다.
ETH는 기술 회사가 아닙니다. 가치 평가 프레임워크는 진화해야 합니다. ETH는 수수료 수입에만 근거하여 기술 주식처럼 가치를 매길 수 없습니다. 이더리움은 고유한 디지털 인프라이며 글로벌 준비 자산으로 캡슐화되어 있습니다.
프로그램 발행 + 소멸 = 예측 가능한 희소성: ETH의 이론상 최대 연간 총 발행량은 1.51%¹이지만, 플랫폼 사용으로 발생하는 상품 소멸은 일반적으로 순 발행량을 감소시킵니다. 2022년 9월 이후 ETH 공급량 인플레이션은 0.09%² 정도로 유지되어 왔으며, 이는 법정화폐 및 비트코인보다 낮습니다.
ETH는 기본 수익을 제공합니다. 검증자 스테이킹을 통해 스테이킹된 ETH는 생산적³이고 수익성 있는 디지털 상품이 됩니다.
ETH는 이미 준비 자산입니다. ETH는 이미 이더리움 디지털 경제의 준비 자산이며, 곧 기관과 주권 국가의 준비 자산이 될 것입니다.
ETH는 저평가되어 있습니다. ETH가 BTC에 비해 뒤처지는 것은 구조적 약점이라기보다는 일시적인 가격 오류이며, 이로 인해 흔치 않은 비대칭적 투자 기회가 생깁니다.
미래 AI 경제에서 ETH의 역할은 아직 가격에 반영되지 않았습니다. 자율 에이전트가 금융 세계에 통합됨에 따라 새로운 유형의 경제 인프라가 필요하게 될 것입니다. 이더리움은 이러한 미래를 지원하기에 가장 적합하고 유망한 플랫폼으로, ETH를 기본 통화이자 준비 자산으로 사용하는 하이브리드 인간-기계 경제의 운영 계층 역할을 수행합니다.
ETH는 1조 달러의 잠재력을 가지고 있습니다. 단기 목표는 8,000달러이고, 장기적으로는 보수적으로 추산하여 통화 준비금/상품 자산으로서 ETH는 80,000달러를 넘어설 수 있습니다.
ETH: 디지털 경제를 주도하는 디지털 오일
ETH는 이더리움 네트워크의 기본 자산이며 이를 추진하는 경제적 엔진입니다.
이는 디지털 석유로, 인터넷의 새로운 금융 시스템을 뒷받침하고, 이를 보유하는 자산입니다.
기존 금융 시스템은 아날로그 인프라에서 디지털 네이티브 아키텍처로 구조적으로 전환되는 단계에 있습니다. 이더리움은 마이크로소프트 윈도우와 같은 운영 체제와 유사한 기반 소프트웨어 계층으로 자리매김할 것으로 예상되며, 이는 새로운 글로벌 금융 시스템의 토대가 될 것입니다.
이러한 상황이 실현되면 ETH는 금융, 토큰화, 신원 확인, 컴퓨팅, AI 등의 미래를 아우르는 포괄적인 글로벌 플랫폼의 기반 자산이 될 것입니다. 이러한 본질적인 복잡성으로 인해 ETH는 정의하기가 더 어려워지며, 특히 비트코인과 같은 단순한 가치 저장 자산과 비교했을 때 더욱 그렇습니다. 하지만 동시에 ETH의 전략적 가치는 더욱 높아지고 장기적인 잠재력도 더 커집니다.
ETH는 단순한 암호화폐가 아니라, 다음을 포함한 다양한 목적으로 활용되는 다기능 자산입니다.
연산 연료: 각 온체인 작업은 ETH를 소모(소멸)합니다. ETH는 이더리움에서 컴퓨팅, 데이터 저장, 자산 이전 및 가치 정산을 구동하는 기반 자산으로, 다음과 같은 작업을 위한 연료 역할을 합니다.
o 모든 스테이블코인 전송.
o 토큰화된 실제 자산의 모든 발행.
o 이더리움에서 실행되는 모든 거래.
o DeFi, 게임, AI, ID 등 모든 새로운 애플리케이션은 ETH를 소모합니다.
수익률을 제공하는 가치 저장 자산: ETH를 가치 저장 자산으로 보유하는 것 외에도, ETH는 스테이킹을 통해 수익을 얻을 수 있습니다. 누군가 ETH를 스테이킹하면 시스템에 ETH를 고정하고 검증자(네트워크 참여자)가 되는 데 동의하는 것입니다. 검증자는 네트워크 참여자로서 심판 역할을 하며 거래를 확인하고 검증합니다. 검증 과정은 대부분 자동화되어 있으므로, 검증자를 스테이킹하는 개인이나 단체는 일반적으로 ETH를 스테이킹하는 것 외에 추가 작업을 할 필요가 없습니다. 검증자는 네트워크에서 무작위로 선정되어 새로운 거래 블록을 제안하거나 확인합니다. 검증자가 작업을 올바르게 완료하면 ETH 형태의 보상을 받게 됩니다.
최초 결제 담보: ETH는 수십억 개의 스테이블코인, 실물 자산(RWA) 및 금융 애플리케이션을 담보합니다. 검열 저항성, 신뢰성 있는 중립성, 그리고 가치 하락에 대한 면역성을 갖춘 ETH는 이더리움 생태계의 기반 담보로, 현재 총 ETH 공급량의 약 32.6%⁴가 담보 역할에 사용되고 있으며, 나머지 3.5%⁵는 다른 블록체인에서 사용하기 위해 반출되고 있습니다. 이더리움에서 외부에서 통제되는 토큰화 자산(예: 스테이블코인, 실물 자산, 허가형 금융 상품)의 수가 계속 증가함에 따라, 기초 가치 저장소로서 중립적인 준비 자산의 필요성이 더욱 중요해지고 있습니다. 토큰화 자산은 발행자, 관할권 및 거래상대방 위험을 수반할 수 있습니다. 반면, ETH는 전체 시스템을 전 세계적으로 접근 가능하고 비주권적이며 중립적인 가치 저장소로 구축하여, 어떤 단일 행위자에 대한 체계적인 종속성 없이 결제, 담보 설정 및 유동성 라우팅을 가능하게 합니다.
외부 거래상대방에 의존하는 토큰화된 자산이 점점 더 많아지는 세상에서, 진정으로 중립적이고 고유하며 비주권적인 담보 자산의 가치는 크게 증가했습니다. ETH는 스마트 컨트랙트 경제에서 유일하게 외부 거래상대방 위험으로부터 완전히 독립된 최초의 담보입니다. ETH는 지구상에서 가장 높은 수준의 신뢰를 나타내며, 이는 미래의 통화 프리미엄에 점점 더 중요한 기여를 할 것입니다.
디플레이션 자산: 네트워크 활동이 증가함에 따라 ETH는 디플레이션 자산으로 변합니다. 거래 수수료의 약 80.4%⁶가 소각되어 ETH 총 공급량이 감소합니다. 연간 1.51%⁷의 제한된 발행률(ETH의 100%가 스테이킹되고 거래 수수료가 전혀 소각되지 않는 극단적인 경우에만 해당)을 고려할 때, ETH는 네트워크 자원에 대한 수요가 높을 때 디플레이션 상품으로 변합니다. 기존 상품과 달리 ETH 수요 증가는 생산량 증가로 이어지지 않아, 수요가 공급을 초과하는 상황이 장기간 지속될 수 있습니다.
토큰화된 경제 성장의 반영: 경제가 확장됨에 따라 석유에 대한 글로벌 수요가 증가하는 것처럼 ETH는 온체인 경제의 성장에서 가치를 얻습니다. 하지만 발행 한도 때문에 공급은 석유보다 훨씬 탄력적이지 않습니다.
- 이더리움의 총 담보 가치: 이더리움은 현재 7,670억 달러 이상의 자산을 보유하고 있습니다. 이는 모든 블록체인 중 가장 높은 TVS를 나타내며, 토큰화 경제의 기반으로서 이더리움의 입지를 공고히 합니다.
- 기하급수적 성장: 점점 더 탈중앙화되는 세계 경제로의 패러다임 전환이 진행 중입니다. 상거래, 무역, 그리고 자산 소유권이 온체인으로 이동함에 따라 이더리움의 경제적 처리량은 기하급수적으로 증가할 것으로 예상됩니다. 이는 거래 연료이자 새로운 글로벌 금융 시스템을 뒷받침하는 핵심 통화 준비금으로서 ETH에 대한 수요를 크게 증가시킬 것입니다.
예비 거래쌍: ETH는 탈중앙화 거래소의 주요 예비 거래쌍으로, 이더리움⁹ 거래쌍의 70.6%가 ETH로 표시됩니다. 기존 금융 시장에서 대부분의 통화가 미국 달러와 거래되는 것처럼, 대부분의 디지털 자산을 효율적으로 거래하려면 ETH 또는 미국 달러 스테이블코인과 거래해야 합니다.
전략적 준비 자산: 점점 더 많은 애플리케이션, DeFi 프로토콜, 그리고 기관 재무 관리자들이 전략적 준비 자산으로 ETH를 축적하고 있습니다. 더 많은 기관과 국가 기관들이 이더리움의 금융 인프라¹⁰를 활용함에 따라 이러한 추세는 더욱 가속화되고 있습니다. 비활성 준비 자산과 달리 ETH는 완벽하게 프로그래밍 가능하여 재무 자동화 및 정교한 재무 관리를 가능하게 합니다. 준비 ETH는 프로그래밍 방식으로 스테이킹하거나, 대출 담보로 활용하거나, 자동 마켓 메이커(AMM)에서 사용하거나, 수탁 프로토콜, 베스팅 일정, 결제 시스템, 브릿징 메커니즘 등에 직접 통합할 수 있습니다. BTC는 주로 재무 자산으로 사용되지 않지만, ETH는 재무 생산성과 운영 효율성을 적극적으로 향상시킵니다. 중립적인 준비 자산으로서 ETH는 글로벌 토큰화 금융 시스템의 보안 및 추진에 독보적인 역할을 합니다.
이는 이론적인 이야기가 아닙니다. ETH를 비축하기 위한 경쟁은 이미 시작되었습니다. 전략적 ETH 보유량은 빠르게 증가하고 있으며, 기관 투자자들의 ETH 보유량은 현재 20억 달러에 육박하고 있습니다. 기관 투자자들이 ETH의 다면적인 가치 제안을 점점 더 인식함에 따라, 선점자들에게는 분명하고 매력적인 기회가 되고 있습니다. ETH는 전략적 준비 자산일 뿐만 아니라 기관 자산 관리의 필수적인 요소로 자리 잡고 있습니다.
출처: Fabrice Cheng의 strategicethreserve.xyz
이러한 모든 고유한 특징과 특성 때문에 ETH를 기술주로 평가할 수는 없습니다. ETH는 완전히 새로운 유형의 자산입니다.
따라서 ETH는 할인 현금흐름법을 통해 정확하게 평가될 수 없습니다. 대신, ETH는 전략적 가치 저장과 실용성 중심의 희소성이라는 관점에서 접근해야 합니다. 이러한 관점은 ETH의 진정한 상승 잠재력을 포착할 수 있으며, 심지어 비트코인의 디지털 금이라는 개념을 뛰어넘을 수도 있습니다.
석유는 비축량으로 저장되고 연료로 소비되는 소비 가능한 상품 자산입니다. 석유는 국가를 형성하고, 산업을 발전시키고, 세계 무역을 주도해 왔습니다. 석유의 본질적인 효용성, 고유한 희소성, 그리고 전략적 중요성은 석유를 역사상 가장 귀중한 상품 중 하나로 만들어 국가를 형성하고, 산업을 발전시키고, 세계 무역을 주도해 왔습니다. 결과적으로, 세계 석유 매장량의 총 시장 가치는 약 85조 달러에 달합니다.
이는 ETH가 유사한 궤적을 걷고 있다는 점을 고려하면 의미 있는 참고점이지만 디지털 영역에 있어서는 그렇습니다.
ETH는 디지털 경제를 뒷받침합니다.
ETH는 디지털 경제의 보안을 보장합니다.
ETH는 디지털 경제의 성장으로부터 가치를 얻습니다.
공급 동향과 발행 한도로 인해 ETH는 본질적으로 부족합니다.
글로벌 경제가 토큰화된 인프라로 전환함에 따라 ETH는 연료로서뿐만 아니라 미래 금융 시스템의 통화 및 결제 계층의 기본 자산으로서도 없어서는 안 될 존재가 될 것입니다.
ETH의 화폐 디자인: 간단하고 투명하며 지속 가능합니다.
ETH의 경제학은 우아하고 단순하지만, 그 중요성은 종종 간과됩니다. 기존 상품과 달리 이더리움의 공급과 수요 역학은 프로토콜에 투명하게 인코딩되어 예측 가능한 발행과 지속 가능한 네트워크 보안을 가능하게 합니다. 이더리움은 강력한 보안(약 880억¹¹ 달러의 스테이킹된 ETH, 비트코인을 담보로 한 ASIC 채굴자 약 100억¹²에 비해)과 매우 낮은 인플레이션을 결합하여 최적의 ETH 발행 일정을 수립했습니다. 2022년 9월 합병(네트워크가 작업증명에서 지분증명 합의 방식으로 전환) 이후 연평균 0.09%에 불과합니다. ETH 스테이킹이 많을수록 이더리움을 공격하는 데 비용이 많이 들고 비현실적입니다. 공격자가 네트워크를 성공적으로 교란하거나 변경하려면 존재하는 모든 ETH의 최소 51%를 확보해야 하기 때문입니다. 이러한 구조는 또한 OPEC처럼 기존 상품을 중심으로 출현한 카르텔과 같은 가격 조작 세력으로부터 보호합니다.
발행됨
발급 메커니즘
ETH 발행은 프로그래밍 방식으로 투명하게 진행됩니다. 비트코인의 반감기 메커니즘과 유사하게, 새로 발행된 ETH는 검증자(즉, 네트워크 보안 및 거래 검증을 위해 ETH를 스테이킹한 개인 또는 단체)에게 보상으로 분배됩니다. 이는 앞서 언급했고 아래에서 자세히 설명할 ETH의 수익 요소입니다. 그러나 비트코인과 달리, 이더리움의 발행량은 고정된 일정이 아닌 네트워크 보안 요구 사항에 따라 동적으로 조정됩니다. 계산은 간단합니다.
최대 연간 ETH 발행량 = 166.3 × 스테이킹된 ETH
이 공식은 자연스러운 균형을 만들어냅니다. 네트워크 보안을 위해 더 많은 ETH가 스테이킹될수록 발행량은 증가하지만, 발행량은 감소합니다. 이러한 구조는 검증인에게 인센티브를 제공하는 동시에 인플레이션 상한선을 낮게 유지합니다.
결정적으로, 이 메커니즘은 ETH 발행량에 명확한 상한선을 설정합니다. 유통 중인 모든 ETH 공급량(현재 약 1억 2,080만 ETH¹⁴)이 스테이킹되어 있고 네트워크 사용으로 ETH가 소각되지 않는 극단적인 가상 시나리오에서도 최대 인플레이션율은 1.51%¹⁵로 제한됩니다. 실제로 ETH 발행량은 항상 이 이론적인 상한선보다 낮습니다. 현재 ETH의 약 28%¹⁶만 스테이킹되어 있으며, 이는 소각 전 인플레이션율이 약 0.8%¹⁷임을 의미합니다.
실제로 이더리움이 지분증명(PoS) 합의 메커니즘으로 전환한 이후 ETH 발행량은 이론상 최대치보다 훨씬 낮았습니다. 2022년 9월 15일 합병 이후 ETH 발행량은 연평균 0.09%¹⁸에 불과했으며, 현재 연간 발행량은 약 0.68%¹⁹ 수준입니다. 특히 기관 투자자들의 도입과 토큰화된 자산의 활용으로 네트워크 활동이 증가함에 따라, ETH 발행량은 순 디플레이션을 초래할 수 있으며, 이는 ETH의 통화 역학을 더욱 강화할 것입니다. 합병 이후 이더리움의 발행 역학 개선이 일반 투자자들에게 미치는 영향은 여전히 상당히 과소평가되고 있습니다.
지난 10년 동안 ETH 발행량은 최소 발행량 원칙에 따라 감소해 왔습니다. 2015년부터 2017년까지 채굴자들에게 하루 평균 약 3만 개의 ETH가 발행되었습니다. 2019년에는 이 비율이 하루 약 1만 3천 개로 감소했습니다. 2022년 합병 이후 검증자들에게 발행되는 ETH의 일일 발행량은 현재 마이너스에서 약 2,500개 수준입니다.
이것이 어떻게 지속 가능할까요? 채굴자와 달리 검증자는 운영 비용이 최소화됩니다. 즉, 높은 전기 요금이나 대규모 하드웨어 감가상각 비용이 발생하지 않기 때문에 토큰 발행량을 크게 줄이면서도 네트워크 보안을 유지할 수 있습니다. 운영 마진이 훨씬 높기 때문에 검증자는 작업증명 채굴자보다 비용을 충당하기 위해 스테이킹한 토큰을 매도하는 경향이 낮습니다. 이는 ETH의 가격 안정성과 통화 건전성을 더욱 향상시킵니다.
파괴하다
예측 가능한 발행 외에도, 이더리움은 독특하고 강력한 화폐 기능인 프로그램 방식의 수수료 소각 메커니즘을 통합합니다. 이 메커니즘은 ETH의 화폐 공급을 네트워크 활동과 직접적으로 연결하여 토큰 경제를 실제 경제적 수요와 긴밀하게 연계합니다.
평균적으로 검증자에게 지불되는 모든 거래 수수료의 80.4%²⁰가 영구적으로 소각되어 ETH 순환 공급에 디플레이션 압력을 가합니다. 이더리움의 경제 활동이 증가함에 따라 수요 증가로 총 수수료가 증가하여 이러한 디플레이션 효과가 더욱 심화되고 ETH 순 발행량이 감소합니다.
이렇게 하면 자체 조절 균형이 형성됩니다.
네트워크 보안을 위해 스테이킹된 ETH 양에 따라 발행량이 조정됩니다.
파괴되는 양은 이더리움 블록 공간과 거래 실행에 대한 수요에 따라 달라집니다.
이러한 요소들이 합쳐져 ETH의 순 인플레이션율이 소폭 상승에서 완전한 디플레이션까지 변동하는 역동적인 통화 체계를 형성합니다. 이 모든 것은 투명한 프로토콜 수준의 규칙에 의해 구동됩니다. 이 통화 시스템은 희소성뿐만 아니라 지속 가능성, 보안성, 그리고 현실 세계의 요구에 부합하도록 설계되었습니다.
출처 : dashboard.etherealize.com
따라서 ETH 순 발행량 모델링은 두 가지 핵심 변수로 귀결됩니다.
스테이킹된 ETH의 양은 네트워크 보안을 보장하기 위한 기본 발행량을 결정합니다.
ETH로 표시된 거래 수수료는 프로그래밍 방식의 파괴 메커니즘을 구동합니다.
이 두 가지 요인이 함께 작용하여 역동적이고 자기 조절적인 통화 균형을 이룹니다. 이론적인 상한선에서 ETH의 100%가 스테이킹되고 수수료가 발생하지 않는다면 연간 발행량은 1.51%²¹로 제한됩니다. 그러나 실제로 이더리움의 활동은 수수료 소각을 통해 발행량을 상쇄하며, 이로 인해 순 발행량이 0 또는 심지어 마이너스로 떨어지는 경우가 많습니다. 이더리움 블록스페이스에 대한 기관의 채택과 수요가 지속적으로 증가함에 따라 ETH 발행 역학은 구조적으로 지속적인 디플레이션으로 전환될 수 있습니다.
출처 : dashboard.etherealize.com
ETH의 공급과 수요 역학은 간단하고 지속 가능합니다. ETH는 예측 가능하고 프로그래밍적인 발행 공식을 갖춘 디지털 오일이며, 실제 Ethereum 사용량과 직접 연결된 소각 메커니즘으로 보완됩니다.
공급
비트코인과 달리 ETH는 공급량 제한이 없습니다. 대신 이더리움은 장기적인 지속 가능성과 보안을 위해 설계된 예측 가능하고 공식 기반 발행 전략을 사용합니다. 비트코인의 2,100만 개라는 고정된 발행량 제한은 매력적이지만, 보안 위험을 초래할 수 있습니다. 비트코인 네트워크를 보호하는 주체, 즉 채굴자는 새로 발행된 비트코인과 거래 수수료를 통해 보상을 받습니다. 비트코인이 공급량 제한에 도달하여 보상으로 새로운 비트코인 발행을 중단하면, 네트워크 보안이 채굴자에게 훨씬 덜 매력적으로 느껴질 수 있으며, 채굴자들이 더 수익성 있는 활동을 찾아 네트워크를 이탈하게 되어 비트코인 네트워크의 보안성이 저하될 수 있습니다. 이더리움은 이러한 문제에 직면하지 않을 것입니다.
현재 ETH 공급량은 약 1억 2,080만²²이며, 이론상 연간 최대 발행량은 1.51%²³입니다. 실제로 이더리움 네트워크 사용량 증가로 인해 거래 수수료 소각이 증가함에 따라(위에서 설명한 바와 같이), 순 공급량 증가율은 상당히 낮아질 것으로 예상되며, 심지어 디플레이션을 초래할 수도 있습니다.
비트코인에는 공급 한도가 있고, ETH에는 발행 한도가 있습니다.
소득
앞서 언급했듯이 ETH에는 스테이킹 수익률이 있습니다. 이더리움 네트워크 보안을 위해 ETH를 스테이킹하는 검증자는 새로 발행된 ETH로 보상을 받습니다. 이 수익률은 네트워크 보안에 직접적인 인센티브를 제공하는데, 이는 비트코인 채굴자가 비트코인 네트워크 보안을 위해 하드웨어에 투자하고 에너지를 소비하는 데 대한 보상을 받는 것과 유사합니다.
검증인이 얻는 기본 수익률은 위에서 설명한 바와 같이 이더리움의 프로그램 발행량에 따라 결정되며, 네트워크 활동으로 발생하는 거래 수수료의 일부가 이에 추가됩니다. 따라서 이더리움의 경제 활동이 확대됨에 따라 검증인의 수익률도 증가합니다. ETH는 고유한 자산입니다. 경제적 사용량이 증가하면 수수료도 증가하고, 이는 동시에 수수료 소멸을 통해 순 발행량을 발행 한도 아래로 낮추고 검증인의 수익률을 증가시킵니다. 이러한 역학 관계를 결합한 다른 자산은 없기 때문에 ETH는 구조적으로 매력적인 캐리 수익률 디지털 자산입니다.
요약하다
ETH의 디지털 석유는 BTC의 디지털 금과 상호 보완적인 경제적 특성을 지니고 있으며, 다방면에서 더욱 매력적입니다. 블록체인 생태계가 발전함에 따라 다양한 기관급 디지털 자산이 생겨날 것입니다. 다각화된 암호화폐 포트폴리오에서 ETH는 전체 디지털 경제 성장에 대한 투자 기회를 제공합니다.
|ETH가 BTC보다 뒤처지는 이유는 무엇인가?
2022년 9월부터 현재까지 ETH/BTC 비율은 0.085에서 0.024로 70% 이상 하락했습니다. BTC 대비 ETH는 현재 2018년 최저치 근처에서 거래되고 있는데, 이는 DeFi의 등장, 스테이블코인의 대중화, 그리고 이더리움의 검증된 사용 사례들이 나타나기 이전부터 존재했던 수준입니다. 2018년 최저치 당시 많은 투자자들이 이더리움을 완전히 포기했습니다. 그러나 오늘날 이더리움은 기관 투자자들을 위한 스마트 컨트랙트 블록체인으로 자리 잡았습니다. 그렇다면 이러한 괴리는 무엇 때문에 발생하는 것일까요?
답은 간단합니다. 비트코인의 이야기는 기관에서 받아들여졌지만 이더리움의 이야기는 받아들여지지 않았습니다.
비트코인은 시장에 출시된 지 15년 만에 기관 투자 등급 자산으로 확고히 자리매김했습니다. 디지털 금, 즉 법정화폐 가치 하락에 저항하는 희소성 있는 준비 통화라는 비트코인의 이야기는 이제 널리 이해되고 주류화되었으며 투자가 가능합니다. 이러한 명확한 이야기는 비트코인의 상당한 가치 재평가와 대중화를 이끌었습니다.
반면, 이더리움의 가치 제안은 정의하기 어렵습니다. 약해서가 아니라, 더 광범위하기 때문입니다. 비트코인이 가치 자산의 단일 목적 저장소인 반면, 이더리움은 토큰화된 경제 전체를 뒷받침하는 프로그래밍 가능한 기반입니다.
이더리움은 비트코인 코어의 혁신을 기반으로 구축되고 스마트 컨트랙트 기능을 추가하여 금융, 토큰화, 신원 확인, 인프라, 게임, AI 등 다양한 분야에서 활용 사례를 확장합니다. 지난 10년 동안 이더리움은 세계 최대 규모의 원장으로 성장하여 토큰화된 자산, 기관 거래, 그리고 온체인 가치의 대부분³¹을 호스팅하고 있습니다.
앞서 언급했듯이, 이는 ETH를 본질적으로 BTC보다 더 복잡하게 만듭니다. 이러한 다차원적 효용성 때문에 ETH는 명확하게 분류하기 어렵고, 따라서 시장에서 가격을 책정하는 데 있어 속도와 정확성이 떨어집니다. 그러나 이러한 복잡성은 버그가 아니라 기능입니다. ETH는 금의 통화적 프리미엄, 채권의 생산적 수익률, 그리고 석유의 전략적 효용성을 독특하게 결합한 완전히 새로운 자산군입니다.
아마존의 플레이북을 본떠, 이더리움은 2021-2022년 레이어 2 네트워크(L2) 로드맵을 통해 스스로를 혁신하고 있습니다. 이더리움의 기반 블록체인인 L1은 거래 속도 제한으로 인해 네트워크 혼잡이 발생하고 피크 시간대에 높은 수수료가 발생하면서 인기가 정점에 도달했습니다. 확장성을 개선하기 위해 L1 위에 L2 체인이 도입되어 여러 거래를 오프체인으로 묶어 처리한 후, 최종 결제를 위해 해당 거래 요약을 L1에 다시 제출합니다. L1은 고속도로 시스템의 기본 계층으로, L2는 완전히 새로운 고속도로를 건설하지 않고도 교통량을 더 빠르게 처리할 수 있도록 돕는 고속 차선 또는 카풀 차선이라고 할 수 있습니다.
L2는 이더리움의 처리량과 사용자 정의 기능을 크게 늘렸지만, 처음에는 유동성 분산과 복잡한 사용자 경험이라는 단점이 있었습니다(현재는 이러한 문제가 빠르게 해결되고 있습니다).
할인된 현금 흐름이라는 관점을 통해 암호화폐 자산의 가치를 편협하게 평가하는 비평가들은 L2가 ETH의 가치를 잠식했다고 주장합니다. 그러나 이러한 관점은 ETH의 가치 제안의 본질을 근본적으로 오해하고 있습니다.
ETH: 평가 프레임워크
ETH의 잠재적 가치 평가 시나리오를 정량화하기 전에 먼저 잘못 사용되는 가치 평가 방법인 할인 현금 흐름(DCF) 모델을 수정해야 합니다. 이 모델은 ETH의 진정한 본질과 가치 동인을 근본적으로 오해하고 있습니다.
ETH는 기술 주식이 아닙니다. 실물 석유와 유사한 다재다능한 상품 자산이지만, 공급이 덜 탄력적이고 발행 한도를 통해 프로그램적으로 제어됩니다. 석유, 금, 비트코인은 현금 흐름을 기준으로 평가되지 않으므로 ETH를 수익 배수만으로 평가해서는 안 됩니다. 미래의 레이어 1 및 레이어 2 수수료를 기반으로 하는 DCF(현금흐름할인) 모델은 어느 정도 통찰력을 제공하지만, 이러한 수수료가 상품으로서 ETH의 수요를 견인한다는 더 큰 그림을 간과합니다. ETH 발행량은 설계상 한도가 정해져 있기 때문에 생태계 사용량 증가로 인해 가격은 수요와 공급에 매우 민감하게 반응합니다. 다시 말해, 수수료만으로는 ETH 가치 평가의 작은 부분을 차지할 뿐이며, ETH의 전반적인 상품 및 화폐적 속성을 상당히 과소평가하고 있습니다.
이더리움 수수료를 전통적인 수익으로 보는 것은 이더리움의 역할을 근본적으로 오해하는 것입니다. ETH로 표시되는 수수료는 네트워크 거래를 촉진하고 검증인에게 인센티브를 제공하는 등 산업의 기본적인 투입 요소일 뿐, USD로 표시되는 수익 흐름은 아닙니다. ETH의 진정한 가치는 고유한 생산성, 강력한 가치 저장 경제성, 그리고 이더리움 생태계에서 중립적이고 독창적인 담보로서의 중요한 위치로부터 비롯됩니다.
2021-2022년 동안 이더리움의 수수료 하락을 과소평가하려는 것은 아닙니다. 물론 이러한 하락세는 다른 이유로 중요합니다. 기관 채택과 토큰화가 기록적인 수준으로 증가했음에도 불구하고, 이더리움의 수익은 감소하고 있습니다. 바로 이더리움이 대중화를 위해 전략적으로 스스로를 혁신했기 때문입니다. 아마존, 테슬라, 우버가 글로벌 확장을 위해 단기 이익을 의도적으로 희생했던 것처럼, 이더리움도 성장 단계의 전환기에 접어들었으며, 레이어 2 확장을 통해 거래 수수료를 대폭 절감했습니다. 이러한 전략은 수수료 수익을 일시적으로 억제하지만, 구조적으로는 긍정적입니다.
이를 통해 이더리움의 장기적 인기가 높아지고, 전체 잠재 시장이 엄청나게 확대되며, 궁극적으로 ETH의 수수료 소멸과 스테이킹 수익이 증폭될 것입니다.
출처: https://l2beat.com/scaling/activity
2021년 시장 최고치 이후 이더리움의 처리량은 10배 이상 증가했고, 거래 비용은 크게 감소했습니다. 내년에 가장 큰 확장 돌파구가 마련될 것으로 예상되는데, 일부 L2 네트워크는 초당 10만 건 이상의 거래가 가능할 것으로 예상됩니다.
ETH를 기술주처럼 분석한다면, 이러한 전략적 확장 계획은 예상 매출을 엄청나게 증가시켜 내재적 가치를 크게 높이는 결과를 가져옵니다. 이더리움(그리고 더 넓은 의미의 블록체인) 도입은 아직 초기 단계이며, 역사적으로 규제 불확실성으로 인해 제도권 및 대중 소비자의 접근성이 제한되어 왔습니다. 오늘날 이러한 장벽은 빠르게 해소되고 있으며, 이는 전 세계 도입을 가속화할 수 있는 길을 열어주고 있습니다.
하지만 ETH의 가치는 수수료와 현재 및 미래의 수익 흐름을 훨씬 뛰어넘습니다. ETH는 전 세계 자산, 통화 및 거래 원장을 뒷받침하는 디지털 석유입니다. 비트코인과 마찬가지로 ETH는 상당한 가치 저장 능력을 보유하고 있으며, 수익 기반 가치 배수를 훨씬 뛰어넘는 금전적 프리미엄을 보유하고 있습니다.
DCF 모델을 사용하는 대신, 우리는 비교 가능한 항목을 기반으로 ETH의 장기적 잠재력에 대한 전체적인 평가 프레임워크를 제공합니다.
석유 매장량 벤치마크: 석유는 비축량으로 저장되고 연료로 소비되는 소비 가능한 상품 자산입니다. 전 세계 확인된 석유 매장량의 총 시장 가치는 약 85조 달러³²에 달합니다. 이는 ETH의 희소성, 제한된 발행량, 그리고 디지털 경제에서의 중요한 유용성을 고려할 때, ETH에 대한 의미 있는 기준점을 제공합니다.
자산 토큰화 기준: 전 세계 자산은 약 500조 달러에 달합니다. 이더리움이 전 세계 자산의 10%만 토큰화한다고 보수적으로 가정하더라도, 이더리움은 50조 달러 이상의 자산을 보유하게 됩니다. 이러한 시나리오에서 네트워크 보안 및 결제의 핵심 자산인 ETH는 3,000억 달러의 가치에서 멈추지 않을 것입니다.
중립적이고 본래의 담보: ETH는 외부 거래상대방과 무관한 중립적이고 비주권적이며 본래의 담보 자산으로서 고유한 기능을 수행합니다. ETH는 이더리움 경제에서 가장 안전하고 무위험 자산으로, 미국 국채가 미국 경제에서 수행하는 역할과 유사하지만, 훨씬 더 큰 상승 잠재력을 가지고 있습니다.
가치 저장소 경제학: ETH는 금의 핵심적인 통화적 특성, 즉 낮은 인플레이션, 기관급 준비 자산, 비주권 통화 프리미엄을 반영합니다.
ETH 가치 평가 비교: 다른 글로벌 준비 자산 대비
ETH는 전통적인 주식 현금 흐름을 훨씬 뛰어넘는 가치 동인을 가진 완전히 새로운 자산군입니다. 글로벌 준비자산으로서 ETH의 가치 평가 잠재력을 정확하게 반영하기 위해서는 비교 가능한 글로벌 준비자산을 벤치마크로 고려해야 합니다.
이더리움은 토큰화된 자산, 스테이블코인, 그리고 디지털 경제 활동을 위한 세계에서 가장 실전에서 검증되고 널리 채택된 원장입니다. 디지털 자산 중에서도 ETH는 투자자들에게 금융, 토큰화, 그리고 글로벌 상거래 분야에서 블록체인 기반 성장을 포착할 수 있는 최고의 상승 기회를 제공합니다.
ETH가 글로벌 디지털 상품이자 준비자산으로 재평가됨에 따라, 그 가치 평가 잠재력은 거의 무한대에 가까워졌습니다. 전 세계적으로 장기적으로는 85조 달러(ETH당 약 70만 6천 달러)의 가치가 가능하지만, 중기적으로는 다음과 같은 목표 가치를 제시합니다.
단기 잠재력: ETH당 8,000달러(시가총액 약 1조 달러)
중기 잠재력: ETH당 80,000달러(시가총액 약 10조 달러)
ETH 가격 재조정을 주도하는 촉매제
1. 수요 급증: 이더리움 기반의 토큰화된 자산과 금융 인프라에 대한 기관의 채택과 배포가 빠른 속도로 대규모로 시작되었습니다.
2. 기본 암호화폐 수익률에 대한 수요 급증: ETH 스테이킹 ETF의 출시와 기관의 실물 구독/환매 모델의 등장으로 인해 ETH 스테이킹 수익률에 대한 기관의 관심이 크게 높아질 것입니다.
3. ETH의 전략적 비축: Ethereum 생태계 내에서는 가치 저장 자산으로서 ETH를 비축하려는 경쟁이 벌어지고 있습니다. 이는 전략적 ETH 비축량(공개된 금액은 약 25억 달러)이 증가하고 있는 것에서도 알 수 있습니다.
4. 기관 재무 자산으로서의 ETH: ETH의 고유한 특성(원래 담보, 중립성, 수익률, 글로벌 유용성)으로 인해 ETH는 기관과 전 세계적으로 선호되는 재무 준비 자산입니다.
이더리움: ETH를 상승시키는 인프라
이 보고서의 첫 번째 부분은 희소성, 유용성, 그리고 수익률을 모두 갖춘 독특한 디지털 상품으로서의 ETH에 초점을 맞추고 있지만, ETH가 구축하는 인프라를 살펴보지 않고서는 ETH의 장기적인 가치를 완전히 이해할 수 없습니다. 이더리움은 ETH의 배경이 되는 단순한 플랫폼이 아닙니다. ETH의 유용성을 필수 불가결하게 만들고 화폐 설계를 구조적으로 지속 가능하게 만드는 기반 플랫폼입니다.
이더리움은 디지털 경제에서 가장 중요한 인프라 계층으로 자리 잡았습니다. 토큰화된 자산이 저장되고, 탈중앙화 금융 애플리케이션이 구동되며, 기관 결제가 점점 더 활발하게 이루어지는 곳이기도 합니다. 이더리움은 스테이블코인, 고부가가치 토큰화 자산, 그리고 기관 블록체인 인프라의 기본 플랫폼이 되었습니다. 현재 토큰화 자산의 81%³⁸ 이상이 이더리움 생태계에 존재합니다. 이더리움의 뛰어난 복원력, 신뢰할 수 있는 중립성, 그리고 프로그래밍 가능성은 복잡하고 프로그래밍 가능하며 전 세계적으로 확장 가능한 금융 서비스의 미래와 미래의 광범위한 경제 기반을 지원할 수 있는 유일한 플랫폼입니다.
이 섹션에서는 이더리움이 차세대 금융 및 디지털 경제를 뒷받침하는 데 독보적인 입지를 갖춘 이유를 살펴봅니다. 이더리움의 아키텍처적 장점, 확장성 분야의 최근 혁신, 사용자 경험 개선, 그리고 기관들이 레이어 2 생태계로 빠르게 이전하는 과정을 살펴봅니다. 또한, 이더리움 네트워크의 차세대 주요 촉매제가 될 것으로 예상되는 요소, 즉 AI 기반 자율 에이전트와 이더리움의 융합을 살펴보겠습니다. 이러한 미래에서 이더리움은 단순한 금융 인프라가 아닌, 머신 네이티브 경제 협력의 중추가 될 것입니다.
간단히 말해, ETH의 가치는 디지털 경제에서 이더리움의 중심적인 역할이 커짐에 따라 결정됩니다. 이더리움의 도입이 증가함에 따라, 이더리움의 고유 자산에 대한 수요와 전략적 중요성 또한 증가합니다. 따라서 이더리움의 발전 방향을 이해하는 것은 ETH의 투자 잠재력을 완전히 이해하는 데 매우 중요합니다.
이더리움이 금융 인프라로서 독특한 이유
장점
ETH가 장기적으로 성공하려면 Ethereum이 기관에서 합법적인 금융 인프라로 인정받고 기관용 블록체인 중에서 확실한 선두주자가 되어야 합니다.
기관 투자자들이 기존 금융 인프라의 한계를 점차 인식함에 따라, 이더리움의 기능(보안, 안정성, 확장성, 프로그래밍 가능성, 분산화, 신뢰할 수 있는 중립성)은 이더리움을 미래의 글로벌 금융 시스템을 호스팅할 가능성이 가장 높은 플랫폼으로 만들었습니다.
검증된 가동 시간과 복원력: 2015년 출시 이후 이더리움은 병합과 같은 주요 프로토콜 업그레이드 중에도 단 한 번도 오프라인 상태가 된 적이 없습니다. 10개 이상의 독립적인 클라이언트 구현을 통해 중복성과 견고성이 더욱 향상되었습니다. 이 모든 것은 기관급 인프라로서 이더리움이 준비되었음을 보여줍니다.
신뢰 중립적 인프라: 이더리움은 기업의 이익, 정치적 압력, 또는 중앙화된 개인의 영향을 받지 않는 투명하고 감사 가능한 코드에 의해 순전히 관리됩니다. 이러한 신뢰 중립성은 공정성과 예측 가능성을 보장하며 상대방 위험을 제거합니다.
대규모 탈중앙화: 이더리움의 검증자 세트는 전 세계에 분산되어 있으며, 기본적인 하드웨어와 인터넷 연결만 있으면 누구나 접근할 수 있습니다. 이더리움의 보안은 중앙 집중식 데이터 센터나 특권을 가진 이해관계자가 아닌, 탈중앙화와 다양성에서 비롯됩니다.
독보적인 시장 점유율: 이더리움 생태계는 전체 스테이블코인의 60%³9, 토큰화된 국채 및 신용 상품을 포함한 토큰화된 실물 자산(RWA)의 82%40을 보유하고 있습니다. 블록체인 기반 금융 활동의 대부분은 이미 이더리움41에서 이루어지고 있습니다.
고가치 결제 계층: 이더리움은 현재 생태계에서 총 7,670억 달러 이상의 TVS(가치 동결)를 확보하고 있습니다. 42 글로벌 금융이 온체인으로 이동함에 따라 이 수치는 상당히 증가할 것으로 예상됩니다.
가장 안전한 개발자 도구: 이더리움 가상 머신(EVM)은 더 넓은 암호화폐 생태계에서 인기와 도입 측면에서 자바스크립트와 유사합니다. EVM은 잘 알려져 있으며 지난 10년 동안 수많은 고부가가치 금융 애플리케이션에서 실전 테스트를 거쳤습니다.
투명성: 완전히 오픈 소스 프로토콜과 코드를 사용하므로 데이터를 공개적으로 감사할 수 있습니다.
확장성: 이더리움이 진정한 글로벌 규모로 거래와 사용량을 처리할 수 있도록 하는 성능 향상과 확장 솔루션에 대한 명확하게 정의된 로드맵입니다.
맞춤형 환경: 개인 정보 보호, KYC 준수, 맞춤형 가스 모델, 데이터 가용성 및 전문 실행 환경 등을 포함하여 기관에 맞게 맞춤 설계된 모듈식, 격리된 솔루션입니다.
보안: 경제적 삭감으로 강화되고 검증자 클라이언트의 다양성으로 통합된 강력한 지분 증명 합의 메커니즘입니다.
중립성: 중앙화된 기반이나 특권/보조를 받는 검증자 집단이 없습니다. 이더리움은 글로벌하고 허가가 필요 없으므로 인프라 수준에서 상대방 위험이 없습니다.
프로그래밍 가능성: 개발자 및 보안 도구의 가장 풍부하고 검증된 생태계에 뒷받침된, 기본적이고 구성 가능성이 높은 스마트 계약 기능입니다.
규제 성숙도: 이더리움은 전 세계의 기관 및 규제 기관에서 가장 널리 채택되고 법적으로 이해되는 블록체인입니다.
최소한의 환경 발자국: ETH의 환경 발자국은 거의 0에 가깝습니다(거래당 약 0.01kg의 CO2) 43.
이더리움은 단순한 탈중앙화 원장을 넘어 기관급 공공 인프라입니다. 신뢰할 수 있는 중립성, 검증된 복원력, 성숙한 규제 상태, 그리고 장기적인 로드맵을 갖춘 이더리움은 글로벌 금융 시스템의 인프라 역할을 할 수 있는 유일한 블록체인입니다.
이더리움이 르네상스를 맞이하는 이유
이더리움의 근본적인 장점은 오랫동안 과소평가되어 왔습니다. 아키텍처, 탈중앙화, 그리고 개발자 생태계는 암호화폐 분야에서 의미 있는 혁신을 조용히 주도해 왔습니다. 수년간의 조용한 노력과 집중적인 개발 끝에 이제 이더리움 생태계는 일련의 복합적인 이점을 경험하고 있으며, 이러한 이점들이 합쳐져 이더리움을 주목하게 하고 빠른 도입을 촉진할 것으로 예상됩니다.
ETH에게 이러한 르네상스는 단순한 맥락을 넘어 촉매제입니다. ETH의 가치는 이더리움의 강점, 사용률, 그리고 기관의 신뢰도와 직결됩니다. 이더리움이 더욱 뛰어난 성능, 직관적인 구조, 그리고 글로벌 금융 시스템에 더욱 깊이 통합됨에 따라, 연료, 담보, 그리고 전략적 준비 자산으로서 ETH에 대한 수요는 더욱 증가할 것입니다.
아래에서는 이더리움의 부활을 정의하는 구조적 개선과 생태계 변화를 살펴보고, 이러한 변화로 인해 앞으로 몇 달 또는 몇 년 안에 ETH가 극적으로 재평가될 이유를 설명합니다.
더욱 조율되고 미래지향적인 생태계
이더리움은 규제 불확실성이 가득한 환경에서 탄생했습니다. 혁신은 종종 저항에 직면하고, 가시성에는 위험이 따릅니다. 비트코인처럼 진정으로 탈중앙화된 몇 안 되는 블록체인 중 하나인 이더리움은 속도나 공격적인 홍보보다는 중립성, 보안, 그리고 검열 저항성을 의도적으로 우선시합니다. 그 결과, 이더리움 재단은 수년간 마케팅이나 기관 파트너십보다는 연구 개발을 중시해 왔습니다.
이러한 접근 방식은 이제 극적으로 변화하고 있습니다. 규제의 명확성이 향상됨에 따라 이더리움 커뮤니티는 더욱 미래지향적인 자세를 취하고 있습니다. 이더리움을 총괄하는 단일 기관은 없지만, 이더리움 재단의 새로운 리더십(공동 집행 이사인 토마스 스탄착과 샤오웨이 왕)은 프로토콜의 기술 로드맵을 명확히 설명하고 전달하고 있습니다. 이들을 중심으로 경험 많은 개발자, 저명한 펀드, 그리고 핵심 인프라 제공업체 등 다양한 분야의 전문가들이 힘을 합쳐 이더리움의 위상과 전략적 중요성을 적극적으로 높이고 있습니다.
Ethereum Layer 1은 분산화를 희생하지 않고 확장 가능합니다.
역사적으로 이더리움의 확장 전략은 주로 레이어 2 솔루션에 집중되어 왔습니다. 앞서 언급했듯이, 레이어 2는 이더리움 레이어 1 트래픽을 줄이고, 거래 처리량을 늘리고, 수수료를 적정 수준으로 유지하도록 설계된 독립적인 체인입니다.
이러한 접근 방식은 L1의 직접 확장이 이전에 이더리움의 핵심 원칙인 베이스 레이어의 신뢰 중립성과 탈중앙화 보안을 훼손했기 때문에 채택되었습니다. 그러나 프로덕션 등급의 제로 지식 가상 머신(zkVM)과 FOCIL과 같은 혁신적인 연구 프로젝트와 같은 최근의 획기적인 발전은 새로운 가능성을 열어주었으며, 레이어 1은 탈중앙화나 보안을 저해하지 않으면서도 상당한 성능 향상을 달성할 수 있게 되었습니다.
이더리움은 현재 두 가지 방향으로 확장되고 있습니다. L1의 수직 확장과 L2의 수평 확장입니다. 이러한 발전은 이론적인 단계를 넘어섰습니다. L1 개선 사항은 활발하게 개발 중이며 2025년에 배포될 예정입니다. 그 결과는 다음과 같습니다.
경제 활동의 중심 허브 역할을 하는 성능이 훨씬 뛰어난 기본 계층으로, 이더리움의 확장성과 글로벌 도달 범위를 지속적으로 확장하는 L2 네트워크가 이를 보완합니다.
이더리움 L2는 경쟁사인 L1보다 더 빠르고 저렴하며 상호 연결성이 뛰어납니다.
이더리움 L2 생태계는 놀라운 속도로 확장되어 이더리움의 보안과 경제성을 기반으로 하는 역동적이고 모듈식이며 고성능의 체인 네트워크를 형성했습니다. 이러한 유연한 아키텍처는 상당한 기관들의 채택을 이끌어냈으며, 도이체방크(zkSync와 Memento를 통해), 소니(Soneium을 통해), UBS, 코인베이스(최대 규모의 L2 Base를 통해), 크라켄(Ink를 통해), 그리고 월드 체인(OpenAI의 샘 알트만 공동 창립) 등 주요 글로벌 기관들이 맞춤형 L2 솔루션을 적극적으로 배포하거나 개발하고 있습니다.
초기의 급속한 성장은 각 레이어 2 체인이 독립적으로 운영되면서 파편화로 이어져 전체 생태계에 마찰을 야기했습니다. 이제 이 문제가 결정적으로 해결되고 있습니다. 이러한 레이어 2 체인을 하나로 통합된 이더리움 환경으로 재연결하기 위한 차세대 상호운용성 표준이 도입되고 있습니다.
그 결과, 통합되고 원활한 생태계가 구축될 것입니다. 이 생태계는 이더리움 레이어 1의 강력한 보안을 유지하면서도 경쟁 레이어 1 블록체인과 동등하거나 그 이상의 성능 및 비용 이점을 제공합니다(레이어 2는 이더리움을 기반으로 보안을 구축하기 때문에 처음부터 다시 구축하지 않습니다). 상호운용성 프로토콜과 추상화된 지갑 환경을 완벽하게 구축함으로써 이더리움은 다시 한번 하나의 통합된 체인처럼 실행되고 느껴질 것입니다.
이더리움의 사용자 경험이 핀테크 단계에 접어들고 있습니다.
이더리움 역사상 가장 중요한 변화 중 하나는 단순히 기술적인 측면만은 아니었습니다. 바로 경험적인 측면이었습니다. 지난 10년 동안 이더리움을 사용하는 것은 불편한 인터페이스, 24단어짜리 긴 니모닉, 그리고 마찰과 위험 사이의 불편한 상충 관계를 수반했습니다. 그 시대는 빠르게 끝나가고 있습니다.
2025년 5월, 이더리움은 역대 가장 야심찬 사용자 경험 개편인 계정 추상화(Account Abstraction)를 네이티브로 선보였습니다. 계정 추상화는 생체 인식 기반 거래(예: Face ID), 네이티브 키 관리를 위한 안전한 하드웨어 엔클레이브(예: iPhone 내장 하드웨어)와의 원활한 통합, 그리고 소셜 복구와 같은 고급 스마트 지갑 기능 등 중요한 기능 향상을 제공합니다. 이더리움은 마침내 직관적이고 안전하며 최종 사용자에게 거의 보이지 않는 현대 인터넷의 원활한 경험을 모방하기 시작했습니다.
제도적 채택은 더 이상 가정적인 것이 아니며 가속화되고 있습니다.
이더리움의 아키텍처는 베이스 레이어는 탈중앙화되고 애플리케이션 레이어는 사용자 정의가 가능하며, 기관 도입을 위해 설계되었습니다. 이러한 설계는 선견지명이 있었습니다. 오늘날 이더리움은 토큰화된 자산의 주요 플랫폼으로 자리 잡았으며, 이더리움 레이어 2를 기반으로 구축된 기관급 블록체인 배포의 대다수를 유치하고 있습니다.
국채와 신용 시장을 토큰화하는 자산 관리자부터 결제 인프라를 구축하는 은행에 이르기까지, 이더리움은 이러한 애플리케이션의 사실상 표준이 되었습니다. 이러한 채택은 우연이 아니라 구조적인 것입니다. 이더리움은 전 세계적으로 운영되는 기관에 필요한 규제 중립성, 보안 보장 및 결합성을 독보적으로 제공합니다. 선도적인 토큰화 프로젝트들은 이더리움을 기본 인프라로 명시적으로 선택했습니다. 45 102억 달러 이상46 (국채, 신용 시장, 이자부 펀드를 포함한 모든 비스테이블코인 토큰화 자산의 약 82%)이 블랙록, JP모건 체이스, 프랭클린 템플턴, 피델리티, 아폴로, 도이체방크, UBS, 소니 등 주요 글로벌 기관에서 이더리움을 통해 발행되었습니다.47 코인베이스와 기타 주요 거래소들은 이더리움 보안 계층 및 경제에 직접 통합되는 맞춤형 레이어 2 블록체인을 적극적으로 구축하고 있습니다.
하지만 이러한 제도적 흐름은 아직 초기 단계에 있습니다. 이더리움의 인프라는 마침내 성숙 단계에 접어들었고, 규제 환경은 빠르게 변화하고 있으며, 제도적 수요는 계속해서 증가하고 있습니다. 이더리움은 ChatGPT 모멘트를 맞이하고 있습니다. 이는 주류 기관들이 이더리움이 미래 디지털 인프라를 구축하는 데 가장 적합하다는 것을 갑작스럽게, 그리고 광범위하게 인식하게 된 것입니다.
규제 명확성이 다가오고 있습니다
이더리움은 거의 10년 동안 끊임없는 규제 불확실성에 휩싸여 왔습니다. 미국에서는 이더리움 개발과 관련된 평판, 재무 및 법적 위험이 막대하여 혁신을 저해하고 기관 자본 투자를 저해하고 있습니다. 이더리움 토큰(ETH) 자체 또한 규제 모호성에 휩싸여 증권으로 분류될 위험에 직면해 있습니다. 결과적으로 이더리움의 기술적 장점에도 불구하고, 실질적인 기관 도입은 지연되었습니다.
그러나 규제 환경은 변화하고 있습니다. 2018년 미국 정부48는 이더리움을 증권이 아닌 상품으로 승인하고 고려했으며, 2024년에도 이 결정을 재확인했습니다.49 2024년 5월에는 이더리움 스팟 ETF가 승인되어 기존 금융 기관에서 ETH에 법적 지위를 부여했습니다. 2025년 미국 정부는 디지털 자산에 대한 명확한 법적 처리 체계를 구축하겠다는 의사를 밝혔는데, 이는 이더리움의 승인된 규제 지위를 더욱 확고히 하고 블록체인 사용에 대한 제도적 신뢰를 높일 것으로 예상됩니다.
기관의 신뢰 수준이 급격히 상승하기 시작했습니다. 점점 더 많은 기관이 자산을 온체인으로 공개적으로 옮기고 있다는 사실이 이를 증명합니다. 기관은 이를 통해 규제 기관의 부정적인 반응을 얻지 않을 것이라는 걱정을 하지 않는다는 뜻입니다.
반대 자본이 쏟아지고 있습니다. ETH는 잘못된 가격이 매겨진 핵심 자산입니다.
이더리움의 도입 지표가 사상 최고치를 경신했음에도 불구하고, ETH 자체는 여전히 상당히 저평가되어 있으며 비중 축소에 머물러 있습니다. 지난 2년간 ETH는 비트코인(BTC) 플랫폼의 지배력, 기관 신뢰도 증가, 그리고 상당한 경제적 유용성에도 불구하고 비트코인(BTC)보다 저조한 성과를 보였습니다. 이러한 괴리는 보기 드문 투자 기회를 제공합니다.
스마트 캐피털이 주목하기 시작했습니다. ETH는 현재 비대칭적인 상승 잠재력을 제공합니다. 유동성이 높고 이자 수익을 창출하는 기관 등급 자산이지만, 소매 투자자들의 시장 반응과 전통적인 가치 평가 체계에서는 가격이 잘못 책정되어 있습니다. 역발상 투자자들에게 ETH는 매력적이고 확실성이 높은 재평가 기회를 제공합니다. 2022년 AI, 2020년 BTC, 2009년 초 기술주와 유사합니다.
ETH는 디지털 경제를 이끄는 디지털 석유입니다. 기관 투자자들의 이더리움 도입이 가속화됨에 따라 ETH의 가치 또한 상승할 것입니다. 시장은 아직 이러한 빠른 도입 곡선을 반영하지 않았으며, 이는 투자자들에게 훌륭한 진입 시점을 제공합니다.
이더리움과 AI: 자율 경제의 엔진
이전 섹션에서 설명한 시장 동인들은 이더리움, 그리고 ETH의 단기 급등 가능성을 열어두었습니다. 하지만 좀 더 장기적인 시각으로 살펴보면, 만약 실현된다면 ETH를 세계에서 가장 인기 있는 자산 중 하나로, 아니 어쩌면 가장 인기 있는 자산으로 만들어 줄 미래의 촉매제가 있습니다. 바로 AI와 디지털 금융의 융합입니다.
오늘날 AI에 유입되는 자본 규모는 인류 역사상 최대 규모의 인프라 프로젝트와 맞먹습니다. 아폴로 달 착륙에는 현재 가치로 약 2천억 달러가 소요되었고, 미국 주간 고속도로망에는 약 6천억 달러가 소요되었습니다. 이와 대조적으로, 민간 부문의 AI 투자는 이미 수조 달러에 달하며 가속화되고 있습니다.
NVIDIA는 2024년에만 1,300억 달러의 수익을 창출했습니다.
Meta는 2025년에 Llama 모델에 650억 달러를 할당합니다.
Microsoft는 AI 인프라, 교육 및 배포에 800억 달러를 투자하고 있습니다.
애플, 4년간 AI에 5000억 달러 투자…전례 없는 투자 발표
이러한 자본 유입은 전력망, 컴퓨팅 인프라, 그리고 소프트웨어 자체의 역량을 재편하고 있습니다. 이러한 진화의 중심에는 새로운 패러다임, 즉 자율 AI 에이전트의 등장이 있습니다. 자율 AI 에이전트는 세상과 상호 작용하고, 복잡한 작업을 수행하며, 다른 에이전트와 협력할 수 있는 지능적이고 자기 주도적인 소프트웨어 개체입니다.
AI 에이전트가 더욱 정교해짐에 따라, 프로그래밍 가능한 통화, 내장된 금융 서비스, 그리고 자체적인 디지털 소유권 프레임워크가 필요하게 될 것입니다. 전통적인 인간 중개자에 의존하지 않고 전 세계적으로 즉각적인 거래, 결제, 계약 이행이 가능해야 합니다.
이더리움: 자율 에이전트를 위해 구축된 인프라
이더리움은 새로운 자율형 디지털 경제를 지원할 수 있는 독보적인 입지를 갖추고 있으며, 기존 금융 및 기타 블록체인도 단순히 복제할 수 없는 기능을 제공합니다.
확정성 및 실행 보장: 이더리움의 원자적이고 구성 가능한 거래 구조를 통해 AI 에이전트는 기존 결제 시스템에서는 지원할 수 없는 복잡한 금융 상호작용을 원활하게 실행할 수 있습니다.
관할권 주장이 아닌 글로벌 재산권: 이더리움의 스마트 계약은 법원이 아닌 코드를 통해 재산권을 행사합니다. AI 에이전트는 관할권의 마찰과 복잡성 없이 국경을 넘어 안전하게 거래할 수 있습니다.
허가 없는 금융: 이더리움은 스테이블코인, 토큰화된 자산, DeFi 프로토콜, 오라클 서비스, ID 시스템 등에 대한 기본 접근성을 제공하며, 모두 기관 수준의 유동성과 보안을 갖추고 있습니다.
프로그래밍 가능성 및 속도: 이더리움과 상호 작용하는 AI 에이전트는 복잡한 금융 논리를 즉시 배포, 업그레이드 및 트리거할 수 있습니다. 이는 인간의 의사 결정 과정을 모방하지만 계산 속도로 실행됩니다.
이더리움 툴체인: 에이전트 개발 및 협업 플랫폼
이더리움은 재정적 역량 외에도 자율 AI 에이전트의 생성, 배포 및 조정을 위해 완벽하게 설계된 강력하고 성숙한 툴체인을 제공합니다.
분산형 데이터 큐레이션 및 거버넌스: 데이터 세트, 거버넌스, 프록시 진화를 관리하기 위한 투명한 프로토콜 기반 시스템입니다.
토큰화 프레임워크: 토큰화된 모델과 자산을 통해 소유권을 정의하고, 로열티를 분배하고, 자본을 조달하는 내장된 메커니즘입니다.
모델 학습 마켓플레이스: 도메인별 데이터를 고품질의 정밀하게 조정된 AI 모델로 변환하는 시장 중심 플랫폼입니다.
프록시 호스팅 마켓플레이스: 개인 인프라가 필요 없이 프록시 배포 및 운영을 간소화하는 인프라 마켓플레이스입니다.
결정적으로, 이더리움 기반 에이전트는 고립되어 존재하지 않습니다. 일단 배포되면 이러한 자율 에이전트는 기본적으로 서로를 발견하고, 소통하고, 보상할 수 있으며, 복잡한 실시간 협업이 가능한 분산형 에이전트 네트워크를 형성합니다. 이 자율 에이전트 메시는 자율 물류 및 거래부터 개인 맞춤형 의료, 교육 등 다양한 애플리케이션을 지원할 것이며, ETH는 교환 및 조정의 보편적인 매개체 역할을 할 것입니다.
ETH에 대한 강세 사례
이더리움은 세계 경제를 뒷받침하는 인프라가 될 준비가 되어 있습니다. 만약 이것이 실현된다면, 수조 달러 또는 수십조 달러에 달하는 자산이 이더리움의 레이어 1 및 레이어 2 네트워크에서 토큰화되어 전 세계적으로 유례없는 유용성, 혁신, 그리고 금융 접근성을 제공하게 될 것입니다.
이더리움은 이미 선두를 달리고 있으며, 글로벌 기록 보유자로서의 역할이 더욱 공고해짐에 따라 계속해서 성장할 것입니다. 이더리움은 탈중앙화, 보안, 신뢰성, 그리고 가동 시간에 대한 전략적 집중을 통해 꾸준히 전 세계적으로 채택률을 높여왔으며, 빠르게 움직이고 문제를 해결하라는 사고방식의 함정을 의도적으로 피했습니다.
ETH 자체는 완전히 새로운 자산군을 나타냅니다. 석유는 세계 경제의 유용성과 전략적 중요성으로 인해 고전적인 비유에 가장 가깝지만, 이러한 비교조차도 ETH의 잠재력을 완전히 포착하지는 못합니다.
ETH의 공급은 발행 한도를 통해 프로그램적으로 제어되며 글로벌 탈중앙화 네트워크로 보호됩니다. ETH는 이상적인 생산적 가치 저장 자산입니다. 이러한 특성은 기관들이 재무부 수준의 준비 자산으로 ETH를 비축하기 위해 경쟁함에 따라 필연적으로 심각한 공급 부족으로 이어질 것입니다.
현재 이더리움은 기관 블록체인 도입을 주도하고 있지만, ETH는 여전히 역발상 투자로 분류됩니다. 금융 업계가 이더리움의 독보적인 기관 투자 매력을 인지함에 따라, ETH는 곧 본래 가치로 재평가될 것입니다.
ETH는 글로벌 금융 시스템과 더 넓은 디지털 경제를 움직이는 디지털 석유입니다. 이더리움과 그 기반 자산인 ETH는 르네상스 시대로 접어들면서 미래 지향적인 투자자들에게 매력적인 기회를 제공하고 있습니다.
소개
1 이 최대 인플레이션율은 현재 공급량을 기준으로 합니다. 인플레이션은 공급량의 함수이므로, 이 값은 공급량이 증가하거나 감소함에 따라 반비례하여 변동합니다.
2 데이터 출처: ultrasound.money (합병 시점부터 시작하도록 기간을 변경).
3 ETH를 활성 검증 서비스와 함께 스테이킹하면 수익을 창출할 수 있습니다. 때로는 이를 ETH를 생산적인 가치 저장소로 만드는 것으로 표현하기도 합니다. 하지만 이러한 역학 관계는 금이 대출되거나 담보로 사용될 때 수익을 얻는 방식과 유사합니다. 두 경우 모두 본질적으로 생산적인 것은 기초 자산 자체가 아니라, 이를 중심으로 구축된 외부 서비스 활동입니다. ETH의 핵심 가치 평가는 할인된 현금 흐름 모델이 아닌, 희소성 있는 화폐성 상품으로서의 역할에 의해 여전히 좌우됩니다.
4. (DeFi의 ETH) 및 validatorqueue.com ( 스테이킹된 ETH)의 데이터; 분석 그래픽 + 스크립트
5 api.llama.fi/tokenProtocols/ETH 의 데이터((체인 및 브리지 계약의 총 ETH / 총 ETH 공급) ; 분석 그래픽 + 스크립트
6 defillama.com/fees/ethereum 의 데이터(2021년 8월 6일부터 2025년 5월 9일까지, 파기 메커니즘이 구현된 기간, 총 파기액[123억 8,800만 달러]을 총 수수료[154억 100만 달러]로 나눈 값)
7 이 최대 인플레이션율은 현재 공급량을 기준으로 합니다. 인플레이션은 공급량의 함수이므로 이 값은 공급량이 늘어나거나 줄어들면 반비례하여 변동합니다.
8 L1 총 잠금 가치(TVS)는 defillama.com/bridged/ethereum 에서 가져왔습니다. L2 총 잠금 가치(TVS)는 growthepie.xyz/fundamentals/total-value-secured에서 가져왔습니다(모든 L2 선택). L2 실물 자산(RWA)은 app.rwa.xyz/networks에서 가져왔습니다(다른 가치는 제외). ETH 시장 가치 .
9 defillama.com/yields 의 데이터(Ethereum L1 및 상위 9개 L2에서 ETH 또는 ETH 파생상품을 사용하는 총 거래 쌍)
10 전략적 ETH 비축량 https://www.strategicethreserve.xyz/ BTCS Inc. https://www.btcs.com/wp—content/uploads/2025/05/Convertible—Note—May— 14 — 2025 —vF.pdf
출처: Fabrice Cheng의 strategicethreserve.xyz
validatorqueue.com 의 데이터는 ETH 현물 가격 2,600달러를 기준으로 합니다.
12 860,000,000 TH/s / 500 TH/s = 1,720,000개 단위 * $4791/단위 = $824백만
13 ultrasound.money 의 데이터(통합 시점부터 시작하도록 시간 프레임 변경)
etherscan.io/chart/ethersupplygrowth 의 14개 데이터
15 이 최대 인플레이션율은 현재 공급량을 기준으로 합니다. 인플레이션은 공급량의 함수이므로 이 값은 공급량이 증가하거나 감소함에 따라 반비례하여 변동합니다.
validatorqueue.com 의 16개 데이터
17 초음파.머니 의 데이터
18 ultrasound.money 의 데이터(통합 시점부터 시작하도록 기간 변경)
19 ultrasound.money 의 데이터(30일 기간)
defillama.com/fees/ethereum 의 20개 데이터(소각 메커니즘이 적용된 2021년 8월 6일부터 2025년 5월 9일까지의 총 소각 금액($12.388B)을 총 수수료($15.401B)로 나눈 값)
21 이 최대 인플레이션율은 현재 공급량을 기준으로 합니다. 인플레이션은 공급량의 함수이므로 이 값은 공급량이 증가하거나 감소함에 따라 반비례하여 변동합니다.
22 데이터 출처: etherscan.io/chart/ethersupplygrowth
23 이 최대 인플레이션율은 현재 공급량을 기준으로 합니다. 인플레이션은 공급량의 함수이므로 이 값은 공급량이 증가하거나 감소함에 따라 반비례하여 변동합니다.
24 데이터 출처: ultrasound.money (30일 기간)
25 데이터 출처 : charts.bitbo.io/inflation
26 ETH 대 BTC: 이더리움의 탁월한 화폐적 특성 y youtube.com/v/skcZbXitZxQ
27 데이터 출처: defillama.com/fees/ethereum 총 파괴 금액[12억 3,880만 달러]을 총 수수료[15억 4,010만 달러]로 나눈 값입니다. 시간 범위는 2021년 8월 6일부터 2025년 5월 9일까지입니다. 즉, 파괴 메커니즘이 구현된 기간입니다.
28에는 ETH를 담보로 하는 검증 노드를 실행해야 합니다. 네트워크에 검증 서비스를 제공하는 것은 석유 회사가 석유 산업에 서비스를 제공하는 것에 비유할 수 있습니다.
digiconomist.net/ethereum-energy-consumption 에서 가져온 29개의 이더리움 데이터
digiconomist.net/bitcoin-energy-consumption 에서 가져온 30개의 비트코인 데이터
31 토큰화된 자산은 주로 이더리움 생태계(82%)에서 발견됩니다. rwa.xyz/networks
worldometers.info/oil 의 매장량 데이터 32개, marketwatch.com/investing/future/cl.1 의 배럴당 가격
맥킨지 의 33개 데이터
worldometers.info/oil 의 매장량 데이터 34개, marketwatch.com/investing/future/cl.1 의 배럴당 가격
35 companiesmarketcap.com/gold/marketcap 의 데이터
36 techsciresearch.com/report/bond—market/27048.html 의 데이터
streetstats.finance/liquidity/money 의 37개 데이터
app.rwa.xyz/networks(Ethereum L1 + L2)의 38개 데이터
이더리움 시스템의 스테이블코인 총량 데이터는 growthepie.xyz 에서 확인할 수 있습니다(전체 생태계, 모든 네트워크, 스택형 차트 선택). 스테이블코인 총량 데이터는 app.rwa.xyz/stablecoins 에서 확인할 수 있습니다.
app.rwa.xyz/networks(Ethereum L1 + L2)의 40개 데이터
이더리움을 사용하는 41개의 유명 기업 : ethereumadoption.com/built-on-ethereum/
defillama.com/bridged/ethereum의 42개 L1 TVS(총 잠금 가치); growthepie.xyz/fundamentals/total-value-secured 의 L2 TVS(모든 L2 선택); app.rwa.xyz/networks 의 L2 RWA 데이터(다른 값은 제외)
43 https://digiconomist.net/ethereum-energy-consumption 에서 가져온 데이터
44개의 자산은 app.rwa.xyz/networks/ethereum 에서 이용 가능합니다.
app.rwa.xyz/networks(Ethereum L1 + L2)의 46개 데이터
ethereumadoption.com 에 따르면 현재 47개 주요 기관이 이더리움을 기반으로 개발 중입니다.
