원작자 | Castle Labs ( @castle_labs )
편집자 | Odaily Planet Daily ( @OdailyChina )
번역가 | 딩당( @XiaMiPP )
비즈니스 세계에서는 비즈니스는 비즈니스다라는 말이 종종 나오지만, 기존 기업의 비즈니스 모델을 암호화폐 산업에 적용해 보면 문제가 그렇게 간단하지 않습니다.
이 글의 핵심 목적은 다음 사항을 생각해 보는 것입니다. 암호화폐 산업도 상업적 본질로 돌아가 제품 논리를 재구성하여 사용자 요구를 충족하고 지속적으로 수익을 창출할 수 있는 제품을 만들어야 할까요?
암호화폐 산업은 전환점에 서 있습니다: 과대광고 모델의 실패
암호화폐 산업은 현재 중대한 시점에 직면해 있습니다. 과대광고에 의존하는 프로젝트 모델은 실제 시장으로부터 끊임없이 뺨을 맞고 있습니다.
항상 수익을 중심으로 장기적 가치를 구축하는 Web2 스타트업과 달리 Web3 프로젝트는 또 다른 불균형한 대본을 따릅니다. 즉, 자금 조달, 코인 발행, 추진력 창출, 신규 사용자에게 인센티브 제공, 그리고 시장이 운명을 결정하도록 맡깁니다.
이러한 방식은 사용자에게 잘못된 인식을 심어줍니다. 이 제품은 실질적인 가치를 제공하기보다는 투기를 위해 존재한다는 것입니다. 사용자들은 종종 몇 달 동안 서비스를 이용하다가 에어드랍을 받고는 떠납니다. 이 프로젝트는 장기 사용자를 확보하는 대신 매몰 비용을 부담하게 됩니다.
결과적으로 이 프로젝트의 핵심은 제품-시장 적합성(PMF)과 수익이 아니라, 자금 조달과 출시입니다. 제품이 실제로 사용되는지 여부는 중요하지 않습니다.
더 나쁜 점은 이 모델이 일련의 건강에 해롭고 지속 불가능한 전제에 기반을 두고 있기 때문에 성공적인 것처럼 보인다는 것입니다.
암호화폐 산업은 본질적으로 급격한 상승과 하락, 그리고 덧없는 인기를 동반하는 순환적 구조를 가지고 있습니다. 대부분의 프로젝트는 인기가 시들해지면 혁신의 동기를 잃고, 사용자에게 계속 머물 이유를 제공하지 못합니다.
온체인 마이그레이션 비용이 매우 낮고 사용자를 위한 계정 시스템이나 KYC 기준이 없다는 점을 고려하면, 사용자들은 그냥 떠나버릴 것입니다. 사용자 충성도와 수익 지원이 없는 프로젝트는 격동의 악순환 속에서 생존할 가능성이 매우 낮습니다.
이러한 순환을 견뎌내려면 수입이 장기적인 핵심이 되어야 합니다.
이 산업이 진정으로 성숙하고 발전하기를 원한다면 Web3 프로젝트는 근본적으로 변화해야 하며, 운이나 인기에 의존하기보다는 수익을 핵심 목표로 삼아야 합니다.
이런 방식으로 프로젝트는 사용자의 실제 요구와 충성도를 판단하고, 안정적인 현금 흐름을 형성하며, 사이클을 교차할 수 있는 능력을 갖출 수 있습니다.
decentralised.co 의 데이터에 따르면, 새로 출시된 토큰의 유동성은 지속적으로 감소하고 있으며, 토큰 발행 속도가 시장에 주입되는 신규 자금의 속도를 훨씬 앞지르고 있습니다.
즉, 기존 사용자로부터 가치를 추출할 수 있는 공간이 빠르게 줄어들고, 프로젝트들이 직면한 경쟁은 점점 더 치열해지고 있으며, 사용 가능한 자금도 점점 줄어들고 있습니다.
수익은 암호화폐 프로젝트의 현실 확인입니다.
앞서 언급했듯이 근본적인 문제는 제품 설계 논리에 문제가 있다는 것입니다. 우리는 실제로 문제를 해결할 수 있는 도구를 만드는 것이 아니라, 뜨거운 환경에서만 가치가 있는 과대광고 제품을 만들고 있습니다.
이것이 제가 수익이 암호화폐 프로젝트의 건전성을 테스트하는 궁극적인 기준이라고 믿는 이유입니다.
과대광고 중심의 가치 평가 모델에서 근본적인 논리로 전환하려는 팀은 생존과 성장 가능성이 더 높습니다. 그러나 스토리텔링에 계속 의존하는 프로젝트는 유동성이 점점 희소해지는 미래에 생존하기가 더 어려워질 것입니다.
수익 모델 구축을 위한 4가지 핵심 요소
1. 수수료 중심의 비즈니스 로직 : 프로젝트는 토큰 가치 상승에만 의존하기보다는 제품의 실용성을 기반으로 사용자에게 요금을 부과해야 합니다. 업계는 사용자는 요금을 지불해서는 안 된다는 잘못된 인식을 버려야 합니다.
2. 강력한 사용자 유지 메커니즘 : 암호화폐의 휴대성은 매우 높아 사용자 이전 비용이 거의 없습니다. 따라서 프로젝트는 사용자가 에어드랍 대신 실용성을 위해 다시 돌아올 수 있도록 장기적인 관계를 구축해야 합니다.
3. 실제 비즈니스 지표 추적 : 토큰 시장 가치, TVL 또는 인센티브 지표와 비교하여 팀은 각 사용자가 가져온 수익, 고객 획득 비용, 사용자 평생 가치 등과 같은 운영 데이터에 더 많은 관심을 기울여야 합니다.
4. 실질 수익에 기반한 재매수 메커니즘 : 기존 주식 시장의 논리를 차용하여 토큰 재매수는 실질 수익에 기반합니다. 예를 들어, Hyperliquid는 프로토콜 수익의 50% 이상을 토큰 재매수에 사용하여 상당한 성과를 거두었습니다.
누가 실행하고, 누가 전달하고 있나요?
Crypto Fees 데이터는 Uniswap과 Aave와 같은 기존 프로젝트들이 여전히 가장 안정적인 현금 흐름 기계임을 보여줍니다. 이는 또한 이들이 계속해서 주목을 받는 이유이기도 합니다. 사용자들은 가치에 대한 대가를 기꺼이 지불하며, 이는 가장 중요한 긍정적 피드백입니다.
참고: cryptofees는 Solana 데이터를 가져오지 않습니다.
DeFi 커뮤니티 또한 수익성에 더욱 주목하고 있습니다. @0x Breadguy는 토큰의 가치와 수익률 간의 상관관계를 측정하는 중요한 지표인 여러 프로토콜의 P/E(주가수익비율)를 분석했습니다. DeFiLlama 데이터에 따르면 2025년 5월 이후 주류 프로토콜의 TVL(총 TVL)이 15% 이상 증가했습니다.
위는 지난 30일간의 연간 데이터를 기반으로 계산한 상위 15개 애플리케이션의 주가수익비율(P/E)이며, 현재 시가총액(MC)과 비교한 것입니다.
1) 섀도우와 파로아는 매우 높은 수익률을 기록했으며 , 연간 수익률은 전체 시가총액을 상회하기도 합니다. 하지만 두 토큰의 순환율(총 공급량 대비 유통 토큰 비율)은 각각 약 11%와 13%에 불과하므로 데이터 해석 시 유의해야 합니다.
2) PancakeSwap은 현재 수수료, 가치 평가, 유동성 측면에서 가장 균형 잡힌 프로젝트일 수 있습니다.
3) 하이퍼리퀴드는 매우 좋은 성과를 보였습니다 . 시가총액이 110억 달러에 달하는 데도 불구하고 여전히 많은 중소 규모 DeFi 프로토콜을 훨씬 뛰어넘는 수익 비율을 달성했습니다. 정말 놀라운 일입니다.
또 다른 연구원 @JustDeauIt 은 실질 수익률(Real Yield) 지표를 제안했는데, 이는 사용자가 해당 체인에서 지불하는 수수료(MEV 수익 포함) 중 스테이커에게 직접 할당되는 부분을 나타냅니다. 이는 투자자들이 가장 궁금해하는 질문, 즉 이 체인의 토큰을 매수하고 스테이킹함으로써 실제 경제 활동에서 얼마나 많은 가치를 얻을 수 있는가에 대한 해답을 제시합니다.
측정의 주요 차원에는 사용자가 지불한 온체인 거래 수수료와 MEV 수입, L1 체인 생태계의 경제적 활력, 네트워크에서 보호하는 총 자산 규모(TVL), 네트워크에 스테이킹된 자산의 총량, DeFi의 자산 유동성 비율, 스테이블코인의 공급 및 순환 효율성, RWA의 새로운 발행 규모, 크로스 체인 브리지 자산의 유동성, L1과 L2 및 상위 계층 애플리케이션, 인프라 간의 경제적 연계, 스테이킹 서비스 제공자에게 지불하는 운영 수입 등이 포함됩니다.
이는 인플레이션, 파괴, 내러티브 또는 TVL과 같은 피상적인 지표에 기반한 스토리를 전달하는 것이 아니라, 공공 체인의 본질적인 경제적 건강을 실제로 반영할 수 있습니다.
새로운 트렌드: 수익 지향적 DeFi 애플리케이션이 증가하고 있습니다.
최근 우리는 수익을 염두에 두고 처음부터 설계된 새로운 카테고리의 앱이 빠르게 성장하는 것을 보았습니다.
DeFi 기반 집계 거래 인터페이스
DeFi 거래 애플리케이션은 수익 성과 측면에서 인상적인 성과를 달성했습니다. 명확한 가치 제안과 고품질 실행 기능을 통해 이러한 제품은 사용자에게 효율적이고 원활한 온체인 거래 경험을 제공하여 여러 블록체인의 거래 플랫폼에 원활하게 연결할 수 있도록 지원합니다.
이 유형의 애플리케이션은 전문 트레이더를 주요 사용자로 하며, 실행 효율성, 시스템 안정성, 그리고 사용 편의성을 중요하게 생각합니다. 사용자 경험이 좋고 효율성이 높다면, 사용자는 기꺼이 비용을 지불할 것입니다. 훌륭한 도구는 수익성을 직접적으로 향상시킬 수 있기 때문입니다.
예를 들어, @AxiomTrading은 이러한 수요를 정확히 충족하여 매우 짧은 시간 안에 상용화를 달성했습니다. AxiomTrading의 플랫폼 Axiom.trade 는 출시 4개월 만에 매출 1억 달러를 돌파하며 암호화폐 업계에서 가장 빠르게 성장하는 스타트업 중 하나로 자리매김했습니다.
Hyperliquid가 지원하는 모바일 DeFi 앱
주목할 만한 또 다른 방향은 DeFi 기반 모바일 애플리케이션입니다. DeFi는 암호화폐 분야에서 가장 혁신적인 기술 중 하나이지만, 그 복잡성으로 인해 일반 대중이 받아들이기 어려웠습니다. 하지만 이제 이러한 상황은 변하고 있습니다.
Hyperliquid 인프라를 기반으로 구축된 다양한 모바일 중심 경험이 이제 등장하기 시작하면서 이전에 제공되던 어떤 것보다 훨씬 뛰어난 사용자 경험을 제공하고 있습니다.
@dexaridotcom 과 @LootbaseX 와 같은 애플리케이션은 중앙 집중형 거래소에 버금가는 편리한 경험을 제공하는 동시에, 사용자의 자산에 대한 완전한 통제권과 거래의 탈중앙화 특성을 유지합니다. 이러한 제품은 DeFi 사용의 문턱을 낮출 뿐만 아니라 모바일 환경에서 사용자의 잠재적인 니즈를 충족시켜 줍니다.
저는 이러한 모바일, 경량, 고도의 보안성을 갖춘 DeFi 애플리케이션이 다양한 비즈니스 모델 탐색을 더욱 촉진하고 사용자의 지불 의향을 더욱 쉽게 불러일으킬 것이라고 믿습니다. 일반 사용자에게 사용하기 쉽고, 사용하기 쉬우며, 지불할 가치가 있는 제품이야말로 진정한 DeFi 성장 동력이기 때문입니다.
더욱 성숙한 디자인과 명확한 목표를 갖춘 이러한 제품들은 신규 사용자를 유치할 뿐만 아니라 명확한 수익 창출 경로를 제공할 수 있습니다. 이러한 제품들은 수익 중심이라는 새로운 트렌드를 선도할 것으로 예상되며, 더 많은 개발자들이 실용적인 혁신을 추구하도록 장려할 것입니다.
결론
암호화폐 산업에서 다음 단계의 대중적 도입은 수익 중심 제품이 주도할 것으로 예상됩니다. 이러한 제품은 더욱 매력적이고, 실제 돈 투자를 유치할 가능성이 더 높으며, 장기적인 사용자 관계와 실제 시장 수요를 확립할 가능성이 더 높습니다.
