수익 창출 자산에 대한 열풍 속에서 BGUSD는 RWA 수익률 경험을 어떻게 재구성할까요?

원작자: 카즈민

2025년까지 수익을 창출하는 스테이블코인은 암호화폐 시장에서 가장 빠르게 성장하는 부문 중 하나가 되었습니다. 코인텔레그래프 보도에 따르면, 5월 중순 현재 이러한 자산의 시장 가치는 110억 달러를 넘어섰으며, 스테이블코인 전체 시장 가치의 4.5%를 차지합니다. 작년 1%에 비해 크게 증가한 수치입니다. 이러한 추세는 온체인 DeFi에서 CeFi 플랫폼으로 확산되고 있으며, 중앙 집중형 기관이 자산 유지를 위해 경쟁하는 새로운 도구가 되고 있습니다.

이러한 맥락에서 Bitget은 플랫폼 내에서 유통이 가능하고, 이자를 발생시킬 수 있으며, 잠금 제한이 없는 "준수익 스테이블코인" 상품인 BGUSD를 출시했습니다. BGUSD는 구독에 USDT/USDC를 사용합니다. 본질적으로 이는 플랫폼에서 생성된 소득 증명서로, 소득 풀에 대한 사용자의 소득 권리를 나타냅니다. 재무 관리 수익, 토큰 기능 및 모기지 목적이 있습니다. 이 제품의 기초 자산은 토큰화된 RWA(미국 국채 등)로 구성된 바구니로, 높은 보안성과 높은 유동성을 갖추고 있습니다.

본 논문에서는 설계 구조, 기능적 메커니즘, 전략적 의의를 분석하여 CeFi 시스템에서 '자산관리 U'에 가장 가까운 자산 형태가 될 수 있는지 살펴보겠습니다.

1. BGUSD는 정확히 무엇인가요?

BGUSD의 구조에 대한 세부 사항을 살펴보기 전에 먼저 핵심 매개변수 세트를 통해 이 제품의 기본적인 특성을 빠르게 이해할 수 있습니다.

상품성 : 플랫폼 내 소득증명서

구독에 지원되는 통화: USDT/USDC

연환산 수익률: 개장 후 첫 30일은 5%, 이후 4%

이자 계산 방법: 일일 이자

위치 잠금 여부: 아니요

환매 방법: T+ 0 (VIP 사용자 제외 일일 할당량: 10,000 BGUSD)/T+ 3

이용 수수료율 : 가입 및 사용 시 수수료가 부과되며, 가입은 최초 30일 동안만 무료입니다.

사용 가능한 시나리오: 계약 증거금, 대출, Launchpool, 담보 등

환전 화폐 및 수수료 : USDC 1:1 환전 가능, 환전 수수료 0.1%

BGUSD는 Bitget 플랫폼 내에서만 유통되는 일종의 소득증명서입니다. 핵심 논리는 자산의 가치를 고정하는 것이 아니라 플랫폼의 수익 풀에 대한 사용자의 "수익 권리"를 확인하는 것인데, 이는 구조화된 "플랫폼 내 재무 관리 토큰"과 동일합니다.

BGUSD는 Bitget의 자체 자금을 활용해 단기 미국 국채와 재매수 계약 등 기존의 저위험 자산을 배분해 지속 가능한 소득 기반을 구축합니다. 사용자는 USDT/USDC를 사용하여 구매할 수 있습니다(USDC와 BGUSD는 1:1 비율로 교환되며, USDT 교환은 실시간 USDC/USDT 현물 가격을 기준으로 합니다). 또한 매일 이자 지급을 받을 권리를 얻을 수 있습니다. 이 시스템은 "그날의 최소 보유 금액"을 기준으로 수익을 계산하고, 어떠한 체인상의 작업이나 추가적인 신청 단계 없이 자동으로 사용자의 스팟 계좌에 분배합니다.

구독 프로세스는 플랫폼의 금융 상품과 유사하며 Bitget 앱의 "재무 관리 > 온체인 선택 > BGUSD" 모듈에서 직접 완료할 수 있습니다. 운영 임계값이 낮고 CeFi 사용자는 지갑을 사용하지 않고도 이자를 얻을 수 있습니다. 예를 들어, 사용자가 10,000 BGUSD를 보유하고 있다면, 개발 초기 단계에서 연간 5%의 이율을 적용하면 하루에 약 1.37 USDC를 받을 수 있을 것으로 추산되며, 30일 동안의 누적 수익은 41.1 USDC입니다.

BGUSD의 주요 특징은 다음과 같습니다.

• 자동 복리 이자 정산 메커니즘: 플랫폼은 매시간 보유 자산의 스냅샷을 찍고, 가장 낮은 값을 수익 벤치마크로 삼고, 수익은 매일 계좌에 적립됩니다.

• 높은 유동성, 잠금 없음: T+ 0/T+ 3 환매 지원

• 다양한 시나리오에 적용 가능: 플랫폼 내에서 계약 증거금, 담보 대출, Launchpool 등으로 활용 가능합니다.

근본적으로 BGUSD는 온체인 스테이블코인이 아니라, 수입 권리, 유통 능력, 플랫폼 신용 구조를 결합한 CeFi 모델 자산입니다. 이는 중앙집중형 플랫폼에 대한 또 다른 시도입니다.

2. BGUSD는 어떤 종류의 "결합 설계"를 보여주고 있나요?

BGUSD의 구조는 "플랫폼 채권 + 토큰 형태"의 복합 모델을 채택하고 있습니다. 전통적인 채권은 아니지만, 그 핵심 논리는 금융채권의 안정적인 수익 특성과 플랫폼 토큰의 유동성 기능을 결합한 "수익권 발행 - 자본 배분 - 수익 분배"의 폐쇄 루프 메커니즘을 중심으로 구축되었습니다.

전반적인 운영 메커니즘은 5가지 핵심 링크로 나눌 수 있습니다.

1. 플랫폼은 자체 자금으로 RWA를 할당합니다. Bitget은 자체 자금을 사용하여 단기 미국 국채 및 기타 유동성이 높고 위험이 낮은 실물 자산(RWA)에 투자하여 지속 가능한 수익 지원을 제공합니다. DeFi의 일반적인 알고리즘 이자율 모델과 비교해 RWA는 실제 금융 시스템(예: 연방 기금 금리)의 결정론적 수익률을 기반으로 구축됩니다. 반환 경로는 안정적이고 제어 가능하며, 사용자 자금이 체인상 위험에 노출되지 않도록 보장합니다.

2. 사용자는 구매를 신청하고 수익 분배권을 얻습니다. 사용자는 USDT/USDC로 BGUSD를 구매 신청하고 일일 수익 분배권을 얻지만, 기초 자산의 소유권은 얻지 못합니다. 이 구조는 은행 자산 관리 서비스의 '구조적 예금'과 유사하며, 사용자를 참여자로 두고 플랫폼의 수익 풀을 분배하여 수익을 창출합니다.

3. 일일 이자 결제 및 자동 지급: 시스템은 매시간 BGUSD 포지션을 기록하고 당일의 가장 낮은 가격을 이자 계산 기준으로 삼아 차익 거래 행위를 방지합니다. 일일 정산 후, 사용자의 조작 없이 자동으로 수익이 분배되어 복리와 유사한 수동적 수익 경로를 형성하여 분배의 공정성과 투명성을 높입니다.

4. 다양한 시나리오에서 활용 가능하고 사용 유연성이 향상되었습니다. 단일 목적의 금융 상품과 달리 BGUSD는 플랫폼 내에서 다기능 토큰으로 설계되어 U-standard 계약 마진, 대출, 스테이킹, Launchpool 등에 널리 사용할 수 있습니다. 재무 관리 도구와 플랫폼 토큰의 두 가지 속성을 갖추고 있어 자산 재사용의 효율성을 높입니다.

5. 플랫폼 수용, 듀얼 채널 상환: 사용자는 1:1 비율로 BGUSD를 USDC로 상환할 수 있어 T+ 0/T+ 3의 유연한 상환을 지원하며 플랫폼은 유동성 및 가격 책정 책임을 집니다. 수수료는 0.1%로 안정적이고 효율적인 프로세스로 사용자 자산의 원활한 출금을 보장합니다.

이러한 폐쇄 루프 구조를 통해 BGUSD는 체인상 계약 지원이 필요 없는 "준금융 채권" 시스템을 구축했습니다. 토큰화된 수익을 달성하는 동시에 플랫폼 내에서 자본 배분 및 순환에 있어 높은 수준의 자유도를 유지합니다. CeFi의 통제성을 유지하는 동시에 온체인 자산의 유연성도 활용하여 CeFi 세계의 "준채권+안정자산"의 대표적인 디자인이 되었습니다. 물론, 전체 운영은 여전히 플랫폼의 신용도와 운영 역량에 크게 의존하고 있습니다.

3. BGUSD와 스테이블코인의 유사점과 차이점

BGUSD는 이름이 "USD"로 끝나기 때문에 언뜻 보기에 스테이블코인을 떠올리기 쉽지만, 제품 구조, 수익 모델, 유통 방식 등은 스테이블코인과 크게 다릅니다. 특히 기능적 디자인 측면에서는 안정적 자산과 소득증서의 이중적 속성을 갖추고 있으며, 금융자산에 더 가까운 위치에 있습니다.

이러한 "불일치"가 발생하는 주된 이유는 BGUSD가 스테이블코인의 U-표준 설정을 형식적으로 모방하여 플랫폼 내에서 안정적인 가치 평가와 표준화된 자산 경험을 보장하기 때문입니다. 하지만 본질적으로 논리에 따르면 이는 플랫폼이 발행한 "구조화된 소득 증명서"에 더 가깝습니다. 이는 플랫폼의 소득 풀에서 소득에 대한 사용자의 권리를 나타내며, 언제든지 체인 상에서 유통되어 지불 및 거래에 사용될 수 있는 "중립 자산"이 아닙니다.

다음 비교 표는 BGUSD와 주류 스테이블코인 USDC/USDT의 핵심적인 차이점을 정리하여, "스테이블코인이라기보다는 금융 상품에 더 가깝다"는 구조적 특성을 더욱 강조합니다.

현재 주류를 이루는 중앙화 거래소 중에서 BGUSD와 일관된 디자인을 갖춘 제품은 흔하지 않습니다. 바이낸스, OKX, 바이비트 등의 거래소는 Simple-Earn, OKX-Earn 등의 금융 관리 부문 상품을 제공하고 있으며, 이를 통해 사용자들은 스테이블코인을 투자하여 수익을 얻을 수 있지만, 독립적인 "수익 코인" 형태가 없어 수동으로 분리 운영해야 하며, 사용 임계값이 비교적 높습니다.

따라서 BGUSD는 CeFi 프레임워크 하에서 안정적인 자산과 수익 메커니즘을 결합하려는 시도이며, 사용자 자금의 효율성을 향상시킬 뿐만 아니라 플랫폼 내에서 "토큰 + 재무 관리"의 자산 모델을 재구성합니다. 이러한 유형의 제품은 스테이블코인과 금융 상품 간의 경계를 모호하게 만들고, 사용자 경험과 자산 설계 측면에서 암호화 플랫폼의 전략적 확장입니다.

4. BGUSD와 다른 플랫폼 상품 비교

CeFi 세계에서 BGUSD의 위치와 설계 논리를 더 명확하게 이해하려면 현재 온체인 또는 기관 규정 준수 프레임워크에 따른 여러 대표적인 소득 자산과 수평적으로 비교할 필요가 있습니다. 이러한 상품은 서로 다른 메커니즘을 가지고 있지만, 대부분은 RWA(실제 자산)를 기본 지원으로 사용하고 다양한 수단을 통해 암호화폐 사용자에게 전통적인 금융 수익을 제공합니다.

우리는 전형적인 구조적 특성을 가진 몇 가지 제품을 선택했습니다. Ondo Finance의 USDY, BlackRock의 BUIDL, 미국 재무부가 지원하는 스테이블코인 USD 0, Maker DAO의 sDAI, Ethena의 알고리즘 스테이블코인 USDe입니다. 자산 구조, 수익 모델, 사용 개방성, 사용자 임계값 측면에서 BGUSD와 몇 가지 유사점과 차이점이 있습니다.

다음 제품은 다양한 디자인 아이디어를 나타냅니다.

• USDY와 USD 0: 두 상품 모두 정부 채권 RWA로 지원되며 안정적인 수익률을 제공하는 DeFi 상품입니다. USDY는 규정을 더 잘 준수하는 반면, USD 0는 스테이킹 인센티브 메커니즘에 중점을 둡니다. 사용자는 DeFi 운영 프로세스를 이해해야 합니다.

• BUIDL: 세계 최대 자산 관리 기관인 BlackRock이 출시한 이 솔루션은 자사의 MMF(머니 마켓 펀드) 수익률을 매핑하며, 현재 사용 가능한 RWA 애플리케이션 중 규정을 가장 잘 준수하는 애플리케이션 중 하나입니다. 그러나 제도적 발행 메커니즘에 제약이 있으며, 주로 보관 플랫폼 사용자를 대상으로 합니다.

• sDAI: Maker DAO가 출시한 기본 수동소득증서. 그 수익은 DSR(Dai Savings Rate)에서 나옵니다. 이 방식은 유연성, 투명성, 잠금 없음이 특징이지만, 실제 금융에서 뒷받침되는 RWA 구성 요소가 부족합니다. 수익률은 메이커의 통화 정책에 더 민감합니다.

• USDe: 파생상품 헤지 전략을 기반으로 하며 RWA에 의존하지 않습니다. 사용자는 sUSDe를 얻기 위해 USDe를 약속하는데, 현재 연간 수익률은 약 5%입니다. 이러한 메커니즘은 참신하지만 자금 조달 금리 변동에 따른 위험을 처리할 필요가 있습니다.

BGUSD는 체인상 속성이 없지만 플랫폼 자체의 자금을 통해 RWA를 구성하여 사용자에게 거래소 내에서와 유사한 경험을 제공합니다. 즉, 낮은 변동성, 높은 수익 확실성, 자동 분배, 계약 모기지 및 담보 참여와 같은 플랫폼 토큰이 제공하는 순환 기능을 제공합니다.

BGUSD는 CeFi의 DeFi 수익 자산 로직의 "사용성 변환" 버전이라고 할 수 있습니다. 투자 논리는 USDY 및 BUIDL과 유사하지만 운영 경로는 sDAI와 더 유사합니다. 즉, 사용자는 온체인 구조를 이해할 필요가 없고, 지갑 및 크로스체인 도구가 필요 없으며, 온체인 가스 수수료를 부담할 필요가 없고, "한 번의 클릭으로 이자를 벌 수 있습니다."

이러한 디자인은 사용에 대한 한계를 낮추고 플랫폼의 신용 인증을 통해 기존 금융 상품과 유사한 사용자 경험을 구축하며, 복잡한 금융 인프라를 직관적이고 사용하기 쉬운 디지털 토큰 형태로 패키징합니다. 이는 제품 설계의 최적화일 뿐만 아니라 DeFi/TradFi 모델의 통합이기도 합니다.

5. BGUSD는 누구에게 적합합니까? 사용자 가치는 무엇인가?

BGUSD의 핵심적인 장점은 "수익 창출, 토큰 유통, 플랫폼 기능 접근"을 하나의 통합된 자산 단위로 통합하는 데 있습니다. 이는 자본 효율성을 개선하고 싶지만 체인상 운영의 복잡성에 직면하고 싶지 않은 사용자에게 자연스럽게 적합합니다. 다음은 일반적인 사용자 초상화입니다.

1. 중앙집중화를 선호하는 사용자: 이들은 거래소에서 자산을 관리하는 데 익숙하며, 온체인 지갑과 크로스체인 운영에 익숙하지 않습니다. BGUSD의 "자동 이자 결제 + 잠금 없음" 기능은 수익과 유연성에 대한 그들의 요구를 충족합니다.

2. 장기 자본 예치 사용자: 이들은 스테이블코인을 예비 자금으로 보유하지만 어떠한 수익 전략도 설정하지 않습니다. BGUSD를 통해 이러한 "유휴 자산"은 매일 자동으로 이자를 발생시키고 언제든지 접근할 수 있습니다.

3. 자금을 재사용하고자 하는 활동성이 높은 사용자: 이들은 계약, 대출 및 기타 시나리오에 자주 참여하며 자금을 여러 목적으로 사용하기를 희망합니다. BGUSD는 유연한 배포 요구 사항을 충족하기 위해 수익 속성과 플랫폼 토큰 기능을 모두 갖추고 있습니다.

4. 재무 관리에 참여하지 않는 스테이블코인 보유자: 문제나 위험 우려로 인해 수익 전략이 구성되지 않습니다. BGUSD는 낮은 임계값으로 자동 수익 솔루션을 제공하는 스테이블코인과 유사한 자산입니다.

5. 확실한 수익에 중점을 두는 보수적인 사용자: 이들은 체인에서 고위험 전략에 참여하기를 꺼리고 간단하고 안정적인 수입 경험을 선호합니다. BGUSD의 원클릭 구독과 일일 복리 메커니즘은 바로 이러한 선호도를 충족합니다.

일반적으로 BGUSD는 "금융 토큰화"를 시도한 것입니다. 수익에 대한 권리를 토큰 형태로 캡슐화하고 플랫폼 내에서 다양한 시나리오에서 유연하게 사용할 수 있어 사용자 경험을 향상시킬 뿐만 아니라 생태계 내에서 자금의 활성 주기를 연장합니다.

6. 수익률 뒤에 숨은 위험 구조

BGUSD는 완전한 폐쇄형 수익 모델을 구축했지만 CeFi 상품으로서 여전히 플랫폼의 신용 및 자본 운영 역량에 의존하여 운영되고 있으며, 이는 핵심적인 신뢰 기반을 구성합니다.

온체인 RWA 프로젝트의 개방형 규정 준수 경로와 달리 BGUSD는 "플랫폼 내부의 폐쇄적 구조"를 갖춘 금융 토큰과 유사하며, 제도적 투명성과 규제 인터페이스는 여전히 개선이 필요합니다. 이러한 디자인은 사용 임계값을 낮추고 제품 통합을 강화하는데, 이는 Web2 사용자를 개발한다는 Bitget의 전략적 위치와 부합합니다.

전반적으로 BGUSD는 기존 스테이블코인이나 온체인 전략 상품을 그대로 복제한 것이 아니라, 수익, 유동성, 사용자 친화적 경험을 통합하려는 체계적인 시도입니다. 혁신의 여지는 "아직 완전히 정의되지 않은" 플랫폼 모델에서 나옵니다.

플랫폼을 사용하기 전에 사용자는 자신의 위험 선호도, 현금 흐름 요구 사항 및 플랫폼에 대한 신뢰에 따라 합리적인 판단을 내려야 합니다.

결론: BGUSD는 CeFi가 안정적인 수익 자산을 구조화하려는 시도입니다.

BGUSD의 출시는 수익을 창출하는 자산을 향한 Bitget의 전략적 확장이며, RWA 수익 통합 논리에 대한 적극적인 탐구이기도 합니다. 온체인 세계가 "투명성, 조합, 자동화"라는 디자인 철학을 강조하는 반면, BGUSD는 사용자 경험의 관점에서 플랫폼 토큰 형태로 "간단하고, 이자 발생, 일정 조정이 가능한" 자산 모델을 재구성하려고 시도합니다.

복잡한 지갑 작업에 의존하지 않으며, 사용자가 온체인 프로토콜 로직을 숙지할 필요도 없습니다. 크로스체인이나 모기지가 필요 없으며, 스테이블코인 자산은 단 한 번의 구독 행위를 통해 복리, 참여 및 상환이 가능한 소득 증서로 전환될 수 있습니다. 이 과정에서 사용자는 미국 국채, 재매수계약, RWA 또는 DeFi 이자율 모델에 대한 이해가 필요 없이, 매일 발생하는 수익을 통해 자산 가치의 증가를 직관적으로 느낄 수 있습니다. 이러한 경험의 재구성은 암호화폐 금융의 대중화에 있어서 중요한 추세입니다.

온체인 금융 분야에서 sDAI, USDY, USDe와 같은 제품은 온체인 투명성과 수익 구성성을 강조합니다. BUIDL 및 USD 0과 같은 제품은 기존 금융 자산(RWA)의 온체인 매핑 및 실험적 규정 준수 경로를 나타냅니다. 이와 대조적으로 CeFi 맥락에서 BGUSD는 플랫폼 내에서 더 낮은 학습 비용과 더 높은 순환 효율성을 제공하는 실행 가능한 솔루션을 제공합니다. 이는 단순히 온체인 로직을 그대로 복사한 것이 아니라, 사용자 사용 습관과 플랫폼의 자본 운영 모델을 결합한 체계적인 혁신입니다.

스테이블코인과 동일하지는 않지만, 스테이블코인의 다기능적 진화의 프로토타입일 수 있습니다.

이는 금융 상품이 아니지만, 금융 상품 수준의 경험을 제공합니다.

체인에 올릴 수는 없지만, 플랫폼 내에서 가장 '통화 기능'이 강한 내부 토큰이 되었습니다.

거래소의 경우, BGUSD는 플랫폼의 금융 시스템을 재구성한 것입니다. 즉, "수입에 대한 권리"를 프로그래밍 가능한 디지털 자산으로 바꾸고, 운영 활동에서 발생하는 수입을 자산 형태로 전환합니다. 사용자에게 BGUSD는 신원을 변경하지 않고도 "디지털 금융 관리"를 시작할 수 있는 진입점이며, 중앙화된 금융 환경에서 비교적 신뢰할 수 있는 "이자 발생 토큰"입니다.

BGUSD가 미래의 산업 패러다임이 될지는 시장에서 시험해 봐야 알 수 있습니다. 하지만 확실한 것은 CeFi 금융 상품의 혁신을 위한 완전히 새로운 방향을 열었다는 것입니다. 이 방향은 관찰하고 실험해 볼 가치가 있으며, 더 많은 플랫폼에서 모방할 가능성이 있습니다.