원저자: TechFlow
암호화폐 시장의 분위기는 다시 한번 규제 조치에 집중되어 있습니다.
5월 19일, 미국 상원은 절차 투표에서 66대 32로 GENIUS법(2025년 미국 스테이블코인 혁신 지침 및 설립법)을 통과시켰습니다. 이 이정표는 미국 스테이블코인 규제 프레임워크의 임박한 시행을 의미합니다.
최초의 포괄적인 미국 연방 스테이블코인 규제 법안인 GENIUS 법안의 통과는 암호화폐 시장에서 즉각적으로 뜨거운 반응을 불러일으켰으며, 스테이블코인과 관련된 DeFi 및 RWA 부문이 오늘 시장을 주도했습니다.
GENIUS 법안이 새로운 강세장의 촉매제가 될 것인가?
시티은행의 예측에 따르면, 2030년까지 글로벌 스테이블코인 시장 규모는 1조 6천억~3조 7천억 달러에 이를 것으로 예상된다. 법안 통과로 스테이블코인은 더 많은 규정 준수 특성과 개발 여지를 갖게 되었고, 기존 기업들은 이에 참여할 더 합리적인 이유를 갖게 되었습니다.
시장에서는 또한 증가하는 자금의 유입으로 인해 홍수가 발생하고 관련 암호화폐 자산에 새로운 유동성이 주입될 것으로 예상하고 있습니다.
하지만 그 전에, 적어도 법안의 실제 내용과 그 이면에 있는 입법적 동기를 이해해야 합니다. 그래야 관련 암호화폐 자산을 선택하는 데 더 설득력 있는 이유를 제시할 수 있습니다.
야생 성장에서 표준화로
GENIUS Act는 문자 그대로 Genius Act로 번역되지만, 실제로는 2025년 미국 스테이블코인을 위한 국가적 혁신 지도 및 확립법의 약자입니다.
간단히 말해서, 그것은 미국의 국가 입법 문서입니다.
시장이 주목하는 이유는 미국 역사상 최초로 스테이블코인에 대한 포괄적인 연방 규제 법안이기 때문이다. 이전에는 스테이블코인과 암호화폐가 항상 미묘한 회색 지대에 있었습니다.
법으로 명시적으로 금지되어 있지 않는 한, 무엇이든 할 수 있지만, 어떻게 해야 하는지를 알려주는 명확한 법률 규칙은 없습니다.
GENIUS 법안은 명확한 규제 프레임워크를 통해 스테이블코인 시장에 합법성과 안전성을 제공하는 동시에 디지털 금융에서 달러의 지배력을 강화하는 것을 목표로 합니다.
요약하자면, 이 법안의 주요 내용은 다음과 같습니다.
준비금 요건: 스테이블코인 발행자는 100% 준비금으로 뒷받침되어야 하며, 준비 자산은 미국 달러와 단기 미국 국채와 같은 고유동성 자산이어야 하며, 준비금 구성은 매월 공개되어야 합니다.
규제 수준: 시가총액이 100억 달러가 넘는 대형 발행인(테더, 서클 등)은 연방준비제도 또는 통화감독청(OCC)의 직접적인 감독을 받는 반면, 소규모 발행인은 주정부의 규제를 받을 수 있습니다.
투명성 및 규정 준수: 오해의 소지가 있는 마케팅(예: 스테이블코인이 미국 정부에 의해 보장된다는 주장)은 금지되며, 발행자는 자금세탁방지(AML) 및 고객확인(KYC) 규정을 준수해야 합니다. 시가총액이 500억 달러를 넘는 발행인은 투명성을 보장하기 위해 매년 재무제표를 감사해야 합니다.
이는 미국이 스테이블코인에 대해 실제로 우호적인 태도를 취하고 있음을 의미하지만, 전제 조건은 스테이블코인이 미국 달러로 뒷받침되어야 하며 개방성과 투명성 요건을 충족해야 한다는 것입니다.
역사를 돌이켜보면, GENIUS 법안은 하룻밤 사이에 탄생한 것이 아닙니다. 미국이 수년간 스테이블코인 규제를 모색해 온 결과입니다. 또한 우리는 여러분이 법안의 배경과 동기를 빠르게 이해할 수 있도록 이 법안의 전체 타임라인을 빠르게 정리했습니다.
스테이블코인 시장은 급속히 발전하고 있지만, 감독 부족으로 인해 발생하는 위험이 점점 더 두드러지고 있습니다. 예를 들어, 2022년 알고리즘 기반 스테이블코인 UST의 붕괴는 명확한 감독의 필요성을 부각시켰습니다.
하원 금융서비스위원회는 2023년 초에 스테이블코인에 대한 규제 프레임워크를 확립하고자 STABLE Act를 제안했지만, 양당의 의견 차이로 상원을 통과하지 못했습니다.
2025년 2월 4일, 빌 해거티 상원의원은 커스틴 길리브랜드, 신시아 루미스 등 양당 의원들과 함께 혁신과 규제의 균형을 맞추는 것을 목표로 하는 GENIUS 법안을 공식적으로 제안했습니다. 3월 13일, 이 법안은 상원 은행위원회에서 18대 6의 투표로 통과되어 양당의 강력한 지지를 보여주었습니다.
그러나 5월 8일의 첫 번째 만장일치 투표는 60표 임계치(48-49)에 도달하지 못해 부결되었고, 일부 민주당 의원(엘리자베스 워런 등)은 이 법안이 트럼프 가문의 암호화폐 프로젝트(예: 1달러 스테이블코인)에 유리할 수 있다는 우려를 표명하며 이해 상충이 있을 수 있다고 생각했습니다.
개정 후, 이 법안은 대형 기술 기업에 대한 제한 조항을 추가했고, 일부 의원들이 제기한 이해 상충에 대한 우려를 해소했습니다. 이 법안은 결국 5월 19일에 66대 32의 절차 투표로 통과되었으며, 곧 상원에서 단순 다수결로 전체 투표를 통해 통과될 것으로 예상됩니다.
그렇다면 이 지경에 도달한 법안의 의미는 무엇일까?
첫째, 시장은 확실성을 원합니다. 이 법안의 통과는 기본적으로 미국 스테이블코인 시장이 급격한 성장에서 표준화로 전환되는 것을 의미하며, 오랫동안 존재해 온 규제 격차를 메우고 시장에 확실성을 제공합니다.
둘째, 미국은 특히 중국의 디지털 인민폐와 EU의 MiCA 규제에 따른 경쟁 압박 속에서 스테이블코인을 통해 미국 달러의 지위를 공고히 하려 한다는 것이 분명합니다.
마지막으로, GENIUS 법안의 통과는 보다 광범위한 암호화폐 시장 관련 법률(시장 구조법 등)의 길을 열어주고, 암호화폐 산업과 기존 금융의 통합을 촉진하며, 사업 확장을 위한 법적 기반을 제공할 수 있습니다.
이자 관련 암호화폐 자산
GENIUS 법의 핵심 조항은 스테이블코인 생태계에 직접적인 영향을 미치고, 연쇄 반응을 통해 전체 암호화폐 시장에 영향을 미칩니다. 이러한 규제 프레임워크는 스테이블코인 산업을 재편할 뿐만 아니라 스테이블코인의 광범위한 적용을 통해 DeFi, 레이어 1 블록체인, RWA 등 여러 암호화폐 트랙에도 영향을 미칠 것입니다.
그러나 일부 분야의 프로젝트는 해당 법안의 규제 요건을 충족하지 못했습니다. 이 법안을 혜택으로 간주하려면 제품 설계와 사업에서도 이에 상응하는 조정이 필요합니다.
우리는 규모가 큰 프로젝트 중 일부를 정리하여 다음과 같이 이점과 조정 사항을 나열했습니다.
중앙화된 스테이블코인 발행자:
이 법안의 준비금 요건(미국 국채를 보유하기 위해 필요한 100% 유동자산)과 투명성 조항(예: 월별 공시)은 중앙집중형 스테이블코인에 가장 유리합니다. 이러한 스테이블코인은 기본적으로 요구 사항을 충족했으며, 명확한 규제가 있으면 더 많은 기관 자금이 시장에 진입하고 거래 및 지불에 사용이 확대될 것입니다.
$USDT(테더): USDT는 시가총액 기준으로 가장 큰 스테이블코인입니다(2025년 시가총액은 약 1,300억 달러). 테더의 준비금 중 약 60%는 미국 단기 국채(약 780억 달러)이고 40%는 현금 및 현금성 자산입니다(자료 출처: 테더의 2025년 1분기 투명성 보고서).
GENIUS 법은 준비 자산이 주로 미국 국채여야 한다고 규정하고 있으며, Tether는 이를 완전히 준수하고 있으며, 투명성 측정(분기별 감사 등) 또한 이 법의 요건을 충족합니다. 그러나 중요한 점은 USDT 사용에는 항상 모호한 산업적 요소(예: 온라인 사기)가 있었다는 점이며, 규제에 적응하기 위해 비즈니스를 조정하는 방법이 다음으로 고려해야 할 문제라는 점입니다.
$USDC(Circle): USDC의 시장 가치는 약 600억 달러이며, 보유 자산의 80%는 단기 미국 국채(약 480억 달러)이고, 20%는 현금입니다(데이터 출처: Circle 2025년 5월 월간 보고서). Circle은 미국에 등록되어 있으며, 규제(2024년 IPO 신청 등)에 적극적으로 협조하고 있으며, 준비금은 해당 법안의 요구 사항을 완벽히 준수하고 있습니다. 이 법안이 통과되면 USDC는 기관, 특히 DeFi 분야에서 선호되는 스테이블코인이 될 가능성이 있습니다(USDC는 2025년 DeFi의 30%를 차지했습니다). 또한 USDC의 시장 점유율은 더욱 증가할 것으로 예상됩니다.
탈중앙화된 스테이블코인:
$MKR(MakerDAO, DAI 발행): DAI는 최대 규모의 탈중앙화 스테이블코인(시가총액 약 90억 달러)으로, 과도하게 담보된 암호 자산(예: ETH)을 통해 발행됩니다. 현재 MakerDAO의 준비금 중 약 10%는 미국 국채(약 9억 달러)이며, 주로 암호화폐 자산으로 담보되어 있습니다(데이터 출처: MakerDAO 2025년 5월 보고서).
GENIUS 법의 엄격한 준비금 자산 요건은 DAI에 어려움을 줄 수 있지만, MakerDAO가 미국 재무부 준비금을 늘린다면 전반적인 시장 성장의 혜택을 볼 수 있습니다. $MKR 보유자는 DAI 사용량 증가로 이익을 얻을 수 있습니다(2025년 MakerDAO 프로토콜 연간 수익은 약 2억 달러).
$FXS(FRAX를 발행하는 Frax Finance): FRAX의 시장 가치는 약 20억 달러이며 부분적인 알고리즘 메커니즘(담보 50%, 알고리즘 50%)을 사용합니다. 담보 자산의 약 15%는 미국 국채(약 3억 달러)입니다. Frax가 완전 담보 모델로 전환하고 미국 부채의 비중을 늘린다면 시장 확대의 혜택을 볼 수 있겠지만, 해당 법안이 알고리즘 스테이블코인을 보호하지 않기 때문에 알고리즘 메커니즘이 규제 압력에 직면할 수도 있습니다.
$ENA(Ethena Labs, USDe 발행): USDe의 시장 가치는 약 14억 달러이며 ETH 헤지 및 수익 전략을 통해 발행됩니다. 전체 준비금의 5%만이 미국 국채(약 7,000만 달러)입니다.
이러한 법안을 준수하기 위해서는 전략을 상당히 조정해야 할 수도 있고, 성공한다면 시장 성장의 혜택을 볼 수 있겠지만, 위험도 존재합니다.
DeFi 거래/대출
$CRV(Curve Finance): Curve는 스테이블코인 거래에 중점을 두고 있으며(2025년 TVL은 약 20억 달러), 유동성 풀의 70%는 스테이블코인 거래 쌍(예: USDT/USDC)입니다.
GENIUS 법에 따라 스테이블코인 사용이 증가함에 따라 Curve의 거래량(현재 하루 평균 약 3억 달러)이 직접적으로 증가할 것이며, $CRV 보유자는 거래 수수료(연간 수익률 약 5%)와 거버넌스 권한을 통해 혜택을 볼 수 있습니다. 시티은행의 예측대로 스테이블코인 시장이 계속 성장한다면, 커브의 TVL은 20% 더 증가할 수 있습니다.
$UNI(Uniswap): Uniswap은 범용 DEX(2025년 TVL 약 50억 달러)로, 스테이블코인 쌍(예: USDC/ETH)이 유동성의 30%를 차지합니다. 이 법안으로 인해 스테이블코인 거래 활동이 늘어나면 Uniswap에도 간접적으로 이익이 되겠지만, Curve보다는 이익이 적을 것입니다(Curve의 사업이 더 분산화되어 있기 때문입니다). $UNI 보유자는 거래 수수료(연간 약 3%)를 통해 혜택을 얻을 수 있습니다.
$AAVE(Aave): Aave는 가장 큰 대출 프로토콜(2025년 기준 TVL 약 100억 달러)이며, 스테이블코인(USDC, DAI 등)이 대출 풀의 약 40%를 차지합니다.
이 법안이 통과되면 더 많은 사용자가 스테이블코인을 대출(예: USDC를 담보로 ETH를 빌리는 것)에 사용하게 될 것이고, Aave의 예금 및 대출 규모는 (현재 추세에 따라) 더욱 증가할 가능성이 있습니다. $AAVE 보유자는 프로토콜 수익(2025년 기준 연간 수익 약 1억 5천만 달러)과 토큰 가치 증가의 혜택을 얻습니다.
$COMP（Compound）： Compound의 TVL은 약 30억 달러이며, 스테이블코인 대출이 약 35%를 차지합니다. Aave와 마찬가지로 스테이블코인 대출이 늘어나면 Compound에 긍정적인 영향을 미칠 것입니다. 하지만 Aave보다 시장 점유율과 혁신 속도가 낮아 $COMP의 잠재적 상승 가능성은 상대적으로 작을 수 있습니다.
수익 계약
$PENDLE(Pendle): Pendle은 수익 토큰화(2025년 TVL 약 5억 달러)에 중점을 두고 있으며, 수익 전략에서 스테이블코인을 자주 사용합니다(현재 연간 수익률이 약 3%인 USDC 수익 풀 등). 법안에 의해 주도되는 스테이블코인 시장 성장은 Pendle의 수익 기회를 늘릴 것입니다(수익률이 5%까지 상승할 수 있음). 또한 $PENDLE 보유자는 프로토콜 수익 증가(2025년 연간 수익 약 3,000만 달러)로 혜택을 볼 수 있습니다.
레이어 1
$ETH(이더리움): 이더리움은 스테이블코인과 DeFi 활동의 90%를 담당합니다(DeFi TVL은 2025년에 1,000억 달러를 초과합니다). 이 법안으로 인해 스테이블코인 사용이 증가함에 따라 이더리움의 온체인 거래량이 늘어날 것이고(현재 가스 수수료 수입은 연간 약 20억 달러), 수요 증가로 인해 $ETH의 가치가 상승할 가능성이 있습니다.
$TRX(트론): 트론은 스테이블코인 유통에 중요한 네트워크입니다. 공개된 데이터에 따르면 2025년 트론 체인의 USDT 유통량은 약 600억 달러에 이를 것으로 예상되며, 이는 전체 USDT의 46%를 차지합니다. 해당 법안으로 인해 스테이블코인 사용이 증가하면서 트론의 온체인 활동도 늘어날 수 있습니다.
$SOL(솔라나): 솔라나는 높은 처리량과 낮은 비용(2025년 TVL은 약 80억 달러, 온체인 USDC 유통량은 약 50억 달러)으로 인해 스테이블코인과 DeFi를 위한 중요한 플랫폼이 되었습니다. 스테이블코인 사용 증가로 Solana의 DeFi 활동이 촉진될 것이며(현재 거래량은 하루 약 10억 달러), $SOL은 온체인 활동 증가로 이익을 얻을 수 있습니다.
$SUI(Sui): Sui는 스테이블코인 관련 애플리케이션(Thala의 스테이블코인 및 DEX 등)을 지원하는 새로운 Layer 1(2025년 TVL 약 10억 달러)입니다. 이 법안으로 인해 스테이블코인 생태계가 성장함에 따라 Sui에 배포되는 프로젝트가 늘어날 것이고, $SUI는 생태계 활동 증가로 혜택을 볼 수 있습니다(현재 하루 활성 사용자는 약 50만 명입니다).
$APT(Aptos): Aptos는 또한 새롭게 부상하는 Layer 1(2025년 TVL 약 8억 달러)이며, 해당 생태계는 스테이블코인 결제를 지원합니다. 스테이블코인 유통량 증가로 Aptos의 결제 및 DeFi 애플리케이션이 확대되고, $APT는 사용자 증가로 혜택을 볼 수 있습니다.
결제 추적
$XRP(리플): XRP는 국경 간 지불에 중점을 두고 있으며(2025년 기준 일일 평균 거래량은 약 20억 달러), 낮은 비용과 높은 효율성의 특성이 스테이블코인을 보완할 수 있습니다. 이 법안으로 인해 스테이블코인에 대한 국경 간 지불 수요가 증가(국제 결제를 위한 USDC 등)하면 XRP의 사용 사례(브리지 통화 등)가 간접적으로 향상될 것이며, $XRP는 지불 수요 증가로 이익을 얻을 수 있습니다.
$XLM(스텔라): 스텔라는 또한 국경 간 지불에 중점을 두고 있으며(2025년 기준 일일 평균 거래량은 약 5억 달러) IBM과 협력하여 스테이블코인을 브리지 자산으로 사용하는 World Wire 프로젝트를 시작했습니다.
신탁
$LINK + $PYTH: 오라클은 스테이블코인과 DeFi에 대한 가격 데이터를 제공합니다. 해당 법안으로 인해 스테이블코인 시장이 확대되면서 DeFi의 실시간 가격 데이터에 대한 수요가 증가할 것이며, 온체인 데이터 호출량도 늘어날 수 있습니다.
하지만 이는 완전히 강력한 상관관계라기보다는 해당 부문의 긍정적 논리의 확장에 가깝습니다.
RWA
$ONDO(Ondo Finance): 미국 국채와 같은 고정 수익 자산의 토큰화에 중점을 둡니다. 주력 상품인 USDY(미국 재무부가 지원하는 안정적 수익 토큰)는 Solana 및 Ethereum과 같은 체인에서 발행되었습니다(USDY 유통량은 2025년에 약 5억 달러가 될 전망). GENIUS 법은 스테이블코인 준비금이 미국 국채를 보유하도록 요구하는데, 이는 Ondo의 미국 국채 토큰화 사업에 직접적인 도움이 됩니다. USDY는 스테이블코인 발행자가 선호하는 준비자산 중 하나가 될 수 있습니다. 또한, 스테이블코인 유통량이 증가함에 따라 소매 투자자와 기관이 USDC를 통해 USDY를 매수하게 되고, 온도의 자산 토큰화 수요가 증가할 수 있으며, $ONDO 보유자는 혜택을 보게 될 것입니다.
미국 달러, 더 큰 음모
미국의 스테이블코인 법안 추진은 공개적인 음모로 간주될 수 있습니다.
한편 미국은 수출을 늘리기 위해 약한 달러 정책을 원하지만, 다른 한편으로는 달러의 세계 통화 지위를 포기하고 싶어하지 않습니다.
미국은 스테이블코인 개발을 지원함으로써 연방준비제도의 부채를 늘리지 않고도 미국 달러의 세계적 영향력을 디지털 방식으로 확대했습니다. 현재 스테이블코인의 99%는 미국 달러에 고정되어 있습니다.
동시에, 스테이블코인은 미국의 단기 국채를 준비금으로 보유해야 한다는 규제 요건으로 인해 미국 부채에 대한 새로운 매수자가 교묘하게 생겨났는데, 이는 테더가 보유한 미국 부채 규모가 많은 선진국을 넘어선 것과 마찬가지입니다.
이 정책은 미국 달러의 세계적 지배력을 유지할 뿐만 아니라, 미국의 막대한 부채에 대한 신뢰할 만한 매수자를 찾아주므로, 일석이조의 효과를 거둘 수 있는 정책입니다.
GENIUS 법안의 통과는 의심할 여지 없이 암호화폐 시장의 이정표입니다. 스테이블코인과 미국 부채를 결합함으로써 미국 달러의 패권을 지속할 수 있는 새로운 길을 제공하는 동시에 암호화폐 생태계의 전반적인 번영을 촉진합니다.
그러나 이러한 음모는 양날의 검이기도 합니다. 기회를 가져다주는 반면, 미국의 부채에 대한 높은 의존도, DeFi 혁신의 잠재적 억제, 글로벌 경쟁의 불확실성은 모두 미래에 숨겨진 위험이 될 수 있습니다.
그러나 불확실성은 항상 암호화폐 시장에 있어 진전을 이루는 요소입니다.
위험은 불확실할 수 있지만, 참여자들은 모두 특정한 강세장이 오기를 기다리고 있습니다.
