원래 저자: TechFlow

좋은 소식은 트럼프가 "전략적 비트코인 비축" 계획에 서명했다는 것입니다.

나쁜 소식은, 여러분이 생각하는 바와 다르다는 것입니다. "그냥 돈을 써서 더 많은 BTC를 사세요."

3월 7일, 트럼프 대통령은 미국이 "전략적 비트코인 비축금"을 설립할 것이라고 발표하는 행정 명령에 공식적으로 서명했습니다.

하지만 정책 세부 사항을 고려해 보면 예상했던 만큼 낙관적이지는 않아 보입니다.

정책에 따르면, 이 비트코인 준비금에 들어가는 자금은 직접적인 구매에서 나오는 것이 아니라, 형사 또는 민사상 몰수로 얻은 비트코인에서 나옵니다.

즉, 미국 정부는 비트코인을 구매하기 위해 재정 자금이나 추가 세금을 사용하지 않고, 사법 절차에서 압수한 관련 자산을 활용할 것입니다.

이 조항은 시장을 실망시킨 게 분명합니다. 준비금의 규모와 속도가 매우 제한적일 수 있고, 심지어 비트코인 시장에 직접적인 영향을 미칠 수 없을 수도 있기 때문입니다.

이 정책이 발표된 후 비트코인 가격도 어느 정도 하락했습니다. 일부 네티즌들은 심지어 모두가 이 정책에 이끌려 "쓰촨 시장"을 형성했다고 농담하기도 했습니다.

그러나 기대치에 못 미친다는 일반적인 합의를 넘어 정책의 또 다른 핵심 단어인 예산 중립성을 무시하지 마십시오.

이 조항은 미국 정부가 비트코인 준비금을 늘릴 때 납세자의 부담을 늘리지 않도록 해야 한다고 규정하고 있습니다. 그러나 재무부 장관과 상무부 장관은 예산에 영향을 미치지 않는 전략을 개발하여 더 많은 비트코인을 확보할 수 있는 권한이 있습니다.

이는 제한처럼 보일 수 있지만 실제로는 정책 실행에 있어 더 많은 가능성을 열어줍니다.

아마도 이 정책의 진짜 초점은 모든 사람이 우려하는 "자산 몰수"나 "준비금 규모"가 아니라 "예산 중립" 전략의 더 많은 구현 공간에 있을 것입니다.

BTC 보유량을 늘릴 수 없는 것은 아니지만, 늘릴 때는 좀 더 유연하게 대처해야 합니다.

예산 중립성, 운영 유연성

예산 중립이란 무엇을 의미하나요?

간단히 말해서, 예산 중립성은 정부가 새로운 정책을 시행할 때 전반적인 재정 적자나 납세자의 부담을 증가시키지 않도록 요구하는 재정 정책 원칙입니다. 다시 말해, 정부가 돈을 쓰려면 다른 지출을 줄이거나 수입을 늘려서 그 지출을 상쇄해야 합니다.

이 비트코인 준비금 정책에서 예산 중립성이란 미국 정부가 재정 예산을 직접 사용하여 비트코인을 구매할 수 없지만, 특정 '매수 및 매도' 방식을 사용하여 준비금의 출처와 지출이 서로 상쇄되도록 해야 함을 의미합니다.

이는 또한 정책에서 비트코인 준비금의 초기 자금원이 형사 또는 민사상 몰수된 자산을 통해 얻은 비트코인에 의존한다고 명시한 이유입니다.

하지만 예산 중립성이 정부가 다른 수단을 통해 비트코인 보유량을 늘릴 수 없다는 것을 의미하지는 않는다는 점에 유의하는 것이 중요합니다. 솔직히 말해서, 이건 '구매할 수 없느냐'의 문제가 아니라 '어떻게 구매하느냐'의 문제입니다.

예산 중립성은 정책 실행을 위한 "폐쇄 루프" 논리를 설계합니다. 새로운 비트코인 준비금은 다른 자산이나 자원의 재분배를 통해 달성되어야 합니다. 이 메커니즘은 정책 구현에 다양한 가능성을 열어줍니다.

• 금 등 자산 교체를 통해 준비금 목표 달성

예를 들어, 정부는 기존의 준비자산(금, 국채 등)을 매각하고 그 수익금으로 비트코인을 구매할 수 있습니다. 이런 식으로 비트코인의 보유액은 늘어났지만, 전체 자산 규모는 확대되지 않아 예산 중립성 요구 사항을 충족시켰습니다.

• 사법적 수단을 통해 압수된 비트코인은 직접 준비금에 포함됩니다.

정부는 사법 절차를 통해 압수한 비트코인을 준비금으로 사용할 수 있습니다. 이런 접근 방식은 재정 지출을 피할 수 있지만, 준비금의 규모는 전적으로 사법적 몰수의 규모에 따라 달라지는데, 이는 큰 불확실성을 수반합니다.

• 자원의 화폐화 또는 이익 재분배를 통해

정부는 또한 다른 자원(예: 에너지, 토지 등)을 화폐화하여 얻은 수익을 비트코인 준비금으로 사용할 수도 있습니다. 예를 들어, 유휴 에너지 자원을 이용해 비트코인 채굴에 참여하거나, 핵심이 아닌 특정 자산을 판매하고 비트코인을 받는 것입니다.

"하나 사고 하나 팔기"라는 논리는 재정 규율에 대한 제약이자 정책 실행에 있어서 유연성을 위한 공간입니다. 이를 통해 정부가 비트코인 보유량을 늘려 재정 적자가 늘어나지 않도록 보장하는 동시에, 정책을 구체적으로 시행하기 위한 여러 경로를 설계합니다.

BTC를 매수하지 않는 경우의 영향이 직접적으로 과소평가되고 있는가?

미국 정부가 전략적 비축금을 그렇게 많이 쌓고 싶어하는데, 왜 BTC를 사기 위한 예산을 늘리지 않는지, 왜 그렇게 복잡하게 만들지 않는지 물어볼 수 있습니다.

첫째, 시장 공황을 피하기 위함일 수도 있다.

정부가 재정 예산을 직접 사용하여 비트코인을 대규모로 매수한다면, 시장에서는 미국 달러의 신용에 대한 우려가 발생할 수 있으며, 심지어 인플레이션 압박이 생길 수도 있습니다. 예산 중립성은 '한 번 사고 한 번 팔기' 접근 방식을 통해 추가 재정 지출의 위험을 피하고, 보다 원활하게 정책을 추진할 수 있습니다.

둘째, 자산 구조조정 가능성 모색

예산 중립성은 정부에 기존 자산을 재분배할 수 있는 기회를 제공합니다. 예를 들어, 금 보유분을 비트코인으로 매도하거나, 특정 다른 자원 보유분을 비트코인으로 교환하는 경우 시장 가격과 국제 상황에 맞춰 자산 구조를 최적화하는 목표를 달성하기 위해 보다 유연하게 조정할 수 있으며, 국제 관계 및 자산 경쟁에서 보다 큰 '민첩성'을 확보할 수도 있습니다.

여기서 핵심은 예산 중립성이 정부의 비트코인 보유량 증가를 배제하지 않지만, 준비금 목표를 달성하기 위해 "오래된 것에서 새로운 것으로" 또는 "작은 것에서 큰 것으로" 접근 방식이 필요하다는 것입니다.

현재 시장에서 실망스러운 상황은 예산 중립성 뒤에 숨겨진 유연성을 무시한 데 기인할 가능성이 큽니다. 사실, 이 조항은 정책의 실행을 제한하지 않을 뿐만 아니라, 실행에 대한 더 많은 가능성을 열어줍니다.

이해의 왕이 규칙에 따라 플레이하지 않을 가능성을 감안하면, 이는 또한 그에게 "해석의 권리는 나에게 있다"는 입장을 더 많이 줍니다.

하지만 현재로서는 시장 반응이 이 정책에 그다지 관심을 두지 않는 듯하며, 이 정책이 나온 뒤 금과 비트코인 가격이 모두 하락했습니다.

Presto Research의 리서치 책임자인 Peter Chung은 "BTC는 긍정적인 반응을 보이지 않았으며, 이는 시장에서 '소문에 사고 뉴스에 팔기' 유형의 활동이 일정 수준 있다는 것을 나타냅니다."라고 게시했습니다.

이러한 단기적 변동은 시장이 정책 논리를 오해하고 있음을 반영할 수 있습니다.

시장은 원래 미국 정부가 재정 예산을 직접 사용하여 비트코인을 매수할 것으로 예상했습니다. 이 방법은 준비금의 규모를 빠르게 확대할 뿐만 아니라, 명백한 매수 압력을 가져와 비트코인 가격을 끌어올릴 것입니다. 하지만 이 정책은 '예산 중립'이라는 접근 방식을 택했고, 이런 운영 논리는 단기적으로 '힘 부족'으로 해석돼 매도 심리가 촉발됐다.

실제로 예산 중립성은 정책 역량의 약화를 의미하지 않고, 오히려 정책 실행에 더 큰 유연성을 제공합니다. 정책 약관에 나와 있듯이 재무부 장관과 상무부 장관은 비트코인 매장량을 확보하기 위한 다양한 전략, 즉 미래에 더 큰 잠재력을 끌어낼 수 있는 "교환" 또는 "소규모 자산 대 대규모 자산" 접근 방식을 개발할 권한이 있습니다.

단기적으로 시장은 비트코인 보유량과 속도에 더 관심을 갖고 있기 때문에 현재 가격 성과가 예상만큼 좋지 않다는 것은 당연합니다.

하지만 거시환경의 장기적인 변화는 무시할 수 없습니다.

미국 정부가 예산 중립적인 방식으로 비트코인 보유량을 점진적으로 늘린다면, 비트코인이 '투기적 자산'에서 '준비 자산'으로 변모하고 있다는 신호를 시장에 보낼 것입니다. 이러한 신호는 다른 나라에서도 뒤따를 수 있고, 그로 인해 비트코인의 세계화가 가속화될 수 있습니다.

특히 미국 정부가 실제로 비트코인을 받고 금을 판다면 이러한 자산 대체는 비트코인의 '디지털 금' 지위를 더욱 공고히 하고 글로벌 준비자산으로서의 역할을 위한 기반을 마련할 것입니다.

풍향계로서, 미국 정부의 행동은 또한 국제적 규모에서 연쇄 반응을 유발할 수 있습니다. 다른 국가들은 이 모델을 따르고 글로벌 준비 자산의 다각화를 촉진할 수 있습니다.

모든 사람이 비트코인을 일종의 자산 준비금이 되어야 한다고 생각할 때, 비트코인을 어떻게 보관하느냐는 중요한 문제가 아닌 듯합니다.

암호화폐 산업이 소규모 괴짜 실험에서 오늘날의 수준까지 성장하는 데는 쉽지 않았습니다. 논란 속에도 불구하고 주류로 나아가는 것은 모든 BTC 보유자가 기뻐할 일입니다.