시장은 단순히 객관적인 법칙을 따르는 것이 아니라 투자자의 주관적인 의식과 기대에 의해 영향을 받습니다.

가치 투자에 관해 이야기할 때 상황이 있습니다. 투자자가 자신이 낙관하는 프로젝트의 통화 가격이 상승한 것을 발견하면 자신이 돈을 벌었다고 느끼고 심지어 주변 사람들이 이익을 얻는 것을 보면 더 많은 돈을 벌게 될 것입니다. 더 많은 자금을 투자할 의향이 있습니다. 이러한 낙관주의는 투자자뿐만 아니라 프로젝트 당사자에게도 이익이 됩니다. 프로젝트 통화 가격의 상승으로 인해 프로젝트 당사자도 돈을 벌게 되었습니다. 이때 분석가들은 프로젝트의 근본적인 장점, 전례 없는 혁신 등을 강조하여 투자자의 구매를 더욱 장려하는 다양한 긍정적인 보고서를 즉시 발표할 것입니다. 이러한 분위기는 통화 가격을 상승시키고, 통화 가격의 상승은 투자자와 프로젝트 개발자의 신뢰를 확인하여 자체 강화 피드백 루프를 형성합니다.

이는 조지 소로스가 자본시장에서 제시한 '반사성 이론'을 생생하게 해석한 것이다. 시장은 단순히 객관적인 법칙을 따르는 것이 아니라 투자자의 주관적인 의식과 기대에 의해 영향을 받습니다. 시장 가격의 변동은 투자자의 의견에 영향을 미칠 뿐만 아니라, 이러한 의견은 시장에도 반응하여 순환을 형성할 수 있습니다. 이는 '인지와 현실이 서로 영향을 미치는' 전형적인 과정이자, 우리가 '인지가 현실을 바꾸고, 현실이 인식을 바꾼다'는 것이기도 하다.

반사성이란 무엇입니까?

"Reflexivity"는 영어 "reflexivity"에서 유래되었으며 현대 인문학, 사회과학에서 널리 사용되며 일반적인 의미의 성찰과는 다른 보다 구조화된 자기 성찰 과정을 의미합니다. 이 개념은 자기 참조와 깊은 자기 성찰을 강조합니다.

소로스의 "반성 원리"는 우리의 사고와 현실 사이의 긴밀한 연결을 보여줍니다. 이 이론에서는 개인의 사고방식이 현실에 직접적인 영향을 미칠 수 있다고 본다. 예를 들어, 시장이 강세장에 진입했다고 판단할 때 이 판단은 단순한 의견이 아니라 태도입니다. 이러한 태도는 투자자와 시장 사이에서 보이지 않게 서로에게 전달됩니다. 시장은 투자자들로부터 높은 심리와 매수 행동을 받아 강세장을 형성했습니다. 강세장의 낙관주의에 영향을 받아 투자자들은 반사적으로 시장에 더 많은 매수 행동을 예상하게 되며, 이는 강세장 신호에 대한 판단이 더욱 깊어졌습니다. 시장이 "강세장"이라는 사람들의 믿음.

이러한 긍정적인 신호는 즉시 시장의 반응을 활성화할 것이며, 시장은 반대 방향으로 더 많은 감정적 인센티브를 던질 것이며, 이러한 인센티브와 일련의 시장 관련 반응은 투자자의 판단을 더욱 확증하고 더 믿게 만들 것입니다. 이는 좋은 징조입니다. 더 많은 이익을 얻으려면 더 많이 투자해야 합니다.

시간이 지남에 따라 투자자의 행동과 태도는 시장에서 계속해서 증폭되고, 두 당사자 간의 상호 작용은 "매핑 게임"을 형성합니다. 결국 그들은 초기 판단이 옳았다는 확신을 점점 더 갖게 되며, 이러한 자체 확인 주기를 통해 시장은 투자자의 낙관적인 기대에 맞춰 계속해서 발전할 수 있습니다. 이런 방식으로 관찰자와 시장 참여자 모두 자기 충족 주기에 참여하게 되고 결국 시장은 예상대로 움직입니다.

"자기실현적 예언"

소로스는 금융시장의 투자자들이 완전한 정보를 얻을 수 없기 때문에 '투자 편향'이 형성될 것이라고 믿습니다. 이러한 편향은 금융시장의 근본적인 원동력이 되어 시장에서 지속적으로 강화되고 집단 영향력을 갖게 되어 나비효과를 일으키고 시장을 한 방향으로 밀어붙이며 결국 시장 반전으로 이어질 것입니다. 이는 자본시장에서 '자기실현적 예언'으로 알려져 있습니다.

소로스의 투자철학은 '시장은 항상 틀린다'는 기본 가정에 바탕을 두고 있다. 하지만 그는 시장이 왜 잘못되었는지 설명할 수 있는 체계적인 이론을 가지고 있었습니다. 이 이론은 시장의 실수로부터 이익을 얻는 그의 능력에 매우 중요했습니다.

그렇다면 이 반사성 이론을 어떻게 이해해야 할까요? 시장 가격의 변화는 시장 가격의 변화를 촉발할 것이며, 이는 스스로 강화되는 순환 과정입니다. 이 이론을 활용하면 과잉 반응하는 시장을 발견하고, 시장의 자체 추진 및 강화 과정을 추적하고 추세 형성 후 최종 하락세를 추적하여 전환점을 포착할 수 있습니다. 이것이 바로 가장 큰 이익을 얻을 수 있는 투자 기회입니다.

다음은 우리 투자에서 흔히 나타나는 현상의 예입니다.

이더리움 재단이 코인을 판매하는 것을 보면 종종 산 정상에서 판매하고 있다는 인상을 받습니다. 투자자들은 이것을 매도 신호라고 생각하고 추종자들이 시장에 몰려들고 패닉 상태에 빠져 매도하게 됩니다. 이는 되돌릴 수 없는 추세 행동이 되어 이더리움이 버틸 수 없는 강력한 합의를 형성합니다. 유사한 현상이 많이 있습니다. 프로젝트 측의 단순한 지갑 배열은 매각으로 해석되어 일련의 나비 효과와 통화 가격 폭락을 촉발합니다.

이러한 현상의 원인은 추세를 추종하여 형성되는 주류 편향이 시장을 추동하는 힘이 과민반응 시장을 형성하는 주요 원인입니다. 추종자들의 행동에 어느 정도 맹목적인 부분이 있기는 하지만, 이는 시장 자체의 추세를 강화할 수 있습니다. 시장 요인의 복잡성으로 인해 불확실한 요인이 많을수록 더 많은 사람들이 추세를 따르게 되며 이러한 추세를 따르는 투기 행위의 영향은 더 커집니다. 실제로 이러한 영향력 자체가 주요 시장 동향에 영향을 미치는 근본적인 요소 중 하나가 되었습니다.

이것이 바로 가격 결과가 거시적 예측에서 벗어나는 경우가 많은 이유입니다.

암호화폐 시장에서는 투자 심리와 시장 인식이 가격에 직접적인 영향을 미칩니다. 투자자들이 일반적으로 암호화폐의 가치가 상승할 것이라고 믿는다면 대량으로 구매하여 가격이 상승할 가능성이 높습니다. 이번 가격 인상은 이러한 믿음을 더욱 강화하고 더 많은 투자자를 시장에 끌어들일 것입니다. 이는 인식과 행동의 피드백 루프입니다.

또한, 시장정보의 빠르고 복잡한 전파로 인해 시장참가자들은 불완전하거나 왜곡된 정보를 바탕으로 의사결정을 내리는 경우가 많습니다. 이러한 정보 비대칭은 시장의 비평형 상태를 초래하고 단기적으로 급격한 가격 변동을 초래할 수 있습니다. 이는 소로스가 언급한 시장 정보의 부족과 비대칭성 이기도 하다.

또한 암호화 시장에서는 집단행동을 통해서도 반사성이 표현된다. 예를 들어, 대규모 투자자 그룹이 특정 뉴스나 사건에 따라 같은 방식으로 반응할 때 시장은 급격한 변동을 경험하는 경향이 있는데, 이는 소위 "고래" 투자자들에게 특히 흔한 현상입니다. 결국 반사성으로 인한 시장 거품은 수정되고 조정될 것입니다. 지나치게 낙관적인 시장 정서는 암호화폐 자산을 실제 가치보다 훨씬 더 높게 만들 수 있습니다. 시장이 이를 깨닫게 되면 급격한 조정이 일어나고 가격은 보다 지속 가능한 수준으로 떨어질 것입니다.

이는 금리 인하 기대와 경기 침체 가능성, 25bp 또는 50bp 인하의 영향에 관해 지난 8월 Space에서 가졌던 토론을 생각나게 합니다. (링크: https://x.com/XTExchangecn/status/1823552350260486244)

우리는 9월 첫 번째 금리 인하를 시작으로 연준이 어떻게 인플레이션에 대처하기 위한 긴축 입장에서 고용 상황의 잠재적인 약화를 방지하기 위해 상대적으로 느슨한 입장으로 전환했는지에 대해 이야기했습니다. 이는 시장 초점이 인플레이션에서 노동 시장으로 이동했음을 의미하며, 이는 시장이 경기 침체에 있는지 여부를 나타내는 주요 지표입니다.

당시 예측에서는 25포인트의 금리 인하가 방어적인 금리 인하 주장을 뒷받침하고 미국 경제가 여전히 건전하다는 것을 증명할 것이라는 것이었습니다. 하지만 금리를 50포인트 인하하면 시장이 잠시 급격하게 반등할 수도 있지만 이는 연준이 시장을 구제하고 경기침체 위험이 다가오고 있다는 뜻이기도 하다.

그러나 금리 인하 이후 실제 시장 반응은 예상과 달랐다. 50bp 금리 인하로 시장은 경기침체 패닉이 아닌 견고한 반등을 맞이했고, 현재 BTC 가격의 저점도 지속적으로 상승하고 있다. 합리적인 투자자들의 공통된 견해는 글로벌 방류 정책이 단기적인 경제 번영만을 가져올 뿐 나중에 주식 시장의 불안정으로 이어지고 심지어 경기 침체의 위험을 증가시킬 것이라는 것입니다. 따라서 투자자들은 경계심을 갖고 낙관적인 태도를 유지해야 합니다. 비록 많은 합리적인 투자자들이 비관적이지만 대부분의 낙관적인 투자자들의 영향력을 저항할 수는 없습니다. 이들 낙관론자들은 세계적인 홍수와 급등하는 주식 시장이 가져오는 이익이 경기 침체와 샘의 법칙으로 인한 과도한 패닉을 바로잡아 투자자들이 시장 전망에 대해 조심스럽게 낙관하게 만들 것이라고 믿습니다. 시장 동향은 실제로 투자자 행동에 영향을 받으며 분석가의 예측도 실시간 시장 동향에 따라 수정됩니다. 이는 상호작용적이고 반사적인 관계이며, 투자자와 시장의 상호작용이 궁극적으로 시장의 추세를 결정하게 됩니다.

투자자의 행동은 주로 그들의 경험에 의해 결정됩니다. 시장에서 돈을 벌고 있다면 거의 모든 것에 대해 낙관적입니다. 예를 들어, 직장에서 긍정적인 피드백을 받고, 승진하고, 급여가 인상된다면, 그는 더 자신감 있고 낙관적일 것이며, 상태가 좋을 때 다른 일에서도 성공하기가 더 쉬울 것입니다. 반대로, 최근에 많은 좌절을 겪었다면, 자기효능감도 감소하여 잘못된 결정을 내리거나 심지어 자기 회의에 빠지게 됩니다.

금융 시장에서도 마찬가지입니다. 투자자들이 막대한 수익을 얻은 후, 사람들은 종종 긍정적인 피드백 때문에 더 많이 투자하고 좋은 시장에 있다고 믿습니다. 소로스는 “우리 각자는 결함이 있고 왜곡된 세계관을 가지고 있기 때문에 현실에 대한 이해가 불완전하다”고 말했습니다. 시장은 종종 투자자들의 과장된 편견에 의해 좌우됩니다. 이는 투자자들이 시장 심리에 너무 민감하고 합리적인 판단을 내리는 데 어려움을 겪는 이유이기도 합니다.

시장은 항상 두 가지 극단, 즉 '왜곡의 카니발' 과 '오류 수정' 사이에서 진동합니다. 단기적인 시장 편차는 항상 수정될 것입니다. 투자자가 해야 할 일은 대부분의 사람들이 여전히 낙관주의에 빠지기 전에 기회를 포착하고 시장에서 떠나는 것입니다. 그렇지 않으면 그들이 실수를 깨닫는 순간에는 너무 늦을 것입니다.

소로스는 "사람들의 현실에 대한 이해는 불완전하다"는 이러한 이해를 바탕으로 투자 전략을 개발했습니다. 그는 “우리의 불완전한 이해는 사건에 영향을 미치는 요소이고, 왜곡된 이해로 인해 영향을 받은 사건은 결국 우리의 이해에 영향을 미친다”고 믿습니다. 이 과정은 반사적인 과정이므로 투자자는 시장 정서에 흔들리지 않도록 항상 이러한 반사성을 경계해야 합니다.

우리는 반사 이론의 추론을 더욱 해체할 수 있습니다.

1. 첫 번째 단계는 배경 사전 설정입니다.

시장의 발전 추세는 아직 명확하지 않으며 투자자들은 명확한 신호를 기다리고 있습니다. 예를 들어 8월 급격한 하락 이후 9월 미국의 금리 인하가 확정되기 전까지 시장 발전 추세가 아직 확정되지 않은 배경이 미리 정해져 있는 과정이다.

2. 그런 다음 수정구슬을 그립니다.

금리인하가 시행된 이후 투자자들의 태도는 좌우로 흔들리며 양극화가 계속해서 발생했다. 어떤 사람들은 금리 인하가 큰 폭의 물 방출을 가져올 것이며 일반적으로 위험 시장에 도움이 될 것이라고 믿는 반면, 다른 사람들은 샘의 법칙, 즉 50bp 금리 인하가 발동되면 더 큰 위험이 따르는 경기 침체가 다가오고 있음을 의미한다고 믿습니다. 투자자들은 자신만의 수정구슬을 조각하고 자신의 생각을 공에 투사하는 것처럼 보이며, 그 공은 투자자의 행동과 생각을 진실하게 반영할 것입니다.

3. 수정구슬은 특성화 결과를 반영하고 시장을 매핑합니다.

결국 추세가 확인되고 시장은 성공적인 상승 테스트를 받게 됩니다. 처음에는 이 테스트가 모든 사람의 승인을 받은 것은 아니었습니다. 시장이 추세를 보이고 더 많은 사람들이 수익을 내면서 이러한 상승 결과는 다양한 충격을 통해 계속해서 테스트됩니다. 이러한 식별은 상승 추세의 발전을 강화하고 자체 추진 프로세스의 시작으로 이어질 것입니다.

4. 프로세스 가속화:

추세와 왜곡된 인식이 서로를 강화함에 따라 편견은 점점 더 과장되고 있습니다. 이 과정이 특정 단계로 발전하면 확실성은 더욱 높아집니다. 둘 사이의 상호작용은 투자자들을 맹목적으로 몰아넣는다. 추세가 강해질수록 편견은 진실에서 더욱 멀어진다. 사실 지금 시장은 언제든 수정될 수 있다는 취약성을 숨긴다.

5. 시장 편견과 인지 편견:

투자자들은 테스트 결과를 지나치게 신뢰하고 과장하여 현실과 너무 동떨어진 믿음을 형성했습니다. 카니발이 정점에 도달한 이후 시장에 대한 사람들의 시각은 개선되기 시작했습니다. 효과가 제한되기 시작했고 원래 추세가 정체되었으며 또 다른 목소리가 시장에 영향을 미치기 시작했습니다.

6.수정:

또 다른 목소리가 나온 후 원래의 시장 신뢰도가 떨어지기 시작합니다. 이때 시장은 반대 방향으로 전환되기 시작합니다. 이 전환점을 교차점이라고 합니다. 과잉 반응하는 시장의 궁극적인 결과는 호황과 불황의 상호 작용 현상입니다.

요약

소로스의 성찰성 이론은 전통적인 효율적 시장 가설에 도전하고 시장의 불완전한 효율성과 역동성을 강조합니다. 투자자의 기대와 행동은 차례로 시장 동향에 영향을 미치며 복잡한 피드백 메커니즘을 형성합니다. 이 이론은 금융 시장의 복잡성과 변동성을 이해하는 데 새로운 관점을 제공하고 가치 투자자에게도 좋은 기회를 제공합니다.

최근 미국 주식이 다시 사상 최고치를 기록하며 암호화폐 시장의 전반적인 반등을 주도했습니다. 9월 CPI 데이터 공개 이후 시장 신뢰도가 크게 높아졌고, 주요 은행의 재무 보고서도 트레이더들의 열의를 불러일으켰습니다. JPMorgan Chase는 미국이 이제 더 낮은 인플레이션 목표에 도달했으며 경제도 건전한 성장을 달성했으며 널리 논의되는 연착륙을 달성했다고 말했습니다. 현재 시장은 이러한 긍정적인 정서에 힘입어 전반적으로 낙관적인 분위기에 진입했으며, 이는 의심할 여지 없이 단기적으로 더 많은 긍정적인 신호를 반영하고 다시 한번 시장에 긍정적인 영향을 미칠 것입니다. 낙관론은 눈덩이처럼 불어나고 있으며, 모멘텀이 시장을 상승시킬 것으로 예상됩니다.

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[면책조항] 이 글은 참고용일 뿐 투자 조언이 아닙니다. 투자에는 위험이 따르므로 주의해서 운용하시기 바랍니다. 독자들은 자신의 상황에 따라 이 글의 내용을 독립적으로 평가해야 하며, 자신의 투자 결정에 따른 위험과 결과는 자신의 책임하에 감수해야 합니다.