SignalPlus 매크로 연구 보고서 특별판: Dog Days of Summer

特邀专栏作者

2024-07-29 08:21

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지난주는 시장에서 선호하는 많은 거래(예: 기술주, USD/JPY 등)가 상당한 청산을 보였으며 BTC가 3월 이후 BTC가 있었던 익숙한 $67,000 가격대로 돌아가는 등 거시 거래에 있어 고통스러운 주였습니다. 이 범위 내에서 변동합니다.

지난 주는 시장이 선호하는 많은 거래(예: 기술주, USD/JPY 등)가 상당한 청산을 보였고 SPX의 실현 변동성은 1년 만에 최고 수준으로 뛰어오르는 등 거시 거래에 있어 고통스러운 한 주였습니다.

단일 촉매제는 없었지만 바이든 대통령의 탈퇴는 특히 주식시장에서 '트럼프 거래'의 다양한 청산과 동시에 일어났다. 또한, 주식 시장 투자자들이 실적 시즌을 앞두고 계속해서 성장주에서 소형주로 전환하고 옵션 거래자들이 거의 20년 만에 소형주에 대해 가장 낙관적이 되는 등 "대순환"이 계속해서 활발하게 진행되고 있습니다(위험 패리티 기준). 측정하다 ).

올해 세계경제서프라이즈지수가 최저치를 기록하고, 지난달 비농업 고용지표 발표 이후 3대 지표인 삼경기침체지수에서 경기침체 가능성이 높아지는 등 경기 모멘텀도 더욱 악화되기 시작했다. 월평균 실업률 80%까지 상승 지난해 저점과 현재 수치의 격차는 0.43%로 0.5 기준점에 매우 근접해 경기가 곧 시작된다는 신호다. 경기 후퇴.

동시에, 인플레이션 압력이 완화되면서 연준이 금리를 인하할 수 있는 기회가 열렸습니다. 지난 금요일 PCE 물가지수는 전년 동기 대비 2.5% 하락하여 연준의 장기 목표인 2.5%에 도달했습니다. 2%. 평균 시간당 임금 상승률도 노동력 부족과 고용 시장 둔화와 일치하여 2022년 최고치인 6%에서 지난달 3.9%로 완화되었습니다.

최근 상황 전개로 인해 일부 거시 관측자들은 연준이 시장이 예상하는 것보다 더 빨리 금리를 인하할 것을 요구하게 되었습니다. 전 Pimco CEO이자 CIO인 Mohamed El-Erian은 "도움이 되지 않는 시끄러운 데이터로 인해 금리 인하가 9월 이후까지 지연될 경우" 연착륙이 실패할 수 있다는 견해를 표명했습니다. 빌 더들리 전 뉴욕 연준 총재도 “9월까지 금리 인하를 기다리면 불황 위험이 불필요하게 커지기 때문에” 연준이 가능한 한 빨리 금리를 인하해야 한다고 말했다.

그럼에도 불구하고, 시장에서는 연준이 이번 주에 금리를 동결하는 것이 더 가능성 있는 시나리오인 반면(요금 인하 가능성은 5% 미만), 9월 금리 인하 가격은 100%를 약간 넘는 것으로 보고 있습니다. 이미 9월에 50bp 인하 가능성을 고려하고 있습니다.

이번 주에는 연준 외에도 일본은행(BoJ)과 영국은행(Bank of England)이라는 두 개의 주요 중앙은행 회의가 있을 예정입니다. 일본은행은 금리를 그대로 유지하면서도 장기 금리가 더 오를 수 있도록 채권 매입을 더욱 줄일 것으로 널리 예상됩니다. 반면, 시장에서는 영란은행이 금리를 25bp 인하할 것으로 예상하고 있지만, 블룸버그가 조사한 경제학자 32명 중 8명은 금리를 동결할 것으로 예상했습니다. 이번 주 금리 변동성이 증가할 것으로 예상되는 가운데 두 중앙은행 회의 모두에서 놀라움이 있을 수 있습니다.

이번주는 중앙은행 회의에 더해 미국 고용지표(ADP, JOLTS, NFP) 주간이기도 하며, 아마존, 애플, 메타, 마이크로소프트 모두 화요일과 목요일 사이에 실적 보고서를 발표할 예정이다. 기술 지원 수준이 중요한 시점에 있으며 여름 방학 동안 유동성이 부족하여 변동성이 더욱 악화될 수 있습니다.

암호화폐 분야에서 많은 기대를 모았던 트럼프의 내슈빌 컨퍼런스 참석은 예상대로 다소 부진한 것으로 드러났습니다. 예상대로 그의 등장은 캠페인 및 모금 행사에 가까웠으며 구체적인 세부 사항(예: 전략적 보유금으로 BTC 구매)이 발표되었습니다. )는 비현실적이라고 말했지만, 전 대통령은 여전히 “미국이 글로벌 암호화폐 수도, 비트코인 초강대국이 되도록 계획을 세우고 있다”는 등 “기분 좋은” 발언을 했습니다. 그는 또한 Winklevoss 형제를 지명하고 그들을 "두뇌를 가진 남성 모델"로 묘사했는데, 이는 암호화폐의 장기적인 내러티브에 대해 여전히 상대적으로 긍정적입니다.

또한 Bloomberg는 2024년 선거에 대한 암호화폐 기부가 이미 이전의 모든 주기(FTX/SBF 시대 포함)를 합친 것보다 더 많다고 보고했으며, 트럼프 캠페인은 5월에 기부를 수락한다고 발표한 이후 400만 달러 이상을 받았습니다. 암호화폐 기부, 공화당 상원의원 신시아 루미스(Cynthia Lummis)는 정부가 5년 이내에 100만 BTC를 비축하고 20년 동안 보유하도록 요구하는 법안 초안을 작성할 계획이라고 말했습니다(이 법안이 의회를 통과할 가능성은 거의 없음).

BTC는 거의 3월부터 거래되고 있는 친숙한 67,000달러 가격대로 돌아왔습니다. 또한, 우리는 트럼프 연설 이후 시장이 BTC 내재 변동성을 공격적으로 매도하는 것을 보았고, 4분기에 BTC를 7위로 끌어올리려는 또 다른 시도를 하기 전에 연준과 다른 중앙 은행의 피벗으로부터 더 많은 신호를 받아야 할 수도 있습니다. 만 달러.

길고 더운 여름 동안 최선을 다해 거래하시길 바랍니다!

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