연준의 "돈 인쇄" 루틴 공개: 채권 발행의 근본적인 이유

원작자: 제임스 라비쉬

원본 편집: Deep Chao TechFlow

"돈 인쇄"는 간단해 보이지만 실제로는 혼란스럽습니다. 연준이 더 많은 달러를 인쇄하고 정부가 지출하려는 비용을 지불할 수 있는데 왜 대중에게 채권을 판매합니까? 대답은 간단하지만 약간의 비판적 사고가 필요합니다.

지난주 트위터에 접속하셨다면 아마도 경제자문위원회(백악관에 경제 정책에 대해 조언하는 조직) 의장인 Jared Bernstein이 채권을 "설명"하는 비디오 클립을 보셨을 것입니다.

그럼에도 불구하고 그는 국가부채의 기본 개념과 그것이 어떻게 작동하는지 이해하는 데 정말로 어려움을 겪고 있는 것 같다. 솔직히 말해서 이러한 개념은 이해하기가 매우 어렵습니다. 이해하기 쉽도록 간단하고 명확한 방법으로 나누어 보겠습니다.

화폐공급의 기본

'돈 인쇄'를 이해하려면 먼저 화폐의 기본을 이해해야 합니다. 아니면 오히려 "화폐 공급" 기본 사항을 여기에서 매우 높은 수준으로 유지하고 이해하기 쉽게 만들겠습니다.

좁은 통화

통화 공급 조치 중 가장 엄격한 것은 소위 Narrow Money, 즉 M 0('em-zero')입니다. 여기에는 유통 중인 통화와 은행 준비금에 보관된 현금만 포함됩니다. M 0은 종종 통화 기반이라고 불립니다. 한 단계 위로 올라가면 M 1이라는 것이 있습니다. M 1에는 모든 M 0에 요구불 예금과 미결제 여행자 수표가 포함됩니다. 요구불예금은 고객이 언제든지 인출할 수 있는 은행 계좌의 유동적 예금(예: 고객 수표 및 저축)입니다.

은행은 모든 현금을 금고에 보관하지 않고 위험 분석을 사용하여 은행에 자금이 부족할 경우 각 지점에 필요한 자금이 얼마나 될지 추정합니다. 남은 것은 디지털 원장에 0과 1뿐입니다. 유지하다.

어떤 경우든 M 1에는 인출할 수 있는 현금(여행자 수표 포함)만 포함됩니다. 따라서 M1은 종종 Narrow Money라고 불리며 M1의 달러 금액은 다음과 같습니다.

나는 당신이 무슨 생각을 하는지 알고 있습니다. 2020년에 M1 화폐 공급이 급증한 원인이 정확히 무엇이었나요? 당신은 그것을 추측했습니다: 돈을 인쇄함으로써. 이에 대해서는 나중에 논의하겠지만 먼저 화폐 공급의 다음 단계인 광범위한 화폐 에 대해 살펴보겠습니다.

넓은 돈

범위를 조금 확장하면 M 2에는 모든 M 1에 머니마켓 저축 예금, $100,000 미만의 한시적 예금(예: CD 및 머니 마켓)이 포함됩니다. 즉, M 2에는 현금등가계좌, 유동계좌, 반유동계좌에 보유된 모든 자금이 포함됩니다.

M 2 로 확장하면 오늘의 달러 금액입니다. 2020년 이후 M2의 차트가 점진적으로 확장되는 모습과 개인 계정에 '침투'하는 데 시간이 얼마나 걸리는지 확인할 수 있습니다.

왜? 칸티용 효과 때문이다. 18세기 경제학자 Richard Cantillon의 이름을 딴 Cantillon 효과는 새로운 돈을 먼저 받는 사람(예: 은행, 정부 또는 금융 기관)이 혜택을 받는 반면, 다른 사람들은 지연 효과를 경험하는 방식을 설명합니다.

이제 Jared Bernstein이 미국 국가 부채를 설명하는(그리고 분명히 이해하지 못하는) 어려움을 설명하겠습니다.

국가채무 기본

가장 기본적인 정의에 따르면 미국 재무부 채권은 미국 정부가 발행한 채권입니다. 이는 국가(또는 기업)가 채권을 사는 사람들로부터 돈을 빌리는 것이라는 점만 빼면 애플이나 마이크로소프트, 테슬라가 발행하는 채권과 다르지 않다.

돈을 빌리면 어떻게 되나요? 모기지에 대해 은행 이자를 지불하는 것과 마찬가지로 돈을 빌려준 사람에게 이자를 지불합니다. 집을 구입하기 위해 은행에서 돈을 빌리고, 대출금에 대해 은행 이자를 지불합니다. 우리 모두는 정부가 최근 막대한 차입을 해왔다는 것을 알고 있습니다. 이는 정부가 적자를 운영하고(세금으로 징수하는 것보다 더 많은 지출) 차액을 메우기 위해 차입하여 미국 공공 부채가 증가했기 때문입니다.

미국은 얼마나 많은 돈을 빌렸으며, 미국에 돈을 빌려준 모든 사람에게 빚진 금액은 얼마입니까?

총액이 34조 6천억 달러라니 믿겨지시나요!

그렇다면 이 채권을 모두 사는 사람은 누구일까요? 즉, 누가 미국에 그토록 많은 돈을 빌려주었는가?

기본적으로 귀하와 나 및 다른 사람들은 IRA, 401K, 개인 계좌에서 직접 채권을 구매하고 뮤추얼 펀드 및 머니 마켓, 미국 은행, 외국 중앙 은행(예: 일본 은행, 중국 은행, 기타 외국)을 통해 간접적으로 채권을 구매합니다. , 연준 자체를 포함하여.

당신은 이렇게 물을 수도 있습니다. 그들이 미국 국채를 모두 소유하는 것이 어떻게 가능합니까? 단계별로 설명하겠습니다.

돈이 "인쇄"되는 방법

여기에는 양적 완화(QE)와 양적 긴축(QT)이 포함됩니다.

금융 위기나 경기 침체기에는 연준이 무분별하게 국채를 매입하는 등 QE를 사용하는 것을 볼 수 있으며, MBS(모기지 담보 증권)는 연준이 이를 시장에 다시 매도하는 것입니다. .

글로벌 금융 위기인 QE 기간 동안 연준은 수년에 걸쳐 1조 5천억 달러 이상의 자산을 매입했습니다(이후 몇 년 동안 계속해서 증가했습니다).

2020년에는 시장이 전염병 봉쇄로 인해 휘청거리고 연준이 대포에 현금 바주카포를 추가하는 상황이 다가오고 있습니다. 이는 단 2년 만에 5조 달러 이상 증가했다는 의미입니다. 2009년과 2020년의 차이를 살펴보세요.

그런데 그들은 어떻게 합니까?

미국의 중앙은행인 연방준비은행은 돈을 창출하는 독특한 능력을 갖고 있습니다. 연준이 국채와 같은 증권을 구매하기 위해 QE를 사용할 때, 이는 화폐 창출의 디지털 프로세스인 허공에서 은행 준비금을 창출함으로써 그렇게 합니다. 작동 방식은 다음과 같습니다.

• 연준은 증권 매입 의사와 매입 금액을 발표합니다.

• 1차 딜러(대형 중개 은행)는 연준을 대신하여 공개 시장에서 이러한 증권을 구매합니다.

• 구매가 완료된 후 연준은 새로 생성된 통화를 기본 딜러의 준비 계정에 적립하고 재무부 증권을 자체 대차대조표에 추가합니다.

• 이 프로세스는 이들 은행의 총 준비금을 증가시켜 은행 시스템에 유동성을 직접 주입합니다.

기본적으로 주요 딜러는 중개자 역할을 하고 거래를 정산하여 새로 발견한 자금을 국채 판매자에게 보내고 국채를 연준에 보내면 더 많은 현금이 시스템에 유입됩니다.

당신이 모노폴리 게임을 하고 있다고 상상해 보십시오. 모든 돈이 할당되어 이미 게임에 들어 있습니다. 그런 다음 새로운 플레이어가 "그의" 집에서 돈을 가지고 게임에 나타나 모노폴리를 플레이합니다. 그는 방금 여기저기서 부동산을 구입하기 시작했습니다. . 지금 일어나는 일은 이전에는 없었던 새로운 화폐를 게임에 추가하고 화폐 공급을 확대했으며 결과적으로 Park Place와 Boardwalk의 가격이 더 비싸졌다는 것입니다. 이것이 바로 연준이 QE 정책을 시행하고 공개 시장에서 채권을 구매할 때 운영되는 방식입니다.

연준은 이전에는 없었던 시장에 돈을 추가하여 시장에 유동성을 주입합니다. 연준의 대차대조표가 확장됨에 따라 M 2 통화 공급(파란색 선)이 어떻게 증가하는지 살펴보십시오. 이것은 전형적인 돈 인쇄기입니다.

우리가 전체 QE와 국고 차입 시스템을 건너뛰지 않고 돈만 인쇄하는 이유에 대해 말하자면, 우리가 그렇게 한다면 정부 적자를 충당하기 위해 노골적이고 과도한 돈을 인쇄하는 것이 악성 인플레이션이 되는 소위 "바나나 공화국"이 될 것입니다. 재무부(실제로는 의회)가 원하는 대로 지출하고 연준은 지출에 필요한 만큼만 돈을 인쇄하는 세상을 상상해 보세요.

통제되지 않고, 줄어들지 않고, 위장되지 않은.

통화 공급이 극적으로 확장됨에 따라 가격은 기하급수적으로 상승할 것이며(Park Place와 Boardwalk는 수백만, 수십억, 수조 달러에 팔릴 것입니다) 사람들은 가치 저장 수단으로서의 달러에 대한 믿음을 잃게 될 것입니다. 교환수단. 무엇이든 사려면 한 수레에 달러가 필요하고 가격은 시시각각 변하기 때문에 거리는 달러로 가득 차게 될 것입니다.

(과장이라고 생각하신다면 베네수엘라나 레바논의 상황을 직접 확인해보세요)

이는 자신감 상실, 혼란, 초인플레이션으로의 급속한 이동으로 이어질 것이며 달러는 붕괴될 것입니다. 연준과 재무부는 사람들을 혼란스럽게 하고 무제한의 돈 인쇄 기계로부터 관심을 돌리기 위해 그들이 할 수 있는 모든 일을 할 것입니다.

그들은 채권을 팔 것입니다.

심지어 자기 자신에게 팔기도 합니다.

국가의 수석 경제학자가 시스템으로 인해 혼란스러워한다면 다른 모든 사람들도 마찬가지일 것입니다.

음, 쇼는 계속됩니다.