"안정적"에 대해 이야기하고 있습니까? Ethena의 출현은 암호화폐 세계에 어떤 영향을 미칠까요?
원저자: Haotian(X: @tmel0211)
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《바이낸스 상장을 위해 2천만 달러를 모금하고 Ethena의 비즈니스와 합리적인 토큰 가격에 대해 한 기사에서 알아보세요.》
바이낸스 런치풀에서 새로 출시된 이더리움 스테이블코인 합성 USD 프로젝트 @ethena_labs에 대해 어떻게 생각하시나요? 데이터의 경우 출시 3개월 만에 15억 달러 이상의 자산을 축적해 시장의 기대가 매우 뜨겁다. 하지만,오늘, 루나 뇌우 사건 이후 의존에 대한 이야기가 신랄하게 변했습니다. Ethena의 출현은 크립토 세계에 어떤 영향을 미칠까요?몇 가지 개인적인 견해를 간략하게 설명하겠습니다.
1) 모든 혁신적인 패러다임의 온체인 스테이블코인 합성 자산 프로젝트는 다음과 같은 기본 가치를 갖습니다.전통적인 명목화폐 은행 시스템에 대한 사용자의 의존도를 줄이고,왜냐하면 전통적인 금융 시스템은 사용자가 미국 달러와 암호화폐를 빠르고 효율적으로 변환하도록 지원할 수 없기 때문입니다.
BitMEX의 창립자인 Arthur Hayes는 Dust On Crust라는 제목의 기사에서 이 사실을 심오하게 설명했습니다. 법정화폐 교환에서 점점 더 많은 암호화폐 자산이 분리되면 은행이 시장 케이크를 장악하는 것과 같습니다. 시스템이 그래서 은행 시스템은 암호화폐 자산에 대한 서비스를 제공할 의향이 없으며 서비스를 제공하려는 일부 은행은 단기적인 높은 이익만을 추구하고 있어 암호화폐 시장에 반발 압력을 가져올 것입니다.
최적의 솔루션은 나카모토 사토시가 비트코인을 발명하려는 원래 의도와 마찬가지로 암호화폐 시장에는 전통적인 은행 금융 시스템에 의존하지 않는 합성 달러 시스템이 필요하다는 것입니다.
2) 그렇다면 Ethena는 어떻게 기존 은행 시스템과의 분리를 달성합니까? 구체적으로 Ethena 연구소는 ETH를 기본 자산으로 사용합니다. 사용자가 일정량의 stETH 자산을 프로토콜에 주입하면 플랫폼은 해당 USDe 스테이블코인 자산을 발행합니다. USDe 가치가 항상 약 1 US에서 안정적으로 유지되도록 합니다. 달러, 플랫폼은 특별한 메커니즘을 도입했습니다:Arthur의 기사에 언급된 방법은 암호화폐 및 등가 선물의 영구 계약 매도 포지션을 헤지하는 데 사용됩니다.
ETH 가격이 상승하면 플랫폼이 보유하고 있는 ETH의 가격은 상승하지만 역영구 계약으로 인해 손실이 발생하고, 반대로 ETH 가격이 하락하면 보유 ETH의 가격이 손실을 입지만 역영구 계약은 손실을 입게 됩니다. 계약은 손실을 초래하고 이익을 가져올 것입니다. 예, 이는 개인 사용자로서 우리에게 익숙한 헤징 개념과 거의 일치합니다.
3) 안정적인 화폐 발행 플랫폼으로서 어떻게 지속적으로 이익을 얻고 이에 따른 위험을 헤지할 수 있습니까?
1. stETH를 CEX(FTX 거래소)에 입금할 때 통제할 수 없는 블랙 스완 썬더 위험을 피하기 위해 Ethna는 이를 Cobo 및 CEFFU와 같은 관리 플랫폼에 직접 입금하여 통제할 수 없는 유동성의 큰 위험을 방지합니다.
2. 사용자가 예치한 대량의 stETH를 보유합니다. 플랫폼은 이를 Ethereum POS 합의 시스템에 입금하여 안정적인 3-4% APY 수입을 얻을 수 있습니다.
3. 파생상품 플랫폼에서 플랫폼의 계약 포지션 거래로 인해 발생하는 자금 요율 및 스프레드와 같은 잠재적 이점(APY는 약 27%)
4. 플랫폼의 엘리트 트레이더가 시장에서 스테이블 코인의 공급, 수요 및 시장 가격에 대해 높은 확률과 정확한 예측을 할 수 있다면 수익도 극대화하고 스테이블 코인의 공급을 지속적으로 늘릴 수 있습니다. 플랫폼은 시장에서 스테이블 코인의 공급이 증가했다고 판단하여 암호화폐 자산을 매도하고 시장에서 롱 포지션을 취할 수 있으며, 반대로 계속해서 암호화폐 자산을 추가하고 시장에서 숏 포지션을 취할 것입니다.장기적으로 플랫폼은 확실히 스테이블코인 공급을 늘리는 것을 목표로 할 것입니다. 그 과정에서 적시에 전략을 바꾸는 것이 수익을 증대시키는 공간이다.
4) 위에서 언급한 4가지 수익 요소는 상대적으로 위험을 줄일 수 있을 뿐이며, 실제로 객관적인 위험이 존재하는 경우는 다음과 같습니다.
1. POS 검증자(슬래시)에 대한 스테이킹의 보안 및 안정성 위험;
2. 트레이더가 CEX에 무기한 계약 포지션을 개설할 때 전략적인 실수를 저지를 경우 손실이 발생할 위험, 스테이블코인 수급 추세를 오판하여 롱 포지션을 취하여 돈을 벌지만 스테이블코인 공급 사업이 정체될 위험.
3. 계약거래자금요율의 위험
4. 가격 하락 등 잠재적 청산 위험이 있는 경우 stETH를 사용합니다. (낮은 확률)
즉, Ethena의 존재 철학은 기본적으로 암호화폐 세계의 스테이블 코인에 대한 강력한 수요에 의해 보장되므로 새로 발행되는 스테이블 코인 자산으로서 시장에서 확실히 인기를 끌 것입니다.이 기간 동안 TVL 및 바이낸스 런치풀 활동의 성장 모두가 합성자산인 스테이블코인을 두려워하고, 모두가 스테이블코인이 합성자산이 되기를 바라는 것이 확인되었습니다.특히 지속적으로 높은 APY를 가져오고 Ponzi 위험을 최소화할 수 있는 스테이블코인 프로젝트입니다.
내 생각에는,계약 시장의 역헤징 포지션을 기반으로 하는 Ethena의 진입점은 지속적인 관찰이 필요합니다. 플랫폼의 스테이블코인 발행 확대는 시장에서 더 큰 규모의 빅 숏이 될 것이기 때문입니다.
계속해서 강세를 보이고 있는 시장 추세에서 스테이블코인 발행이 주된 동기라면 좋겠지만, 플랫폼이 더욱 수익 지향적으로 변해 이미 확장된 이더리움 DeFi 프로토콜에서 돈을 벌고 싶다면, 또한 플랫폼에 의존해야 합니다. on 현재 불안정한 거래 시장에서는 거래 전략의 이점을 극대화하는 것이 매우 어려울 것입니다.
하지만 시장은 늘 비슷한 이야기를 반복하는 것 같다.큰 강세장은 항상 새로운 금융 자산이나 폭발적인 특수 모델에 의존하는 것 같습니다.어쨌든, 조심스러운 태도로 무슨 일이 일어나는지 기다려 보세요.
