원저자: Ding HAN, Checkmate, CryptoVizArt, UkuriaOC, Alice Kohn, Glassnode

요약

• 디지털 자산 시장은 2023년에 인상적인 수익률을 달성했으며, BTC와 ETH는 금과 같은 기존 자산을 각각 93%, 39% 능가했습니다.

• 두 가지 주요 디지털 자산은 이전 주기보다 훨씬 작은 시장 조정을 보였으며 이는 투자자 지원과 긍정적인 자본 유입을 나타냅니다.

• 우리의 Altseason 지표는 이번 주기의 최고치 이후 미국 달러에 대한 첫 번째 중요한 평가를 보여줍니다. 그러나 이는 비트코인의 시가총액이 현재까지 110% 증가하는 등 비트코인의 지속적인 지배력 상승을 배경으로 한다는 점은 주목할 가치가 있습니다.

비트코인 가격은 최근 몇 주 동안 30% 이상 상승했는데, 이는 승인을 위해 SEC에 제출된 수많은 비트코인 ​​ETF 신청서와 관련된 긍정적인 발전에 부분적으로 힘입은 것입니다. 또한 주목할 만한 점은 상품, 귀금속, 주식 및 채권과 같은 전통적인 자산 클래스와 비교하여 비트코인 ​​및 디지털 자산 전체의 상대적 성과입니다.

이번 주 보고서에서는 2023년 디지털 자산의 인상적인 상대적 성과를 살펴봅니다. BTC와 ETH는 지금까지 기존 자산보다 훨씬 뛰어난 성과를 보인 반면, 이전 주기에 비해 하락폭도 적었습니다.

상대적 인성

아래 차트는 BTC와 ETH 가격을 금 기준으로 비교하여 전통적인 방어적 가치 저장소와 비교한 성능을 보여줍니다. 2023년 BTC는 금에 비해 93% 상승했고, ETH는 39% 상승했습니다. 글로벌 불확실성이 증가하는 상황에서 디지털 자산의 강력한 성과가 많은 전통적인 투자자들의 관심을 끌었을 수 있습니다.

우리는 30일간의 벤치마크를 기반으로 BTC와 ETH 수익률이 2023년 내내 밀접한 상관관계가 있음을 알 수 있습니다. 두 자산 모두 비슷한 규모의 하락을 경험했지만 비트코인은 상승세 동안 더욱 강해졌습니다.

또한 두 디지털 자산의 상대적 변동성이 금(검은색)의 상대적 변동성을 초과한다는 것을 알 수 있습니다. 금(검은색)은 양방향으로 가격 변동이 더 적습니다.

거시적 상승 추세 내에서 가장 깊은 조정을 평가함으로써 디지털 자산의 상대적 강도를 관찰할 수도 있습니다. 여기서는 ETH에 대한 이 측정항목을 평가하여 USD(외부 벤치마크)와 비교하여 성과를 확인할 수 있을 뿐만 아니라 시장 선두주자인 BTC(내부 벤치마크)와도 비교할 수 있습니다.

우리는 ETH/USD의 최저 사이클이 3AC, Celcius 및 LUNA-UST의 붕괴 이후 2022년 6월에 발생할 것으로 믿습니다. 그 이후로 지역 최고치 대비 가장 깊은 ETH/USD 조정은 -44%였으며 이는 FTX가 실패했을 때 설정되었습니다. 현재 ETH는 2023년 최고치보다 2.6% 하락한 2,118달러에 거래되고 있습니다. 이는 이전 주기에서 볼 수 있었던 -60% 이상의 되돌림보다 훨씬 강한 수치입니다.

BTC의 성과는 2023년의 가장 깊은 되돌림이 -20.1%에 불과할 정도로 비슷했습니다. 2016~17년 강세장은 종종 -25% 이상의 조정을 보인 반면, 2019년에는 2019년 7월 최고치인 $14,000에서 -62% 이상의 되돌림을 보였습니다.

디지털 자산 시장 내 자본 흐름을 평가하기 위한 유용한 참고 자료는 ETH가 BTC에 비해 우수한 성과를 보인 기간을 찾는 것입니다. 아래 차트는 현재 상승 추세의 지역 최고치와 비교하여 ETH-BTC 비율의 최대 되돌림 깊이를 보여줍니다.

이전 주기에서는 약세 회복 단계에서 ETH가 기준선에 비해 -50% 이상 되돌림했으며 현재 되돌림은 -38%에 도달했습니다. 특히 우려되는 점은 이러한 추세의 지속 기간입니다. ETH는 현재까지 470일 이상 BTC에 비해 가치가 하락했습니다. 이는 하락장 이후 숙취 기간 동안 BTC 지배력이 장기간에 걸쳐 증가하는 주기 간의 기본 추세를 강조합니다.

또한 이 도구를 사용하여 위험 상승 및 하락 주기의 변곡점을 모니터링할 수도 있습니다.

이 차트는 ETH/BTC 비율에 대한 분기별, 주간 및 주간 롤링 ROI 오실레이터를 보여줌으로써 ETH/BTC 비율의 상대적 성과에 대한 또 다른 관점을 제공합니다. 바코드 표시기(파란색)는 세 가지 기간 모두에서 ETH가 BTC에 비해 저조한 성과를 보인 기간을 강조합니다.

여기서 우리는 최근 ETH/BTC 비율의 약세가 2022년 5월~7월에 발생한 것과 유사하며 가격 비율이 0.052라는 동일한 수준에 도달했음을 알 수 있습니다.

투자자 심리 동향

이더리움 가격 모델을 더 자세히 살펴보면 ETH가 실현 가격($1,475)보다 22% 높은 $1,800에 거래되고 있음을 알 수 있습니다. 실현 가격은 일반적으로 공급에 있는 모든 코인의 평균 비용 기준으로 간주되며 마지막 거래 시간을 기준으로 가격이 책정됩니다.

이는 평균 ETH 보유자가 적당한 이익을 유지하고 있지만 여전히 강세장 행복감 동안 종종 발생하는 극단적인 가격 수준보다 훨씬 낮음을 의미합니다.

투자자의 수익성 변화를 시각화하는 또 다른 방법은 가격과 실현 가격 간의 비율인 MVRV 비율을 이용하는 것입니다. 이 경우 추세를 모니터링하는 도구로 MVRV 비율을 180일 이동 평균과 비교합니다.

MVRV 비율이 이 장기 평균보다 높으면 이는 투자자의 수익성이 크게 향상되고 있음을 의미하며 이는 일반적으로 시장 상승의 신호입니다. 그러나 연초 ETH의 좋은 시장 성과에도 불구하고 이 지표에 따르면 시장은 여전히 ​​부정적인 모멘텀 상태에 있습니다. 2022년 하락장 여파가 아직은 서서히 사라지고 있는 것으로 보입니다.

자신감의 변화

또한 추세에 대한 투자자 신뢰도 지표를 사용하여 이더리움 투자자 수익성의 상대적 성과를 측정할 수 있습니다. 우리는 보유자와 판매자의 비용 벤치마크 간의 차이를 비교하여 이더리움 투자 심리의 변화를 측정하려고 합니다.

• 판매자의 비용 기준이 통화 보유자의 비용 기준보다 낮다는 것은 적색 정서가 부정적으로 편향되어 있음을 의미합니다.

• 반대로 판매자의 원가기준이 높다면 녹색심리가 낙관적이라는 뜻이다.

• 주황색 전환 정서는 비용 기준이 보유자의 비용 기준에 가깝게 변동하는 경우입니다.

이 기준에 따르면 시장은 긍정적이지만 상대적으로 작은 전환 영역에 있습니다.

알트코인 시즌: USD….그러나 BTC는 아님

이전 작업을 기반으로 우리는 알트코인 지표의 새로운 반복을 수행할 수 있었습니다. 이 모델에서 우리는 이전에 정의된 위험 환경을 첫 번째 조건으로 사용하여 BTC, ETH 및 스테이블 코인으로의 자본 유입을 요구합니다. 우리는 또한 전체 알트코인 시가총액(BTC, ETH 및 스테이블코인을 제외한 전체 암호화폐 시가총액)의 긍정적인 모멘텀이라는 두 번째 조건을 추가했습니다.

여기서 우리는 총 알트코인 가치가 30D SMA보다 컸던 기간을 찾고 있습니다. 이 지표는 비트코인이 29,500달러에서 35,000달러로 급등하기 전인 10월 20일에 긍정적인 가치를 나타냈습니다.

최근 총 알트코인 시가총액 성과를 평가할 때 디지털 자산에 대한 높은 신뢰도가 분명하게 드러납니다.

현지 상승세는 해당 부문의 가치 평가에서 +21.3% 증가를 기록했으며 단 6거래일 동안 더 큰 비율 변화를 보였습니다. 이는 비트코인의 지배력이 법정화폐에 비해 알트코인 가치의 상승을 촉발하는 경향이 있기 때문에 투자자 자본의 폭포 효과를 강조합니다.

그러나 비트코인의 지배력은 계속 높아지고 있다는 점을 기억하는 것이 중요합니다. 상대적인 관점에서 볼 때 BTC는 현재 디지털 자산 시장 가치의 53% 이상을 통제하고 있는 반면, 이더리움, 대형 알트코인 및 스테이블 코인은 모두 2023년에 상대적인 지배력 감소를 경험했습니다. 비트코인의 지배력은 2022년 말에 설정된 순환 최저치인 38%에서 상승했습니다.

마지막으로 비트코인의 연간 성장률을 전체 알트코인 시가총액(스테이블 ​​코인 제외)과 비교할 수 있습니다. 비트코인 시가총액은 2023년에 110% 증가한 반면, 알트코인 시가총액은 37% 증가했는데, 이는 인상적이지만 상대적으로 작은 증가입니다.

이는 알트코인 공간이 명목화폐 및 금과 같은 전통적인 자산을 능가하지만 비트코인은 현저히 저조한 흥미로운 시장 역학을 강조합니다.

결론 및 요약

디지털 자산 시장은 2023년 인상적인 수익률을 기록하며 초기 회복 국면을 벗어나 다시 한번 상승세에 돌입했습니다. 시장 선두주자인 BTC와 ETH의 경우 2023년 시장 조정은 이전 사이클 상승 추세보다 훨씬 얕아서 투자자 지원과 긍정적인 자본 유입이 일어나고 있음을 시사합니다.

우리가 개발한 알트코인 지표를 포함한 여러 지표를 살펴보면 알트코인 산업의 시장 가치가 마지막 주기의 정점 이후 처음으로 크게 상승하는 것을 확인했습니다. 그러나 이 성과는 법정 화폐(예: 미국 달러)와 관련이 있다는 점에 유의하는 것이 중요합니다. 디지털 자산 분야에서는 비트코인의 지배력이 지속적으로 상승하여 비트코인 ​​시가총액의 연간 성장률이 110%를 초과하고 있습니다.