9월 말에는 계절적 역효과가 다시 확인되었는데, 자산간 상관관계가 높아지면서 이달 들어 채권과 주식 모두 큰 폭으로 하락했고, 실질금리에 따른 위험자산 약화파로 인해 글로벌 주식시장은 기술적인 수준에 이르렀다. 기술적인 관점에서 중요한 수준의 가장자리에서 올해 지금까지의 이익은 주식 시장이 확실히 아래로 떨어진 후 축소의 위험에 직면해 있습니다.

어제 발표된 미국 경제지표는 많지 않았지만 댈러스 연은 조사 결과 고용지수가 13.6으로 반등한 것으로 나타났고, 91%의 기업이 고용 수준이 이전과 같거나 높아졌다고 답했고, 근로시간 지수도 비슷한 수준을 나타냈다. 다음주부터 연준의 일련의 설문조사 결과와 PMI 데이터 발표가 시작될 예정이며, 9월 비농업 고용 데이터가 정부 폐쇄의 그림자 속에서도 이러한 강력한 반등을 이어갈지 예의주시할 것입니다.

더욱이, 현재 수익률 상승은 균형 인플레이션이 아닌 실질 수익률에 의해 주도되고 있으며, 이는 시장이 인플레이션을 우려해서가 아니라 자본 수익률로서 더 높은 실질 금리를 요구하기 때문에 이러한 움직임이 일어나고 있음을 의미합니다. (CPI/PCE 등 실제 데이터의 하락 추세로 완화될 수 있는 우려), 조달 비용 상승은 다양한 자산 가격에 분명히 부정적인 영향을 미치며, 이는 지난 한 달 동안 채권과 주식이 급락한 이유를 설명하는 데 도움이 됩니다. 동시에 하락세를 보였습니다.

미국 달러 수익률 상승은 그에 상응하는 달러 환율 상승으로 이어져 금융 상황, 특히 달러 표시 부채가 있는 신흥 시장 경제에 추가적인 역풍을 일으켰습니다. 40억 위안의 국내 채권 지급이 부채 재편 계획에 불확실성을 더했고, 이 소식으로 인해 미국 상장 골든 드래곤 차이나 지수가 하룻밤 사이에 1% 하락했고, 그 약세는 아시아 거래시간까지 확산됐다.

라가르드 유럽중앙은행(ECB) 총재는 최근 다소 매파적인 견해를 표명하면서 중앙은행 측 정책입안자들은 계속해서 압력을 가하고 있다. 동시에 연방준비은행 굴스비(Federal Reserve Goolsbee)는 CNBC와의 인터뷰에서 인플레이션이 현재 가장 큰 위험이며 연방준비제도(Fed)가 2% 목표를 달성하기 위해서는 100% 약속이 필요하며 연방준비제도(Fed)는 이에 따라야 할 것이라고 거듭 강조했습니다. 상황에 따라 행동하여 ​​정책 제한이 얼마나 더 필요한지 결정하십시오.

그리고 현재 환경은 시가총액 가중 SPX가 동일 가중 지수를 능가하는 환경으로, 이는 평균 주식 투자자가 지수 자체보다 훨씬 더 나쁜 성과를 냈다는 것을 의미합니다. 실제로 올해 많은 인기 모멘텀 및 변동성 전략이 더 나쁜 성과를 거두었습니다. . 대부분의 활동적인 관리자들에게 올해가 얼마나 실망스러운 한 해였는지 보여주는 SPX만큼 좋지는 않습니다.

현재 SPX 하락으로 인해 9월 중순 대규모 옵션 만료 이후 시장이 마이너스 감마 영역으로 밀려났고, 변동성 통제 펀드는 거의 1년 동안 상당한 노출이 축적된 후 강제로 매도될 수밖에 없는 것으로 보입니다. 밸류에이션 관점에서는 실질금리 상승으로 SPX 선도 주가수익률과의 격차가 올해 최대 수준으로 벌어졌고, 위험자산에 대해서는 늦여름 이후 여전히 조심스러운(부정적) 견해를 유지하고 있다.

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