SignalPlus 매크로 연구 보고서(20230925): 고금리는 더 오래 지속될 것입니다.

시장은 지난 금요일 FOMC 이후 하락세를 이어갔고 SPX는 3개월 만에 최저치로 마감했지만, 시장이 과매도된 후 일부 헐값 사냥과 안도감으로 인해 미국 채권 수익률은 하락했습니다. 통화정책은 금리 인상이 임박했다는 시장의 추측을 경시하려 하고, 필요하다면 주저 없이 경기부양을 늘리겠다는 핵심 지침을 계속 견지하고 있으며, 일본은 아직 물가상승이 임금 인상을 동반하는 상황을 경험하지 못했다고 밝혔습니다. , 안정적이고 지속적인 인플레이션은 다소 분명한 비둘기파적 성명으로 지난주 일련의 중앙은행 회의를 마무리했습니다.

최근 주식과 채권 수익률의 상관관계는 전통적인 60/40 포트폴리오의 다각화 효과가 크게 감소했음을 의미합니다. 거의 15년간의 제로 금리 정책과 양적 완화로 인해 자산 가격은 주로 연준의 유동성 부양책에 의해 주도되었습니다. 최근 인플레이션의 복귀는 현재 상황과 유사하게 가격 압력이 자산 가격에 실질적이고 지속적인 위협을 가했던 시기(1980년대~1990년대)로 우리를 데려갑니다.

FOMC 이후 연준 관계자들의 주장은 기본적으로 파월의 매파적 성향을 이어갔다. 보스턴 연은 콜린스는 추가 긴축 정책 옵션이 확실히 불가능하다고 밝혔고, 바우만 총재는 다차례 금리 인상이 필요할 수 있다고 지적했다. Fed Daly는 인플레이션과의 전쟁에서 승리를 선언할 준비가 되지 않았으며 연준은 우리가 있어야 할 곳에 도달할 때까지 만족하지 않을 것이라고 말했습니다. 즉, 인플레이션이 물가 안정으로 돌아가고 있다는 것입니다.

SPX 지수는 금요일 하루 종일 이익과 손실을 오가며 소폭 하락세로 마감했으며, 금리가 상승하기 시작하면서 금리에 민감한 부문(부동산, 금융, 필수 소비재)이 계속 어려움을 겪는 실망스러운 한 주를 마감했습니다. 그 결과, 자동차 및 신용카드 대출 연체율이 상승하기 시작했고, 특히 소비재 주가를 하락시켰습니다.

한편, 미국과 중국은 경제 및 금융 현안을 논의하기 위해 실무그룹을 구성할 계획이며, 이러한 긍정적인 소식은 미국에 상장된 중국 주식의 좋은 성과를 뒷받침했습니다.지난 금요일 미국 재무부가 발표한 성명에 따르면 , 이들 실무 그룹은 지속적인 구조를 제공하고 경제 및 금융 정책 문제에 대한 솔직하고 실질적인 토론과 거시경제 및 금융 발전에 대한 정보 교환을 위한 채널을 제공할 것입니다.

정치적 전선에서는 UAW 파업이 계속되고 있으며, 노조 지도자들은 경쟁사인 GM과 스텔란티스의 파업 조치가 계속 악화되는 가운데 회사가 더 큰 고통을 겪지 않도록 포드로부터 주요 양보를 확보했다고 말했습니다. 동시에 우익의 강력한 반대 하에 있습니다. 공화당 소속인 미 하원의원들은 여전히 ​​예산안 타결을 위해 노력하고 있으며 이르면 이번 주말 미국 정부가 폐쇄될 수도 있다. 공화당 내에서 너무 분열되어 구체적인 요구사항조차 제시하지 못하는 매카시 하원의장 9월 분기가 끝나가면서 막판 드라마가 다시 펼쳐질 수도 있다.

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