원래 제목: Tokenized Treasuries and an RWA Revolution》
원작자: Jack Inabinet
원본 편집: Kate,Marsbit
엉클 샘의 부채를 금융 상품으로 업그레이드하는 것이 차세대 RWA 채택을 촉진하는 이유와 토큰화를 통해 다음에 무슨 일이 일어날지 생각해 보세요. Bankless는 실제 자산(RWA)의 세계를 탐구하고 MarsBit에서 전문적으로 편집한 암호화폐 채택을 촉진하기 위한 토큰화된 미국 국채의 잠재력에 대해 논의합니다.
BlackRock CEO 래리 핑크(Larry Fink)는 암호화폐 산업을 차세대 시장이라고 과감하게 불렀고, 보스턴 컨설팅 그룹(Boston Consulting Group)은 단 7년 안에 이 기회의 규모가 현재 DeFi의 TVL보다 42배 더 커질 것으로 예상하고 있습니다.
TradFi는 어떤 암호화폐 현상에 열정을 갖고 있나요? 물론 토큰화된 자산입니다! 실물자산(RWA) 지지자들은 오랫동안 토큰화가 주도하는 강세장이 도래할 것이라고 예고해 왔지만, 최근까지 업계는 암호화폐 분야에서 견인력을 확보하는 데 어려움을 겪었습니다.
RealT 및 Centrifuge와 같은 프로토콜은 실제 자산의 온체인 표현을 성공적으로 생성했지만 어느 정도 규모의 시장을 유치하는 데 어려움을 겪었습니다. 이러한 거래를 인수할 수 있는 역량을 갖춘 TradFi 기관은 규제 불확실성으로 인해 대출을 주저하며 이러한 유형의 제품의 불투명한 오프체인 특성(및 상대적으로 낮은 수익률)으로 인해 암호화폐를 사용하는 사람들이 이러한 시장에 참여하는 것을 방해합니다.
토큰화는 오랫동안 느리게 진행되었지만 다행히도 한 가지 자산 클래스가 대량 채택을 촉발할 수 있는 챔피언으로 떠오르고 있습니다. 바로 미국 국채입니다!
오늘 우리는 MakerDAO를 사례 연구로 사용하여 미국 재무부 채권 온체인에 대한 낙관적 논제를 테스트하고, Uncle Sam의 부채를 금융 상품으로 업그레이드하는 것이 왜 RWA 채택의 다음 물결을 촉진하는지 밝히고, 다음에 어떤 토큰화가 일어날지 고려합니다. 무엇.
MakerDAO의 RWA 여정
MakerDAO는 실제 자산에 대해 낯선 사람이 아닙니다. 2021년 4월부터 스테이블코인 DAI는 RWA에 의해 적어도 부분적으로 담보되었습니다.
초기에 Maker는 맞춤형 신용 계약을 통해 RWA를 소싱했지만 계약을 통해 이러한 시설의 한계가 빠르게 인식되었습니다. 맞춤형 신용은 확장하기가 매우 어렵고 위험하므로 각 대출에 대해 시간이 많이 소요되는 실사 프로세스가 필요하고 상당히 비유동적인 자산(예: 가옥 증서 또는 미수금 계정)으로 뒷받침됩니다.
규모와 위험 감소를 추구하면서 Maker는 미국 정부의 대출 기관이 됨으로써 맞춤형 신용의 어려움을 완전히 피하기로 결정했습니다!
첫 번째는 Maker 소유입니다.Monetalis Clydesdale미국 재무부 채권 상장지수펀드(ETF)에 투자해 수익을 얻는 재무부. 바짝 뒤따르는BlockTower Andromeda재무부(유사한 투자 수단) 및Coinbase Custody미국 국채 수익률의 일부를 Maker의 USDC로 다시 이전하는 데 도움이 되는 Vault.
특히 이러한 금고의 도입으로 Maker는 궁극적으로 RWA에 대한 대규모 배포를 통해 유휴 스테이블코인을 스테이킹할 수 있게 되며, 높은 유동성으로 인해 Maker는 기존 금융기관처럼 스테이블코인 보유고가 증감함에 따라 확장 기간을 관리할 수 있는 입장을 갖게 됩니다.
2022년 10월 Monetalis Clydesdale 출시 이전에는 DAI의 2%만이 RWA에 의해 담보로 제공되었지만, Maker의 대차대조표 구성은 출시 이후 10개월 동안 근본적으로 변경되었습니다.
현재 미결제 DAI의 47%가 RWA에 의해 담보로 제공되며 이러한 금고는 Maker 수익의 58%를 창출합니다 🤯
2023년 RWA에서 엄청난 수익이 유입되면서 Maker는 MKR 소각을 다시 시작하고 DAI 저축률(DSR)을 높여 MKR과 DAI 보유자 모두에게 수익을 제공할 수 있습니다!
소각으로 인한 MKR의 한계 환매 압력은 7월 19일 시작된 이후 ETH 대비 토큰이 40% 상승하는 데 의심할 여지 없이 역할을 했습니다.
치솟는 DSR 수익률은 DAI의 미결제 부채 감소(USDT를 제외한 거의 모든 스테이블 코인의 공급에 비극적으로 영향을 미친 운명)를 막는 데는 실패했지만 사람들이 Maker의 머니 마켓 —Spark 프로토콜을 사용하도록 확실히 장려할 것입니다.
DSR이 처음 출시된 이후 Spark Protocol의 TVL은 크게 증가하여 현재 4억 5천만 달러에 가깝습니다.
Maker는 올해 현재까지 다섯 번째로 좋은 성과를 낸 암호화폐이며, 2023년에 Maker를 돋보이게 할 차별화 요소는 의심할 여지 없이 RWA 포트폴리오의 수익률 생성 기계입니다.
왜 미국 재무부 채권인가?
TradFi에서는 미국 재무부 채권이 최적의 담보이며, 분산형 금융 시스템 내에서 채택(어느 정도)하는 것은 자연스러운 것처럼 보입니다.
회사채나 미수금 계정과 같은 다른 유형의 증권과 달리 미국 국채는 사실상 채무 불이행 위험이 전혀 없으며 정부가 기존 부채를 갚기 위해 새 돈을 인쇄할 수 있는 능력이 있기 때문에 위험이 없는 채권으로 불립니다. 실제로 이는 단기 미국 국채를 보유하는 포트폴리오가 추가 수익을 얻으면서도 미국 달러를 보유하는 것과 유사한 위험 프로필을 갖는다는 것을 의미합니다.
USDT와 같은 토큰화된 스테이블 코인은 결제 결제 수단으로 잘 작동할 수 있지만 현재 스테이블 코인 모델은 보상에 굶주린 소비자에게는 적합하지 않습니다!
TradFi 수익률은 수십 년 동안 볼 수 없었던 수준이고 암호화폐 수익률은 강세장 최고치보다 훨씬 낮으므로 지금은 프로토콜이 RWA를 활용할 수 있는 좋은 시기입니다. Maker는 미국 국채를 담보로 사용하여 경쟁 우위를 얻으려는 프로토콜 중 하나일 뿐입니다.
Ondo Finance는 Ondo 단기 미국 정부 채권 기금(OUSG)을 위해 약 1억 6천만 달러의 예금을 유치했습니다. 온도의 연결된 화폐 시장Flux FinanceTVL은 거의 4천만 달러에 달하고 미결제 대출은 2천5백만 달러에 달하며 fUSDC 예금 영수증은 심지어Pendle및 기타 DeFi 프로토콜.
신용 기반 RWA 프로토콜도 미국 재무부의 토큰화 게임을 피하지 않습니다! Maple Finance는 최근 자체 현금 관리 풀을 시작하여 위험도가 매우 낮은 또 다른 증권인 미국 국채 및 역환매 계약에 투자하여 자금을 운용했습니다.
Frax Finance는 출시를 원하는 또 다른 스테이블코인 발행자입니다.FraxBondsV3 제품군을 확장합니다. 최근 거버넌스 투표에서는 FinresPBC를 V3의 금융 통로로 승인했습니다. V3는 미국 국채에 대한 액세스를 제공하고 FraxBonds를 위한 고품질 수익률 흐름을 구축하며 무제한 확장성을 제공합니다.
토큰화의 미래
미국 국채는 토큰화의 대량 채택을 위한 출발점이 될 수 있지만 AAA 등급 모기지 채권 및 예금 증서와 같이 금융 시장에서 승인되고 검토나 규제가 거의 필요하지 않은 다른 형태의 고품질 채무 증권과 함께 사용할 수 있습니다. , 당신은 뒤처지지 않을 것입니다! 이들의 안전한 수입원은 다양한 금융 상품으로 쉽게 전환될 수 있어 소극적 수익에 대한 시장 참여자의 끝없는 요구를 충족하는 데 도움이 됩니다.
의심할 여지 없이, 미래 토큰화의 가장 큰 장애물은 현재의 규제 부족입니다. 대형 금융 기관들은 암호화폐에 뛰어들기 전에 규제가 더 명확해지기를 기다리고 있으며, 토큰화의 성공 여부는 암호화폐의 뛰어난 규제 및 법적 문제가 해결되는 데 달려 있습니다.
전 세계적으로 일관되지 않은 규제 프레임워크도 토큰화의 주요 위험입니다. 암호화폐는 세계적인 현상일 수 있지만 국가별 다양한 규제는 시장을 고립시키는 역할만 할 뿐입니다. 이는 다양한 디지털 자산 프레임워크의 특성을 탐색하고 진정한 글로벌 자산 시장의 형성을 방해하여 토큰화의 전체 잠재력을 제한해야 하는 기업에 엄청난 어려움을 초래할 것입니다.
암호화폐가 명확한 규제를 받고 기관을 위한 길을 닦으면 우리의 초기 토큰화된 제품은 전통적인 금융 시장을 장악할 것이며 되돌릴 수 없을 것입니다!
기업은 운영 및 비용 효율성을 높이는 것을 좋아하며 토큰화로 비용을 절감할 수 있다는 사실을 깨닫고 나면 모든 것을 신속하게 온체인으로 이동합니다. 모든 사람은 즉각적인 결제와 완전한 투명성을 얻을 수 있는 글로벌 블록체인 시장의 유동성을 대가로 전통적인 금융 시스템에서 벗어날 것입니다.
규제 장애물에도 불구하고 한 가지 확실한 것은 토큰화가 계속 유지된다는 것입니다!
명확성을 기다리는 동안, 암호화폐 분야에서 미국 국채의 인기가 높아지면서(그리고 머니마켓이 수용할 특정 유가증권 유형도) 불가피한 자산 토큰화 주도 강세장을 위한 발판을 마련하고 있다는 점을 기억하세요 🚀
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