SignalPlus 매크로 연구 보고서(20230811): CPI 증가율이 예상보다 낮고 위험 자산이 불안정한 기간에 진입
미국 증시는 지난주 조정세를 이어가며 나스닥 지수가 2주 연속 마이너스를 기록, 어제 소비자물가지수(CPI)가 시장 전망보다 낮았다고 해도 나스닥이 고점을 찍고 하락하는 장중 추세를 되돌릴 수는 없었다. 미국 주식시장과 블록체인 시장에 대한 저자의 현재 판단은 변함이 없으며, 연준의 통화정책이 반전되기 전까지 미국 주식시장과 블록체인 시장은 여전히 서로 유동성을 빨아들이는 관계를 보일 것이며, 이는 수학적으로 음의 상관관계이다. . 금리 인상 주기에는 제한된 유동성으로 인해 필연적으로 낮은 변동성 + 위험 자산의 음의 상관 관계가 발생합니다. 따라서 BTC가 30,000달러에 도달할 때마다 Nasdaq은 필연적으로 조정을 시작하고 그 반대의 경우도 마찬가지라는 것을 알 수 있습니다. 연준의 통화정책이 바뀌기 전에는 이 법칙이 뒤집히지 않을 가능성이 높다.
7월 핵심 CPI는 0.16% 상승했고, 헤드라인 CPI는 반올림 후 0.2% 상승해 대부분의 경제학자가 예상한 것보다 약간 낮았습니다. 그러나 데이터의 세부 사항은 집주인의 등가 임대료가 월간 0.49% 상승하고 항공료가 예기치 않게 상승하는 등 더 복잡합니다. 8% 하락, 핵심상품과 중고차 가격이 각각 0.3%, 1.3% 하락했고, 핵심 CPI 증가율은 4.8%에서 4.7%로 소폭 하락했고, 전체 CPI 증가율은 3.0에서 3.0%로 상승했다. %에서 3.2%로 증가했으며, 에너지를 제외한 핵심 서비스는 전월 대비 0.4%(+6.1% y/y), 주택 가격은 0.4%(+7.7% y/y) 상승했으며, 연준이 최근 선호하는 '슈퍼 코어'는 CPI(주택 및 에너지를 제외한 핵심 서비스)는 전월 대비 0.22%, 전년 동기 대비 4.127% 상승했습니다.
겉보기에 부드러워진 CPI 데이터는 초기 실업수당 청구 건수(+21,000~248,000)의 소폭 증가와 결합하여 데이터 공개 직후 10년 수익률이 약 5% 하락하는 등 위험 심리의 초기 움직임을 가져왔습니다. SPX는 처음 1시간 30분 동안 약 0.8% 반등했지만 시장은 지난 금요일 비농업 고용지표일의 추세를 반복해 지수는 15bp 상승한 반면 SPX 지수는 당일 고점 대비 1.6% 하락하며 모두 마감했다. 각자의 최저점에서.
부정적인 가격 조치는 항공료 및 중고차 가격으로 인한 예상치 못한 CPI 하락, 여전히 높은 슈퍼 코어 CPI, 불균형한 시장 지위, 가격의 기술적 약점 등 다양한 이유에 기인할 수 있습니다. 결정적으로, 위험 시장은 8월부터 완화되기 시작했습니다. 지난 3개월과 비교하면.
뉴욕 세션 후반에 샌프란시스코 연준의 메리 데일리(Mary Daly)는 목요일 CPI가 전반적으로 기대에 부합하는 좋은 소식이라고 언급했지만 우리가 승리했다는 의미는 아니며 해야 할 일이 더 남아 있습니다. 연준은 인플레이션을 2%로 되돌리겠다는 목표를 달성하기 위해 최선을 다할 것이며 마지막으로 우리의 노력이 충분하다고 느끼기 전에 슈퍼 코어 인플레이션이 전염병 이전 수준으로 돌아가는 것을 볼 필요가 있다고 구체적으로 언급했습니다. 금리인하 논의는 아직 멀었다는 발언은 특히 비중이 높은 '슈퍼코어' 지표가 7월 물가 반등을 보여주면서 CPI 결과에서 비롯된 낙관론을 경시하려는 시도로 풀이됐다.
SPX와 수익률 곡선의 최근 상관관계가 지속된다고 가정할 때, 수익률 곡선이 계속 하락세를 보이고 가을이 깊어가면서 위험 자산에 대한 우리의 견해가 보수적/부정적이라면 주식은 향후 몇 주 동안 압박을 받을 수 있습니다. 지난 몇 년간의 실적에 따르면 가을은 위험자산에 있어서 종종 어려운 시기였습니다.
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