Glassnode의 최신 연구 보고서: 주요 프로젝트가 좋은 성과를 거두고 있으며 DeFi가 복귀하고 있습니까?

원본 출처: Glassnode

원문 편집: BitpushNews Tracy

2023년의 규제 환경은 긍정적인 소식과 부정적인 소식 사이의 줄다리기였으며, 알트코인과 DeFi 토큰이 가장 큰 영향을 받았습니다. 최근 몇 주 동안 MKR과 COMP가 상당한 초과 수익을 보인 가운데, 우리는 분산형 거래소(DEX) 유동성의 변화에서 정보를 추출할 수 있는 방법을 탐구합니다.

요약:

1. 디지털 자산 산업의 몇 가지 긍정적인 발전과 DeFi 공간 내에서의 발전으로 인해 DeFi 토큰에 대한 투자자의 관심이 다시 촉발되었습니다.

2. DeFi 토큰에 대한 관심 증가로 인해 해당 풀의 유동성이 증가한 마켓 메이커의 관심이 높아졌으며, 이는 이러한 토큰에 대한 거래 및 가격 활동에 대한 긍정적인 전망을 나타냅니다.

3. Uniswap의 거래량 분포에 대한 추가 분석에 따르면 이 거래 활동의 상당 부분은 주로 ETH-스테이블코인 거래 쌍에 초점을 맞춘 봇에 기인할 수 있습니다.

Altcoin이 다시 선호되고 있습니까?

지난 몇 달 동안 알트코인 시장은 다음과 같은 몇 가지 주요 발전으로 인해 긍정적인 소식과 부정적인 소식 사이에서 줄다리기를 해왔습니다.

지난 6월 초 미국 증권거래위원회(SEC)는 68개 암호화폐를 미등록 증권으로 분류해 비트코인과 이더리움을 넘어 알트코인에 대한 시장 관심을 약화시켰다. 이러한 토큰 중 다수는 이 뉴스 이전에 이미 실적이 저조했으며, 이는 DeFi 단점 탐색 보고서에서 다루었습니다.

블랙록, 피델리티 등 거대 금융기업이 비트코인 ​​현물 상장지수펀드(ETF) 신청을 제출한 것은 시장 심리 상승으로 이어져 비트코인을 넘어 디지털 자산으로까지 확산됐다.

또한 7월 중순 Ripple Labs-SEC 판결에서는 암호화폐 회사가 공개 거래소에서 XRP 토큰을 판매한 것이 연방 증권법을 위반하지 않았음을 확인하여 다른 미국 암호화폐 프로젝트와 업계 전체에 긍정적인 신호를 보냈습니다. XRP의 승리는 알트코인 투자자들에게 XRP가 추가 규제 조치에 대한 탄력성을 갖고 있다는 희망을 제공합니다.

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그러나 이 8개의 DeFi 토큰을 개별적으로 살펴보면 이러한 추세를 주도하는 두 가지가 눈에 띕니다: MKR과 COMP. 면밀히 조사해 보면 이러한 성과는 광범위한 시장 발전보다는 새 프로젝트의 기본 원칙과 밀접하게 관련되어 있을 가능성이 높다는 것을 알 수 있습니다.

6월 28일, 컴파운드 창립자이자 CEO인 로버트 레쉬너(Robert Leshner)는 관리 금융을 블록체인 네트워크에 도입하는 데 초점을 맞춘 새로운 프로젝트를 시작하기 위해 대출 프로토콜을 떠날 것이라고 발표했습니다. 이 발표 이후 COMP 토큰은 일주일 만에 무려 83%나 상승했습니다.

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상위 8개 DeFi 토큰에 대한 분산형 거래소(DEX) 및 중앙형 거래소(CEX)의 거래 흐름을 분석한 결과, DEX 활동에 대한 새로운 관심이 드러났습니다. 6월 초 DEX 거래의 상대적 거래량 비중은 3.75%였지만, 현재는 29.2%로 증가해 2022년 하반기 최고 수준에 가깝다.

Uniswap 거래의 혼합 유형

DEX 활동이 성장함에 따라 이러한 최신 개발이 DEX 활동에 어떤 영향을 미쳤는지, 그리고 이해관계자에게 잠재적인 영향을 미치는지 조사할 수 있습니다. 우리의 주요 초점은 지난 주 동안 가장 큰 가스 ​​버너였던 선도적인 DEX 플랫폼인 Uniswap에 있을 것입니다.

이더리움의 Uniswap 거래량은 주당 55억 7천만 달러로 전년도에 비해 여전히 현저히 낮습니다. 2023년 초 유동주식토큰에 대한 관심으로 거래량이 급증했고, '밈토큰(Meme)'도 한동안 소폭 상승세를 보였지만 이후 주춤했다.

이러한 관점에서 볼 때, 최근 비트코인 ​​ETF 제출과 Ripple 대 SEC 판결에 대한 흥분이 Uniswap의 거래 활동에서 눈에 띄는 증가를 촉발하지 않았음을 알 수 있습니다.

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로봇 대 인간

Uniswap 거래 활동을 맥락에 맞추는 또 다른 방법은 거래를 실행하는 거래자의 유형을 살펴보는 것입니다. 2019년부터 우리는 수익성 있는 거래를 탐지하고 활용하기 위해 블록체인을 모니터링하는 자동화된 프로그램인 다양한 MEV(이더리움 가치 극대화) 봇의 출현을 목격했습니다. 이 분석에서는 차익 거래 봇과 핀치 봇이라는 두 가지 유형에만 중점을 둘 것입니다.

차익거래 봇은 서로 다른 분산형 거래소(DEX)와 중앙형 거래소(CEX)에서 동일한 토큰 쌍의 가격 차이를 통해 이익을 얻도록 설계되었습니다.

클립 봇은 대상 거래자(구매자로 가정)보다 먼저 거래를 삽입하여 더 넓은 스프레드로 거래가 실행되도록 합니다. 그 후, 클립봇은 자산을 다시 판매하여 스프레드를 마감하고 양쪽 모두의 가치를 극대화합니다.

아래 차트는 이더리움 Uniswap의 봇 거래와 인간 거래의 비율을 보여줍니다.

우리는 핀치봇이 일반적으로 일일 거래량의 60% 이상을 차지하는 것을 관찰했습니다. 차익거래 봇의 거래량 점유율은 연초 약 20%에서 10%로 감소했습니다. 한편, DeFi 토큰에 대한 관심이 높아지는 시기에 맞춰 휴먼 트레이더가 창출하는 거래량 비중은 7월 초부터 30%까지 증가했습니다.

이 분류는 아직 활발히 개발 중인 Glassnode의 새로 개발된 휴리스틱 알고리즘의 첫 번째 반복의 산물입니다. 이번 반복에서 우리는 봇, 특히 차익 거래 봇에 대한 플래그 지정에 대해 상당히 보수적인 표준을 설정했습니다.

또한 다양한 유형의 봇이 서로 다른 거래 수와 거래량을 생성한다는 점에 유의하세요. 예를 들어, 클립 로봇은 최소 두 번의 거래를 실행하여 단일 거래 작업에서 인간 거래자보다 두 배 많은 거래량을 생성합니다.

다양한 유형의 봇 공격이 다양한 방식으로 거래량을 부풀릴 수 있으므로 거래자 유형별 일일 거래 수는 비교를 위한 또 다른 관점을 제공합니다.

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정보 시장으로서의 유동성 풀

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Maker 환매 프로그램 발표 이후 Uniswap V3에서 가장 성공적인 Maker 유동성 풀은 유동성이 크게 증가한 MKR/WETH 풀입니다.

풀은 전통적으로 대부분 MKR 자금을 보유해 왔지만 WETH의 유동성 깊이는 700% 이상 증가했습니다. 이는 유동성 공급자가 MKR-WETH 거래량 증가에 대한 기대를 나타내고 있음을 의미합니다.

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마지막으로 Uniswap 유동성 풀이 토큰의 예상 가격 발전을 반영하는 일종의 정보 시장 역할을 할 수 있는 방법에 대한 아이디어를 제시합니다. MKR-WETH 유동성 풀의 범위를 벗어난 부분을 자세히 살펴보면 MKR/ETH 환율보다 훨씬 높은 가격대에서 유동성이 증가하는 것을 분명히 볼 수 있습니다.

유동성 공급자가 자금을 더 높은 가격 범위로 이동할 때, 그들은 더 높은 가격 지점에서 수수료 수입에 대한 외가격 옵션을 효과적으로 표현합니다. 유동성 공급자가 합리적인 이익 추구 참여자라는 가정 하에 이들의 유동성 움직임은 관심 토큰의 예상 변동성과 예상 범위를 예측하기 위한 옵션 시장과 같은 통찰력을 제공할 수 있습니다.

요약 및 결론:

2023년에는 디지털 자산에 대한 규제 환경이 반복적으로 변화하고 있으며 긍정적인 소식과 부정적인 소식이 얽혀 있습니다. 특히 DeFi 토큰은 MKR과 COMP가 선두를 달리며 최근 몇 주 동안 뛰어난 성과를 거두었습니다. 그러나 Uniswap의 거래 활동을 검토한 결과 이러한 가격 인상이 분산형 거래소의 거래 활동에 반영되지 않은 것으로 나타났습니다.

이는 Arbitrum과 같은 2단계 솔루션에서 거래량이 증가하고 인간 거래자의 참여가 낮아지는 것으로 설명할 수 있습니다. 인간 거래가 줄어들수록 차익 거래 및 핀치 봇의 활동도 줄어듭니다.

MKR에 관한 한, Uniswap 유동성 풀에서 마켓 메이커가 제공하는 유동성 증가는 상당하며, 이는 거래량 증가에 대한 어느 정도 기대를 갖고 있음을 나타냅니다. 이를 바탕으로 우리는 유동성 분포가 해당 토큰의 예상 거래 범위를 알려줄 수 있다는 개념을 제안합니다.