a16z를 떠난 후 큰 하락장에 직면한 암호화 여왕 Katie Haun은 암호화의 가장 어두운 순간에서 어떻게 벗어날 수 있습니까?
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원본 출처: Fortune 매거진 공식 웹사이트
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4월의 어느 화창한 아침, Katie Haun은 Palo Alto 산에 있는 Stanford University 근처의 대형 전파 망원경인 Stanford Dish 주변의 구불구불한 길을 따라 터덜터덜 걸어갔습니다. 3.5마일 길이의 트레일은 검사에서 VC로 변신한 사람이 가장 좋아하는 코스이지만 Haun은 여가를 위해 이 코스를 하지 않습니다. 대신, 11명으로 구성된 그녀의 소규모 팀은 암호화폐 산업이 무너져도 상황이 여전히 계획대로 진행되고 있다는 것을 그녀의 15억 달러 규모 회사의 부유한 투자자들에게 확신시키기 위해 고위험 쇼 앤 텔 쇼에 대비해야 합니다.
하이킹을 마치고 Haun과 그녀의 팀, 그리고 몇몇 LP는 Haun Ventures의 Menlo Park 사무실로 돌아왔고, 그곳에서 팀은 70명이 넘는 LP와 Haun이 투자한 회사의 창립자들이 모인 가운데 자리를 잡았습니다. 정교한 트레이더인 Wat는 오랫동안 기술 동향을 평가하는 데 사용되었던 Gartner Hype Cycle 차트를 제시하여 참석자들을 안심시켰습니다. 메시지는 사이클의 최저점이 실제 건설 기간이라는 것입니다.
암호화폐는 순환적일 수 있지만 이번에는 업계를 선도하는 많은 프로젝트의 붕괴로 인해 투자자들이 예상한 것보다 저점이 훨씬 가파르게 나타났습니다. Haun에게 암호화폐의 워털루는 대법원 서기부터 법무부 핵심 직책, VC 세계 정상에 이르기까지 그녀의 급성장하는 경력과 신중하게 쌓아온 명성에 대한 첫 번째 심각한 좌절이었습니다.
바늘에 실을 꿰다
타이밍이 끔찍합니다. 2022년 봄에 새로운 암호화폐 펀드를 출시하는 것은 팬데믹이 닥치기 전에 새로운 영화관 체인을 시작하는 것과 같습니다. 불과 몇 달 만에 만연한 강세장(비트코인이 한때 69,000달러를 기록)이 악화되었고, Terra와 같은 주목할만한 프로젝트가 무너졌으며, VC 업계는 금리 상승으로 타격을 받았습니다. 그러다가 11월에 업계 선두인 FTX가 대규모 사기 사건으로 무너졌고, 미국 규제 당국은 업계 역사상 가장 강력한 단속을 시작했습니다.
그 결과 혼은 15억 달러(실리콘밸리 벤처캐피털 회사라고 해도 큰 금액)를 모금했지만 최고의 기회 중 상당수가 사라졌다. 모금 문서에 따르면 두 개의 펀드로 나누어진 모금 과정에서 혼은 대략 2년 간의 투자 계획을 발표했습니다. 하지만 그 타임라인은 더 이상 적용되지 않습니다.
암호화폐 프로젝트에 대한 벤처캐피털 자금은 많은 투자자들이 더 뜨거운 인공지능 분야로 관심을 돌림에 따라 2023년 2분기에 23억 달러로 2022년 같은 기간보다 70% 이상 감소했습니다. 암호화폐 벤처 캐피털의 플레이북이 다시 작성되고 있습니다.
그럼에도 불구하고 일부 암호화폐 VC는 여유 자금을 소진하고 있습니다. 예를 들어 폴리체인 캐피탈(Polychain Capital)은 2022년과 2023년에 조달될 세 번째 펀드의 대부분을 투자했습니다. 네 번째 펀드를 위해 2억 달러를 모금하는 데 성공했지만 다른 암호화폐 VC들은 그다지 운이 좋지 않았습니다. 암호화폐 VC는 2022년 한 해 동안 220억 달러 이상을 모금한 데 비해 2023년 현재까지 약 20억 달러만 모금했습니다.
혼벤처스는 보다 조심스럽게 플레이하고 있으며 현재 약 3년 안에 현금을 소진할 계획이다. 6월 중순 현재 회사는 공개적으로 거래되는 유동 토큰을 포함하여 약 24개 프로젝트에 자금의 약 30%를 투자했습니다. 이러한 토큰에는 비트코인 및 이더리움과 같은 잘 알려진 암호화폐뿐만 아니라 전통적인 자산과 함께 벤처 캐피탈의 일부로 종종 포함되는 프로젝트와 관련된 소액 토큰이 포함됩니다. Haun Ventures는 보유하고 있는 토큰의 이름을 밝히기를 거부했습니다.
파트너 Rosenblum은 이 기간 동안 회사의 투자가 디지털 토큰과 기존 자산에 거의 균등하게 분배되었지만 2023년까지 스타트업에 대한 투자를 강조해 왔다고 말했습니다.
혼벤처스는 NFT 창작 플랫폼 조라(Zora), 웹3 인프라 플랫폼 써드웹(thirdweb) 등 기업에 투자했다. 이 회사는 또한 개인 정보 보호에 초점을 맞춘 블록체인 네트워크 Aleo를 위한 3,200만 달러 규모의 시리즈 B 라운드에 참여했으며 암호화된 데이터 분석 플랫폼 Artemis에 대한 지원을 제공했습니다. 회사는 곧 더 많은 거래를 발표할 계획이다.
다른 VC와 마찬가지로 Haun Ventures는 영향력을 활용하여 포트폴리오의 스타트업을 돕습니다. Aleo가 Silicon Valley Bank와 First Republic의 붕괴로 인해 은행 서비스를 거의 잃을 뻔했을 때 Haun은 배후에서 중재자 역할을 하여 Aleo를 다른 은행에 소개하고 정책 질문에 답할 수 있도록 직원을 파견했습니다.
미국의 규제 문제 속에서 혼은 해외 기회도 모색해 왔다. 그녀는 최근 일본 여행을 마치고 돌아와서 Web3 채택을 홍보하는 국회의원을 만났습니다.
Haun Ventures의 수익을 평가하기에는 아직 이르다. 회사 자체 LP도 스타트업의 성과를 평가하기에는 너무 이르다고 인정하기 때문이다. 더욱이 사우디아라비아의 국부펀드를 포함해 많은 LP가 위험을 감수할 의지가 있는 거대 투자자들이다. 한 Haun 투자자는 0이 되어도 우리 포트폴리오를 압도하지는 않을 것이라고 말했습니다.
일부 사람들은 회사의 상대적인 주의를 높이 평가할 수도 있지만, Haun Ventures는 다른 벤처 펀드와 마찬가지로 관리 수수료를 청구하기 때문에 회사가 자본으로 무언가를 해야 한다는 압력이 여전히 존재합니다. 업계 평균 관리수수료는 2% 안팎이다. 혼벤처스는 관리 수수료에 대해 언급을 거부했다.
Rosenblum은 회사가 변화하는 시장에서 바늘을 꿰고 있음을 인정했습니다. “잘못될 수 있는 방법에는 두 가지가 있습니다. 하나는 너무 빨리 가는 것입니다.”라고 그는 Fortune과의 인터뷰에서 말했습니다. 다른 하나는 너무 느리게 걷고 있어요.
일반적인 경로를 따르지 않는 VC
다른 VC와 마찬가지로 Haun은 블랙 스완 이벤트 기간 동안 투자 전략을 연마해야 하는 어려움에 직면했습니다. 그러나 남성이 지배하는 업계의 여성으로서 그녀는 단일 여성 창립 파트너가 모금한 최대 규모의 자금 조달에 대해 추가적인(아마도 불공평한) 회의론에 직면했습니다.
올 봄 VC 만찬에서 사람들은 혼의 배경에 대해 이야기했습니다. 한 식당에서는 혼이 규제에 대한 권위가 있을 수 있다고 제안했지만 혼은 기술과 거래에 대한 심층적인 배경 지식이 부족했습니다. 그러나 혼의 지지자들은 그것이 중요하지 않다고 생각합니다.
이전에 Haun과 함께 프로젝트에 공동 투자한 Union Square Ventures의 공동 창업자인 Fred Wilson은 Fortune과의 인터뷰에서 “그녀는 엔지니어도 아니고, 수리공도 아니고, 건축업자도 아닙니다.”라고 말했습니다. 대신 Haun은 광범위한 정부 경험과 인맥을 제공했다고 Wilson은 말했습니다.
그녀는 내가 함께 일해 본 최고의 사회화사 중 한 명입니다라고 Wilson은 말합니다. 그녀는 누구라도 만날 수 있어요.
Haun의 사회적 기술은 그녀가 VC 세계의 정상에 오르는 데 도움이 되었으며, 그녀가 자신에 대해 이야기할 수 있었던 이야기도 도움이 되었습니다. 현재 그녀는 암호화폐 사건을 다룬 최초의 연방 검사 중 한 명으로 알려져 있지만, 다크넷 시장 실크로드를 무너뜨리기 위한 획기적인 작전을 포함해 초기 사건에는 관여하지 않았습니다. 대신 그녀는 실크로드에서 암호화폐를 훔친 전직 정부 수사요원을 진압하는 후속 사건을 이끌었고, 이후 거대 암호화폐 리플과 초기 암호화폐 거래 플랫폼 마운트곡스(Mt. Gox)의 대규모 해킹에 대한 조사에 참여했습니다.
Haun은 이 경험을 활용하여 Coinbase 이사회에 합류했으며 나중에 거대 벤처 캐피탈인 Andreessen Horowitz에서 일반 파트너(GP) 역할을 맡아 4년 동안 근무했으며 NFT 플랫폼 OpenSea와 같은 최고의 회사에 투자했습니다.
Haun Ventures의 대변인인 Rachael Horwitz는 스토리가 있는 많은 투자자들이 법적인 배경에서 VC로 왔습니다.라고 말했습니다. 우리 생각에 Katie(Haun)는 의심할 여지 없이 암호화폐 분야에서 가장 경험이 풍부한 리더이자 거래자 중 한 명입니다.
법 집행 기관의 일부는 디지털 자산법에 대한 그녀의 짧은 경력이 Haun이 부와 명성을 얻는 데 도움이 된 반면, 해당 분야에서 자신을 확립한 다른 사람들은 동일한 혜택을 얻지 못했다는 점에 분개했습니다. 어떤 사람들은 Haun이 워싱턴 D.C. 최고의 암호화폐 경찰이라는 제목의 기사에 특히 좌절감을 느꼈습니다. Haun은 이 직함을 가지지도, 갖고 있다고 주장한 적도 없습니다.
이 문제에 정통한 한 관계자는 “그녀는 10년, 20년, 30년 동안 정부에서 수고하지 않고 암호화폐 관련 사건을 몇 개만 했을 뿐”이라고 말했다. 나는 그녀가 게임을 더 어렵지 않고 더 똑똑하게 플레이한 것에 대해 칭찬하고 싶습니다.
한 전직 법 집행관은 전직 법무부 검사가 정부에서 Haun의 역할을 잘못 표현했다고 믿는 언론 보도를 비난하기 위해 LinkedIn을 방문했던 에피소드를 회상했습니다. 일부 드라마가 이어졌고 혼의 친구들은 분명히 그 게시물을 삭제하라고 압력을 가했다고 익명을 요구한 법 집행 기관이 포춘에 말했다. 얼마 지나지 않아 해당 게시물은 사라졌다.
보고서가 그녀의 업적을 과장했는지 여부에 관계없이 Haun은 그녀의 명성이 높아지면서 분명히 이익을 얻었다고 전직 법 집행관은 말했습니다. 그녀는 정부 경력에 관한 한 자신을 가장 위대하고 최고로 자리 매김했으며 그것이 모든 것이 시작된 곳입니다라고 그들은 말했습니다.
법 집행 기관은 자존심과 비밀이 보장되는 세계이며, 법 집행관은 특정 상황의 사건에 대해서만 이야기할 수 있으므로 전문적인 말다툼은 조심스럽게 다뤄야 합니다. 다른 법 집행관들은 혼이 자신의 기록을 허위로 신고한 적이 없다고 지적하면서 혼을 변호했습니다.
현재 코인베이스의 금융범죄 책임자인 그랜트 라벤(Grant Rabenn) 전 법무부 검사는 “그녀를 싫어하는 사람들이 분명히 있다”며 “그녀를 비방하는 사람들 중 99%는 그녀만큼 비전이 없거나 성공하지 못한다”고 말했다. 이다.
VC 세계는 미디어와 악명 높은 긴장 관계를 맺고 있습니다. 많은 각광받는 사람들은 스스로를 독립적인 사상가라고 생각하지만, 다른 사람들은 피부가 얇고 부정적인 보도를 맹렬히 비난합니다.
그러나 한때 Andreessen Horowitz 동료였던 Marc Andreessen은 소셜 미디어에서 기자들과 논쟁하기를 좋아하고 회사의 암호화폐 펀드 파트너인 Chris Dixon은 무대 뒤에서 머물기를 선호하는 것과는 달리 주류 미디어 활동에 참여하는 경향이 있습니다. 그녀는 Paul Krugman과 토론했고, Ezra Klein과 함께 앉았으며, 암호화폐와 규정 준수가 양립할 수 있다고 주장하면서 Fortune지 표지에 실렸습니다. Haun의 펀드가 출시된 지 두 달 후인 2022년 5월, 그녀는 Sam Bankman-Fried와 Michael Lewis와 함께 바하마에서 현재 불명예를 안고 있는 FTX 창립자들의 회의 무대에 올랐습니다.
그러나 11월 FTX가 폭락한 후 Haun은 2023년 3월 The Wall Street Journal의 논평과 2023년 12월 Bloomberg의 논평을 제외하고 한때 자신이 구애했던 미디어를 거의 피했습니다. Reuters와의 간략한 인터뷰에서 그녀의 팀은 다음과 같이 말했습니다. 거래에 집중하고 규제 기관과 협력하기로 한 결정. 지난해 포춘(Fortune)지 표지 인터뷰를 위해 혼은 이 기사에 대한 여러 차례의 인터뷰 요청을 거절했다.
Horwitz는 Fortune과의 인터뷰에서 회사의 시간을 가장 잘 활용하는 방법은 먼저 회사에 투자하는 것이라고 말했습니다.
그들은 정말 탄탄한 이야기를 원할 거예요
VC가 투자자를 LP Day에 초대하면 일반적으로 호화로운 행사가 열립니다. 암호화폐 시장의 부진을 감안할 때 Haun Ventures의 4월 모임은 약간 검소했습니다. Peet's Coffee의 대형 워터 쿨러와 La Fromagerie의 피크닉 도시락이 있었습니다. LP들과 창립자들, 혼팀은 모두 야외 테라스에서 시간을 보낸다.
Haun이 2017년에 Coinbase 이사회에 합류한 후 암호화폐 업계에서 기업가적 여정을 시작한 Coinbase의 공동 창립자인 Brian Armstrong도 등장하여 자신의 회사가 그럼에도 불구하고 미국 회사로 계속 유지되기를 바라는 방법에 대한 표준 연설을 했습니다. 미국 규제 당국과의 생존 투쟁.
LP 데이 프리젠테이션은 공개적으로 불평하거나 매각을 요구하는 사람이 없기 때문에 당분간 투자자들을 진정시키는 것처럼 보였습니다. 그 이유 중 하나는 Haun이 스탠포드 로스쿨에서 Haun을 가르쳤던 Sam Bankman-Fried가 운영하는 평판이 좋지 않은 거래소인 FTX에 투자하기로 선택하지 않았기 때문일 수 있습니다. 유명 인사와 암호화폐 전문가를 포함한 다른 최고 펀드들은 대신 사기꾼을 지원하기로 결정했고, 이로 인해 눈에 띄는 손실이 발생했습니다: Sequoia Capital은 투자자 자금 중 2억 달러를 증발시켰고 Paradigm은 작년에 이를 시장에 내놓은 것으로 알려졌습니다. 지분은 0으로 표시됩니다.
한때 그녀가 받아들인 미디어를 피한 후, Haun의 암호화폐 옹호는 이제 거의 완전히 비밀리에 이루어졌습니다. 그녀는 국회의원을 주최하고, D-NY의 Kirsten Gillibrand 상원의원을 포함한 주요 정치인을 위한 모금 행사 및 교육 세션을 주최하고, thirdweb의 Furqan Rydhan과 같은 창립자를 초대하여 블록체인의 이점을 칭찬합니다.
거래 수가 너무 적기 때문에(한 LP가 언급한 것처럼 Haun Ventures는 이 게임에 참여하지 않음) 회사 에너지의 대부분은 정치적 옹호에 쏟고 있는 것으로 보입니다. 에어비앤비의 정책 투쟁을 주도하고 민주당 정치에 참여하고 있는 크리스 리헤인(Chris Lehane)은 코인베이스의 새로운 글로벌 자문위원회를 포함하여 암호화폐 정책을 옹호하는 데 자신의 시간 중 약 3분의 1을 소비한다고 말했습니다. 이해관계자들과의 노력'과 '책임감 있게 암호화폐를 배포한다'.
Katie Haun의 기업가적 여정은 아직 초기 단계이며 그녀의 첫 번째 자금은 수명이 짧습니다. 그럼에도 불구하고 전 검사는 암호화폐가 생존을 위해 싸우는 상황에서 공익 지지자 직함을 포기하고 대부분 막후에서 일하는 것을 선택했습니다. 그리고 그녀의 회사가 위기를 극복하더라도 투자자들이 이 불안정한 산업에 계속 투자할지는 불분명합니다.
