DEX: USDC 언페깅은 USDC를 거래 쌍 또는 유동성 풀 자산으로 사용하는 온체인 dex(예: Uniswap, Curve 등)에 영향을 미쳐 가격 하락 또는 차익 거래 기회를 유발할 수 있습니다. 동시에 체인의 dex를 촉진하여 거래 효율성과 시장 변화에 적응할 수 있는 유연성을 향상시킬 수 있습니다.

4) LLAMMA는 여전히 AMM 방식의 메커니즘이기 때문에 안정적인 코인과 담보로 구성된 LP는 청산 풀에 보관될 수 있으며, 통화 가격이 앞뒤로 변동할 때 한편으로는 지속적인 청산으로 인해 사용자의 자산이 발생합니다. 마모, 이 마찰 비용은 저당권자가 피하기 어렵습니다. 반면에 LP를 제공하는 사용자는 지속적인 청산 과정에서 특정 거래 수수료 보조금을 얻을 수 있습니다. 특히 체인에서 대규모 청산이 발생하면 LLAMMA의 거래량이 단기적으로 증가할 수 있으며 이러한 큰 가치는 수수료의 50%를 발생시키는 거래는 LP에 주어질 수 있습니다.

위의 4가지 사항은 Curve에서 발표한 기존 메커니즘을 기반으로 추론한 것이며, crvUSD는 이번에 시장 테스트를 받지 않았으며 공식적인 효과는 아직 온라인 상태가 된 후에 알 수 있어야 합니다.

대출, 거래 계약에 대한 시사점 및 기회

4D 검토 USDC unanchored storm: DeFi 생태계 거대 지진의 위기와 기회

시장에서 가장 큰 시장인 USDT는 여전히 이번 USDC 언앵커링 사건 동안 자금이 빠져나가는 첫 번째 선택이 되었으며, 그 가격 성능은 한때 1% 이상 증가하는 등 가장 강했습니다. DAI의 담보물 중 거의 50%가 USDC이기 때문에 USDC의 시세가 지속적으로 하락하면서 DAI의 가격도 큰 폭으로 하락했지만 USDC에 비하면 하락 폭은 작다.

바이낸스가 최근 거래쌍을 늘린 BUSD와 TUSD의 가격 성과는 비교적 안정적이며 1% 이상의 가격 변동은 없습니다.

보조 제목

다른 계약에 따른 이니셔티브

계약: MakerDao 날짜: 2023.03.12

대책: MakerDAO 커뮤니티는 3월 14일에 시행될 "긴급 파라미터 변경" 제안에 투표했습니다. 제안에는 UNI V2 USDCETH-A, UNIV 2D AIUSDC-A, GUNIV 3D AIUSDC 1-A, GUNIV 3D AIUSDC 2-A의 부채 한도를 0 DAI로 줄이고 PSM-USDP-A의 최대 부채 한도를 4억 5천만 DAI를 10억 DAI로 증액, USDC-PSM에서 USDC → DAI 교환 수수료(주석)를 1%로 인상, 일일 최대 캐스팅량(갭)을 2억 5천만 DAI로 축소, USDP-PSM에서 , USDP → DAI 교환 수수료(tin)를 0%로 낮추고, DAI → USDP 교환 수수료(tout)를 1%로 높이고, 일일 최대 캐스팅 금액(gap)을 2억 5천만 DAI로 늘리고, GUSD-PSM에서 설정 최대 일일 채굴(갭)을 1천만 DAI로 줄이고, 노출을 제거하기 위해 Compound v2 D 3 M 및 Aave v2 D 3 M 목표 대출 금리(bar)를 0%로 줄였습니다. 마지막으로 제안서에서 GSM을 중단하기로 결정했습니다. 지연이 48시간에서 감소했습니다. 거버넌스 의사 결정 민첩성을 개선하기 위해 16시간으로, 이 변경은 일시적인 변경이며 상황이 허용되면 GSM 일시 중지 지연을 다시 늘릴 것입니다.

계약: Aave 날짜: 2023.03.12

응답: Aave는 위험을 제한하기 위해 필요한 조치를 신속하게 취했다고 트윗했습니다. 안정적인 코인을 둘러싼 현재의 변동성을 감안할 때 Aave DAO는 Aave v3 Avalanche에서 USDC, USDT, DAI, FRAX 및 MAI를 동결하여 새로운 포지션이 프로토콜에 위험을 추가하는 것을 방지했습니다(예: LTV-0).

협약: 복리일자: 2023.03.11

대책: Compound v2는 USDC 입금을 비활성화했습니다. Compound는 USDC 가격 변동으로 인해 Compound v2 Pause Guardian이 일시적으로 Compound v2의 USDC 입금 기능을 비활성화했으며 사용자는 여전히 정상적으로 USDC를 빌리고 반환하고 인출할 수 있다고 트위터에 밝혔습니다. 또한 Compound v3에는 업그레이드된 위험 엔진이 있으므로 문제 없이 실행됩니다.

협약: 복리일자: 2023.03.12

계약: dYdX 날짜: 2023.03.11

대책: dYdX 플랫폼의 USDC는 실제 가치로 표시되며 1달러에 고정하는 것은 의무 사항이 아닙니다. dYdX는 트위터에서 플랫폼의 USDC가 실제 가치로 표시될 것이며 USDC를 1달러에 고정하도록 강요하지 않을 것이라고 밝혔습니다. USDC 가치가 하락하는 경우 USDC로 지불된 모든 포지션, 담보 및 자금은 USDC의 실제 달러 가치로 표시될 것이라고 dYdX는 말했습니다. 트레이더는 USDC 가격 변동으로 인해 청산되지 않으며 트레이더는 USDC의 실제 가치로 지불됩니다.

이 USDC 언앵커링 사건에는 많은 사람들이 손실을 줄이기 위해 "독을 실행"하는 것 외에도 주류 DeFi 프로젝트의 메커니즘을 깊이 이해하는 차익 거래자 그룹도 있습니다. 핵심은 프로젝트를 사용하여 USDC의 가치를 1달러에 고정하고 1달러 미만의 USDC를 더 높은 가치의 다른 스테이블 코인 또는 디지털 통화로 교환하고 성공적으로 수익을 창출하는 것입니다. 이 행사는 또한 모든 거래 대상의 가격이 실제 시장 가치에서 고정된 가치로 대체될 수 있는지 현재와 미래의 프로젝트에 대한 생각을 불러일으킬 것입니다. 참조를 위해 몇 가지 사례가 아래에 나와 있습니다.

보조 제목

MakerDAO의 PSM

Curve

차익거래 경로: 자산을 사용하여 AAVE에서 USDC를 빌린 후 PSM에서 USDC 1:1 USDP로 전환 USDC 가격이 하락할 때 USDP를 USDC로 전환하고 동시에 USDC 대출을 상환하고 나머지 USDC는 순이익 . 아래 그림에서 USDC unanchoring 위기 동안 USDC가 급격히 유입되는 동안 GUSD와 USDP가 빠르게 유출되어 USDP의 재고가 거의 0이 된 것을 볼 수 있습니다.

그림: USDC 언앵커링 기간 동안 Maker 시스템의 세 가지 스테이블코인 담보의 변화

AAVE

4D 검토 USDC unanchored storm: DeFi 생태계 거대 지진의 위기와 기회

벽돌을 옮기는 전통적인 방법과 동일하게 UNI에서 USDC를 구입하고 Curve에서 판매하여 차액을 벌지만 중간에 USDC 가격이 급격하게 하락할 위험에 직면합니다.

AAVE의 순환 레버리지가 있는 USDC 롱의 경우, 롱 사이드는 결국 USDC 가격이 상승할 것이라는 판단하에 운용되며, USDC 가격이 추가로 하락할 위험을 감수합니다.

구체적인 경로는 다음과 같습니다. 자산을 사용하여 USDC를 빌리고(USDT를 대출한 다음 DEX를 통해 USDC로 거래), USDT를 담보로 USDT를 빌리고, USDT로 USDC를 구매하고, USDC를 사용하여 한 주기 동안 USDT를 다시 빌립니다.

보조 제목

중앙 집중식 교환 차익 거래

바이낸스는 USDC 재충전을 지원함과 동시에 USDC를 BUSD로 1:1 비율로 전환하여 낮은 가치의 USDC에서 높은 가치의 BUSD로의 전환을 완료합니다.

Coinbase 사용자는 Coinbase를 사용하여 차익 거래 프로세스를 완료하기 위해 USDC 1:1 to USD를 은행 계좌로 인출합니다. 그러나 두 거래소는 신속하게 대응했고 차익 거래 프로세스는 종료되기 전에 짧은 시간 동안 지속되었습니다.

USDC 이면의 담보에 문제가 있고 USDC가 $1 미만을 반환하는 경우 다양한 유형의 DeFi 애플리케이션에 다음과 같은 위험이 있을 수 있습니다.

대출 앱이 직면한 위험

대출 플랫폼의 USDT와 같은 더 가치 있는 스테이블 코인을 빌릴 수 있으므로 예금자는 USDT 전액을 회수하지 못할 위험이 있습니다.

생태계 보유량 또는 기타 자산을 사용하여 보안 자금의 자본 적정성과 탄력성을 높입니다.

시장 상황과 기대치를 반영하기 위해 USDC 가격 매개변수를 정기적으로 모니터링하고 업데이트합니다.

거래 애플리케이션: 사용자가 USDC를 거래 쌍 또는 유동성 공급자로 사용하는 경우 손실 또는 락인 위험에 직면할 수 있습니다. 예를 들어 Uniswap 플랫폼에서 사용자는 두 개의 암호 화폐 간에 거래하거나 유동성을 제공하여 수수료를 받을 수 있습니다. 사용자가 USDC를 거래 쌍으로 사용하거나 유동성 풀의 통화로 사용하는 경우 USDC의 가격이 떨어지면 환율이 악화되거나 종료되지 않아 자금을 잃을 수 있습니다. 또한 USDC를 1로 기본 설정하는 파생 상품 거래 애플리케이션의 일부 애플리케이션도 차익 거래 기회를 제공합니다.

보조 제목

파생 상품 계약 GMX를 예로 들어 보겠습니다.

GMX는 Arbitrum에 구축된 분산형 영구 거래소입니다. GMX의 거래 메커니즘에서 사용자는 마진 자체가 아닌 거래의 목적을 얻기 위해 롱 포지션을 취하고 거래의 목적은 USD로 가격이 책정됩니다. Arbitrageurs는 할인된 USDC를 사용하여 포지션을 열고 표준 USD 가격으로 지불합니다.

이 사건 이후 GMX 및 이와 유사한 메커니즘 계약은 향후 스테이블 코인의 가격 곡선을 최적화할 수 있으며 스테이블 코인을 마진으로 사용하는 경우 사용자가 주문할 때 사용하는 스테이블 코인의 실제 가치를 계산에 사용합니다.

그림: 4대 주요 온체인 거래 시장의 수익

출처: Trend Research, Tokenterminal

요약하다

예측 애플리케이션: 사용자가 USDC를 베팅 또는 보상으로 사용하는 경우 보상 또는 수익 감소의 위험에 직면할 수 있습니다. 예를 들어 Augur 플랫폼에서 사용자는 다양한 시장 예측 이벤트를 생성하고 참여하고 결과에 따라 보상을 받을 수 있습니다. 사용자가 USDC를 베팅 또는 보상 통화로 사용하는 경우 USDC 가격이 떨어지면 지불금이 줄어들거나 이익이 줄어들어 돈을 잃을 수 있습니다.

LD Capital: USDC Unanchoring Storm의 위험과 기회