강세장 사이클의 은둔자: 암호화 시장 조성자
요약
첫 번째 레벨 제목
요약
전통적인 금융 시장 조성자의 사업은 19세기 초에 싹을 틔우기 시작하여 지금은 성숙한 발전, 다양한 거래 품종, 비교적 안정적인 사업과 수입의 특징을 보여주고 있습니다. 시장 조성자는 금융 시장의 중요한 참여자로서 시장 유동성과 시장 효율성을 제공하는 고유한 역할을 수행해 왔습니다. 시장 규모가 지속적으로 확대됨에 따라 점점 더 많은 기관과 투자 은행이 시장 조성 사업에 참여하여 중요한 수입원이 되었습니다. 시장 전체의 시장조성 사업도 선두로 모여 경쟁이 치열하다. 시장과 고객을 선점하기 위해 시장조성자들은 알고리즘, 기술, 리스크 통제, 컴플라이언스를 지속적으로 업그레이드하고 점차 암호화 분야에 뛰어들고 있습니다.
전통적인 금융과 비교할 때 암호화 시장의 마켓 메이커 비즈니스는 본질적으로 크게 다르지 않습니다. 그러나 운영 모델, 기술, 위험 관리 및 감독은 매우 다릅니다. 우선 시장 규모 측면에서 암호화폐 시장은 여전히 전통적인 금융시장에 비해 상대적으로 규모가 작으며, 암호화폐 산업의 시장 규모도 상대적으로 작다. 암호화폐 시장의 유동성은 상대적으로 낮고 변동폭이 크므로 마켓메이커는 리스크 관리에 더욱 신중을 기해야 합니다. 암호화된 시장의 거래 프로세스는 감독이 어렵고 이를 제한하는 엄격한 마켓 메이커 시스템이 없기 때문입니다. 거래소, 프로젝트 당사자 및 시장 조성자 간의 관계는 더욱 복잡해졌습니다. 그러면 마켓메이커 비즈니스는 중앙화 거래소에서만 발생하는 것이 아니라 체인상에서 마켓메이킹까지 수반하게 되고, 이를 기반으로 마켓메이킹 서비스를 위한 일부 미들웨어와 프로토콜이 등장하기 시작했는데, 마지막 포인트는 기술 아키텍처, 암호화 산업 거래의 보안을 보장하려면 더 높은 기술력이 필요합니다.
암호화폐 시장에서 시장조성 사업은 모든 투자자에게 기회를 주지만 위험도 함께 주는 블루오션입니다. 현재 미국 증권거래위원회(SEC)와 상품선물거래위원회(CFTC)는 암호화 시장에 대한 감독을 강화하고 있어 많은 기관과 기업이 영향을 받고 있다. 약세장과 대규모 기관의 빈번한 뇌우와 함께 시장 조성자가 위험을 관리하는 것은 훨씬 더 어렵습니다. 그 외에도 암호화폐 시장 조성자는 시장 세분화/상호 운용성, 자본 비효율성, 규제 불확실성, 여전히 개선되고 있는 교환 기술/연결성에 직면해 있습니다.
그럼에도 불구하고 암호화 시장 조성자는 여전히 개발 및 수익성의 여지가 많습니다. 암호화폐 시장 조성자는 또한 미래에 전통적인 금융 시장 조성자의 일부 개발 특성을 제시할 것입니다.
(1) 시장조성 참여자가 점차 다양화된다.
(2) 시장 형성 품종의 다양화;
(4) 마켓 메이커의 헤드 효과가 점점 더 분명해지고 있습니다.
투자 분야에서는 중앙 집중식 소규모 시장 조성 전략 또는 서비스 프로젝트, 상호 운용성을 해결하는 도구 및 CeDeFi 프로젝트에 집중할 수 있습니다.
첫 번째 레벨 제목
시장 조성자는 금융 시장에서 유동성을 제공하는 기관이나 개인을 말합니다. 주요 책임은 증권 거래 시장에 유동성과 시장 깊이를 제공하는 것입니다. 시장 조성자는 일반적으로 증권 거래소 시장에서 구매자와 판매자 사이에서 거래하고 다른 거래자가 해당 견적에 대해 매수 또는 매도 거래를 할 수 있도록 시장에 견적을 제공합니다. 마켓 메이커는 일반적으로 투자 은행, 증권 회사 또는 전문 기관으로 구성되며 시장에서 중요한 역할을 하며 시장의 안정성과 유동성을 유지하는 데 도움을 줍니다. 시장 조성자는 일반적으로 하나 이상의 시장에서 동시에 거래하고 시장 참여자에게 거래 기회를 제공하기 위해 동일한 자산을 매매함으로써 유동성을 제공합니다.
이미지 설명
보조 제목
1.1 산업 개요
텍스트
1.1.1 산업 기능 및 고객 서비스
금융 시장에서 마켓 메이커의 역할은 매우 중요하며 다른 시장 참여자와는 다릅니다. 특히 유동성 및 시장 효율성 제공 측면에서. 특히 시장 조성자는 6가지 주요 기능을 수행합니다.
유동성 제공: 구매자와 판매자 사이에 유동성을 제공하여 시장을 더욱 활성화합니다.
지속적인 호가: 시장 조성자는 언제든지 매수 및 매도 가격을 계속 인용하고 제공하므로 시장 참여자가 거래를 수행하는 데 편리합니다.
위험 관리: 시장 조성자는 거래 위험을 관리하고 건전한 위험-편익 비율을 유지하며 자신과 고객의 이익을 보호해야 합니다.
컨설팅 제공: 마켓 메이커는 고객이 더 나은 거래 결정을 내릴 수 있도록 시장 정보 및 분석을 제공할 수 있습니다.
시장 효율성 증대: 시장 조성자의 존재는 시장 효율성을 높이고 구매자와 판매자 간의 가격 차이를 줄이며 시장 효율성과 경쟁력을 향상시킬 수 있습니다.
혁신적인 제품 제공: 고객의 다양한 투자 요구를 충족하기 위해 시장 수요에 따라 신제품을 출시합니다.
마켓 메이커의 고객은 주로 다음 범주를 포함합니다.
트레이더: 마켓 메이커는 트레이더에게 유동성을 제공하고 빠르고 효율적인 거래를 수행하도록 돕습니다.
투자 기관: 시장 조성자는 투자 기관에 유동성과 서비스를 제공하여 자산 배분 및 위험 관리를 돕습니다.
개인 투자자: 시장 조성자는 개인 투자자에게 주식 및 선물과 같은 금융 상품을 거래할 수 있도록 유동성과 서비스를 제공합니다.
기타 금융 기관: 마켓 메이커는 은행 및 보험 회사와 같은 기타 금융 기관에 유동성과 서비스를 제공합니다.
텍스트
1.1.2 마켓메이커 트랙의 발전사
마켓 메이커 트랙의 개발 프로세스는 다섯 단계로 나눌 수 있습니다.
19세기 이전: 시장 형성자의 초기 단계, 전통적인 카운터 시장에서 매칭 거래. 시장 형성 시스템은 가장 오래된 증권 거래 시스템 중 하나로 전통적인 장외 시장에서 유래했으며 거래를 용이하게 하고 거래 비용을 줄이기 위해 거래자가 스스로 시장 조성자의 역할을 맡아 다른 사람에게 쌍방 호가를 제공합니다. 트레이더나 고객이 대부분이며 현장 소통, 전화 소통 등 전통적인 방식이다.
19세기-1970년대: 표준화된 거래소가 빠르게 등장하고 발전했으며 시장 조성자가 시장에 유동성을 제공했습니다. 19세기 이후에는 아메리칸 익스체인지(American Exchange), 시카고 증권 거래소(Chicago Stock Exchange) 등 미국의 주요 거래소가 속속 설립됐다. 당시 시장조성자들은 주로 미국 뉴욕증권거래소(NYSE)에서 활동했다. 그 기간 동안 마켓 메이커는 주로 컴퓨터 프로그램이 아닌 사람의 거래를 기반으로 했습니다. 시장 조성자는 증권 거래소의 거래 장부에 있는 구매자와 판매자의 호가를 기반으로 시장 유동성을 제공합니다.
1990년대: 20세기 후반 기관투자가와 소매할인중개업자의 등장으로 마켓메이커 내부 매칭플랫폼 거래의 시장점유율이 지속적으로 증가하였다. 한편, 미국의 뮤추얼펀드, 연기금 등 기관투자자의 부상으로 기관투자자의 거액거래 수요가 크게 늘었고, 골드만삭스로 대표되는 대형 투자은행이 기관투자자에게 종합적인 서비스를 제공할 수 있게 됐다. 한편, Robinhood, Charles Schwab 등 소매할인브로커가 수행하는 소매유가증권 거래량이 급증하고 있으며, 이러한 할인브로커는 주로 시장조성자 플랫폼에 주문을 전달하고 이에 대한 대가로 시장조성자 결제(Payment for Order Flow) ). 금융 시장의 세계화와 함께 시장 조성자들은 경쟁 심화에 직면하면서 전 세계적으로 사업을 확장하기 시작했습니다. 이 기간 동안 시장 조성자들은 거래 효율성과 수익성을 개선하기 위해 보다 복잡하고 진보된 거래 전략과 기술을 채택하기 시작했습니다.
21세기: 금융 시장의 지속적인 혁신과 발전으로 시장 조성자의 역할이 점차 확대되고 강화되었습니다. 21세기 들어 시장조성자들은 암호화폐 시장, 옵션시장 등 신흥시장에 진출하면서 인공지능, 머신러닝 등 첨단 기술 수단을 도입하기 시작했다.
텍스트
1.1.3 시장 규모 및 경쟁 환경
금융 산업 규제 기관인 FINRA(금융 산업 규제 기관)의 데이터에 따르면 2021년 9월 현재 미국에 등록된 합법적인 마켓 메이커의 수는 500개를 초과합니다. 이러한 마켓 메이커는 FINRA에 등록되고 규제를 받습니다. 미국 통화국(OCC)에 따르면 2012년부터 2018년까지 미국 상업은행 지주회사의 총 거래 수익은 약 500억 달러에 머물렀다. 거래수익은 전년동기대비 감소하였으나 전반적인 변동폭은 작아 성장세를 보이고 있습니다. 2019년 이후 은행업의 거래수익은 더욱 증가하여 2019년, 2020년 및 2021년에 Bank of America Holdings Co., Ltd.의 총 거래수익은 각각 75,126, 79,512, 789,460억 달러가 될 것입니다. 마켓 메이커 회사의 규모나 시장 점유율은 종종 시장에서 제공하는 유동성의 정도와 관련이 있습니다. 구체적으로 마켓 메이커의 시장 점유율은 다음 지표로 측정할 수 있습니다.
거래량 비율: 특정 시장에서 마켓 메이커의 거래량 비율은 시장에서의 거래 활동과 영향력을 반영할 수 있습니다.
(2) 호가 심도: 특정 시장에서 마켓 메이커의 호가 심도, 즉 거래할 준비가 된 수량과 가격은 시장에서 제공하는 유동성의 정도를 반영할 수 있습니다.
(3) 거래 효율성: 특정 시장에서 마켓 메이커의 거래 효율성, 즉 빠르고 효율적으로 거래를 수행할 수 있는 능력.
즉, 시장조성자의 시장점유율은 시장에서의 거래활동, 유동성 공급능력, 거래효율성 측면에서 그 성과를 반영할 수 있는 중요한 지표이다.
보다 잘 알려진 마켓 메이커 회사는 다음과 같습니다.
Jane Street: 미국 뉴욕에 본사를 두고 2000년에 설립된 Quantitative Trading 회사로 주로 주식, 선물, 외환 및 기타 분야 거래에 주력하고 있습니다.
Citadel Securities: 2002년에 설립된 미국 시카고에 본사를 둔 금융 회사로, 주로 주식, 선물, 외환, 채권 및 기타 분야의 거래에 관여하는 세계 최대의 시장 조성자 중 하나입니다.
IMC Trading: 1989년에 설립된 네덜란드 암스테르담에 본사를 둔 금융회사로 주식, 선물, 외환 및 기타 분야의 거래를 포함하는 세계 최고의 마켓 메이커 중 하나입니다.
Susquehanna International Group: 1987년에 설립된 미국 필라델피아에 본사를 둔 금융 회사로 세계 최대의 옵션 마켓 메이커 중 하나이며 다른 분야의 거래도 포함합니다.
점프 트레이딩(Jump Trading): 미국 일리노이주 시카고에 본사를 두고 1999년에 설립된 퀀트 트레이딩 회사. 회사는 수익 기회를 찾기 위해 고급 알고리즘과 고급 기술을 사용하여 거래를 수행하기 위해 최선을 다하고 있습니다. 점프 트레이딩은 주식, 선물, 외환, 디지털 화폐 등 글로벌 규모의 다양한 시장을 포함합니다.
1.2 마켓메이커 기업의 필요조건
시장 조성자 회사를 설립하려면 높은 수준의 재무 건전성, 기술력 및 시장 통찰력이 필요하며 동시에 금융 규제 기관의 규제 요구 사항을 충족해야 하며 경쟁이 치열한 시장 환경과 높은 위험 관리에 직면하기 어렵습니다. 압력.
텍스트
1.2.1 시장 이해
시장 조성자는 올바른 거래 결정을 내리기 위해 시장 규칙, 유동성, 거래 종류 및 거래자의 행동 패턴에 대한 심층적인 이해가 필요합니다. 그들은 시장에서 우위를 점하기 위해 시장의 추세와 기회를 이해해야 합니다. 시장을 이해하는 방법에는 여러 가지가 있습니다.
시장 정보 및 데이터 조사: 시장 조성자는 시장 및 가격 변동을 이해하기 위해 시장의 과거 및 현재 거래 데이터를 연구해야 합니다. 시장 조성자는 거래 소프트웨어 또는 시장 데이터 공급자를 사용하여 시장 정보를 얻을 수 있습니다.
다른 트레이더와 소통: 마켓 메이커는 다른 트레이더와 소통하여 시장 상황에 대해 배울 수 있습니다. 예를 들어, 거래 회의나 온라인 포럼에 참석하여 다른 거래자와 아이디어 및 시장 업데이트를 교환할 수 있습니다.
거래 전략 및 모델의 도움으로: 마켓 메이커 회사는 거래 전략 및 모델을 사용하여 시장 추세 및 가격 변동을 예측할 수 있습니다. 이러한 모델에는 기술 분석, 기본 분석 및 양적 분석과 같은 방법이 포함될 수 있습니다.
텍스트
1.2.2 기술 플랫폼 구축
마켓 메이커 회사는 실시간 거래 및 데이터 분석을 지원할 수 있는 효율적이고 안정적인 기술 플랫폼이 필요합니다. 플랫폼에는 빠른 거래 실행을 위한 알고리즘, 고속 데이터 전송 및 처리 시스템, 안전한 거래 결제 시스템이 포함되어야 합니다. 구체적으로 마켓메이커 기업은 다음과 같은 5가지 유형의 기술을 보유해야 합니다.
거래 기술: 증권, 선물, 옵션 등 포함 이러한 기술에는 거래 플랫폼 사용, 주문 관리, 위험 통제 등이 포함됩니다.
데이터 분석 기술: 시장 상황 및 추세를 이해합니다. 이러한 기술에는 데이터 마이닝, 기계 학습, 인공 지능 등이 포함됩니다.
위험 관리 기술: 거래의 안전과 안정성을 보장합니다. 이러한 기술에는 위험 관리, 자금 관리, 시장 모니터링 등이 포함됩니다.
소프트웨어 개발 기술: 거래 시스템 및 거래 도구 개발 및 유지. 이러한 기술에는 프로그래밍 언어, 데이터베이스 관리, 소프트웨어 테스트 등이 포함됩니다.
텍스트
1.2.3 자본 수요 결정
마켓 메이커 회사는 거래 활동을 지원하기 위해 상당한 자본이 필요합니다. 시장에 진입하는 데 필요한 자본의 양을 결정하고 자본의 출처를 식별해야 합니다. 필요한 자본을 결정하는 방법은 다음과 같습니다.
시장 유동성 요건 계산: 시장 유동성 요건은 시장 조성자가 시장에서 매매 거래를 실행하기 위해 제공해야 하는 자금의 양입니다. 유동성 수요를 결정하는 방법에는 시장 거래량, 거래 빈도, 미결제약정 및 기타 지표를 측정하여 투자해야 할 자금의 양을 추정하는 것이 포함됩니다.
증거금 요건 고려: 많은 거래소와 시장에서는 시장 조성자의 시장 거래 활동이 규정을 준수하는지 확인하기 위해 시장 조성자가 증거금을 제공할 것을 요구합니다. 시장 증거금 요구 사항을 이해하고 증거금 요구 사항을 충족할 수 있는 충분한 자금을 확보해야 합니다.
시장 변동성 고려: 시장 변동성으로 인해 시장 조성자는 손실을 입을 수 있습니다. 시장 변동성을 고려하고 시장 위험을 충당할 수 있는 충분한 자금을 확보해야 합니다.
요약하면, 시장 조성자가 얼마만큼의 자본을 필요로 하는지 결정하려면 다양한 요소를 고려해야 하며, 다양한 시장의 특정 조건에 따라 분석하고 계산해야 합니다. 자본 수요는 시장 변화 및 회사 사업 확장에 따라 지속적으로 조정되어야 하는 역동적인 프로세스라는 점에 유의해야 합니다.
텍스트
시장 조성자는 거래의 안전과 안정성을 보장하기 위해 위험을 관리해야 합니다. 거래 위험, 유동성 위험, 시장 위험 및 운영 위험 등을 포함한 위험 관리 전략을 개발해야 합니다.
시장 위험 관리는 불리한 시장 상황에도 불구하고 거래가 정상 궤도에 오르도록 하는 것입니다. 예를 들어 시장 조성자는 헤지 전략, 레버리지 제어, 거래 제한과 같은 조치를 사용하여 시장 위험을 관리할 수 있습니다. 운영 위험은 거래 과정에서 오류나 실수가 발생하지 않도록 하는 것입니다. 예를 들어 시장 조성자는 좋은 거래 프로세스와 거래 규칙을 수립하고 내부 감사 및 모니터링과 같은 조치를 강화하여 운영 위험을 관리할 수 있습니다. 기술적 위험 관리는 거래 시스템의 안정성과 보안을 보장하는 것입니다. 예를 들어 시장 조성자는 백업 및 복구 전략, 네트워크 보안 조치, 데이터 암호화와 같은 조치를 사용하여 기술적 위험을 관리할 수 있습니다. 신용위험관리는 거래과정에서 채무불이행이나 부실자산의 손실이 없도록 하는 것입니다. 예를 들어 시장 조성자는 신용 평가 및 모니터링, 마진 관리 및 위험 통제와 같은 조치를 통해 신용 위험을 관리할 수 있습니다.
보조 제목
1.3 운영 방식 및 마켓 메이킹 시스템
거래 플랫폼에서 마켓 메이커는 양방향 호가(매수 및 매도)를 통해 유동성을 제공하므로 일반적으로 운영 모드는 다음 단계를 포함합니다.
대상 선택: 거래 전략, 협력 모델 및 위험 선호도에 따라 주식, 선물, 외환 등과 같은 하나 이상의 시장 또는 제품을 선택합니다.
시장 분석: 선택한 시장 또는 대상을 분석하여 특성, 추세 및 변화를 이해합니다. 그리고 분석 결과에 따라 해당 전략을 지정합니다.
호가 제공: 마켓 메이커는 유동성을 제공하기 위해 자신의 거래 전략과 시장 상황에 따라 양방향 호가, 즉 매수 호가와 매도 호가를 제공합니다.
위험 관리: 시장 조성자는 거래 위험을 모니터링 및 제어하고 필요에 따라 위험 관리 및 헤징 작업을 수행합니다.
이익: 시장 조성자는 거래 스프레드와 수수료를 통해 이익을 얻지만 손실로 이어질 수 있는 위험도 있습니다.
그림 2. 거래 플랫폼에서 마켓 메이커의 운영 모드
위의 작동 모드에는 실제로 견적 기반 시스템과 주문 기반 시스템의 두 가지 구동 시스템이 있습니다. 호가 중심 시스템에서 마켓메이커는 투자자에게 도박 거래에 대한 매수 및 매도에 대한 쌍방 호가를 제공하고 호가 업데이트를 통해 거래 가격이 변경되도록 안내합니다. 주문주도형(Order driven) 시스템은 옥션거래시스템이라고도 하며, 투자자는 네트워크를 통해 매매주문을 거래소에 전송하고 거래소의 전산호스트는 매매주문을 매칭하여 거래를 진행한다. 시간 우선 및 가격 우선 원칙, 지속적인 거래 형성 가격.
보조 제목
1.4 수익 모델
마켓 메이커의 수익 모델은 일반적으로 매수-매도 스프레드에서 수익을 얻는 것입니다. 마켓 메이커는 "양방향 견적"이라고 하는 동시에 거래 플랫폼에서 구매 및 판매 가격을 인용합니다. 고객이 주문을 하면 시장 조성자는 즉시 거래를 실행한 다음 더 높은 가격에 매도하거나 같은 증권을 더 낮은 가격에 매수하여 차액에서 차익을 얻는데, 이 차액을 스프레드 수입 또는 촉진 수입이라고 합니다. . . 마켓 메이커는 고주파 거래, 헤징 및 차익 거래를 통해 수익을 올릴 수도 있습니다. 그 중 초단타매매는 빠른 거래를 위해 고속 알고리즘과 자동화 시스템을 사용하는 거래 전략을 말합니다. 헤징은 위험을 줄이기 위해 반대 거래를 사용하는 것을 말하며 차익 거래는 이익을 얻기 위해 시장에서 다른 가격을 이용하는 것을 말합니다. 또한 마켓메이커는 일종의 인벤토리 수익(Inventory 수익)도 가지고 있는데, 이는 마켓메이커가 포지션을 보유할 때 증권 가치의 변동에 따른 손익과 배당금, 이자 및 기타 보유 수익을 반영한 것입니다.
마켓메이커의 수익성 역시 거래비용을 고려해야 하는데, 마켓메이킹 비용은 주로 증권 매매 시 지불하는 중개수수료, 청산수수료 등의 거래비용과 마켓메이킹 사업을 위한 자본조달을 위한 자금조달 비용의 3가지 측면을 포함한다. ; 위험 노출로 인한 헤징 비용과 제거할 수 없는 신용 위험 및 거래상대방 위험과 같은 위험 비용. 그러나 마켓 메이커는 일반적으로 많은 거래를 하기 때문에 규모의 경제와 효율적인 기술을 통해 거래 비용을 줄이고 이익을 얻을 수 있습니다.
이미지 설명
그림 3. 마켓 메이커의 수익 및 비용 계정 구성도 (출처: 핑안증권 연구원 글로벌금융시스템위원회)
보조 제목
1.5 규제 및 준수 요건
마켓메이커는 증권시장의 유동성과 가격 형성에 직접적으로 관여하고 그들의 거래 전략과 행동이 시장에 영향을 미칠 수 있으므로 규제 기관의 감독이 필요합니다. 감독은 시장 조성자 회사가 거래 규칙과 시장 질서를 준수하고, 시장 조작과 부적절한 거래 행위를 방지하고, 투자자의 이익을 보호하고, 시장의 공정성, 투명성 및 안정성을 유지하도록 효과적으로 보장할 수 있습니다. 동시에 감독은 시장 조성 기업의 규정 준수 운영을 촉진하고, 위험 관리 및 정보 공개에 대한 요구 사항을 강화하며, 시장 신뢰도와 투명성을 개선하고, 시장 변동성을 줄이고, 시장의 건전한 발전을 촉진할 수 있습니다. 따라서 투자자의 이익을 보호할 뿐만 아니라 시장 전체의 건전한 운영을 유지하기 위해서도 마켓메이커에 대한 규제가 필요하다.
여기에서 우리는 주로 미국의 마켓 메이커 기관이 적용되는 규제 정책을 고려합니다. 미국에서는 마켓 메이커 회사에 대한 감독이 상대적으로 엄격합니다. 이러한 회사는 증권 거래 위원회(SEC) 및 금융 산업 규제 기관(FINRA)의 규제 요구 사항을 엄격히 준수하고 증권 규정을 준수해야 합니다. 또한 마켓 메이커 회사는 규정 준수 및 자금 세탁 방지 요구 사항을 준수해야 합니다. 규제 기관은 거래 시스템 및 알고리즘 검토, 위험 통제 시스템 검사 및 데이터 보호 요구 사항을 포함하여 마켓 메이커 회사의 거래 및 비즈니스를 엄격하게 감독합니다. 규제 측면에서 미국 증권 시장은 건전한 규제 시스템을 갖추고 있으며 위반 시 그에 상응하는 처벌을 받게 되므로 마켓 메이커 회사는 일상 업무에서 규제 준수 위험을 매우 중요하게 생각해야 합니다. 특정 부문 및 규제법은 다음과 같습니다.
미국 증권 거래 위원회(SEC): 시장 조성 회사의 등록 및 감독을 포함하여 증권 시장 규제를 담당합니다.
FINRA(Financial Industry Regulatory Authority): 증권 중개인-딜러 및 마켓 메이커 회사를 규제하여 증권 규정을 준수하도록 합니다.
"증권법"(Securities Act): 증권의 등록 및 발행 요건을 규정하고 시장 조성자의 업무를 포함합니다.
국가증권시장개선법(National Securities Markets Improvement Act): 증권시장에 대한 규제를 전면 개편한 것으로 시장조성자의 업무에도 영향을 미칩니다.
보조 제목
1.6 향후 개발 동향
마켓메이커는 증권시장이 성숙함에 따라 발전하는 회로로 금융시장에서 중요한 역할을 한다. 금융시장의 발전과 함께 시장조성자에 대한 시장수요는 앞으로도 계속 존재할 것이다. 그러나 이 단계에서 발전이 상대적으로 성숙하고 시장이 점차 포화되어 새로운 기관이 이 트랙에 끼어들기가 어렵기 때문에 점점 더 많은 마켓 메이커 팀이 암호화된 시장을 주요 레이아웃 포인트로 사용합니다.
일반적으로 마켓 메이커가 직면한 장기적인 과제는 다음과 같습니다.
기술적 위험: 시장이 계속해서 변화함에 따라 마켓 메이커 회사는 시스템의 안정적인 운영을 보장하고 기술적 문제로 인한 위험과 손실을 방지하기 위해 기술 아키텍처를 지속적으로 업그레이드하고 개선해야 합니다.
법적 위험: 마켓 메이커 회사는 금융 감독, 증권법 및 지적 재산권법을 포함하여 다양한 국가의 법률과 규정을 준수해야 합니다. 그렇지 않으면 법적 제재 및 손실에 직면하게 됩니다.
시장 위험: 시장 변화와 불확실성은 시장 변동성, 거래량 감소, 유동성 부족과 같은 위험과 도전을 시장 조성 기업에 가져올 것이며, 이 모든 것이 시장 조성 회사의 수익성에 영향을 미칠 것입니다.
운영 위험: 마켓 메이커 회사는 대량의 거래 및 데이터를 처리해야 하며 내부 운영 오류 또는 위반으로 인한 위험 및 손실을 방지하기 위해 효과적인 위험 관리 및 내부 통제 시스템을 구축해야 합니다.
기회와 도전이 공존합니다. 글로벌 금융 시장의 지속적인 발전과 증권 시장 거래의 복잡성과 규모가 증가함에 따라 마켓 메이커 회사는 더 높은 수익을 얻기 위해 유동성 서비스 및 시장 조작을 제공함으로써 시장에 참여할 수 있는 더 많은 기회를 갖게 될 것입니다. 또한 암호화 시장의 급속한 발전과 함께 마켓 메이커 회사는 암호화된 자산에 대한 시장 제조 서비스 및 유동성 공급을 제공함으로써 더 많은 기회를 얻을 수 있습니다. 동시에 시장 조성 기업은 새로운 기술 도구와 알고리즘을 개발 및 적용하고 시장 수요에 더 잘 적응하고 더 많은 시장 점유율을 확보함으로써 시장 제조 능력을 향상시킬 수 있습니다.
첫 번째 레벨 제목
2. 암호화폐 마켓 메이커
암호화 산업의 마켓 메이커는 본질적으로 전통적인 금융과 크게 다르지 않으며 모두 시장에 유동성을 제공하고 신속하게 포지션을 열고 닫으며 입찰-매도 스프레드를 얻습니다. 그러나 운영 모델, 기술, 위험 관리 및 감독은 매우 다릅니다. 우선 시장 규모 측면에서 암호화폐 시장은 여전히 전통적인 금융시장에 비해 상대적으로 규모가 작으며, 암호화폐 산업의 시장 규모도 상대적으로 작다. 둘째, 암호화폐 시장의 유동성은 상대적으로 낮고 변동성이 높아 시장조성자는 리스크 관리에 더욱 신중해야 하며, 암호화시장의 시장조성팀은 뱅커(banker)라고도 불린다. 암호화 시장의 거래 프로세스는 감독이 어렵고 이를 제한하는 엄격한 시장 조성자 시스템이 없기 때문에 마지막 포인트는 기술 아키텍처 측면에서 암호화 산업이 보안을 보장하기 위해 더 높은 기술 역량을 갖추어야 한다는 것입니다. 거래의.
암호화폐 시장에 유동성과 깊이를 제공합니다.
시장에 안정적인 가격을 제공하고 더 많은 거래자를 유치하십시오. 마켓메이커는 암호화폐 시장에서 프로젝트 당사자, 거래소, 투자자가 정상적으로 운영되기 위한 핵심 고리라고 할 수 있습니다.
보조 제목
2.1 개발 연혁
암호화폐 시장에서 마켓 메이커의 발전은 3단계로 나눌 수 있습니다.
초창기(2009-2012): 비트코인의 탄생과 함께 최초의 암호화폐 거래소와 마켓 메이커가 등장하기 시작했습니다. 이러한 시장 조성자는 주로 유동성과 거래 기회를 제공하는 것을 목표로 하는 개인과 소규모 팀으로 구성됩니다.
대전환기(2018~현재): 2018년 암호화폐 시장의 침체는 많은 거래소와 마켓 메이커의 붕괴로 이어졌지만, 시장에 기회와 재편을 가져오기도 했습니다. 통합 및 조정 후 암호화폐 시장의 거래량은 점차 회복되었으며 마켓 메이커의 서비스 및 모델도 지속적으로 최적화 및 업그레이드되었습니다. 동시에 여러 국가에서 정책 및 규정을 지속적으로 도입하고 개선함에 따라 암호화된 마켓 메이커의 감독 및 준수가 점차 시장에서 중요한 추세가 되었습니다. 이 단계에서 Jane Street, Susquehanna 등과 같은 일부 전통적인 금융 회사가 암호 화폐 시장에 참여하기 시작했습니다.
현재 암호화된 마켓 메이커의 서비스는 거래소에 국한되지 않고 장외 거래 및 탈중앙화 거래소로 점차 확장되어 시장의 발전과 성숙에 중요한 지원과 보장을 제공합니다.
보조 제목
2.2 암호화된 마켓 메이커의 운영 모드
암호화된 마켓 메이커의 운영 모드는 전통적인 금융 마켓 메이커와 유사하며, 주로 암호화폐 시장에 유동성과 시장 깊이를 제공하고 동시에 수익을 얻습니다. 암호화폐 마켓 메이커는 일반적으로 여러 거래소에서 거래하며, 암호화폐 마켓 메이커의 거래는 일반적으로 자동화되고 API 인터페이스를 통해 거래소에 연결됩니다. 시장에서는 자체 자금과 알고리즘 모델을 통해 호가를 제공하여 구매자와 판매자가 거래하도록 유도합니다. 일부 암호화 시장 제작자는 장외 거래 서비스를 제공하여 대량 및 맞춤형 거래를 허용합니다. 암호화된 시장의 변동성과 불확실성으로 인해 암호화된 시장 조성자는 거래 규모, 호가 범위 및 헤징 위험을 포함하여 시장 전략을 실시간으로 조정해야 합니다.
암호화 시장 조성 프로세스에는 일반적으로 다음 단계가 포함됩니다.
화면 통화 쌍: 일반적으로 시장 유동성 및 시장 조성자 볼륨 기능에 따라 하나 이상의 통화 쌍 그룹을 선택합니다.
호가: 매수 및 매도 호가가 공식화되어 거래소의 거래 깊이 테이블에 게시됩니다.
위험 관리: 위험 관리는 시장조성자 거래에서 매우 중요한 단계입니다.시장조성자는 거래 한도, 손절 주문 및 헤징과 같은 위험을 제어하기 위해 다양한 도구와 전략을 사용합니다.
정산 및 청산: 거래가 완료되면 마켓 메이커는 구매자와 판매자에게 수수료를 부과하고 관련 세금 및 수수료를 지불하는 등 정산 및 청산을 수행해야 합니다.
그림 4. 암호화된 마켓 메이킹 비즈니스 운영 모델
위의 단계 외에도 시장 조성자는 시장 유동성, 경쟁자의 행동 및 시장 위험을 포함한 시장 상황을 지속적으로 모니터링하여 적시에 전략과 견적을 조정해야 합니다.
텍스트
마켓메이커 전략은 리스크 중립 스프레드 차익거래 전략으로 퀀트 트레이딩 전략의 초단타매매 전략에 속하며 저가매수 고가매도 원칙을 따른다. 기본원칙은 시장의 매도가와 매수가 사이에 위탁매수주문과 위탁매도주문을 삽입하고 삽입된 두 주문이 모두 체결되면 마켓메이커는 매수호가와 매수호가의 차액을 가져가는 것이다. 주문, 그리고 전체 프로세스가 끝난 후에도 마켓 메이커가 보유한 포지션은 변경되지 않습니다. 매수 주문과 매도 주문의 가격 차이에서 각종 거래 수수료를 차감한 후에도 여전히 잉여가 있다면 마켓 메이커는 그에 상응하는 이익을 얻은 것입니다. 일반적인 시장 조성 전략에는 스프레드 전략, 헤지 전략, 퀀트 거래 전략 등이 있습니다.
시장조성전략은 시장에 따라 현물시장조성전략과 선물시장조성전략으로 구분된다. 현물 시장 조성 전략에는 단기 추세 판단, 시장 조성, 재조정 및 메인 사이클의 네 가지 모듈이 있습니다. 선물 시장 조성 전략은 시장 조성 타이밍 선택, 순 포지션 처리, 락업, 이동, 거래 상대방 라이트닝과 같은 복잡한 논리를 포함하여 더욱 복잡합니다.
2.2.2 OTC 거래
암호화폐 마켓 메이커가 장외 거래 서비스를 제공하는 방식은 일반적으로 상대방과 연락을 취하고 가격 및 거래 세부 정보를 협상하는 것입니다. 특히, 암호화된 시장 조성자는 거래 플랫폼이나 기타 장외 채널에 시장 형성 가격을 게시하고 상대방이 수락하고 거래하기를 기다립니다. 또한 암호화된 마켓 메이커는 유동성 요구 사항을 충족해야 할 때 거래 상대방에게 실시간 시세 및 거래 기회를 제공하기 위해 자체 유동성 풀을 사용할 수도 있습니다. 동시에 암호화된 마켓 메이커는 거래의 원활한 진행과 자금의 안전을 보장하기 위해 상대방에게 청산 및 결제 서비스를 제공할 수 있습니다.
보조 제목
2.3 시장 조성 기술 임계값
암호화된 마켓메이커는 기존의 마켓메이커와 기술적으로 완전히 중첩되어야 하지만 암호화된 마켓메이커는 더 많은 기술을 마스터해야 하며 가장 중요한 것은 블록체인 기술입니다. 암호화폐 거래는 블록체인 기술을 기반으로 하므로 암호화폐 마켓 메이커는 거래의 성격과 기술적 세부 사항을 이해하기 위해 블록체인 기술과 암호화폐 거래에서의 적용을 이해해야 합니다. 거래소와 지갑이 블록체인과 상호 작용하는 방법과 네트워크 정체 또는 기타 문제로 인한 거래 지연과 같은 문제를 식별하고 해결하는 방법을 알아보세요.
둘째, 암호화 산업의 경우 자산의 보안도 매우 중요합니다. 암호화폐 거래의 특정 보안 위험으로 인해 암호화된 마켓 메이커는 거래 시스템의 보안을 보호하기 위해 관련 보안 기술을 마스터해야 합니다. 특정 기술에는 다중 서명 기술, 콜드 월렛 스토리지, 보안 통신 프로토콜, 트랜잭션 모니터링 및 사기 방지 기술, 데이터 백업 및 복구 기술 등이 포함됩니다.
다른 기술은 다음으로 제한되지 않습니다.
데이터 분석 및 기계 학습: 암호화폐 시장은 변동이 심하므로 암호화폐 시장 조성자는 시장 분석, 가격 추세 예측 등 특정 데이터 분석 기능이 필요합니다. 기계 학습 기술은 시장 제작자가 보다 정확한 거래 결정을 내리는 데 도움이 될 수 있습니다.
소셜 미디어 및 온라인 마케팅: 암호화폐 시장은 사회적 특성이 강하기 때문에 암호화된 마켓 메이커는 잠재 고객과 상호 작용하고 소통하기 위해 특정 소셜 미디어 및 온라인 마케팅 기능이 필요합니다.
보조 제목
2.4 거래소 및 마켓 메이커
디지털 화폐 거래소와 마켓 메이커 팀 간의 관계는 미묘합니다. 일부 암호화폐 거래소에는 자체 시장 조성자 팀이 있을 수 있지만 많은 사람들이 제3자 시장 조성자와 협력하기로 선택합니다. 거래소와 시장 조성자 간의 협력에는 두 가지 형태가 있습니다.
암호화폐 거래소와 직접 작업
마켓 메이커는 암호화된 거래소와 직접 협력하여 현장 마켓 메이킹 서비스를 제공합니다. 거래소는 종종 이러한 팀의 협력이 필요한 일부 시장 조성자 계획을 제공하고 거래 인터페이스를 제공하지만 이는 수동적인 거래 인터페이스이며 주도적으로 주문을 받을 수 없습니다. 적극적으로 견적을 내고 주문을 받고 싶다면 거래소 매칭 시스템에 직간접적으로 내장된 거래소 내부에서만 가능합니다.
이때 마켓메이커는 API 인터페이스를 통해 거래소의 오더북, 마켓 뎁스 등의 정보를 획득한 후 자체 알고리즘과 매매 전략을 활용해 시장 가격 책정 및 거래 매칭을 진행해야 합니다.
거래소는 일반적으로 시장 데이터, 주문 철회, 재충전 알림 등을 포함하는 관련 모듈 인터페이스를 시장 조성자에게 제공해야 합니다.
암호화폐 거래소와 간접 협력
마켓 메이커는 다른 중개자 또는 플랫폼을 통해 암호화된 거래소와 협력하여 오프 익스체인지 마켓 메이킹 서비스를 제공합니다. 이때 마켓 메이커는 중개자 또는 플랫폼과 협상하여 협력 방법 및 세부 사항을 결정하고 API 인터페이스 또는 기타 채널을 통해 거래소의 시장 정보를 얻은 다음 장외 거래를 수행해야 합니다.
암호화폐 거래소는 유동성을 제공하기 위해 마켓 메이커를 사용할 필요가 없습니다. 일부 거래소는 딥 풀 또는 주문서 매칭 엔진과 같은 기술을 사용하는 등 유동성을 높이기 위해 다른 수단을 사용할 수 있습니다. 암호화폐 거래소와 협력 시 시장조성자는 거래소와 협력 내용, 수수료 할당, 거래량 등을 협의해야 원활한 협력을 보장하고 상당한 이익을 얻을 수 있습니다. 동시에 시장 조성자는 거래의 법적 준수를 보장하기 위해 거래소의 규칙 및 규제 요구 사항을 엄격히 준수해야 합니다.
거래 메커니즘의 분석에서 거래소와 연결된 마켓 메이커는 가격 결정 프로세스에 크게 관여하여 통화 가격을 조작하려는 사람들을 어느 정도 억제하고 투자자 및 프로젝트 당사자의 기대치를 향상시킬 수 있습니다. 시장심리 안정.
2017년과 2018년경에 많은 새로운 거래소가 온라인에 올라와 "거래는 채굴이다"라는 개념을 주도했습니다. 일부 거래소 운영 초기에는 120% 캐쉬백을 사용하여 시장 거래자를 기반으로 거래에 참여하도록 유도했습니다. 거래량.
더 우수한 마켓 메이킹 팀을 유치하여 거래소에서 마켓 메이킹을 수행하기 위해 주요 거래소는 자체 서비스 솔루션을 출시했습니다. 우선, 거래 플랫폼 자체가 더 많은 현물 거래 쌍 및 선물 유형, 가치 보존 제품(저금리 대출 서비스 등)을 포함하여 더 많은 서비스 제품을 보유하고 더 많은 거래 전략 및 알고리즘 서비스를 제공해야 합니다. 둘째, 합리적이고 매력적인 리베이트 비율입니다. 결국 거래소의 리스크 관리와 평판이 가장 중요합니다. 다음은 마켓 메이커를 위한 거래소 활동 목록입니다.
이미지 설명
표 1. 거래소별 마켓메이커 활동
위의 활동 목록에서 Gate가 2021년 글로벌 마켓 메이커 계획을 시작한 이후로 마켓 메이커 팀을 유치하기 위한 지속적인 마켓 메이커 경쟁이 있었다는 것을 알 수 있습니다. 동시에 시장 조성 수수료율과 GT 포지션은 지속적으로 조정되고 있습니다. 또한 무이자 대출 라인을 포함하여 일부 서비스는 마켓 메이커를 위해 제공됩니다.
시장조성자들은 현물, 선물, 옵션 시장에 참여할 것이고 그 문턱은 점점 더 높아질 것입니다. 이에 따라 거래소는 다른 참여 시장에서 다른 특권을 부여합니다. 일반적으로 거래소는 다음 항목에 대해 마켓 메이커에게 우대를 제공할 수 있습니다.
수수료 할인
레버리지 펀드
입출금 금액
기관 고객 계정/회계 시스템
보조 제목
2.5 프로젝트 당사자 및 마켓 메이커
이미지 설명
그림 5. 마켓 메이커와 참가자 관계
암호화된 시장에서 프로젝트 토큰의 유동성은 제품, 팀 및 운영만큼 중요합니다. 프로젝트 당사자와 마켓 메이커 간의 관계는 주로 마켓 메이커가 프로젝트 당사자에게 유동성 서비스를 제공함으로써 형성됩니다. 프로젝트 당사자, 특히 ICO 또는 IEO 단계의 신규 프로젝트에는 가격 관리를 위한 마켓 메이커 팀이 필요합니다. 마켓 메이커는 세 가지 역할을 합니다.
부족한 시장 유동성의 단점을 보완합니다.
가격이 너무 높거나 낮은 경우 프로젝트가 실패하지 않도록 통화 가격을 안정화합니다.
프로젝트의 시장 인지도를 향상시키기 위한 시장 가치 관리. 이러한 작업은 프로젝트 팀 자체 운영보다 비용이 적게 드는 전문 마켓 메이커 팀에 인계됩니다.
프로젝트 당사자는 더 나은 유동성과 더 높은 시장 인지도를 얻기 위해 시장 조성자와 협력하기 위해 잘 알려진 암호화 교환을 선택할 것입니다. 프로젝트는 시장 조성자에게 일정량의 토큰을 초기 순환으로 제공해야 합니다. 마켓 메이커는 프로젝트의 총 토큰 공급량의 2-5%를 받는 대가로 계약 기간의 최소 90% 동안 주문서에 활성 유동성을 제공하는 데 동의합니다. 마켓 메이커의 경우 잘 알려진 프로젝트 당사자와 협력하면 시장에서 인기와 명성을 높이고 더 많은 거래 쌍을 유치하는 데 도움이 될 수 있습니다. 따라서 암호화폐 시장에서는 프로젝트 당사자와 마켓 메이커 간의 협력 관계가 매우 중요합니다.
유동성을 제공하는 것 외에도 마켓 메이커는 토큰 가격(특히 STG) 전략 수립 및 팀 현금화 지원을 포함하여 프로젝트 당사자에게 추가 서비스를 제공합니다.
보조 제목
2.6 암호화된 마켓 메이커의 수익 모델
전통적인 마켓 메이커와 마찬가지로 암호화된 마켓 메이커도 구매와 판매 거래의 가격 차이를 통해 이익을 얻습니다. 그러나 암호화폐 시장에 규제가 없으면 이 스프레드가 클 수 있고 시장 변동성이 크며 수익 변동성이 커질 수 있습니다.
암호화 시장 조성자는 또한 두 가지 수입원이 있습니다.
프로젝트 당사자가 시장을 만들 수 있도록 도와주세요.
충분한 유동성과 거래량을 유지하도록 거래소를 지원합니다.
그 중 프로젝트 당사자와 협력하여 마켓 메이커의 수익 모델은 일반적으로 다음 두 가지입니다.
마켓 메이커는 장외 거래 서비스를 제공하여 프로젝트 당사자가 유동성을 높이고 거래량을 확보하고 수익을 얻을 수 있도록 돕습니다. 시장 조성자는 두 당사자 간의 입찰-매도 스프레드 및 거래 수수료를 부담하여 이익을 얻습니다.
마켓 메이커는 프로젝트 당사자와 협력하여 토큰 유동성 공급자가 되어 토큰 유동성 채굴에 참여합니다. 마켓 메이커는 토큰의 유동성이 증가하면 토큰으로 보상을 받습니다. 또한 마켓메이커는 마켓 뎁스 제공, 에어드랍 참여, 프로젝트 당사자 프로모션 등을 통해 이익을 얻을 수 있습니다.
거래소와 협력하여 두 가지 수익 모델도 있습니다.
유동성 서비스 제공: 마켓 메이커는 암호화폐 구매 및 판매 서비스를 제공하여 시장 유동성을 개선하여 거래소가 더 많은 사용자와 거래량을 유치하도록 돕습니다. 일부 암호화폐 거래소는 시장 조성자에게 추가 유동성 수수료를 지불합니다.
마켓 메이커의 수가 증가하고 경쟁이 심화됨에 따라 더 많은 시장을 확보하기 위해 마켓 메이커는 호가 간의 가격 차이를 좁혀 결과적으로 수익이 감소합니다.
보조 제목
시장 조성자 팀을 선택하거나 시장 조성자 성과를 평가하는 방법은 암호화폐 시장 참여자에게 매우 중요합니다. 마켓 메이킹 팀을 평가하는 일반적인 지표에는 마켓 메이커의 거래량 및 거래 빈도, 호가의 정확성 및 안정성, 수익 마진 및 위험 관리 능력, 시장 점유율 및 평판이 포함됩니다. 그러나 거래소, 마켓 테이커 및 프로젝트 당사자에게 더 중요한 것은 유동성을 제공하는 마켓 메이커의 성과입니다. 유동성 성과에 대한 참조 지표에는 견적 깊이, 정확성, 업데이트 빈도 및 거래 효율성이 포함됩니다.
첫 번째 레벨 제목
3. 암호화된 마켓 메이커의 리스크 분석 및 관리
보조 제목
3.1 규제 및 준수
암호화폐 마켓 메이커는 현재 규제의 회색 지대에 남아 있으며 아직 대부분의 국가 및 지역에서 명확한 법적 및 규제 프레임워크의 지원을 받지 못하고 있습니다. 즉, 암호화폐 시장 조성자는 일반적으로 전통적인 금융 시장에 명시된 엄격한 규제 기준을 준수할 필요가 없으며 해당 규제 기관의 규제도 받지 않습니다. 그러나 일부 국가 및 지역에서는 규제 기관이 시장 투명성, 공정성 및 안정성을 보장하기 위해 암호화된 시장 조성자를 규제하는 방법을 모색하기 시작했습니다.
암호화된 시장에서 마켓 메이커와 관련된 규제 기관에는 미국 증권 거래 위원회(SEC)와 상품 선물 거래 위원회(CFTC)가 포함되며 암호화된 시장에 대한 특정 규제 책임이 있습니다. 암호화된 자산, CFTC는 암호화된 파생 상품 계약과 같은 거래를 규제합니다. 또한 유럽 연합의 금융 시장 규제 기관인 ESMA도 암호화 시장의 투명성과 안정성을 보장하기 위해 암호화 시장의 규제 프레임워크를 탐색하기 시작했습니다.
최근 몇 년 동안 이러한 규제 기관의 예는 다음과 같습니다.
미국 증권거래위원회(SEC)는 2020년 7월 코인베이스와 기타 암호화폐 거래소가 브로커 및 거래소로 등록하고 거래 플랫폼에서 디지털 자산에 대한 마켓 메이커 서비스를 제공할 수 있다고 발표했습니다. 이것은 SEC가 암호화된 마켓 메이커의 규제를 탐색하기 시작했음을 보여줍니다.
스위스 금융시장감독청(FINMA)은 2019년 암호화폐 관리 가이드를 발표했는데, 여기에는 암호화폐 트레이더와 마켓 메이커가 이러한 활동에 참여하기 위해 어떻게 준수하고 라이선스를 신청해야 하는지 언급되어 있습니다. 이는 FINMA가 암호화폐 마켓 메이커를 규제하기 시작했음을 보여줍니다.
싱가포르 증권거래소(SGX)는 2020년에 디지털 통화 거래 플랫폼인 SGX iSTOX를 출시했으며 규정 준수와 투명성을 보장하기 위해 시장 조성자와 함께 규제 프레임워크를 개발했습니다. 이는 SGX가 암호화된 마켓 메이커의 감독을 탐색하기 시작했고 마켓 메이커와 협력하기 시작했음을 보여줍니다.
이러한 사례는 규제 기관이 암호화된 마켓 메이커의 규제를 조사하기 시작했으며 일부 관련 지침 및 규제 프레임워크를 개발했음을 보여줍니다. 향후 암호화 시장이 지속적으로 발전함에 따라 규제 기관이 암호화 시장 조성자를 감독하는 것이 점점 더 중요해질 것입니다.
규정 준수 측면에서 암호화된 마켓 메이커는 국가마다 다양한 규정을 준수해야 하지만 몇 가지 일반적인 규정 준수 요구 사항은 다음과 같습니다.
KYC(Know Your Customer): 마켓 메이커는 KYC 규정을 준수하여 고객의 신원을 확인하고 기록해야 합니다.
AML(Anti-Money Laundering): 마켓 메이커는 암호화폐가 자금 세탁 및 기타 불법 활동에 사용되는 것을 방지하기 위해 AML 규정을 준수해야 합니다.
거래 투명성: 시장 조성자는 공정하고 투명한 거래를 보장하기 위해 공개 거래 데이터, 시장 심도 및 기타 정보를 포함한 거래 투명성을 제공해야 합니다.
또한 일부 국가 또는 지역에는 과세, 증권 또는 선물 분야의 규정과 같은 기타 규제 요구 사항이 있을 수 있습니다.
보조 제목
3.2 시장 위험
마켓 메이커는 암호화폐 시장에서 다음과 같은 다양한 위험에 직면합니다.
유동성 위험: 시장 조성자는 시장 거래를 지원하기 위해 유동성을 제공해야 하지만 시장에 판매자 또는 구매자가 많은 경우 시장 조성자가 적시에 충분한 유동성을 제공하기 어려워 거래 지연 또는 실패.
거래상대방 위험: 암호화폐 시장의 익명성과 탈중앙화로 인해 시장 조성자는 거래상대방의 신용 상태와 거래 의도를 결정할 수 없기 때문에 거래상대방 위험에 직면할 수 있습니다. 즉, 시장 조성자는 거래상대방의 거래를 존중할 수 없습니다.
시장조성자금의 위험성: 시장조성자금은 전통적인 금융시장조성과 유사하며, 직설적으로 말하면 시장조성자금의 규모와 자본순환의 효율성이 시장조성자의 수준을 결정한다. 특히 입출금의 경우 마켓 메이킹의 첫 번째 문턱입니다. 마켓 메이킹 팀은 일반적으로 Silvergate 은행 및 Signature 은행에 계좌를 개설합니다. 그러나 암호화폐 친화적인 두 은행은 최근 파산에 직면했고 많은 자금을 인출할 수 없습니다. 이는 향후 기관이 암호화 분야에 진입할 수 있는 임계값을 높입니다.
위의 위험에 대처하기 위해 각 마켓 메이커는 특정한 전략을 가지고 있습니다. 또는 위험 헤지 전략을 사용하여 포지션의 가치를 보존하고 재고 모델 및 정보 모델을 기반으로 위험을 자산으로 이전합니다.
보조 제목
3.3 온체인 및 오프체인 위험
오프 체인 위험은 일반적으로 과거 데이터의 무결성, 전략 모델 설계의 결함, 시스템 오류, 위험 통제 부족, 과적합 및 거래 비용 민감도 위험과 같은 거래 위험입니다.
가격 책정 위험: 시장 조성자가 매력적인 가격을 제공할 수 있는지 여부를 결정하며 가격 책정이 올바른지 여부는 시장 조성자의 손익과 직접적으로 관련됩니다.
자산 가격 변동 폭이 큰 재고 위험: 기초 자산의 가격이 일방적인 방향(예: 상승 추세)으로 발전하는 경우 매도 주문이 완료되고 매수 주문이 실행되지 않으면 다음과 같은 위험을 감수하게 됩니다. 판매 가격의 증가. 하락추세에서 매수 주문이 완료된 후 매도 주문이 완전히 완료되지 않으면 매수가 하락의 위험을 감수하게 됩니다.
거래 플랫폼 위험: 또한 많은 유형의 거래 플랫폼 위험이 있습니다.
매수 및 매도 주문의 빈도와 수량은 임의적이므로 매도 주문이 완료된 후 매수 주문이 완전히 완료되지 않은 위험이 발생할 수 있습니다.
API 위험: 여기에는 내부 유출 문제, API 중단 등이 포함됩니다.
암호화 시장에서 위험의 원인은 오프체인 거래로 인한 위험뿐만 아니라 체인에서 발생할 수 있는 위험이 더 많습니다. 우선 마켓메이킹 토큰의 스마트 컨트랙트에 허점이 있어 해커의 공격을 받게 되면 마켓메이커의 주식 자산에 손실이 발생하게 됩니다. 둘째, 암호화된 마켓 메이커는 유동성을 제공하기 위해 온체인 프로토콜, DeFi 애플리케이션 등에 참여해야 할 수 있으며 체인의 모든 위험은 모든 참여자에게 전달됩니다. 예를 들어, 프로토콜이 위치한 퍼블릭 체인에 포크가 있거나 체인의 트랜잭션 속도가 느려집니다.
보조 제목
3.4 위험 관리
위의 가능한 위험을 제어하기 위해 시장 조성자는 엄격한 전략과 규율을 설정합니다.
수량보다 거래 품질에 집중
마켓 메이커는 거래소에 유동성을 제공하여 일정 수수료를 받을 수 있지만 과도한 거래는 시간과 돈을 낭비하는 경우가 많으므로 거래의 양보다는 거래의 질을 선택하는 것이 효과적인 거래의 핵심입니다. 이는 (1) 좋은 자산 대상 선택, (2) 평판이 좋은 거래소 선택, (3) 시장 분석 및 적절한 거래 전략 결정의 세 가지 측면에 반영됩니다.
좋은 협력 관계를 구축
마켓 메이커는 더 많은 정보와 지원을 얻고 자신의 위험을 줄이기 위해 거래소, 프로젝트 당사자, 투자자 등과 좋은 협력 관계를 구축해야 합니다.
엄격한 규율
여기에는 출구 메커니즘이 포함되며 과도한 레버리지를 사용하지 않습니다. 시장 조성자는 자신의 위험 노출을 통제하고 위험을 최대한 다양화해야 합니다.
재고 위험 관리
지속적인 구매 및 판매에서 재고의 적절한 위치를 유지하십시오. 재고 위험 및 관리는 시장 조성자의 거래 열정을 촉진하고 시장 가격에 특정 영향을 미치는 주요 원인이기도 합니다.
가격 변경 레버리지를 사용하여 재고가 지속적인 거래 및 비용 절감 요구 사항을 충족할 수 있도록 합니다.
시장을 감시하다
시장 조성자는 시장 심도, 거래량, 거래 상대방 및 기타 지표를 포함한 시장 유동성의 변화를 지속적으로 모니터링하고 적시에 시세 전략을 조정하여 시장에 충분한 유동성 지원이 있는지 확인해야 합니다.
4. 암호화폐 마켓 메이커의 대표적인 사례 분석
최근 몇 년 동안 암호화폐 시장의 지속적인 발전과 함께 암호화폐 마켓 메이커 회사가 점차 등장했습니다. 이 회사들은 증가하는 암호화폐 거래 수요를 충족하기 위해 유동성 관리, 가격 발견 및 거래 매칭과 같은 서비스를 제공하기 위해 노력하고 있습니다. 현재 전 세계적으로 많은 전문 암호화폐 마켓메이커 회사가 등장하고 있으며, 그들은 다양한 효율적인 기술과 전략을 사용하여 시장 참여자에게 다양한 거래 서비스를 제공하고 암호화폐 시장의 발전과 성숙을 촉진합니다. 암호화폐 시장은 여전히 전통적인 금융과 큰 격차가 있기 때문에 시장조성자들이 독점을 형성하기가 더 쉽고, 암호화폐의 유동성은 여러 대형 시장조성자들이 장악하고 있습니다. 여기에는 Jump, Wintermute, Amber Group, B2C 2, DRW Trading이 포함됩니다.
보조 제목
Alameda Research는 2018년에 설립되었으며 미국 캘리포니아에 본사를 두고 있습니다. 이 회사는 수학자 Samuel Bankman-Fried가 설립했습니다. Samuel Bankman-Fried는 Jane Street에서 일하면서 광범위한 양적 거래 경험을 쌓았습니다. 암호화폐 시장에서의 시장 조성 및 양적 거래 외에도 회사는 암호화폐 거래소 FTX 및 Solana 블록체인의 암호화폐 거래 프로토콜 Serum과 같은 일부 암호화폐 거래 도구 및 인프라를 개발했습니다.
이미지 설명
그림 6. 카이코 BTC 교환 유동성
보조 제목
4.2 Wintermute 및 DeFi 해킹 사건
CEO: 이전에 Optiver에서 유럽 시장을 위한 상장지수펀드(ETF)를 담당했던 Evgeny Gaevoy;
CTO: Barclays 및 JPMorgan을 비롯한 무역 회사 및 은행에서 소프트웨어 엔지니어로 근무한 Valentine Samko.
이미지 설명
암호화폐 시장에서의 사업 외에도 Wintermute Trading은 암호화폐 시장의 개발 및 규제를 촉진하는 데 적극적으로 참여하고 있습니다. 이 회사는 LSTA(London Digital Asset Exchange Association)의 회원이자 ADAM(Association of Digital Asset Dealers)의 회원입니다. 2021년 2월 Wintermute는 Lightspeed Venture Partners, Pantera Capital 등의 투자자와 함께 2,500만 달러의 자금 조달 라운드를 완료했다고 발표했습니다. 그러나 Wintermute의 2022년 매출은 약세장과 해킹 덕분에 2021년 10억 달러에서 감소한 약 3억 달러가 될 것입니다.
4.3 GSR Market
보조 제목
특징:
GSR Markets은 기본적으로 홍콩에 속한 알고리즘 디지털 거래 회사입니다. 소프트웨어를 활용하여 여러 디지털 자산 클래스에 대한 주문 실행 솔루션에 유동성을 제공합니다. 이 회사는 여러 거래 모델을 배포하고 30개 이상의 유동성 풀과 통합하며 거래 수수료는 시장에서 상대적으로 낮습니다.
특징:
세계 정상급 금융 기관의 최고 수준의 리더십과 강력한 기술 및 재무 전문가 팀.
자체 거래 기술은 거래 필요에 따라 수정할 수 있습니다. 판매 및 집계 전략은 실시간 유동성 및 변동성에 맞게 조정되어 투자자가 진정으로 최고의 가격을 얻을 수 있도록 합니다.
최근 GSR은 다양한 프로젝트 당사자들과 자주 협력하고 있습니다. 스타게이트를 포함해 스타게이트는 24개월 후 평균 STG 가격이 1.15달러를 초과할 경우 800만 STG에 대한 유럽 옵션을 GSR에 제공할 예정이다. 제안이 통과된 후 STG는 지난 14일 동안 36.2% 급등했습니다.
첫 번째 레벨 제목
5. 탈중앙화 마켓 메이커
체인에서 시장 조성에 참여하는 사람은 누구나 탈중앙화 시장 조성자가 될 수 있습니다.세 가지 형태가 있습니다: (1) 채굴이라고도 하는 탈중앙화 거래소 DEX에 참여하는 유동성 공급자는 임계값이 낮고 누구나 참여할 수 있고 유동성을 제공할 수 있습니다. (2) dydx 모델과 유사한 분산형 파생 상품 시장에 참여 (3) Elixir와 같은 시장 조성을 전문으로 하는 일부 DeFi 프로토콜은 CLOB가 되고 유동성 할당 AMM 모델의 도구.
DEX는 일반적으로 자동 마켓 메이커 알고리즘 AMM을 채택하며 누구나 마켓 메이커가 될 수 있습니다. 자동화된 알고리즘을 사용하여 거래 풀에서 토큰의 공급과 수요의 균형을 맞춥니다. AMM은 유동성 공급자가 유동성 풀에 토큰(일반적으로 동일한 금액)을 예치하도록 허용함으로써 작동합니다. 그런 다음 유동성 풀의 토큰 가격은 상수 제품 시장 조성자 알고리즘 x*y = k와 같은 공식을 따릅니다. 여기서 x와 y는 풀에 있는 두 토큰의 수이고 k는 상수입니다. 그 결과 풀의 토큰 비율이 가격을 결정하고 트랜잭션 크기에 관계없이 풀이 항상 유동성을 제공할 수 있으며 슬리피지의 양은 풀 크기와 비교한 트랜잭션 크기에 의해 결정됩니다. 유동성 풀의 가격이 글로벌 시장 가격에서 벗어나면 차익 거래자가 개입하여 가격을 글로벌 시장 가격으로 되돌립니다. 다양한 프로토콜이 이 기본 AMM 모델을 반복하거나 Curve, Balancer, Uniswap V3 등과 같은 새로운 프로토콜을 도입하여 향상된 성능을 제공하고 파생 상품으로 확장합니다.
