원래 제목: "Transcript: Brian Armstrong on the Challenges Facing Crypto"

원본 편집: Kxp, BlockBeats

원본 편집: Kxp, BlockBeats

2023년 3월 1일, 컴플라이언스 기반 미국 상장 암호화 거래 플랫폼인 Coinbase의 회장 겸 CEO인 Brian Armstrong이 잘 알려진 팟캐스트 칼럼 Odd Lottes의 게스트로 출연합니다. 이 프로그램에서 Brian은 "암호화의 겨울이 지났는지 여부", "암호화 산업의 향후 규제를 어떻게 볼 것인가", "Bitcoin을 어떻게 볼 것인가" 등의 문제에 대한 자신의 견해와 통찰력을 표현했습니다. cryptocurrency는 미국 금융 시스템을 개선하는 데 도움이 될 수 있으며 쇼에서 국회의원과 협력하여 제안한 "명확한 규칙 책"에 대해 논의했습니다. 이 기사는 Bloomberg에서 구성하고 BlockBeats에서 편집했습니다.

Joe Weisenthal：안녕하세요. 홀수 로트 팟캐스트의 새 에피소드에 오신 것을 환영합니다. 저는 Joe Weisenthal입니다.

Tracy Alloway：저는 Tracy Alloway입니다.

Joe：Tracy, 최근 Crypto에서 많은 일이 일어났습니다. 그 중 가장 중요한 것은 두 개의 큰 이벤트이며 그 중 하나는 Crypto Winter입니다. Crypto 시장이 회복되었지만 통화 가격은 여전히 ​​이전 수준으로 돌아 가지 않았습니다. 두 번째는 최근 감독이 증가하고 있다는 것입니다.

Tracy：실제로 암호화폐 산업의 경우 이는 의심할 여지 없이 이중고를 초래했으며 통화 가격 하락이 규제 활동 증가와 직접적인 관련이 있는지 판단하기 어렵습니다.

Joe：역사적으로 규제 당국은 투자자가 사기로 돈을 잃은 후에 노력을 강화하는 경향이 있었습니다. 따라서 투자가 감소하는 기간 동안 규제 활동이 증가한 것은 놀라운 일이 아닙니다.

Tracy：나도 동의하지만 규제 당국이 보다 적극적으로 나서서 투자자에게 손실을 입히지 않도록 해야 하는지에 대한 질문도 제기됩니다.

Joe：우리는 오늘 미국 최고의 암호화폐 거래소 중 하나인 Coinbase의 CEO이자 공동 설립자인 Brian Armstrong을 환영하기 위해 전문가 중 한 명이 우리와 함께했습니다. Brian, 이번 홀수 로트 에디션에 참여해 주셔서 감사합니다.

Brian Armstrong：초대해주셔서 감사합니다.

Joe：한 가지 질문을 드리고 싶습니다. 이전에 Crypto 분야의 다른 경영진에게 이 질문을 한 적이 있지만 귀하의 의견을 알고 싶습니다. 유동성 채굴이란 무엇이며 그 보상은 어디에서 오는가?

Brian：Terra Luna, BlockFi 및 유사 회사의 붕괴로 인해 현재 환경에서 이자 농사의 명성에 부정적인 영향을 미쳤습니다. 이것은 흥미로운 질문이지만 저는 그들을 대신하여 대답할 자격이 없습니다. 그러나 암호화 산업의 다른 측면은 여전히 ​​유망하며 우리가 계속 탐색할 수 있는 많은 영역이 있습니다.

Tracy：우리는 이전에 Crypto가 궁극적인 모멘텀 자산이며 가격이 자금의 유입 및 유출에 따라 변동하므로 Crypto 거래 플랫폼의 비즈니스도 순환적이라고 쇼에서 논의했습니다. 그러나 가장 최근 보고서에서 주기 전반에 걸쳐 수익을 내고 싶다고 언급하셨습니다. 이것을 달성하려는 방법을 설명할 수 있습니까?

Brian：과거에는 거래 수수료가 수익의 상당 부분을 차지했습니다. 지적하신 바와 같이 이 수익 흐름은 암호화폐 가격의 변동성으로 인해 변동성이 큽니다. 보다 안정적인 수익원을 창출하기 위해 구독 및 서비스 기반 모델로 전환하고 있습니다. USDC와 같은 스테이블 코인은 약세장에서도 상당한 성장을 제공하는 것으로 입증되었습니다. 또한 Coinbase 카드를 사용한 에스크로 서비스 및 가맹점 거래에서 수수료를 받습니다. 이러한 수익 흐름은 암호화폐 시장과 완전히 독립적이지는 않지만 거래 수수료보다 상관관계가 낮기 때문에 보다 예측 가능한 비즈니스 모델을 구축하는 데 도움이 됩니다.

Joe：저는 어제 규제 측면에 대해 논의하고 싶었고 사람들이 의회 의원에게 연락하여 Crypto 정책에 대한 지지를 표명하도록 촉구하는 Plan 435라는 새로운 Coinbase 프로그램을 보았습니다. 마찬가지로 Uber는 유사한 접근 방식을 사용하여 앱 사용자가 현지 규제 기관에 연락하고 Uber를 운전할 수 있는 기능을 요청하도록 요구했습니다. 나는 Crypto에 대해 열정적인 많은 지인이 있고 그들 중 많은 사람들을 존경하기 때문에 이것을 가능한 가장 완곡한 방식으로 표현하고 싶습니다. 그러나 MP와 연락하는 사람들이 Crypto 규정의 대변인이 되기를 정말로 원합니까?

Brian：Crypto에 관련된 평균 사람, 약 5천만 명의 미국인 또는 5가구 중 1가구입니다. 그들은 향후 선거에 영향을 미칠 주요 로비 그룹을 형성합니다. 이 사람들은 암호화 산업을 규제하는 방법에 대한 정확한 솔루션을 가지고 있지 않을 수 있지만 소비자 보호를 제공하고 혁신을 가능하게 하는 동시에 규제를 보장하기 위해 선출된 대표를 원합니다. 현재 미국인의 80%는 금융 시스템이 비효율적이고 비싸며 모든 사람이 사용할 수 없다고 생각합니다. 오늘날 금융 시스템은 40년 된 기술을 사용하며 이를 관리하는 법률은 인터넷이 존재하기 전에 작성되었습니다. 이와 같이 금융 시스템은 현대화가 절실히 필요하며 Crypto는 이를 달성하는 데 도움이 될 수 있는 기술 중 하나입니다. 미국 유권자들은 이를 인식하고 선출된 대표가 미국에서 Crypto에 대한 규범과 법률을 수립하는 데 도움이 되기를 바랍니다.

Tracy：정치적인 측면에서 Joe와 나는 충돌과 스캔들로 인해 산업 규제 기관의 활동이 증가함에 따라 이전에 이에 대해 암시했습니다. 2020년부터 지금까지 미국 당국을 상대하는 방식이 어떻게 바뀌었는지 말씀해 주시겠습니까?

Brian：2020년에 비해 워싱턴 당국의 더 많은 관리들이 이제 Crypto에 대해 더 잘 이해하고 있음을 알게 되었습니다. 더 이상 틈새 주제가 아니며 이제 모두가 더 깊이 논의했습니다. 여기에는 두 개의 주요 진영이 있는데 첫 번째 진영은 FTX의 붕괴에 대해 고민하고 있으며 감히 Crypto에 접근하지 못했습니다. 개인적으로 나는 후자의 진영을 지지한다.

Joe：그래서 가장 큰 거래 플랫폼 중 하나인 FTX가 큰 영향이나 결과 없이 무너진 것을 고려할 때 Crypto를 규제 범위에 포함하도록 제안하는 이유는 Crypto를 회색 영역에 두는 것 같습니다. "너무 커서 실패" 문제를 효과적으로 피했습니다. 또한 규제 당국이 변동성이 큰 암호화폐 산업이 금융 시스템에 부정적인 영향을 미치지 않도록 잘 막았다는 견해에 대해 어떻게 생각하십니까?

Brian：결국 많은 사람들이 돈을 잃었기 때문에 FTX 충돌이 나쁜 영향을 미치지 않았다는 진술에 동의하지 않습니다.

Joe：많은 사람들이 많은 돈을 잃은 것은 사실입니다.

Brian：Crypto는 나쁜 활동을 했기 때문에 핵심 문제는 소비자 보호입니다. Crypto의 원칙에 위배되는 Crypto의 어떤 것도 너무 커서 실패할 수 없기 때문에 Crypto에 구제 금융이 있어야 한다고 생각하지 않습니다. 비트코인은 2008년 금융 위기에 대응하여 만들어졌으며 첫 번째 비트코인 ​​블록에는 총리가 은행에 재정 지원을 제공하기 위해 움직이고 있다는 메시지가 포함되었습니다. 그러나 사기 및 부패를 방지하기 위해 거래소 및 관리인과 같은 중앙 집중식 플레이어를 규제해야 한다고 생각합니다. 그러나 Bitcoin 및 Ethereum과 같은 Crypto의 분산된 부분의 경우 보다 글로벌하고 공정한 금융 시스템에 필요한 중앙 집중식 권한에 종속되어서는 안 됩니다.

Tracy：귀하의 의견으로는 Crypto에 대한 소비자 보호는 어떤 모습이어야 합니까? 또한 경제적 용도가 명확하지 않은 Dogecoin과 같은 제품으로 인해 사람들이 손실을 입을 가능성이 높습니다.이 문제에 대해 어떻게 생각하십니까?

Brian：커스토디안, 거래플랫폼 등 중앙집권적 주체가 규제와 소비자 보호를 책임져야 한다고 생각하며, 규제의 대상이 반드시 도지코인이 아니라 또 다른 탈중앙화 화폐가 될 것입니다. 그러나 나는 또한 양육권 또는 거래를 중심으로 구축된 회사가 전통적인 금융 서비스 산업의 모범 사례 중 일부를 채택해야 한다고 생각합니다. 여기에는 재무 데이터 감사, 회사 자금과 고객 자금 분리 유지, 사기 거래 방지를 위한 자금 세탁 방지/KYC 프로그램 구현, 적절한 공개 제공 등이 포함됩니다. 그러나 이러한 관행은 분산된 플레이어가 아닌 중앙화된 플레이어를 대상으로 해야 합니다.

Joe：중앙 집중식 플레이어와 분산형 DeFi를 구별하는 것이 흥미롭습니다. 그러나 최근에 이 두 부분을 통합하고 이더리움을 확장하기 위해 레이어 2 롤업을 시작한 것 같습니다. 규제 대상으로서 귀하는 FINCEN 및 AML 법률을 준수할 의무가 있습니다. 중앙 집중식 주문자와 롤업 Layer-2를 구현할 때 여기에서 이루어진 트랜잭션이 이더리움 메인 온체인에 일괄 처리된다는 점을 명확히 해주실 수 있습니까? ? 규제 대상으로서 이 문제를 어떻게 해결합니까? 누군가 레이어 2를 통해 돈을 세탁하기를 원하거나 시도하는 경우 해당 거래를 이더리움 메인 체인에 배치하여 자금을 지원하고 있습니까?

Brian：앞서 저는 특히 관리인 및 거래소와 같은 주요 수익원과 관련하여 Coinbase와 같은 중앙 집중식 플레이어를 규제해야 한다고 언급했습니다. 그러나 귀하의 말이 맞습니다. Coinbase는 Base라는 레이어 2 솔루션을 포함하여 다양한 제품 및 법인을 통해 분산화를 수용하고 있습니다. 우리는 레이어 2 솔루션에 더 많은 확장성과 더 나은 사용성을 제공하기를 원했기 때문에 Base를 구축했습니다. 우리는 이더리움 거래를 1페니 이하로 낮추고 언젠가는 10억 명 이상의 사람들에게 도달할 수 있도록 확장할 수 있도록 돕고 싶습니다.

당신이 묻는 것은 중앙화 부분과 탈중앙화 부분을 어떻게 구별하는가 하는 것입니다. 오늘날 Base에는 여전히 일부 중앙 집중식 구성 요소가 있지만 시간이 지남에 따라 점점 더 분산될 것입니다. 따라서 우리는 지금도 특히 초기 단계에서 트랜잭션을 모니터링해야 합니다. 그러나 Base가 탈중앙화됨에 따라 자금 세탁 문제를 피하고 거래 모니터링 프로그램을 설정하는 등 중앙화된 행위자가 가장 큰 책임을 져야 할 수도 있다고 생각합니다.

Tracy：책임을 지는 것과 관련하여 Coinbase에는 약 수천 개의 코인과 토큰이 있습니다.

Brian：아니요, 약 250종밖에 없습니다.

Tracy：모든 페이지를 읽지는 않았지만 많은 페이지가 있습니다. 증권을 출시한 적은 없지만 현재의 규제 환경으로 볼 때 언젠가는 SEC가 특정 통화를 증권으로 선언할 가능성이 매우 높습니다. 예를 들어, 얼마 전 불법 Crypto 보안을 홍보하기 위해 Kim Kardashian에 대한 집행 조치가 있었습니다. 현재 상황에서 어떻게 Coinbase에 증권이 없다고 확실하게 주장할 수 있습니까?

Brian：모든 사람이 따라야 하는 명확한 규칙이 있다면 우리 업계에 도움이 된다고 생각합니다. 우리는 이 효과에 대해 SEC에 청원서를 제출했으며 현재 증권법이 암호화폐 부문을 적절하게 다루지 못한다고 설명했습니다. 동시에 우리는 자산을 검토하기 위한 자체 내부 프로세스를 개발했습니다. 여기에는 72개 항목의 법적 분석과 컴플라이언스 및 사이버 보안 위험에 대한 고려가 포함됩니다. 우리는 약 1,000개의 자산을 평가했으며 보안, 규정 준수 또는 사이버 보안 문제로 인해 800개를 거부했으며 약 200-250개의 자산을 나열했습니다. SEC에서 자산이 증권이라고 판단하면 기꺼이 절차를 업데이트하겠습니다. 그러나 SEC가 모든 자산을 증권으로 선언하면 우리 모두는 법을 따라야 하므로 법원의 결정에 복종할 것입니다.

Joe：유가 증권과 유사하여 상장에 적합하지 않다고 생각되는 특정 코인과 반드시 ​​관련이 있는 것은 아니지만 예를 들어주실 수 있나요?

Brian：Howey 테스트가 많은 내용을 가지고 있는 것처럼 고려해야 할 요소가 많기 때문에 여기서는 심층적인 법적 분석을 수행하지 않습니다.

Tracy：우리는 Howey 테스트에 대한 쇼를 한 적이 없으므로 여기에서 다룰 수 있습니다.

Brian：예. 그래서 여러 측면이 있습니다. 제 생각에는 사람들이 주로 이익을 낼 것이라는 기대를 가지고 그것을 산다면 공통된 사업이 있습니다...

Joe：Crypto 프로젝트 내에서, 특히 팀에서 취한 조치에서 일부 토큰이 Coinbase의 표준을 충족하지 않는 패턴을 발견했습니까? 팀이 플랫폼에 나열하는 것을 안전하지 않게 만드는 일반적인 기업 측면으로 간주되는 경계를 확장할 수 있는 업계 관행을 관찰한 적이 있습니까?

Brian：증권에서 한 가지 예를 들겠지만 사이버 보안 및 기타 분야에는 다른 예가 있습니다. 다른 사람의 노력으로 이익을 기대하는 일반 기업에 자금을 투자하는 것을 규제하는 증권법은 아파트 단지와 같은 사업이나 프로젝트를 위해 합법적으로 자금을 찾는 데 적용됩니다. 이는 비즈니스의 필수 측면이며 계속 존재해야 합니다.

우리의 중개인 거래 라이선스는 현재 휴면 상태이지만 활성화할 계획이며 이를 실현하기 위해 SEC와 협력하고 있습니다. 암호화 기술은 결제 시간 등을 포함하여 금융 시스템을 개선하는 이점을 제공할 가능성이 있습니다.

우리는 소비자 보호를 매우 중요하게 생각하며 YouTube에서 볼 수 있는 매우 거칠고 내부자가 판매하는 토크노믹스와 같은 일부 나쁜 모델을 피할 것입니다. 또한 사이버 보안 위험과 같은 다른 이유로 자산을 거부할 수 있습니다. 예를 들어 스마트 계약의 가능한 취약성과 투자자 자금을 보호할 수 있는 발행자의 능력을 평가합니다.

발급자가 키를 분실하면 우발적으로 또는 악의적으로 모든 사람의 자금을 쓸어버릴 수 있으며 이는 당사의 보안 표준을 충족하지 않습니다.

Tracy：어떤 면에서 크립토는 증권 규제에 저항함으로써 스스로를 죽였을까? 이것은 아마도 여기에 합리적인 이익 기대가 없을 것이라고 암묵적으로 가정합니까?

Brian：내 말은, 우리는 암호화 증권이 존재하기를 원합니다. 우리는 이것들 중 어느 것도 유가 증권이 아니거나 모든 것이 정확하지 않은 유가 증권이라고 말하는 것이 아닙니다. 수익에 대한 기대만으로는 보안이 되지 않으며 Howey 테스트의 모든 부분을 통과해야 합니다. 예를 들어, 피카소의 그림이나 금을 산다고 해서 그것들이 증권이 되는 것은 아닙니다. 우리는 비트코인, 이더리움 및 플랫폼에서 거래하는 자산을 사람들이 때때로 가치를 추가하기 위해 거래하는 암호화 상품으로 간주합니다. 이는 금 구매와 유사하며 다른 경우에는 다른 용도로 사용됩니다.

Joe：규제에 대해 논의하기 전에 비트코인에 대한 귀하의 의견을 여쭤봐도 될까요? Crypto 산업이 Bitcoin에서 새로운 수준으로 여러면에서 발전했지만 여전히 Bitcoin을 좋아하지 않는다고 생각하는 사람들이 있습니다. 그런데 이더리움 레이어 2를 런칭하셨는데, 그 이후에 코인베이스 라이트닝 노드를 런칭하실지 궁금합니다.

Brian：Lightning 노드로 더 많은 일을 하고 싶습니다.

Joe：그러나 아직 거기에 있지 않으며, 부유 상태를 유지하기에 충분한 자금을 얻지 못하는 비트코인 ​​핵심 개발자를 위한 자금 조달과 같은 몇 가지 해결되지 않은 문제가 있습니다. Bitcoin에 대해 어떻게 생각하십니까?

Brian：저는 비트코인을 좋아하지만 왜 다른 사람들이 다르게 생각하는지 정말 이해가 안 됩니다.

Tracy：우리 모두는 비트코인 ​​미니멀리스트에 의해 황폐화되었습니다.

Brian：사태의 심각성을 잘 모르겠습니다. 트위터에서 비슷한 주장을 본 적이 있지만 그것이 얼마나 영향력이 있는지 잘 모르겠습니다. 내 삶의 많은 부분을 비트코인과 그 개발에 바쳤다는 점을 감안하면 이것은 믿기지 않는 것 같습니다. 사실 저는 비트코인 ​​백서를 읽고 이 회사를 시작하기 위해 직장을 그만두기도 했습니다. 그 이후로 암호화폐 산업이 여러 가지 방식으로 발전했지만 저는 여전히 암호화폐 경제의 황금 표준이라고 믿는 비트코인의 확고한 지지자입니다. 나는 이것이 동일하게 유지되고 특히 Lightning이 계속해서 견인력을 얻고 비트코인이 결제 계층으로 발전한다면 그 인기는 계속 커질 것으로 기대합니다. 저는 거래소 및 관리인을 운영하고 편견 없이 우리의 표준과 필요한 법적 요구 사항을 충족하는 모든 코인을 나열하고 제공하려고 노력합니다. 나의 중립적 입장은 일부 사람들이 내가 특정 코인에 반대한다고 생각할 수 있지만, 그렇지 않습니다.

Tracy：SEC의 주제로 돌아가서 현재 집행을 강조하고 있는 것으로 보입니다. 따라서 내일 SEC에서 많은 새로운 발표가 있을 가능성이 있습니다. Crypto와 관련하여 SEC의 궁극적인 목표는 무엇이라고 생각하십니까? SEC가 Crypto를 완전히 제거하는 것을 목표로 하고 있습니까, 아니면 기관이 업계를 다르게 유지하려고 노력하고 있습니까?

Brian：우리가 여러 직원 및 위원들과 긍정적인 관계를 발전시켰음에도 불구하고 제 접근 방식은 SEC의 동기를 추측하는 것이 아닙니다. 확신하기는 어렵지만 조직 내에서 이 문제에 대해 엇갈린 의견이 있을 수 있습니다. SEC 내부의 일부가 Crypto가 사라지기를 원한다고 해도 놀라지 않을 것입니다. 그러나 나는 이것이 미국 시민이나 소비자 보호에 최선의 이익이 아니기 때문에 대다수의 견해가 아니라고 생각합니다. 미국 가정 5분의 1이 이 기술을 사용하고 있으며 규제를 확립하지 않으면 소비자는 규제되지 않은 해외 옵션으로 눈을 돌릴 것입니다. 저는 이 기술이 여기에 있고 규제 프레임워크로 가져와야 한다는 것이 지배적인 태도라고 생각합니다. 이상적으로는 명확한 지침의 발행과 업계 참여 규제 규칙 제정 프로세스를 통해 달성될 것입니다. 그러나 지금까지는 그렇지 않았습니다. 필요한 경우 판례법을 통해 일부 문제를 해결하기 위해 법 집행 기반 접근 방식을 취할 수 있습니다. 이 방법은 시간이 더 걸릴 수 있지만 허용됩니다.

Tracy：규제 당국의 일관되지 않거나 불분명한 조치에 대한 이유는 무엇이라고 생각하십니까? 자원 부족 때문입니까, 아니면 단순히 규제 기관의 산업 이해 부족 때문입니까?

Brian：명확하게 할 수 있습니다. 일관성이 없다는 것은 무엇을 의미합니까?

Tracy：첫 번째는 응답이 느리고 다소 불분명하다는 것입니다.

Joe：당신이 들어가서 그들에게 질문을 하면 그들은 당신에게 답을 주지 않습니다, 맞습니까?

Brian：솔직히 저는 워싱턴에서 많은 시간을 보냈습니다. 규제 당국이 단순히 사업 운영에 대한 규칙을 제공하고 우리가 이를 준수할 것이라고 생각하는 것은 약간 순진한 생각일 수 있습니다. 그러나 상황은 그보다 더 복잡해 보입니다. 권위 내에는 다양한 파벌이 있으며 서로 다른 목표를 가지고 있습니다. 그래서 법안을 성공적으로 통과시킨 사람들은 그것을 기적이라고 부릅니다. 하원, 상원, 대통령의 동의와 약간의 압박이 필요하기 때문입니다. 저는 FTX 사태가 내년에 법안을 더욱 명확하게 만들 것이라고 믿습니다.

Joe：SFC와 관련이 없지만 다른 규제 관련 질문을 드리겠습니다. 일부 은행이 크립토 회사의 은행 업무를 중단하고 있는 것으로 보이지만 이것이 코인베이스에 대한 위협이라고 생각하지 않습니다. 소규모 거래소가 이러한 환경에서 은행 파트너를 확보하는 것이 어려울 수 있으므로 이것이 Coinbase의 규제 이점으로 보입니까?

Brian：이점이라고 생각하지 않습니다. 은행 파트너와 문제가 없습니다. 그러나 FTX 사건 이후 은행 규제 당국은 당연히 암호화폐 예금과 관련된 유동성 위험에 대해 어려운 질문을 제기했습니다. 특히, 그들은 그러한 예금에 대한 대출의 실행 가능성과 그렇게 하는 것이 너무 위험한지 여부에 대해 묻고 있습니다. 우리는 은행 업계가 Crypto 비즈니스를 처리하지 않아도 될 것이라고 믿습니다. 아무도 나에게 이것을 언급하지 않았고, 의회의 의견이 없다면 그렇게 하는 것은 그들의 권한을 넘어설 것입니다. 그럼에도 불구하고 규제 당국이 유동성 문제에 의문을 제기하는 것은 옳습니다.

Joe：Crypto가 은행 시스템 내에서 차별적으로 취급되지 않도록 워싱턴 당국에서 로비 또는 기타 시도를 했습니까?

Brian：의회 및 상원 의원과의 대화에서 우리는 암호화폐가 전통적인 금융 서비스와 비교하여 공정하고 공평하게 취급되어야 할 필요성을 강조했습니다. 우리는 우대를 옹호하는 것이 아니라 크립토 산업을 부당하게 처벌하지 않고 단순히 균형을 이루는 공정한 경쟁의 장을 옹호합니다.

Tracy：이전에 이 주제에 대해 논의한 적이 있지만 FTX 이벤트에 대한 여러분의 생각을 듣고 싶습니다. 11월 그 주의 사건은 많은 사람들에게 충격적이었고 반응은 사람마다 달랐습니다. 그러나 Twitter 교환에서 파산 신청에 이르기까지 7일에서 10일 사이에 모든 일이 얼마나 빨리 일어나는지 고려할 때 그것이 당신에게 어떤 영향을 미치는지 궁금합니다.

Brian：꽤 격동적인 한 주였고, 제가 일본에서 우리 팀 및 당국과 회의를 하는 동안 FTX가 향후 48시간 이내에 충돌할 수 있고 Sam이 감옥에 갈 수 있다는 말을 들었습니다. 그 후 저는 Sam과 CZ에게 연락하여 우리가 직면한 상황을 평가하기 시작했습니다. 우리는 FTX 및 잠재적인 2차 영향력이 있는 다른 당사자를 포함한 상대방에게 편지를 보냈고 지난 10년 동안 규정 준수 구축에 대한 우리의 접근 방식을 검증했습니다. 결과적으로 업계가 어려움을 겪을 수 있지만 Coinbase는 이러한 가치에 대한 우리의 오랜 노력을 고려할 때 신뢰와 규정 준수 인식이 높아짐으로써 이익을 얻을 수 있습니다.

Joe：현재 시장 침체기 동안 Crypto의 가격에 대해 알고 싶습니다. 약간의 회복이 있었지만 주로 나스닥 지수의 상승으로 인한 것으로 보입니다. 이러한 코인 중 다수는 다른 위험 자산과 높은 상관관계를 가지고 있는 것으로 보입니다. 과거에 투자자들은 Crypto에 투자해야 하는 두 가지 이유가 있었습니다. 특히 Bitcoin의 경우 상관관계가 없는 새로운 자산 클래스로 분류되었고 인플레이션에 대한 헤지 역할을 할 수 있었습니다. 최근 기록적인 인플레이션에도 불구하고 Bitcoin은 지난 몇 년 동안 가치가 크게 증가하지 않았습니다. 실제로 비교적 안정적으로 유지되고 있습니다. 이 시점에서 대부분의 Cryptos는 NASDAQ, QQQ 및 유사한 지수와 밀접한 상관관계가 있는 것으로 보입니다.

Tracy：이제 새로운 내러티브 접근 방식이 있습니다.

Joe：업계 일부에서 과장된 이전 주장이 투자자를 투자하도록 설득하는 데 효과가 없는 것으로 입증된 경우 업계에 대해 어떤 새로운 주장을 할 수 있습니까? 귀하의 참여 여부를 모르기 때문에 귀하를 구체적으로 언급하지는 않지만 업계의 많은 사람들이 설득력 있는 투자 사례를 만드는 데 실패했음이 분명합니다.

Brian：틀림없이. Crypto가 주식 시장만큼 변동성이 커진 것이 흥미 롭습니다. 내가 Coinbase에서 근무하는 동안 사람들은 종종 변동성 때문에 누군가 그것을 사용할 것인지에 대해 질문했습니다. 그러나 변동성이 주식시장과 비슷한 수준에 도달한 지금은 작은 승리이자 올바른 방향으로 나아가는 발걸음이라고 생각합니다.

Joe：글쎄, 우리는 Tesla 주식으로 커피를 사지 않습니다.

Brian：이제 스테이블 코인이 상거래에 사용될 수 있다는 것은 분명하며 이는 긍정적입니다. 그러나 인플레이션 헤징에 대한 귀하의 의심에 대해 이야기해 봅시다. 처음에는 Crypto, 특히 Bitcoin이 암호 경제의 새로운 표준이 될 것이라고 널리 믿었습니다. 이 아이디어는 불확실한 시기에 사람들이 비트코인을 구입하는 이유는 부동산만큼 희소하기 때문이라고 믿는 비트코인 ​​미니멀리스트를 포함하여 많은 사람들이 공유하고 있습니다.

그러나 현실은 다르고 인플레이션이 높은 환경에서 Crypto는 급격한 하락을 경험했습니다. 세상이 바뀌었고 사람들은 Crypto를 인플레이션 헤지로 간주할 준비가 되어 있다고 믿어집니다. 불행히도 이러한 가정은 시기상조였습니다. 현재 Crypto는 여전히 세계 경제의 작은 부분이며 실제 "황금" 자산보다 성장 자산으로 간주됩니다. 따라서 더 넓은 거시 환경에서 실질적인 역할을 하기 위해서는 암호화폐 경제가 현재보다 10배 또는 20배 성장해야 합니다.

Tracy：스테이블 코인과 관련하여 Sam Bankman-Fried가 몇 년 전에 쇼에 출연했던 것을 기억하고 있으며 Tether의 갑작스러운 붕괴의 잠재적 영향에 대해 물었습니다. 돌이켜보면 FTX 붕괴의 영향에 대해 묻는 것이 더 적절할 수 있습니다. 그러나 Crypto 생태계에서 Tether의 기능에 대한 생각을 공유할 수 있습니까?

Brian：나는 생태계의 어느 누구도 비판하고 싶지 않으며 그들이 어디에 서 있는지 잘 모르겠습니다. Tether는 과거에 우리 플랫폼에서 다양한 방식으로 사용되었으며 모든 당사자가 조사했으며 다양한 접근 방식에 모두 동의하고 만족한다는 것을 알고 있습니다. 현재 우리는 USDC에 집중하고 있으며 Circle과 협력하고 있으며 잘 지원되고 일대일 감사를 받고 있습니다. Tether에 대한 정보가 부족하지만 부정적인 점이나 불만이 없습니다.

Joe：또한 FTX 사건이 없더라도 Crypto의 유효성에 대한 의구심이 있었고 많은 사람들이 특정 시장 부문을 제외하고는 실질적인 적용이 없는 순전히 투기적이라고 보고 있음을 알려드립니다. 많은 사람들이 크립토로부터 상당한 이익을 얻었지만 이러한 디지털 통화의 대부분은 금전적 이득 외에는 목적이 없으며 현재 Facebook과 같은 분산형 플랫폼은 없습니다. Musk 및 Zuckerberg와 같은 사람들이 휘두르는 권력 수준을 고려할 때 그러한 플랫폼이 없다는 것은 걱정스러운 일입니다. 실용성이 있고 투기적 투자에 국한되지 않는 Crypto가 언제 나올 것이라고 예상하십니까?

Brian：나는 Crypto가 순전히 투기적이라는 데 동의하지 않습니다. 5년 전에는 그것이 합리적인 진술이었을지 모르지만 분명한 티핑 포인트는 없을 것입니다. 대신 점진적으로 전환됩니다. 우리는 Coinbase의 활성 고객의 활동을 모니터링하여 그들 중 몇 퍼센트가 암호 화폐 거래 이외의 활동에 참여하고 있는지 확인했습니다. 현재 이 수치는 50%를 넘어섰다.

Joe：그래서 예는 무엇입니까? NFT를 구매하는 것이 거래가 아닌 다른 것입니까?

Brian：이미 언급한 것 외에도 Crypto에 대한 다른 많은 사용 사례가 있습니다. 그러나 시간이 지남에 따라 진화를 설명하는 틀을 제공할 것입니다. 사람들이 사업을 하고, 빌리고, 벌고, 스테이킹하는 동안 Crypto에는 세 가지 주요 사용 사례가 있습니다. 첫째, 새로운 형태의 화폐이자 자산군 역할을 합니다. 초기 활동은 투기적이었지만, 우리는 글로벌하고 분산되고 희소한 새로운 형태의 돈을 갖는다는 것이 무엇을 의미하는지 인식해야 합니다. 이것은 세상의 대부분의 사람들이 갖지 못한 사치입니다. 둘째, Crypto는 대출, 대출, 지불, 서약 등을 수행할 수 있는 DeFi와 같은 새로운 유형의 금융 서비스이기도 합니다. 셋째, 분산 소셜 네트워크, 공개 프로필 페이지, 배지 및 인증을 생성할 수 있는 ENS를 사용한 분산 ID를 포함하여 금융 서비스 외부의 새로운 애플리케이션 플랫폼입니다. 이 기술을 사용하면 출석 증명을 통해 건물, 콘서트 티켓 및 기타 항목에 대한 액세스를 관리할 수 있습니다. 이러한 발전은 음악, YouTube, Spotify와 같은 산업에서 새로운 비즈니스 모델의 문을 열었습니다.

Tracy：질문은 왜 아직 일어나지 않았습니까? 아시다시피 백서가 발행된 지 10년이 넘었습니다. 따라서 이것이 우리가 항상 해왔던 방식보다 훨씬 더 나은 혁신적인 기술이라면 왜 더 빨리 채택되지 않습니까?

Brian：블록체인 기술이 더디게 발전하는 이유 중 하나는 확장성이 부족하기 때문에 해결해야 할 사항입니다. 또한 일반인은 "개인 키"와 같은 기술 용어를 이해하지 못하고 확장 팩 설치를 꺼릴 수 있으므로 기술의 사용성 향상이 중요합니다. 블록체인이 널리 채택되려면 일반 인터넷 사용자가 더 쉽게 접근할 수 있어야 합니다. 인터넷의 발전과 비유하자면, 인터넷의 기초는 60년대로 거슬러 올라가지만 초기 버전의 텔넷과 유사한 기술이 등장한 것은 80년대였습니다. 오늘날 인터넷이 널리 보급되었지만 광대역과 같은 기술 발전과 확장이 가능해지기까지는 수년간의 기초 작업이 필요했습니다.

Joe：물론 Crypto 기술도 마찬가지입니다. 내 말은, 어떤 경우에는 사람들이 수십 년 동안 해시캐시와 그 모든 것에 대해 작업해 왔다는 뜻입니다. 따라서 비트코인도 탄생하기까지 긴 과정을 겪었습니다.

Brian：솔직히 말해서 현재의 규제 환경은 발전에 도움이 되지 않습니다. 미국에서는 이 공간에서 사업을 시작하면 막대한 법적 청구서와 소환장이 나올 것이라는 불안감이 있다. 그런 생각이 도움이 되지는 않지만 그렇다고 전적으로 탓할 수도 없다. 이 기술은 더욱 확장 가능하고 사용자 친화적이 되어야 하며 발전하는 동안 예상보다 오래 걸리고 있습니다.

Joe： 저는 Coinbase에 대해 질문하고 싶습니다. 이 질문은 Coinbase에 대해 비판적이었던 이전 게스트 Jim Chanos에게서 영감을 받았습니다. 그는 가장 놀라운 암호화 강세장에서 Coinbase가 수익성이 없는 이유에 대해 의문을 제기했으며 대부분의 수익은 Coinbase Pro의 기관 거래자와 일반 Coinbase 커미션 사이의 큰 격차에서 비롯되었다고 지적했습니다. 둘 사이를 전환하는 것은 쉽지만 사람들은 Pro에서 거래하는 것이 얼마나 저렴한지 깨닫지 못할 수 있습니다. 격차를 좁히기 위해 어떤 조치를 취하고 있으며, 개인 투자자가 전문 트레이더에 비해 불공평하게 대우받고 있다는 개념에 대해 어떻게 생각하십니까?

Brian：2022년에는 수익성이 감소했지만 2021년에는 40억 달러의 EBITDA와 600%의 매출 성장으로 수익성이 높습니다. 2022년에는 시장 여건으로 인해 하락세를 보였지만, 어떤 시장 환경에서도 수익성을 확보하기 위해 비용 절감 조치를 시행했습니다. 귀하의 질문은 여러 측면이 있는 수수료 압축과 관련이 있는 것 같습니다. 하나는 고객이 전문적이거나 간단한 인터페이스를 선택하고 거래량에 따라 가격이 달라진다는 것입니다. 고객은 사용 편의성과 신뢰를 위해 기꺼이 비용을 지불합니다. 우리의 수수료는 시장의 다른 회사와 비슷하며 일부는 수수료가 없다고 주장하지만 주문 흐름 또는 기타 명백하지 않은 수수료에 대한 지불을 수락할 수 있습니다. 또한 고객, 특히 프리미엄 사용자에게 할인된 거래 및 기타 혜택을 제공하는 구독 서비스인 Coinbase One을 출시했습니다.

Joe：브라이언 암스트롱, 오드 로트에 참여해 주셔서 감사합니다. 우리는 오랫동안 당신이 여기 있기를 원했고 마침내 만나서 정말 기쁩니다.

Brian：저 또한 오늘 여러분과 소통할 수 있어서 매우 기쁩니다.

Tracy：네, 마침내 그렇게 하게 되어 기쁩니다. Crypto Winter 동안 우리의 질문에 기꺼이 답변해 준 Brian에게 감사드립니다.

Joe：현재의 규제 환경은 매우 복잡하며 업계의 많은 기업은 다양한 규제를 준수하는 데 어려움을 겪고 있습니다. 증권 규칙에 대한 SEC의 명확성 부족에 대한 우려가 제기되었습니다. 또한 일부 법인은 법의 범위 내에서 운영되고 있음을 확인할 때까지 시작하는 데 신중합니다. 그러나 이러한 주의로 인해 일부 기업은 3년 후에도 여전히 사전 출시 단계에 있는 반면 다른 기업은 수십억 달러를 벌었습니다. 특히 업계의 몇몇 사람들이 이 견해를 공유하고 있습니다.

Tracy：예, 참여하면 불이익을 받게 되며 때로는 질문하지 않고 게시하는 것이 더 나을 수도 있습니다.

Joe：업계는 큰 영향을 미치지 않을 수 있는 Kim Kardashian 토큰과 같은 토큰에 집중하는 경향이 있습니다. 그러나 이와 관련하여 저는 기업가들에게 공감합니다.

Tracy：규제의 명확성을 논의하는 것도 중요하다고 생각하지만, 왜 규제 당국이 더 나아가지 않는지에 대한 논의도 중요합니다. 규제 기관이 새로운 규칙을 시행하거나 설정하기 시작하면 실수로 암호화 합법성을 부여할 수 있습니다. 규제 당국이 암호화폐 합법화를 피하고 싶다면 입장을 명확히 해야 합니다.

Joe：많은 사람들이 금전적 피해를 입었지만, FTX가 광범위한 거시경제적 영향을 미치지 못한 것을 긍정적인 결과로 봐야 한다는 주장이 있습니다. 이는 2008년 그림자 은행 붕괴로 인한 심각한 여파와 비교할 때 특히 중요합니다. 따라서 FTX 포함 여부를 결정할 때 특정 매개변수를 고려하는 것이 좋습니다. 그러나 관련된 특정 매개변수는 아직 알려지지 않았습니다.

Tracy：사람들은 돈을 잃었지만 적어도 금융 시스템은 무너지지 않았습니다. 오늘날 우리가 바랄 수 있는 최선입니다.

Joe：무섭지 않습니다.

Tracy：자, 잠시 마무리하겠습니다.