시그널플러스 매일 아침 뉴스(20230314)

特邀专栏作者

2023-03-14 05:57

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SVB 사건은 점차 진정되었고 여러 채널에서 어제 많은 예금자들이 예금을 전액 인출했음을 확인했지만 다른 은행과 매크로 자산에 대한 연쇄 효과는 이제 막 시작되었습니다.

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SVB 사건은 점차 진정되었고, 어제 많은 예금자들이 예금을 전액 인출했음을 여러 소식통이 확인했지만, 다른 은행과 거시 자산에 대한 연쇄 효과는 이제 막 시작되었습니다. 다음은 지난 2거래일 동안 시장에서 가장 충격적인 움직임에 대한 간략한 요약입니다.

- 2023년 연방 기금 곡선 가격에서 100-150bp 하락.

- 3월 FOMC에 대한 시장의 전망은 50bp 금리 인상 가능성 60%에서 금리 인상 가능성 30%로 변경, 시스템 리스크 우려로 골드만삭스 등 많은 투자은행들이 전망 변경 3월 전망 금리 인상 없음.

- 2년물 수익률은 글로벌 금융위기 이후 3일 만에 최대 낙폭을 기록했습니다.

- 9월 유로달러 계약은 하루 만에 거의 100 베이시스 포인트(!!!!!!)를 움직여 거의 모든 기록을 경신했으며, 이는 1987년 블랙 먼데이 폭락에 이어 두 번째입니다.

- 1년 만기 인플레이션 손익분기점은 70bp 하락했습니다.

- 수익률 내재 변동성은 2022년 최고치를 넘어 급등했으며, 이는 글로벌 금융 위기 이후 최고점에 근접했습니다.

- 퍼스트 리퍼블릭 뱅크 주가는 월요일 60% 급락했고 미국 지역 은행 지수는 지난 3거래일 동안 -20% 조정됐다.

지난 2가지 특집에서 언급한 바와 같이 관련 당국의 공동 조치로 성공적으로 뱅크런을 막을 수 있지만 주주와 채권 보유자는 막대한 손실을 입게 될 것이라고 믿습니다. 포트폴리오의 미실현 손실과 보호되지 않은 예금의 높은 비율이 걱정되어 주가가 60% 급락했습니다. 또한 우리는 독자들에게 새로운 금융 프로그램 BTFP가 통화 승수를 증가시키지 않기 때문에 QE 또는 TARP로 간주되어서는 안 된다는 점을 상기시키고 싶습니다. 이것은 실제로 자산 교환이 아니라 대출일 뿐입니다.

- 은행은 예금과 비교하여 현재 미국 국채/정부 기관 채권/MBS 포트폴리오를 보유하고 있으며 자금 조달 비용은 예금자에게 지급되는 비용의 약 2%(연방 기금 - 300bps)입니다.

- 자산포트폴리오는 금리인상으로 손실이 발생하였고, HTM/AFS계정에 미실현손실이 발생하였습니다.

- 예금자는 예치금을 출금합니다.

- Tier 1 자본 비율이 요구되는 것보다 낮지만 시장에서 자금을 조달할 수 없고 증권 판매에서 막대한 손실을 감수해야 하는 은행은 BTFP 프로그램을 사용하여 연방 자금 비용으로 연방 준비 은행으로부터 유동성을 얻을 수 있습니다. + 10 베이시스 포인트.

- 이때 은행의 자금조달 비용이 310bp 상승해 순이익은 떨어졌지만 유동성 격차는 메워졌고, 받은 자금은 적립금의 구멍을 메우는 데만 쓰였다.

- 예금자가 예금을 인출하여 대형 은행으로 이체하거나 MMF에 투자한 후에도 예금은 유동적이지 않습니다.

- 이 접근 방식은 돈의 유통 속도를 높이지 않을 것이며, 자산을 직접 구매하는 것이 아니라 1990년대 일본의 부실한 기업과 은행을 살리기 위한 유동성 대출과 비슷합니다.

암호화폐 측면에서 미국의 3대 암호화폐 진입 은행은 모두 사라졌지만 BTC와 ETH는 모두 급격히 반등했습니다. -자본화 및 규제 은행. 또한 DeFi TVL이 상승했지만 스테이블 코인의 잔고는 계속해서 감소하고 있으며, 명목화폐 입출금 채널의 타격으로 인해 암호화폐 시장이 다시 통화 중심으로 전환될 가능성도 예측할 수 있습니다. 마지막으로, 변동성에 대해 현물 가격이 급등하면서 실현 변동성과 변동성 모멘텀이 증가했지만, 전반적인 TradFi 위험 정서가 단기적으로 나타나기 때문에 판매자가 빠르게 등장함에 따라 내재 변동성은 매수를 유지하기 위해 고군분투하고 있습니다. 둘 다 더 부정적일 수 있으며 시장은 암호화된 현물 추세가 얼마나 오래 지속될 수 있는지에 대해 여전히 회의적입니다.