원래 제목: "Dust on Crust》

원본 편집:GaryMa, Wu는 블록체인을 말했습니다.

요약

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요약"Dust on crust"이 기사에서 Arthur Hayes는 암호화폐 산업에 스테이블 코인이 필요한 이유, 스테이블 코인으로 무엇을 해야 하는지, 스테이블 코인을 사용하는 방법에 대한 고전적인(Why, What, How) 질문을 다시 살펴보고 "비트코인 마진 + 영원히 반전"을 기반으로 하는 방법을 고안했습니다. "갱신 계약"은 기본 메커니즘에 의해 발행된 청산 위험이 없는 합성 USD 스테이블 코인 NakaDollar(NUSD)입니다. Arthur Hayes는 규제 제한으로 인해 규정을 준수하는 USD 스테이블 코인의 미래 시장 가치 성장이 제한되고 따라갈 수 없을 것이라고 믿습니다. 인재 팀이 NakaDollar와 유사한 제품 개발에 전념할 수 있다면 도움이 될 것입니다."dust"봄이 왔고 우리는 스키 시즌의 "먼지 위의 먼지" 단계에 접어들고 있습니다."crust"신선하고 건조한 눈(

) 위에. 이 얇은 얼음층이 쉽게 갈라지거나 매우 미끄러워 스키어가 속도와 방향을 제어하기 어렵기 때문에 조건은 매우 어렵습니다. 눈 표면의 가루눈도 마찰을 증가시켜 스키를 더욱 어렵게 만듭니다. 따라서 스키어는 각별히 주의하고 통제력을 유지하며 이러한 조건에서 미끄러질 때 너무 공격적이지 않도록 해야 합니다.

암호화폐 시장은 비슷한 수명 주기를 가지고 있습니다. Satoshi의 초기 설교 이후 그의 제자들은 미심쩍고 단단하며 빈약한 기초 위에 많은 성을 세웠습니다. 특히 이러한 토대 중 하나인 스테이블코인은 암호화폐와 법정화폐 시장을 연결하는 것으로 현재 많은 조사와 패닉의 대상입니다. 우려가 커짐에 따라 스테이블 코인의 존재 이유를 다시 생각하고 상기할 가치가 있습니다. 그래야만 계속 존재하는 것이 여전히 중요한 이유를 이해하고, 가장 적절한 형태를 취하고, 현재 상황을 가장 잘 해결할 수 있는 방법을 결정할 수 있습니다.

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스테이블 코인이 필요한 이유

비트코인은 채굴 과정을 통해 생산됩니다. 비트코인 채굴자들은 복잡한 수학 퍼즐을 빨리 풀기 위해 서로 경쟁하면서 에너지를 소비합니다. 이 콘테스트의 우승자는 새로 생성된 비트코인으로 보상을 받습니다. 이것은 비트코인을 얻는 몇 안 되는 방법 중 하나입니다.

비트코인을 얻는 가장 일반적인 방법은 다른 사람에게서 비트코인을 구매하는 것입니다. 처음에 OG 채굴자는 기본적으로 비트코인을 살 수 있는 유일한 방법이었습니다(순환 공급이 적었기 때문에 그들은 사실상 생산자였습니다). 미국 달러는 글로벌 기축 통화이기 때문에 미국 달러로 구매했을 가능성이 큽니다. 따라서 가장 널리 인용되는 비트코인 ​​거래 쌍은 BTC/USD였습니다.

궁극적인 질문은 어떻게 하면 비트코인을 구매하기 위해 달러나 다른 명목 화폐를 사용할 필요가 없느냐는 것입니다. 이 퍼즐을 풀려면 세계 최대 경제국 대부분이 비트코인으로 상품을 지불하고 임금을 받아야 합니다. 이것이 진정한 비트코인 ​​사용자의 꿈이며, 우리가 성공하면 많은 사람들이 비트코인을 얻기 위해 노력할 것이며 은행 서비스를 사용할 필요가 없어질 것입니다. 그러나 우리의 모든 노력에도 불구하고 이 궁극적인 상태에 도달하지 못할 수도 있습니다.

바로 지금, 우리는 일종의 연옥에 갇혀 있습니다. 우리는 2009년 이전의 순수한 불환 금융계의 지옥에서 벗어났지만 우리 주 사토시 나카모토와 함께 높은 곳에 앉아 비열한 불환 마귀를 내려다보고 있는 천국에 올라가지 못했습니다.

스테이블 코인을 사용하는 이유

암호화 자본 시장 내에서 명목 화폐를 사용하려면 무엇이 필요합니까?

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입출금

트랜잭션의 BTC 부분은 쉽습니다. BitcoinCore를 다운로드하면 몇 시간 안에 완전한 기능을 갖춘 금융 시스템을 갖게 됩니다. 무허가 방식으로 비트코인을 수락하고 비트코인을 전송할 수 있습니다.

거래

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거래

그들의 역할을 잘 수행하기 위한 전제 조건 중 하나는 달러와 암호화폐 사이를 빠르고 저렴하게 이동할 수 있는 능력입니다. 그러나 서구의 은행 시스템은 예금자 간에 내부적으로 또는 은행 간에 외부적으로 자금을 이체하기를 원하든 빠르고 저렴하게 자금을 이동하도록 설계되지 않았기 때문에 그들을 쉽게 만들지 않습니다. 은행 산업이 정부 헌장에 의해 보호되는 과점이라는 점을 감안할 때 은행은 더 빠르고 더 저렴해지려고 노력할 인센티브가 없습니다.

따라서 암호화폐 거래자는 자금을 달러와 암호화폐 사이에서 더 빠르게 이동해야 합니다. 이 문제를 해결하기 위해 거래자들은 비트코인만큼 쉽게 이동될 수 있지만 그렇지 않으면 달러와 정확히 동일한 가치를 나타내는 토큰을 퍼블릭 체인에 생성해야 한다는 것을 깨달았습니다. 이렇게 하면 달러를 입출금하는 것과 기능적으로 동일하지만 느린 서구 은행 시스템을 기다리지 않고 돈을 쉽게 입출금할 수 있습니다. 누군가 그러한 제품을 만들면 거래자는 디지털 달러 등가물을 거래당 몇 센트의 비용으로 거의 즉각적으로 연중무휴로 거래소 안팎으로 옮길 수 있습니다.

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이 스테이블 코인을 사용하는 방법

이로 인해 비트코인이나 이더리움과 같은 퍼블릭 체인에 존재하지만 정확히 1달러의 가치가 있는 토큰인 스테이블 코인이 생성되었습니다(또는 가장 큰 스테이블 코인은 미국 달러로 표시되지만 다른 법적 입찰 단위). Tether는 2014년 Omni 네트워크(Bitcoin에서 호스팅됨)에서 출시된 최초의 USD 스테이블 코인입니다. 오늘날 USDT는 Ethereum, TRON 및 Binance Chain과 같은 더 많은 블록체인에서 사용 및 거래될 수 있습니다.

갑자기 은행 계좌 개설 및 유지에 대해 더 이상 걱정할 필요가 없기 때문에 전체 비즈니스에서 사용할 수 있습니다. 예를 들어, Binance는 세계에서 가장 큰 현물 거래소가 되었음에도 불구하고 수년 동안 명목 은행 계좌가 없었습니다. 오늘날에도 바이낸스가 기존 은행을 통한 USD 입금을 허용함에 따라 거래소에서 가장 유동적인 거래 쌍은 USD가 아니라 USDT, BUSD 또는 USDC와 같은 다른 스테이블 코인입니다.

스테이블 코인을 사용하는 무역 회사도 회사 은행 계좌에 많은 양의 달러가 들어오고 나갈 때까지 기다릴 필요가 없기 때문에 이점이 있습니다. 초기 명목 자본을 암호화폐나 명목 스테이블코인으로 전환할 수 있다면 원하는 만큼 빠르게 거래할 수 있습니다. "안전한" 명목 화폐로 대체해야 할 때 거의 비용 없이 모든 자금을 스테이블 코인으로 즉시 인출할 수 있습니다.

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목적

오늘날 스테이블 코인은 암호화폐 자본 시장에서 매우 실질적인 문제점을 해결합니다. 분산화되지 않은 암호화폐의 핵심 교리에 맞지 않을 수 있지만 스테이블코인의 요점은 필요하지 않은 분산형 제품을 만드는 것이 아닙니다. 대신, 그들은 은행이 제공을 거부하는 화폐 통화 토큰화 서비스를 제공하기 위한 것일 뿐입니다.

여기에서 작은 진입점을 만들 예정이므로 참아주세요. 하지만 모든 것이 분산화되어야 하거나 분산화되어야 하는 것은 아닙니다. 이것이 제가 MakerDAO/DAI와 같은 과잉 담보 스테이블코인과 TerraUSD와 같은 알고리즘 스테이블코인이 근본적으로 불필요하다고 믿는 이유입니다. 그러나 불행하게도(그리고 위험하게도) 시장은 스테이블 코인이 존재하는 진정한 이유를 혼동하는 경향이 있습니다. 이는 거래자들이 법정 화폐와 위협 사이를 빠르게 이동하여 대중에게 불평등을 초래하는 중앙 집중식 기관이나 단체에 대한 분산된 대안을 만들 수 있도록 하는 것입니다.

현실은 우리가 이미 중앙 은행 위험을 억제하는 가치 교환에 대한 분산된 대안을 가지고 있다는 것입니다. 이것을 비트코인이라고 합니다. Stablecoin은 또 다른 탈중앙화 가치 저장소가 아니며, 그 목적은 중앙화 금융과 분산화 금융 사이의 격차를 해소하는 것입니다.

오늘날 스테이블 코인의 문제는 중앙 집중화가 아닙니다. 평판이 좋고 확립된 은행 기관 중 어느 곳도 자체 은행을 출시하려 하지 않는다는 것입니다. 세계에서 가장 잘 운영되는 상업 은행인 JP모건 체이스(JPM)가 G 10 법정화폐 스테이블코인 세트를 출시하면 USDT, USDC(서클), BUSD(바이낸스) 등을 즉시 폐업시킬 것입니다. 기존 stablecoin 옵션의 배후에 있는 회사와 다릅니다. JP Morgan은 또한 퍼블릭 블록체인을 사용하는 방법을 완전히 이해하고 있으며 이 기술을 일관된 워크플로에 통합합니다. 회사의 내부 블록체인 그룹인 Onyx는 수년 동안 이 작업을 수행해 왔습니다. 그리고 가장 중요한 것은 JP모건이 파산하기에는 너무 큰 은행이며 재무부의 차입 자문 위원회(미국 재무부에 자문을 제공하는)에 속해 있다는 것입니다. 문제가 발생하여 JP모건이 지불할 수 없는 경우 연준은 JP모건의 고객에게 보상하는 데 필요한 돈을 인쇄합니다.

JPM 토큰은 모든 주요 통화로 수천억 달러의 자산을 유치할 것입니다. 모든 거래소와 트레이더는 이를 즉시 채택할 것입니다. 유일한 문제는 글로벌 은행 시스템이 매년 거래 및 외환 수수료로 벌어들이는 수조 달러를 파괴할 것이라는 점입니다.

물론 이것은 JP모건에 나쁜 것만은 아닙니다. JP모건은 추가 예치금으로 이익을 얻을 수 있기 때문입니다. 연준에 대한 위험 없이 예금을 빌려주고 이자를 받을 수 있습니다. 그러나 이것은 하룻밤 사이에 다른 은행 파트너의 비즈니스를 파괴하고 회사의 미래 수입을 실질적으로 약화시킬 것입니다. McKinsey의 2022년 보고서는 성공적인 소매 중앙 은행 디지털 통화(CBDC)가 도입될 경우 전 세계적으로 은행의 연간 수익이 2조 1천억 달러 손실될 것이라고 추정했습니다.

그렇기 때문에 정부가 지시하지 않는 한 연준에 계좌가 있는 은행은 스테이블 코인을 출시하지 않을 것입니다. 그렇기 때문에 업계 발전의 이 단계에서 일부 비은행 기관이 암호화폐 자본 시장이 절실히 필요로 하는 스테이블코인 서비스를 제공할 수 있는 여지가 있었고 앞으로도 그럴 가능성이 높습니다.

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이탈

우리의 목표는 명목 화폐 은행 시스템의 서비스를 필요로 하지 않는 1달러 가치의 토큰을 만드는 것입니다.

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나카모토 달러, 나카 달러, NUSD

보조 제목

최하층

1 NUSD = 1 USD 비트코인 ​​+ 1 BTC/USD 인버스 무기한 계약 매도

• 비트코인 인버스 무기한 계약(예: BitMEX에서 XBTUSD로 레이블이 지정된 계약)은 비트코인으로 $1에 해당하고 비트코인으로 지불하면 다음과 같은 지급 기능이 있습니다.

• 다음은 비교입니다: $1 대 비트코인 ​​가격(USD)

• 비트코인이 1 USD의 가치가 있는 경우 영구 계약의 비트코인 ​​가치는 1 BTC, 1 USD 대 1 USD입니다.

비트코인의 가치가 $0.5인 경우 영구 계약의 비트코인 ​​가치는 $1 대 $0.5인 2 BTC입니다.

비트코인이 $2의 가치가 있는 경우 영구 계약의 비트코인 ​​가치는 $1 대 $2인 0.5 BTC입니다.

이 함수에는 몇 가지 흥미로운 속성이 있습니다.

USD로 표시된 비트코인의 가치가 떨어지고 $0에 가까워지면 비트코인의 무기한 계약 가치는 무한대에 가까워집니다. 2,100만 비트코인만 있을 것이기 때문에 이것은 제품에 대한 위험 요소입니다. 비트코인의 가치는 달러의 가격이 하락함에 따라 기하급수적으로 증가합니다. 즉, 비트코인 ​​가격이 급격하게 하락하고 이러한 파생상품을 거래하는 거래소의 유동성이 떨어지면 사회화된 손실(산업 또는 기업의 손실이 사회 전체 또는 정부가 부담하는 상황을 설명하는 데 자주 사용됨)이 발생한다는 의미입니다. - 기인한 현상) 상황의 기회는 증가할 것입니다. 이것이 왜 중요한지는 차후에 논의하겠습니다.

USD로 표시된 비트코인의 가치가 증가하고 무한대에 가까워짐에 따라 비트코인 ​​무기한 계약의 가치도 0에 가까워집니다. 이는 완전히 자금이 조달된 포지션, 즉 진입 시 예치한 비트코인의 양을 정확히 예치하면 파산하거나 강제 청산되는 것이 불가능하다는 것을 의미하기 때문에 도움이 됩니다.

이것을 빨리 보여드리겠습니다.

합성 달러 또는 NUSD 1단위를 생성하고 싶고 비트코인 ​​가격이 $1이고 각 XBTUSD 계약은 가격에 상관없이 비트코인 ​​$1의 가치가 있다고 가정합니다.

1 NUSD를 생성하려면 파생 상품 거래소(예: BitMEX)에 1 BTC를 예치하고 1 XBTUSD 계약을 매도해야 합니다.

이제 비트코인 ​​가격은 $1에서 $0.1로 떨어졌습니다.

XBTUSD 계약의 가치(BTC) = $1 / $0.1 = 10 BTC

XBTUSD 계약 포지션의 PNL = 10 BTC(현재 가치) - 1 BTC(초기 가치) = + 9 BTC(나는 돈을 벌고 있습니다).

거래소에 증거금으로 예치된 1 BTC가 있습니다.

거래소의 총 자산 잔액은 1 BTC(초기 예치금) + 9 BTC(XBTUSD 포지션에서 얻은 수익)이며, 현재 총 잔액은 10 BTC입니다.

현재 비트코인 ​​가격은 $0.1이지만 10 BTC가 있으므로 전체 포트폴리오의 달러 가치는 변경되지 않았으며 $1인 $0.1 * 10 BTC입니다.

현재 비트코인 ​​가격은 1달러에서 100달러로 떨어졌습니다.

XBTUSD 계약의 가치(BTC) = $1 / $100 = 0.01 BTC

XBTUSD 계약 포지션의 PNL = 0.01 BTC(현재 가치) - 1 BTC(초기 가치) = -0.99 BTC(돈을 잃고 있습니다).

거래소에 증거금으로 예치된 1 BTC가 있습니다.

거래소의 총 자산 잔액은 1 BTC(초기 예치금) - 0.99 BTC(내 XBTUSD 손실)이며, 현재 총 잔액은 0.01 BTC입니다.

보시다시피 가격이 100배 올랐고 저는 파산하지 않았습니다.

이 BTC + BTC/USD 역 영구 관계는 너무 기본적이고 중요해서 이야기할 때마다 계산을 거쳐야 합니다. 이 관계를 통해 법정화폐 은행 시스템의 달러나 암호화폐에 존재하는 스테이블코인을 건드리지 않고 달러 상당액을 합성할 수 있습니다. 또한 MakerDAO가 하는 것처럼 그것이 생성하는 명목 화폐의 가치보다 더 많은 암호화 담보로 담보되지 않을 것입니다.

후견인

NakaUSD DAO

이것은 매우 중요합니다. NakaDollar는 미국 달러를 토큰화하기 위해 적대적인 명목 통화 은행에 의존하지 않고 대신 역 무기한 계약을 나열하기 위해 파생 상품 거래소에 의존합니다. 그것은 분산되지 않을 것이며 NakaDollar 솔루션의 실패 지점은 중앙 집중식 암호 화폐 파생 상품 교환이 될 것입니다. 탈중앙화 파생상품 거래소는 중앙화 파생상품 거래소보다 유동성이 훨씬 낮고 가격 책정 오라클이 중앙화 현물 거래소의 피드백에 의존하기 때문에 배제했습니다.

보조 제목

첫 번째 단계는 전통적인 법률 시스템과 암호화폐 네이티브 DAO 모두에 존재하는 조직을 만드는 것입니다. DAO는 모든 회원 거래소에 계정이 있어야 하므로 전통적인 법적 존재가 있어야 합니다.

DAO는 자체 거버넌스 토큰인 NAKA를 발행합니다. 설립 초기에 생성되는 NAKA 토큰의 수는 제한되어 있습니다. 처음으로 모금된 자금은 나중에 설명할 침강 탱크에 자금을 지원하고 초기 NUSD 공급 재고를 만드는 데 사용됩니다. 그런 다음 NAKA는 DeFi 생태계 전체에 유동성을 제공할 수 있는 기회에 대한 대가로 DAO에서 배포됩니다. 예를 들어, NAKA는 Uniswap 또는 Curve 풀의 NUSD 및 기타 자산 유동성 공급자에게 지급될 수 있습니다. 또한 NAKA 토큰에 대한 수요가 높으면 DAO는 더 많은 NAKA를 판매하여 싱킹 펀드의 규모를 더욱 강화할 수 있습니다.

NAKA 보유자는 회원 거래소가 누구인지와 같은 운영 문제에 대해 투표할 수 있습니다. 회원 거래소는 BTC의 매도 포지션과 1 NUSD = 1 USD 환율을 뒷받침하는 역 무기한 계약을 보유합니다. 회원 거래소의 계정은 DAO의 이름으로 존재합니다. 회원 거래소는 비트코인을 마진으로 사용하는 최소 하나의 BTC/USD 역 무기한 계약 거래 쌍을 제공해야 합니다. 가능한 한 많은 암호화폐 생태계 큐레이터를 참여시키고 단일 실패 지점을 줄이는 데 중점을 두기 때문에 하나 이상의 회원 거래소가 있어야 합니다.

아래 예에서는 BitMEX와 Deribit라는 두 개의 회원 거래소가 있다고 가정합니다. 두 거래소 모두 비트코인 ​​마진 BTC/USD 역 무기한 계약 쌍인 XBTUSD를 제공합니다.

NAKA 보유자는 순 스프레드가 어떻게 분배될 것인지에 대해서도 투표합니다. 역사적으로 이러한 무기한 계약은 펀딩 수수료로 알려진 공매도자에게 순이자를 지불했으며 대부분의 무기한 계약은 8시간마다 자금 조달 수수료를 지불합니다. 시간이 지남에 따라 DAO의 순자산 잔액은 미결제 NUSD 토큰 가치를 초과할 것입니다. 회계 측면에서 NakaDAO의 주주 지분은 긍정적이며 성장할 것입니다.

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승인된 참가자(AP)

소수의 회사 또는 개인만이 DAO에서 직접 NUSD를 생성하고 사용할 수 있습니다.

AP가 되기 위한 다음 요구 사항을 생각합니다.

2. DAO에 대한 인증 요구 사항을 충족합니다.

NUSD는 명목 달러와 달리 명시적(예: NUSD/USD) 또는 암시적(BTC/NUSD 가격에 프리미엄 또는 할인이 있는 BTC/NUSD) 가치로 거래할 수 있습니다. NUSD가 법정화폐 USD 이상에서 거래되는 경우 승인된 참가자는 1 NUSD = 1 USD 비율로 1 NUSD를 생성하고 1 USD 이상의 가격으로 1 NUSD를 판매하여 이익을 얻습니다. NUSD가 법정화폐 USD 미만으로 거래되는 경우 승인된 참가자는 1 USD 미만으로 1 NUSD를 구매하고 1 USD의 이익으로 1 NUSD를 교환합니다.

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NakaDAO BTC/USD 현물 가격 피드

각 회원 거래소는 BTC/USD의 현물 가격에 대한 자체 의견을 가지고 있습니다.

예를 들어:

• 현물 가격 = 합계(회원 가중치 * 회원 BTC/USD 현물 지수)

• 예를 들어:

• 비트멕스 가중치 = 50%

• 차감 가중치 = 50%

• NakaDAO BTC/USD 현물 가격 = (50% * $100) + (50% * $110) = $105

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주조

AP는 100 NUSD를 발행하려고 합니다.

NakaDAO BTC/USD의 현물 가격은 $100입니다.

두 개의 회원 거래소(BitMEX 및 Deribit)가 있으며 각각 가중치가 50%입니다.

$100의 BTC/USD 가격은 1 BTC와 같습니다.

각 XBTUSD 계약이 어떤 가격에서든 비트코인 ​​1달러의 가치가 있다면, 100달러 명목 가치의 계약을 맺으려면 100개의 계약이 필요합니다.

각 회원 교환에서 AP는 다음 조건을 충족해야 합니다.

0.5 BTC 사용 가능 마진 = 50% * 1 BTC

50 XBTUSD 계약 매도 = 50% * 100 XBTUSD 계약 매도

Paradigm과 같은 블록 거래 메시징 프로토콜은 Bitcoin과 DAO와 AP 간의 영구 계약을 교차 거래하는 데 사용됩니다. (참고: 교차 거래는 더 빠르고 더 나은 가격으로 거래를 완료하기 위해 두 거래소 간에 자동으로 거래가 이루어질 수 있음을 의미합니다.)

이것은 AP와 DAO가 두 거래소에서 교차 거래할 때 발생합니다.

AP ERC-20 주소:

● 100 NUSD 받기

BitMEX의 AP:

● 0.5 BTC 보증금 손실

● 50 XBTUSD 숏 계약 청산 또는 50 XBTUSD 롱 계약 오픈

Deribit의 AP:

● 0.5 BTC 보증금 손실

● 50 XBTUSD 숏 계약 청산 또는 50 XBTUSD 롱 계약 오픈

BitMEX의 DAO:

● 0.5 BTC 예치금 받기

● 50개의 XBTUSD 계약의 숏 포지션을 엽니다.

Deribit의 DAO:

● 0.5 BTC 예치금 받기

● 50개의 XBTUSD 계약의 숏 포지션을 엽니다.

● NUSD를 발행하기 위해 AP는 DAO에 수수료를 지불합니다.

구원

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구원

AP가 100 NUSD를 교환하려고 합니다.

NakaDAO의 BTC/USD 현물 가격은 $100입니다.

AP는 ERC-20 주소에 100 NUSD가 있어야 합니다.

Paradigm과 같은 블록 트랜잭션 메시지 프로토콜은 Bitcoin과 DAO와 AP 간의 영구 계약을 교차 거래하는 데 사용됩니다.

AP ERC-20 주소:

● DAO 지갑 주소로 100 NUSD 송금

BitMEX의 AP:

● 0.5 BTC 예치금 받기

● 50개의 XBTUSD 계약의 숏 포지션을 엽니다.

Deribit의 AP:

● 0.5 BTC 예치금 받기

● 50개의 XBTUSD 계약의 숏 포지션을 엽니다.

BitMEX의 DAO:

● 0.5 BTC 보증금 손실

● XBTUSD 숏 계약 50개 청산

● 0.5 BTC 보증금 손실

● XBTUSD 숏 계약 50개 청산

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DAO 재무부:

● NUSD를 교환하기 위해 AP는 DAO에 수수료를 지불합니다.

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자산:

NakaDAO 대차대조표

자산:

● 회원 거래소에서 보유한 비트코인 ​​및 단기 역 무기한 계약.

부채:

NakaDAO가 돈을 가지고 놀고 있지 않은지 확인하려면 etherscan.io와 같은 이더리움 블록체인 탐색기와 DAO의 비트코인 ​​잔액 및 DAO의 전체 오픈 숏 포지션 교환의 증거가 필요합니다. 그런 다음 위에서 설명한 간단한 수학을 사용하여 DAO의 주주 지분을 계산하여 자산이 부채보다 크거나 같은지 확인할 수 있습니다.

위에서 언급했듯이 무기한 계약은 역사적으로 공매도에 순이자를 지불했습니다. 이 이자는 비트코인으로 표시되므로 회원 거래소의 비트코인 ​​보유량이 증가해야 합니다. 그렇다면 자산과 부채를 상쇄할 때 잉여금이 생길 것이다. 공매도가 순자금을 지불하는 기간도 있을 것이며, 이 경우 적자가 나타날 수도 있습니다.

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NakaDAO 싱킹 펀드

이제 세 가지 위험을 소개하겠습니다. 이러한 위험을 검토하면서 NAKA 거버넌스 토큰의 초기 싱킹 펀드 및 후속 판매가 자본 부족을 해결하는 데 도움이 될 수 있음을 명심하십시오.

위험 1: 회원 거래소에서 비트코인 ​​손실

회원 거래소는 다양한 이유로 고객의 비트코인 ​​예치금을 잃을 수 있습니다. 가장 가능성이 높은 범인은 내부자 절도 또는 외부 해커일 수 있습니다. 어떤 경우든 차액을 메우기 위해 싱킹 펀드를 사용해야 합니다.

위험 2: 마이너스 펀딩 비율

위험 3: 사회화 손실

위에서 설명한 것처럼 비트코인 ​​가격이 하락하면 단기 계약 보유자는 미실현 이익을 갖게 됩니다. 마진 통화가 비트코인이고 롱 계약 보유자가 빚진 비트코인의 가치가 가격이 하락함에 따라 배가된다는 점을 감안하면 경우에 따라 롱은 숏에게 빚진 돈을 지불하지 못할 것입니다. 이때 거래소가 개입하여 숏포지션의 수익을 줄이거나 숏포지션의 일부 포지션을 청산합니다. 어느 쪽이든 비트코인 ​​대 단기 계약의 정확한 비율이 다시 설정되면 DAO는 전액을 지불하지 않거나 원하는 위치를 완전히 유지할 수 없기 때문에 비트코인이 부족할 수 있습니다. 이 시점에서 가라앉는 자금을 탭하여 차액을 만회해야 합니다.

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산업 지원

여러 가지 이유로 주요 중앙 집중식 거래소의 생태계는 이러한 유형의 스테이블 코인을 지원해야 하며 그렇게 함으로써 NUSD의 모든 거래 쌍과 일치해야 합니다. 이것은 거래자들 사이에서 NUSD를 발행하고 보유하려는 내장된 수요를 생성할 것이며 NUSD 보유는 암호화폐 거래의 전제 조건이 됩니다.

NUSD와 다른 스테이블 코인을 사용하면 암호 공포증의 핵심 기둥이 제거됩니다. 나는 "스테이블 코인은 폰지 사기다" 또는 "누군가가 카드를 폭로하거나 은행에서 카드를 버리면 전체 암호화 카드 하우스가 무너질 것"을 읽는 데 지쳤습니다. 이 공포증의 반복은 우리가 그것을 완전히 근절할 수 있는 동안 상인을 멀리합니다.

NUSD의 광범위한 채택은 모든 주요 거래소가 경쟁 우위를 찾기 위해 자체 스테이블 코인을 만들기 위해 경주하는 것을 방지할 것입니다. 대부분의 대형 플레이어가 회원 교환인 경우 모두가 NUSD의 성장으로 혜택을 받습니다. 이는 다양한 USD 스테이블 코인이 존재하는 현 상황에 큰 도움이 될 것입니다. SBF가 더 많은 달러로 스테이블 코인을 지원하기 위해 FTX 에이전시에 대한 사람들의 신뢰를 속이는 데 성공했다면 얼마나 나쁠지 상상해 보십시오. 믿거나 말거나, FTX는 그러한 상품 출시 승인을 위해 적극적으로 논의하고 있습니다. 고맙게도 그들은 더 많은 사람들의 돈을 훔칠 기회를 갖기 전에 무너졌습니다.

첫 번째 레벨 제목

우리는 힘이 있다

Cryptocurrency exchanges와 그들의 예금자들은 정당하게 그들의 부를 보유하고 있는 중앙 집중식 기관을 매우 경계합니다. 전 세계의 금융 규제 당국은 이제 암호화 화폐 예치금이 갑자기 고갈될 때 발생할 수 있는 실제 사례를 가지고 있습니다. Silvergate가 미국 규제 은행인지 여부는 중요하지 않습니다. 위험을 감수하고 은행 파산 절차를 직접 경험하고 싶습니까? 물론 아닙니다. 첫 번째 단서에서 더 안전한 것으로 간주되는 은행 기관으로 돈을 이체할 것입니다.

많은 꼭두각시들이 운영하는 작고 평범한 은행의 실패는 한 가지입니다. 연준과 미국 재무부를 가장 두려워하는 달러 스테이블코인 생태계의 측면은 Tether, Circle, Binance가 공동으로 보유하고 있는 약 1,000억 달러 상당의 미국 국채, 지폐 및 어음이 몇 번의 거래 내에 처분되어야 하는 경우입니다. 상환 요건이 충족되면 어떻게 됩니까? 미국 국채 시장은 2008년 금융 위기 이후 도입된 은행 규제로 인해 역사적으로 유동성이 훨씬 떨어졌습니다. 은행이 과거에 그랬던 것처럼 미국 국채 시장에서 동일한 깊이의 유동성을 제공하는 것은 더 이상 수익성이 없습니다(또는 가능하지 않습니다). 따라서 변동성이 증가하고 유동성이 감소하는 이 시대에 이러한 채권에 대한 1,000억 달러의 시장 주문 덤프는 심각한 시장 기능 장애를 일으킬 것입니다.

USD 법정화폐 스테이블코인은 단순히 암호화폐의 시가총액을 수조 달러 이상으로 만드는 데 필요한 크기로 확장하는 것이 허용되지 않습니다(암호화폐의 총 시가총액이 유통되는 USD 스테이블코인의 총 수와 양의 상관관계가 있다고 믿는다고 가정할 때) . 고객과의 약속을 지키기 위해 보유 자산을 즉시 청산해야 하는 기관의 손에 모든 달러를 보유하는 것은 미국 금융 시스템에 있어 너무 위험합니다. 따라서 Big Three(USDT, USDC, BUSD)는 계속 존재할 수 있지만 총 예치금이 증가하는 데는 한계가 있습니다.

이러한 주류 스테이블코인이 많은 양의 미국 국채를 보유하고 있는 이유는 이자를 지불하고 미국 달러 기준으로 사실상 위험이 없기 때문입니다. 스테이블코인 발행자는 스테이블코인 보유자에게 이자를 지급하지 않습니다. 이것이 그들이 수입을 창출하는 방법입니다.