CurveFinance가 Uniswap보다 더 나은 DeFi 핵심 프로토콜인 이유는 무엇입니까?

원본 출처:

원본 출처:Twitter

첫 번째 레벨 제목

TL; DR

1. $CRV의 토큰 경제 보호인 Curve는 높은 경쟁 장벽을 설정했습니다[1-13].

2. Curve의 "Liquidity as a Service" - 체인의 유동성 요구를 해결하는 기능 [14-19].

3. Uni V3는 다음과 같은 요인으로 인해 가격 결정력을 잃습니다. (i) 유동성이 LP의 다양한 가격 범위 밖에서 고갈됨에 따라 극한 시장에서 잘 작동하지 않습니다[20-22]. (ii) 신규 프로젝트에 대한 롱테일 자산 풀 구축 시 유동성 관리 기준을 높임 [ 23-26 ] 및 (iii) LP 간의 경쟁을 촉진하여 (a) 신규 프로젝트에 추가 유동성 제공 어려움 [27-32] & (b) V3 자체를 능가할 위험에 빠뜨립니다[32-34].

배경

배경

1. Curve vs Uniswap 토론이 시작된 지 2주가 지난 지금, 비교를 더욱 설득력 있게 만들기 위해 많은 훌륭한 요점과 반박이 정리되었습니다. 유익한 토론은 DeFi가 다음으로 향하는 방향을 밝힙니다.

2. $CRV 토크노믹스는 LP, 프로젝트 및 Curve 자체의 이익을 통합하여 보호합니다.@CurveFinance경쟁사의 영향을 받지 않습니다. 어떻게?수확량 경쟁의 #CurveWars(APR) 및 발행권, 대부분의 $CRV를 $veCRV로 릴리스합니다(대부분 4년 동안 잠김).

3. 주조란 무엇입니까?

암호화폐와 관련하여 발행하는 작업/프로세스는 기본 자산에 비해 고정된 자산을 더 많이 발행할 수 있는 능력을 의미합니다. (i) 기초 자산이 기초 자산으로 즉시 전환되지 않고 (ii)…

4.......순환 공급량이 온체인 유동성, 즉 DEX(예: UST-LUNA)에서 교환할 수 있는 유동성을 초과합니다. 만약 상상@CurveFinance$stETH 풀 크기가 너무 작습니다. 어떻게 됩니까? $stETH를 $ETH로 즉시 교환할 수 없기 때문에 보유자는 다음과 같은 방법으로 앞서 나가려고 할 수 있습니다.

5.......stETH를 $ETH와 교환하여 Curve 풀에 직접 매도하십시오. 특히 Curve 풀이 패닉을 일으킬 정도로 얕을 때. 그렇기 때문에 LSD와 같은 페깅된 자산의 경우 확장 시 페깅된 상태를 유지하는 데 주조가 중요합니다(상하이 업데이트 이후에도 LSD 주제에서 나중에 논의됨).

6. Curve에서 풀을 생성하는 대부분의 LP 및 프로젝트는 주조권을 놓고 경쟁하기 위해 $CRV를 잠급니다. LP는 발행권을 놓고 경쟁하는 프로젝트에서 이익을 얻을 수 있는 반면, 자산 연계 프로젝트는 비즈니스 규모를 확장하기 위해 발행권이 필요합니다. 새로운 스테이블코인 DEX가 나온다면 Curve와 경쟁하기 힘들텐데...

7. ...LP를 끌어들이기 위해서는 적어도 LP가 $CRV를 락업하여 얻는 수익률보다 높은 보상을 제공해야 합니다.$veCRVAPR = 거래 수수료(3 CRV에서 3년 동안 $99.8M) + 증가된 인센티브($CRV) 및/또는 뇌물(2021년 9월 21일 이후에만 $243M)@ConvexFinance$veCRV 캡처).

8. 또한 유동성의 분산을 피하기 위해 프로젝트는 모든 유동성을 한곳에 두는 것을 선호하고 새로운 계약에서 발행권을 놓고 경쟁하지 않습니다. 그렇지 않으면 더 높은 유동성으로 페그를 유지해야 합니다. 비용. 그래서 새로운 스테이블코인 DEX는 유동성을 끌어들이기 어렵다.

9. 이것이 바로 Curve가 스테이블 코인/고정 자산 공간에서 경쟁자가 거의 없는 이유입니다. $CRV 토큰 메커니즘에 대한 주요 비판은 다음과 같습니다: (i) $CRV는 하이퍼인플레이션, (ii) $CRV 출시 비용이 거래 수수료를 초과합니다.

10. (i)와 관련하여 비평가들은 실제로 주요 수익원인 $CRV의 인플레이션율 28%를 언급할 때 뇌물을 무시하는 경향이 있습니다. . $1 이상의 CRV로 $1의 뇌물을 받을 수 있을 때 자본 효율성을 달성할 수도 있습니다.

11. (ii)의 경우 $CRV 릴리스는 릴리스 전에 선불이기 때문에 비용이 아닙니다. 어때? $CRV의 출시는 게이지 가중치 투표로 결정됩니다. 투표하기 위해 사람들은 (i) 더 많은 $CRV를 구입하고 $veCRV를 위해 잠그거나 (ii) $veCRV 보유자에게 뇌물을 주어 투표할 수 있습니다. 어느 쪽이든 $CRV는 부트스트랩 투표에 지급됩니다.

12. 프로젝트는 $CRV를 직접 구매하거나 유권자에게 뇌물을 주어 $CRV의 출시를 얻어 온체인 유동성을 심화하여 페그를 강화할 수 있는 주조권을 얻습니다. 그렇지 않으면 인플레이션 $CRV 볼륨은 $CRV 출시를 안내하는 프로젝트의 영향력을 왜소하게 만들 것이며 온체인 유동성은 줄어들 것입니다.

13. 각 $CRV의 출시는 프로젝트 당사자가 유동성 비용으로 선불하므로 $CRV의 출시는 Curve 자체의 비용이 아니라 체인의 유동성을 유지하기 위한 프로젝트 비용입니다!@CurveFinance고유한 포지셔닝 및 ve 토큰 모델은 $CRV를 다른 높은 인플레이션 토큰과 차별화합니다.

14. 다른 기능이 있지만 아는 사람은 거의 없습니다. 문제: Curve가 대출 풀을 출시하기 전에 cUSDC를 보유한 대출 기관은 관련 대출 풀이 소진된 경우 USDC를 돌려받지 못할 수 있습니다.

15. 대출 계약의 풀이 고갈되는 경우 대출 기관의 종료 문제를 해결하십시오. 해결 방법? 사람들이 USDC 또는 DAI를 Curve의 대출 풀에 빌려줄 때@compoundfinanceUSD를 대출하면 cToken이 Curve의 대출 풀에 LP로 전송됩니다.

16. 대출 풀은 대출 기관의 출구 유동성 역할을 하며 대출 프로토콜에서 대출 풀의 균형을 재조정하는 데 도움이 됩니다. 그것을하는 방법? 예를 들어, Compound의 $USDC 풀이 소진되면 $cUSDC 보유자는 다음으로 이동할 수 있습니다.@CurveFinance대출 풀은 $cDAI를 $cUSDC로 교환한 다음 $cDAI를 Compound에서 $DAI로 변환합니다.

17. Curve는 DeFi와 암호화폐 산업 전체에서 필수 요소가 되었으며 i.) LP는 좋은 APR에 의해 인센티브를 받고 프로젝트는 $CRV 또는 $ CVX의 ve-모델을 잠그고 그들의 이익을 다음과 같이 조정합니다. Curve, 따라서 비즈니스를 확장할 수 있는 주조력을 얻음...

18. ...따라서 그들은 경쟁자에 대항하여 Curve와 협력하는 경향이 있습니다(cf.@SushiSwapUni V2를 포크하여 DEX 시장 점유율을 어느 정도 확보한 경우) ii.) 시장에 뇌물 제공(중요하지만 종종 간과됨)@AndreCronjeTechInvention)은 출시 전에 $CRV 비용을 선불할 수 있도록 허용합니다.

19. iii.)에서@CurveFinance또는@AaveAave또는@compoundfinance위 풀이 고갈된 경우에도 마찬가지입니다. 이러한 수준의 구성 가능성과 낮은 온체인 유동성 수집 비용은 Curve를 암호화폐 간의 유동성 공급원으로 만드는 요인입니다.

20. 효율적인 ve-tokenomics 외에도,@CurveFinanceUni V3가 (i) 극단적인 시장 상황을 처리할 수 없음 (ii) 유동성 관리의 임계값을 높임 (iii) LP 간의 치열한 경쟁 촉발로 인해 롱테일 자산에 대한 가격 결정력을 잃어 더 나은 위치에 있습니다.

21. (i)의 경우 Uni V3의 LP는 범위 주문처럼 작동합니다. 시장이 펌핑/매도될 때 LP는 가격 범위를 다시 조정해야 합니다. 그렇지 않으면 거래 수수료를 받을 수 없습니다. 대부분의 LP가 제때 조정되지 않아 유동성이 고갈되는 것을 보여주는 스크린샷(1월 14일) 반대로 Curve v2에는 중단 시간이 없습니다.

22. 위의 현상은 드문 일이 아닙니다."정상 가격대"외부 유동성 경색. 실제로 UST 위기 당시 Uni V3는 $LUNA가 지속적으로"사람의 땅". 극단적인 시장에서 가격 정보를 신뢰할 수 없다면 DEX가 어떻게 가격 결정력을 가질 수 있습니까?

23. ii의 경우 신규 프로젝트는 v3 유동성 관리가 어려움 LP가 거래 수수료를 받지 않는 범위(보장되지 않음)

24. (i)의 경우 IL은 LP가 포지션을 재조정할 때마다 누적됩니다. 극단적인 시장에서 LP는 사형 선고를 받을 수 있습니다. (ii)의 경우 LP는 IL 외에도 막대한 기회 비용이 발생합니다. Uni V3의 자본이 유휴 상태이므로 IL을 겪고 싶지 않기 때문에 거래 수수료를 받지 않습니다.

25. Uni V3의 유동성 관리 임계값이 높아졌고, 신규 프로젝트의 경우 롱테일 자산 풀을 시작하기 위한 임계값이 너무 높아졌습니다. 다음은 새로운 프로젝트 리더 중 일부의 피드백입니다.https://twitter.com/gmdSaul/status/1611928353090711554? s= 20&t=svA 0 Fsd 67 E 40 i Q3 4 Bn 9 Crg…

결론: Uni V3에서 새로운 토큰을 출시하기로 선택한 프로젝트는 거의 없습니다.

26. 이것은 DeFi/web3에서 없어서는 안 될 링크가 되려는 Uni V3의 목표에 도움이 되지 않습니다. 포지셔닝은 원래 DEX이기 때문에 CEX를 보완하는 것 외에도 사용자가 롱테일 자산을 거래할 수 있습니다. 권한 실행 토큰.

27. [20]에서 언급한 바와 같이 Uni V3는 LP 간의 경쟁을 유발하는 반면 Curve V2는 LP의 위치를 ​​대체 가능하게 만들어 이를 방지하기 때문입니다. Uni V3에서 패시브 LP는 활성 LP와 경쟁하고 있습니다. LP조차도 모든 자산에 대해 모든 가격으로 모든 유동성을 제공하기로 선택하기 때문입니다...

28. ...더 좁은 가격 범위 내에서 유동성을 제공하는 일부 LP가 있어야 하므로 전반적으로 유동성을 제공하는 LP는 해당 범위 내에서 유동성을 제공하는 LP보다 수익이 훨씬 적습니다. 집중된 유동성은 레버리지입니다: 더 높은 거래 수수료 + 더 높은 비영구적 손실 IL.