Nansen: 4D는 FTX와 Alameda의 몰락의 전 과정을 복원합니다.
원본 출처: Nansen
키 포인트
FTX와 Alameda의 관계는 처음부터 긴밀한(온체인) 연결을 유지해 왔습니다.
FTX는 첫날부터 Alameda와 관련된 거래 플랫폼의 토큰인 FTX 토큰(FTT)을 발행했습니다. 두 사람은 유통되지 않은 FTT 토큰의 대부분을 공유합니다.
Alameda, FTX의 초기 성공과 FTT의 급속한 성장은 Alameda의 대차대조표 가치 증가로 이어질 가능성이 높습니다. FTT 포지션의 이 높은 대차대조표 가치는 Alameda가 차입을 위한 담보로 사용했을 가능성이 높습니다. 빌린 자금이 비유동 투자에 사용되면 FTT 통화 가격은 Alameda의 핵심 바이탈 게이트가 될 것입니다.
지난 5월 Terra/UST가 붕괴하면서 많은 채권자들이 3AC와 Celsius의 붕괴 이후 대출금을 회수하기 시작하면서 유동성 경색이 이어졌습니다. Alameda는 기존 담보에 대해 여전히 대출할 의향이 있는 자금의 유동성이 필요합니다.
Alameda는 약 30억 달러 상당의 FTT를 FTX 거래소에 입금했으며 FTX 계정에 보관되어 있습니다.
FTX에서 Alameda로의 실제 대출에 대한 증거는 온체인에서 직접 볼 수 없습니다. 이는 CEX 고유의 불투명성으로 인해 명확한 온체인 추적을 난독화하기 때문일 수 있습니다.
6월과 7월에 Alameda에서 FTX로 총 40억 달러의 FTT가 유입되었으며, 이 토큰은 5-6월에 이루어진 담보 대출(최소 40억 달러 가치)의 담보 일부로 사용되었을 수 있습니다. 이는 로이터와의 인터뷰에서 밝혀졌다.
Alameda와 FTX 모두 SBF & Co.가 설립한 것으로 알려져 있지만, Coindesk 기사는 Alameda의 대차대조표에 대한 우려를 드러냈습니다. Alameda 사업의 순자산의 대부분은 FTX의 자체 FTT 토큰으로 구성됩니다.
바이낸스와 FTX CEO의 충돌은 바이낸스가 FTT 토큰 포지션을 크게 차지하면서 시장 참여자에게 파급 효과를 주었습니다.
FTX 이벤트 출처
FTX 사태는 CoinDesk에서 볼 수 있습니다.기사 보고서처음에는 "FTX의 80억 달러 부채 중 막대한 양의 FTX 토큰이 있습니다: 2억 9,200만 달러는 잠긴 FTT 토큰입니다." 다음으로 Alameda Research CEO Caroline Ellison은 FTT 토큰당 22달러를 지출하겠다고 제안했습니다. 가격. 다음에 일어난 일은 의심할 여지 없이 암호화폐 업계에서 가장 미친 사건 중 하나인 FTX와 Alameda의 붕괴였습니다.
어떻게 이런 일이 일어 났습니까? UST의 디커플링, 루나의 실패, 3AC의 파산이 모두 FTX와 알라메다의 실패로 이어졌을까? 아니면 FTX 자체가 위험을 잘못 관리하고 고객 자금을 잘못 사용했습니까? 최고의 산업 체인 데이터 분석 플랫폼인 Nansen은 체인에서 데이터를 검색하며 이제 모든 사용자에게 무료로 제공됩니다.공개 등록。
Nansen은 온체인 데이터를 사용하여 FTX와 Alameda의 무너지는 도미노를 종합하기 위해 심층 분석을 작성했습니다. 가능한 경우 온체인 증거로 뒷받침되는 객관적인 사실을 제공하고자 합니다. 우리의 연구는 잠재적인 오프체인 이벤트를 포함하지 않습니다. 이 연구는 Nansen의 지갑 주소 태그 휴리스틱을 활용하여 관련 엔티티의 알려진 지갑을 추적하고 온체인 동작을 확인하여 FTX-Alameda 충돌 중에 실제로 발생한 일을 이해합니다.
연구 방법
즉, 우리의 온체인 분석은 블록체인 원장의 정보를 사용하여 FTX 및 Alameda 하락과 관련된 이벤트 및 자금 잔액의 순서를 결정합니다. 연구 분석가는 발생한 일을 함께 연결하는 데 유용한 두 가지 기본 데이터 소스인 관련 엔터티에 대한 거래 데이터 및 암호화폐 지갑 활동을 조사합니다.
다른 온체인 분석(TerraUSD 디커플링, stETH 디커플링)에 대해 이전에 입증된 방법론을 사용하여 우리는 이러한 지갑을 통해 처리되는 지갑 잔액 및 트랜잭션 볼륨 목록이 이 연구의 핵심인 근거 이론 접근 방식을 사용하여 연구를 구성합니다. 소셜 미디어, 미디어 보고서, 팟캐스트와 같은 회색 문헌을 검토하여 다음 기간 동안 거래 데이터에 집중하도록 연구 범위를 좁혔습니다.
2019년 5월로 돌아가서: 초기 온체인 데이터에 따르면 Alameda는 FTX에 깊이 묶여 있습니다.
2019년 8월 - 2020년 1월: FTX-Alameda의 "아들" FTT
2022년 5월 ~ 2022년 7월: UST 충돌에 대한 Alameda의 대응과 그 의미, FTT를 담보로 사용하는 FTX의 잠재적 대출을 검토합니다.
2022년 9월 - 현재: 최근 이벤트 및 FTX 및 Alameda의 몰락
또한 FTX 또는 Alameda의 지갑 주소 그룹으로 식별되는 지갑 주소 그룹을 면밀히 주시했습니다. 부록 섹션에서 주소 및 태그 목록을 볼 수 있습니다.
이 보고서는 다음 세 가지 섹션으로 나뉩니다.
Part 1은 서문 역할을 하며 FTX, Alameda 및 FTX 토큰(FTT)과의 상호 작용 간의 관계를 분석하는 연구를 제공합니다.
2부에서는 최근 시장 사이클의 일부 주요 이벤트를 통해 FTX와 Alameda 간의 상호 작용 및 얽힘에 대해 자세히 설명합니다.
마지막으로 3부에서는 주로 11월 2일에서 11월 9일 사이의 온체인 데이터에 중점을 둡니다. 우리는 이 기간 동안 FTX와 Alameda의 포지션과 보유량을 이해하기 위해 가변적인 온체인 풋프린트로 일반적인 (온라인) 내러티브를 측정하려고 시도했습니다.
FTX와 Alameda의 원죄
아시다시피 Alameda와 FTX는 모두 SBF(Sam Bankman-Fried, 이하 SBF)에 의해 설립되었으며 협력 관계를 유지해 왔습니다. 그러나 FTX는 이제 막 Alameda를 위한 자금 조달을 시작했으며 두 사람은 처음부터 공모해 왔다는 소문이 있습니다. 가능한 설명을 도출하기 위해 온체인 증거를 사용합니다.
2019년 5월: FTX에 초기 온체인 Alameda 참여
Alameda는 원래 FTX 유동성 공급자 중 하나로 알려져 있습니다. 그러나 이것은 이 두 주체가 얼마나 관련되어 있는지에 대한 질문을 제기합니다.
육안으로 확인 가능: Alameda의 지갑은 2019년 5월 출시 전부터 FTX와 상호 작용했으며, 다른 CEX 주소 외에 명확하게 식별할 수 있는 유일한 상대방이었습니다.
거래량이 상대적으로 적었지만(~$160,000), 이는 Alameda가 FTX 설립에 크게 관여했거나 당시 Alameda와 FTX 사이에 명확한 구분이 없었거나 둘 다 아닐 가능성이 있음을 강력하게 시사합니다.
2019년 7월 - 2021년 1월: FTT 토큰 출시 및 조기 배포
FTT는 FTX 플랫폼의 유틸리티 토큰으로 사용자에게 플랫폼 수익의 일부를 부여하거나 FTX의 지분을 나타내지 않습니다. 거버넌스 결정이나 FTX 자금 조달에 대한 지원이나 통제가 없습니다. Alameda와 FTX의 관계를 고려할 때 Alameda가 FTT의 시드 라운드에 들어간 것은 놀라운 일이 아니지만, 그들은 단순한 투자자가 아니었습니다.
FTT 상장
2019년 7월 29일 FTX 공식 상장 이틀 전, Alameda는 FTX Deployer(FTT 채굴)에서 FTX 계정으로 직접 3건의 거래를 통해 500만 FTT를 받았습니다. 또한 FTX Deployer는 상장 당일 FTX 관련 FTX 입금 지갑에 2,000만 FTT를 입금했습니다. 이들은 당시 유통되고 있던 모든 FTT였습니다.
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출처: Nansen, 지갑: FTX Deployer
FTX Deployer에 소싱된 500만 FTT는 Alameda FTX 계정에 예치된 것과 동일할 가능성이 높습니다.
정확히 일치하는 금액
당시 FTX 이외의 다른 당사자가 그렇게 많은 토큰(유통 공급량의 25%)을 소유했을 가능성은 거의 없습니다.
종자 투자자로서 기술적으로 Alameda는 처음부터 완전히 양도 가능한 토큰을 가져서는 안됩니다.
낙관적인 설명은 Alameda가 FTT 토큰의 시장 조성에 참여한다는 것입니다. 그러나이 이론은 자금이 며칠 후에 반환 된 이유를 설명하지 않습니다.
어두운 설명 중 하나는 Alameda가 토큰이 잠금 해제되기 전에 다른 투자자로부터 토큰을 판매하고 나중에 더 저렴한 가격으로 다시 구매하여 FTX로 반환함으로써 ICO 참가자로부터 이익을 얻었다는 것입니다.
FTT ICO 추적을 따르십시오.
FTX 문서의 공식 토큰 배포를 사용하고 이를 2019년 7월 말 발행 후 2020년 12월까지 첫 번째 토큰 이동에서 온체인 이동과 비교하면 FTT에 대한 초기 배포를 설계할 수 있습니다. 가능한 시나리오:
위의 매개변수를 살펴보면 다음과 같은 몇 가지 주요 관찰 사항을 알 수 있습니다.
FTT의 총 공급량 3억 5천만 개 중 2억 8천만 개는 FTX가 관리합니다(약 80%).
시드 및 개인 판매 라운드에 사용된 5,930만 개의 토큰 중 약 2,700만 개(또는 약 46%)가 약 3개월의 베스팅 계약 내에 Alameda의 FTX 예금 지갑(자세한 내용은 부록 참조)에 들어갔습니다. 이는 꽤 큰 집중입니다. .
모든 회사 토큰(FTT)과 대부분의 판매되지 않은 비기업 토큰은 알라메다 주소를 유일한 수혜자로 하는 3년 베스팅 계약에 예치됩니다.
1,000만 FTT의 행방은 알 수 없으며, 1,000만 FTT는 주소 0x4 aa에 그대로 남아 있습니다.
우리의 관찰은 더 많은 질문을 제기합니다: 왜 FTX는 중앙 집중식 토큰 공급이 필요합니까? FTX 자체에서 직접 제어하는 지갑 대신 FTT 토큰의 수혜자로 지갑(Alameda's)을 선택하는 이유는 무엇입니까?
그러나 이러한 질문에 답하기 위해 온체인 데이터를 사용하는 데는 한계가 있습니다. 그래서 대신 온체인 데이터로 답할 수 있는 질문에 집중합니다.
FTT의 초기 거래 활동은 다음을 보여줍니다.
Alameda는 첫날부터 FTT에 참여했으며 FTT 개발에 중요한 역할을 했을 수도 있습니다.
알라메다 주소는 회사의 토큰 베스팅 계약의 유일하고 불변의 수혜자이기 때문에 거의 모든 FTT 토큰 공급은 어느 시점에 알라메다의 손을 거쳐야 합니다. FTX 회사의 통화)이지만 여전히 매우 이상합니다.
Alameda는 FTX 내부에서 특혜를 받았을 수 있습니다.
Alameda와 FTX는 첫날부터 전체 FTT 공급량의 대부분을 소유하고 있습니다. 즉, 다음을 의미합니다.
1. 실제 순환 공급량(및 유동성 깊이)이 총 공급량에 비해 낮습니다(예: 낮은 플로트).
2. 가격은 그에 따른 가치 상승(또는 하락)에 비해 상대적으로 적은 양의 상승(또는 하락)에 민감합니다.
3. Alameda와 FTX가 FTT 공급의 대부분을 보유하고 있기 때문에 한 기업이 보유하고 있는 FTT를 매각해야 하는 경우 다른 기업은 대차대조표에 큰 타격을 입을 수 있습니다.
선을 행하다, 악을 행하다, 돕다
2021년 1월 ~ 2021년 12월: 강세장의 윈윈
2021년 강세장이 다가오고 FTT 토큰은 2021년 여름 사상 최고 ATH 0.10달러에서 시드 가격 84달러로 약 800배 급상승하고 있습니다.
FTT의 가격 상승으로 FTT의 완전히 희석된 평가액은 거의 300억 달러라는 사상 최고치를 기록했으며, 대부분은 Alameda와 FTX가 소유하고 있습니다.
이러한 토큰은 기술적으로 유동적이지만 공개 시장에서 Alameda를 위해 이러한 수량을 청산하는 것은 불가능합니다. 알라메다 매도는 가격의 상당한 하락으로 이어질 수 있으며, 이는 자신과 다른 보유자의 남은 포지션을 평가 절하하며, 그 중 FTX가 가장 큰 포지션입니다. 이것은 Alameda의 FTT Holdings에 난처한 문제를 제기하고 Alameda와 FTX 사이에 더 많은 상호 의존성을 만듭니다.
Alameda는 FTT 보유 자산을 대량으로 판매할 수 없고 FTT가 충분한 유동성 수입을 창출할 수 없기 때문에 FTT를 사용하여 유동성을 얻을 수 있는 잠재적 옵션은 다음과 같습니다.
OTC: FTT에 투자(예: 벤처 거래 또는 인큐베이터를 통해)하거나 FTT OTC를 판매(예: Genesis와 같은 마켓 메이커를 통해)하여 가격에 영향을 주지 않고 FTT를 시장 외부에서 판매합니다.
LP: FTT 시장 또는 파생상품(예: FTX)에 유동성을 제공하여 수익을 창출합니다.
빌리기: FTT를 담보로 사용하여 빌립니다(예: FTX 또는 Genesis).
FTT를 사용하여 유동성에 액세스하는 다양한 방법이 처음부터 FTX에 의해 구현되었으며 FTX 사용자는 상대방 역할을 합니다.
OTC 판매 및 유동성 제공은 상대적으로 덜 위험하지만, FTT에 대한 차입은 청산 이벤트가 FTX 및 Alameda에 미칠 수 있는 큰 부정적인 영향으로 인해 위험한 것으로 간주됩니다.
따라서 문제는 Alameda가 FTT가 달성할 수 없는 장부 가치로 자금을 차입하고 있는가 하는 것입니다.
FTX, Alameda 및 Genesis Trading 간에는 많은 FTT 거래가 있습니다.
2021년 9월 FTX와 Alameda는 정기적으로 Genesis Trading을 드나들었습니다. 첫째, FTX에서 Genesis로의 예치금이 크게 증가한 후 Genesis에서 Alameda의 FTX 주소로 FTT 토큰이 대량 전송되었습니다.
FTX는 FTT를 알라메다 대출을 위한 담보로 사용할 목적으로 제네시스에 FTT를 보냈을 가능성이 있다. 그러나이 가정이 정확하다면 Genesis는 왜 다른 더 많은 유동성 토큰 대신 Alameda에 2 천만 FTT ($ 1.6)를 보냈습니까? 유동성이 낮아 FTT를 담보로 사용하는 논리와 모순되는 상황이다.
그런 다음 2021년 12월에 Alameda는 Genesis Trading 지갑에 당시 약 3,800만 FTT 또는 1억 7,000만 달러에 달하는 대규모 FTT 예치금을 보냈습니다.
Alameda는 FTT OTC의 일부를 Genesis에 매각하려고 시도하거나 양도된 FTT를 Genesis로부터 대출을 위한 담보로 사용하려고 시도했을 수 있습니다. 그러나 Genesis는 중앙 집중식 플랫폼이기 때문에 주로 온체인 데이터 소스를 사용하여 이를 결정할 수 없습니다.
또한 Genesis와 같은 중앙 집중식 플랫폼에서 유출된 특정 자금을 온체인에서 추적하기 어렵기 때문에 Alameda가 얼마나 많은 자금을 빌렸을지 정확히 파악하기 어렵습니다.
Alameda는 또한 Abracadabra Money(MIM)와 같은 DeFi 플랫폼에서 자금을 빌리기 위해 FTT를 담보로 사용하는 것이 관찰되었습니다. 하지만 Genesis와 같은 CeFi 대출 기관과의 상호 작용에 비해 규모는 훨씬 작을 수 있습니다.
지금까지 FTT의 온체인 데이터는 다음과 같은 전략을 제안합니다. 많은 수의 FTT 토큰을 제어하고 의도적으로 FTT에 앉아 FTT 가격을 올린 다음 높은 가격을 사용하여 모기지 대출을 실현합니다.
FTT에 대해 대출을 받고 추가 투자에 대출을 사용하는 이 전략을 활용하면 효과적으로 레버리지 롱 포지션에 놓일 수 있습니다.
FTT 토큰은 Alameda와 FTX의 핵심 생명선이며 가격 하락은 매우 실질적인 위협이 됩니다. 총 공급량에 비해 상당히 적은 유동성은 대규모 시장 판매를 매우 위험하게 만들 수 있습니다(예: Alameda의 대출 포지션 청산, 대규모 FTT를 보유한 회사가 파산하거나 Binance와 같은 다른 대규모 보유자에 의해 "덤핑"됨).
2022년 5월 ~ 2022년 6월: 잠재적 위기
이 전략은 2021년 강세장에서 잘 통할 수 있지만, 특히 2022년 5월-6월 폭락 기간 동안 시장이 반대 방향으로 움직이기 시작하면 더 나빠질 수 있습니다.
OTC: OTC 구매 필요성 감소
LP: 거래량, 수수료, 특히 FTT에 대한 매수 측 수요 고갈
대출: FTT 모기지는 FTT 가격이 하락함에 따라 더 위험합니다. 또한 차입 유동성이 고갈되고 차입 금리가 상승(및 마진 콜)하고 있으며 일반 시장 상황 악화로 인해 채권자들이 대출을 요청하고 있습니다.
Alameda 대차대조표의 상당 부분이 비유동 자산으로 구성되어 있다는 점을 감안할 때 Alameda는 2022년 5월~6월에 심각한 유동성 문제에 직면할 수 있습니다.
UST의 분리와 상황의 전개로 당시 많은 단체들이 불리한 영향을 받았습니다. 후속 감염은 2022년 6월 중순에 3 AC와 Celsius를 다운시켰으며, 이 보고서에서 다루었습니다. 둘 다 Genesis의 채무자입니다(FTT 토큰과 관련된 온체인 상호 작용을 기반으로 Alameda 위험에 노출될 수 있음).
그렇다면 Alameda는 3번의 AC 및 Celsius 충돌 이후 6월에 유동성 위기에 직면하게 될까요? Alameda와 그 동료들은 FTT 토큰 활동이 증가했습니까?
일련의 이벤트를 세분화하여 다음은 온체인에서 관찰한 내용에 대한 간략한 요약입니다. 6월 9일과 23일 사이에 Alameda는 5개의 다른 주체로부터 FTT 토큰의 대규모 유입을 받았습니다. 펀드: 0 xf 155, Huobi , Genesis Trading OTC , 높은 균형 및 눈사태에서 발견.
6월 9일
High Balance는 Celsius: Wallet에서 270만 FTT(7800만 달러)를 받아 Alameda FTX 예금으로 보냈습니다.
6월 10일
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출처: 토큰용 월렛 프로파일러 - 하이 밸런스(FTT)
6월 13일
High Balance는 Alameda FTX 예치금으로 보내진 600,000 FTT(1,460만 달러 상당)를 추가로 받았습니다.
6월 14일
펀드: 0 xf 155는 일반적으로 FTX 및 BlockFi에서 FTT 토큰을 받습니다. 이 토큰은 FTX에서 2,750만(6억 3,100만 달러) FTT가 포함된 Alameda의 지갑으로 전송된 후 즉시 FTX로 다시 전송됩니다.
Genesis Trading: OTC는 370만 FTT(8,900만 달러)를 Alameda FTX 예치금으로 보냈습니다.
6월 15일
Huobi는 총 788,000 FTT($18.9M)를 Alameda FTX 예치금으로 보냈습니다.
6월 16일
자금: 0 xf 155는 1,400만 FTT(3억 2,600만 달러)를 받고 Alameda FTX 예금으로 직접 보냈습니다.
6월 17일
Alameda FTX 예치금은 Genesis Trading: OTC 데스크에서 620만 FTT(1억 5,100만 달러)를, 펀드: 0xf 155에서 1,800만 FTT(4억 5,000만 달러)를 받았습니다.
6월 18일
기금: 0 xf 155는 2,700만 FTT(6억 3,100만 달러)를 Alameda FTX 예치금으로 보냈습니다.
6월 20일
Genesis Trading: OTC는 총 1,360만 FTT(3억 6,400만 달러)를 Alameda FTX 예치금으로 보냈습니다.
6월 21일
Avalanche에서 Found는 230만 FTT(6,300만 달러)를 Alameda FTX 예치금으로 보냈습니다.
6월 22일
Alameda FTX 예금은 High Balance에서 408k FTT($11m), Found on Avalanche에서 249k FTT($6m)를 받았습니다.
6월 23일
Genesis Trading: OTC는 1,450만 FTT(3억 8,100만 달러)를 Alameda FTX 예치금으로 보냈습니다.
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출처: 난센
Huobi는 Terra/UST 위기 이후 Alameda FTX 예금에 가장 높은 FTT를 보냅니다. 총 1,840만 FTT(4,720만 달러)가 전송되었습니다.
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출처: 난센
6월 14일부터 7월 1일 사이에 Genesis는 총 5,660만 FTT($1.4)를 Alameda의 FTX 예치금으로 보냈습니다. 큰 온체인 전송량은 Genesis가 Alameda의 주요 대출 기관일 수 있음을 나타낼 수 있습니다.
2022년 6월: FTT 지원 대출로 Alameda를 구하시겠습니까?
실제로 Alameda에 유동성 문제가 있는 경우 자본 수요를 충족하기 위해 자산을 질서 있게 청산할 수 있는 제한된 옵션으로 매우 빡빡한 위치에 있을 수 있습니다.
3 AC 위기 이후 대출 기관이 일반적으로 신중한 상황에서 FTX에서 직접 차입하는 것이 파산을 피할 수 있는 유일한 즉각적인 생명선으로 보입니다.
Alameda와 FTX는 매우 밀접하게 관련되어 있어 조직 구조 간의 경계가 흐려질 수 있습니다.
FTX는 Alameda의 생존에 상당한 지분을 가지고 있으며 이를 보존해야 합니다.
플랫폼에서 대규모 시장 조성자로서의 Alameda
Alameda의 파산은 FTT 및 기타 토큰 보유의 최종 청산과 FTX의 FTT 보유(최대 $200억)의 사실상 소멸을 의미합니다.
FTX는 유동 자산(즉, 사용자 자금)의 대규모 준비금에 접근할 수 있습니다.
SBF의 암호화폐 제국이 어떻게 무너졌는지에 대한 최신 New York Times 보고서에 따르면 Alameda의 CEO는 "최근 몇 달 동안 Alameda는 대출을 받아 벤처 캐피탈 투자에 자금을 사용했으며 다른 비용도 지출했습니다."라고 확인했습니다. Alameda CEO는 또한 다음과 같이 확인했습니다. 올 봄 암호화폐 시장이 폭락할 즈음에 대출 기관은 해당 대출금을 다시 회수하기 시작했지만 Alameda가 지출한 자금은 더 이상 쉽게 사용할 수 없었습니다." 그래서 Alameda는 지불을 위해 FTX의 고객 자금을 사용했습니다.
Alameda는 정말 FTX에서 FTT 지원 대출을 받았습니까? 담보로 사용될 수 있는 Alameda에서 FTX로의 FTT 예금과 FTX에서 Alameda로의 비 FTT 유출을 살펴보았습니다.
FTT를 담보로
6월 중순 알라메다에서 FTX로 대규모 순 FTT 유입은 3 AC 붕괴와 동시에 총 1억 6,300만 FTT로 당시 약 40억 달러에 달했습니다.
중앙 집중식 플랫폼에서 온체인 엔터티로 자금이 유출된 원인을 제대로 파악하기는 어렵습니다. 이러한 자금 중 일부는 직접 또는 제3자를 통해 Alameda로 돌아갔다가 다시 FTX로 돌아갔을 수 있습니다. 따라서 차트에 표시된 순유입액은 실제 순유입액보다 높을 수 있습니다.
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출처: 난센
Alameda는 6월 초부터 7월 사이에 FTX에 약 40억 달러 상당의 FTT 토큰(스왑에 대한 순유입 기준)을 예치했으며, 2022년 6월 12일 주 동안 3차 AC 폭락 시 정점을 찍었습니다.
이는 FTT 토큰, Robinhood 주식 및 기타 자산으로 지원되는 FTX에서 Alameda로의 40억 달러 대출을 밝힌 SBF와 가까운 여러 사람과의 Reuters 인터뷰와 일치합니다.
Alameda는 FTX에서 대출을 받습니다.
FTX가 Alameda에 자금을 제공했는지 여부에 대한 질문은 온체인 데이터만으로는 결론을 내릴 수 없습니다. FTX는 (거의) 모든 체인의 모든 토큰에서 채권자를 포함한 모든 수취인에게 직접 자금을 보낼 수 있으며 완전히 오프체인에서 자금을 제공할 수 있습니다. 또한 지갑 잔액 변경을 보는 것은 결정적이지 않습니다.
FTX 지갑 잔액의 경우, 이러한 격동의 시기에 많은 사람들이 거래소에서 자금을 인출하여 총 잔액이 크게 변동합니다. 또한 실제 자금 잔액이 얼마인지 불분명하므로 잠재적 증분을 식별하는 것은 선택 사항이 아닙니다.
FTX와 Alameda 간의 다양한 토큰 흐름을 볼 수 있으며 가치는 수만 달러에서 수천만 달러에 이릅니다. 우리는 수억 달러에 달하는 비정상적으로 큰 일부 거래를 관찰했지만 측정을 검증하고 이러한 거래를 "의심스러운" 거래로 간주하거나 이론을 완전히 뒷받침할 충분한 증거가 없었습니다. Nansen Portfolio는 현재 온체인 분석에 관심이 있는 모든 사용자에게 무료로 열려 있습니다. Nansen Portfolio를 사용하여 아래 지갑 주소를 볼 수 있습니다.
그러나 이러한 대규모 거래의 목적이 무엇인지는 미스터리로 남아 있습니다.
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출처: 난센 포트폴리오
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출처: 난센 포트폴리오
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출처: 난센
FTT 회사 토큰 베스팅 계약의 모든 인출은 처음부터 유일한 수혜자로 선언되었기 때문에 이 Alameda 지갑을 거쳐야 합니다(부록 참조). 그래도 대출 약정에 따라 남아있는 토큰을 모두 인출하여 FTX Deployer로 보내는 방식으로 좋지 않은 인상을 남겼습니다.
몰락, 혼란, 실패: SBF의 암호화폐 제국 붕괴
FTX와 Alameda의 "죽음의 소용돌이"로 이어진 사건을 요약합니다.
9월 28일
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출처: 난센
10월 31일~11월 1일
FTX International 및 FTX US에서 Alameda의 Circle, Binance 및 FTX 지갑으로 이례적인 연속 스테이블 코인 전송 목록이 발견되었습니다. 이러한 스테이블 코인에는 USDC, BUSD, TUSD, PAX, TUSD가 포함되며 총 3억 8,800만 달러입니다.
11월 2일
CoinDesk는 Alameda의 대차 대조표에 대한 보고서를 게시했습니다. 보고서에 따르면 Alameda의 대차대조표 자산 146억 달러 중 58억 달러는 FTT 및 기타 솔라나 생태계 토큰입니다. Alameda 사업의 순자산의 대부분은 실제로 FTT 토큰에 대한 FTX 자체의 중앙 집중식 제어입니다.
11월 6일
Alameda CEO는 Coindesk의 대차대조표 보고서에서 성명을 발표하고 Alameda가 보고서에 반영되지 않은 100억 달러 이상의 자산을 보유하고 있다고 밝혔습니다. 그녀는 보고서에 나열되지 않은 책임을 명확히 하지 않았습니다. 이후 해당 트윗은 삭제되었으며 그녀의 주장을 온체인에서 완전히 확인할 수 없었습니다.
바이낸스 CEO 창펑 자오(Changpeng Zhao)는 약 5억 8,400만 달러에 달하는 나머지 FTT를 장부에 매각하기로 결정했다고 발표했습니다.
알라메다 CEO는 바이낸스 OTC가 보유하고 있는 모든 FTT를 토큰당 22달러에 매입하겠다고 제안했고, 이는 FTT 가격이 22달러 아래로 떨어지면 알라메다가 대출을 포기할 수 있다는 추측으로 이어졌습니다. 이 트윗은 삭제되었습니다.
이더리움 체인에서 식별된 Alameda 지갑을 검토한 결과 2022년 11월 6일 기준으로 이더리움 체인에 있는 Alameda의 자산은 약 2,100만 달러의 가치가 있는 것으로 나타났습니다(사용 가능한 Nansen 데이터에 따르면). 온체인 데이터를 검토한 결과 Alameda는 2022년 11월 2일 Caroline이 공개적으로 트윗할 때 Binance FTT를 구매할 유동성이 없을 가능성이 매우 높습니다. 그렇다면 캐롤라인이 바이낸스 FTT를 매수하기 위해 공개 제안을 한 동기는 무엇이었습니까?
획득한 지갑 잔액은 사용 가능한 Nansen 데이터를 기반으로 합니다. 실제 지갑 잔액은 더 높을 수 있습니다(예: LP 토큰 및/또는 CEX에 대한 Alameda의 잔액을 고려하지 않음).
Binance CEO는 FTT 보유 자산 청산에 대한 성명을 강화했습니다. 성명서 당시에는 이러한 움직임을 지원하는 온체인 활동이 없었습니다.
FTX CEO는 FTX가 지급 능력이 있음을 명확히 밝히며 "FTX는 괜찮고 자산은 괜찮다"고 말했다. 현재 해당 트윗은 삭제되었습니다.
11월 7일
시장은 패닉 상태에 빠졌다. Nansen의 7일 스테이블코인 흐름 추적에 따르면 해당 기간 동안 바이낸스 예금으로 4억 1,150만 달러의 순유입과 FTX에서 4억 5,110만 달러의 순유출이 발생했습니다.
또한 우리의 온체인 검사는 FTX 폭락 이전에 일련의 (비정상적인) 대규모 인출에 주목했습니다. FTX가 출금을 중단하기 24시간 전에 출금한 법인:
FTT에 대한 막대한 판매 압력은 FTT가마침내 22달러의 통화 가격 아래로 떨어졌습니다.。
11월 8일
FTX가 인출을 중단한 것으로 보인다고 The Block이 보도했습니다. 이 기간 동안 FTX는 9200만 달러(3700만 달러)의 BIT 토큰을 🤓 Alameda Research: 0 x 84 d에 보냈습니다.
FTX CEO는 바이낸스가 FTX와 전략적 거래에 도달할 것이라고 말했으며, 바이낸스 CEO는 FTX를 완전히 인수하고 유동성 위기를 해결하는 데 도움을 주겠다는 구속력 없는 의향서를 발표했습니다.
Binance는 FTX 구조 인수를 취소하는 쪽으로 기울고 있는 것으로 보입니다. 현재 FTX US는 1,000만 USDT를 Alameda에 송금했습니다. Alameda Research는 130,000 FTT(~$715,000)를 🏦 Binance: Alameda 예금으로 보냈습니다. 결국 FTX US는 2,262 WBTC(4,100만 달러)를 🤓 Alameda Research: WBTC에, 이어서 WBTC: 컨트롤러에 보냈습니다. 흥미롭게도 FTX International이 출금을 중단했지만 FTX US는 여전히 상당한 양의 WBTC를 Alameda로 이체했습니다. Alameda CEO는 또한 FTX International 법인만 유동성 문제에 직면하고 있으며 FTX US는 영향을 받지 않는다고 암시했습니다.
11월 9일
월스트리트 저널은 바이낸스가 FTX와의 거래를 중단했다고 보도했습니다.
11월 11일
결론적으로
결론적으로
11월 16일자로 트위터에 유출된 확인되지 않은 내부 소식통에 따르면 “Caroline은 Alameda와 FTX 청산을 테일 이벤트가 아닌 가능한 이벤트로 보고 있습니다.” 또한 FTX의 고유 토큰인 FTT도 주목을 받고 있습니다. FTX의 낮은 유통량과 지속적인 구매 압력은 FTT의 가격 하락을 유발할 수 있는 유일한 요인이 토큰에 대한 엄청난 판매 압력임을 시사합니다. Coindesk의 보고서가 처음으로 Alameda와 FTX의 관계에 대한 대중의 관심을 끌었지만, FTX의 "뱅크런"은 바이낸스가 장부에 남아 있는 FTT 토큰을 청산하겠다는 의사를 밝힌 것과 동시에 발생했습니다.
온체인 조사를 종합해보면 Luna/Terra 사태가 Alameda와 FTX 간의 혼란스러운 관계에 깊은 결함을 드러냈다는 것이 분명합니다. Terra-Luna/3 AC의 경우 Alameda에서 FTX로 FTT 유출량이 많습니다. 6월과 7월에 Alameda에서 FTX로 유입된 총 40억 달러의 FTT가 5월에서 6월까지 최소 40억 달러 상당의 대출을 확보하기 위한 담보 제공이었을 수 있다고 여러 회사가 Reuters와의 인터뷰에서 밝혔습니다. 당시 SBF에 가까운 사람.
우리는 또한 이 기간 동안 FTX에서 Alameda의 지갑으로 스테이블 코인 토큰이 약간 이례적으로 유출되는 것을 관찰했습니다. Luna 파산의 파급 효과를 감안할 때 3 AC와 같은 많은 회사가 청산되어 암호 화폐 대출 시장 전반에 전염을 일으켰습니다. 우리의 온체인 조사는 사용자 자금이 청산되지 않도록 "구하기" 위해 FTX에서 Alameda로 이동하고 있다는 것을 직접 확인하지 않았지만 Luna/3 AC 이후 FTX의 비정상적으로 많은 FTT 유입은 그럴듯한 사례를 시사합니다.
그 이후로 Alameda와 FTX 간의 복잡한 관계는 고객 자금도 혼합되어 있기 때문에 더욱 까다로워졌습니다. Alameda는 생존이 최우선인 단계에 있으며, 하나의 독립체가 무너지면 FTX에 더 많은 문제가 생길 수 있습니다. 이러한 독립체의 운영 방식과 과도한 레버리지 담보가 얼마나 얽혀 있는지를 고려할 때 사후 온체인 분석에 따르면 Alameda의 궁극적인 붕괴(및 그에 따른 FTX에 대한 영향)는 불가피했을 수 있습니다.
FTX의 갑작스러운 영향은 암호화폐 시장 참여자(투자자와 거래자 모두) 사이에서 점점 커지는 두려움을 불러일으켰습니다. 어쨌든 이 상황은 암호화폐의 더 큰 투명성에 대한 필요성을 강화할 뿐입니다. Nansen Portfolio 팀은 주요 암호화폐 거래소의 준비금 증명을 보여주는 데이터 패널을 편집했습니다. 자산 보유 목록이 완전하지는 않지만, 이는 암호화폐 참여자들이 더 많은 책임을 지도록 하기 위한 첫 번째 단계입니다. Nansen의 각 엔터티에 대한 예비 링크 증명은 여기에서 찾을 수 있습니다.
포트폴리오 체인의 CEX 거래소 이름 및 자산 준비금 데이터 페이지
결론: 주목할만한 엔터티와 지갑 주소
조사 중에 Alameda/FTX 주소일 수도 있고 아닐 수도 있는 지갑 그룹을 발견했습니다. 온체인 활동 및 상호 작용을 관찰한 결과 이러한 지갑이 Alameda와 간접적으로 접촉했을 가능성이 있습니다. 이 지갑을 탐색하는 데 관심이 있는 분들을 위해 관련된 활동에 대한 간략한 설명을 제공합니다.
1.High Balance 높은 순자산 주소：
분석을 통해 우리는 High Balance가 주로 Celsius Trading: Wallet에서 모든 FTT 토큰을 얻는다는 것을 발견했습니다. 많은 이체가 FTX: Alameda Deposit으로 전송됩니다. High Balance는 Celsius Trading: Wallet과 FTX: Alameda Deposit 간의 전송을 용이하게 하는 중개 주소일 수 있습니다.
2022년 5월 11일 하이밸런스는 셀시우스 월렛으로부터 680만 FTT(2억 5500만 달러)를 받아 알라메다 FTX 예치금으로 송금했다.
2022년 5월 12일, High Balance는 Celsius: Wallet에서 881k FTT(2,500만 달러)를 받아 Alameda FTX 예금으로 보냈습니다.
5월 27일부터 7월 13일(LUNA/UST 감염 기간 동안)에 하이밸런스는 총 680만 FTT(1억 9030만 달러)를 FTX 알라메다 예치금으로 보냈습니다.
2.Fund: 0 xf 155 펀드 주소：
자금: 0 xf 155 총 8,800만 FTT가 2022년 6월 14일부터 7월 13일까지 FTX:Alameda 예금으로 전송되었습니다. 기금: 0xf 155 사이의 관계는 불투명합니다.
온체인 증거에 따르면 해당 주소는 4억 300만 달러 상당의 FTT 토큰을 받아 같은 양의 누적 가치를 보냈다. Alameda 지갑과 주고받는 대부분의 거래가 거래되기 때문에 이 지갑이 중개 거래에 사용될 가능성이 있습니다.
이전 거래를 추적하기 위해 FTX는 종종 FTT 토큰을 펀드: 0xf 155 로 보낸 다음 Alameda Research: 0x84d로 보내고 다른 Alameda 지갑으로 전송합니다. 추적을 난독화하거나 기타 알 수 없는 목적으로 사용할 수 있습니다. FTT는 결국 FTX로 돌아갑니다. Fund: 0 xf 155는 FTX로부터 FTT를 받는 것 외에도 Medium Dex Trader(BlockFi에서 제공)로부터 254만 FTT를 받았습니다.
3.Found on BSC 바이낸스 체인 사용자 주소：
"BSC에서 발견" 주소는 2022년 6월 27일에 Alameda와 한 번만 상호 작용했으며 Alameda는 320만 FTT(8,700만 달러)를 FTX에 보냈습니다: Alameda Deposit.
이 주소는 여러 FTX 관련 지갑과 상호 작용했습니다. "Found on BSC"의 모든 토큰 거래는 FTX에서 자금을 조달합니다. FTX와 Found on BSC 간의 상호 작용과 Found on BSC 지갑으로 전송되는 토큰을 살펴보면 FTT와 SRM이 두드러집니다.
4.ETH Millionaire ETH 백만장자지갑 주소:
2022년 6월 14일부터 11월 7일까지 ETH Millionaire는 총 100만 FTT(2,440만 달러)를 FTX Alameda 지갑으로 이체했습니다.
ETH Millionaire가 전송한 FTT 토큰은 Bitgo Forwarder에서 가져오며, Bitgo Forwarder는 Genesis Trading OTC Desk에서도 FTT 토큰을 받습니다.
5.Huobi 후오비 주소
6월 15일에만 Huobi가 788k FTT를 FTX Alameda 지갑으로 보냈습니다.
Huobi와 FTX:Alameda 간의 이러한 FTT 흐름은 드문 일이 아니지만 6월 15일에 전송된 FTT 양은 2022년 5월 이후 전송된 일일 평균 278.4k FTT 토큰보다 높았습니다.
2022년 6월 29일, Huobi는 Luna 및 UST 충돌 이후 FTX: Alameda에 가장 많은 양의 FTT를 보냈습니다. 총 184만 FTT 토큰(4,720만 달러)이 전송되었습니다.
후오비는 또한 시장 조성 활동에 사용될 수 있는 FTX로부터 많은 양의 FTT 토큰을 받았습니다. FTX는 5월 1일부터 8월 17일까지 총 498만 개의 FTT 토큰(1억 3,900만 달러 상당)을 Huobi에 보냈습니다.
6.Genesis Trading: OTC 마켓 메이킹 주소
6월 14일부터 8월 16일까지 Genesis Trading: OTC는 총 9,540만 FTT($2.5)를 FTX Alameda에 보냈습니다. 이러한 숫자는 Genesis와 Alameda 사이의 밀접한 관계를 나타낼 수 있습니다.
부록
공식 FTT 토큰 분배가 체인 상의 주소로 이동하는 과정
FTT 채굴자인 Deployer는 2019년 7월 말에 총 3억 5천만 개를 발행하고 배포했습니다. 이 초기 FTT 토큰이 어떤 주소로 전송되었는지 확인하겠습니다.
1. FTX 토큰이 FTX에 상장되기 전에 500만 개의 토큰이 알라메다의 FTX 입금 주소로 바로 이동하고, 상장 직후 500만 개의 토큰이 FTX에서 반환됩니다.
이미지 설명
출처: 난센
FTX에서 반환된 500만개: 0 x 2 fa 상장 6일 후. Alameda의 동일한 토큰일 가능성이 있습니다. 현시점에서 다른 누구도 이 크기를 가져서는 안 되며 FTX가 토큰을 인출할 이유가 없기 때문입니다. 이러한 거래의 합은 순 0이 되고 토큰은 결국 FTX 배포자에게 돌아가 3개월 베스팅 계약으로 돌아갑니다.
2. FTX 예치금으로 2000만 개 전송: 0 x 23 b , 아마도 원래 유동성 공급을 위해 설계되었을 것입니다.
3. 스마트 계약을 잠금 해제하기 위해 FTT 회사에 할당된 2억 5,500만 개의 FTT 토큰
1억 7,500만 FTT에서 FTX로(거의 확실함) + 1억 5백만 FTT가 다른 기관으로 이전되고 판매되지 않음(거의 확실함) - 초기 유동성으로 2천만 FTT(거의 확실함) - 고문에게 5백만 FTT = 2억 5,500만 FTT
선형적으로 잠금 해제되지만 청구해야 합니다. 변경되지 않은 경우 청구될 때까지 "수취 금액"만 증가합니다(스마트 계약 참조).
이미지 설명
출처: Nansen, FTT용 Alameda 지갑 프로파일러
2020년 4월 중순 현재 7,200만 개가 인출되어 Alameda 지갑으로 전송된 다음 대부분을 FTX에 넣은 FTX 배포자에게 전송되었습니다. 그 이후에는 어떻게 되는지 알 수 없습니다.
173m는 2022년 9월 28일에 즉시 인출된 후 FTX Deployer로 전송된 다음 나머지 FTT와 함께 Freeze 후 FTX Withdrawer로 전송되었습니다.
양으로 판단하면 FTX Corporation 및 FTX Corporation이 관리하는 토큰이 거의 확실합니다. Alameda 주소는 베스팅 계약의 유일한 수혜자였으며 이는 두 회사 간의 강력한 연결을 시사합니다. Alameda 지갑이 계약에서 FTT를 받았다면 실제로는 FTX에 속할 가능성이 높습니다. 그들은 일반적으로 그들과 아무 것도 하지 않고 어느 시점에서 그들을 리트윗합니다.
475만 FTT를 3개월 언락 계약으로 이체
투자자 라운드 $59.3m (거의 확실함) + 고문 $5m (가능) + 토큰 경제학 설계 $10.7m (가능)
이미지 설명
출처: 난센
1000만 Token Millionaire: 0 x 4 aa (오늘까지 보유)
FTX에 대한 2천만 예치: 0 xa 5 d(FTX Deployer가 예치한 것과 동일, FTX 및/또는 Alameda와 제휴할 수 있음) 토큰은 FTX 플랫폼을 통해 FTT 초기 투자자에게 분배될 수 있습니다.
토큰 백만장자에게 4천만: 0 xef 9 비슷한 시기에 Alameda로부터 9백만을 받았습니다.
여전히 지갑에 1500만
2,000만 FTX 예치금: 0 xa 5 d(3월 잠금 해제 및 자금 송금을 위한 FTX 배포자와 동일한 위치), 초기 FTT 투자자에게 추가 분배(아마도) 2,750만 EIP 1559 사용자에게: 0 x 209 주소 전송에서.
1,350만 EIP 1559: 0xf 27이 13m를 FTX로 보냈습니다: Alameda 예금 및 500k를 높은 잔액으로 보냈습니다: 0x648 그리고 여전히 거기에 있습니다.
1,400만 FTX로 송금: Alameda 예금.
시드 투자자인 Alameda는 초기 배포 시점에 최소 2,700만 FTT를 받을 가능성이 높으며 이는 총 공급량의 약 8%와 출시 기간 동안 판매된 토큰의 46%에 해당합니다.
전반적으로 FTT의 전체 3억 5500만 토큰 중 최소 3억 700만 토큰(86%)이 초기에 Alameda 또는 FTX에 의해 관리되었을 수 있습니다. 이 비율은 다른 1,200만 개의 토큰이 배포되지 않았고 소유자가 알려지지 않은 지갑에서 수년 동안 방해받지 않았기 때문에 90%까지 높을 수 있습니다.
Alameda / FTX 및 Genesis Trading의 FTT 토큰 거래소
Nansen 지갑 태그 및 주소
