Messari: dYdX 3분기 시장 실적 및 생태계 진행 보고서
주요 요점
원본 출처:Messari
원문 편집: The Way of DeFi
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주요 요점
2분기에 비해 dYdX의 사용 중앙값은 증가한 반면 총 거래량은 주로 3분기의 변동성 이벤트 감소로 인해 감소했습니다.
건전한 사용자 및 거래량 활동에도 불구하고 예금자들은 dYdX에서 자금을 계속 인출하고 있습니다. 지금까지 이것은 유동성과 거래에 영향을 미치지 않은 것으로 보입니다.
3분기 거버넌스는 인센티브 지급 최적화에 중점을 두었습니다. 유동성 스테이킹 모듈 종료, LP 보상 공식의 볼륨 가중치 증가, BTC 및 ETH 시장에 대한 LP 보상을 40%에서 20%로 줄이고 거래 보상 감소를 포함하는 제안에 투표했습니다.
보조 제목
dYdX 소개
dYdX 프로토콜은 Layer 2(L2) StarkEx 네트워크에서 파생상품 거래소를 운영합니다. 하이브리드 탈중앙화 거래소는 바이낸스, FTX 및 기타 중앙화 거래소와 유사한 영구 선물 계약을 제공합니다. 프로토콜의 궁극적인 목표는 팀 자체를 포함하여 어떤 당사자도 프로토콜의 기본 작업을 관리할 권리를 주장할 수 없는 완전히 분산된 파생 상품 교환을 갖는 것입니다.
dYdX는 전 Coinbase 엔지니어 Antonio Juliano가 2017년 여름에 설립했습니다. 프로토콜의 처음 두 제품인 Expo와 Solo는 Ethereum에서 마진 거래를 위해 제작되었습니다. 2019년 Bitmex에서 perp 거래의 폭발적인 성장을 본 후 dYdX는 perp 거래를 제공하는 최초의 DeFi 프로토콜이 되기로 결정했습니다. BTC 및 ETH와 같은 주요 토큰에 대해 출시된 perps는 마진을 사용하려는 거래자들 사이에서 빠르게 인기를 얻고 있습니다. 2021년 dYdX는 StarkEx L2 롤업을 추가하여 사용 편의성을 더욱 향상시켰습니다.
소개하다
소개하다
3분기는 2분기의 버즈가 부족했지만 합병은 분기 실적에 영향을 미칠 수밖에 없는 중요한 사건이었다. 중앙값 기준으로 dYdX의 일일 거래량과 사용자는 2분기와 마찬가지로 3분기에도 활발했습니다. 거래자들이 이더리움 합병을 준비함에 따라 ETH의 거래 비율은 이전 분기보다 높습니다. 건전한 거래 활동에도 불구하고 dYdX는 계속해서 네트워크에서 대규모 인출을 보고 있습니다.
이번 분기 거버넌스 노력은 프로토콜의 기본 토큰인 DYDX에 대한 인플레이션 보상을 최적화하는 데 중점을 두었습니다. 또 다른 분기에 프로토콜은 보상으로 지불된 토큰의 달러 가치보다 더 많은 수익을 창출했습니다. 현재 수익은 커뮤니티 재무부가 아닌 dYdX 거래로 이동하므로 DYDX 토큰만 활동 자금으로 재무부에 있습니다.
dYdX 체인은 이제 2023년 2분기에 출시되어 탈중앙화 주문서를 작성하고 토큰 보유자와 프로토콜 간의 조정을 개선할 것으로 예상됩니다.
성능 분석
dYdX 거래 수익은 2분기 2,900만 달러에서 3분기 2,260만 달러로 22% 감소했습니다. 토큰 가격 하락에도 불구하고 지불된 보상(청구 후 USD로 측정)은 여전히 수익을 초과합니다. 순 비용은 900만 달러로 지난 4분기 중 가장 낮았습니다.
3분기 dYdX 거래량은 14% 감소한 916억 달러를 기록했습니다. 2분기의 거래량은 4월, 5월, 6월에 있었던 3개의 대규모 거래로 인해 증가했습니다. 이더리움은 9월에 합병되어 ETH의 거래량 점유율이 증가했습니다. 총 거래량 감소에도 불구하고 dYdX의 일일 거래량 중간값(중간값)은 실제로 2분기보다 3분기에 1억 1,500만 달러 더 높았습니다.
거래량과 마찬가지로 3분기 일일 활성 사용자(DAU)와 총 거래 수 모두 감소했습니다. 이는 사고가 적어진 결과일 수 있습니다. 2분기부터 중앙값 DAU와 일일 트랜잭션이 증가하면서 네트워크 활동은 건전한 상태를 유지하고 있습니다. 3분기에 dYdX의 평균 거래량은 167,000건, DAU는 1,667건이었습니다.
거래량과 DAU로 측정한 건전한 사용량에도 불구하고 dYdX는 3분기에도 계속해서 매각되었습니다. 2억 3,300만 달러의 유출은 3억 6,200만 달러의 2분기에 이어졌습니다. 더 큰 인출 이벤트의 타이밍은 보상 감소의 타이밍과 일치하지 않는 것으로 보이지만 주기가 끝날 무렵에 집중될 수 있습니다.
dYdX의 미결제약정(OI)은 예금 감소로 인해 3분기에 절반으로 줄었습니다. 계약면에서는 BTC OI가 50%, ETH OI가 38% 하락해 비교적 좋은 성과를 보였다. SUSHI, SOL, LTC, EOS 및 AVAX는 모두 OI의 80% 이상을 잃은 반면 AAVE, DOGE, DOT, FIL, MATIC, MKR 및 UNI는 최소 70% 하락했습니다. OI의 유일한 성장은 ETC로 3분기에 토큰 기준으로 59% 증가했습니다.
시장 변동성이 적다는 것은 3분기에 청산이 적어 58% 감소한 3억 4천만 달러를 기록했음을 의미합니다. 이더리움 청산은 2분기 52%에서 3분기 65%로 증가했습니다. 비트코인의 변동성 감소로 인해 청산이 77% 감소했으며 BTC 청산은 3분기 총 청산의 14%에 불과했습니다.
제안제안논의하다논의하다6월부터 모듈의 TVL은 스냅샷 투표 일주일 이내에 1억 3천만 달러에서 4천 2백만 달러로 떨어졌습니다. 9월 27일온체인 투표통과하다. 10월 29일스냅샷 투표통과, 보안 풀 폐쇄 및 할당된 DYDX 토큰을 재무부에 보내는 것을 지원합니다. 이를 시행하려면 여전히 온체인 투표가 필요합니다.
1분기와 2분기의 온체인 이벤트는 2022년 상반기에 dYdX의 볼륨 점유율 증가로 이어집니다. 합의에 대한 긍정적인 점은 거래량 급증이 주기가 끝날 무렵 정상화되는 것입니다. 일반적으로 비생산적인 이 트랜잭션은 보상을 통해 인센티브를 받습니다. 보상 프로그램을 수정하면 원하는 효과가 있는 것으로 보입니다.
5개 거래소의 ETH perp 거래는 2분기 3,500억 달러에서 3분기 4,200억 달러로 17% 증가했습니다. 합병 전에는 기술적 위험을 헤지하거나 ETH POW 포크를 게임하기 위해 ETH 롱 포지션과 숏 포지션을 헤지하는 인기 있는 거래가 있었습니다. dYdX는 분기 내내 10~15%의 점유율을 유지하며 가장 큰 CEX와 비교하여 경쟁력 있는 자금 조달 비율을 보여주었습니다.
정성분석
유동성 스테이킹 모듈
dYdX는유동성 스테이킹 모듈(LSM), 누구나 dYdX에 유동성을 제공하기 위해 커뮤니티 승인 마켓 메이커가 담보로 사용할 수 있는 USDC를 예치할 수 있습니다. 스테이커는 DYDX 토큰으로 보상을 받습니다. 마켓 메이커는 생태계 내에서만 사용할 수 있는 저렴한(무이자) 자본에 접근할 수 있습니다. 9월 27일, dYdX 커뮤니티는 USDC 스테이킹과 관련된 DYDX 보상을 0으로 설정하여 차입 풀 폐쇄에 찬성 투표했습니다.
디자인은 매력적이지만 프로토콜에 리소스를 효율적으로 할당하는 것으로 보이지 않습니다. dYdX Grants의 지원을 받은 Xenophon Labs는LSM 연구 보고서"보상된 토큰의 81%는 시장 조성자에게 대출되지 않은 USDC에 있었습니다." 마켓 메이커의 활용.
7월 6일커뮤니티 투표LSM과 관련된 차용 풀을 닫고 나머지 DYDX 토큰 보상을 재사용합니다.
7월 31일 TrueFi의 Ryan Rodenbaugh는포럼 제안TrueFi의 ALOC(Automatic Line of Credit) 제품으로 LSM을 혁신하십시오. 이상적으로 TrueFi의 변동 금리 ALOC는 대출 풀의 활용도에 따라 변동 이자를 청구합니다. 이러한 요율은 주로 USDC를 기반으로 하지만 일부 dYdX에 의해 인센티브를 받기도 합니다. 이는 가용 자본의 변동성을 줄여 활용도를 높여야 합니다. 그러나 중요한 질문은 시장 조성자들이 차입할 의향이 어느 정도인가 하는 것입니다.
거래 보상 방정식
dYdX는 지불한 수수료를 보상하기 위해 DYDX 토큰을 사용하여 거래에 보상함으로써 거래소 사용을 장려합니다. 이전 버전의 거래 보상 공식에는 지불 수수료, 미결제약정(OI) 및 stkDYDX(DYDX 스테이킹)가 포함되었습니다.
3월의 새로운 연구에 따르면 큰 OI 보상의 기회는 농부들이 유동성을 추가하거나 수수료를 지불하지 않고 dYdX를 얻을 수 있는 매우 큰 플레이 공간을 만듭니다. 4월에 프로젝트 팀은 보상 방정식을 초기에 변경하여 OI에 부여된 가중치를 줄였고 커뮤니티는 더 큰 오픈 포지션에 따른 보상을 제거하기로 투표했습니다. 투표는 또한 총 거래 보상을 에포크당 25%까지 줄입니다.
이러한 변화 이후 OI는 크게 감소했지만 OI가 반드시 유동성에 영향을 미치는 것은 아닙니다. 실제로 OI와 거래량은 상관관계가 높지 않은 것으로 보입니다.
블록 보상의 감소는 재무 풀을 강화하여 장기 투자에 더 많은 돈을 사용할 수 있게 합니다.
LP 보상 방정식
토큰 보상 관리는 이번 분기의 주요 주제였으며 유동성 공급자 보상도 다루었습니다. 첫 번째 변화는 2월에 이루어졌으며 LP의 임계값을 낮추고 더 많은 공급자에게 보상을 제공했습니다. 그런 다음 5월에 Wintermute(dYdX의 가장 큰 마켓 메이커 중 하나)의 요청에 따라 커뮤니티는 LP 보상 방정식에 정량적 요소를 추가하기로 투표했습니다. 올해 8월, 커뮤니티는 이 계획을 한 단계 더 발전시켰습니다. 8월 투표는 모든 시장에 대한 거래량 요인의 가중치를 높였습니다.
중요한 것은 깊이 요인을 과도하게 낮추면 유동성이 적은 시장에 부정적인 영향을 미칠 수 있다는 두려움 때문에 BTC 및 ETH 시장의 가중치가 증가한다는 것입니다. 이 인센티브의 균형을 더 맞추기 위해 커뮤니티는 BTC 및 ETH 시장에 대한 보상 비율을 각각 20%에서 각각 10%로 줄였습니다. 이제 더 많은 보상이 다른 시장으로 갈 수 있습니다. 이들은 거래소에서 가장 깊은 두 시장이며 아마도 유동성을 끌어들이는 데 많은 비용이 들지 않을 것입니다.
지금까지 이러한 변화는 일반적으로 유동성을 해치지 않으면서 깊이를 끌어들이기 위한 지불금을 줄였습니다. DAO는 약세장에서 소비되는 리소스를 최적화하는 데 중점을 두기 때문에 사용자에게 제공하는 보상을 조정하는 것이 그들이 사용하는 핵심 수단입니다.
펀딩 V1.5
7월 15일, 커뮤니티투표 자금Reverie가 운영하는 두 번째 보조금 프로그램. 초기 제안은 600만 달러에서 800만 달러로 33% 증가한 반면 재무부를 구성하는 토큰의 가치는 약 85% 감소했습니다. 포럼에서 논의한 후 보조금 프로그램은 향후 6개월 동안 550만 달러로 축소되었습니다.
업데이트된 보조금 프로그램은 dYdX의 분산형 거버넌스 프로세스를 강조합니다. dYdX 보조금 프로그램(DGP)의 수탁자는 자금 조달 결정을 내리고 실행하며 관리 및 큐레이션은 Reverie에 아웃소싱합니다. 커뮤니티는 도구, 연구 및 기여자에게 자금을 지원하는 중앙 계획자 Reverie에 자금을 지원하는 데 동의합니다.
최종 기금 결정은 DGP 관리위원회에서 내립니다. 하지만득표율 65.5%, 하지만 앰배서더 프로그램(Ambassador program)은 67% 득표율 요건을 충족하지 못하여 구속력이 없습니다. 이 프로그램은 커뮤니티 구성원에게 Burrows에 가입하고 DAO에서 파트 타임으로 일할 수 있는 기회를 제공합니다. 앰배서더 프로그램은 Reverie를 통한 보조금 신청에 대한 분산된 대안이며 많은 긍정적인 기여를 한 것으로 보고되었습니다.
dYdX 체인 업데이트
8월 23일, dYdX 트레이딩출판V4의 진행 상황을 업데이트하기 위해 블로그를 게시했습니다. 주요 발표는 개발자 테스트넷의 출시인 Milestone 1이 완료되었다는 것입니다. 또한 이번 업데이트에서는 2023년 2분기에 출시될 것으로 예상되는 메인넷 출시 일정을 알려드립니다. 기타 프로그램에는 다음이 포함됩니다.
마일스톤 2: 내부 테스트넷 - 2022년 3분기
마일스톤 3: 비공개 테스트넷 - 2022년 4분기
마일스톤 4: 퍼블릭 테스트넷 - 2023년 1분기
결론적으로
결론적으로
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