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, 원저자: Andre Cronje, 오데일리 번역가 Katie Koo가 편집.
2022년에는 암호화폐의 가격 하락과 일부 프로토콜 및 거래소의 실패로 인해 2조 달러의 손실이 발생했습니다. 지금까지 시장에 가장 큰 충격은 Terra의 붕괴, Celsius의 파산 신청, Voyager Digital의 파산 신청, Three Arrows Capital의 파산입니다. 이러한 충격은 고립된 것이 아니라 시장 전체에 파급되어 비트코인과 이더리움의 전체 가격이 하락했습니다. 이 "겨울" 동안 많은 돈을 잃은 거래소의 투자자들은 그들이 어떤 구제책을 가지고 있는지, 시스템의 무책임한 플레이어로부터 청구를 받을 수 있는지 궁금해하고 있습니다.
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1. 테라 루나 충돌
한때 전 세계 사용자에게 온체인 투자 기회를 제공한 것으로 찬사를 받았던 Terra는 이제 2022년 암호화폐 겨울의 촉매제가 되었다는 비난을 받고 있습니다. 그 이유는 시장과 규제 당국의 관심을 받을 만합니다.
2022년 5월 20억 달러 상당의 UST가 Anchor Protocol에서 출금되어 청산됩니다. 일련의 문제로 인해 Terra가 붕괴되었습니다. 예치금 부족, 알고리즘 결함, Anchor Protocol의 인출 제한 없음. 대규모 인출을 통제할 수 있는 적절한 한도가 있다면 UST는 디페그되지 않을 것입니다.
Jump Crypto는 5월에 UST/LUNA 활동을 검토한 결과 소수의 대규모 거래가 통화의 불안정과 붕괴에 기여했음을 발견했습니다. 이러한 거래는 일부 지갑에서 추적되었으며 모든 지갑 소유자의 신원은 알 수 없습니다. 이러한 소수의 사람들이 결과나 책임 없이 전체 암호화폐 생태계를 불안정하게 만들 수 있을지 걱정됩니다. UST가 Anchor Protocol에서 20억 달러를 인출한 것은 셀시어스를 포함한 7개의 지갑에서 추적할 수 있습니다.
아래 그림은 UST가 Anchor에서 탈퇴할 때 페그와의 편차가 커지는 것을 보여줍니다.
소수의 주요 UST 보유자의 행동은 Terra 생태계를 불안정하게 만들고 아무런 소용 없이 소액 자금으로 지갑 보유자의 주머니를 비우기에 충분합니다.
2. Celsius
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암호화폐 거래 플랫폼 셀시우스가 미국에서 파산 신청을 했습니다. 이것은 6월 12일에 투자자 계정이 동결된 지 한 달 만에 나온 것입니다. 이 조치는 거의 경고 없이 이루어졌으며 비유동적 교환으로 인해 발생했습니다. 셀시우스가 투자자 인출을 감당하지 못하는 것은 과도한 대출(및 부실한 준비금), 핵심 참여자들의 잘못된 의사 결정, 주요 암호화 자산 보유자와 셀시우스 경영진의 부정행위의 궁극적인 결과인 것으로 보입니다.
ETH & stETH 사건은 공황 상태에 빠져 투자를 철회한 사용자들이 Celsius를 실행하는 결과를 낳았고 결국 Celsius는 네트워크를 동결시켰습니다. 이어진 유동성 위기로 인해 셀시우스는 7월 17일 청산을 신청했습니다.
암호화폐는 금융상품이나 법정화폐로 규제되지 않기 때문에 셀시우스는 법적 규제를 위반하지 않습니다. 그러나 그들은 부주의하게 행동하고 신중한 관행을 구현하지 못하고 의도적으로 사용자를 오도하는 것을 발견할 수 있습니다.
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3. 쓰리 애로우 캐피털
2022년 중반 Three Arrows Capital(3AC)의 붕괴는 업계의 많은 사람들을 놀라게 했습니다. 3AC의 감소는 Terra에 대한 노출과 관련이 있습니다. 3AC는 5억 달러에 1,090만 개의 LUNA를 구입한 후 이를 잠그고 약속했습니다. Terra의 붕괴와 함께 3AC의 보유량은 감소했고 3AC가 약속한 LUNA의 가치는 이제 670달러에 불과합니다.
3AC는 또한 그레이스케일의 비트코인 트러스트(GBTC)의 대주주 지분을 보유하고 있습니다. Terra 충돌 후 3AC는 GBTC 차익 거래에 집중했으며 GBTC가 ETF로 전환되도록 승인되면 반전을 기대했습니다. 그러나 그런 일은 일어나지 않았고, Terra가 비트코인 매장량을 매각하면서 비트코인의 가격이 하락했고, 3AC의 다른 보유 자산이 더욱 고갈되었습니다. Celsius와 마찬가지로 3AC는 stETH의 영향을 받았으며 stETH가 depegg된 상태에서도 평가절하되었습니다. Voyager Digital은 3AC에 6억 6천만 달러의 무담보 대출을 제공했습니다. Voyager Digital도 이제 파산 신청을 했습니다.
의심스러운 투자 결정 외에도 3AC는 더 많은 대출을 확보하기 위해 사기 혐의로 대출 기관에 오해의 소지가 있는 허위 정보를 제공한 혐의로 싱가포르 당국으로부터 비난을 받았습니다. 이는 업계가 빠른 수익을 추구하는 대형 플레이어의 과도한 노출을 확인하지 못하기 때문에 암호화 자산 대출에 대한 신중한 규제가 부족함을 강조합니다.
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4. 잠재적인 시장 영향
이러한 붕괴는 현재 세계 경제를 짓누르고 있는 거시 경제 요인에 의해 악화됩니다. 상승하는 금리, 전쟁, 연료 및 식량 부족은 모두 소비자의 기대치를 높이는 데 도움이 되며 암호화 자산 전반에 걸쳐 시장 행동을 주도합니다.
글로벌 금융 전망이 어두워짐에 따라 소비자는 암호화폐와 기존 투자 모두에서 위험을 줄이고 안전한 투자를 모색하고 있습니다. 여기에는 ETH 및 stETH 이벤트와 같은 위험도가 낮은 암호화 제품에 대한 투자가 포함됩니다.
암호화폐 시장은 글로벌 경제의 일부이므로 일반 소비자의 기분에 따라 기복이 있습니다. 그러나 규제 개입을 통해 업계의 오르락 내리락 주기를 완화하여 최근 발생한 것처럼 시스템에 대한 충격이 재앙적인 영향을 미치지 않도록 할 수 있습니다.
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5. 규제개혁의 필요성
이러한 모든 문제는 소비자가 손실을 입을 경우 보호되고 구제될 수 있도록 전통적인 금융 규정에 따라 암호화폐 산업의 일부 규제를 도입하도록 법률을 촉구하고 있습니다.
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6. 전통 금융에서 차용
6.1 보험 프로그램
이전 경기 침체의 여파로 전 세계의 많은 중앙 은행은 필수 보험을 도입하여 은행이 은행 실패 시 소비자를 보호할 수 있도록 예금에 대한 최소 금액의 보험을 제공하도록 강요했습니다. 이는 예금자에게 안전을 제공하고 재정적 어려움이 있을 때 은행에 대한 신뢰를 높여 뱅크런을 줄입니다. 명시적인 예금 보험 제도가 없는 국가에서도 중앙 은행은 경우에 따라 파산 은행에서 예금을 잃은 소비자를 보상하기 위해 재량권을 행사할 수 있습니다. 예금보험의 안전망은 셀시우스와 같은 암호화폐 거래소의 예금자들이 이용할 수 없는 전통적인 은행의 소비자들이 이용할 수 있는 구제 수단입니다.
6.2 신중한 감독
소비자 예금을 가져가는 규칙을 설정하고 그 예금이 어떻게 사용되는지 감독하는 강력한 규제 체제는 은행 실패를 줄이고 은행 시스템에 대한 신뢰를 높일 것입니다. 전 세계 많은 중앙은행은 자본, 자산 건전성, 경영 건전성, 수익, 유동성 및 위험 민감도를 기준으로 민간 은행을 규제합니다. 암호화 투자 및 교환에도 동일하게 적용됩니다.
현재 대부분의 관할권에서 소비자는 교환 또는 투자 수단이 파산 신청을 할 때 무담보 채권자와 본질적으로 동일한 권리를 가집니다. 이로 인해 보상금을 지불할 기회가 거의 없는 긴 채권자들의 끝에 있게 됩니다. 대부분의 산업과 마찬가지로 암호화 산업에도 보안 위험이 있습니다. 암호화된 트랜잭션은 관할권이 없고 익명인 경우가 많기 때문에 해커가 추적하기 어렵습니다. 이는 소비자 지갑의 손실에 대해 거래소가 책임을 질 수 있는 최소한의 규제를 시행할 때 규제 당국이 염두에 두어야 할 사항입니다.
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7. 향후 규제
MiCA의 목표는 규정을 조화시키고 기존 법률에 속하지 않는 암호화 자산 활동을 "잡는" 것입니다. 이 법안은 암호화 자산 서비스 공급자에 대한 라이센스 요구 사항과 스테이블 코인에 대한 예비 요구 사항을 소개합니다. MiCA는 크립토의 넓은 영역을 다루지는 않지만 시장의 더 큰 문제 중 일부, 특히 크립토 교환 및 소비자 보호가 제공하는 서비스의 책임을 다룹니다. 전 세계적으로 암호화폐 산업은 위험한 자산에 대한 과도한 노출을 억제하고 업계에 대한 시장 신뢰를 장려하는 암호화 자산에 대한 규제의 혜택을 받습니다.
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8. 요약
최근 암호화폐 시장의 하락은 시스템의 결함과 무책임한 플레이어를 통제하고 소비자를 보호하기 위한 규제의 필요성을 보여줍니다. Terra의 붕괴는 고립된 것이 아니라 여러 암호 헤지 펀드 및 거래소의 과도한 레버리지 포트폴리오를 노출시킨 전환점이었습니다. 셀시우스는 테라에 과도하게 노출되었을 뿐만 아니라 앵커 프로토콜 실행에 박차를 가하는 주요 플레이어 중 하나입니다. stETH에 대한 노출은 셀시우스의 손실을 가중시켰습니다. 3AC는 아마도 전체 산업에서 "도미노 이벤트"의 가장 상징적인 예 중 하나일 것입니다. 3AC의 과도한 차입 포지션은 3AC를 자발적 청산으로 몰아넣었습니다. 이러한 펀드와 거래소 임원들의 행동을 포함해 이 모든 혼란 속에서, 기본적으로 남의 돈을 가지고 도박을 하는 것입니다.
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