판테라 캐피털: 이더리움, 연준보다 긴축

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원본 편집: Wu가 블록체인을 말했다

연준은 긴축을 많이 하지 않았다

연준은 아직 통화 정책을 긴축하지 않았습니다. 인플레이션은 지난 몇 년 동안 연방 기금 금리보다 훨씬 더 많이 상승했습니다. 마찬가지로 중요한 것은 연준이 국채와 모기지 시장을 조작하는 것을 포기하지 않았다는 것입니다.

투자자들이 인플레이션 보상을 차감한 후 받는 실질 금리는 사상 최저 수준에 가깝습니다.

이에 대해서는 나중에 자세히 다루겠지만 한 가지 분명한 사실은 인플레이션보다 6% 낮은 연방 기금 금리로는 폭주하는 인플레이션을 길들일 수 없다는 것입니다. 연준은 시장이 현재 예측하고 있는 것보다 훨씬 더 많은 긴축을 강요당할 것입니다.

약 1년 전, 실질 연방기금금리는 1975년 2월에 세운 이전의 마이너스 기록을 깨뜨렸습니다. 70년대에는 연간 인플레이션이 약 11.2%로 조금 더 높았지만 연준은 6.24%의 연방 기금 금리로 인플레이션과 싸우려고 했습니다. 따라서 연방기금 실효금리는 -4.96%입니다.

연준은 기세 좋게 이 이정표를 통과했습니다. 2022년 3월 -8.30%까지 하락할 때까지 연준은 마침내 대규모 완화 정책을 풀기 시작했습니다. 긴축 통화 정책이 시작되었을 때 CPI는 이미 전년 대비 놀라운 8.5%를 기록했습니다.

아래 표에서 알 수 있듯이 실질 연방기금 금리는 여전히 지난 50년간 평균 금리보다 7.77% 낮습니다. 75bps를 추가해도 도움이 되지 않습니다. 연준은 결국 몇 백 베이시스 포인트를 더 긴축해야 할 것입니다.

저는 연방 기금 금리가 적어도 4-5%가 될 때까지 금리 인상이 멈추지 않을 것이라고 믿습니다.

나는 이 구절을 좋아한다:

"금리를 75bp 인상하는 요점은 재정 여건을 긴축하기 위한 것입니다. 아이러니하게도 제이 파월이 금리를 올릴 때마다 그는 연준이 국가를 침체에 빠뜨릴 준비가 되어 있다는 사실을 인정하고 싶지 않기 때문에 재정 여건을 완화합니다. ."

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실질 채권 금리도 심각하게 마이너스

이제 연준이 인플레이션을 오버나이트 정책 금리보다 830 베이시스 포인트 높게 허용한 것은 엄청난 실패라는 데 의견이 분분하지만, 똑같이 중요하고 지속적인 정책 실수인 장기 국채와 모기지 채권 수익률을 억제하는 문제를 해결한 사람은 거의 없습니다. 자유 시장보다 훨씬 낮은 수준.

Bill Ackman이 말했듯이 Fed 의장은 장기 금리가 공정한 시장 수준(훨씬 더 높음)으로 조정되는 것을 허용하지 않을 것입니다. 그 결과 연준은 여전히 ​​주택 및 자동차와 같이 금리에 민감한 부문을 대규모로 부양하고 있습니다.

실질 수익률은 인플레이션 후 투자자가 받는 채권 수익률입니다. 미국 10년 만기 국채의 경우 양적 완화(1957-2007) 이전 5년 평균 실질 금리는 +2.63%였습니다.

연준은 채권 가격을 높이고 실질 금리를 -5.85%로 낮추기 위해 국가 GDP의 절반을 인쇄하기로 결정했습니다.

무제한 채권 매입의 새로운 세계인 회색 영역은 평균보다 8.48% 포인트 낮은 놀라운 최저 수준입니다.

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테일러 규칙

6월 연준 보고서에 따르면 경제학자 존 테일러(John Taylor)의 규칙 기반 명목 금리 목표는 현재 기대치의 약 두 배인 6.92%입니다.

나는 로봇이 인간보다 더 많이 안다고 생각한다.

비율은 결국 현재 예측된 것보다 Taylor 규칙에 더 가까워질 것입니다.

"테일러 규칙은 중앙 은행에서 사용하는 표적 통화 정책입니다. 미국 경제학자 John B. Taylor는 Gerald Ford의 저자였으며 George HW Bush 대통령 행정부의 경제 고문 인 George HW Bush는 다음 규칙을 제안했습니다. 1992년 중앙 은행이 금리를 설정하여 경제 활동을 안정시키는 수단으로 사용되었습니다.

"이 규칙은 세 가지 주요 지표인 연방기금금리, 물가수준, 실질소득의 변화를 기반으로 합니다. 테일러 규칙은 실질 단기금리를 안정적으로 유지하고 중립적인 정책 기조가 충족되어야 한다고 주장합니다. 긍정적이고 인플레이션 갭이 목표를 초과합니다 금리를 인상하십시오.

"테일러에 따르면 중앙은행은 인플레이션이 상승하는 수준 이상으로 명목금리를 올릴 때 안정적인 통화정책을 시행한다. 일반 목적 규칙의 장점은 중앙 은행이 명시된 목적을 달성하기 위해 다양한 수단을 사용할 수 있는 재량권을 얻을 수 있다는 것입니다.

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경기침체 개요

놀랍게도 경제학자들은 여전히 ​​경기 침체 가능성을 45%로 보고 있습니다. 그러나 경제학자들은 올해 1분기와 2분기의 마이너스 성장을 놓치고 경기 침체를 예측하는 데 뒤처지는 것으로 악명이 높습니다.

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경기 침체가 거의 확실하게 시작되었습니다

2022년 1분기 -1.6%, 2분기 -0.9% 등 2분기 연속 마이너스 GDP 성장률을 기록했습니다. 이것이 BEA의 정의 기준은 아니지만 우리가 현재 불황에 처해 있다는 강력한 표시입니다. 불행하게도 연준의 정책 명령은 "경기 침체를 촉발할 때까지 긴축을 계속하는 것"이 ​​아닙니다. 연준의 목표는 고용을 진작하고 물가를 안정시키는 것이며, 이를 위해서는 더 긴축이 필요합니다.

지난 달에 언급했듯이 우리는 이미 불황에 빠져들 가능성이 높습니다.

연방공개시장위원회(FOMC)

Larry Summers는 계속해서 옳았습니다. 연준은 인플레이션이 2%(사실상 통제 불능 상태)로 돌아올 때까지 긴축을 멈추지 않을 것이므로 경기 침체는 기본적으로 주어진 것입니다.

"경제가 둔화되고 있는 것처럼 보이면 금리 인상을 중단하고 싶은 유혹이 들 것입니다. 실제로 시장 사람들은 금리가 12월이나 1월에 하락할 것으로 예상하고 있습니다. 저는 그것이 심각한 실수라고 생각합니다."

"우리 모두가 경기침체 없이 인플레이션을 목표치로 되돌릴 가능성은 없다고 생각합니다."

– Larry Summers, 전 재무장관, 2022년 8월 3일

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블록체인 기술의 약속

6분 동안 이 부분을 시청하는 것이 좋습니다. 이것은 우리 산업의 중요성에 대한 명확하고 간단한 설명입니다. 비디오의 하이라이트는 다음과 같습니다.

"비트코인은 무엇을 합니까? 매우 간단합니다. 컴퓨터와 인터넷을 사용하여 세상을 연결하고 세상 누구에게나 돈을 주고받을 수 있습니다. 그렇다면 왜 혁명적입니까? 돈을 보내는 다른 모든 방법과 달리 Over the Internet 도구는 다르다, 중개인을 신뢰하지 않고 작동한다. 중간에 회사가 없다. 즉, 비트코인은 세계 최초의 공공 디지털 결제 인프라이다. 공개에 대해, 나는 단지 모든 사람이 그것을 사용할 수 있다는 것을 말하는 것입니다. 모든 단일 법인이 소유합니다."

"비트코인 네트워크는 퍼블릭 블록체인이며 국적, 인종, 종교, 성별, 성별 또는 평판에 관계없이 누구나 해당 원장에 항목을 추가하여 비트코인을 다른 사람에게 전송할 수 있습니다. 비트코인 ​​주소를 무료로 생성하여 지불금을 받을 수 있습니다. 비트코인은 세계 최초로 전 세계적으로 접근 가능한 공공 통화입니다."

"이것은 인터넷의 탄생만큼 자유와 인류의 번영에 중요한 컴퓨터 과학의 돌파구입니다."

"인터넷은 통신 인프라의 단일 장애 지점을 제거하고 커먼 레일 위에서 뉴미디어 회사 간의 경쟁 물결을 불러일으켰습니다."

"...1990년대의 인터넷처럼 모든 미국인의 이익과 안전을 위해 이러한 혁신이 미국에서 번창할 수 있도록 온건한 혁신 촉진 정책이 필요하다는 것이 우리의 최선의 희망입니다. "

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이더리움 합병 관련

이더리움은 곧 출시 이후 가장 중요한 업데이트를 겪게 될 것입니다. "병합"은 이더리움 로드맵의 일련의 프로토콜 업데이트 중 하나이며, 글로벌 컴퓨팅 네트워크의 장기적인 지속 가능성과 확장성에 큰 진전을 가져왔습니다.

주요 내용은 다음과 같습니다.

1. 작업증명(PoW)에서 지분증명(PoS)으로 전면 전환 → 이더리움이 더욱 지속 가능해짐

2. 이더리움 발행률 90% 감소 → 이더리움은 디플레이션 자산이 될 가능성

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이더리움이 더 지속 가능해짐

지분 증명으로 이동하면 에너지 소비가 약 99.95% 감소하여 이더리움의 지속 가능성에 상당한 영향을 미칠 것입니다. ESG(Environmental, Social and Governance) 관점에서 이는 분명히 큰 개선입니다.

작업 증명 및 지분 증명은 컴퓨터 네트워크가 현재 상태에 동의할 수 있도록 하는 합의 메커니즘입니다. 이 경우 컴퓨터 네트워크가 함께 작동하여 블록체인(실제로 트랜잭션 데이터베이스)을 보호하고 유지 관리합니다. 요약하면 합의 메커니즘을 통해 블록체인이 분산 방식으로 안전하게 작동할 수 있습니다.

에너지 절감의 99.95%는 주요 비용이 전기와 하드웨어인 네트워크 보안 프로세스인 PoW에서 이더리움으로의 전환에서 비롯됩니다. PoS 시스템에서 네트워크 보안의 주요 비용은 스테이킹된 토큰 형태의 자본이며 이는 많은 전기를 전혀 필요로 하지 않습니다.

둘 다 분산된 합의를 달성하는 동일한 목표를 가지고 있으며 단일 엔터티가 네트워크를 제어하는 ​​것을 극도로 어렵게 만듭니다(즉, 51% 공격). 후자는 물리적 또는 경제적 불가능성을 통제함으로써 보장됩니다.

PoW 하의 비트코인에서 누군가는 네트워크 해싱 파워의 50% 이상을 달성하기 위해 충분한 하드웨어와 전기를 구입해야 합니다.

PoS 하의 이더리움에서는 누군가 네트워크에 스테이크된 총 토큰의 50% 이상을 축적해야 합니다.

두 시나리오 모두 자본 집약적이며 공격자가 얻는 것보다 비용이 더 많이 들기 때문에 일어날 가능성이 낮습니다.

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이더리움 공급은 디플레이션이 될 수 있습니다

이벤트를 왜 "병합"이라고 하는지 궁금하시다면, 2020년 12월부터 병렬로 운영되고 있는 비콘 체인(합의 계층)과 이더리움 메인넷(실행 계층)의 "병합"을 의미합니다. 오늘날 DeFi 거래를 용이하게 하는 이더리움은 작업 증명에서 실행되는 실행 계층입니다. Beacon Chain 합의 계층은 Proof of Stake를 활용합니다. 이 둘의 합병은 Ethereum이 지분 증명으로 전환할 때입니다. 그렇다면 이것이 유통 및 공급과 어떤 관련이 있습니까?

현재 이더리움의 신규 발행량은 하루 14undefined600 ETH 정도이며, 이는 메인넷에서 채굴 보상으로 얻은 13undefined000 ETH와 비콘체인에서 스테이킹 보상으로 얻은 1undefined600 ETH의 합이다. "병합" 후에는 작업 증명이 없으므로 채굴 보상이 없으며 매일 1undefined600 ETH 스테이킹 보상만 남습니다.

1년 전 런던 업그레이드가 시작되어 유효한 것으로 간주되는 각 거래에 대해 최소 수수료(기본 수수료라고 함)를 도입했습니다. 이더리움 웹사이트에 따르면 수수료는 소각되어 16gwei의 평균 가스 가격을 기준으로 일일 총 공급량에서 약 1undefined600 ETH가 제거됩니다. (1gwei는 ETH의 10억분의 1입니다.)

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지난 몇 개월

Ryan Sean Adams: 지난 3개월 동안 무슨 일이 있었는지 말씀해 주시겠습니까?

Dan："금리, 주식, 암호화폐 등 모든 분야에서 세속적인 강세장이 있었습니다. 강세장에서 사람들은 점점 더 많은 레버리지를 사용합니다."

"암호화폐 산업에서 대부분의 대출 회사는 2017년에 시작했습니다. 그들은 이 기간 동안 시장의 상승을 즐겼습니다. 결국 비트코인은 수천 달러 더 작았습니다. 일부 사람들은 시장이 80% 하락했을 때 과도하게 차입했습니다. 정말 위험합니다. "

"매우 파괴적인 기술이 있을 때마다 사람들은 모든 종류의 비즈니스 모델을 시도할 것이라는 점을 모든 사람이 알아야 한다고 생각합니다. 90년대의 인터넷과 같이 일부는 작동하고 일부는 작동하지 않으며 일부는 훌륭합니다. 다행히도, 어떤 사람들은 그렇게 운이 좋지 않지만 결국에는 기본 기술이 매우 좋기 때문에 블록체인이 중요할 것입니다.”

Joey："내가 Pantera에 처음 입사했을 때 Dan이 '풀 상품은 최소 유동 자산에 의해 제한되는 경향이 있다'고 말했습니다. 유동성 관점”

"GBTC를 보면 두 가지 유동성 문제가 있습니다. 구매 후 판매하는 데 6개월이 걸립니다. 일부 회사는 기본 자산이 유동성이 있다고 해도 GBTC는 비트코인과 거래량이 일치하지 않습니다. GBTC는 유동성이 훨씬 적은 자산이며 장외 시장에서 거래됩니다.”

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데피 대 월스트리트

Ryan: “DeFi는 월스트리트와 같다”는 비판에 대해 어떻게 생각하십니까?

Joey："그들은 몇 가지 매우 중요한 면에서 완전히 다릅니다. 역사적으로 월스트리트에서는 실제로 무슨 일이 일어나고 있는지에 대해 많은 투명성이 없었습니다. 2008년에는 아무도(이 회사의 사람들도) 그들의 파생 상품이 구제금융이 필요할 때 정부는 실제로 구제금융에 얼마를 지출해야 하는지 추측하고 모든 일이 발생한 후 오랜 시간이 지나야 파생상품에 대한 노출을 알 수 있습니다. 불투명하고 실제로 무슨 일이 일어나고 있는지 모르고 실제 위험이 무엇인지 모르며 전통적인 금융에서 이러한 모든 이상한 상황에 처하게 됩니다.”

"Celsius와 같이 DeFi 위에 구축된 CeFi 회사도 같은 문제를 안고 있습니다. 만약 Celsius가 웹사이트에서 Celsius에 예치된 모든 달러의 내외부를 보여주었다면 오늘 Celsius에 대해 이야기하지 않았을 것입니다. 왜냐하면 그들이 있을 것이기 때문입니다. 고객이 되지 마십시오. 모든 자금을 인출하려면 2년을 기다려야 하고 자금이 0이 될 수 있는 자산(루나를 암시함)에 투자된다는 것을 고객이 알면 고객은 어떻게 합니까?"

Dan："투명성은 블록체인의 핵심입니다. 모든 DeFi 프로젝트를 통해 무슨 일이 일어나고 있는지 볼 수 있습니다. 그러나 Joey가 말했듯이 이러한 중앙 집중식 대출 기관 뒤에서 무슨 일이 일어나고 있는지 정말로 안다면 그들에게 돈을 빌려주지 않을 수도 있습니다."

"Lehman 사례는 실패했을 때 자신의 행동으로 인해 회사가 어떤 위험에 처하게 되었는지 아무도 몰랐고 어떤 담보가 있는지도 몰랐기 때문에 매우 흥미로웠습니다. 모두가 할 수 있는 것을 가져갔습니다. 무효화된 계약은 담보를 반환하지 않았습니다. 그것은 모든 것이 엉망이었습니다. 처음에 사람들은 '1,200억 달러의 손실, 이것은 모두 나쁜 일입니다. 세상이 끝날 것입니다. 6년 후 파산 절차가 끝날 때쯤에는 390억 달러를 잃었습니다. 전 세계에 미치고 있는 미친 피해에 비하면 미미한 수준이다. 미 재무부가 미리 39억 달러의 수표를 발행하는 것이 나을 것이다. 미친 짓이다. 아무도 모르기 때문에 완전한 블랙박스다."

"그것이 DeFi의 아름다움입니다. 프로토콜에는 모든 정보가 있으며 선택을 할 수 있습니다. 예를 들어 MakerDao에서 사업을 시작하고 싶습니까? 모든 통계를 보고 좋은 생각인지 여부를 결정할 수 있습니다. .”

"Mt. Gox를 예로 들면 실패한 CeFi 프로젝트입니다. 우리는 여전히 파산을 처리하고 있습니다. 7년 전에도 여전히 진행 중입니다. 그리고 DeFi에서 우리는 끝났습니다. 우리는 5월 위기를 겪었습니다. 끝났고 다음으로 넘어갑니다 납세자 한 명도 한 푼도 내지 않습니다.”

"차세대 중앙 집중식 대출 기관은 더 많은 투명성을 제공해야 할 것입니다. 우리는 전체 블랙 박스에서 5년 동안 실험을 했지만 잘 되지 않았습니다. 상업적 동기가 있든 규제 기관이 있든(아마도 둘 다) 아무도 그렇게 하지 않을 것입니다. 자신이 무엇을 하고 있는지 모르는 기업에 수십억 달러를 빌려주고 싶어합니다.”

"Credit Suisse 및 기타 대규모 패밀리 오피스 대출 기관에서 고객이 얼마나 많은 레버리지를 사용하는지 알지 못하는 경우도 있습니다."

"모든 사람이 암호화 공간과 일반 증권 시장에서 이 교훈을 배우고 있습니다. 그들은 얼마나 많은 레버리지를 가지고 있는지, 책임 기간과 자산 사이의 불균형에 대해 더 많이 공개해야 할 것입니다. 규제 기관은 더욱 활성화될 수 있습니다. 그리고 더 큰 투명성을 요구합니다."

Joey："두 번째는 위험 통제입니다. 소프트웨어에는 '나쁜 것이 더 낫다'라는 좋은 말이 있습니다. 위험 통제 시스템에서 그것을 생각할 수 있다고 생각합니다. 월스트리트에서 사람들은 이러한 매우 복잡한 위험 통제 메커니즘을 생각해냅니다. 그들은 남들보다 더 잘 알고 그들의 위험 메커니즘이 옳다는 것을 2008년 신용 디폴트 스왑 문제로 이것을 보았다 지난 300년의 재무 기록을 보면 장기 자본 관리인지 세 개의 화살인지 또는 누구든지, 여러 번 보게 될 것입니다."

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DeFi가 너무 자기 참조적이라는 비판

Ryan: "DeFi는 너무 자기 참조적입니다. 실제 자산이 없고, 무언가를 스테이킹해도 또 다른 DeFi 토큰입니다. 이 댓글에 대해 어떻게 생각하세요?"

Joey："금융 기술 혁신의 역사를 보면 사람들은 매번 이 비판을 사용합니다. 수백 년 전 주식회사의 발명이든, 옵션, 스왑, 모든 파생상품의 발명이든, 사람들이 그것을 어떻게 비판하는지. 흥미롭게도, 옳고 그름이 있습니다. 처음에 신기술은 매우 추측에 의존했습니다. 그것들은 매우 자기 참조적이었습니다. 인터넷이 처음 나왔을 때, 동료 검토를 위해 서로에게 논문을 보내는 것은 많은 학자들이었습니다. 꽤 자기 참조."

"그러나 시간이 지남에 따라 사람들은 이러한 기술에 대한 새로운 사용 사례를 발견합니다. 그들은 실제 세계에서 이를 사용하는 새로운 방법을 알아냅니다. 5~10년이 지나면 아무도 더 이상 그런 비판을 하지 않습니다. 또는 적어도 이런 종류의 비판을 해도 아무도 신경쓰지 않습니다. 분명히 그들이 틀렸기 때문입니다. 오늘날 인터넷이 자기 참조적일 뿐이라고 말하는 것은 의미가 없습니다. 90년대에 많은 사람들이 그렇게 말했습니다. 비디오에서 많이 찾을 수 있습니다. 진행자가 빌게이츠가 인터넷이라고 부르는게 뭔데 장난같기도 한데 자동차의 역사도 마찬가지야 뭐 내 말이 더 빠르다고 놀리는 토크쇼 저 차는 필요 없어. 사람들은 기술 혁신에 대해 매우 근시안적이야."

"그것은 오늘날 사실이지만 변하기 시작했습니다. 가상 세계에서보다 현실 세계에서 일을 하는 것이 더 어렵지만, 우리는 그런 일을 더 많이 보기 시작했다고 생각합니다. 파생 상품, 아마도 더 많이 도약하기 시작했을 것입니다. -- 예를 들어, Synthetics는 최근에 많은 새로운 견인력을 얻었습니다. 그런 다음 Maker Dao에서 실제 세계에서 진행되는 몇 가지 일이 있었습니다. 매우 초기 단계이지만 5년 후에 이 대화를 다시 나눈다면 , 원시적이고 일찍 보이지 않을 것입니다.

Dan：보조 제목

Defi는 원활하게 작동합니다.

Ryan: 이 폭풍 속에서 DeFi는 얼마나 잘하고 있습니까?

Joey："DeFi의 차이점을 살펴보면 가장 중요한 것은 작동 방식이며 청산인 측에서 훨씬 빠릅니다. CeFi 회사에 비해 DeFi는 간단한 청산 메커니즘을 가지고 있습니다. CeFi 메커니즘은 그런 식으로 작동하지 않습니다 예. 이 회사들을 써본 친구들이 있는데 청산이 임박하면 보통 24~48시간의 유동성 보충 시간을 주는 것으로 알고 있습니다. 그렇게 하는 데는 많은 위험이 있습니다. DeFi에서는 실제로 그런 문제가 없습니다.”

Dan：보조 제목

매크로 익스프레스

Dan："향후 12개월 동안 저의 주요 견해는 암호화폐가 거시적인 이야기에서 분리되어 자체 펀더멘털에 따라 거래될 것이라는 것입니다. 많은 사람들이 암호화폐 제품을 사용하고 DeFi는 평소와 같이 비즈니스가 될 것입니다.

"거시적 측면에서 저는 연준이 사람들이 말하는 것보다 훨씬 더 금리를 인상해야 한다고 생각합니다. 연준의 임무는 핵심 CPI가 2% 미만이 될 때까지 금리를 인상하는 것입니다. 몇 년이 걸릴 것입니다. 영원히 계속됩니다.

“따라서 일반적으로 금리는 계속 상승할 것이며 암호화폐도 상승할 것이라고 생각합니다.

Joey：우리가 기대하는 것

DeFi: DeFi에서 많은 흥미로운 일들이 일어나고 있습니다. 우리는 마침내 TVL과 같은 DeFi 숫자가 다시 추세를 보이기 시작하는 것을 보기 시작했습니다. DeFi의 총 시가총액은 약 200억 달러입니다. 암호화폐 시가총액은 1조입니다. DeFi의 시가 총액이 10% 미만이라는 것이 말도 안 된다고 생각합니다. 나는 실제로 그것이 전체 암호화 시장의 20/30%보다 훨씬 높다고 주장합니다. 따라서 우리는 장기적으로 DeFi에 대해 매우 낙관적입니다.

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리얼비전 인터뷰 하이라이트

Raoul Pal: 여기에서 상승 및 하락 위험 보상을 어떻게 보십니까?

Dan："매수하기 가장 좋은 시기는 사람들이 다음 반감기가 어떻게 될지 예측할 때입니다. 비트코인 ​​65,000달러에서 꽤 잘 풀렸습니다. 아무도 그 시점에서 모두가 매우 낙관적이라고 말하지 않았습니다."

"지금 우리는 $20,000이고 사람들은 또 다른 50% 하락이 있다고 생각합니다. 지금이 매수하기에 완벽한 시기이며, 모두가 약세장 전문가일 때 좋은 징조입니다."

"게다가 시간 자체가 많은 상처를 치유하죠? 사람이 아무리 지렛대로 삼아도 우리가 최고 수준에 오른지 8개월이 지났어요. 그 시간에 그런 것들은 정리가 됐어요. 우리는 평균을 훨씬 넘어섰어요." 약세장의 길이 또는 같은 깊이. 우리는 8개월 동안 하락했습니다."

Raoul Pal: 수익을 보고 있습니까, 아니면 기다리며 지켜보고 있습니까?

Dan："대량의 공적 연금 계획, 기부금 등이 들어오고 있습니다. 그들은 4~5년 동안 모든 노력과 투자 위원회, 수탁자 교육을 통해 보냈기 때문에 실제로 좋은 시간이었습니다. 사람들은 기다립니다. 그들은 마침내 지금은 훨씬 저렴해졌습니다."

"대부분의 투자자가 실제로 포트폴리오를 분류하고 있기 때문에 우리는 충분한 '동기 부여'를 보지 못했습니다. 거시 시장과 블록체인에 대한 일생에 한 번 있는 충격입니다. 모두가 주저하고 있으며 유동성 상황 등을 이해하려고 노력하고 있습니다. ."

"하지만 저는 우리가 정말 좋은 위치에 있다고 생각합니다. 최근에 많은 기관이 정말 승인을 받았습니다. 많은 경우에 그들은 블록체인 공간에 10bp의 자금을 할당했습니다. 그들은 1000억 달러 또는 수천억 달러를 관리하고 있습니다. 자금 1억 달러, 즉 블록체인 공간에서 1억 달러를 의미합니다. 수년 동안 상품이 신흥 시장 등과 함께 자산 클래스가 되는 것을 보았습니다. 지금부터 5년 후에 블록체인이 자산이 될 것이라고 쉽게 볼 수 있습니다. 수업."

"10bps가 최종 목표는 아니죠? 500~800bps 이상이 되어야 합니다. 이것이 제가 이 분야에서 매우 낙관적인 이유 중 하나입니다. 이제 그들이 들어와 10bp를 할당했으므로 쉽게 20bp, 50bp, 100bp 또는 500bp에 도달할 수 있습니다.”

Raoul Pal: 어떤 트랙을 보고 있습니까?

Dan："DeFi는 현재 매우 저렴합니다. DeFi는 사람들이 투자하는 것의 큰 부분을 차지해야 한다고 생각합니다."

"다음 프론티어는 블록체인 게임, NFT 등입니다. 이제 충분한 사람들이 사용하기 때문에 임계 질량에 도달하고 있습니다."

"하지만 포트폴리오에 무언가를 포함시키려는 모든 사람에게는 어느 하나에 너무 올인하지 않는 것이 중요합니다."

라울: NFT는 매우 좋은 기술입니다. 어떻게 생각하나요?

Dan："완전히 새로운 예술 형식입니다. NFT를 놀리는 것은 정말 쉽습니다. 소프트웨어 코드 하나에 수백만 달러를 지불한다고요? 100년 전에 파리의 한 벽에 마르셀 뒤샹이 소변기를 넣었는데 지금은 1억 5천만 달러의 가치가 있습니다. ”

"예술은 개념과 공동체에 관한 것입니다. 모든 세대에는 고유한 예술이 있습니다(월스트리트에는 많은 그래피티 아티스트가 있습니다). 10년 또는 20년 후에는 매우 중요한 예술 작품이 될 것입니다."

"사람들이 예술을 좋아하는 이유 중 하나는 그것이 재미있기 때문이지요? 그것은 커뮤니티이고 공유입니다. 예술계에서도 잘 알려진 매우 매우 성공적인 사업가와 이야기를 나눴는데 그는 NFT에 대해 매우 부정적입니다. 아마 있을 것입니다. 어떤 컬렉터들은 미술품을 좋아해서 제네바 창고에 넣어두는데 아무도 안 보거든요. 대부분의 사람들은 거실 벽에 걸기 위해 미술품을 사고, 친구들에게 보여주죠?"

"얼마나 많은 사람들이 당신의 거실을 걸을 수 있습니까? 당신이 정말로 사회주의자라도 그렇게 많지는 않습니다. 많은 사람들이 당신의 NFT 컬렉션을 보도록 할 수 있습니다. 공유하기가 훨씬 쉽습니다. 많은 사람들이 가져올 것이라고 생각합니다. NFT는 매우 중요하지만 많은 사람들이 관심을 기울이지 않았습니다.”

"이러한 일들은 수십 년이 걸립니다. 하룻밤 사이에 일어나지 않을 것입니다. NFT를 구입하는 Z세대는 30년 안에 50/60의 부자가 될 것입니다. 그들은 아마도 르네상스 그림을 사지 않을 것입니다. 그렇죠?"

"신세대는 승자를 선택할 수 있으며 NFT와 함께 성장하고 있는 매우 기술 지식이 풍부한 그룹이 있습니다."

Raoul Pal: 암호화폐에 투자하면서 저지른 가장 어리석은 실수는 무엇입니까?

Dan："솔직히 매도다. 사고 싶거나 하지 않은 것을 후회하는 것이 많지만 가장 후회되는 것은 매도다."

"사람들이 이 산업에 머물 수 있는 재정적, 정서적 자원이 있다면 블록체인이 세상을 바꿀 것이기 때문에 그렇게 해야 합니다. 이는 장기적으로 가격이 훨씬 더 높아질 것이라는 것을 의미합니다."

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