Bitfinex: 미국 인플레이션은 약세장을 위한 강력한 연료이며, 채굴자들은 비트코인과 이더리움을 판매하고 있습니다

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Odaily资深作者

2022-07-21 03:11

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HODL 투자자들에게 우리는 비트코인 역사상 최악의 순간에 처해 있습니다.

원본 출처: 코인텔레그래프

Bitfinex 분석 하이라이트,"HODL 투자자들에게 우리는 비트코인 역사상 최악의 순간에 처해 있습니다."

HODL 투자자들에게 우리는 비트코인 역사상 최악의 순간에 처해 있습니다."비트코인(BTC) 가격은 강세가 $20,000 이상으로 가치를 되돌린 후 하루 동안 횡보세를 이어갔습니다. 그러나 분석가들은 이동 중에 의견이 분분합니다."최악은 끝났다", 다른 사람들은 생각"。

최악의 상황은 아직 오지 않았다

18,000달러에서 21,000달러 사이의 횡보가 새로운 최고점을 유지하기에는 거래량이 충분하지 않다는 것을 나타내므로 비트코인이 다시 20,000달러 지지선을 잃고 하락할 수 있다는 점을 들어 비트코인이 더 하락할 수 있다고 믿는 분석가도 있습니다. $18,000 이상.

Titanium Asset의 수석 연구원인 Ayron Ferreira는 암호화폐 시장의 추세는 단기적으로 미국 경제의 성과와 밀접한 관련이 있으므로 투자자들은 향후 인플레이션 및 통화 조정 수준의 추가 징후에 주의를 기울여야 한다고 지적했습니다. 몇달.

Ferreira와 마찬가지로 Bifinex 애널리스트들은 현재 미국 경제가 비트코인 가격의 주요 촉매제이기 때문에 미국 경제 상황의 악화는 암호화폐 시장에 큰 영향을 미칠 수 있다고 지적했습니다.

회사는 다음을 강조합니다."회사는 다음을 강조합니다."。

금리 인상, 월별 인플레이션, CPI 데이터 및 Jerome Powell(연방준비제도이사회 의장)의 진술은 거시적 상황을 평가할 때 여전히 초점을 맞추고 있습니다.

현재 연준은 월간 인플레이션을 즉시 낮추기 위해 단기적이고 급격한 금리 충격을 찾고 있는 것으로 보입니다. 목요일 파월 의장은 금리를 100bp 인상하는 데 반대하지 않는다고 언급했습니다.

정책 입안자들은 여전히 경제 성장이 여전히 둔화의 조짐을 보이지 않고 있다고 믿는 것 같고, 연준은 경제가 버틸 수 있다고 믿는다면 더 공격적인 강세 사이클에 참여할 용의가 있다는 신호를 보내고 있습니다."강조할 가치가 있는 흥미로운 정보는 SEP(경제 예측 요약)입니다. FOMC의 중립금리 추정치는 2.5%로 상승했습니다. 그들은 또한 연방 기금 금리를 이 중립 기준보다 130bp 높은 3.8%로 인상할 계획입니다. 이것은 더 긴축을 제안합니다. 2022년 실업률은 3.7%입니다. 2023년에는 3.9%까지 오를 것이다. 그러나 예측에 따르면 연준은 2023년에도 금리를 40bp 인상할 것입니다."。

FOMC SEP(출처: The Macro Compass)

첫 번째 레벨 제목

인플레이션과 실업이 암호화폐 시장에 영향을 미침

거래소의 분석에 따르면 연준은 실업률을 낮추고 물가를 안정적으로 유지해야 하는 어려운 과제를 안고 있습니다. 연준의 실업률 예측 중앙값은 현재 3.6%에서 50bp 상승한 4.1%입니다.

그 결과 노동 시장은 강세를 보이지 않고 있다.

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미국 실업률(글자: FRED)

Bitfinex는 또한 인플레이션 기대치가 소비자와 기업이 가격 상승을 예상하는 속도를 의미한다고 언급했습니다. 이러한 기대가 실제 인플레이션에 영향을 미치기 때문에 필요합니다."모두가 내년에 가격이 3% 인상될 것으로 예상한다면 기업은 (적어도) 3% 가격 인상을 원할 것이고 근로자와 노조는 비슷한 규모의 인상을 원할 것입니다."。

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University of Michigan Inflation Expectations(글자: FRED)

Bitfinex는 "그래픽에 따르면 향후 10년 동안 소비자는 인플레이션이 현재 궤도보다 높을 것으로 예상합니다. 그러나 소비자는 인플레이션이 공식 보고서보다 높을 것으로 예상합니다. 또는 2022년에서 2023년 사이에 경제는 외부 요인에 의해 영향을 받습니다. 연준의 개방적 통화정책과 정부의 대응으로 인한 공급 제약 등의 요인"이라고 말했다.

회사는 또한 표준 수익률 곡선의 분석에 따르면 채권 수익률은 만기가 지나면서 꾸준히 상승하지만 만기가 길어질수록 다소 평평해집니다."가파른 수익률 곡선은 결국 평평해지지 않습니다. 이것은 경제가 성장하고 있고 더 높은 인플레이션이 발생할 가능성이 있음을 시사합니다. 평평한 수익률 곡선은 단기 채권 수익률과 장기 채권 수익률 간에 큰 차이가 없음을 나타냅니다. 이것은 불확실성이 있음을 보여줍니다. 수익률 곡선 역전은 드물며 앞으로 문제가 발생할 수 있습니다. 단기채권이 장기채권보다 수익률이 좋을 때 발생"。

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S&P 500 지수의 1차원 차트

회사에 따르면 3월에 표준 수익률 곡선은 투자자들이 경제가 여전히 강하고 실업률이 낮다는 것을 깨달았을 때 소폭 상승했습니다.

회사는 JP모건의 2022년 5월 리서치 노트를 언급하며 "주식 시장이 심각하게 침체되고 채권이 이러한 환경에서 포트폴리오 헤지 역할을 할 수 없는 상황에서 우리는 역사상 '재정적 부'의 가장 큰 파괴를 목격했다"고 말했다. 미국의 총 부는 2022년에 13조 달러에서 8조 달러로 감소할 것이며 대부분 나쁜 주식 시장에서 5조 달러 감소할 것이라고 주장합니다."

미국 주식과 채권의 시장 가치(출처: BCA Research)

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미국 수익률 곡선 (출처: worldgovernmentbondds.com)"위에서 언급했듯이 평평한 수익률 곡선은 단기 채권이 장기 채권과 거의 차이가 없음을 보여줍니다. 이것은 불확실성이 있음을 보여줍니다. 이 지표는 채권 시장이 연준의 보다 명확한 설명을 기다리고 있음을 알려줍니다. "

첫 번째 레벨 제목"비트코인은 인플레이션이 아니다

Bitfinex는 비트코인이 소비자 물가 인플레이션에 대한 헤지 수단이라는 일반적인 내러티브가 거짓임이 입증되었지만 한 가지 내러티브는 비트코인이 극심한 통화 인플레이션에 대한 헤지 역할을 한다는 점을 강조했습니다.

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M2 화폐 공급 대 비트코인 가격 (출처: FRED/@JanWues)

회사가 공유한 차트에 따르면 M2는 현금, 요구불예금 및 쉽게 전환할 수 있는 대략적인 통화를 포함하는 화폐 공급의 척도입니다. M2는 현금과 요구불예금만 포함하는 M1보다 통화 공급의 더 넓은 척도입니다.

2020년에는 M2의 전년 대비 백분율 변화가 단기간에 급격히 증가하기 시작했습니다. Bitcoin 가격의 전년 대비 비율 변화는 시차를 따릅니다. 그해 플래시 크래시 이후 비트코인 가격은 사상 최고치를 기록했고 M2도 최고치를 기록했습니다.

M2의 전년 대비 증가율은 2021년 2월 말에 최고조에 달했고, 비트코인 가격은 이 주기 동안 2021년 3월 중순에 빠르게 정점을 찍었습니다."틀림없이 지난 2년 동안 비트코인 가격은 M2 통화 공급의 후행 지표로 작용했습니다. 여기에서 비트코인이 극심한 통화 인플레이션에 대한 헤지 수단이라는 주장이 제기됩니다. "

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(비트파이넥스 BTC/USD 데이터)"비트코인은 2017년의 이전 주기 정점과 일치하여 계속해서 $20,000 부근을 맴돌고 있습니다. 나머지 암호화폐 시장에서는 알트코인이 2021년 정점에서 80-90% 하락했습니다. HODL 투자자들에게 우리는 현재 비트코인 역사상 최악의 순간에 있습니다. "

비트코인 현물 순 미실현 손실(출처: CryptoQuant)

첫 번째 레벨 제목

거래소는 현물 보유에 대한 미실현 순손실이 비트코인 역사상 최대 규모라고 언급했습니다. 즉, 어려움을 겪고 있는 많은 소매 투자자와 비용 기반이 크게 하락한 기업이 있다는 의미입니다.

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BTC 지분이 있는 상장 기업 (출처: Coingecko)

"예를 들어, Microstrategy는 비트코인 보유에 대해 12억 달러 이상의 미실현 손실을 기록했습니다. 또한 Three Arrows Capital과 같은 암호화폐 펀드와 Celsius와 같은 대출 기관은 장기 레버리지 포지션을 유지합니다. 암호화폐에 노출된 주식은 투자에 갇혀 있습니다. 곤경, 그리고 보유 자산의 강제 청산은 비트코인 가격의 추가 하락을 요구할 수 있습니다.”

Glassnode는 생산 비용이 현재 약 17,600달러이며 지난주 말 가격이 회복되기 시작하기 전에 최저치에 도달했다고 지적합니다.

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또한 Bitfinex는 이 지표가 현재 26,170달러인 그들의 채굴의 균형 비용 기준 지표로 채굴자들의 실현 가격을 추정할 수 있도록 하는 데 매우 중요하다고 강조했습니다. 강력한 재정적 압박으로 인해 채굴자들의 금고에서 유출되는 양이 증가하여 월 5,000~8,000 BTC 비율에 도달했습니다.

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비트코인 해시 리본(출처: glassnode)

위의 그래프는 광부 항복이 발생하는지 보여줍니다. 광부 항복은 광부의 순 비율이 상당 기간 동안 기계를 종료할 때 발생합니다."광부가 항복하는 동안 광부는 장비를 종료할 뿐만 아니라 BTC를 판매할 가능성이 있습니다. 시작 및 항복 기간 동안 약한 채굴자들의 매도 압력이 크게 증가했지만 항복이 끝나면 네트워크는 운영 비용이 가장 낮은 가장 중요한 채굴자에게만 남게 됩니다. 궁극적으로 그것은 일상적인 강제 매도 압력을 줄이는 것으로 끝납니다."

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공개 채굴기 판매 속도 (출처: Blockware Intelligence)

"놀랍게도 비트코인이 이전에 통합된 저점($28,000)을 유지하지 못한 후 채굴자들은 운영 비용을 충당하기 위해 판매를 중단했고 잔액은 매월 2,200 BTC의 비율로 증가했습니다. 이것은 계속해서 우리의 논문을 뒷받침합니다. 비트코인 보유로 인해 실현되지 않은 손실을 입은 채굴자를 포함한 단체.”