Bankless: L2 토큰 경쟁의 끝
원본 소스: Bankless
원작자: Ben Giove
원본 편집: ETH 중국어
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원작자: Ben Giove
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투자는 예측 연습입니다. 정통한 투자자는 현재가 아니라 미래와 장기적인 가치 창출 가능성을 기반으로 결정을 내립니다.
암호화폐 시장에서 거래자들이 현재 단기적인 사고를 보이고 있는 한 영역은 L2 토큰입니다. 이는 선견지명이 있는 투자자에게 엄청난 기회입니다.
이더리움의 L2 롤업 기술은 사용자 채택, 개발자 관심 및 유용성 측면에서 계속 성장하고 있습니다. Web3의 최전선을 나타냅니다.
이러한 L2 토큰, 특히 가치 평가는 최근 Optimism이 OP 토큰을 출시하면서 주목을 받았습니다.
OP는 암호화폐 시장 전반에 걸쳐 거래자와 투자자로부터 회의론을 받았습니다.
모두가 가장 걱정하는 세 가지 측면을 분석해 보겠습니다.
1. 실용적인 가치 없음
현재 OP는 Optimism의 양원제 거버넌스 시스템을 통해 Optimism의 커뮤니티 거버넌스에만 사용됩니다. 이 거버넌스 시스템에서 OP 보유자는 소위 "토큰 하우스"를 형성합니다.
이 House of Tokens는 Rollup 생태계 내의 업그레이드와 다른 프로젝트에 대한 인센티브 분배에 대해 투표할 수 있습니다.
2. 토큰은 평가되지 않습니다.
롤업 시퀀서에 의해 생성된 네트워크 수익(자세한 내용은 아래에 있음)은 토큰 보유자에게 직접 발생하지 않지만 소급 공공재에 자금을 지원하는 데 사용됩니다.
이 가치의 분배는 양도 불가능한 NFT를 발행하여 시민에게 정체성을 부여하는 Optimism의 거버넌스의 두 번째 지점인 시민의 집에 의해 결정됩니다.
3. 낮은 순환 및 과도한 잠금 해제 공급
이러한 비판은 타당하지만 현재 OP 토큰에 기반한 것일 뿐 미래의 OP 토큰과 L2 토큰의 전망은 아닙니다.
두 평가 사이의 단절은 기회를 나타내며 OP 토큰 및 유사한 L2 토큰은 L2 토큰의 미래 디자인이 현재 디자인과 매우 다르기 때문에 유틸리티 및 높은 가치 증대의 상당한 성장을 향한 길에 있습니다. .
왜 이런 일이 발생하는지 보자...
L2 토큰의 가치가 어떻게 증가할지 더 잘 이해하려면 독자는 먼저 L2 플랫폼의 비즈니스 모델을 이해해야 합니다.
소득
롤업 기술 제공자는 블록 공간의 중개인으로 생각할 수 있습니다. 그들은 L1 블록 공간을 구매하고 더 효율적인 방법으로 블록 공간을 사용하며 L2를 통해 사용자에게 높은 가격에 판매합니다.
보조 제목
소득
MEV는 기회주의적 블록 제안자(PoW의 채굴자, PoS의 유효성 검사자)가 트랜잭션을 구체적으로 재정렬하여 수행할 수 있는 가치 추출의 지대추구 방법입니다(David는 여기에서 MEV에 대해 자세히 설명합니다).
시퀀서는 트랜잭션의 순서를 결정하는 임무를 수행할 때 MEV를 추출하여 수익을 얻을 수 있습니다.
이미지 설명
L1 및 L2 수수료 순위, cryptofees.info 데이터
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간접비
롤업은 작동하기 위해 가스 요금의 형태로 사용자에게 전달될 약간의 오버헤드를 생성합니다.
이 오버헤드 구조의 첫 번째 부분은 L2에서 트랜잭션을 실행하는 데 필요한 컴퓨팅 리소스이고 두 번째 부분은 트랜잭션 패키징 및 유효성 검사의 오버헤드입니다."낙관적 롤업의 경우 사기/오류 증명이 필요한 반면 zkRollup은 영지식 증명이 필요합니다."calldata 오버헤드는 소위
데이터 가용성 문제
Ethereum과 같은 네트워크에 데이터를 게시하고 저장하는 데 드는 비용이 많이 드는 Ethereum의 핵심 부분입니다.
이미지 설명
L2 오버헤드 문제를 처리하기 위한 파이프라인에는 여러 솔루션이 있습니다.
첫 번째 솔루션은 L2에서 L1로 전송되는 데이터의 크기를 줄이는 Calldata 압축입니다. 롤업 자체는 데이터 압축 기술을 활용할 수 있지만 Vitalik에서 제안한 곧 출시될 EIP-4488은 이를 지원하는 것을 목표로 합니다.
다른 옵션으로는 이더리움 또는 Celestia(전용 데이터 가용성 레이어 솔루션)에 저장되는 데이터의 양을 늘릴 수 있는 댄크샤딩 및 프로토댄크샤딩이 있습니다.
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이익
이것이 Optimism이 각 거래에 대해 사용자에게 부과되는 동적인 추가 요금인 "수수료 배율 요소"를 구현함으로써 달성하는 것입니다.
MEV
Optimism의 목표는 시퀀서에 대해 10%의 수익을 창출하는 것입니다. 이 이익은 L2 토큰과 보유자의 잠재적인 가치 원천을 나타냅니다.
(번역자 주: "수수료 스칼라"는 Optimism 롤업이 사용자에게 청구하는 동적 비용입니다. 현재 Optimism의 비용 배율 계수는 1.24배로 설정되어 있습니다.)
보조 제목
Rollup의 또 다른 수익원은 MEV입니다. 그것은 점차 L2 프로젝트 간의 주요 차별화 요소가 되었으며 각 L2 플랫폼이 MEV를 처리하는 방식은 기본 토큰의 향후 평가에 상당한 영향을 미칩니다.
이 개념을 더 잘 이해하기 위해 Optimism과 Arbitrum이 MEV를 처리하는 방법의 차이점을 살펴보겠습니다.
낙관주의는 MEV에 대해 "공세적인" 접근 방식을 취하고 있습니다. MEV가 블록체인의 기초이며 그것을 근절하려는 시도는 소용없다는 생각에 뿌리를 두고 Optimism은 결국 MEV 경매(MEVA)로 알려진 것을 통합할 것입니다.
MEVA는 최고 입찰자에게 MEV를 인출할 수 있는 권리를 경매하여 MEV에서 생성된 수익을 분할하고 리디렉션하려고 시도합니다.
Optimism은 소급 공공재 자금 조달을 통해 MEVA에서 얻은 수익금을 적격 공공재에 분배할 계획입니다.
그렇게 함으로써 L2 플랫폼은 장기적으로 모든 이해 관계자에게 더 많은 가치를 제공할 자립형 생태계를 만들 수 있을 것이라고 믿습니다.
MEV를 줄이기 위해 Arbitrum 네트워크는 배치의 모든 트랜잭션이 받은 순서에 따라 처리되는 공정한 주문 또는 공정한 주문을 구현합니다.
이 과정에서 Arbitrum은 추출된 MEV를 줄여 Rollup 비용을 줄이고 사용자와 빌더에게 더 매력적으로 만들려고 합니다.
각 L2 플랫폼이 MEV를 처리하는 방법에 대한 논쟁은 미묘하고 복잡하며 이 기사의 범위를 훨씬 벗어납니다. 그러나 투자 전략에 대해 이야기하는 경우 L2 토큰의 평가에 미치는 영향에 대해 이야기할 부분이 있습니다.
첫 번째 레벨 제목
L2 투자 전략에서 MEV는 무엇을 의미합니까?
공격적인 MEV는 L2에 기본 토큰에 직접 가치를 추가하는 수익원을 제공합니다.
Optimism의 MEV 수익금은 처음에는 공공재를 위해 전액 지원되지만 이러한 MEV 수익금의 일부 또는 전부는 결국 전통적인 일방적 스테이킹 풀을 통해 또는 분산 주문자를 통해 토큰 보유자에게 분배될 수 있습니다(나중에 더 논의됨).
공공재 자금 조달 측면에서 MEV는 L2 플랫폼 생태계의 전반적인 건강과 장기적인 지속 가능성을 개선하여 토큰이 간접적으로 더 많은 가치를 추가하도록 도울 수 있습니다.
사용자는 MEV가 덜 만연한 네트워크에서 거래하는 경향이 있어 네트워크 채택 및 네트워크 효과를 강화할 수 있습니다.
어떤 접근 방식이 장기적 채택으로 이어질지는 두고 봐야겠지만, MEV를 사용하여 L2 토큰의 가치를 높일 수 있다는 것은 분명합니다.
MEV를 수용하는 L2 플랫폼은 그렇지 않은 다른 플랫폼보다 더 쉽게 기본 자산에 가치를 추가할 것입니다.
첫 번째 레벨 제목
분산 시퀀서
L2 토큰을 사용하여 다양한 프로토콜 기능을 분산시킬 수 있습니다. 그러나 거래 수수료와 MEV 가치를 포착할 수 있는(유틸리티도 향상시키는 동시에) 가장 확실한 방법은 탈중앙화 주문자입니다.
현재 많은 우수한 롤업의 시퀀서는 중앙 집중식이며 단일 엔티티에 의해 실행됩니다. 예를 들어 Offchain Labs와 Optimism PBC는 각각 Arbitrum과 Optimism의 시퀀서의 유일한 운영자입니다.
각 플랫폼은 초기 단계이기 때문에 이러한 시스템은 가드레일처럼 그곳에 배치됩니다.
향후 개발에서는 이러한 시퀀서가 궁극적으로 검열 저항을 최대화하기 위해 분산되는 것이 중요합니다.
Arbitrum 및 Optimism과 같은 L2 플랫폼의 시퀀서는 기본 토큰으로 이를 수행할 수 있습니다. 현재 형태를 취할 수 있는 여러 디자인의 분산형 시퀀서가 있습니다.
예를 들어, PoS 방법론을 통해 시퀀서를 선택할 수 있습니다.
방법론이 작동하는 방식은 다음과 같습니다. L1의 PoS와 유사하게 잠재적인 시퀀서가 해당 역할을 수행할 수 있는 권한을 위해 롤업 프로젝트의 기본 토큰을 스테이킹합니다.
Optimism과 같은 공격적인 MEV 전략을 사용하는 롤업의 경우 이 메커니즘은 MEV 경매 메커니즘과 함께 구현할 수 있습니다.
스테이킹 메커니즘은 L2 토큰에 대한 유틸리티 가치 및 수요의 소스를 제공할 수 있습니다. 시스템에 참여하고 앞서 언급한 현금 흐름을 얻으려면 잠재적 시퀀서가 공개 시장에서 토큰을 구매해야 합니다.
세부 사항은 아직 확정되지 않았지만 zkSync는 토큰이 이 목적으로 사용될 것임을 확인했습니다.
첫 번째 레벨 제목
명확한 경로
L2 토큰은 사용 및 토큰 평가 측면에서 명확한 개발 경로를 가지고 있습니다.
롤업은 거래 수수료와 MEV에서 수익을 창출하며 이는 네이티브 토큰에 직접적으로 가치를 추가하는 방법으로 사용하거나 공공재와 같은 영역에 간접적으로 재투자하는 방법으로 사용할 수 있습니다.
분산 주문자 또는 기타 프로토콜 기능(예: PoS 시스템을 통해)에 사용하여 이 값을 캡처할 수 있습니다. 이것은 L2 토큰에 대한 유틸리티 가치와 수요를 더욱 창출합니다."이러한 토큰 경제가 비슷해 보인다면 둘 다 ETH 토큰 경제 자체를 반영하기 때문입니다."합병 후 ETH는 지분 보유자가 보험, 가스 수수료 및 MEV 형태로 현금 흐름을 얻을 수 있는 PoS 시스템 내에서 사용될 것입니다.
L2 토큰은 순 디플레이션이 아니거나 ETH와 동일한 금전적 프리미엄을 가질 가능성이 없지만 여전히
각각의 생태계에 도달하는 가장 광범위한 수단을 나타내는 거래를 하십시오.
