레버리지 자본은 양날의 검이며 순환의 추를 양쪽 끝으로 밀어냅니다. 강세장에서는 레버리지 펀드가 자산 가격 상승에 추가적인 연료를 제공하고, 최근 하락장에서는 레버리지 펀드로 인한 연쇄 청산과 공황이 암호화폐 세계에 그림자를 드리우고 있습니다. Okey Cloud Chain의 데이터에 따르면 6월 14일에만 Aave와 Compound on Ethereum의 청산 금액이 각각 5,310만 달러와 4,544만 달러에 달했습니다.
대출 계약은 체인의 자금에 대한 레버리지를 제공하는 도구입니다.다른 대출 계약은 다른 오라클 메커니즘, 모기지 금리, 청산 라인 등을 사용하며 계약 및 사용자의 위험도 다릅니다. PANews는 일반적으로 사용되는 세 가지 대출 프로토콜인 Maker, Aave 및 Compound의 위험 제어 메커니즘을 분석한 후 다음과 같은 결과를 발견했습니다.
1. 3대 대출 계약 오라클 머신의 보안은 비교적 양호하다.Aave와 Compound는 모두 Chainlink에서 데이터를 가져와 이를 기반으로 사용할지 여부를 판단한다.Maker는 자체적으로 유사한 메커니즘을 구축했으며 가격은 1시간 지연 .
2. USDT는 시장 가치가 가장 큰 안정적인 통화로 이더리움의 세 가지 주요 대출 프로토콜에서 담보로 사용할 수 없으며 USDC는 이 세 가지에서 잘 지원됩니다.
3. Aave는 자본 활용률이 높고 일반적으로 사용되는 자산의 모기지 계수가 Compound보다 크거나 같으며 Aave는 stETH를 담보로 지원하고 Aave에 미화 10억 달러 이상의 예금을 가져왔습니다.
4. 극단적인 경우 Maker와 Aave 모두 추가 토큰을 발행하고 경매를 통해 부채를 상환할 수 있습니다. 컴파운드에는 해당하는 표현이 없지만 극한 상황에 처했을 때 거버넌스를 통해서도 완성할 수 있다. Maker의 비상 종료 모듈은 또한 극한 상황에 대한 보험 계층을 추가합니다.
5. 차입 한도는 Maker의 각 Vault에 해당하는 차입 한도가 있으며 Compound의 일부 자산에는 한도가 있지만 Aave에는 그러한 한도가 없습니다.
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Maker
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오라클 머신은 온체인 및 오프체인 데이터를 스마트 계약에 사용할 수 있습니다.블록체인의 대출 계약에서 오라클 머신은 청산이 발생하는 시기와 담보 자산에서 얼마만큼 다른 자산을 빌릴 수 있는지를 결정하는 데 특히 중요합니다. 오라클 머신은 가해자가 담보 없이 자산을 빌리고 이 자산을 이용해 시장을 조작함으로써 오라클 머신의 가격을 변경하고 스스로 수익을 내는 플래시론 공격과 같은 해커 공격으로 자주 이어지는 모듈이기도 하다.
Maker 프로토콜 오라클 머신의 작동 원리는 DeFi 프로토콜에서 일반적으로 사용되는 오라클 머신의 전형적인 예입니다.MakerDAO의 공동 창립자 Rune Christensen은 Maker가 오프 체인 데이터 집계 및 중앙 장치 분산 설계를 개척했다고 말했습니다. 오라클 머신과 이 두 가지 디자인도 사용 중이며 체인링크에서 채택되었습니다.
Maker의 각 담보에는 오라클이 있으며 각 오라클은 오라클 보안 모듈 계약(OSM)과 Medianizer로 구성됩니다.
1. 첫째, MakerDAO 거버넌스는 가격 피드를 제공할 수 있는 개인 및 조직을 결정합니다.가격 피드에 참여하는 개인 또는 조직을 피드라고 합니다.개인 참가자는 익명인 반면 기관 참가자는 공개됩니다.
2. 각 피드는 자체적으로 선택한 일련의 거래소에서 가격을 가져와 중간 가격을 추출한 다음 중간 가격을 Secure Scuttlebutt 네트워크에 푸시합니다.게시된 메시지에는 타임 스탬프와 서명이 있으며 소유자만 피드를 업데이트할 수 있습니다. 가격 및 메시지를 삭제하거나 수정할 수 없습니다.
3. repeater는 Secure Scuttlebutt 네트워크에서 각 피드의 피드 가격을 읽고 데이터를 집계하여 Medianizer로 보냅니다.
4. Medianizer는 이러한 가격 데이터의 중앙값을 취하여 대기열 참조 가격으로 가격을 게시합니다.
5. 가격 공개와 시스템 채택 사이에는 지연이 있습니다.지연 시간은 OSM 지연 매개변수에 의해 결정되며 MKR 거버넌스를 통해 변경할 수 있습니다.
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모기지 금리 / 청산 라인
Maker에서 모기지 금리는 담보 대 부채의 비율로 표시됩니다.동일한 담보는 요구되는 모기지 금리에 따라 여러 금고로 나눌 수 있습니다.최저 모기지 금리가 낮을수록 해당 위험이 커지고 안정적인 이자율(Maker에서 DAI를 빌리기 위한 연간 이자율)도 더 높습니다. 예를 들어, ETH를 담보로 하는 세 개의 금고가 있고, ETH-A 모기지 이율은 145%, 안정 수수료율은 2.25%, ETH-B 모기지 이율은 130%, 안정 수수료율은 4%, ETH-C 모기지 이율은 170%, 안정적인 수수료율은 0.5%입니다. 그 중 ETH-B는 가장 낮은 모기지 금리와 가장 높은 청산 위험을 요구하므로 안정성도 가장 높습니다.
Maker에서 최소 저당 금리는 청산 라인에 해당합니다.예를 들어 ETH-C Vault에서 ETH의 가격이 1215.5 USD일 때 1 ETH를 저당하여 최대 715 DAI를 빌릴 수 있습니다. 170%에 불과합니다. 스스로 위험을 통제해야 합니다.
경매
경매
메이커 프로토콜에는 세 가지 유형의 경매가 있습니다: 잉여 경매, 담보 경매 및 부채 경매 경매에 참여하는 외부 참가자를 키퍼라고 합니다. Maker 프로토콜은 Vault를 통해 Stability Fee를 누적하여 수익을 얻을 수 있으며, 잉여금이 일정 한도에 도달하면 이 DAI는 잉여금 경매를 통해 MKR로 교환 및 소각되므로 사고가 발생하지 않으면 MKR의 순환은 점차 감소하게 됩니다. 부채 경매 및 담보 경매에는 Maker의 위험 관리가 포함됩니다.
Maker는 초과 담보를 통해 DAI를 발행합니다.사용자의 담보 가치가 Vault의 필수 담보 비율 이하로 떨어지면 시스템은 Vault의 미결제 부채가 보상될 때까지 Vault를 자동으로 청산하고 담보를 판매합니다.이것이 담보입니다. 경매. Maker는 약정에 의해 발행된 DAI만 차입할 수 있기 때문에 담보는 보통 ETH, WBTC 등 위험자산이기 때문에 일반적으로 담보 청산은 하락장에서 발생합니다.
담보물 가격이 급격하게 떨어지고 아무도 담보물을 사려고 하지 않는다면 담보물 경매를 통해 빚을 갚지 못하는 상황이 생길 수 있는데, 이는 시스템에서 해결해야 할 부분이다. 이 시점에서 누적된 안정성 수수료 잉여금을 통해 먼저 상환됩니다. 부채 상환이 충분하지 않으면 부채 경매를 시작해야 합니다. 계약은 MKR을 다시 발행하고 부채를 상환하기 위해 경매를 통해 DAI로 교환합니다. 이 단계는 잉여 경매의 반대에 해당하며 MKR의 유통량 증가로 이어집니다.
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비상 종료 모듈
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Aave
신탁
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Aave는 Chainlink의 오라클 머신을 채택하고 메커니즘은 Maker와 유사하며 여러 독립적인 Chainlink 오라클 머신 운영자는 경량 합의 알고리즘을 통해 오프체인 데이터를 업데이트하고 각 노드는 데이터를 보고하고 서명한 다음 모든 관찰을 포함하는 단일 집계 트랜잭션이 전송됩니다. 보고된 결과가 확인되고 서명 정족수가 확인되는 온체인.
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대출 가치 비율
Aave는 LTV(Loan to Value) 비율을 사용하여 담보 1단위당 빌릴 수 있는 다른 자산의 가치를 측정합니다. 담보의 다양한 위험에 따라 전체 LTV는 0 ~ 86% 사이이며 USDT, BUSD, sUSD, PAX, FRAX 및 기타 스테이블 코인의 LTV는 모두 0, 즉 예금만 허용되며, 담보로 사용할 수 있도록 허용됨 차용: 계약에서 지원하는 다른 자산에 대해 담보로 빌릴 수 있습니다. USDC는 86%의 가장 높은 LTV를 가지고 있습니다. 즉, USDC를 예치하면 자산의 최대 86%를 빌릴 수 있습니다. USDT는 시장 가치가 더 높지만 DeFi 애플리케이션에서 USDC만큼 많은 지원을 받지 못하는 것을 볼 수 있습니다. 2021년 9월에 업데이트된 Aave의 자산 위험 등급에서 USDT의 거래상대방 위험은 C-인 것으로 여겨집니다. USDT의 상환 절차가 알려지지 않았기 때문에 Tether Limited와 BitFinex는 비트코인 가격, Tether Limited 및 BitFinex를 조작하기 위해 USDT를 허공에서 발행했다는 비난을 받고 있습니다. 모기지 자산 등에 대한 법적 청구가 있으므로 Aave는 USDT의 신뢰 위험 수준이 D+라고 생각합니다. 그리고 USDC는 실제 미국 달러와 기타 우량 자산을 준비금으로 보유하고 있기 때문에 거래상대방 위험은 B입니다.
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청산 라인
Aave 청산에 필요한 LTV는 대출의 초기 가치보다 높기 때문에 가격 변동에 대한 중복이 있습니다.부채/담보 비율이 청산 임계값보다 크면 부채가 청산됩니다. 일반적으로 사용되는 담보 중 USDC의 LTV는 86%, 청산 임계값은 88%, WETH의 LTV는 83%, 청산 임계값은 85%, WBTC의 LTV는 70%, 청산 임계값은 70%입니다. 75%입니다.
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보안 모듈
Aave는 사용자가 AAVE 토큰 또는 AAVE/ETH 밸런서 풀의 80/20 유동성 토큰을 보안 모듈(SM)에 잠그고, 프로토콜에서 생성된 수수료를 받고, 프로토콜에 대한 보험을 제공할 수 있도록 합니다. Aave 프로토콜이 청산 위험, 스마트 계약 위험 또는 오라클 머신 오류로 인해 추가 책임을 발생시키는 경우, 약속된 자금은 최대 30%까지 공제되어 첫 번째 보호 계층 역할을 할 수 있습니다. 담보금을 환매하려면 10일간의 쿨링 기간을 거친 후 2일 이내에 환매해야 하며, 2일을 초과하는 경우 10일간의 쿨링 기간을 다시 시작해야 합니다.
보안 모듈에서 차감한 자금의 30%가 모든 부채를 갚기에 충분하지 않은 경우 AAVE의 추가 발행을 트리거하여 보안 모듈의 자금으로 부족분을 보충합니다.
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Compound
신탁
신탁
2020년 11월, 컴파운드는 코인베이스 거래소를 통해 오라클 머신 가격을 제공했으며, 컴파운드의 DAI 가격이 1.3달러 이상으로 오르자 약 8900만 달러의 자산이 청산됐다.
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모기지 계수
Compound의 모기지 계수는 0~90% 범위이며 유동성이 좋을수록 모기지 계수가 높아집니다. 자산의 저당 계수가 0이면 담보로 사용할 수 없다는 의미이며 거버넌스를 통해 자산의 저당 계수를 변경할 수 있습니다.
일반적인 암호화 자산 중 USDC의 모기지 계수는 84%, USDT는 0, DAI는 82%, ETH는 82%, WBTC는 70%입니다. 그들의 모기지 계수는 모두 Aave보다 작거나 같습니다.
청산하다
청산하다
Compound에서 계정 유동성은 포지션의 건전성을 나타내는 데 사용됩니다. 계정 유동성은 각 시장의 예치금 x 모기지 계수의 합에서 빌린 자산 가치의 합을 뺀 것과 같습니다. 계정 유동성이 마이너스이면 청산에 직면하게 됩니다.
컴파운드가 예상치 못한 상황에 대한 대책을 마련한 것은 보이지 않지만 강력한 거버넌스 업그레이드로 인해 극한 상황에 직면했을 때 거버넌스를 통해 대책을 결정할 수 있다.
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