Binary Research: 급락으로부터의 깨달음, 암호화된 자산의 금융 속성 순환 탐색
원본 소스: BinaryDAO
2년 간의 암호화 강세장에서 BTC의 최고 증가율은 20배였으며, 반년 만에 BTC는 상대적 고점에서 70% 하락했습니다.
모든 것에는 주기가 있고 금융 자산 투자의 주기는 매우 분명합니다.전통적인 벤처 캐피털 시장의 가격은 추처럼 변동합니다.큰 상승 후에는 반드시 큰 하락이 있고 큰 하락 후에는 반드시 이 두 극단 사이의 가격 변동 과정이 투자 주기입니다.
특별한 산업적 속성으로 인해 암호화폐의 주기 논리는 다소 독특한 내러티브를 가지고 있습니다.우리는 이를 세 가지 차원에서 분석합니다.
1. 과학 및 기술 속성 - 기술 개발, 생산성 최적화 및 생산 관계
2. 상품 속성 - 공급과 수요 관계, BTC 반감으로 인한 공급과 수요 불균형;
3. 금융 속성 - 유동성의 방향으로 현재 전통적인 위험 금융 시장과 관련성이 높기 때문에 연준의 통화 정책, 금리 + 대차대조표 및 기타 거시적 유동성 요인에 의해 크게 영향을 받습니다.
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1. 메릴 시계
메릴린치 시계는 펀더멘탈 사이클을 분석하는 대표적인 모델이자 시장 사이클 단계를 파악하는 일반적인 도구 중 하나로 경제 사이클과 자산 및 산업의 순환을 연결하여 자산 배분을 안내합니다.
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그림 1: 메릴 시계
고전적인 호황에서 불황까지의 경제 사이클은 왼쪽 하단에서 시작하여 시계 방향으로 4단계로 진행되며, 리플레이션, 회복, 과열 및 스태그플레이션의 4단계로 나뉩니다.
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그림 2: Merrill Lynch 주기 해당 자산 맵
메릴린치 관행의 도전. 실제로는 모든 주기가 순차적으로 순환되는 것은 아니며, 순차적으로 순환되더라도 드웰타임 판단이 어려우며, 특히 경기침체기에는 연준의 정책조정으로 저점 및 턴어라운드가 매우 빠르게 발생할 수 있습니다. 작은 주기. 동시에 A주 암호화폐 시장 등 모든 자본시장이 거시경제에 시의적절하게 반응하는 것은 아니다.
가장 중요한 것은 자산 동향이 점차 경제 펀더멘털에서 벗어나고 있으며, 경제 사이클과 금융 사이클 간의 매핑 관계가 깨지고 있다는 것입니다. 예를 들어, 2020년 3월 이후는 경제 회복 기간이 아니지만 위험 자산이 증가하고 있습니다. 황소 패턴; 동시에 미국 경제가 회복에서 강한 단계로 상품시장은 여전히 어둡다.
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2. 분석 주기
Merrill Lynch 시계와 결합하여 다양한 단계에서 다양한 자산의 과거 가격 추세에 따라 암호화된 자산의 재무 속성 주기에서 다음과 같은 상태를 볼 수 있습니다.
완화 사이클: 금리 인하 시작 → QE 시작 → 금리 인하 중지;
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그림 3: 주기의 여러 단계에서 자산 성과
미국 주식 및 암호화 자산의 해당 반응:
완화 주기: 상승하기 시작하고 시장의 위험 수용도가 증가하며 위험 프리미엄이 감소하고 극단적인 경우 거품이 나타납니다.
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그림 4: 단계별 금리 및 미국 주식 변동성
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그림 5: 단계별 금리 스프레드 및 미국 주식 변동성
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III.현재 단계
현재 시장 상황으로 볼 때 인플레이션은 여전히 높고 GDP 부가가치율은 둔화되어 시장은 스태그플레이션 단계에 있습니다.
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그림 6: 2000년 이후 SPX의 세 가지 하락 추세
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그림 7: 지난 20년간 경제 위기의 SPX 데이터 분석
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4. 긍정적 판단
현재 상황으로 판단할 때 미국 주식 시장은 여전히 큰 폭의 매도세를 보일 것으로 예상되며, 과거 규정에 따르면 7/8월 재무 보고 시즌이 될 수도 있고 11/12월 재무 보고 시즌이 될 수도 있지만 연준은 따라서 9월 FOMC 회의에서 보다 비판적으로 위기가 오래 지속되지 않을 수 있으며 2022년 말까지 지속될 것으로 예상됩니다.
일반적으로 미국 주식은 두 단계로 하락하지만 이번에는 다릅니다 복잡한 내부 및 외부 환경으로 인해 연준도 딜레마에 빠집니다. 이번에는 주식 시장 하락이 세 단계를 벗어날 수 있습니다.
첫 번째 단계는 인플레이션에 대한 두려움 때문입니다.
두 번째 단계는 미국 채권 금리의 상승이 가치 평가를 죽이는 것입니다.
세 번째 단계는 경제 불황이 펀더멘털을 죽이는 것입니다.
그러나 지난 10년 동안 미국 주식의 유동성 프리미엄이 매우 높았고 실질 가치 수익률이 아직 실현되지 않았으며 유동성 위험과 신용 위험이 발생하지 않았기 때문에 세 번째 단계는 실제로 오지 않았다고 생각합니다. 완전히 출시되었습니다(미국 고수익 채권 OAS는 신용 이벤트 시나리오에서 가격 책정의 절반에 불과합니다).
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