현재 암호화폐 시장의 전반적인 환경이 급격히 하락했는데 비트코인이 다시 강세를 보일 수 있을까요?

1. 매크로 분석

보조 제목

1. 연준의 금리인상 진행 및 대차대조표 축소

연준이 발표한 3월 회의록에 따르면 연준은 자산한도를 월 950억 달러(국가채무 600억 달러 + MBS 350억 달러)로 줄이는 것이 적절할 것으로 보고 있으며, 달성하기 위해 3개월 또는 적당히 더 긴 기간의 단계적 조정을 지원합니다. 대차대조표 축소 상한선은 빠르면 5월부터 대차대조표 축소가 시작될 수 있습니다. 많은 연준 관리들은 한 번 또는 그 이상의 50bp 인상이 필요할 수 있다고 말했으며 많은 연준 위원들은 우크라이나 분쟁이 아니었다면 3월에 50bp 인상을 요구했을 것입니다.

시장은 연준이 2022년에 금리를 250bp 인상할 것이며 긴축은 거의 30년 만에 가장 높을 것이라고 장담하고 있습니다. 머니 마켓 트레이더들은 연준이 연말까지 금리를 225bp 인상할 것이라고 베팅하고 있습니다. 이미 3월부터 시행된 기준금리 인상을 감안하면 올해 누적 기준금리는 250bp 인상돼 금리 범위 상한선은 2008년 금융위기 이후 최고 수준인 2.75%까지 올라간다. 1994년 이후 연준이 단 한 해 동안 이렇게 공격적으로 금리를 인상한 적이 없습니다.

회의록의 대차대조표 축소 속도에 따라 계산하면 연준의 1년 축소 대차대조표 중 가장 큰 규모는 1조1000억 달러를 넘어설 것이다. 대차대조표 축소는 5월에 시작되어 3개월에 걸쳐 단계적으로 제한될 것입니다. 월 총 감소액은 950억 달러로 2017~2019년 월 한도액 500억 달러의 두 배에 육박하는 규모다. 회의록에서 공개된 정보는 파월 연준 의장이 3월 회의 후 기자회견에서 공개한 정보와 일치한다. 파월은 당시 수축의 현재 라운드가 더 빨라질 것이며 개통 시간은 이전 라운드보다 "훨씬 빨라질 것"이라고 말했다.

새로운 왕관 전염병이 발생한 후 미국 경제를 지원하기 위해 연준은 올해 3월까지 끝나지 않은 대규모 자산 매입 계획을 시작했습니다. 현재 연준이 보유한 자산 규모는 8조9000억 달러로 불어났다. 그러나 그럼에도 불구하고 이 축소 속도는 여전히 충분히 빠르지 않습니다. 연준의 QT 프로그램이 월 950억 달러 비율로 줄어들면 작년 대부분 기간 동안 연준의 채권 매입 비율인 1,200억 달러보다 훨씬 낮아질 것입니다.

Brainard 연준 총재는 연준이 빠르면 5월에 대차대조표를 빠르게 축소할 수 있으며 대차대조표 축소가 이전 회복보다 훨씬 빠를 것으로 예상된다고 말했습니다. 5월 조정은 인플레이션을 억제하기 위해 중립 정책을 초과해야 합니다. 연준은 각 회의에서 정책을 조정할 수 있습니다.

Fed Daly: 5월 회의에서 대차대조표를 축소하기 위한 가장 빠른 시작. 댈리 샌프란시스코 연준 총재는 금리를 인상하는 것 외에도 대차대조표를 축소해 정책 완화 정도를 낮출 것이라고 말했다. 연준은 5월 회의가 시작되자마자 대차대조표 축소를 시작할 수 있습니다. 데일리는 지난 5월 금리를 50bp 인상할 것을 제안한 바 있다.

Bullard 세인트루이스 연준 총재는 연준이 2022년 하반기에 금리를 3%-3.25%로 인상하는 것을 지지한다고 말했습니다. Bullard는 금융 시장이 긴축되고 있음에도 불구하고 연준이 인플레이션과 싸우는 데 뒤쳐져 있다고 말했습니다. 한편 에반스 시카고 연준 총재와 보스틱 애틀랜타 연은 총재는 조금 더 비둘기파적이었다. 보스틱은 정책을 중립에 가깝게 옮기는 것이 전적으로 적절하지만 신중하게 진행해야 한다고 말했습니다. Evans는 올해 말이나 내년 초까지 중립 금리에 도달할 수 있지만 더 나아갈 필요가 있을지는 의심스럽다고 말했습니다."Independent Advisors Alliance의 수석 투자 분석가인 Chris Zaccarelli는 월 950억 달러 감축 목표가"좋은 시작

, 그러나 연준은 인플레이션과 싸우기 위해 더 빠른 속도로 지출을 삭감해야 할 수도 있습니다. 현재 환율로 보유하고 있는 모든 증권을 청산하는 데 5년 이상(최대 8년)이 걸릴 수 있습니다. 그 전에 우리는 연준이 대차대조표를 다시 추가하도록 강요할 수 있는 경기 침체의 좋은 기회가 있어 시장 왜곡이 오랫동안 지속될 수 있습니다.보조 제목

2. 연준의 금리인상과 대차대조표 축소의 불가피성

2) 전염병으로 인한 고용률 하락세가 회복되고 있다. 최근 미국의 초기 실업 수당 청구 건수는 166,000건에 불과해 1968년 이후 최저치를 기록했습니다. 4월 2일로 끝난 주에 최초 실업 수당 청구를 제출한 미국인의 수는 166,000명으로 1968년 말 이후 최저 수치였으며 연준이 치솟는 인플레이션을 억제할 필요성을 다시 한 번 입증했습니다.

보조 제목

3. 스태그플레이션의 마지막 시기(1970년대) 검토

1) 지난 스태그플레이션 시기 재검토 필요성

1960년대 말 일본과 서유럽의 부상으로 미국은 제조업의 주도적 역할을 점차 잃어갔고 무역흑자는 지속적으로 감소했으며 전쟁과 확장적 재정정책으로 막대한 재정적자를 겪었다. 세계 경제는 Compo 침체에 접어들고 있습니다. 1970년대 초 미국은 고속경제성장을 유지하기 위해 과도한 재정 및 통화정책을 시행하였다. 1973년 예상을 뛰어넘는 엄청난 인플레이션과 지정학적 리스크가 발생했고, 1974년 미국은 스태그플레이션에 빠졌다. 현재를 돌이켜보면 2020년에는 미국의 막대한 재정적자를 현금화하여 경제회복을 촉진할 것이다 2021년 이후 인플레이션은 계속해서 기대를 상회하고 강보불황은 지정학적 사건(1973년 중동전쟁, 2022년 러시아 -우크라이나), 연준은 금리 인상 사이클에 진입했습니다. . 현재의 거시환경은 강보불황기의 1차 대인플레이션 시기인 1973~1974년과 동일하다. 앞으로 1~2년.

2) 1970년부터 1972년까지의 대인플레이션의 선례

제2차 세계대전 초기에는 미국 경제가 최고였는데, 전쟁의 영향을 받지 않았기 때문에 지난 몇 년간 세계 경제 발전의 선두주자가 되었지만, 미국은 많은 산업과 기술을 일본에 도입했는데, 1970년대 일본의 경제는 매우 급속도로 발전했고, 많은 산업 분야에서 저렴한 가격과 고품질의 일본 제품이 미국 제품을 대체하기 시작했고 전 세계에서 구매되는 주요 제품이 되었습니다. 제2차 세계 대전 초기에 미국의 수출은 세계 점유율의 3분의 1을 차지할 수 있었지만 1970년에는 이 시장 점유율이 15%로 떨어졌고 1971년에는 미국이 무역 적자를 경험하기 시작했습니다. 당시 아시아 상품이 미국에 얼마나 많은 영향을 미쳤는지 알 수 있습니다.

그 당시 아시아 제품이 미국 제품을 대체했지만 글로벌 수요는 여전히 증가하고 있었습니다. 하나의 데이터는 당시의 인플레이션 요인을 제거한 후에도 당시의 세계 수출량이 1970년대 내내 여전히 12% 성장할 수 있음을 보여줄 수 있습니다. 따라서 전 세계 사람들이 단기간에 미국 제품 구매를 중단하자 많은 미국 기업들이 수익성이 떨어지고 대규모 정리 해고가 발생했습니다. 경제성장의 악순환이 시작됐다.

한편, 미국 달러가 세계 무역의 주요 통화이고 전 세계 사람들이 사고팔고 있기 때문에 미국 달러에 대한 세계의 수요도 급격히 증가하여 역외 미국 달러의 신용 팽창이 빨라졌습니다. 통화 승수는 더 높습니다. . 1973년에서 1979년 사이의 국제신용의 폭발적인 성장은 1970년대 글로벌 인플레이션의 근본 원인이었다. 즉, 미국 경제가 한편으로는 기대만큼 좋지 않고, 다른 한편으로는 통화가 계속해서 오르고 있어 스태그플레이션이 나타나고, 2차 오일쇼크가 발생하면 바로 이 현상이 절정으로 치닫는다. 그리고 인플레이션은 큰 인플레이션이 됩니다. 스태그플레이션은 큰 스태그플레이션이 됩니다. 이렇게 말하는 이유는 그 당시의 풍경이 지금 우리의 모습과 매우 비슷하기 때문입니다. CPI의 차이이며 상황은 대부분 비슷합니다. 중국의 CPI가 다른 이유는 부동산 규제와 돼지 사이클이 바닥 단계에 있기 때문입니다.

1973년 미국은 전반적으로 과열 사분면에 있었는데, 원자재 가격은 치솟았고 주식 시장은 천천히 하락했으며 부채는 제자리걸음이었습니다. 물가상승률이 예상보다 높은 것은 높은 경제성장률, 초기 과도한 통화발행, 취약한 재정규율, 비용절감적 노사협의회 물가 등 복합적인 요인 때문이다. 올해 상반기에 달러 위기가 발생했고 연준은 의회의 물가 및 임금 통제 조치에 대한 대가로 금리를 너무 빨리 인상하는 것을 꺼렸습니다. 금리 지원이 부족한 달러는 여러 번 급락했습니다. 원자재와 귀금속이 급등했습니다. 미국 증시는 달러화에 따라 소폭 하락했다. 지난 6월 연준은 닉슨과 의회가 물가와 임금을 통제하기를 기다렸지만 워터게이트 사건 이후 가격 통제 여건이 급격히 악화되면서 미국 사회에 물질적 부족이 발생했고 가격 통제는 완전히 실패했다. 통화정책을 대폭 강화합니다. 통화정책의 단기간의 급속한 긴축이 달러화를 안정시켰고, 미국주식도 달러화에 이어 안정되어 원자재, 귀금속, 통화의 성장을 억제했습니다. 풀렸다. 10월 중동 위기 발발 이후 원자재 가격은 새로운 급등세를 보였고 시장의 금리 인상 기대는 미국 주식과 금을 억눌렀습니다. 경기 침체 위험이 커짐에 따라 금리.

1974년 미국은 과열에서 스태그플레이션으로 접어들었고 미국 주식은 급락했습니다. 1974년 봄, 석유 금수 조치의 영향이 점차 사라졌습니다.높은 인플레이션과 높은 통화에 직면하여 연방 준비 은행은 신속하게 통화 정책을 신속하게 계속 강화했습니다.상품은 하락하고 금은 급격히 하락했으며 미국 주식은 변동했습니다. 7월에는 미국에서 경기 침체의 징후가 있었고 통화 완화에 대한 기대가 높아졌으며 금값이 상승했습니다. 그러나 포드 신임 대통령은 물가통제를 분명히 거부했고, 연준은 홀로 스태그플레이션에 직면해야 했다.

미국 경제는 현재 과열 지대에 있으며, 연준은 1973년 비둘기파적인 번스가 그랬던 것보다 인플레이션에 더 뒤떨어져 있습니다. 1974년 봄 석유파동의 충격이 사그라들자 연준은 통화긴축을 가속화했고 10년-1년 금리 스프레드는 플러스에서 마이너스로 빠르게 역전됐다. 현재 연준은 또한 러시아-우크라이나 위기의 영향을 관찰하고 언제든지 신속하게 통화를 추가로 긴축해야 하는 중요한 창구에 있습니다. 현재와 ​​1974년의 통화 정책 금리와 금리 차이의 종단적 비교는 현재의 금리 인상 기대 속도와 실제 금리 수준이 여전히 인플레이션을 통제하기에 분명히 불충분하다는 것을 보여줍니다. 우크라이나(1974년 봄 석유 파동 이후 급격한 긴축).

콤포 대공황을 배경으로 1973년 7월과 1974년 중반과 같이 높은 인플레이션, 높은 이자율, 낮은 소비자 신뢰는 경제가 불황의 조짐을 보이면서 미국 경제를 스태그플레이션으로 몰아갈 것입니다. 경기침체 국면에서는 1) 연준이 먼저 인플레이션의 탄력성을 실감할 때까지 기다렸다가 10년, 1년 금리를 대폭 역전시키는 통화긴축을 더욱 가속화할 필요가 있다. 2) 금리인상은 곧 경제에 반영될 것 경제지표로는 PMI와 소비자신뢰지수 등이 선행지표로 사용되며 3) 노동시장의 악화가 경기침체의 시작을 확인하는 열쇠가 될 것이다. 경기 침체의 징후가 시장에서 확인된 후, 연방준비제도이사회의 매파적 입장은 도전받을 것이며 통화는 규제를 완화하거나 유지할 것입니다. Powell의 최근 발언에 따르면 Powell의 현재 위치는 Burns의 1974년 스태그플레이션 기간과 유사하며 인플레이션 해결이 소비자 신뢰를 개선하고 경제 회복을 촉진하기 위한 전제 조건이라고 생각합니다. 따라서 이번 경기 침체 국면 이후 유사한 완만한 금리 인하가 있을 것으로 예상됩니다. 미국 증시는 분자와 피상적 분모가 급격하게 하락하는 더블킬(double kill)에 직면할 것이다. 미국 부채는 약세에서 강세로 바뀌었습니다. 귀금속은 금리인하 경합과 매파적 스탠스 하에서 등락하였고, 상승의 정도는 경기침체 정도에 따른 완화 정도에 따라 결정되었다.

전반적으로 과열 후반기에는 연준이 상당한 긴축을 하기 직전이고 채권 시장은 평평합니다. 연준의 긴축이 충분하지 않으면 귀금속과 상품은 여전히 ​​추가 상승할 수 있습니다. 10년 1년 후 -연 이자율이 크게 반전되어 정점에 도달하는 경향이 있습니다. 노동시장, PMI, 임금 등 시그널에서 경기침체 징후 포착 스태그플레이션이 확인된 후 주식시장은 분자와 분모 모두 죽일 것으로 예상 후퇴하여 경기침체가 예상보다 심할 경우 채권시장은 강세 및 가파르게 상승하며 귀금속은 상승 등락을 보일 것입니다. 약한.

3) 상대 요인의 추적 비교

소비자 신뢰 지수는 사상 최저치로 떨어졌고 경기 침체는 역사상 처음으로 그 수준으로 떨어진 지 1년 이내에 떨어졌습니다. 기간 스프레드 측면에서 연방준비제도이사회는 인플레이션보다 큰 폭으로 뒤쳐져 10-1 스프레드가 10-2 스프레드보다 뒤처집니다. 현재 스프레드, 실질 금리 및 단기 금리는 시장에 압력을 가하지 않을 것입니다. , 그러나 그들은 또한 인플레이션 상승을 막을 수 없습니다. . 1974년 현재 PMI 수준은 침체 5개월, 침체 7개월이었다. 경제활동참가율은 1974년 3월과 4월에 상승세를 멈추고 3개월 후 경기침체 조짐이 나타나 현재 노동시장은 둔화될 조짐을 보이지 않고 있다. 경제활동참가율 상승이 멈춘 것인지를 관찰하는 것도 현재 노동시장 모멘텀이 약해지고 있는지 확인하는 데 도움이 될 수 있다. 전체적으로 3분기 말과 4분기는 미국의 경기침체 조짐을 집중적으로 관찰할 수 있는 창구다.

전반적으로 스태그플레이션 동안 통화 완화 또는 완화 기대는 금을 강세로 이끄는 경향이 있습니다. 통화 완화 기대의 억제는 금에 대한 콜백을 가져올 것입니다. 스태그플레이션 기간 동안 Burns는 매파적이었지만 경제 침체가 예상을 초과했고 여전히 금리 인하 속도를 적당히 높여야 했습니다. Powell의 현재 긴축 가속화의 핵심 가정은 경제의 탄력성과 경기 침체가 없다는 것입니다. 통화정책은 여전히 ​​인플레이션과 경제성장률의 종속변수이며 핵심 이슈는 여전히 경제가 하락할 것인지, 어느 정도 하락할 것인지를 예측하는 것입니다.

가. 임기 스프레드

b、PMI

현재 미국 부채 만기구조는 1973년 2월말 수준과 유사하다. 금리 스프레드가 높은 수준에서 떨어지고 있습니다. 현재 10-3 금리 스프레드는 1973.02년과 동일하며, 10-1 금리 스프레드는 올해보다 높은데, 주로 하반기에 Powell Fed가 Burns Fed보다 더 비둘기파적이었기 때문입니다. 1972년 이후 기준금리 인상 기대에 주로 포함되는 한 해가 됐습니다. 금리는 여전히 낮습니다. 이 단계에서 자산 가격은 크게 억제되지 않습니다. 다음 단계에서는 통화 긴축이 가속화되고 주식 시장은 압박을 받으며 원자재 가격은 정점을 찍을 것입니다. 10-1 반전, 모기지-1y가 19포인트 끝으로 떨어질 때까지 기다립니다. 세 번째 단계에서는 통화가 너무 빨리 긴축되고 급등하여 주식 및 부채 딜러를 억압했습니다. 10-1 역전이 심화되어 10-2, 10-3 역전 수준을 크게 넘어섰고 주택담보대출 1년 만기 국고채 스프레드도 급감했다.

미국 2월 PMI는 현재 58.6으로 1974년 2월과 동일합니다(유사한 10-2 스프레드). 1974년 3월부터 4월까지 미국 PMI는 여전히 역사상 1표준편차 이상의 수준에 머물렀으나, 연준의 급격한 금리인상으로 5월에는 55.7로 하락했고, 7월에는 경기침체 조짐이 나타났다. 다시 8월에 52.9로, 9월 PMI는 공식적으로 46.2로 후퇴 영역에 진입했습니다.

c. 소비자 신뢰 지수

최근 미시간 소비자신뢰지수는 3월 59.7로 1974년 2월 61.8과 동일했는데, 둘 다 높은 인플레이션과 오일 위기의 영향으로 극도로 낮은 수준이었다. 1974년 석유 위기의 영향이 사라진 후 소비자 신뢰도는 크게 반등했지만 경기 침체 이전에 다시 하락했습니다. 2008년 5월은 59.8이었으며, 미국 주식 시장은 6월에 급격한 속도로 하락하기 시작했습니다. 전반적으로 현재 소비자 신뢰지수는 경고 수준에 도달했고 시장은 74, 79, 08 수준을 지나 불황에 빠졌습니다.

d. 노동 시장

실업률은 분명히 경기침체의 신호이며, 인플레이션이 큰 시기에는 노동참가율이 실업률을 앞지르며, 실업률이 오르기 전에는 종종 초기 모멘텀을 잃습니다. 현재 노동 시장은 여전히 ​​극도로 강하고 노동력 참여율이 상승하고 있으며 여전히 경기 침체와는 거리가 멀다.

e. 부동산, 신용

73-74, 78-79, 98, 07은 모두 모기지 금리와 10년 금리 사이의 스프레드가 크게 증가했으며 현재 스프레드는 전염병의 낮은 지점에서 하나의 표준으로 상승했습니다. 지난 10년간 평균 이상 편차. 신용 여건이 긴축됨에 따라 스프레드는 더욱 확대되고 미국 부동산은 정점을 찍는 경향이 있습니다.

4) 1973~1974년부터 현재의 투자 인사이트까지

인플레이션 대공황기에는 경기침체 조짐 전후가 자산성과 특성의 차별화, 즉 과열과 스태그플레이션의 구분을 위한 핵심 구분선이다. 과열 기간 동안 인플레이션은 높은 수준으로 성장했고 고용은 상대적으로 양호했으며 PMI는 높은 수준을 유지했으며 통화는 계속 긴축되었습니다.자산 성능 측면에서 채권은 평평하고 금은 크게 하락했으며 주식 시장은 소폭 하락했습니다. 경기 침체의 조짐이 나타난 후 연준의 매파적 입장은 경기 침체의 정도에 의해 제한되었고 통화는 더 느슨해지는 경향이 있었습니다. 채권은 강세이고 금은 경기 침체, 금리 인하 및 연준의 매파적 태도 속에서 상승하고 있으며 미국 주식은 급락했습니다.

Kangbo 우울증과 큰 인플레이션에 대한 우리의 핵심 판단에 따라 지난 몇 년 동안 장기 생산 능력이 제거되고 재정 적자가 현금화되며 세계 경제는 케이크를 공동으로 확장하는 것에서 분리 및 공유로 갈 것입니다. 케이크, 지정학적 마찰이 자주 발생할 것입니다 인플레이션 센터는 높게 유지될 것입니다 변동성 증가. 현재 수준의 실질금리와 금리차에서는 인플레이션이 자연적으로 감소하기 어렵습니다 후진 연준은 1974년 봄과 같이 금리 인상을 더욱 가속화하면서 채권, 주식 및 금을 억제할 것입니다. .

첫 번째 단계: 더욱 가속화되는 통화 긴축이 이미 진행 중입니다. 미국 경제는 현재 과열 지대에 있으며, 연준은 1973년 비둘기파적인 번스가 그랬던 것보다 인플레이션에 더 뒤떨어져 있습니다. 1974년 봄 석유파동의 충격이 사그라들자 연준은 통화긴축을 가속화했고 10년-1년 금리 스프레드는 플러스에서 마이너스로 빠르게 역전됐다. 현재 연준은 또한 러시아-우크라이나 위기의 영향을 관찰하고 언제든지 신속하게 통화를 추가로 긴축해야 하는 중요한 창구에 있습니다. 기간구조상 현재 10년물과 1년물 금리차는 0.8이고 1973년 초의 금리차는 0.73으로 매우 유사하다. 그러나 달러 위기와 석유 위기를 겪은 1974년 초의 플러스 기간 동안 금리 스프레드의 최고점은 0.24였습니다. 현재의 금리 인상 기대 속도와 실제 금리 수준은 여전히 ​​인플레이션을 통제하기에 불충분하며 추가 긴축은 이미 진행 중입니다.

두 번째 단계: 높은 인플레이션, 높은 이자율, 낮은 신뢰도, 경기 침체의 징후가 나타납니다. 1973년 7월과 1974년 중반과 같은 높은 인플레이션, 높은 이자율, 낮은 소비자 신뢰는 경제가 침체의 조짐을 보이도록 만들고 미국 경제를 스태그플레이션으로 끌어들일 것입니다. 경기침체 국면에서는 1) 연준이 먼저 인플레이션의 탄력성을 실감할 때까지 기다렸다가 10년, 1년 금리를 대폭 역전시키는 통화긴축을 더욱 가속화할 필요가 있다. 2) 금리인상은 곧 경제에 반영될 것 경제지표로는 PMI와 소비자신뢰지수 등이 선행지표로 사용되며 3) 노동시장의 악화가 경기침체의 시작을 확인하는 열쇠가 될 것이다. 구체적인 지표: 1974년 5월 PMI는 이전 최고치인 4월 59.9에서 55.7로 처음 하락했으며, 2022년 PMI는 2021년 11월 61.1에서 1월 57.6으로 떨어졌고 2월에는 58.6으로 반등했습니다. 초기 값은 계속해서 소폭 상승했습니다. 1974년 6월 노동시장은 크게 악화되었고 실업률은 이전 수준인 5.1%에서 5.4%로 급격히 상승하였다. 2022년 2월 실업률은 3.8%로 매우 낮고 고용 시장은 여전히 ​​강세입니다. 소비자신뢰지수는 1974년 5월 72.1에서 8월 64.4로 떨어졌다. 2022년 3월 현재 소비자 신뢰 지수는 2021년 12월 70.6에서 59.7로 떨어졌습니다.

세 번째 단계: 스태그플레이션 기간 동안 경기 침체 정도와 통화 긴축 사이의 시소. 경기 침체의 징후가 시장에서 확인된 후, 연방준비제도이사회의 매파적 입장은 도전받을 것이며 통화는 규제를 완화하거나 유지할 것입니다. Powell의 최근 발언에 따르면 Powell의 현재 위치는 Burns의 1974년 스태그플레이션 기간과 유사하며 인플레이션 해결이 소비자 신뢰를 개선하고 경제 회복을 촉진하기 위한 전제 조건이라고 생각합니다. 따라서 이번 경기 침체 국면 이후 유사한 완만한 금리 인하가 있을 것으로 예상됩니다. 미국 증시는 분자와 피상적 분모가 급격하게 하락하는 더블킬(double kill)에 직면할 것이다. 미국 부채는 약세에서 강세로 바뀌었습니다. 귀금속은 금리인하 경합과 매파적 스탠스 하에서 등락하였고, 상승의 정도는 경기침체 정도에 따른 완화 정도에 따라 결정되었다. 전체적으로 3분기 말~4분기가 경기침체 조짐을 관측할 수 있는 핵심 창구다.

5) 달러 강세의 재무적 논리와 영향

통화 긴축이 시작되면 초기에는 영향이 없을 것이므로 많은 금리 조정 사이클의 역사에서 처음 몇 번은 변화가 없었고 자본 시장도 계속 상승할 것이라고 볼 수 있습니다. .

3월 금리 조정을 포함해 기대감이 점차 풀리면서 나스닥이 대신 상승세로 돌아섰습니다. 한두번은 괜찮지만 지속적인 이자조정이 오면 그 영향은 많이 달라지게 됩니다. 한 달에 10,000 위안의 모기지가 앞으로 한 달에 100을 더 추가하게 만들 것입니다. 물론 아무것도 느끼지 못하겠지만 한 달에 500을 더 추가하면 불편함을 느끼기 시작합니다. 더 있으면 그것은 더욱 불편할 것입니다. 이게 바로 계속되는 이자조정의 고통... 그래서 통화긴축 이후 시간이 지날수록 기업의 수익과 이익이 줄어드는데.... 1년 뒤에는 이익이 낮아지면 해외부채 비용도 높아진다. 따라서 많은 기업들이 견딜 수 없을 것입니다... 내년에는 점차 이러한 현상을 보게 될 것입니다. 전 세계 거의 모든 국가의 환율 변동은 단순히 시장의 변동이 아닌 다양한 금융 게임과 섞여 있습니다. 요약하면 다음과 같다: a. 달러화 강세는 해외 부채가 있는 기업의 부채 상환 압력을 증가시킬 것이다 b. 통화 긴축 주기 동안 장기 금리 조정은 기업 이익을 감소시키고 상환 압력을 증가시킬 것이다; c.에너지 가격 상승과 미 달러화 강세는 에너지 수입국의 수입 비용을 증가시키고 무역 적자를 증가시킬 것입니다. 수입 비용의 증가와 PPI의 상승은 수입국에서 수입 인플레이션을 유발할 것이며 일단 인플레이션이 상승하면 다시 통화 긴축의 진행을 가속화할 것입니다.

역사적으로 미국 달러가 급등하고 금리 조정이 중첩될 때마다 여러 지역에서 위기를 촉발할 것입니다.

1980~1985년 미국 달러인덱스는 85에서 152로 상승했고, 금리도 상승해 한때 22%까지 치솟았고, 통화긴축으로 중남미 국가들이 환율제도를 유지하기 위해 돈을 빌려야 했고, 이것이 중남미 부채를 촉발시켰다. 당시의 위기.

1995년부터 2002년까지 미국 달러 인덱스는 80에서 120으로 상승했습니다. 당시 미국 재무 장관은 강력한 미국 달러 정책을 옹호하고 1995-1996년 동안 다른 통화에 대한 미국 달러의 급격한 상승을 가속화했습니다. 1997년 외환위기. 등장.

6), 매크로 수준 및디지털 통화디지털 통화

시장의 금융 논리

경기침체, 인플레이션, 금리인상, 경기침체 등은 현시점에서 고민해야 할 거시적 용어들이다. 금리 인상과 대차대조표 축소는 유동성 축소로 직결되고, 대규모 방류로 인한 위험자산 증가는 하락으로 전환되겠지만 직접적으로 추세를 역전시키기는 어렵다. 이 문제는 시점과 금리 변화의 초기 단계(금리 인상 및 대차대조표 축소)에 따라 시장이 변동하지만 방향을 바꾸지는 않습니다. 역사를 통틀어 많은 경우에 그러했습니다.

인플레이션을 줄이기 위해 연준의 입장과 조치가 시장의 예상을 뛰어넘어 시장은 이를 하락으로 소화해냈고, 기관의 개입으로 리스크 시장은 어느 정도 하락할 것이다.비트코인비트코인

매크로 환경은 현재 미국 주식이 다시 강세를 보이는 것을 지원하지 않으며 큰 파이가 강세를 보이는 것을 지원하지 않습니다. 현재 상승은 69,000 하락 이후 반등을 목표로 합니다. 2020년과 2021년.

2. BTC의 큰 구조에 대한 연구와 판단

보조 제목

1. 온체인 지표 분석시장의 주요 추세를 나타내는 1K-10K 고래는 이번 반등 시장에서 계속해서 위치를 낮추고 있습니다.한편으로는 현재 제도권 게임이 증가하고 있음을 의미합니다. 즉, 순환 칩이 이전되어 큰 칩이 작은 칩으로 이전되었습니다.

그림: BTC 체인의 위치 변화

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그림: 고래 수와 BTC 가격 추세대폭 감소, 단계의 새로운 저점 및 실제 협상 가능한 칩의 감소 한편으로는 큰 파이의 합의가 강해지고 있음을 보여줍니다. 시장은 곧바로 상승하겠지만 종종 급격하게 하락한 후 좋은 가격 상승의 또 다른 물결이 있을 것입니다.

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그림: 거래소 잔고 및 BTC 가격 추이그것은 여전히 ​​낮은 수준에서 실행되고 있으며 이는 시장이 일련의 가격 상승을 시작하기에 충분한 구매력을 가지고 있으며 부족한 것은 투기의 주제와 기회임을 나타냅니다.

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그림: Stablecoin 공급 비율 및 BTC 가격 추이현재 선물 계약 미결제약정(BTC 번호 결제)이 사상 최고치에 근접해 현재 레버리지 비율이 높다는 것을 보여준다.역사법칙에 따르면 높은 레버리지는 높은 변동성을 동반하는 경우가 많다.상대방의 논리에서 포지션을 높이는 것이다. 하락하면 한 당사자가 포지션을 청산해야 하고 레버리지가 감소합니다.단기 변곡점만 나타날 수 있습니다.선물 계약에서 포지션을 계산하면 USD도 포지션이 하락하여 최근 시장이 주도하는 현물 추세임을 나타냅니다. 또한 선물이 구조적 시장을 주도하고 현물 푸시의 더 큰 확률은 파도의 지속적인 모멘텀임을 보여줍니다. 현재 시장은 선물에 의해 주도되고 있습니다.

그림: 선물 미결제약정(BTC 단위) 및 BTC 가격 추세

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그림: 선물 미결제약정(USD 단위) 및 BTC 가격 추이큰 사이클의 관점에서 비트코인의 비유동 공급이 순증가에서 순감소로 바뀌는 것은 종종 강세장 전환을 의미합니다, 2017황소 시장이는 2021년 강세장 모두에 해당됩니다. 강세장에서는 비유동 공급이 주로 순증가하고 약세장에서는 비유동 공급이 주로 순감소합니다. 현재 비유동성 공급은 여전히 ​​순증하고 있으며, 이 데이터는 상승 및 반등의 구조적 시장이 여전히 존재함을 보여줍니다.

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그림: 2016년 이후 비유동적 공급 변화와 BTC 가격 비교2017년과 2021년 상승장 강세장에서 장기 보유자들은 그 과정에서 대규모로 현금화를 하고 있으며, 지표와 가격은 가위바위보 추세를 보이고 있습니다. 그러나 BTC가 29,000에서 69,000으로 상승한 것은 이전에 대규모 보유량 감소를 본 적이 없었습니다. 오랜 시간이 지난 후. (일부 애널리스트들은 이 지표의 일방적인 사재기 행태를 시장이 강세라는 증거로 본다. 역사를 보면 비객관적 행태다)

그림: 2016년 이후 장기 보유량 및 BTC 추세의 변화

보조 제목

2. 가격 패턴 분석일시적으로 채널에서 달리고 있고 여전히 채널 하단 부근 즉 35,000 부근에서 지지를 받고 있지만 MACD 지표의 데드크로스가 하락하고 있고 월간선 수준의 데드크로스는 드물다. 역사상 두 번(2018년, 2019년)이 있었고 둘 다 후반기에 몇 달 동안 하락 및 조정되었으며 현재에 해당하는 새로운 최저치를 기록했습니다. 즉, 1월의 최저치인 33,000이 깨질 것입니다( 아래로 떨어지는 것은 높은 확률 이벤트입니다).

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그림: BTC 월별 추세29000 부근은 조정된 저점과 2021년 상승 추세의 이중 교차 위치로 강한 지지를 받고 있습니다.

보조 제목

3. ETH Large Structure의 연구와 판단역사적 추이를 보면 ETH는 5분기 상승 후 8분기 조정을 거쳐 다시 8분기 상승하며 이번 분기는 4800 고점 이후 3분기다. 이번 분기가 다시 하락하더라도 너무 당황할 필요는 없다 역사적 상황으로 볼 때 ETH 분기선은 2분기 연속 마이너스를 기록했고, 2분기 연속 하향조정도 상승 기회를 만들었고, 쇠퇴의 타이밍도 순환 법칙과 일치합니다.

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그림: ETH 분기별 추세분명히 두 가지 특징이 있는데, 하나는 월별 MACD 지표가 데드크로스이고, 1개월 조정 후 반전 확률이 상대적으로 작다는 것입니다(이는 BTC 분석에서 입증되었습니다).

그림: ETH 월간 추세

첫 번째 레벨 제목

4. 결론

1. 금리 인상과 대차대조표 축소는 시장 흐름의 직접적인 역전으로 이어지지 않으며, 양적 변화는 어느 정도 질적 변화만을 가져올 것이다.