DAO의 평가 프레임워크에 대해 이야기하기
저자: 야쉬 아가왈
원래 제목: 커뮤니티를 평가하는 방법?——DAO 평가 프레임워크
Apple은 현재 약 2조 8,300억 달러로 평가되는 세계에서 가장 높은 가치를 지닌 회사이며, 우리 모두 Apple이 왜 그렇게 높은 가치를 지니고 있는지 알고 있습니다. 바로 현금 흐름입니다! 모든 회사는 핵심 동기로 이익/수익을 가지고 있으며 전체 가치는 수익 잠재력을 기반으로 계산됩니다. 이것은 주류 평가 방법이지만 커뮤니티, 특히 현재 DAO를 평가하는 방법은 여전히 탐구할 가치가 있는 주제입니다. 따라서 DAOrayaki는 이 기사에서 몇 가지 가능한 평가 방법에 대해 논의할 것입니다. 🤯.
먼저 커뮤니티가 무엇인지 알아보겠습니다. 👇컨텍스트:
커뮤니티에 가치를 부여하는 것은 무엇입니까?
커뮤니티는 본질적으로 가치가 있습니다. 구성원의 자원, 기술, 지식 및 경험을 모아 상호 작용하는 구성원 및 기타 이해 관계자를 위한 가치를 창출합니다. 크라우드 소싱 조언에서 비영리 단체 지원, 심지어 COVID 파동 동안 기금 모금 및 생명 구조에 이르기까지 커뮤니티는 역사적으로 다양한 목표를 달성하고 발전시키는 데 사용되었습니다. 예를 들어 많은 인도 시골 사회에서 협동조합과 같은 지역사회 기반 이니셔티브는 수백만 명의 은행 계좌가 없는 사람들이 신용 및 기타 금융 서비스에 접근할 수 있도록 하는 오래된 도구입니다.
지난 몇 년 동안 인터넷에서 점점 더 많은 시간을 보내면서 더 많은 온라인 커뮤니티를 만들고 구축했습니다. 예를 들어 우리는 WhatsApp, Facebook, Discord, Reddit, Quora 등의 그룹 구성원입니다. 이러한 인터넷 기반 커뮤니티는 멤버십에 지리적 경계가 없기 때문에 더 많은 자원을 활용하고 더 효율적으로 운영할 수 있습니다. 서로 다른 배경을 가진 사람들이 서로 다른 관점과 기술을 가져올 수 있으므로 커뮤니티를 더욱 가치 있게 만들 수 있습니다. 이러한 커뮤니티의 영향력과 가치는 전 세계의 더 많은 사람들에게도 영향을 미칠 수 있습니다. 커뮤니티는 더 이상 우리와 닮은 사람들로 구성될 필요가 없으며, 이데올로기, 취미 또는 임의의 관심사와 같은 보다 다양한 요소를 중심으로 형성될 수 있습니다.
커뮤니티의 목표에 따라 오프라인 커뮤니티는 종종 구성원에게 재정적 가치를 창출하고 할당할 수 있습니다. 예를 들어, 지역 교사 커뮤니티는 회원들이 이익을 공유할 수 있는 사업을 시작하기 위해 자금을 모을 수 있습니다. 커뮤니티 구성원이 서로 가까이 있을 때 재정 자원을 관리하는 데 필요한 수준의 신뢰와 조정을 구축하는 것이 더 쉽기 때문에 그렇게 할 수 있습니다.
회원이 종종 전 세계에 퍼져있는 낯선 사람인 온라인 커뮤니티의 경우에는 해당되지 않습니다. 신뢰를 구축하고 의사 결정을 조정하는 것은 불가능에 가깝습니다. 예를 들어, 귀하가 온라인 디지털 아트 애호가 그룹의 일원이고 귀하의 그룹이 컬렉션을 유지하기 위해 예술에 대한 토론을 넘어서기로 결정했다면 관리하기가 거의 불가능할 수 있습니다. 따라서 오늘날의 인터넷 기반 커뮤니티가 창출하는 재정적 가치는 궁극적으로 커뮤니티 "리더" 또는 Reddit과 같은 호스팅 플랫폼에 의해 포착됩니다.
재정적으로 조정하기 위해 회원은 다음을 수행해야 합니다.
법적 인프라
결제 및 수령을 위한 은행 계좌
민주적이고 공정한 방식으로 결정을 내리는 확장 가능한 방법
전통적인 커뮤니티에는 이 모든 것이 부족하지만 👆 Web3는 이 문제를 해결합니다! 어떻게 작동합니까? 🤔
커뮤니티 - Web3의 핵심
Web3에서는 DeFi에서 NFT에 이르는 모든 것이 커뮤니티 중심입니다. 커뮤니티는 프로젝트의 첫 번째 채택자가 되어 커뮤니티 구성원이 혜택에 대한 대가로 토큰을 통해 기여하고 분배를 추진하며 막대한 가치를 창출하도록 장려합니다. Web2 세계에서 커뮤니티는 서로 다른 회사가 커뮤니티를 포함하여 사용자가 플랫폼을 고수하고 궁극적으로 회사가 이러한 끈끈함을 수익화하도록 돕는 참여 기능에 가깝습니다. 그것들은 그 자체로 본질적인 가치가 없습니다. web3 인터넷의 가치를 창출하는 연료는 토큰입니다.
모든 Web3 프로젝트는 첫 번째 버전을 출시한 후 이를 중심으로 커뮤니티를 구축하려고 시도합니다. 커뮤니티 구성원은 얼리어답터와 같습니다. 오픈 소스 개발에서와 마찬가지로 회사는 커뮤니티 참여를 유도하고, 포상금, 보조금 및 기타 인센티브를 제공하고, 공개 환경에서 개발하고, 커뮤니티를 구축하고, 의사 결정에 대한 합의를 도입하려고 합니다. Web3 프로젝트는 유사한 전략을 따릅니다. 그러나 여기서 그들은 한 단계 더 나아가 수수료/보조금 외에 토큰(에쿼티)을 제공합니다. 이는 게임 체인저입니다!
상황을 더 멋지게 만들기 위해 Web3의 커뮤니티에는 자체 이름인 DAO도 있습니다! DAO를 "공유 은행 계좌를 가진 사람들의 그룹"으로 생각하십시오. 이들은 공통 미션을 중심으로 하는 디지털 네이티브 커뮤니티입니다.
DAO는 프로젝트에 자금을 지원하고 커뮤니티를 관리하며 가치를 공유하는 새로운 방법입니다. 블록체인, NFT, 스마트 계약, DeFi 프로토콜 및 DApp이 도구라면 DAO는 이를 사용하여 새로운 것을 만드는 그룹입니다. 이는 리소스를 스마트 계약으로 풀기로 결정한 다음 특정 형태의 의사 결정 메커니즘(투표)을 사용하여 해당 리소스를 할당하는 사람을 가리키는 일반적인 용어입니다.
이제 커뮤니티와 DAO의 근본적인 측면을 이해한 후 핵심 질문인 우리가 그것들을 어떻게 평가해야 할까요?
수익 및 현금 흐름: DAO 평가의 동인? (기업의 DAO로)
DAO는 종종 분산형 조직 또는 새로운 유형의 LLC(유한책임회사)라고 합니다. 또한 기업 계층 구조에서 가치 창출 네트워크로의 전환으로 간주됩니다. 전통적인 기업의 경우 현재 또는 가까운 미래에 현금이나 소득을 창출하고 이를 기반으로 가치를 부여하는 것이 핵심입니다.
DCF 모델:
일반적인 회사는 DCF(Discounted Cash Flow) 평가 방법을 사용하여 널리 평가됩니다. 회사의 내재 가치는 예상 현금 흐름에서 나옵니다.
DCF는 복잡한 평가 모델입니다! 간단히 하기 위해 기존 기업의 가치를 DCF 모델로 이끄는 요소를 이해해 보겠습니다.
어떤 현금 흐름이 생성됩니까?
성장률은 얼마입니까?
사업이 얼마나 위험한가?
이미지 설명
DAO의 유형
예를 들어, 서비스 DAO는 그들이 수행하는 다양한 유형의 프로젝트를 통해 현금을 생성하고, 소셜 DAO는 토큰 또는 NFT를 구매하는 팬으로부터 현금을 생성하고, 프로토콜 DAO는 대출을 통해 현금을 생성합니다.
예를 들어, Uniswap은 사람들이 암호화폐를 쉽게 거래할 수 있도록 하는 탈중앙화 거래소(DEX) DAO입니다. 약 0.3**%**(0.05%에서 1% 범위)의 수수료를 부과하며 유동성 공급자와 재무부 간에 분할됩니다. 이 경우 현금 흐름은 비용에서 나옵니다. Uniswap DAO는 일일 거래량으로 10억 달러, 일일 거래 수수료로 약 300만 달러 또는 연간 현금 흐름으로 10억 달러를 생성합니다! 따라서 지난 몇 년간 예상 현금흐름을 할인하고 적절한 성장률과 위험 요인을 적용하여 가치를 산정할 수 있습니다.
수익 배수:
신생 기업이 사용하는 또 다른 일반적인 접근 방식은 수익 배수이며 이는 간단합니다. 평가/수익
기업이 창출하는 수익 대비 기업의 자본 가치를 측정합니다. 높은 수익 배수는 결국 막대한 수익을 창출할 성장 잠재력이 많다는 것을 나타내며 따라서 단기적으로 과대평가됩니다.
예를 들어 초기 단계의 수익 창출 스타트업은 20~40배의 수익 배수로 거래되는 반면 Uber와 같은 회사는 4~5배의 수익 배수로 거래됩니다. 이제 Uniswap으로 돌아가 보겠습니다.
Uniswap은 일일 약 300만 달러의 거래 수수료를 생성하며 유동성 공급자(LP)가 분배합니다. 따라서 이것이 커뮤니티의 일일 수입으로 Uniswap이라고 가정해 봅시다. 우리는 커뮤니티 또는 DAO를 위한 연간 수입으로 약 10억 달러를 얻습니다. 현재 시가 총액을 기준으로 약 100억 달러의 가치가 있으며 수익은 10배입니다! 근데 왜 10번만? 그 이유는 Uniswap이 프로토콜로서 매우 안정적이고 성장 전망이 그다지 높지 않으며 포크의 위험이 도처에 있기 때문일 수 있습니다.
GDP: DAO의 매직 메트릭? (상태 형식으로서의 DAO)
헌법과 경제 체제를 갖춘 사람들의 집단인 국가란 무엇입니까? DAO나 Web3 커뮤니티도 마찬가지입니다! 더 설득력있게 들리도록 비유를 사용합시다.
국가는 "가치" 또는 "GDP"를 창출하기 위해 국민에게 의존합니다. DAO는 해당 커뮤니티에 의존합니다.
국가는 국법을 정하는 헌법을 초안합니다. DAO의 경우 이 헌장은 스마트 계약의 규칙에 기록됩니다.
Web3 커뮤니티가 거버넌스 및 토큰 분배를 결정하는 것처럼 국가는 정치 구조, 관련 거버넌스 및 권력 분배를 결정합니다.
커뮤니티 구성원 자체에서 발산되는 새로운 문화를 조성합니다.
애플리케이션 또는 토큰을 통해 경계를 만듭니다.
토큰 또는 기타 수익 창출 프로세스를 통해 활기찬 경제를 개발하십시오.
공동 재무부 - 중앙 준비금
GDP란 무엇입니까?
주어진 기간 동안 한 국가 내에서 생산된 모든 상품 및 서비스의 총 화폐 또는 시장 가치입니다.
이제 이러한 모든 구성 요소를 이해하고 몇 가지 비유를 그려 보겠습니다.
C → 소비자 지출: 한 국가에서 각 시민은 자신이 원하는 것과 사치품을 사기 위해 돈을 씁니다. Web3 커뮤니티에서 사람들은 일반적으로 법적 통화/토큰을 사용하여 NFT를 구매하고 DeFi 프로토콜에서 거래하며 이는 본질적으로 소비 부분을 형성할 수 있습니다.
I → 투자: 개인과 기업이 국가에 투자하듯이 커뮤니티 구성원도 커뮤니티 프로젝트에 투자합니다.
G → 정부 지출: DAO가 커뮤니티 기능을 업그레이드하고 에어드랍을 수행하는 데 돈을 쓸 수 있는 것처럼 정부는 국민 복지를 위해 돈을 씁니다. DAO의 재무 잔액은 또 다른 척도가 될 수 있습니다.
XM → (수출 - 수입): 국가 수출 또는 수입과 마찬가지로 서비스 DAO는 서비스를 수출할 수 있고 투자 DAO는 서비스를 수입할 수 있습니다. 가까운 장래에 DAO 간의 많은 트랜잭션을 볼 수 있습니다.
측정값으로 출력 - DAO 유형에 따라 다름:
커뮤니티의 GDP를 측정하는 또 다른 방법은 커뮤니티의 "산출물"을 측정하는 것입니다.
배포(DAO의 범위는 얼마나 큽니까?)
기회(DAO 구성원이 기회에 액세스할 수 있는 기회의 수)
자본(배치된 자본의 양)
DAO의 유형에 따라 출력 값이 크게 달라질 수 있습니다. 예를 들면 다음과 같습니다.
1) 프로토콜 DAO: 여기서 메트릭은 프로토콜에 따라 다릅니다. 예를 들면 다음과 같습니다.
DeFi ->잠긴 총 가치
L1/L2 블록체인: 고유한 지갑, 거래량
소비자 애플리케이션: 수익 창출
2) 서비스 DAO: 서비스를 통해 발생한 총 수익
3) Social DAO : 징수 금고, 회원 수입
4) DAO 투자: 투자수익률(ROI), 운용자산(AUM)
5) Media DAO: 팟캐스트, 뉴스레터 등 DAO를 다루는 채널
전반적으로 기회, 분배 및 자본 간의 비율은 주로 DAO 유형에 따라 다릅니다. Media DAO의 경우 유통(영향력) 비율이 매우 높은 반면 Investment DAO의 경우 자본 비율이 매우 높습니다.
L1 지표: 커뮤니티 평가를 주도할 수 있는 지표
GDP 외에도 고용, 외국인 직접 투자, GNI 등과 같은 다양한 지표도 국가의 건강과 부를 결정합니다. 다시 한 번 커뮤니티의 건전성과 평가를 측정하기 위한 몇 가지 흥미로운 커뮤니티 지표를 살펴보겠습니다.
1. 기여자 수준:
1인당 GDP(개인이 소득을 얻는 방식을 나타냄) → 평균/중간 지역 사회 소득
행복지수(시민의 행복 정도를 나타냄) → NPS(Net Promoter Score), 커뮤니티 효용 만족도(CSAT), 커뮤니티의 시각적 인식 및 일관성
고용 수준 → 활성 기여자 비율, 유지 수준
DAOrayaki 참고: 여기서 유지 수준은 직원 유지를 나타냅니다. 직원 유지는 20세기 초반과 중반에 경제적으로 개발된 개념이었습니다. 유지는 회사가 직원이 사임하지 않도록 하는 프로세스로 정의됩니다. 모든 회사와 산업은 일정 기간 동안 조직에 머무르는 직원의 비율을 나타내는 유지율이 다릅니다.
2. 네트워크 활동:
경제 활동은 GDP 및 제조업 지수와 같은 지표에 의해 결정됩니다. 마찬가지로 상호 작용 쌍, 평균 응답 수, 대화당 TAT(처리 시간), 주제 시작(일일, 고유),
DAO의 해자: 평가의 원동력
많은 DAO가 시장에 출시됨에 따라 경쟁 우위의 형태로 해자를 유지하는 것이 가치 평가의 가장 큰 동인 중 하나가 될 것입니다. 커뮤니티 또는 DAO의 전환 비용은 매우 낮습니다. 주어진 사람은 확실히 숫자를 공급할 수 있는 많은 커뮤니티의 일부가 될 수 있습니다. 또한 해당 사용자는 커뮤니티 간에 쉽게 전환할 수 있습니다. 토큰이 약간의 마찰을 일으키기는 하지만 커뮤니티의 사용자 기반을 쉽게 빼앗을 수 있는 많은 DAO 및 프로젝트 에어드롭도 있습니다.
그렇다면 커뮤니티의 가능한 해자는 무엇입니까? 상의하자:
네트워크 경제: 새로운 사용자가 네트워크에 가입함에 따라 각 사용자의 서비스 가치가 증가합니다. 네트워크 경제는 DAO가 기존 상대를 능가할 수 있는 잠재력이 있는 곳입니다. 이것은 아마도 성공적인 DAO를 위한 가장 강력한 해자일 것입니다. 인터넷 경제의 좋은 예는 인스타그램입니다. 친구 중 한 명이 가입할 때마다 친구들과 대화하고 그들의 근황을 볼 수 있기 때문에 인스타그램이 더 가치 있게 됩니다. DAO는 혁신적인 프로토콜을 통화(토큰)와 직접 결합하여 네트워크 효과를 강화하는 암호화 네트워크 위에 구축됩니다. DAO에서는 사용자가 소유자이며 다른 사람이 DAO에 가입하거나 프로토콜을 사용할 때마다 사용자의 토큰은 이론적으로 더 가치 있게 됩니다. 또한 DAO가 강해지면 더 많은 사람들이 그 위에 건물을 짓고 더 강해지며 더 많은 사람들을 끌어들입니다. 예를 들어, 솔라나 플랫폼의 네트워크 효과는 윈도우즈의 금전적 효과와 같습니다. DAO가 한번 오르면 되돌리기 어렵습니다.
전환 비용(Switching Costs): 대체 공급업체로 전환하여 추가 구매를 함으로써 발생하는 고객의 예상 가치 손실입니다. 이것은 까다로운 질문입니다. 한편으로 DAO 구성원은 하나의 DAO에서 소유한 토큰이 경쟁 DAO로 전환할 경우 가치가 떨어질 수 있고 포크에 대한 두려움이 만연하기 때문에 전환 비용이 발생합니다. 예를 들어 SushiSwap은 UniSwap에서 분기되었습니다. 왜냐하면 모든 코드가 세상에 완전히 공개되어 있기 때문입니다. 즉, DAO를 정확하게 복제할 수 있다는 뜻입니다. 이것은 해자로서 낮은 점수를 받지만 낮은 전환 비용은 DAO의 일부입니다. 이는 프로토콜이 이해 관계자를 만족시키고 적절한 보상을 유지하기 위해 지속적으로 경쟁하는 흥미로운 역학을 만듭니다. DAO가 일부 구성원이 동의하지 않는 작업을 수행하면 해당 구성원은 매우 빠르게 손실될 수 있습니다. Moloch DAO는 이더리움 생태계를 발전시키기 위해 보조금을 보상하고 회원이 특정 커뮤니티 결정에 동의하지 않는 경우 회원이 퇴장하고 토큰을 인출할 수 있는 내장된 "성난 퇴장" 메커니즘을 가지고 있습니다.
브랜드: 판매자에 대한 과거 정보에서 파생된 객관적으로 동일한 제품에 대한 더 높은 가치의 지속 가능한 속성입니다. 특정 브랜드가 동일한 항목에 대해 더 높은 가격을 청구할 수 있는 이유 중 하나는 사람들이 자신의 정체성을 해당 브랜드와 연관시키기 때문입니다. 루이비통 핸드백을 휴대하는 것은 일반 핸드백과 다릅니다. 마찬가지로 사람들은 자신의 신원을 자신이 기여하는 구성원과 자신이 소유한 DAO에 연결할 것입니다. 솔라나를 DAO로 생각한다면 솔라나 소유와 관련된 신원을 가진 모든 사람들을 고려하십시오. 그들은 기꺼이 솔라나를 무료로 팔고, 믿지 않는 사람들을 사서 강타할 것입니다.
독점 자원: 매력적인 조건으로 독립적으로 가치가 증가하는 탐내는 자산에 대한 우선 액세스. DAO의 커뮤니티는 독점 자원입니다. 많은 DAO가 기여에 대해 사람들을 고용하거나 다른 방법으로 보상하지만, 많은 경우 사람들은 단순히 DAO 또는 DAO가 구축된 블록체인을 더 가치 있게 만들기 위해 DAO에 기여합니다. Moloch DAO는 ETH를 더 가치 있게 만들기 위해 회원들이 풀링한 ETH에서 보조금을 제공하고 이더리움을 더 좋게 만들기 위해 무료 작업을 수행하기 위한 제안을 제출할 수 있습니다. 이러한 엔지니어의 시간은 독립적으로 가치가 있습니다.
제품으로서의 커뮤니티
제품에 사용자 여정을 기반으로 하는 다양한 지표가 있는 것처럼 커뮤니티를 통한 기여자의 여정을 기반으로 다양한 지표를 관찰할 수 있습니다.
요약하면, DAO의 사용자, 기여자 및 이해 관계자의 광범위한 생태계에 경제적 인센티브를 제공하고 이러한 이해 관계자에게 DAO의 거버넌스에 대한 목소리를 제공함으로써 DAO는 매우 강력한 해자를 구축할 수 있는 기회를 갖게 됩니다. 가장 강력한 것은 네트워크 효과입니다. DAO가 특정 성장률에 도달하면 이를 해체하기가 매우 어려울 것입니다. 가장 오래 지속되는 가치를 만듭니다.
즉, DAO는 이러한 해자에 너무 익숙해지지 않도록 주의해야 합니다. 그들은 너무 많은 가치를 추출하거나, 너무 적은 이해관계자에게 너무 많은 권한을 위임하거나, 너무 느리게 움직이거나, 충분한 커뮤니티 구성원을 화나게 할 수 있는 다른 일을 해서는 안 됩니다. DAO 커뮤니티가 이렇게 하면 다른 사람들에게 기회를 주는 것입니다. 포크의 위협은 항상 존재합니다. 적자생존입니다.
인수 합병:
2021년 말에 우리는 가장 큰 DAO 합병 중 하나인 Rari Capital(DeFi 프로토콜)과 Fei Protocol(알고리즘 스테이블 코인)이 합병하여 20억 달러 규모의 유동성 참가자를 구성하고 단일 거버넌스 토큰인 TRIBE로 통합되는 것을 보았습니다. 거버넌스 토큰. 앞으로 나아가 이러한 인수합병이 더 많이 발생하는 것을 볼 수 있으므로 DAO의 모든 이해관계자가 그에 따라 평가하고 투표하기 위해 평가 프레임워크를 사용하는 것이 중요해집니다. "시너지"의 또 다른 요소, 즉 다양한 커뮤니티/DAO가 결합된 엔티티로부터 어떻게 이익을 얻을 수 있는지는 흥미로운 고려 사항이 될 것입니다.
결론: 고평가 또는 저평가?
좋은 평가는 항상 이야기를 포함하고 이야기와 숫자 사이의 다리입니다. 가치 평가의 모든 숫자 뒤에는 스토리가 있으며 회사에 대한 모든 스토리에는 숫자가 연결되어 있어야 합니다. 예를 들어, 도시형 자동차 서비스인 Uber의 초기 가치는 60억 달러였습니다. 그러나 물류회사로 포지셔닝하면 가치는 530억 달러로 상승한다. 마찬가지로 Web3 커뮤니티의 평가는 커뮤니티의 스토리와 비전에 크게 좌우됩니다.
"평가는 단순한 숫자가 아니라 이야기입니다" - Ashwath Damodaran
