세쿼이아의 보이지 않는 손: Roelof Botha가 VC에서 가장 강력한 사람이 된 방법

원본 출처: WeChat 공개 계정 old yuppie (ID: laoyapi)

실리콘밸리 최고의 벤처 캐피탈 회사 중 하나를 변화시키고 있는 Roelof Botha를 업계의 선도 기업에 투자하는 잠재적 보스로서 아는 사람은 거의 없습니다. 이 기사는 창업자와 다른 내부자들이 그에 대해 어떻게 생각하는지 그리고 VC 전통을 뒤엎으려는 그의 계획에 대한 이야기입니다.

19년 전 Sequoia에서 일을 시작했을 때 Roelof Botha는 매주 메모장 구석에 "109"라고 적었습니다. 총 수익 10억 달러라는 개인적인 목표를 달성하기 위해 훌륭한 신생 기업을 선택하는 데 집중할 수 있는 속기입니다. 그것은 또한 그가 벤처 회사에 측정 가능한 영향을 미칠 것이라는 것을 의미하는 이정표이기도 합니다.

그는 유튜브, 인스타그램, 스퀘어 같은 기업에 대한 투자 덕분에 109개의 목표를 달성했습니다. 2020년에 그는 1010, 즉 총 수익 100억 달러를 달성하여 기술 투자자의 최고 순위에 올랐습니다.

한 가지가 그를 괴롭혔다. 그가 그 내기를 ​​성공시키면 세쿼이아는 얼마나 더 많은 것을 깨달을 수 있을까요? Square(현재 Block)는 최근 시장 하락을 감안하더라도 상장 이후 가치가 10배 증가했습니다.

보타는 자신의 개인 자산에 대해 "우리가 10년 이상 전에 투자한 이후로 스퀘어 지분을 한 번도 팔지 않았다는 것이 도움이 된다"고 말했다."그렇다면 우리 LP에도 같은 것을 제공하지 않는 이유는 무엇입니까?"

오늘날 보타의 영향력은 그가 돌려주는 달러보다 큽니다. IPO 또는 인수는 VC의 회사 참여의 자연스러운 종료였습니다. Botha는 업계 전체가 아니라 Sequoia를 위해 이를 방해하고 싶어합니다.

Sequoia의 움직임은 전통적인 10년 벤처 캐피탈 펀드 시계 이후 우승자의 지분을 보유할 수 있는 상록 벤처 캐피탈 모델인 Sequoia Fund를 만들려는 보타의 아이디어에서 비롯되었습니다. 인공적인 제약을 제거하는 것이 보타에게 적합합니다. 보타는 회사 초기 단계의 창업자들과 함께 공개 시장에 뛰어드는 일을 가장 좋아합니다. 그는 여전히 23andMe, Unity 및 Natera와 같은 상장 기업의 이사회에서 활동하고 있습니다. 사실 그는 요즘 "VC"가 된다는 것이 무엇을 의미하는지 질문합니다.

"저는 제 자신을 Sequoia 팀의 일원이라고 생각합니다. 그곳에서 창업자들과 함께 일하고 그들이 뛰어난 비즈니스를 구축하도록 도울 수 있습니다. 그리고 저는 제 자신을 VC라고 부르고 싶지 않습니다. 우리는 그런 식으로 대체되지 않기 때문입니다. 저는 바꿀 수 없는 상징,"그는 미소를 지으며 말했다.

Tupperware 판매원에서 상장 회사의 28세 CFO, Sequoia의 최연소 파트너에 이르기까지 보타 자신의 개인적인 경험은 물론 독특합니다. 창립자들은 그의 성실성과 지능을 칭찬했습니다. 48세의 나이에 그는 Sequoia의 미국 및 유럽 투자 책임자이자 회사의 3인 청지기 중 한 명이 되었습니다. 그의 임무는 단순히 금전적 보상을 제공하는 것이 아닙니다. 벤처업계가 민간시장에서 경쟁이 심화되는 상황에서 세쿼이아의 1위 기업 위상을 어떻게 유지할 것인지 고민해야 한다.

그는 대체 불가능할 수 있습니다. 그러나 그와 벤처 캐피털 업계는 여전히 더 광범위한 실존적 질문에 직면해 있습니다. 1달러는 1달러일 뿐인가? 업계에서 Tiger Global과 같은 기업의 부상은 창업자들이 손을 더럽히지 않는 투자자를 찾는 데 관심이 있음을 보여줍니다. 더 적은 안내, 더 많은 현금.

보타는 "내가 지금 보고 있는 가장 큰 위협은 돈이 있고 조언이 없다는 것인데, 그것이 회사에 어떤 영향을 미칠지 정말 걱정된다"고 말했다.

Sequoias는 부분적으로는 Botha의 리더십 덕분에 최고의 회사가 되었지만 지금은 그 상태를 유지하는 것이 그의 책임입니다. 모든 회사가 세대 전환을 잘 처리하거나 계속해서 상위 회사를 선택할 수 있는 것은 아닙니다.

"그는 Sequoia가 10위나 3위가 되는 것을 원하지 않습니다."Sequoia 파트너 Jess Lee가 말했습니다."우리의 목표는 수십 년 동안 모든 빈티지에서 업계 최고의 수익률을 달성하는 것입니다. 이는 달성하기 어렵지만 가능합니다."

Botha는 밈이나 팟캐스트 팟캐스트를 트윗하는 벤처 캐피털 경영진이 아닐 수도 있지만 그를 아는 사람들은 다른 사람들이 그의 날것의 차분한 외모를 잘못 해석하지 않도록 주의를 줍니다. 많은 File 109가 위험에 처해 있으며 그는 모두 이기고 싶어합니다.

첫 번째 레벨 제목"。

시험에 직면하다

그 원동력의 일부는 남아프리카에서 성장한 후 20대에 미국으로 이주한 것입니다. "무언가를 얻기 위해 열심히 일할 수밖에 없는 이민자라는 외로움이 있습니다."라고 그는 말했습니다.

그는 정부와 경제 분야에서 일하는 몇몇 저명한 Roelof Bothas 중 한 명인 남아프리카에 머물 수 있었습니다. 그의 첫 직업은 Golden Products의 방문 판매원으로, 대학에 가기 전 여름에 현지 Tupperware를 판매하는 일이었습니다. 그는 다음과 같이 인정했습니다."그것은 나쁜". 그에게 더 적합한 것은 숫자입니다. 대학에서 그는 계리학, 경제학 및 통계학을 공부했으며 22세의 나이에 남아프리카 공화국 역사상 최연소 면허 계리사가 되었습니다. 그러나 보타는 이 일을 계속하는 대신 해외에서 생활하고 일하는 발판이 될 수 있기를 바라며 월급의 절반을 받고 McKinsey에 입사하기로 결정했습니다.

그것은 그의 경력에서 첫 번째 "진실의 순간"이었고, Botha와 Sequoia 파트너는 큰 결과를 가져오는 진지한 실험을 설명하기 위해 즐겨 사용하는 문구였습니다.

보타의 다음 재판은 엘론 머스크를 만났을 때 찾아왔다.

1998년에 보타는 스탠포드 경영 대학원에 입학했습니다. 그곳에서 머스크는 그를 페이팔 재무팀에 영입하려 했다. Botha는 필요한 작업 권한이 없습니다. 요즘 Musk에게 '아니오'라고 말하는 경우는 드물지만 Botha는 남아프리카 랜드의 하락으로 저축액이 바닥나기 전에 PayPal을 두 번이나 거절했습니다. 2000년 3월, 그는 4월 임대료를 지불해야 했기 때문에 과정 일정을 변경하고 PayPal에 합류했습니다.

"PayPal 공동 설립자 Max Levchin은 다음과 같이 말했습니다."그는 20대처럼 매우 젊지만 왠지 다른 GSB 학생들과는 다르게 진지해 보입니다.

그것의 일부는 Botha의 크기와 태도 때문입니다. 그는 매우 키가 크고 매우 진지하며 매우 똑똑하며 시간을 잘 지키는 사람이기도 합니다. 이 조합은 무서울 수 있으며 더 멍청한 면을 가릴 수 있습니다. Levchin은 "그는 항상 회사를 공개하려는 40대에 흰 수염을 기른 ​​사나이처럼 행동했습니다.

그것은 경영진 반란의 전쟁터 승진이었고 그는 최고 경영진 경험이 전혀 없는 역할로 밀려났습니다. PayPal이 상장을 결정했을 때 외부인들은 그의 신뢰성에 의문을 제기했습니다. 그는 기자들과 분석가들에 의해 "이 아이는 아직 머리도 기르지 않았는데 월스트리트에서 무엇을 하고 있는 거지?"Levchin은 회상했습니다."당시 논란이 됐다."

그러나 내부적으로 아무도 보타에게 의문을 제기하지 않았습니다. 28세에 그는 회사를 상장했고 곧이어 2002년 eBay에 대한 매각 협상을 도왔습니다. 회사 CEO인 Meg Whitman은 그가 회사에 남길 원했고 높은 직책과 상당한 규모의 옵션 패키지를 제공했습니다. 이는 eBay와 PayPal의 경쟁력을 고려할 때 주목할 만합니다.

PayPal과 동일시하고 이사직을 맡았던 Sequoia Capital의 Michael Moritz는 다른 제안을 했습니다. 바로 파트너로 회사에 합류하는 것이었습니다. 그것은 가장 부유한 거래가 아니다: 그는 초기에 VC를 부자로 만드는 이익의 큰 부분인 스프레드를 얻지는 못하겠지만 Sequoia는 적어도 eBay의 급여와 맞먹을 것이다.

첫 번째 레벨 제목

너겟, 그런 다음

PayPal에서 쉬지 않고 일한 후 벤처 캐피탈로의 전환은 쉽지 않았습니다. 여전히 부진했던 2003년에 많은 VC들이 닷컴 투자에 빠져 있었다고 Botha는 회상합니다.

그의 큰 기회는 그가 이끌었던 첫 번째 거래 중 하나인 YouTube와 함께 찾아왔습니다. 그는 3명으로 구성된 팀일 때 페이팔 관계를 통해 창립자들을 만났습니다. YouTube의 전 CFO인 Gideon Yu는 누군가가 이 용어를 사용하기 전에 YouTube가 최초의 유니콘 중 하나라고 말했습니다.

Google이 노크를 하면 YouTube와 마찬가지로 젊은 벤처 캐피탈 회사가 서둘러 거래를 성사시킬 것으로 예상할 수 있습니다. 그러나 Botha는 이사회에서 이기기 위해 프리미엄 가격으로 YouTube를 빨리 판매하는 데 관심이 없었다고 Yu는 회상합니다. 대신 그는 회사가 장기적으로 성공할 수 있는 거래를 성사시킬 것을 고집했습니다.

"어떤 사람들에게는 이와 같은 상황에서 감정과 밝고 반짝이는 물체가 주의를 산만하게 하는 경향이 있습니다. Roloff에는 항상 매우 강력한 기반과 매우 진정한 북쪽이 있습니다."유가 말했다. 유민홍은 다른 투자자들과 함께 일한 후 보타의 접근 방식이 자신을 벤처 자본가의 입장에 놓이게 한다는 것을 깨달았습니다."최고 단계"가운데.

2006년 10월 YouTube는 마침내 Google에 16억 5천만 달러에 매각되었습니다. 그는 다음과 같이 회상했습니다."하지만 나머지 포트폴리오를 보니 그다지 좋지 않았습니다.

그가 주도한 첫 번째 투자인 송금 스타트업 Xoom은 어려움을 겪고 있었습니다. 그는 Twitter를 놓쳤고 Sequoia가 투자할 수 있다고 생각하여 Facebook의 CFO 자리를 거절했습니다. (작업은 Yu에게 갔고 Sequoia는 거래를 얻지 못했습니다.) 그리고 2008년에 금융 위기가 닥쳤고 2009년은 꽤 암울해 보였습니다.

Sequoia 설립자 Don Valentine은 인터뷰 과정에서 Botha에게 자신의 경력에서 충분히 실패하지 않았다고 경고했습니다. 성공한 사람들은 벤처 캐피털에 합류하지만 좋은 투자란 실패할 가능성이 더 높은 스타트업에 위험을 감수하는 것을 의미한다는 사실을 직시해야 합니다."보타가 말했습니다."5%의 시간이 아니라 30%의 시간, 40%의 시간 동안 실수를 마주하는 것은 솔직히 말해서 자신감을 떨어뜨릴 수 있습니다. 이 시점에서 많은 후회가 있었다고 그는 회상합니다."첫 번째 레벨 제목"。

"절망의 계곡"을 벗어나

아마도 그를 구한 것은 페스토였을 것입니다.

10년 후를 돌아보며 보타는 웃는다. Sequoia 파트너인 Doug Leone은 자신의 정원에서 바질을 재배하고 주말에 집에서 만든 소스 한 상자를 그에게 가져왔습니다. "큰 방식으로 작은 일이지만 차이를 만듭니다. 물론 단순한 페스토가 아닙니다." 보타가 자신의 뒤에 팀이 있다는 것을 느끼게 한 것은 개인적인 제스처와 리온의 상담이었습니다.

그는 지금 반대편에 있으며 많은 투자자들이 몇 년 후 비슷한 "절망의 계곡"을 겪는 것을 보았습니다. 현재 회사를 운영하는 그의 업무 중 일부는 Sequoia의 새로운 세대의 파트너가 동일한 상황에 처할 때를 인식하는 것입니다. 그러나 Botha의 관점에서 그는 소금, 후추, 식초 및 고수를 사용하여 쇠고기와 같은 말린 남아프리카 스낵인 수제 드라이 부용을 만듭니다. .

보타가 그 어두운 계곡에 들어서자 모리츠, 레온, 짐 괴츠와 같은 파트너들이 그를 둘러쌌습니다. 그의 파트너로부터 그를 다시 궤도에 올릴 수 있습니다.

2009년 보타는 Unity와 Eventbrite를 발견했습니다. 이듬해 몽고DB에 투자했고, 2011년 드디어 스퀘어에 투자할 기회를 얻었다. 회사는 그의 경력에서 9개의 IPO의 일부인 상장 기업이 될 것입니다.

Botha는 또한 몇 가지 주목할만한 실패를 겪었습니다. Whisper는 결코 다음 Instagram이 되지 못했습니다. Video API TokBox는 파이낸싱 금액보다 낮은 가격에 판매되었습니다. Jawbone은 역사상 가장 큰 비용이 드는 벤처 캐피탈 실패 중 하나가 되었습니다.

"그것이 이 산업의 아름다움의 일부입니다. 큰 실수를 하더라도 사람들이 흥미로운 새 회사를 시작하기 때문에 내일 또 다른 히트가 있습니다."보타가 말했다."그러니 실망을 삼키고 싶다면 버클을 채우고 다시 자전거를 타고 다시 말을 타고 스키를 타십시오."

흥미로운 것은 현재 보타에게 항상 변화하고 있습니다. 하나의 하위 산업에 집중하게 되는 많은 VC와 달리 Sequoia의 Lee는 Botha가 소비자, 기업 및 건강 관리에 투자하는 진정한 제너럴리스트라고 말했습니다.

지능을 갖고 연구하는 것만이 아닙니다. 보타 가지고"꿈의 유전자", 창립자들과 함께 앉아서 잠재적으로 더 큰 시장을 상상할 수 있기 위해 Lee는 말했습니다."그녀는 말한다:"Unity가 시작했을 때만 해도 작은 게임이었고 모바일 게임과 AR, VR, 3D가 이렇게 거대할 줄 아무도 몰랐지만 그는 창립자들과 함께 꿈을 꿀 수 있었고 그 주변에서 도약했고 지금은 거대한 공기업이 되었습니다.

23andMe CEO Anne Wojcicki는 보타를 만난 후 그녀에게 달콤한 메시지를 보냈습니다. Sequoia는 DNA 테스트 회사를 위한 2억 5천만 달러의 성장 자금 조달을 주도했습니다."그녀는 말한다:"그는 정말 매력적이었고 정말 건설적이었습니다. 제 생각에는 일부 VC 회사의 명성에 반하는 것 같습니다.

전 Evernote CEO Phil Libin은 비디오 회의 앱 mmhmm을 구축할 때 Botha의 이 측면에 크게 의존했습니다. 보타는 Libin이 mmhmm을 시작했을 때 첫 번째 호출이었습니다. 예상치 못한 것처럼 보일 수도 있습니다. Botha는 초기에 투자했고 Libin이 CEO 자리에서 물러나겠다고 제안했을 때 Evernote의 이사회에 합류했습니다."통제 불능"。

"그는 항상 회사를 위해 좋은 일을 했습니다. 그의 행동은 진실했고 제가 공정하고 존중받는 대우를 받았는지 확인하기 위해 자신의 길을 나섰습니다."라고 Libin은 말했습니다.

첫 번째 레벨 제목

집사 역할

많은 VC가 회사 초기에 자신의 역할을 겸손하게 홍보할 방법을 찾는 반면, Botha의 스타일은 항상 절제되었습니다. 23andMe의 Wojcicki는 자신의 지능과 무결성이"오바마 스타일"。

"내가 인생에서 아는 몇몇 사람들은 위와 같습니다."Wojc는 보타가 그들 중 하나라고 말했습니다.

회사 내에서 그의 자연스러운 리더십은 일찍부터 분명했습니다. "파트너 회의에 들어갔을 때 그가 실제로 리더라는 것이 매우 분명했습니다. 그가 마침내 공식적으로 회사에서 리더십 역할을 끝내는 것을 보는 것은 놀라운 일이 아닙니다."라고 전 YouTube 최고 재무 책임자인 Yu는 말했습니다.

2009년, Botha는 회사가 신생 기업 네트워크를 확장하기 위한 방법으로 스카우트 프로그램을 시작했으며, 경쟁자들은 빠르게 모방하여 Goetz와 함께 회사의 미국 투자를 공동 주도하기 시작했습니다. Goetz는 2012년 Moritz가 물러난 후 회사를 인수했습니다."가정부"하지만 2017년 물러난 보타에게 넘겼다.

고전적인 팀 중심 회사 내에서 복잡한 권력 역학입니다. 보타는 거래 회의의 책임자도 아니었고, 궁극적으로 거래를 승인한 사람도 아니었습니다. 그러나 회사의 운영 관리와 관련하여 Botha는 Leone 및 Sequoia China의 Neil Shen과 함께 세 명의 관리인 중 한 명입니다. (문학을 좋아하고 이야기를 자주 하는 보사는 설명으로 조지 오웰의 동물농장 시리즈를 인용한다: "모든 동물은 평등하지만 어떤 동물은 다른 동물보다 더 평등하다.")

그는 말했다 :"그는 말했다 :"내부적으로 우리가 하는 모든 활동을 한 사람의 탓으로 돌리는 것은 매우 위험합니다.

보유가치"보유가치"즉, Sequoia가 LP에 할당하는 실제 가치는 무엇인지와 Sequoia가 보유하고 있는 상황은 무엇인지입니다. 부분적으로는 절벽에서 떨어지려는 LP 회사를 지정하고 싶지 않기 때문이라고 Botha는 말했습니다. 그러나 그는 펀드가 보유할 기회가 있었다면 더 높은 수익을 보았을 LP에 너무 일찍 주식을 분배해야 한다는 사실에 실망했습니다.

새로운 펀드는 LP 자금을 더 큰 공개 기업 포트폴리오에 모입니다. 그런 다음 Sequoia 펀드는 IPO, 인수 또는 기타 거래를 통해 취득한 공개 기업의 지분을 포함하여 수익금을 다시 메인 펀드로 반환하는 보다 전통적인 벤처 캐피털 하위 펀드 그룹에 자금을 지원합니다. Sequoia의 LP는 이 아이디어에 동의하여 적격 잔액의 95% 이상을 새 펀드로 롤백하기로 결정했습니다. 2년의 락업 기간이 지나면 제한된 파트너는 1년에 두 번 보유 자산의 일부 상환을 요청할 수 있습니다.

그는 말했다 :

그는 말했다 :"많은 사람들이 모든 단계에서 여전히 진행 중인 회사 건물을 과소평가하고 회사가 공개되고 성숙하다고 생각할 때에도 여전히 많은 혁신이 일어날 수 있습니다."

보타의 과제는 올해 50세가 되는 세쿼이아에 대해서도 같은 일을 하는 것입니다. 동시에 지속적으로 높은 수익을 제공하는 것은 고사하고 여기까지 도달하는 회사는 거의 없습니다. LP는 Sequoia에 충성할 수 있지만 새로운 세대의 설립자는 패리하기가 더 어렵습니다. Sequoia가 초기에 지원한 일부 기업을 포함하여 자본을 끌어들이고 이사회 자리가 필요하지 않은 투자자를 선택하는 많은 기업가가 있습니다.

기술주의 디플레이션도 완만했고 후기 단계의 밸류에이션도 하락할 수 있다는 우려가 이미 있습니다. 그것은 단기적으로 회사에서 벗어나려는 회사들에게 나쁠 수 있지만 회사에 지원이 필요하다는 Botha의 주장을 뒷받침할 수도 있습니다. 또한 세쿼이아가 주기의 끝을 더 쉽게 기다릴 수 있는 에버그린 펀드에서 이동하는 시기가 매우 선견지명이 있음을 시사할 수 있습니다.

지난 2년 동안 기금 모금 기록이 박살나고 스타트업 가치가 치솟았지만 보타는 이를 오픈북 시험에 비유했습니다. 창업자들은 개발 기간 동안은 수월하지만, 기말고사가 갑자기 마감되면 살아남을 만큼 충분히 배웠을까? 회사가 라운드마다 표시되는 신규 투자자도 마찬가지입니다.

그는 "일이 잘 풀릴 때는 쉽다. 개인적으로 완전히 사실인 이야기를 본 적이 없다. 일이 잘못되면 어떻게 될까? 그게 걱정된다"고 말했다.

그의 이야기가 증거입니다. 남아프리카에서 럭비를 하는 세일즈맨이 이제 최고의 VC 회사의 리더가 되었지만 거기에 도달하려면 약간의 도움(및 약간의 페스토)이 필요합니다. 그 과정에서 그는 핵심 교훈을 배웠습니다. 현금은 고갈될 수 있지만 조언은 상시 유지됩니다.