원본 편집: 블록 유니콘

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탈중앙화 금융(DeFi)의 가장 주목할만한 특징 중 하나는 "수익률" 개념의 인기입니다. 사용자를 유치하기 위해 새로운 프로토콜은 매일 터무니없이 높은 수치를 선전하고 있습니다. 이러한 토큰은 APR 97%, 이러한 토큰은 APY 69,420% 등입니다. 물론 DeFi의 이 기능은 초보자를 의심하게 만듭니다. 일반적인 예금 계좌의 이자가 0.5퍼센트인데 어떻게 들어본 적도 없는 블록체인의 새로운 프로토콜이 10억 퍼센트를 벌 수 있습니까?

이 기사는 DeFi 수익의 개념을 설명합니다.DeFi 프로토콜이 고객에게 수익을 제공하는 가장 일반적인 메커니즘을 나열합니다.특히 다음과 같은 주장을 할 것입니다.

DeFi 수익은 기본 DeFi 프로토콜의 가치에서 나옵니다.첫 번째 레벨 제목

1. "생산"의 정의

이 기사의 목적을 위해재무 상태가 가치를 창출할 것으로 예상되는 비율로 수익률을 정의합니다.이는 채권이 현재 가격에서 액면가에 도달하는 비율인 채권의 "만기 수익률"(YTM)에 대한 TradFi(전통 금융)의 정의와 거의 일치합니다. 대략적으로 말하자면, 1.0 단위의 가치를 보유하고 이를 10% 수익률의 계약에 예치하면 1년 후에 1.1 단위의 가치를 소유할 것으로 예상해야 합니다.

2. 액면가

값값값값"? 사실은 당신에게 달려 있습니다.가치 액면가를 이해하는 것은 DeFi 수익을 이해하는 데 핵심입니다.

예를 들어 DeFi 프로토콜이 기본 자산 토큰을 스테이킹할 때 1,000%의 수익률을 제공한다고 가정합니다. 토큰은 현재 코인당 $2에 거래되고 있습니다. 100달러를 받고 50개의 토큰을 구입하고 전체 금액을 걸고 연말에 50 * 1,000% = 500개의 토큰을 받을 것으로 예상합니다.

1년이 지났고 귀하는 실제로 500개의 토큰을 받았습니다. 귀하는 1,000%를 벌었습니다! 그러나 이제 이 토큰은 각각 1센트에 불과합니다. 즉, 500개의 토큰의 총 가치는 5달러이고 USD 기준으로 95%의 손실을 입었습니다. 반면에 각 토큰의 가격이 $20이면 이제 $10,000의 칩을 달러로 10,000%의 수익률로 갖게 됩니다.

요점은 이 토큰의 1,000% 이익이 USD 가치의 95% 손실보다 높다고 생각하는지 여부는 이러한 토큰의 내재 가치가 USD보다 높다고 생각하는지 여부에 따라 귀하에게 달려 있습니다. (이 경우에는 아마 없을 것입니다.)

이 예는 계약의 이점을 이해하기 위해 다음을 설명하는 데 사용됩니다.수익금을 지불하는 자산을 이해해야 합니다., 수익률 지급 자산 가치의 잠재적인 변동은 고려해야 할 위험입니다.

3. 출력 계산

액면가가 정확하더라도 수익률을 계산하는 방식은 매우 다양할 수 있습니다. 매우 높은 수익률을 볼 때 알아야 할 몇 가지 일반적인 사항은 다음과 같습니다.

1. APR 및 APY:연간 비율은 매년 발생하는 부가가치 금액입니다. 연간 수익률은 복리(즉, 배당금의 재투자)를 가정할 때 매년 축적하는 부가가치의 양입니다. 특정 프로토콜에 따라 복리를 가정하는 것이 이치에 맞을 수도 있고 그렇지 않을 수도 있습니다. 프로토콜에 더 적합한 숫자를 사용하십시오.

2. 룩백 기간:DeFi 프로토콜에서 볼 수 있는 APY 데이터는 과거 특정 기간의 데이터를 기반으로 할 수 있습니다. 지난 날, 지난 주, 지난 해 또는 기타 모든 것이 될 수 있습니다. 시장 변동성, 프로토콜 성능 등의 변동성을 감안할 때 APY는 크게 다를 것으로 예상할 수 있습니다. 따라서 예상 APY는 과거 및 미래 시장 상황에 따라 실제 APY와 유사할 수도 있고 유사하지 않을 수도 있습니다. 계약의 APY 데이터가 계산되는 시간 프레임을 이해하여 이 위험을 완화하십시오.

APR 설명: APR은 복리의 영향을 고려하지 않은 실제 연간 수익률인 Annual Percentage Rate의 약자입니다.

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DEX / AMM

탈중앙화 거래소(DEX)와 자동 시장 조성자(AMM)는 수익 창출 프로토콜의 전형적인 예입니다. 그것들은 "DeFi의 0:1 혁신"이라고 불리는 금융 공학의 중대한 업적입니다.

작동 방식은 다음과 같습니다. 유동성 공급자(LP)는 토큰 쌍을 유동성 풀에 예치합니다. 이러한 풀의 목적은 거래자가 중개자 없이 한 토큰을 다른 토큰으로 교환할 수 있도록 하는 것입니다. 환율은 상수 제품과 같은 공식을 기반으로 알고리즘 방식으로 결정됩니다. 이러한 토큰을 예치하는 대가로 LP는 일반적으로 풀 토큰 단위로 풀에 제공하는 유동성에 비례하여 거래자에게 부과되는 수수료의 일부를 받습니다.

예를 들어, 지난 24시간 동안 TraderJoe USDC-AVAX 풀은 LP에게 지급된 거래 수수료로 $156,000를 받았습니다. 풀의 총 가치가 1억 6,600만 달러라는 점을 감안하면 이는 유동성 공급자에 대한 연간 이자율 156,000 * 365 / 1억 6,600만 달러 = 34.2%에 해당합니다.

전통적인 금융(TradFi)의 유사한 설정은 시장의 자산에 대한 최고 입찰가와 최저 매도 가격을 추적하는 중앙 집중식 주문서입니다. 가장 큰 차이점은 TradFi 설정에서는 거래 수수료를 부과하는 것이 거래소와 브로커인 반면 DeFi에서는 동일한 수수료를 부과하는 것이 LP라는 것입니다. DeFi에서는 누구나 시장 조성의 모든 측면에 참여할 수 있으며 이는 아름다운 사실입니다.

LP에 위험이 없는 것은 아닙니다. 토큰의 상대적 가치가 크게 변하면 LP는 영구적인 손실을 입을 수 있습니다. 모든 DeFi 프로토콜과 마찬가지로 스마트 계약도 해킹 및 악용의 위험이 있습니다.

그러나 기본적으로 DEX 및 AMM LP의 수입원은 분명합니다. 거래 수수료에서 나옵니다. 거래자들은 DEX와 AMM이 자산 교환을 위한 유동성 풀과 자동화된 알고리즘과 같은 귀중한 서비스를 제공하고 있기 때문에 이러한 수수료를 기꺼이 지불합니다. 거래 쌍의 인기가 높을수록 거래량이 커지고 수수료가 높아지며 LP의 수입이 높아집니다. 다시 말해서,수입은 기본 프로토콜의 가치에서 나옵니다.

5. 렌딩 풀

대출 풀은 유동성을 제공하기 위해 DEX/AMM과 유사합니다. 차이점은 매각이 아닌 부채 형태로 유동성이 제공된다는 점이다.

AAVE를 예로 들어 보겠습니다. 사용자는 대출 풀에 자금을 예치하고 여기에서 변동 또는 고정 이율을 얻을 수 있습니다. 반면에 차입자는 자산을 담보로 예치하고 담보의 일정 비율(담보율)만큼 다른 자산에 대해 대출을 받을 수 있습니다. 담보의 가치가 대출에 비해 특정 임계값 아래로 떨어지지 않는 한 대출은 "정상"으로 유지되며 차용인은 이자를 포함하여 대출금을 상환할 시간에 제한이 없습니다. 그러나 담보의 가치가 임계값 아래로 떨어지면 청산(즉, 매각)되고 부채가 취소됩니다.

예를 들어 차용인은 식료품 비용을 지불하기 위해 USDC로 대출을 받기를 원할 수 있습니다. 이를 위해 그들은 ETH를 입금하고 두 가지 시나리오로 인해 ETH가 청산되고 대출이 종료됩니다. 1) ETH 가격이 충분히 하락하는 경우 또는 2) 대출에 충분한 이자가 발생하는 경우입니다. 이러한 이벤트가 발생하지 않는 한 대출은 열린 상태로 유지됩니다. 대출이 상환되면 차용인은 ETH를 돌려받습니다.

다시 한 번 TradFi 설정에 비유해 보겠습니다. 중앙 집중식 세계에서는 은행과 기타 기관(예: Fannie 및 Freddie)이 이자율을 부과하고 종종 매우 낮은 이자율을 저축자에게 전가합니다. DeFi에서 대출 기관은 이 가치를 포착할 수 있으며 금리는 오픈 소스 코드에 의해 알고리즘적으로 설정됩니다.

분명히 이러한 유형의 서비스에는 내재적 가치가 있습니다. 금융 중개자 없이 자동으로 대출을 처리, 생성, 청산 및 마감하는 기능은 그 자체로 가치가 있습니다. 인적 오류 가능성을 제거하고 자본 효율성을 개선하는 등 자산을 대출하는 경우 이 목적을 위해,프로토콜에 기여한 가치에 대해 보상을 받게 됩니다.첫 번째 레벨 제목

6. 서약

많은 프로토콜에서 자산 잠금을 지칭하기 위해 "스테이킹"이라는 용어를 사용하지만 이는 잘못된 것입니다. 진정한 의미에서 스테이킹은 잠재적 가치를 얻기 위해 가치 손실을 감수하는 것입니다.

내 생각에 스테이킹이 수익을 창출하는 가장 좋은 예는 카르다노, 솔라나, 그리고 궁극적으로 이더리움과 같은 블록체인에 채택된 지분 증명 메커니즘입니다. 이러한 알고리즘은 Ouroboros 및 Last Message Driven Greediest Heaviest Observed SubTree와 같이 난해할 수 있지만 그 이면의 직관은 간단합니다.

지분 증명은 이중 지출, 허위 회계 등이 없는 블록체인 거래의 무결성을 보장하는 것입니다. 일련의 트랜잭션에 무결성이 있는지 확인하기 위해 유효성 검사기 노드는 각 트랜잭션이 블록체인 규칙에 대해 유효한지 확인합니다.

유효성 검사기가 정직하게 작동한다고 어떻게 신뢰할 수 있습니까? 지분 증명이 필요한 곳입니다. 높은 수준에서 다음과 같이 작동합니다.

1. 사용자는 일부 자산을 검증자에게 저당 잡습니다.

일단 스테이킹되면 일반적으로 몇 주에서 몇 달에 이르는 최소 락업 기간이 있습니다. 결국 사용자는 자산을 상환할 수 있습니다.

2. 검증인이 수행한 모든 정직한 작업(트랜잭션 무결성 계산, 올바른 블록에 대한 투표 등)에 대해 그들은 보상을 받습니다.

b.스테이커에게 보상이 지급되며 이것이 수익률입니다.

3. 유효성 검사기가 수행한 모든 부정직한 작업(예: 규칙 위반, 부정 행위, 오프라인 전환 등)에 대해 삭감됩니다(즉, 자금의 일부가 제거됨).

c.벌금은 판돈에서 비례하여 얻습니다.

4. 유효성 검사기는 정직/부정직을 결정하기 위해 서로의 작업을 확인하고 투표합니다.

Proof-of-Stake 네트워크의 보안은 전체 네트워크를 부정직하게 만들기에 충분한 유효성 검사기를 제어하는 ​​데 필요한 자금의 양이 다루기 어렵다는 사실에서 비롯됩니다.

작업증명(Proof of Work)의 사실상의 계승자인 지분증명(Proof of Stake)은 분산 합의 분야에서 획기적인 성과입니다. 자산을 검증자에게 고정하면 본질적으로 가치 있는 기본 네트워크의 보안에 기여하여 수입을 얻을 수 있으며 검증자가 부정직하거나 손상될 경우 돈을 잃을 위험이 있습니다.

7. 좋은 혜택 장치

수익을 창출하는 방법에 대해 너무 많이 생각하고 싶지 않다면 옵티마이저가 적합할 수 있습니다. 이들은 자산을 가져오고, 배후에서 많은 DeFi 작업을 수행하고, 결국 더 많은 자산을 반환하는 수수께끼 메커니즘입니다. 아마도 이런 종류의 운영에 대한 가장 좋은 비유는 뮤추얼 펀드나 헤지 펀드일 것입니다. 실제로 투자를 하는 것이 아니라 알고리즘에 아웃소싱하는 것입니다.

보조 제목

1. CREAM 대출 최적화 프로그램

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2. Vesper Finance 재투자

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3. 차용

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4. 메이커다오 대표

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5. 리그 DAO 재투자

LEAG를 얻으려면 League Dao에 LINK를 제공하십시오. 획득한 토큰은 수확되어 더 많은 LINK에 판매되며 전략에 다시 예치됩니다.

이미지 설명

Gro 프로토콜 자본 배분

수율 최적화 프로그램은 여러 전략을 혼합하기 때문에 매력적이므로 하나가 실패하더라도 다른 전략으로 수익을 올릴 수 있습니다. 또한 개별 프로토콜의 작동 방식을 조사하는 시간을 절약할 수 있습니다. 즉, 최적화 전략의 작성자를 신뢰하는 위험을 감수합니다.얼마나 많은 수익을 올릴 수 있는지는 최적화 전략이 얼마나 좋은지에 달려 있습니다.。

8. 파생상품

금융 파생 상품은 점점 더 복잡한 제품을 사용할 수 있게 되면서 점점 더 인기를 얻고 있는 DeFi 영역입니다. 지난 기사에서 우리는 사용자가 단일 담보 옵션 볼트로 수익을 올릴 수 있는 탈중앙화 옵션 거래소인 Dopex를 소개했습니다. 또 다른 좋은 예는 사용자에게 커버드 콜을 작성하고 DeFi 자산에 대한 풋을 매도하는 메커니즘을 제공하는 Ribbon Finance입니다. 이러한 경우 결과 수익률은 기본 자산의 일부 가격 변동 위험을 감수함으로써 발생합니다.

파생상품은 양날의 검입니다. 한편으로 이러한 프로토콜의 독창성은 DeFi가 산업으로 성숙함에 따라 더 가치 있게 될 틈새 시장을 채우고 있습니다. 반면에 이들은 일반 DeFi 참여자가 이해할 수 없는 상당히 복잡한 금융 기술입니다. 파생상품계약의 혜택을 받고 싶다면,그런 다음 파생 상품의 구조가 수익과 직접적으로 어떻게 관련되는지 이해하는 것이 중요합니다!

9. 거버넌스

거버넌스 토큰은 가장 큰 광고 수익원 중 하나이지만 가장 이해하기 어려운 것이기도 합니다. 이름에서 알 수 있듯이 이러한 토큰은 보유자에게 제안 및 온체인 투표를 통해 기본 DeFi 프로토콜의 거버넌스에 참여할 권리를 부여합니다. 이러한 변경 사항은 최소한의 매개 변수 변경(예: "이 금고의 이자율을 0.1% 증가")에서 전체 생태계 점검(예: MIM 및 Wonderland 합병)에 이르기까지 다양할 수 있습니다.

DeFi 프로토콜이 처음 시작되었을 때 그들은 일반적으로 "유동성 채굴"로 알려진 프로세스인 프로토콜의 거버넌스 토큰으로 유동성 공급자 및 기타 초기 참여자에게 보상했습니다. 또한 DEX에서 거버넌스 토큰에 대한 유동성 풀을 시작하여 이러한 토큰을 USDC 및 ETH와 같은 공통 자산으로 교환할 수 있습니다. 이것은 토큰의 시장 가격을 초래합니다.

그렇다면 질문은 다음과 같습니다. 왜 거버넌스 토큰이 가치가 있습니까? 일반적인 대답은 거버넌스 토큰이 회사의 자본과 유사하다는 것입니다. 이론적으로 귀하는 계약의 미래 현금 흐름의 일부를 받을 자격이 있으며 이에 대한 의사 결정 권한도 있습니다. 그러나 실제로는 그렇지 않을 수도 있습니다. 프로토콜의 구조에 따라 수익은 주로 거버넌스 토큰 보유자가 아닌 재무부에 갈 수 있습니다. 코인 제약으로 인해 의사 결정 권한은 보유한 토큰 수에 비례합니다.

거버넌스 토큰이 재귀적 구조를 나타내는 경우에 대해 추론하기가 특히 어려워집니다. 이 역학 관계는 The War on CRV를 다루는 기사에서 광범위하게 다룹니다.

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10. 리베이스 토큰

[편집됨]에 대한 우리의 게시물에 자세히 설명된 대로, 편집된 토큰 또는 때때로 스스로를 "준비 통화"라고 부르는 것은 OHM과 해당 포크를 나타냅니다.

리베이스는 다음과 같이 설명했습니다.리베이스는 일련의 커밋을 다른 브랜치에 원래 순서로 적용하는 것이고 병합은 최종 결과를 결합하는 것입니다.

리베이스 토큰은 기본적으로 동일한 이름의 리베이스 메커니즘에 의해 정의됩니다. 즉, 스테이킹 계약에서 통화를 잠그면 고정된 기간 동안 보유하고 있는 통화의 양이 일정 비율만큼 증가합니다. 8시간이라고 가정하면 이 복합적인 빈도는 천문학적으로 높은 APY를 초래합니다. 예를 들어, 현재 OlympusDAO는 스테이킹된 OHM에 대해 에포크(8시간)당 0.3265%의 보상을 제공하여 APY가 3,450%가 됩니다.

물론 이 글을 잘 읽어오셨다면 기준통화의 양이 늘어난다고 해서 반드시 가치가 오른 것은 아니라는 것을 쉽게 알 수 있을 것입니다. 즉, 돈의 양을 나타내는 숫자가 금융 거래를 용이하게 하는 소프트웨어, 미국 달러와 같은 실제 자산 또는 프로토콜의 미래 수익의 일부와 같이 본질적으로 가치 있는 것과 의미 있게 일치하지 않는 경우 통화 더 많은 금액이 반드시 더 많은 가치가 있다는 것을 의미하지는 않습니다.

최근에 더 많은 플레이어가 높은 APY가 실제로 더 많은 가치를 보유하고 있음을 의미하지 않는다는 것을 깨닫기 때문에 토큰 리베이스에 대한 계산이 있었습니다. 아래는 OHM, TIME(Wonderland) 및 BTRFLY([편집됨])의 시가 총액 차트입니다.

OHM의 시장 가치는 3개월 만에 85% 하락했습니다.

TIME의 시가총액은 변동성이 심해 지난 3개월 동안 52% 하락했습니다.

BTRFLY의 시가총액은 3개월 만에 48% 하락했습니다.

값값，오히려 인플레이션 기반 통화 도구。

이미지 설명

zachxbt.eth의 트위터

공평하게 말하면 Rebasing Token 커뮤니티의 일부는 최근 가격 폭락으로 인해 촉발된 역학 변화에 대해 논의했습니다. 또한 이러한 토큰은 OlympusDAO의 프로토콜 소유 서비스로서의 유동성과 같은 재무부 및 수익원에 의해 지원됩니다.

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11. 결론

DeFi를 통해 소득을 얻는 방법에는 여러 가지가 있습니다. 낮은 위험도 있고 높은 위험도 있지만 모든 경우에 소득이 어디서 오는지 이해해야 합니다. 기본 계약이 더 가치 있고 귀하에게 지불할수록 귀하는 돈을 잃지 않을 것이라는 확신을 가질 수 있습니다. DeFi 수익은 기본 프로토콜의 가치에서 나오므로 귀하의 핵심 업무는 DeFi 프로토콜의 가치를 결정하는 것입니다. 저는 귀하를 돕기 위해 여기에 있습니다.