Super Dialogue | Deribit vs FinNexus: 미래에 옵션 파생상품은 누구의 시장이 될까요?

지난 2개월 동안 BTC 및 ETH와 같은 주류 통화 옵션의 미결제 약정은 연달아 사상 최고치를 기록했으며, 이로 인해 사람들은 이 신흥 파생 상품의 성장 속도를 한탄하게 되었습니다. 물론 더 많은 사람들의 질문은 여전히 ​​"옵션을 헤지 위험과 차익 거래에 사용할 수 있다는 것을 알고 있지만 그 게임 플레이가 나에게 적합합니까? 임계 값이 높으면 어떻게 해야 합니까? 거래 플랫폼을 선택하는 방법은 무엇입니까? "입니다. " 등등.

이러한 문제를 명확히 하는 데 도움을 드리고자 옵션 파생상품 분야 최대 거래소인 Deribit의 중국 지역 대표인 Liu Xiaotong과 새롭게 등장한 탈중앙화 파생상품 플랫폼 FinNexus의 공동 창업자인 Yang Tao를 초청했습니다. DeFi 붐과 함께 최고의 대화를 통해 종으로서의 옵션에 대한 더 나은 해석

대화 중 Liu Xiaotong은 지난 1~2년 동안 옵션 시장이 빠르게 발전했으며 올해만 시장의 공개 계약 수가 연초보다 6배 증가했지만 여전히 현물 시장만큼 크지는 않습니다. 전통시장의 비교추정에 따르면 몇 배의 성장여력이 있어야 한다.

2016년에 설립된 옵션 파생상품의 선구자로서 Deribit은 현재 시장 점유율의 80% 이상을 점유하고 있습니다. Liu Xiaotong은 앞으로 Deribit이 혁신적인 제품, 향상된 시스템 성능 및 대기 시간 감소를 통해 경쟁 우위를 유지할 것이라고 말했습니다.

지난 1년 동안 우리는 Binance 및 OKEx와 같은 많은 현물 및 선물 메이저가 옵션 상품에 노력하는 것을 보았습니다. '계약 전쟁'과 같은 또 다른 싸움이 있을지는 아직 미지수다.

이러한 "후발주자"와 비교할 때, FinNexus는 개발의 여지가 더 많은 초기 탈중앙화 옵션 파생 상품 트랙에서 시작하기로 선택한 약간 운이 좋은 것 같습니다.

탈중앙화 옵션 상품의 유동성 부족과 옵션 판매자의 "무한한 잠재적 손실"에 대응하여 FinNexus는 두 번째 버전의 제품을 준비했습니다. 풀에서 열린 모든 옵션의 집단적 위험과 이익을 공유함과 동시에 일대일 거래상대방도 제거되고 통합풀이 통합된 거래상대방으로 사용되어 문제를 크게 해결합니다. 유동성 문제.

FinNexus는 초기 사용자의 참여 열정을 동원하기 위해 현재 DeFi 분야에서 인기 있는 채굴 메커니즘을 풀 계약에 통합하여 사용자에게 충분한 인센티브를 제공할 것입니다.

FinNexus의 아이디어는 아직 검증되지 않았습니다. 그러나 옵션 상품에 대한 시장의 이해와 활용이 아직 초기 단계인 것은 의심의 여지가 없으며, 향후 옵션 파생상품의 대유행을 보게 될 수도 있습니다.

01 옵션 파생상품의 진화와 추세

오데일리Q1: 두 사장님께서 자기 소개와 회사의 주요 사업에 대해 간단히 소개하게 하시고, 최신 자료가 있으시면 공유해 주셔도 됩니다.

류샤오퉁:Deribit은 BTC, ETH 선물 및 옵션 거래를 제공합니다.

선물은 최대 100배의 레버리지를 지원하며 만기계약과 무기한계약이 있으며 행사시간에 따라 일, 익일, 이번 주, 다음 주, 당월, 다음 달, 분기, 2분기, 반 현재 다루고 있는 가장 포괄적인 옵션 거래소, 시장에서 가장 깊이 있는 옵션 거래소.

양 타오:FinNexus는 현재 탈중앙화 파생상품 트랙에 주력하고 있으며, 지난 7월 탈중앙화 옵션 상품을 출시했으며 지금까지 40개 이상의 옵션을 오픈했습니다.

분산 옵션으로 인한 유동성 문제는 해결하기 어렵습니다. 우리는 마진 풀 모델을 기반으로 두 번째 버전의 옵션을 출시하려고 합니다. 본질적으로 옵션 구매자와 마진 풀은 서로에 대해 베팅하고 있습니다. 일대일 상대방이 제거되고 집계된 풀은 통합된 거래상대방으로 사용되며 이러한 방식으로 유동성 문제를 상당 부분 해결할 수 있습니다.

현재 우리는 Uniswap 순위표에서 상위 40위에 진입했으며, FinNexus는 이미 탈중앙화 파생 상품 트랙에서 매우 앞서 있다고 말할 수 있습니다. 물론 Deribit과 같은 중앙 집중식 옵션과 비교할 때 사용자나 제품에 관계없이 여전히 해야 할 일이 많습니다.

OdailyQ2: 가장 초기이자 가장 큰 중앙 집중식 옵션 거래소인 Deribit은 이 트랙의 시장 점유율에 대해 이야기해 달라고 부탁하고 싶습니다. 대략적으로 어떤 개발 과정을 거쳤으며, 최근 달성하고 있는 만족스러운 돌파구/도약은 무엇이라고 생각하십니까?

류샤오퉁:옵션트랙이 디지털화폐 분야에서 어느 정도의 잠재력을 갖고 있는지는 아직 알려지지 않았으며, 시장의 공개계약 건수는 연초 대비 6배에 달하지만 여전히 현물시장만큼 크지는 않다. 전통시장의 비교와 추정에 따르면 성장의 여지는 몇 배는 있어야 한다.

Deribit 파생 상품 거래소는 2016년 여름에 시작되었습니다.John Jansen과 Marius Jansen이라는 두 형제가 공동 설립했으며 형인 John은 현재 Deribit의 CEO입니다.

2014년 초 그의 남동생 마리우스는 옵션 거래소를 설립할 생각을 했습니다. 한편으로 마리우스는 최초의 비트코인 ​​투자자 중 한 명이었고 위험을 헤지할 필요가 있었고 다른 한편으로는 그 당시 암호화 시장에서 옵션 거래가 없었고 파생 상품은 여전히 ​​공백이었습니다. 마리우스는 느꼈습니다. 옵션 거래소의 발전 가능성이 크다는 것을 알고 옵션 분야에서 전문적인 배경을 가진 형제를 찾았습니다(John은 이전에 네덜란드 거래소에서 옵션 시장 조성자였습니다). 2년간의 기획 끝에 Deribit이 드디어 출시되었습니다.

초기에 Deribit은 암스테르담에 본사를 둘 것입니다. 2018년 유럽 연합은 거래 플랫폼에 대한 KYC 인증 요구 사항이 더 엄격한 "자금 세탁 방지 5호 명령"을 통과했습니다. 그러나 Deribit은 당시 명목화폐 예치 채널(OTC)이 없었고, 엄격한 KYC로 사용자의 거래 의욕을 떨어뜨리는 것을 원하지 않았기 때문에 결국 운영 본부를 파나마 시티로 이전(경량 KYC 구현)하여 암스테르담의 제품 기술 부서.

4년 간의 개발 끝에 현재 30개 이상의 Deribit 글로벌 팀이 있습니다. 그 중 5명의 아시아 시장 팀은 베이징, 상하이, 항저우, 심천, 광저우에 분포되어 있으며 서비스 범위는 중국 본토, 홍콩, 마카오, 대만을 포함합니다.

Deribit은 현재 제품 강도와 전문성을 개선하는 데 많은 에너지를 집중하고 있습니다. 예를 들어 마켓메이커 보호 프로그램, 비트코인의 vix 무기한 계약 등이 시장에 새로운 것을 가져올 것이라고 믿습니다.

OdailyQ3: 비슷한 질문에 대해 FinNexus에 묻고 싶은데 탈중앙화 옵션의 상대적인 이점과 개발에 대해 소개해줄 수 있습니까?

양 타오:현재 탈중앙화 옵션에는 두 가지 모델이 있는데, 하나는 첫 번째 모델이 옵션 상품 자체를 토큰화하는 OPYN과 유사하며 기본적으로 옵션을 열고 권리를 행사하는 과정을 계약으로 옮길 뿐입니다. 거래 상대방의 존재는 또한 오더북의 지원을 필요로 합니다.(물론 OPYN은 Uniswap을 통해 유동성을 제공합니다.) 중앙 집중식 옵션과 비교할 때 이 모델에는 분명한 장점이 없고 많은 단점이 있습니다.

두 번째는 곧 출시될 마진 풀 기반 모델로 거래 상대방을 제거하고 마진 풀에서 허용하는 자금 내에서 유동성이 무제한입니다. 이는 옵션, 특히 가격 편차가 큰 롱테일 옵션의 유동성 문제를 크게 해결할 수 있습니다.

OdailyQ4: 중앙 집중식 및 분산식 옵션 거래소의 고객 프로필은 무엇입니까? 중앙화 옵션 거래소는 더 일찍 탄생했고 더 성숙해졌습니다.상대적으로 말하면, 분산 옵션 거래소의 개념과 경험은 업데이트되었습니다.일부 사용자가 중앙화에서 분산 파생 플랫폼으로 마이그레이션할 것이라는 것을 알고 있습니까?

류샤오퉁:전문 옵션 거래자들에게 그들이 관심을 갖는 것은 플랫폼이 분산되어 있는지 여부가 아니라 시장의 깊이, 만기일이 충분히 풍부한지 여부, 행사 가격이 충분히 높은지 여부, 그리고 가장 중요한 것은 원금이 안전한지 여부입니다. 도난 당하지 않습니다). Deribit은 현재 위의 측면에서 고객의 요구를 더 잘 충족시킬 수 있으며 80% 이상의 시장 점유율이 가장 좋은 증거입니다.

양 타오:옵션의 매수자와 매도자는 비교적 전문적인 투자자 또는 투자 기관입니다. 파생 상품의 최종 개발에서 중앙 집중화 또는 분산화와 관계없이 승자는 사용자 수가 아니라 자금 규모입니다. 사용자가 분산화를 선택하는 이유는 분산화에 분명한 이점이 있기 때문일 것입니다.Uniswap과 같은 AMM 메커니즘은 트랜잭션 모드를 크게 변경했으며 많은 사용자가 마이그레이션할 것입니다. 그러나 어떠한 경우에도 중앙화도 탈중앙화도 서로를 완전히 대체할 수는 없으며, 둘 다 시장에 긍정적인 영향을 미치고 단기적으로 중앙화의 시장점유율 우위를 바꾸기는 어렵습니다.

OdailyQ5: 올해 초부터 암호화폐 옵션 파생상품이 점차 "포괄적"이 되었습니다. 이전에는 옵션이 기관 사용자에게 더 많이 속해 있었지만 올해는 바이너리 옵션을 자산 관리 제품에 패키지하는 응용 프로그램을 많이 보았습니다. 둘이 본거 아시죠 어떻게, 이대로 가면 옵션 상품에 어떤 변화가 생길까요? 트래픽 상품(예: 지갑, 금융 서비스 제공업체 등)이 C 측으로의 직접적인 입구로서 교환을 대체합니까?

류샤오퉁:저는 개인적으로 옵션이 "초보" 투자자에게 특히 적합하다고 생각하지 않습니다. 마치 세 살짜리 아이에게 총을 주지 않는 것처럼 복잡한 도구이기 때문입니다.

전통적인 시장에서 옵션은 A50 옵션과 같이 임계값이 높으며 특정 거래 경험이 있어야 하며 동시에 500,000 RMB 이상의 자산 요구 사항이 있어야 합니다. Deribit에서는 비록 우리의 문턱이 그렇게 높지는 않지만 우리 제품의 외관과 핵심 면에서 전통적인 전문 옵션 시장(미국 주식, 50etf 등)과 거의 일치합니다. 그것을 위해. 거래를 시작하기 전에 옵션을 깊이 연구하고 이해하지 않으면 한 번에 모든 것을 잃을 수 있습니다. 그것이 우리가 Derry University를 설립한 이유이며 실제로 옵션을 거래하는 거래자들이 자신이 무엇을 하고 있는지 알기를 원합니다.

반면에 언급하신 "포함"은 실제로 옵션으로 합성된 일부 자산 관리 상품으로, 실제로는 전통 시장에서 매우 일반적입니다. 이것은 옵션을 이해하지 못하는 "초보"에게 좋은 일이며 옵션 도구가 가져다주는 배당금을 참여하고 즐길 수 있습니다. 그러나 결정을 내리기 전에 사용자가 재무 관리 팀의 전문적인 배경을 충분히 이해하는 것이 좋습니다 결국 옵션 거래는 쉬운 일이 아닙니다.

양 타오:바이너리 옵션은 실제로 기존 옵션과 매우 다릅니다.전통적인 옵션 모델은 다른 전략으로 구성할 수 있으며 바이너리 옵션은 구매 규모에 더 가깝습니다. 분산 옵션의 관점에서 볼 때 전문 옵션 발행 및 가격 책정을 계약에 넣는 것은 실제로 판매자의 관점에서 문턱을 낮추는 것입니다.우리가 출시한 마진 풀 모델, 일반 사용자는 기본 위험-이익 비율만 판단하면 됩니다.완전히 참가 가능.

단기적으로 거래소의 진입 우위는 여전히 흔들리지 않고 OTC, 사용자 습관, 자산 풍부함, 유동성 등이 거래소의 문턱이지만 AMM 메커니즘 하의 탈중앙화 거래소의 탄생은 이미 시장점유율, 사실 이것은 체인에서 자산으로의 탈중앙화 과정입니다. DeFi와 같은 편리한 서비스 제공자는 DeFi의 "브로커"로 발전할 수 있습니다. 이 과정에서 교환이 제 시간에 변형되고 후속 조치를 취하면 여전히 이점이 있습니다. 단지 기득권 앞에서 누군가가 자살하기 어렵다는 것뿐입니다.

02 CeFi&DeFi 피크 대화

FinNexus가 Deribit에 질문했습니다: 현재 귀사의 유동성은 양호하지만 초기에 문제에 직면했을 것입니다.어떻게 해결했는지 묻고 싶습니다.

류샤오퉁:실제로 Deribit 옵션 시장은 처음에는 유동적이지 않았으며 2016년 처음 출시되었을 때 사용자가 거의 없었습니다.

크게 두 가지 이유가 있다고 생각합니다. 첫 번째는 그 당시 전체 시장 참여자들이 일반적으로 비재무적 배경 플레이어들이었다는 것입니다. 모두가 옵션에 대해 전혀 몰랐습니다. 그 당시에는 선물조차도 그들보다 훨씬 덜 인기가 있었습니다. 지금. 두 번째 이유는 비트코인 ​​자체가 너무 변동성이 커서 옵션 시장 제작자가 인용하기 어렵기 때문입니다. 시장이 계속 성장하고 더 많은 "정규군"이 시장에 진입함에 따라 옵션 시장은 천천히 발전하기 시작했습니다.

Deribit은 FinNexus에 다음과 같이 질문했습니다: 며칠 전 탈중앙화 옵션 거래소가 공격을 받았습니다. 예를 들어 자본 풀이 어느 정도 성장하면 더 많은 해커를 끌어들일 수 있고, 오픈 소스 코드이며 보안을 보장할 수 없어 문제가 됩니다. 물론 더 큰 투자자들도 이 문제를 고려할 것입니다.

양 타오:계약 보안은 실제로 Defi의 가장 큰 과제 중 하나입니다. FinNexus의 접근 방식은 기술적으로 3단계 보증을 달성하고 특별한 경우에 최종 보장을 위해 사업에 보험금을 적립하는 것입니다.

기술에 대해 자세히 이야기하겠습니다.우리 제품 설계는 가능한 한 중복을 남기고 서로 다른 공정 사이에 상대적인 컷을 만들어 문제가 있더라도 전체 상황에 영향을 미치지 않도록 할 것입니다. 둘째, 코드를 지속적으로 테스트 및 검토하고 우수한 제품을 생산하기 위해 최선을 다한 다음 감사를 위해 타사 계약 감사 기관에 넘겨줍니다.예를 들어 Flash Loan 발생을 방지하기 위해 몇 가지 보호 장치를 도입했습니다. 해커의 공격 비용을 높입니다.

FinNexus는 Deribit에 질문했습니다: 중앙화된 현물 거래소에서는 항상 시장 순위가 추세에 따라 변하고 일부는 추세를 따라가지 못해 무대를 포기하기도 합니다. , 왜 강합니까 Hengqiang은 어떻습니까? 탈중앙화 옵션 거래소에서 이 규칙을 복제하는 것이 가능하다고 생각하십니까?

류샤오퉁:우리는 실제로 경쟁자가 많지 않고 오랫동안 우리가 유일한 선택이었습니다. 정말 더 위협적인 경쟁자는 최근 1~2년 사이에 등장한 것이므로 아직 이 질문에 답하기에는 이르다. 물론 우리는 Market Leader의 지위를 유지하기 위해 최선을 다하고 있습니다. 예를 들어 방금 언급한 제품 연구 및 개발에 대한 더 많은 투자, 시스템 성능 향상, 지연 감소 등이 있습니다.

Deribit이 FinNexus에 질문했습니다. 많은 탈중앙화 파생상품 거래소 중에서 FinNexus의 장점은 무엇이라고 생각하며 다음 초점은 어디에 있습니까?

양 타오:우리의 장점은 선도적인 제품 디자인에 있습니다. 현재 많은 분산 옵션이 있지만 모두 이제 막 시작되었습니다. 우리의 현재 제품 디자인은 여전히 ​​전 세계의 다른 프로젝트보다 앞서 있습니다. 우리는 먼저 옵션, 사용자 및 자본 규모에서 잘하고 이러한 기반을 전제로 다른 파생 상품을 확장합니다.

03 사용자 실제 질문

OdailyQ10: 예를 들어 수익률 공시, 애널리스트 강의, 계약대회 개최 등을 통해 선물을 홍보할 수 있습니다. ?는 무슨 뜻인가요?

류샤오퉁:이 문제는 방금 언급한 것입니다. "초보자" 사용자가 옵션을 직접 사용할 필요는 없다고 생각합니다. 이 도구에 대해 아무것도 모르는 경우 이점을 맛보기 전에 사용할 가능성이 큽니다. 도구의 손상. Derry University에서 우리가 하는 일은 초보자 사용자를 전문가로 만드는 것입니다. 전문가만이 고급 옵션 도구를 제어할 수 있습니다.

양 타오:제 생각에는 사용자 교육, 특히 금융상품 교육에 지름길은 없는 것 같습니다. 힘든 일이지만 선구자로서 해야 할 일입니다.

또한 시장의 성장은 실무자의 끊임없는 노력이 필요합니다. 암호화폐 옵션은 여전히 ​​개발 가능성이 큰 블루오션에 있습니다. 중앙 집중식 플랫폼이든 분산형 플랫폼이든 상관없이 모두 시장 육성이라는 무거운 작업을 수행합니다. 그래서 현재는 경쟁보다 플랫폼 간의 협력이 더 많으며 서로 배우고 공동으로 시장을 잘 교육하고 시장을 더 크게 만드는 것이 최우선 과제입니다.

오데일리Q11: 내가 아는 한 옵션 거래 플랫폼은 종종 "무청산 및 무제한 수익"이라는 말로 옵션 거래 플랫폼이 자신의 장점에 대해 이야기하지만 자체 한계도 있어야 한다고 생각합니다. 그 중 하나는 높은 운영 임계값입니다. 그것에 대해 이야기하십시오. 옵션에 다른 문제가 있습니까(예: 무제한 손실이 있음)? 해결책이 있습니까?

류샤오퉁:옵션 매수자가 자신의 포지션을 청산하지는 않지만, 시장이 크게 변동하지 않는다면 제대로 매수하더라도(예를 들어 콜옵션을 매수했지만 급격하게 상승하지 않은 경우) 여전히 손실을 보게 됩니다. 프리미엄. 옵션 매도자로서 그가 헤징을 제대로 하지 못하고 시장이 격렬하게 변동한다면 그는 청산될 것입니다. 그래서 "초보" 사용자들에게 옵션 사용을 권하지 않습니다. 그것.

양 타오:여기에는 옵션의 계약적 특성과 구매자와 판매자 간의 위험과 혜택의 일치가 포함됩니다. 일반적으로 옵션 매수자는 잠재적 이익은 무한하다고 생각하지만 손실은 제한적이며 프리미엄은 가장 많이 손실되는 반면 매도자는 반대로 최대 이익은 프리미엄을 얻는 것이지만 잠재적 손실은 무한하다고 생각합니다. 그렇게 말하는 것이 좋지만 이론적으로는 옵션이 시장 상황을 합리적으로 반영할 수 있는지, 공정하게 가격을 책정할 수 있는지 여부가 핵심이며 반드시 매도자의 위험이 구매자의 위험보다 높다는 의미는 아닙니다.

현재 "잠재적 손실이 무제한"인 옵션 판매자를 위한 특정 운영 임계값이 있습니다. 전통적인 금융 시장에서 옵션 판매자는 일반적으로 상대적으로 복잡한 금융 상품을 통해 위험을 헤지하는 상대적으로 전문적인 투자자입니다. 그러나 현재 암호화된 디지털 통화 분야에서는 도구의 종류와 깊이에 제한이 있어 일반 사용자가 효과적인 헤징을 달성할 수 있는 것이 현실적이지 않아 시장에서 더 많은 참여자를 유치하기 어렵습니다.

FinNexus는 유동성 풀 모델 자체를 채택하고 스마트 계약을 통해 사용자를 위한 자동 위험 분산을 실현하기를 희망합니다. 실제로 유동성 풀의 설정을 통해 풀의 참가자는 자동으로 옵션의 공동 판매자가 되며 모든 사람이 유동성 풀에서 열린 모든 옵션의 공동 위험을 공동으로 부담하고 혜택을 공유합니다. 유동성 풀은 옵션 자체의 담보/마진 풀로 사용되며 옵션 구매자는 이에 의존하여 다른 기본 개체와 같은 맞춤형 옵션을 열 수 있습니다(먼저 BTC 및 ETH 옵션을 출시하고 나중에 풀의 크기에 따라 확장됩니다. 다른 암호화폐, 명목 화폐, 벌크 상품, 주식 및 지수), 행사 가격과 기간이 다른 콜 및 풋 옵션 이러한 방식으로 옵션 풀에 의해 열린 옵션 유형 담보도 충분히 풍부해지고 위험이 더 많이 분산될 것이기 때문입니다. 풀이 크고 사용자가 많을수록 이 효과가 더 분명해집니다.

따라서 소득과 위험의 문제에 대해 FinNexus의 솔루션은 분산 옵션 자체의 유동성 풀 모델에 있으며 이를 MASP(다중 자산 단일 풀) 모델이라고도 합니다.

초기 플랫폼 사용자의 열정을 동원하기 위해 FinNexus는 마이닝 메커니즘도 풀 계약에 통합하여 사용자에게 충분한 인센티브를 제공할 것입니다. 우리의 FNX 토큰 할당 모델도 이를 충분히 고려하여 사용자 인센티브를 위해 총 토큰의 70%를 예약하고 미래의 분산형 자율 조직 DAO의 설립을 준비할 것입니다.

OdailyQ12: Deribit 또는 FinNexus에서 거래하려면 어떤 단계를 거쳐야 하는지 알고 싶습니다.

류샤오퉁:asia.deribit.com(아시아 특선)으로 이동하여 계정을 개설하고 KYC를 완료하고 BTC 또는 ETH를 충전하면 거래할 수 있습니다. 하지만 앞서 말했듯이 먼저 옵션에 대한 포괄적인 이해가 가장 좋으며 공식 계정 "Deribit De Rui's Trading Class"를 팔로우하여 옵션에 대한 더 많은 지식을 얻을 수 있습니다.

양 타오:FinNexus는 탈중앙화 모델이기 때문에 먼저 탈중앙화 지갑이 있어야 합니다.더 안전한 관점에서 하드웨어 지갑이 필요합니다.현재 이 Defi 업계에서 일반적인 방법이 있습니다. 나머지는 비교적 간단하며, 매수자는 행사일, 행사가격, 콜 또는 풋을 선택하면 시스템이 자동으로 가격을 매칭해주며 가격이 적절하다고 판단되면 직접 매수가 가능하다. 판매자는 UI를 통해 지갑과 컨트랙트를 연결하기만 하면 유동성 풀에 들어가고, 유동성 풀에서 나가고, 혜택을 받는 등의 작업을 완료할 수 있습니다. 일반적으로 사용자에게 있어 문턱은 지갑 운영 및 옵션 사용 전략에 대한 이해입니다.