BIT 投研：黄金与比特币双双突破，40 万亿美元美债正在改变什么？

金とビットコインは最近、ともにブレイクアウトを見せている。ビットコインは今回の弱気相場で形成された下降トレンドラインを突破し、以前は重要な分岐点とされていた21週移動平均線を再び上回った。一方、金は年初に史上最高値を更新し、その後明確な調整を経て再び強含んでいる。また、米政府債務は40兆ドルを突破し、10年物米国債利回りは一時4.70%近辺に達するなど、世界的な長期資金調達コストは圧力を受け続けている。

米債務規模の拡大が続く中、今後の政策は実質的な債務圧力を緩和するため、ある程度の期間、比較的高めのインフレを容認せざるを得なくなる可能性がある。こうした状況下で、金やビットコインなどのハード資産が再び注目を集めており、米財務省が最近、長期債市場に対して打ち出した一連の措置も、マクロ環境が変わりつつあるシグナルをさらに強めている。

40兆ドルの米債務と4.70%の米国債利回り：長期市場への圧力が高まる

過去1年間で、米政府債務残高は約10%増加し、36兆ドルから40兆ドルへと拡大した。2025年7月初旬には、法定債務上限がさらに5兆ドル引き上げられ、今後の債務拡大に向けた余地が広がった。同時に、米国の大手テクノロジー企業はAIインフラ建設の資金調達のため、過去最大規模での社債発行を進めており、新規の社債供給が米国債と投資家資金の獲得を巡って競合している。

海外需要にも変化が生じている。日本は依然として米国債の最大の海外保有国であり、約1.1兆ドルを保有しているが、日本の10年物国債利回りが3%近くに達し、30年物利回りが4%超へ上昇するにつれ、国内債券の魅力度は明らかに高まっている。中国の投資家にも同様のトレンドが見られ、米国債の保有額は過去の高水準から約7,000億ドル減少している。

長期市場への圧力を受け、米財務省は8月19日、10年から30年の名目利付国債を対象とした流動性支援の買い入れ規模を少なくとも倍増させ、1回あたりの上限額を20億ドルから少なくとも40億ドルに引き上げ、9月9日から11月4日まで実施すると発表した。これはFRBが2011年に実施した「ツイスト・オペレーション」（Operation Twist）と完全に同じではないものの、両者が生み出そうとする市場効果には類似点がある。すなわち、長期市場への圧力を緩和し、長期資金調達コストのさらなる上昇を抑えようとする点だ。

金とビットコインが同時にブレイク：ハード資産への関心が再燃

金とビットコインの組み合わせは、債務拡大が続く中で、依然として有効なヘッジ手段と言える。米債務の拡大に伴い、金やビットコインといったハード資産への資金シフトというロジックはさらに強まっている。一方、市場は一時、年内にあと2回の利上げがあると織り込んでいたが、現在はインフレ鈍化のトレンドが再び顕在化しており、市場環境に新たな変化をもたらしている。

テクニカル面のシグナルも注目に値する。金は2026年1月末に史上最高値を更新した後、明確な調整を経ており、週足の相対力指数（RSI）は一時、2023年9月に今回の金の強気相場が始まって以来の最低水準まで低下し、反転の条件が整いつつある。ビットコインは今回の弱気相場の下降トレンドラインを突破し、21週移動平均線を再び上回っている。過去の循環指標も、ビットコインがすでに底値に非常に近づいていることを示しており、8月が今回のサイクル底値を確認する重要な時間帯となる可能性がある。

全体として、米政府債務の40兆ドル突破、長期米国債利回りへの圧力、そして米財務省による長期債買い入れの拡大は、金とビットコインの最近のブレイクアウトの背後にある重要なマクロ的背景を構成している。

政策介入は長期的な利回り圧力を一時的に緩和することはできても、債務供給と世界の債券市場が直面する根本的な圧力を覆すことは困難だ。これは、資金が金に向かう流れが今後も続く可能性を示唆しており、同様のロジックが徐々にビットコインにも波及していくかもしれない。今後さらに注目すべきは、8月にビットコインのサイクル底値が最終的に確認されるかどうか、そして長期米国債利回りに対する政策対応が持続的に機能するかどうかだ。

上記の見解の一部はBIT on Targetに基づくものです。お問い合わせにて、BIT on Targetの完全版レポートをご請求いただけます。

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