苹果、長鑫に信任投票を投じる？

原文著者：趙穎

原文出所：華爾街見聞

Appleが長鑫存儲（CXMT）の製品調達を模索していることは、このDRAMメーカーに対する市場の位置づけを変えつつある。シティは、最終的に米国政府の承認を得られるかどうかにかかわらず、Appleのこの動き自体が、CXMTの技術力に対する力強い裏付けであると見ている。

追風交易台によると、中新経緯が英フィナンシャル・タイムズ（FT）の6月27日付報道を引用したところ、6人の関係者の話として、Appleが米国政府に対して、CXMT製メモリーチップの調達承認を求めてロビー活動を行っており、急騰するメモリー価格によるコスト圧力を緩和しようとしていることが明らかになった。シティはその後発表したリサーチレポートで、Appleのこの動きにより、CXMTの市場イメージが「中国国産代替品」から「信頼できる世界第4位のDRAMメーカー」へと再定義されたと指摘している。

このニュースは、CXMTとそのサプライチェーンにとってポジティブなシグナルとなる。シティは、後工程（パッケージング・テスト）分野や装置メーカーは、CXMTの生産能力拡大に伴う装置や後工程サービスの需要増加から恩恵を受けると見ている。同時に、著名なAppleサプライチェーンアナリストである郭明錤（ミンチー・クオ）氏は、Appleがホワイトハウスにロビー活動を行う真の原動力は、単なるコスト削減ニーズではなく、世界のメモリー供給不足が2027年まで拡大し続けるという、より深層的な構造的压力にあると指摘している。

Appleが政策支援を模索、技術的なハードルはもはや障害ではない

シティのリサーチレポートの核心的な判断は、AppleがCXMTを潜在的なサプライヤー候補として検討しようとしていること自体が、一種の市場認証であるという点にある。

CXMTのLPDDR5X製品（12Gb/16Gbチップ）は、10667Mbpsの転送速度を達成しており、ハイエンドスマートフォン、タブレット、ノートパソコンなどのアプリケーションに対応する技術力を備えている。これは、CXMTの製品仕様がすでにAppleの厳しいメモリ性能要件を満たしており、技術面での障害はほぼ解消されたことを意味する。

シティは、1260Hリスト自体は米国企業がCXMTから調達することを禁止していないが、Appleが自ら政策支援を求めるのは、将来のより厳しい規制措置、例えば商工業省産業安全保障局（BIS）のエンティティリストへの追加などを予防的に考慮したものだと指摘する。現在の米国の政治環境下では、承認を得るのは容易ではないが、Appleがこのような政治的コストを負う意思があること自体が、CXMTの製品の信頼性に対する同社の評価の高さと、現在のメモリー不足の深刻さを十分に示している。

供給不足こそがより深層的な原動力

郭明錤氏は、Appleのこの動きについて、コスト論理を超えた解釈を示している。同氏は、Appleが直面する圧力は「メモリー価格の高騰」から「供給不足の拡大」へと変化しており、両者は性質が異なり、後者は価格引き上げやサプライヤーの変更では解決がより困難であると明確に述べている。

同氏の最新の業界調査によると、2026年にコンシューマーエレクトロニクスに割り当てられるメモリー生産能力のうち、15～20％が2027年にはデータセンターに転用される見込みであり、この割合はさらに拡大する可能性がある。AIインフラの構築がハイエンドメモリーの生産能力を吸収し続けており、コンシューマーエレクトロニクスが入手できる供給量は構造的に減少している。

この傾向は、Appleの製品ペースにも影響を及ぼし始めている。郭明錤氏は、LPDDRメモリーの供給逼迫により、AppleのA20チップの2026年下半期から2027年第1四半期にかけての実際の出荷量は、当初の目標値を10～20％下回る可能性があると述べている。ただし、この一部にはApple自身の過剰予約が反映されている可能性もある。

サプライチェーンへの恩恵の可能性

シティは、Appleの裏付けを得たCXMTに対する市場の再評価は、サプライチェーンを遡り、装置メーカーや後工程サービスプロバイダーにも波及すると考えている。後工程分野では、シティは最近、セクター全体のバリュエーション再評価を反映し、国内の後工程企業3社の目標株価を引き上げている。

CXMTが最終的にAppleから調達注文を受けることができるかどうかは、依然として米国政府の政策動向に左右される。しかし、この「信任票」自体が、CXMTに対する市場の見方を変えるには十分である。