美国暗号資産政策後半戦：CLARITY法案、60票獲得なるか、CFTC「一人委員会」が最大の変数に

原文著者: Cleve Mesidor（ワシントンDCブロックチェーン財団 常務理事）

原文翻訳: AididiaoJP、Foresight News

シンデレラストーリーが相次ぐこのスポーツシーズン、暗号資産業界も自らのハイライトを待ち望んでいる。米国上院で審議が進むCLARITY法案が、その鍵となる「カムバック」となるかもしれない。しかし、試合終了のホイッスルまであと2クォーター。可決に必要な60票を集めるには、共和党は倫理問題でホワイトハウスと妥協し、なおかつ様子見を決め込む数名の共和党上院議員を味方につける必要があるだろう。

今はまだハーフタイム。1年はあと6ヶ月残っており、何が起こるかわからない。立法における勝利も、コート上の得点も本質的には変わらない。複数の要素が正確に一致する必要がある。時には、セージを焚いて祈るのも悪くない――今年のニューヨーク・ニックスが示したように。

政策イヤーの後半戦は、上下両院における超党派での集中的な協議が行われる重要な期間となる。視野を広げて見れば、マーケットストラクチャー法案は、Web3とDeFiのための包括的な政策・規制枠組みを構築するという、より大きなシナリオの中の一幕に過ぎない。

議会のカレンダーはすでにびっしりと埋まっており、残された立法活動日は40日余りとなっている。仮にレームダック会期や中間選挙を考慮に入れても、各陣営が駆け引きを進め、スコアを調整する時間は極めて限られている。

ひしめくポリシーフィールド

CLARITY法案の行方に加え、新たなPARITY法案から分割された複数の暗号資産関連税制提案が、より大型の立法の「追い風」に乗って年内に成立する可能性はあるのだろうか？

ブロックチェーン規制確実性法案（Blockchain Regulatory Certainty Act）の中核的な文言が、「ヘイル・メアリー・パス」さながらに、開発者保護を正式に法律として成立させる運びとなるのか？

さらに、GENUISルール策定を巡る厳しいマークは現在も続いており、主要な条項は依然として最終的な合意に至っていない。

暗号資産ファンにとって、これはスポーツファンがシーズンを通じて熱中するのと似ている。手札は豊富で、サスペンスが続き、興奮と緊張の両方を味わわせてくれる。

CFTC、先発ローテーション不足

金融規制当局が委員4名を欠くという状況は、業界に深い憂慮をもたらしている。暗号資産業界にとって、これはワシントンの動きへの期待に直接影響する。年内に新しい委員が指名され承認されるかどうかは、依然として不透明だ。

さらに厄介なのは、予測市場を巡る管轄権争いの行方だ。各州なのか、商品先物取引委員会（CFTC）と証券取引委員会（SEC）なのか。それとも最終的には最高裁判所が判断を下すことになるのか。

もちろん、これはあなたに賭けを勧めているわけではない。

暗号資産のチャンピオン、引退へ

最終的な政策結果がどうであれ、今年の残りの期間はおそらく複雑な心境となるだろう。二人の重鎮「暗号チャンピオン」が連邦政府のユニフォームを脱ごうとしており、彼らの離脱は短期的・長期的に大きな影響を及ぼす。SEC委員のヘスター・M・パース氏と、米国上院議員のシンシア・ルミス氏だ。

パース氏は2期務めた委員として、SEC暗号資産タスクフォースを率い、規制当局間の協調努力の中心的な設計者であった。ルミス氏は上院銀行委員会デジタル資産小委員会の委員長を務め、超党派の妥協に向けた重要な交渉者であり、BRCAの強力な提唱者でもあった。

下半期の展望：業界リーダーの見解

私は数名のベテラン業界リーダーにインタビューし、現在の暗号資産政策審議に対する彼らの判断を伺った。以下は、CLARITY、税制、予測市場に関する彼らの見解である。

Sara K. Weed（Gibson, Dunn & Crutcher LLP パートナー）：

「間違いなく、我々は正しい方向へ着実に進んでいます。しかし、立法活動日の不足と選挙圧力のため、CLARITYが今会期内に可決される可能性は低いでしょう。そのため、SECやCFTCなどの規制当局は、業界に切望される確実性を提供するため、より積極的な役割を果たすことを余儀なくされるでしょう。もちろん問題は、彼らが現在の権限の範囲内でどこまでできるかです。」

Sulolit 「Raj」 Mukherjee（Bodin Advisory 最高経営責任者）：

「歴史が何らかの参考になるのであれば、意味のある暗号資産税制の立法は、独立した法案としてではなく、より広範な税制、予算、または年末の一括立法に組み込まれる形で成立する可能性が最も高いでしょう。現在の複数の提案は比較的焦点が絞られており、超党派の合意が得られており、最低免税額、ステーキングの税務処理、ウェッシュセールルール、情報報告要件といった具体的な問題の解決を目的としています。これらの条項は、通過が必須の大型法案に付随する場合に、より進めやすくなります。最終的な成立は、議会のリソース配分、スコアリングメカニズム、そして立法者が暗号資産税制ルールを、より広範なデジタル資産政策の議論ではなく、コンプライアンスを向上させる技術的な修正と見なすかどうかにかかっています。今年中に少なくとも1つか2つの措置が法律となる可能性は確かに存在しますが、それは独立した暗号資産税法ではなく、パッケージ化された方法による可能性が高いでしょう。」

Rashan Colbert（Crypto Council for Innovation 米国政策ディレクター）：

「裁判所が管轄権紛争をどのように解決するかを予測するつもりはありませんが、大きな方向性は明確です。予測市場というカテゴリーが成熟するにつれ、CFTCはこれにより永続的な規制枠組みの構築に取り組んでいます。最近発表されたNPRM（規則制定提案予告）は、市場参加者により多くの透明性と法的確実性を提供するための新たな一歩です。この分野のユーザー数と取引高は急速に成長しています。

中心的な問題は次のとおりです。予測市場は、主に金融市場インフラと見なされるべきなのか、それとも広くギャンブルに分類されるべきなのか。私は、これらの市場は、意見を表明し、リスクをヘッジし、様々な事象や資産のデリバティブへのアクセスを簡素化するための洗練されたツールとなる可能性を秘めていると信じています。あまりに広範なギャンブルの枠組みを適用すると、市場がゼロサムゲームではない金融インフラへと発展する機会を得る前に、その可能性を摘み取ってしまう可能性があります。」

暗号資産政策の後半戦はすでに始まっている。時間の窓は狭まっているが、チャンスの窓は依然として開いている。業界は、2026年に実質的な成果を得るために、継続的な超党派のコミュニケーションと現実的な推進を必要としている。