Joseph Chalom：イーサリアムはグローバル金融の「信頼の決済レイヤー」になりつつある

ゲスト：Joseph Chalom — CEO, Sharplink（NASDAQ: SBET）｜元 BlackRock デジタル資産責任者

編集：Cynthia（@cynthiaju333）

2026年6月8日、Futu、SNZ、ETH HK Hub、Sharplinkが共催したVIPイベントにおいて、SharplinkのCEOであるJoseph Chalom氏（元BlackRockデジタル資産責任者。BlackRockのビットコイン/イーサリアムETF、BUIDLトークン化ファンド、Circle/USDC準備金管理を主導）は、「金融市場の未来変革」と題した講演を行い、その本質を「信頼の産業化（The Industrialization of Trust）」と表現しました。

講演では、BlackRockでの20年にわたる機関投資家としての経験を基に、伝統的金融システムにおける「信頼構築」の膨大な隠れたコストを分析し、イーサリアムが世界金融の決済層および「信頼の商品」になりつつあると提言。ステーブルコイン、トークン化資産、DeFi、そして「エージェンティックファイナンス（Agentic Finance）」が、今後数年のうちに金融業界の仕組みを根本から変革すると予測しました。

目次：

1. 私の機関投資家と暗号資産の旅：BlackRockからSharplinkへ

2. 崩壊しつつある信頼：Web1から「Web2.5」へ

3. 伝統的金融の「信頼のコスト」：年間9.3兆ドル

4. インフラの書き換え：「朝9時から午後4時」から24時間365日のトークン化資産へ

5. イーサリアム：世界金融の「信頼の商品」

6. 加速する3つの柱：ステーブルコイン、トークン化資産、DeFi

7. 第4の柱：エージェンティックファイナンス（Agentic Finance）

1. 私の機関投資家と暗号資産の旅：BlackRockからSharplinkへ

本日のテーマは「金融市場の未来変革」ですが、もし私がタイトルを付け直すなら、「信頼の産業化」と呼ぶでしょう。まず、皆さんに背景をお話ししたいと思います。私のキャリアについて簡単に触れ、その後、将来の展望についてお話しします。

私はおそらく、ここにいる中で最も年長者でしょう。私はSharplinkのCEOです。上場企業です。その前は、ニューヨークにあるブラックロック（BlackRock）という大手金融サービス会社で20年間、経営幹部を務めていました。ブラックロックは世界最大の資産運用会社です。

最初の12年間は、Aladdinプラットフォームの構築に関わりました。このテクノロジープラットフォームは現在、機関投資家（年金基金、資産運用会社など）向けに、約50兆ドルもの資産のリスク管理サービスを提供しています。最近の約6年間、2018年頃から2025年にかけて、私はチームを率いて、資産運用会社が暗号資産分野でどのような役割を果たせるか、つまり伝統的金融と暗号資産業界の架け橋となることについて、数年にわたって研究してきました。

最初に出た答えは「ノー」でした。当時、この業界は顧客が期待する水準に達していませんでした。しかし、最終的には戦略を開始し、非常に興味深いことをいくつか実現しました。

• 2024年には、ビットコインETFとイーサリアムETFを立ち上げました。これは米国初のこの種の商品です。規制当局との対話、規制当局への教育を実施し、これらの商品は後に世界最大の暗号ETFとなり、約1000億ドルの資金を集め、機関投資家がデジタル資産投資に参加するためのより公平な機会を提供しました。
• また、ブラックロック初のトークン化ファンド「BUIDL」も立ち上げました。この名前は私が付けたわけではなく、あまり良い名前ではありません。また、これが初めての試みというわけでもなく、フランクリン・テンプルトン（Franklin Templeton）が先にトークン化マネーマーケットファンドを立ち上げていました。しかし、私たちのファンドはイーサリアム上にネイティブにデプロイされました（後に他のチェーンにも拡大）。顧客はステーブルコインを保有したい時に保有でき、かつ、深夜であっても即座にこのトークン化国債ファンドに移行できるようにしました。このファンドは約26億ドルを集め、現在世界最大のトークン化ファンドです。2番目に大きいのは、ブラックロックが現在立ち上げようとしている別のファンドで、約80億ドルの既存のマネーマーケット資産によって裏付けられる予定です。
• さらに、Circleに大規模な投資を行い、USDCステーブルコインの準備資産の管理者となりました。世界をリードする規制対象ステーブルコインであるUSDCの、約750億ドルの準備資産を管理しています。

私は豊富な経験を持ち、年齢も重ねていますので、将来についての私の見解を皆さんと共有したいと思います。

背景を説明します。Sharplinkは、「非ビットコイントークン」を中心にデジタル資産の財務基盤（treasury）を構築した初めての企業です。私たちはイーサリアムを中核とする初めての企業であり、現在、公開されているETHのポジションとしては2番目に大きい約20億ドルを保有しています。友人のTom Lee氏がBitMineで保有するポジションは私たちよりも大きく、私たちは「エコシステムをより強力にする」という点で利害が一致しています。私たちは財務基盤を積極的に管理し、初日からDeFiに参加しています。今年度末までに、約3.25億ドルのETHをDeFiプロトコルに配分し、このエコシステムを支援する予定です。私たちは真の変革を経験しています。

2. 崩壊しつつある信頼：Web1から「Web2.5」へ

未来について語る前に、まず過去についてお話ししたいと思います。私たちは「信頼が崩壊しつつある」瞬間にいます。この崩壊は、部分的にはAIによって引き起こされており、最終的にはAIとブロックチェーンの両方によって修復されるでしょう。

Web1の時代に戻りましょう。Web1は基本的に世界中の情報を統一しました。情報を見つけることができ、人類を結びつけました。Web3の約束は、情報が検証可能で、真実であり、アイデンティティが明確で、資金を安全かつ経済的に移転できることです。しかし、私たちはまだそこに到達していません。私たちはまだWeb3にはいません。今日、私たちは「Web2.5」と呼ばれる段階にいます。ほとんどの社会（米国を例に挙げます）では、目の前に提示された情報を信頼することができません。ソーシャルメディアは情報を武器として利用しています。私にオンラインで連絡してくる人の身元が本物だと信じることはできませんし、世界中のどのソフトウェア企業（Anthropicを含む）のコードにも、完全に脆弱性がないとは信じられません。

これはひどい話に聞こえますよね？ 違います。私たちは未来への臨界点に立っているのです。ただ、今はまだ情報を完全に信頼できないだけです。

3. 伝統的金融の「信頼のコスト」：年間9.3兆ドル

では、来るべき変革とは何でしょうか？ まず、金融サービス業界から見ていきましょう。米国だけでも、人々が経済取引において互いに信頼しないため、この業界は「人為的に構築された信頼」に年間なんと9.3兆ドル以上を費やしています。契約、保険、カウンターパーティリスク管理などです。これらはすべて無駄になっている資本です。

なぜでしょうか？ それは、取引の決済に1～3日かかるからです。米国ではほぼ当日、香港では2日、東南アジアのほとんどの地域では最大3日かかります。あなたは、取引相手がその時になって実際に約束を果たし（決済し）、なおかつその時点でも存在していることを信頼しなければなりません。その結果、世界中に100万以上の独立した、分断されたデータベースが存在し、それぞれ個別に維持管理され、毎日無限の照合作業が必要になります。私の現金はどこにあるのか？ 私の株式はどこにあるのか？ 私のポジションはどこにあるのか？ このシステムは遅く、断片化されており、良い経済システムとは言えません。米国の取引システムの背後にあるテクノロジーは、ほとんどが過去40年間に構築されたものです。

4. インフラの書き換え：「朝9時から午後4時」から24時間365日のトークン化資産へ

私たちは、このような断片化されたシステムから脱却しつつあります。人々は朝9時半から午後4時までの間だけ取引でき、もし米国大統領が金曜の夜に宣戦布告した場合、あなたは株を売りたいと思っても、月曜の朝9時まで待たなければなりません。皆さん、今の私の言葉を聞き逃しましたか？ もし大統領がその時に宣戦布告したら、その週末にあなたが売却できる唯一の資産は、暗号資産、つまりトークン化された株式、トークン化された貴金属、トークン化された資産、そして先物だけです。

これが未来の方向性です。私たちは、年中無休24時間（24x7）のトークン化資産を持つことになるでしょう。あなたは他の人と「プログラマブルマネー」を取引できるようになります。資産は、分散型ブロックチェーン上で瞬時に移転・決済され、信頼の問題は発生しません。これが私の言いたいことです。AIがアイデンティティと事実を検証し、ブロックチェーンが最終的な決済確認を提供するのです。

5. イーサリアム：世界金融の「信頼の決済層」

しかし、これには時間がかかります。資本市場において、イーサリアムはこの変革を先導し、金融取引の決済層となりつつあります。これは「信頼ソフトウェア（trustware）」、あるいは「証明層」と呼ぶこともでき、取引が本物であり、身元が本物であることを確認します。なぜなら、Web3では、一度取引が完了すると、元に戻せないからです。現在、イーサリアムには100万以上のバリデーターが存在し、84カ国に分布し、10年以上にわたってダウンタイムゼロを達成しています。これは、これまでに最も厳しいテストに耐えた金融インフラです。イーサリアムとそのLayer 2ネットワークが保証する流動性資産の規模は、最も近い競合他社の10倍以上であり、現在イーサリアムは3000億ドル以上のオンチェーン資産を保護し、世界のステーブルコインとトークン化資産の65％以上がイーサリアム上で安全に保管・取引されています。

金融サービス業界で20年間働いていると、多くの間違いを犯します。しかし、運が良ければ、その過程でいくつかの経験と知恵を蓄積することもできます。皆さんに断言できます。伝統的な金融関係者の大半は、ダウンせず、十分に安全で信頼できるプラットフォームで働きたいと考えています。市場には他にも高速で安価なパブリックチェーンが存在しますが、それらはダウンし、経済的セキュリティが不足しており、世界最大の機関が必要とする流動性プロファイルを持っていません。

ここで、イーサ（ether）のような資産が役割を果たします。イーサはこのネットワークのネイティブトークンであり、ステーキングすることでネットワークのセキュリティ確保に貢献できます。これは少し説明が難しい点です。一方では価値保存手段であり、他方ではステーキングすることで取引の安全性を確保し、ブロックを検証し、その見返りとして利回りを得ることができます。この点はビットコインとは異なります。ビットコイン自体は利回りを生みません（Michael Saylor氏のような人物は、MicroStrategyにレバレッジをかけることでビットコインでリターンを得る必要があります）。ステーキングされたETHは約10％の利回りを生み、ステーキングされたETHが多ければ多いほど、ネットワークの経済的セキュリティは強化されます。私たちは保有するETHの100％をステーキングし、このセキュリティを強化しています。

6. 加速する3つの柱：ステーブルコイン、トークン化資産、DeFi

野球の比喩で言うと、アメリカでは野球の試合は9回あります。私たちは今、おそらく2回目くらいの段階にいると思います。暗号資産業界はすでに16～17年の歴史がありますが、私たちは今、私が「段階的（step-function）」変化と呼ぶものの前夜にいます。ビル・ゲイツの有名な言葉があります。人々は1年で起こる変化を過大評価し、10年で起こる変化を著しく過小評価する傾向があります。そして、この10年の残りの期間にまさにそれが起こるでしょう。

ステーブルコイン（Stablecoins）： 現在、市場に出回っているステーブルコインの総量は約3300億ドルで、その約99.75％が米ドル建てです。ヨーロッパにも一部存在します。香港は先日規制の枠組みを承認し、韓国も近く承認する見込みです。当初、ステーブルコインの用途は基本的に1つだけでした。「暗号市場に参加したいが、私の米ドル資金は直接そこに入れられない。だから、ステーブルコインを橋渡しとして必要とする。」しかし、これは変わりつつあります。ステーブルコインは、クロスボーダー決済のインフラとなるでしょう。企業は数千の子会社間で資金を移動するためにこれを使用し、個人も即座に、ほぼ無料で国境を越えた資金移動が可能になるでしょう。皆さんが1～2年以内に受け取る給料は、ステーブルコインで支払われるかもしれません。効率的で、速く、ほぼ手数料無料です。

トークン化資産（Tokenized Assets）： 資産のトークン化は約8年前に始まりましたが、8年経った現在でも、トークン化資産の総